股權(quán)激勵(lì)的計(jì)提方式

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股權(quán)激勵(lì)的計(jì)提方式范文第1篇

昆侖能源不是孤例。截至2010年底，滬深股市240家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案。這些公司由于存在一定幅度的盈余管理行為，人為地調(diào)整報(bào)表平滑利潤，業(yè)績上普遍有所改善。事實(shí)上，股權(quán)激勵(lì)與上市公司盈余管理程度密切相關(guān)：激勵(lì)數(shù)量多盈余管理幅度大；行權(quán)限制期短盈余管理沖動(dòng)更強(qiáng)烈；國有控股上市公司盈余管理的程度超過非國有上市公司，當(dāng)然激勵(lì)的效果更弱；市場化程度高的地區(qū)上市公司盈余管理程度比其他地區(qū)更低一些。股權(quán)激勵(lì)的作用由此扭曲異化，尤其對(duì)國有控股上市公司來說，在公司治理和監(jiān)管仍不健全的情況下，制度套利成為高管自利的“理性選擇”。那么，該如何斬?cái)嘟夤蓹?quán)激勵(lì)的盈余管理之“手”？

業(yè)績操控“絕技”層出

股權(quán)激勵(lì)在激勵(lì)高管層提升業(yè)績方面的確作用不小，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中，高管層為達(dá)到行權(quán)條件，表現(xiàn)出驚人的一致，紛紛采用各種盈余管理的方式來“揠苗助長”企業(yè)績效。

減值準(zhǔn)備調(diào)節(jié)盈余。資產(chǎn)減值準(zhǔn)則給予了企業(yè)很大的選擇性，企業(yè)可以根據(jù)資產(chǎn)的實(shí)際狀況確定計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，一經(jīng)確定，不得隨意改變。但計(jì)提的靈活性和隨意性也給了上市公司調(diào)節(jié)利潤的機(jī)會(huì)。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司有動(dòng)機(jī)操縱資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提，往往會(huì)在實(shí)施前一年大額計(jì)提資產(chǎn)減值損失，在以后年度進(jìn)行轉(zhuǎn)回（僅限流動(dòng)性資產(chǎn)減值）或是少計(jì)提，以達(dá)到平滑利潤，達(dá)到股權(quán)激勵(lì)所設(shè)定的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)。新湖中寶2008年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司2007年的資產(chǎn)減值率為13.5%，較之2006年的―67%增長了80個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃當(dāng)年的資產(chǎn)減值率為5.8%，2009年的資產(chǎn)減值率為0.27％。通過平滑資產(chǎn)減值額實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的增長，滿足了行權(quán)條件。

重組變臉。上市公司可以通過股份轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、對(duì)外轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、對(duì)外收購兼并等手段調(diào)整公司的經(jīng)營業(yè)績。企業(yè)可能在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之前進(jìn)行大量的資產(chǎn)購置或更新，以期在日后盡量做到少支出、多利潤。上市公司抑或在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施之后，通過資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓或處置，剝離不良資產(chǎn)，進(jìn)行相關(guān)資產(chǎn)置換等取得關(guān)聯(lián)方優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，避免經(jīng)營不良資產(chǎn)產(chǎn)生的損失或虧損。

會(huì)計(jì)政策選擇。由于存在信息不對(duì)稱，以及企業(yè)往往進(jìn)行選擇性信息披露，致使外部利益相關(guān)者很難知道企業(yè)適用哪種會(huì)計(jì)政策或估計(jì)是正確的，在這種情況下，企業(yè)可以根據(jù)自身利益來選擇會(huì)計(jì)政策，做出“合理”估計(jì)。一般通過變更折舊方法和折舊年限、變更存貨計(jì)價(jià)方法、變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提方法和變更長期股權(quán)投資的核算方法等手段來進(jìn)行盈余管理。如伊利股份在2006年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，2007年就報(bào)告業(yè)績虧損，究其原因則是大額攤銷股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用應(yīng)盡早攤銷，然而，伊利股份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所設(shè)定的行權(quán)期長達(dá)八年，為何要在兩個(gè)年度內(nèi)就攤銷所有的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，造成2007年業(yè)績虧損？事實(shí)上，這一行為就是企業(yè)高管實(shí)行會(huì)計(jì)政策選擇來進(jìn)行盈余管理，提前攤銷，侵占企業(yè)盈余。

人為削減費(fèi)用。當(dāng)前上市公司的股權(quán)激勵(lì)大部分是設(shè)定業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行考核，當(dāng)公司經(jīng)營業(yè)績達(dá)到行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)后方可行權(quán)。這樣的激勵(lì)方案刺激了被授予方努力“提升”業(yè)績，以求獲受股權(quán)。費(fèi)用作為企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的扣減項(xiàng)，它的降低將會(huì)有助于業(yè)績提升目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，使得人為削減費(fèi)用迎合行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)成了可選盈余管理策略。中興通訊自2006年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，連續(xù)數(shù)年收入大幅增長，增長率接近160%，然而，公司費(fèi)用占收入比例卻在不斷地下降，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用從2007年起較2006年逐步降低，到2009年分別降低了1%之多。這一反常的現(xiàn)象不得不讓人懷疑其通過費(fèi)用進(jìn)行了盈余管理。

警惕激勵(lì)扭曲異化

作為市場“金手銬”的股權(quán)激勵(lì)在國內(nèi)上市公司的實(shí)踐真可謂讓人眼前一亮，原來這一機(jī)制早已失去了它應(yīng)有的功能，轉(zhuǎn)化為高管利益輸送的工具。高管通過股權(quán)激勵(lì)來輸送利益之所以能成功，其實(shí)是因?yàn)樗麄冊(cè)谥贫ü蓹?quán)激勵(lì)方案時(shí)就早已下好了套，在后續(xù)的年度內(nèi)只需要按部就班地實(shí)施，就可以確保功德圓滿。所以我們要想矯正股權(quán)激勵(lì)實(shí)效問題，就必須從源頭著手，切斷根源。

股權(quán)激勵(lì)要想真正發(fā)揮激勵(lì)作用，首先，必須做好激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)工作。當(dāng)前的股權(quán)激勵(lì)方案多采用業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)來設(shè)定行權(quán)條件，這一標(biāo)準(zhǔn)本身無可非議，但是很多公司在具體指標(biāo)設(shè)計(jì)上存在嚴(yán)重的缺陷，比如指標(biāo)單一，或是業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定過低等。一個(gè)方案能否發(fā)揮預(yù)期的作用，最基本保證即是方案本身的設(shè)計(jì)科學(xué)合理。因此，當(dāng)前企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案還有待進(jìn)一步完善。

要繼續(xù)深化國有企業(yè)改革和產(chǎn)權(quán)制度改革，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，培育成熟有效的資本市場，健全資本市場交易和監(jiān)督機(jī)制，特別是強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師的外部審計(jì)職能，加大外部審計(jì)監(jiān)督力度，以更好地約束上市公司盈余管理行為。

股權(quán)激勵(lì)的計(jì)提方式范文第2篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；伊利股份

1、伊利股份股權(quán)激勵(lì)分析

在股權(quán)分置改革后，伊利股份作為第一批推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司之一，它是全國乳制品行業(yè)的佼佼者，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃自推出以來備受爭議。伊利股份結(jié)合公司實(shí)際和行業(yè)

特點(diǎn)選取了股票期權(quán)的激勵(lì)模式，下面我們將對(duì)其期權(quán)激勵(lì)的實(shí)施進(jìn)行具體分析。

1.1行權(quán)條件設(shè)置較低

根據(jù)伊利股份歷年的財(cái)報(bào)可以看出2002年至2005年公司每年銷售收入較上年的增長率遠(yuǎn)高于20%，根據(jù)期權(quán)的行權(quán)條件，管理層和骨干員工在2006年和2007年分別獲得了600萬份股票，但是首期行權(quán)條件卻只要求上一年度主營業(yè)務(wù)收入增長率不低于20%，這就意味著僅完成這兩年的業(yè)績后，管理層無需另作努力。

隨后，伊利股份董事會(huì)的決議，2007年4月30日，伊利股份董事決議對(duì)方案中業(yè)績考核指標(biāo)計(jì)算口徑做了修改，該修改使得當(dāng)期的利潤因?yàn)榭鄢龜備N期權(quán)費(fèi)而大幅減少，但在計(jì)算是否滿足行權(quán)條件時(shí)卻可以忽略期權(quán)費(fèi)的影響，這樣的雙重標(biāo)準(zhǔn)使得股份支付對(duì)于伊利的管理層來說簡直形同虛設(shè)。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)――股份支付》規(guī)定：上市公司應(yīng)采用合理的模型計(jì)算每個(gè)行權(quán)期應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的股份支付成本，并從利潤中被扣減。查閱伊利股份的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司計(jì)提了股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，費(fèi)用的分?jǐn)偳闆r如下表：

根據(jù)表2反映的情況來看，伊利股份在兩年內(nèi)就把費(fèi)用攤銷完畢，因?yàn)橘M(fèi)用增加而導(dǎo)致短期內(nèi)的虧損，但是至此以后期權(quán)費(fèi)用就不會(huì)影響到公司業(yè)績和股價(jià)。

雖然伊利股份有在其他相關(guān)說明中聲明，把股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理本身的利潤影響數(shù)剔除后，公司2007年年度報(bào)告中凈利潤不會(huì)受到很大的影響，該類成本費(fèi)用也不會(huì)對(duì)公司未來的業(yè)績產(chǎn)生影響。但是也不能改變?cè)摴井?dāng)年年度虧損的事實(shí)。事實(shí)表明，2007年度伊利股份所賺取的利潤都不夠負(fù)擔(dān)該公司股權(quán)激勵(lì)的成本，如此看來，將利潤支付給激勵(lì)對(duì)象之后留給該公司及廣大投資者的就是虧損。

該股權(quán)激勵(lì)主要針對(duì)總裁、總裁助理和核心業(yè)務(wù)骨干等關(guān)鍵人員。截止至2013年12月31日，高級(jí)管理人員的激勵(lì)數(shù)量總額達(dá)到60%，對(duì)核心人員的激勵(lì)較少，股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分配不均衡。結(jié)合伊利股份公司部分董事會(huì)成員的基本情況，從2005年開始四名激勵(lì)對(duì)象一直擔(dān)任董事會(huì)成員兼高管，高級(jí)管理人員與董事會(huì)高度重合，“內(nèi)部人控制”問題不容忽視，防止激勵(lì)方案被董事會(huì)操縱。

1.2行權(quán)時(shí)間彈性較大

2006年到2013年，伊利股份公告表明：2007年行權(quán)數(shù)量為64，480份，行權(quán)價(jià)格為12.05元，從2007年到2012年4月，激勵(lì)對(duì)象再未行權(quán)，但是可行權(quán)數(shù)量從2006年的5，000萬股增加到2013年5月27日的18，092.12萬股，行權(quán)價(jià)格從13.33元/股降到6.49元/股，6年時(shí)間可行權(quán)數(shù)量增長了261.84%，行權(quán)價(jià)格降低51.31%，具體情況見如表所示：

2、完善我國上市公司股權(quán)激勵(lì)的建議

股權(quán)激勵(lì)是解決問題的重要方式之一，要保證股權(quán)激勵(lì)方案發(fā)揮其應(yīng)有的作用，前提條件是制定的股權(quán)激勵(lì)方案合理有效，綜合分析伊利股份股權(quán)激勵(lì)的全過程，可以得出伊利股份實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并未充分發(fā)揮其應(yīng)有的效果。當(dāng)前，我國出臺(tái)了一系列有利于股權(quán)激勵(lì)制度推行的政策和措施，但是結(jié)合我國的實(shí)際情況，仍有需要改進(jìn)和反思和改進(jìn)的方面。

2.1加強(qiáng)公司內(nèi)部管理，有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

上市公司應(yīng)根據(jù)發(fā)展的需要以及股東的需求不斷完善業(yè)績考核制度，在保證公允與切實(shí)可行的情況下對(duì)被激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與考核。伊利案例表明，激勵(lì)的過度利用和約束的過度縮小都會(huì)導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)無法達(dá)到應(yīng)有的效應(yīng)，因此上市公司應(yīng)保證內(nèi)控機(jī)制的嚴(yán)格、設(shè)立完善的考核機(jī)制。考核指標(biāo)應(yīng)當(dāng)全面、系統(tǒng)，財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重。另外，上市公司還需考慮到行業(yè)、地域以及自身的發(fā)展情況、內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不同，在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)應(yīng)盡量選取適合自身特點(diǎn)的模式，考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)結(jié)合多種指標(biāo)相對(duì)靈活，考核方案要切合實(shí)際。

2.2建立健全外部市場，完善相關(guān)法律法規(guī)

為了促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施更為有效，外部治理也是至關(guān)重要的影響因素。根據(jù)我國目前的市場情況，應(yīng)加快建立完善的職業(yè)經(jīng)理人市場，以經(jīng)營能力為標(biāo)準(zhǔn)，公平競爭，有效監(jiān)督，讓外部股東充分行使自己的表決權(quán)，建立完善準(zhǔn)確的信息披露制度。完善外部治理環(huán)境主要有以下幾個(gè)方面：從公司法、證券法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等相關(guān)法律法規(guī)入手，完善上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)的信息披露制度，根據(jù)我國股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施特點(diǎn)，確定合理的股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理方式，調(diào)整修訂股權(quán)激勵(lì)的稅收政策，構(gòu)建完整的制度框架體系，為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施營造一個(gè)有法可依執(zhí)法必嚴(yán)的外部環(huán)境。

3、結(jié)束語

股權(quán)激勵(lì)的主要目的是為了讓股東與管理層的利益趨于一致，減少公司的委托成本，同時(shí)良好的股權(quán)激勵(lì)有利于企業(yè)業(yè)績的增長、幫助公司吸收培養(yǎng)優(yōu)秀人才，在完善公司治理結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極的作用。本文分析了伊利公司的股權(quán)激勵(lì)方案，它實(shí)施股權(quán)激勵(lì)只激勵(lì)一部分高管層，而公司核心業(yè)務(wù)骨干卻享受很少一部分利益。管理層股權(quán)激勵(lì)要發(fā)揮良好的效果，否則不利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。最后，由于我國企業(yè)所處的資本市場環(huán)境不如歐美發(fā)達(dá)國家的資本市場環(huán)境發(fā)展的那么成熟，因此仍需通過企業(yè)和政府的共同努力才能保障股權(quán)激勵(lì)制度在我國順利進(jìn)行。（作者單位：湘潭大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] 上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）.證監(jiān)會(huì)，2006.1.1

[2] 劉小玄.現(xiàn)代企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制：剩余支配權(quán)[J].經(jīng)濟(jì)研究，1996（5）

股權(quán)激勵(lì)的計(jì)提方式范文第3篇

控股股東行為公司獨(dú)立性

實(shí)際控制人通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為，對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司績效以及公司治理效率有著決定性的影響力。因此，考察企業(yè)的實(shí)際控制人情況尤為必要。我們將實(shí)際控制人為個(gè)人的企業(yè)定義為家族企業(yè)，將實(shí)際控制人為非個(gè)人的企業(yè)定義為非家族企業(yè)。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，在273家中小上市公司中，實(shí)際控制人為個(gè)人的公司所占比例最大，達(dá)到了71.79％，共計(jì)196家。這196家公司均為家族控股企業(yè)。與2007年家族企業(yè)占比68.81％相比，這一比例略有提高，充分說明了民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中所占的地位越來越重要，發(fā)揮的作用越來越廣泛。

實(shí)際控制人持股比例增大。在這196家家族控股企業(yè)中，實(shí)際控制人的平均持股比例為36.44％，相對(duì)于2007年的平均持股比例29.18％有所增長。其中，美邦服飾公司的比例最大，為78.18％。非家族企業(yè)實(shí)際控制人平均持股比例為43.42％，比2007年增長了4.85％，其中，ST張銅的比例最大，為100％。可見，2008年，中小企業(yè)的所有權(quán)向?qū)嶋H控制人有所集中，并且家族企業(yè)相對(duì)非家族企業(yè)集中的比例更大，這說明實(shí)際控制人有進(jìn)一步增大持股比例，從而擁有增加上市公司所有權(quán)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。

在不同行業(yè)，實(shí)際控制人為自然人的比例差別很大。餐飲旅游，公用事業(yè)，黑色金屬和金融服務(wù)的實(shí)際控制人中沒有自然人，特別是后三個(gè)產(chǎn)業(yè)都是關(guān)系國計(jì)民生的重要行業(yè)，由國家控制并且適當(dāng)引入戰(zhàn)略投資者符合我國實(shí)際情況。對(duì)那些不涉及到國計(jì)民生的產(chǎn)業(yè)要由市場來引導(dǎo)，國家鼓勵(lì)民營經(jīng)濟(jì)介入，體現(xiàn)了國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略布局。 (見表1)

家族企業(yè)的成長性明顯好于非家族企業(yè)，在中小企業(yè)板高成長性排名的50家公司中，有39家屬于家族控股且實(shí)際控制人為自然人或是自然人控制的企業(yè)，其所占比例為78％，高成長性公司實(shí)際控制人的平均持股比例為41.29％。在低成長性排名的50家公司中，有33家屬于家族控股且實(shí)際控制人為自然人或是自然人控制的企業(yè)其所占比例為66％，低成長性公司實(shí)際控制人的平均持股比例為35.77％。從中可以大致推斷出，中小企業(yè)板家族企業(yè)的成長性明顯要好于非家族企業(yè)，同樣實(shí)際控制人持股比例高的企業(yè)的成長性也高于實(shí)際控制人持股比例低的企業(yè)。

股權(quán)制衡

上市公司的非控股股東可以制約控股股東的某些行為，其與控股股東的持股差額在一定程度上表明了這種制約力度的強(qiáng)弱。差額越大，其制約的力度相對(duì)較小；差額越小，其制約的力度相對(duì)較大。

持股差額對(duì)股權(quán)制衡能力的影響第一大股東與后九大股東持股差額越小，越能對(duì)控股股東形成股權(quán)制衡，防止大股東對(duì)小股東的利益侵害。在全部的273家中小上市公司中，第一大股東與后九大股東持股平均差為8.23％，較2007年的6.49％，增幅為26.81％。其中，高成長性公司的第一大股東與后九大股東的持股差額平均值為10.74％，較2007年增長了31.46％，而低成長性上市公司的第一大股東與后九大股東的持股差距平均值為9.79％，較2007年增長了73.58％。雖然不能臆斷后九大股東對(duì)控股股東的制衡關(guān)系會(huì)對(duì)公司的績效產(chǎn)生重大影響，但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，雖然高低成長性公司的股權(quán)制衡能力均小于全部273家上市公司平均水平，但是低成長性的公司股權(quán)制衡要比高成長性公司有力。

持股差額對(duì)公司成長性的影響在202家2008年前上市的中小上市公司中，成長性排名下降的上市公司有67家，其排名平均下降41位；成長性排名上升的上市公司有55家，排名平均上升53位。成長性排名下降的公司的第一大股東和后九大股東持股平均差為4.84％，低于273家上市公司的平均持股差(8.23％)；成長性上升的企業(yè)的第一大股東和后九大股東持股平均差額為10.42％，高于273家上市公司的平均持股差。可以判斷，上市公司第一大股東和后九大股東的平均持股差值對(duì)上市公司的成長性有顯著性影響。差值越大，上市公司的成長性越好；差值越小，上市公司的成長性越不好。

關(guān)聯(lián)交易

在我國資本市場上，由于法律法規(guī)不健全。市場又不能真正起到約束大股東行為的作用，因此，有一些控股股東為牟取私利，通過貸款擔(dān)保和關(guān)聯(lián)交易定價(jià)等渠道，侵蝕上市公司利益，并損害中小股東等其他利益相關(guān)方的權(quán)益。例如，2008年發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的中小企業(yè)板上市公司有71家，關(guān)聯(lián)交易總額為989675.27萬元，平均每家交易金額為13939.09萬元。 (見表2)

發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)數(shù)量和金額高成長性企業(yè)中，無論是發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)數(shù)量，還是平均關(guān)聯(lián)交易的金額，都大大增加；低成長性企業(yè)關(guān)聯(lián)交易情況反而大大降低，且沒有高成長性企業(yè)嚴(yán)重，說明高成長性企業(yè)越來越多地進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，并有可能存在轉(zhuǎn)移利潤之嫌，在2008年發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的71家公司中，有42家是家族企業(yè)，其關(guān)聯(lián)交易占款額度平均值為14375.21萬元，29家非家族企業(yè)的平均占款額度為13307.47萬元。對(duì)比2007年的相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，非家族企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易規(guī)范程度逐漸惡化，非家族企業(yè)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易和家族企業(yè)樣越來越普遍。

關(guān)聯(lián)交易類別中小企業(yè)板上市公司與控股股東發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易最為頻繁，表明越來越多的公司股東通過關(guān)聯(lián)交易分享上市公司的好處，其次是與同一控股公司之間發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，也相當(dāng)頻繁。從不同控制關(guān)系發(fā)生關(guān)聯(lián)交易金額占總額的比例來看，同樣也是與公司股東發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的金額所占比例最大。 (見表3)

關(guān)聯(lián)交易金額在2008年發(fā)生的95起關(guān)聯(lián)交易中，涉及金額達(dá)到667832.64萬元，其中有7起是2008年前簽署的協(xié)議，交易在2007年末尚未終止，交易總額為103443.04萬元，占總額的15.49％。2008年第一季度共發(fā)生關(guān)聯(lián)交易14起，平均每起交易金額為15906.74萬元；第二季度發(fā)生關(guān)聯(lián)交易23起，平均每起交易金額為8917.37萬元，第三季度發(fā)生關(guān)聯(lián)交易21起，平均每起交易金額為2268.02萬元；第四季度發(fā)生關(guān)聯(lián)交易29起，平均每起交易金額為3067.67萬元，僅為第一季度平均每起交易金額的19.29％。

自金融危機(jī)于2008年9月份登陸我國后，我國制造業(yè)面臨更大的生存與發(fā)展壓力，因此，上市公司可能會(huì)通過關(guān)聯(lián)交易的方式進(jìn)行一些抵御，以減少金融危機(jī)帶來的經(jīng)營環(huán)境惡化對(duì)企業(yè)業(yè)績的影響。可是從數(shù)據(jù)上看，自金融危機(jī)后，雖然中小板塊上市公司關(guān)

聯(lián)交易次數(shù)呈上升趨勢，但是平均0每起交易金額卻在大幅下降。

上市公司通過關(guān)聯(lián)方貸款擔(dān)保的次數(shù)和金額2008年中小板上市公司共發(fā)生108起關(guān)聯(lián)方貸款擔(dān)保。其中，高成長性企業(yè)發(fā)生18起，平均每起擔(dān)保金額為17497.75萬元，低成長性企業(yè)發(fā)生22起，平均每起擔(dān)保金額為21300.69萬元。由此推斷，高成長性企業(yè)的關(guān)聯(lián)貸款擔(dān)保情況相對(duì)于低成長性企業(yè)較為規(guī)范，控股股東牟取私人利益的客觀行為相對(duì)較少。

2008年，上市公司對(duì)控股子公司的貸款擔(dān)保共發(fā)生94起，平均擔(dān)保金額為15745.68萬元。其中，高成長性上市公司對(duì)控股子公司發(fā)生貸款擔(dān)保15起，平均每起擔(dān)保金額為19914.35萬元；低成長性上市公司對(duì)控股子公司發(fā)生貸款擔(dān)保16起，平均每起擔(dān)保金額為24500.10萬元。從發(fā)生的擔(dān)保數(shù)量和金額來看，低成長性上市公司比高成長性上市公司發(fā)生的關(guān)聯(lián)貸款擔(dān)保更頻繁，更嚴(yán)重。

利益相關(guān)者權(quán)益與信息披露利益相關(guān)者權(quán)益

一個(gè)好的企業(yè)，在謀求發(fā)展的同時(shí)，必須兼顧公司社會(huì)責(zé)任。而公司社會(huì)責(zé)任強(qiáng)調(diào)公司對(duì)股東以外的利益相關(guān)者(債權(quán)人、員工、客戶，供應(yīng)商，金融機(jī)構(gòu)、所在社區(qū)等)負(fù)責(zé)。包括遵守法規(guī)，商業(yè)道德，保障生產(chǎn)安全與職業(yè)健康，保護(hù)勞動(dòng)者合法權(quán)益，支持慈善事業(yè)，保護(hù)環(huán)境等。企業(yè)在發(fā)展過程中應(yīng)協(xié)調(diào)好管理者、股東、債權(quán)人三者的關(guān)系，同時(shí)確保處理好與政府部門、供應(yīng)商、社區(qū)，顧客，職工等相關(guān)利益主體之間的關(guān)系，這樣才能為企業(yè)樹立良好的公眾形象，為企業(yè)帶來更多的隱形資本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長與發(fā)展目標(biāo)。

從公益支出水平來看，2008年高成長性公司平均公益支出為110.23萬元，而低成長性公司平均公益支出僅為61.62萬元；從接受相關(guān)部門處罰來看，高成長性公司平均罰沒支出為9.86萬元，而低成長性公司平均罰沒支出卻高達(dá)31.58萬元。可見，高成長性公司能夠更好地與利益相關(guān)者“和諧”相處，共同謀求發(fā)展目標(biāo)。

承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是兼顧利益相關(guān)者的一個(gè)重要舉措。目前中國資本市場環(huán)境準(zhǔn)入機(jī)制尚未成熟，導(dǎo)致某些“雙高”企業(yè)投入大量資金用于生產(chǎn)高污染，高耗能產(chǎn)品，有的企業(yè)在成功融資后不兌現(xiàn)環(huán)保承諾，環(huán)境事故與環(huán)境違法行為屢屢發(fā)生。

縱觀中小企業(yè)年報(bào)發(fā)現(xiàn)，有78家企業(yè)在年報(bào)中對(duì)2008年節(jié)能減排工作進(jìn)行了披露，比如，黔源電力為貫徹執(zhí)行國家節(jié)能減排政策，在電力調(diào)度方面實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極推行節(jié)能調(diào)度，清潔調(diào)度，優(yōu)先調(diào)度：九陽股份在節(jié)能減排方面加大了研發(fā)力度：大洋電機(jī)積極配合國家節(jié)能減排政策，年產(chǎn)700萬臺(tái)節(jié)能微特電機(jī)生產(chǎn)線項(xiàng)目：有的上市公司披露“在2008年度通過自主創(chuàng)新，提高自動(dòng)化水平，加大技改投入來節(jié)約能源、降低消耗”。然而，披露節(jié)能相關(guān)信息的公司只占到了全部上市公司的28.57％。強(qiáng)制上市公司對(duì)節(jié)能減排方面的信息披露，從而喚醒企業(yè)環(huán)保意識(shí)，進(jìn)而保護(hù)利益相關(guān)者權(quán)益，仍是任重而道遠(yuǎn)的。

信息披露

落后自有落后的道理。在273家中小上市公司中，排名靠后的部分低成長性公司在信息披露方面都有重大違規(guī)行為。例如，排名第229位的*ST瓊花，2008年12月29日收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)江蘇監(jiān)管局下達(dá)的立案調(diào)查通知書，因涉嫌違反證券法律被立案調(diào)查。排名第267位的中捷股份公司，于2008年6月30日收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的行政處罰決定書，經(jīng)查明，公司存在未按照規(guī)定履行臨時(shí)報(bào)告義務(wù)，且在2006年中期報(bào)告，2006年年度報(bào)告，2007年中期報(bào)告中均存在虛假記載。

再如，排名第270位的*ST張銅，于2008年8月25日收到深圳證券交易所的處罰通知書，經(jīng)查明存在以下違規(guī)行為：1.公司2007年度虧損1.79億元，未在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后個(gè)月內(nèi)披露預(yù)虧公告，而是直至2008年4月才披露預(yù)虧公告：2.公司在年度業(yè)績快報(bào)中披露2007年度未經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者的凈利潤為4420萬元，與年度報(bào)告中披露的經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)存在重大差異。

在中小企業(yè)板的273家上市公司中，有17家披露了重大訴訟仲裁信息。其中年度內(nèi)發(fā)生訴訟次數(shù)較多的有粵傳媒(3次)，通產(chǎn)麗星(3次)、東華能源(2次)。

激勵(lì)約束高管薪酬

2008年，高管人員年度報(bào)酬支出平均為265.45萬元，最高者為金風(fēng)科技(成長排名第7位)，高達(dá)2836.38萬元；最低者為棉德股份(成長排名第255位)，僅有29.45萬元。兩者相差96倍之多。人均年薪平均為17.47萬元，同比2007年的17.047萬元上升0.43萬元。年薪最高者和最低者為宏潤建設(shè)(成長排名第69名)和德棉股份，人均年薪分別為136.67萬元、1.64萬元，兩者相差83.34倍。

2008年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，企業(yè)凈利潤普遍下降，273家企業(yè)中凈利潤不足以支付高管薪酬的企業(yè)有21家，而這個(gè)數(shù)字在2007年僅有1家，這21家企業(yè)中有19家企業(yè)甚至出現(xiàn)凈利潤為負(fù)。但與此相矛盾的是，高管薪酬支出占凈利潤的比重較2007年卻上漲了2.3％，平均為7.02％。高管薪酬支出占凈利潤的比重最異常的是華帝股份(成長性排名第185位)，同比2007年排名下降了52位，為-14.74％，其凈利潤為-1040.48萬元，而高管薪酬為153.4萬元，較2007年上漲了12萬元。在業(yè)績，成長性大幅下降的情況下，高管人均薪酬仍較2007年上升，薪酬水平與公司業(yè)績嚴(yán)重不符。

2008年，前三名董事報(bào)酬(人均30.55萬元)整體比前三名高管報(bào)酬(人均30.55萬元)略低，個(gè)體差異較2007年也在變小。獨(dú)立董事津貼人均4.48萬元，與2007年上升了近1萬元，除銀輪股份未詳細(xì)披露獨(dú)董津貼數(shù)額外，最低者為廣陸數(shù)測(成長排名第188位)，人均5000元，最高者為寧波銀行(成長排名第272位，成長性排名下降了270位)，人均22.8萬元，兩者相差近46倍。

我們根據(jù)公司實(shí)際薪酬支出和實(shí)際領(lǐng)取人數(shù)，計(jì)算推出2008年高管人均年薪排行榜(見附表)。高成長性公司相比低成長性公司，在高管薪酬上有較大優(yōu)勢，比低成長性公司人均年薪高出6.3萬元。薪酬前50名中，有24％的高成長公司，10％的低成長公司；與此相反，薪酬后50名中，有28％的低成長公司，18％的高成長公司，可見，高管薪酬水平與公司成長性基本吻合。

細(xì)分行業(yè)報(bào)酬比較 2008年高管薪酬排名第一的雖然仍是金融服務(wù)業(yè)，人均29.81萬元，但較2007年的69.70萬元有了較大幅度的下降，下降了近40萬元，58個(gè)百分點(diǎn)。排在第二位的是房地產(chǎn)行業(yè)，相比2007年同比增長了25.49％。排名最低的是新增的食品飲料業(yè)，僅有6.3萬元。而2007年行業(yè)報(bào)酬最低的農(nóng)林牧漁業(yè)在2008年有顯著提升，人均增長2.75萬元，同比增長了

29.28％。

整體上，高管人均行業(yè)報(bào)酬為17.53萬元，同比2007年的20.37萬元下降了2.84萬元。在22個(gè)行業(yè)中，有9家行業(yè)超過平均行業(yè)報(bào)酬水平，分別是金融服務(wù)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)、建筑建材業(yè)，商業(yè)貿(mào)易業(yè)，采掘業(yè)。機(jī)械設(shè)備業(yè)，醫(yī)藥生物業(yè)、信息服務(wù)業(yè)，信息設(shè)備業(yè)。2008年新增兩行業(yè)黑金金屬和食品飲料行業(yè)的高管人均行業(yè)報(bào)酬均低于行業(yè)報(bào)酬平均水平，分別是13.83萬元和6.3萬元，排在16位和22位。 (見表4)

成長性前50名企業(yè)中，以化工行業(yè)和機(jī)械設(shè)備行業(yè)數(shù)量最多，金融服務(wù)，房地產(chǎn)，商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游沒有進(jìn)入此列。

成長性后50名企業(yè)中，化工行業(yè)數(shù)量最多，金融服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)所包含的成長性后50的公司的比例也較大，分別達(dá)到了100％和50％。與2007年這兩個(gè)行業(yè)所包含的成長性前50名的公司的比例較大，形成鮮明對(duì)比。公用事業(yè)，農(nóng)林牧漁、黑色金屬，采掘等8個(gè)行業(yè)沒有進(jìn)入此列。

2008年的金融風(fēng)暴對(duì)行業(yè)整體產(chǎn)生了很大的影響，整體報(bào)酬有所下降，大部分行業(yè)報(bào)酬平均水平出現(xiàn)負(fù)增長。其中，行業(yè)報(bào)酬平均水平同比2007年下降最多的是金融服務(wù)行業(yè)，交通運(yùn)輸和商業(yè)貿(mào)易行業(yè)，分別下降了-57.39％、-34.07％和-25.36％。而行業(yè)報(bào)酬增長幅度最大的是農(nóng)林牧漁行業(yè)，比2007年增長了29.28％。這與金融危機(jī)中金融行業(yè)、對(duì)外貿(mào)易行業(yè)受嚴(yán)重沖擊，金融資產(chǎn)縮水，信貸萎縮，出口受阻，而農(nóng)林牧漁業(yè)等第一產(chǎn)業(yè)受影響相對(duì)較小的實(shí)際情況相符。

地區(qū)報(bào)酬上海高管人員平均薪酬最高，達(dá)39.50萬元，吉林省高管人員平均薪酬最低，達(dá)4.72萬元。兩者相差34.78萬元，最高者是最低者的8.37倍。這也不同程度地反映出地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平，而高管人員的工資水平不能脫離地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平。(見表5)

高管持股

整體看來，2008年高管持股水平比2007年有較大幅度的下降。有77家公司不含有高管持股，占總體的28.2％，較2007年升高了13.16％。總體樣本高管持股平均為19.34％，較2007年上升約26個(gè)百分點(diǎn)：高管持股面(持股高管人數(shù)／高管總?cè)藬?shù))平均為34.74％，較2007年上升了32.01％。

2008年前上市的公司的各類高管持股情況均低于2008年新上市公司，說明新上市公司在高管股權(quán)激勵(lì)方面較為重視。高成長性公司整體高管持股水平顯著高于低成長性公司，說明高管持股對(duì)公司成長性有一定影響。高管人均持股最高的是天邦股份，達(dá)到99.72％，成長性排名第14位。持股面最高的是威華股份，達(dá)到89.47％。 (見表6)

股權(quán)激勵(lì)

進(jìn)度截至2009年5月，中小企業(yè)板已有40家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中13家公司方案正在實(shí)施中，16家公司已停止實(shí)施，董事會(huì)預(yù)案11家。高成長性的50家企業(yè)中，合計(jì)有12家公司設(shè)計(jì)了激勵(lì)方案，而低成長性的50家企業(yè)中，僅有4家公司設(shè)計(jì)了激勵(lì)方案。(見表7)

停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的16家公司占總的股權(quán)激勵(lì)方案的39％，其中有15家是在2008年下半年公告停止實(shí)施的，停止實(shí)施的原因大多是受金融危機(jī)影響，公司利潤水平較往年出現(xiàn)較大幅度的下降。

標(biāo)的物選擇期權(quán)標(biāo)的物的公司達(dá)到總體樣本的79％，選擇股票標(biāo)的物的公司和選擇股票增值權(quán)的公司各占總體樣本的16％、5％。樣本公司采用的激勵(lì)方式主要有五種：股票增值權(quán)、上市公司定向發(fā)行股票，上市公司提取激勵(lì)基金買入流通A股、授予期權(quán)(行權(quán)股票來源為股東轉(zhuǎn)讓股票)。授予期權(quán)(行權(quán)股票來源為上市公司定向發(fā)行股票)。其中，以授予期權(quán)(行權(quán)股票來源為上市公司定向發(fā)行股票)方式激勵(lì)的公司有34家，占總體樣本的85％，說明上市公司普遍青睞這種以上市公司定向發(fā)行股票為來源，來授予員工股票期權(quán)的方式來激勵(lì)員工，以使得企業(yè)高級(jí)人才與其公司自身利益能有效結(jié)合。

激勵(lì)范圍在已公布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，除中捷股份，廣宇集團(tuán)，浙富股份沒有披露獎(jiǎng)勵(lì)人員明細(xì)，其他38家公司均對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)人員進(jìn)行了詳細(xì)披露。激勵(lì)對(duì)象以公司核心業(yè)務(wù)骨干和高管為主，各占到當(dāng)時(shí)激勵(lì)總額的48.70％和51.23％，其他激勵(lì)，包括個(gè)別公司的優(yōu)秀員工獎(jiǎng)和預(yù)留待分配，約占激勵(lì)總額的0.07％。

整體看，股權(quán)激勵(lì)范圍寬窄不一，激勵(lì)對(duì)象的結(jié)構(gòu)問題沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。樣本公司中股權(quán)激勵(lì)側(cè)重激勵(lì)核心人員(包括中層管理人員、核心技術(shù)／業(yè)務(wù)人員和特殊貢獻(xiàn)人員)的公司有28家，其中武漢凡谷，永新股份激勵(lì)核心業(yè)務(wù)人員的比例達(dá)到100％的份額。側(cè)重激勵(lì)高管人員的公司有12家，其中，在偉星股份，雙鷺?biāo)帢I(yè)、廣百股份、廣東鴻圖、得潤電子股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，高管擁有100％的獎(jiǎng)勵(lì)份額。

激勵(lì)強(qiáng)度《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定，全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過公司總股本的10％。已公布方案中，單一激勵(lì)比例最高的是得德美化工，達(dá)到9.94％，單激勵(lì)比例最低的是廣百股份，僅占總股本的0.44％。整體而言，樣本上市公司股權(quán)激勵(lì)幅度主要集中在總股本的3％以上，這些公司占總數(shù)的比例達(dá)到了71％，而激勵(lì)幅度小于1％的公司占總數(shù)的比例只有8％。激勵(lì)幅度在1％～3％之間的公司占總數(shù)的比例為21％。樣本平均激勵(lì)強(qiáng)度為4.43％，偏差達(dá)到2.51。

七匹狼停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

與中小板上其他15家因股價(jià)跌過行權(quán)價(jià)格而停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)相比，七匹狼在已經(jīng)滿足行權(quán)條件的情況下管理層仍是放棄行權(quán)，其高管停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的歷程，更像是一場基于公司利益而集體發(fā)揚(yáng)風(fēng)格的表演。

七匹狼股權(quán)激勵(lì)歷程

2006年8月初，福建七匹狼完成股權(quán)分置改革。2006年9月，公司公告了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，七匹狼授予激勵(lì)對(duì)象700萬份股票期權(quán)每份股票期權(quán)擁有在授權(quán)日起5年內(nèi)的可行權(quán)日以10，2元的行權(quán)價(jià)格和行權(quán)條件購買一股七匹狼股票的權(quán)利。該激勵(lì)計(jì)劃的股票來源為七匹狼向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行700萬股七匹狠股票。授予的股票期權(quán)所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)為700萬股，占激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)七匹狼股本總額11050萬股的6,33％，其中預(yù)留240萬股份給預(yù)留激勵(lì)對(duì)象，占本次期杈計(jì)劃總數(shù)的34 29％。公司副總經(jīng)理毛金華等17名高級(jí)管理人員被列為第一批股權(quán)激勵(lì)對(duì)象獲授數(shù)量在15萬35萬份不等的股票期權(quán)。

依據(jù)股權(quán)激勵(lì)考核辦法，激勵(lì)對(duì)象在相應(yīng)考核年度內(nèi)均考核合格，滿足了行權(quán)條件，應(yīng)在2008年佃月25日前授予激勵(lì)對(duì)象。但截至2009年3月21日，尚無激勵(lì)對(duì)象開始行權(quán)。2007年激勵(lì)對(duì)象周永澤辭職，2008年激勵(lì)對(duì)象毛金華辭職，依照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，上述人員未行權(quán)部分被取消，2008年10月 公司董事會(huì)未就預(yù)留部分股票期權(quán)進(jìn)行授

杈，相應(yīng)預(yù)留部分股票期權(quán)作廢。由于股權(quán)澈勵(lì)計(jì)劃實(shí)施期間公司進(jìn)行了分紅派息及資本公積金轉(zhuǎn)增，因此，截至2009年1月1日，公司仍有效的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象有15人，總激勵(lì)數(shù)為877，6萬份，行權(quán)價(jià)格為4，49元。

放棄行權(quán)，管理層發(fā)揚(yáng)風(fēng)格

2009年3月21日，公司停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公告稱，15位股權(quán)激勵(lì)對(duì)象集體向公司來函，為支持公司進(jìn)行整體激勵(lì)約束制度改革，平衡公司整體薪酬獎(jiǎng)勵(lì)方案，自愿無條件放棄其所獲援的所有股票期權(quán)。按照調(diào)整后4 49元的行權(quán)價(jià)，若與2009年S月21日12 12元的市價(jià)相比較，價(jià)差為7，63元，15位股權(quán)激勵(lì)對(duì)象共計(jì)877 5萬份有效期權(quán)粗略估計(jì)損失約為6695萬元。與此同時(shí)，公司稱15名股權(quán)激勵(lì)對(duì)象自愿無條件放棄股權(quán)激勵(lì)，七匹狼2007年利潤由此增加1017屆8萬元。

對(duì)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃執(zhí)行期間，公司計(jì)提的相關(guān)股份支付和獎(jiǎng)勵(lì)基金，公司第三屆董事會(huì)第十三次會(huì)議審議通過如下處理方案：

關(guān)于股份支付，原計(jì)提的股份支付不進(jìn)行調(diào)整，擬在2009年計(jì)提的股份支付在2008年提取，故2008年增加計(jì)提股份支付費(fèi)用182 83萬元，共計(jì)557，67萬元，2006～2008年累計(jì)計(jì)提股份支付費(fèi)用1 970 80萬元，以上款項(xiàng)全部計(jì)人資本公積。

關(guān)于獎(jiǎng)勵(lì)基金，2006--2007年公司共計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金720萬元，扣稅g5，18萬元后，將其中的386萬元作為2006～2008年3年的績效獎(jiǎng)金發(fā)放給各激勵(lì)對(duì)象(在職，但不包括高級(jí)管理人員)：2008年需計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金1200萬元將不再計(jì)提，已經(jīng)提取但尚未使用的獎(jiǎng)勵(lì)基金474，82萬元，將作為未來職工福利計(jì)入應(yīng)付職工薪酬。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃終止對(duì)公司2006-2007年的業(yè)績沒有影響，由于不再計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金同時(shí)加速計(jì)提2009年股份支付，將增加2008年利潤總額為1017，68萬元。

終止的背后：公平至上

終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要是基于以下三個(gè)原因，

激勵(lì)結(jié)構(gòu)不合理。該激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)范圍較窄 許多新加入的高管人員和技術(shù)骨干未列入激勵(lì)范圍：同時(shí)，激勵(lì)對(duì)象由于參加股權(quán)激勵(lì)，200B年以來的3年未獲得績效獎(jiǎng)金，而基本薪酬比例又相對(duì)較低，反而影響了激勵(lì)對(duì)象(特別是業(yè)務(wù)骨干)的工作積極性。

股權(quán)激勵(lì)的計(jì)提方式范文第4篇

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)―股份支付》是一項(xiàng)新的準(zhǔn)則，其針對(duì)的是日益增加的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，規(guī)范了以股權(quán)為基礎(chǔ)的支付交易的確認(rèn)、計(jì)量和披露。股份支付是指“企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易”，其實(shí)質(zhì)仍然是職工薪酬的組成部分，但與《職工薪酬》準(zhǔn)則規(guī)范的職工薪酬適用不同的計(jì)量原則。現(xiàn)行準(zhǔn)則中，股權(quán)激勵(lì)不進(jìn)利潤表，屬于報(bào)表附注的事項(xiàng)，新準(zhǔn)則與國際準(zhǔn)則接軌（并且與香港2005年的修訂準(zhǔn)則一致），其實(shí)施將對(duì)有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司形成重大影響，這種影響在一般普通投資者的意想之外，本文以案例的方式，解析股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的會(huì)計(jì)處理，提示投資者關(guān)注股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司當(dāng)期利潤和資產(chǎn)負(fù)債表的影響。

但是，需要特別提示的是：雖然股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)等待期的當(dāng)期損益形成重大影響，但對(duì)公司估值的影響并不重大。一來，上市公司雖然在股權(quán)認(rèn)購價(jià)格上給予管理層一定折讓，但激勵(lì)計(jì)劃有利于管理層穩(wěn)定、有利于提升營運(yùn)效率，有利于公司長遠(yuǎn)平穩(wěn)發(fā)展，是被證明了的行之有效的提升公司價(jià)值的手段；另外，會(huì)計(jì)處理的過程，是增加當(dāng)期費(fèi)用，減低了當(dāng)期可分配利潤，但權(quán)益項(xiàng)下同時(shí)增加了“資本公積”，公司凈資產(chǎn)沒有重大變化。只是，A股市場投資者歷來重視當(dāng)期利潤，與當(dāng)期和下一期每股凈利潤對(duì)應(yīng)的PE是最直觀最常用的指標(biāo)，投資者一般不深究企業(yè)之間會(huì)計(jì)信息的差異和準(zhǔn)則變化對(duì)會(huì)計(jì)信息的影響，因而如果某公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)當(dāng)期利潤形成了重大不利影響，引發(fā)股價(jià)波動(dòng)是必然的，專業(yè)投資者可適當(dāng)關(guān)注其中的機(jī)會(huì)。

股份支付包括兩大類：以權(quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，權(quán)益結(jié)算的支付又細(xì)分為新增股份支付和存量股份支付。權(quán)益結(jié)算的股份支付，要求以授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)量，不確認(rèn)后續(xù)公允價(jià)值的變動(dòng)；現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，以計(jì)量日權(quán)益工具公允價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)量，后續(xù)公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。

一、 以權(quán)益結(jié)算的股份支付

(一) 會(huì)計(jì)處理的規(guī)定和相關(guān)概念

A，會(huì)計(jì)處理規(guī)定的重點(diǎn)：

1， 換取職工提供的服務(wù)，以授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量

2，授予日可立即行權(quán)的

-基于假設(shè)：職工之前的服務(wù)獲得了授予的權(quán)益工具

-授予日會(huì)計(jì)處理：費(fèi)用=可行權(quán)數(shù)量*授予日的公允價(jià)值

-行權(quán)日之后，不再對(duì)已確認(rèn)的相關(guān)成本或費(fèi)用和所有者權(quán)益總額進(jìn)行調(diào)整

3，存在可行權(quán)條件的

-基于假設(shè)：職工在等待期中的服務(wù)獲得了授予的權(quán)益工具

-授予日不做會(huì)計(jì)處理

-等待期會(huì)計(jì)處理：累計(jì)費(fèi)用=預(yù)計(jì)可行權(quán)數(shù)量*授予日的公允價(jià)值

-行權(quán)日之后，不再對(duì)已確認(rèn)的相關(guān)成本或費(fèi)用和所有者權(quán)益總額進(jìn)行調(diào)整

B，相關(guān)概念：

-授予日，是指股份支付協(xié)議獲得批準(zhǔn)的日期

-等待期，是指可行權(quán)條件得到滿足的期間

-預(yù)計(jì)可行權(quán)數(shù)量，可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計(jì)

-行權(quán)日，是指職工和其他方行使權(quán)利、獲取現(xiàn)金或權(quán)益工具的日期

(二)虛擬案例講述

假設(shè)案例：上市公司A，20×2年1 月1日，向200名管理人員每人授予100 份認(rèn)股期權(quán)，可行權(quán)條件為自授予日起連續(xù)工作滿三年，服務(wù)期滿后可以每股4元的價(jià)格購買100股A公司股票。公司估計(jì)該期權(quán)在授予日的公允價(jià)值為3元（公允價(jià)值是考慮行權(quán)價(jià)格、有效期、標(biāo)的股份現(xiàn)行價(jià)格、股價(jià)預(yù)計(jì)波動(dòng)率、股份預(yù)計(jì)股利、期權(quán)有效期內(nèi)的無風(fēng)險(xiǎn)利率等，用期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算得出）。

第一年內(nèi)，有20名管理人員離開了A公司，因而A公司估計(jì)三年中離開的管理人員比例將達(dá)到20%；第二年又有10名管理人員離開，公司將管理人員服務(wù)未滿三年離開的比例修正為15%；第三年又有15名人員離開。

對(duì)于以上過程，會(huì)計(jì)處理如下：

1. 授予日不是立即可行權(quán)的股份，授予日不做會(huì)計(jì)處理

2. 等待期資產(chǎn)負(fù)債表日

3．費(fèi)用和資本公積的計(jì)算過程如下表：

4. 會(huì)計(jì)處理

（1）20×2 年12 月31 日

借：管理費(fèi)用 16000元

貸：資本公積―其他資本公積 16000元

（2）20×3 年12 月31 日

借：管理費(fèi)用 18000元

貸：資本公積―其他資本公積 18000元

（3）20×4 年12 月31 日

借：管理費(fèi)用 12500元

貸：資本公積―其他資本公積 12500元

5.行權(quán)日

為了方便處理，假設(shè)20×6 年12 月31日（第五年末），155名管理人員全部行權(quán)，A公司股票面值為1元，管理層認(rèn)購價(jià)格為4元。

20×6 年12月31日

借：銀行存款62000元

資本公積―其他資本公積46500

貸：股本15500元

資本公積―資本溢價(jià)93000

上述案例來自于財(cái)政部新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系培訓(xùn)班教材，數(shù)據(jù)稍作改動(dòng)。通過這個(gè)案例可以看出，股票期權(quán)授予時(shí)，不需要進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，對(duì)可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量進(jìn)行最佳估計(jì)，按照授予日的公允價(jià)值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)成本或費(fèi)用和資本公積；三年后，期權(quán)可以被執(zhí)行了，但企業(yè)在可行權(quán)日之后不再對(duì)已確認(rèn)的相關(guān)成本或費(fèi)用和所有者權(quán)益總額進(jìn)行調(diào)整；行權(quán)日，企業(yè)根據(jù)實(shí)際行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量，計(jì)算確定并轉(zhuǎn)入股本和股本溢價(jià)。

(三)上市公司中已公告的激勵(lì)計(jì)劃

目前已公告股票激勵(lì)計(jì)劃的公司有G萬科、G深振業(yè)、G伊利、G老窖、G 金發(fā)、G成大、G博瑞、G華僑城等，其中，G萬科用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股份，來自于市場回購，有關(guān)會(huì)計(jì)處理下面再講述，G深振業(yè)用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股份，由大股東提供，不影響上市公司自身，其他六家公司的計(jì)劃，其他處理可以參照上述案例，只是上市公司的激勵(lì)計(jì)劃更復(fù)雜，行權(quán)時(shí)間長，限制條件多，從而公允價(jià)值的計(jì)算更復(fù)雜（需要專家的幫助），等待期可行權(quán)數(shù)量的最佳估計(jì)也很困難。

為了讓投資者更進(jìn)一步了解，本文將G金發(fā)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃作適當(dāng)?shù)暮喕M一下各個(gè)時(shí)點(diǎn)的會(huì)計(jì)處理，但市場變化萬端、公司管理情況復(fù)雜，這些因素都將影響相關(guān)數(shù)據(jù)，所以本文的模擬只具有一定的參考性。

G金發(fā)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃簡述：

a.金發(fā)科技向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行2275萬股金發(fā)科技股票；

b.期權(quán)的授予日―基本可確認(rèn)為2006年9月4日；

c. 期權(quán)自授予之日起滿一年后方可行權(quán)；

d.股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為18.46元；

e. 獲授和行權(quán)條件，除一般性規(guī)定外，需滿足：金發(fā)科技上一年度凈利潤較前一年度增長達(dá)到20%；金發(fā)科技上一年度扣除非經(jīng)常性損益 后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于15%（行權(quán)條件為18%）；

f.行權(quán)安排，自股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授權(quán)日一年后,滿足行權(quán)條件的激勵(lì)對(duì)象可以在可行權(quán)日行權(quán)。激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)分期行權(quán)。激勵(lì)對(duì)象首次行權(quán)不得超過獲授的股票期權(quán)的20%,剩余獲授股票期權(quán),激勵(lì)對(duì)象可以在首次行權(quán)的90日后、股票期權(quán)的有效期內(nèi)選擇分次行權(quán),但第一年的累計(jì)行權(quán)比例不得超過獲授份額的30%,第二年的累計(jì)行權(quán)比例不得超過獲授份額的60%,第三年的累計(jì)行權(quán)比例不得超過獲授份額的100%。 激勵(lì)對(duì)象必須在授權(quán)日之后三年內(nèi)行權(quán)完畢,在此時(shí)期內(nèi)未行權(quán)的股票期權(quán)作廢。

1 .公允價(jià)值

國泰君安研究所金融工程部李關(guān)崢認(rèn)為，該期權(quán)計(jì)劃在進(jìn)入可行權(quán)日后，除定期報(bào)告和重大事件前后的數(shù)天時(shí)間不能執(zhí)行外，其他日期均為執(zhí)行日，因此可以用美式期權(quán)的定價(jià)方法來計(jì)算其公允價(jià)值的近似值，可用控制變量法對(duì)激勵(lì)期權(quán)進(jìn)行定價(jià)。基于行權(quán)價(jià)18.46元，正股價(jià)21.3元，波動(dòng)率50%，利率2.5%，執(zhí)行期2007年9月4日～2009年9月4日等假設(shè)下，G金發(fā)權(quán)證理論價(jià)值為8.7 元/份。為謹(jǐn)慎起見，后續(xù)計(jì)算使用的公允價(jià)值為7元/份。

2. 其他假設(shè)

估計(jì)授予和行權(quán)條件均能夠滿足；等待期為三年（行權(quán)期內(nèi)，每年都要滿足利潤等條件）；估計(jì)第二年、第三年、第四年行權(quán)數(shù)額分別為30%，30%和40%，實(shí)際行權(quán)與估計(jì)一致，管理層全部行權(quán)，期間沒有人員離開；雖然管理人員分散行權(quán)，但公司一年只在年終調(diào)整一次股本。

3. 會(huì)計(jì)處理

（1） 授予日―2006年9月4日，不做處理

（2）2006年12月31日

借：管理費(fèi)用等 47775000元

貸：資本公積―其他資本公積 47775000

（3）2007年12月31日

借：管理費(fèi)用等 47775000元

貸：資本公積―其他資本公積 47775000元

借：銀行存款 125989500元

資本公積―其他資本公積47775000元

貸：股本 6,825,000

資本公積―資本溢價(jià)166939500元

（4）2008年12月31日

借：管理費(fèi)用等 63700000元

貸：資本公積―其他資本公積 63700000元

行權(quán)的會(huì)計(jì)處理同2007年度。

(5）2009年12月31日

借：銀行存款 167986000元

資本公積―其他資本公積 63700000元

貸：股本 9100000元

資本公積―資本溢價(jià) 222586000元

實(shí)際的情況會(huì)遠(yuǎn)比模擬處理復(fù)雜，公司在季度的資產(chǎn)負(fù)債表日便需要會(huì)計(jì)處理，結(jié)轉(zhuǎn)股本也是一年數(shù)次,期間管理層發(fā)生變動(dòng)，最佳估計(jì)的可行權(quán)數(shù)量也會(huì)變化。

通過上述的模擬可以看出，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)―股份支付》的實(shí)施，將極大地影響對(duì)G金發(fā)2007年的凈利潤，占2007年預(yù)測稅前利潤3.5億元的13.6%，如果公司集中在2007年將股權(quán)激勵(lì)納入成本費(fèi)用核算（2006年本準(zhǔn)則不適用），這項(xiàng)影響將達(dá)到凈利潤的20%以上。

按照相關(guān)假設(shè)，國泰君安研究所金融工程部李關(guān)崢計(jì)算得出的G老窖的認(rèn)股期權(quán)的公允價(jià)值為8.7元/份，滿足最近三個(gè)年度的利潤指標(biāo)便可以行權(quán)，因而等待期為三年，即使三年均勻分?jǐn)傎M(fèi)用，每年分?jǐn)偟牟糠忠哺哌_(dá)6900萬元左右。

當(dāng)然，因?yàn)椤皺?quán)證的公允價(jià)值”是新鮮事物，公司完全可以壓低這個(gè)數(shù)字來減少對(duì)當(dāng)期損益的影響，這對(duì)公司本身來說問題不大，但不同公司對(duì)期權(quán)“公允價(jià)值”估算的重大差異，會(huì)降低公司間會(huì)計(jì)信息的可比性。

二、以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付

1. 虛擬案例講述

假設(shè)案例:20×2 年1月1日，B 公司為其200名中層以上管理人員每人授予100份現(xiàn)金股票增值權(quán)，這些人員從授予日起必須在公司連續(xù)服務(wù)三年，即可自20×4 年12月31日起根據(jù)股價(jià)的增長幅度獲得現(xiàn)金，該增值權(quán)應(yīng)在20×6 年12月31日前行使完畢。

B公司估計(jì)，該增值權(quán)在負(fù)債結(jié)算之前的每一資產(chǎn)負(fù)債表日以及結(jié)算日的公允價(jià)值和可行權(quán)后的每份增值權(quán)現(xiàn)金支出額如下表：

第一年B公司有20名管理人員離開，B公司估計(jì)三年中還將有15名管理人員離開；第二年又有10人離開，公司估計(jì)還會(huì)有10人選擇離開；第三年又有15名管理人員離開；第三年末，假設(shè)有70 人行使股票增值權(quán)取得了現(xiàn)金；第四年末，有50 人行使了股票增值權(quán)；第五年末，剩余35 人全部行使了股票增值權(quán)。

其中 （3）=（1）-上期（1）+（2）

2、會(huì)計(jì)處理

（1）授予日20×2 年1 月1 日，不做處理

（2）20×2 年12月31日

借：管理費(fèi)用等 77000元

貸：應(yīng)付職工薪酬――股份支付 77000元

（3）20×3年12月31日

借：管理費(fèi)用等 83000元

貸：應(yīng)付職工薪酬――股份支付 83000院

（4）20×4 年12月31日

借：管理費(fèi)用等10500元

貸：應(yīng)付職工薪酬――股份支付 10500元

借：應(yīng)付職工薪酬――股份支付 112000元

貸：銀行存款112000元

（5）20×5年12月31日

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益 20500元

貸：應(yīng)付職工薪酬――股份支付 20500元

借：應(yīng)付職工薪酬――股份支付 100000元

貸：銀行存款 100000元

（6）20×5 年12月31日

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益 14000元

貸：應(yīng)付職工薪酬――股份支付 14000元

借：應(yīng)付職工薪酬――股份支付 87500元

貸：銀行存款 87500元

權(quán)益結(jié)算的股份支付，要求以授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)量，不確認(rèn)后續(xù)公允價(jià)值的變動(dòng)；而現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，以計(jì)量日權(quán)益工具公允價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)量，后續(xù)公允價(jià)值的變動(dòng)，計(jì)入當(dāng)期損益。

一個(gè)簡單的以現(xiàn)金支付的股票期權(quán)計(jì)劃，其對(duì)以后數(shù)年（直至增值權(quán)失效）的當(dāng)期利潤，均形成影響，尤其等待期的影響比較重大，公司利潤表因此將比以往有更大波動(dòng)。所以，有類似計(jì)劃的公司，不僅要在期權(quán)計(jì)劃設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)征詢專家意見，以后還要不斷與投資人溝通，解釋計(jì)劃的執(zhí)行對(duì)利潤影響的幅度，以減少股價(jià)不必要的波動(dòng)。

三、上市公司的有關(guān)計(jì)劃

目前已公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，還沒有以現(xiàn)金結(jié)算的，這類激勵(lì)計(jì)劃不涉及股本的變化，不影響股權(quán)結(jié)構(gòu)，只是激勵(lì)幅度與公司市值掛鉤，相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理比較簡單，在境外很常見（虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，或稱股票增值權(quán)計(jì)劃）。估計(jì)將來陸續(xù)出臺(tái)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，有相當(dāng)部分會(huì)選擇這種方式。

四、 企業(yè)回購股票進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)

《公司法》第143條允許公司以回購股份形式獎(jiǎng)勵(lì)職工，收購資金從公司的稅后利潤中支付。按照回購股份的全部支出，借記“庫藏股”科目，貸記“銀行存款”科目。資產(chǎn)負(fù)債表日，借記成本費(fèi)用，貸記“資本公積――其他資本公積”科目。

職工行權(quán)時(shí)，按照企業(yè)收到的股票價(jià)款，借記“銀行存款”等科目，同時(shí)轉(zhuǎn)銷等待期內(nèi)的資本公積中累計(jì)確認(rèn)的金額，結(jié)轉(zhuǎn)資本溢價(jià)。

G萬科的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，便是用回購股份作為激勵(lì)來源的，公司委托深國投，已累計(jì)購入25452018股，對(duì)應(yīng) 2006年度預(yù)提激勵(lì)基金141706968.51 元，這部分預(yù)提費(fèi)用基本上可以確認(rèn)為當(dāng)期股權(quán)激勵(lì)成本，從而減少每股稅前利潤0.035元左右。從中期資產(chǎn)負(fù)債表看，這項(xiàng)預(yù)提沒有入賬，因而影響將發(fā)生在下半年。2007年和2008年，公司仍然將預(yù)提這部分費(fèi)用，預(yù)提的數(shù)額符合以下標(biāo)準(zhǔn):

a.當(dāng)凈利潤增長率超過15%但不超過30%時(shí)，以凈利潤增長率為提取百分比、以凈利潤凈增加額為提取基數(shù)，計(jì)提當(dāng)年度激勵(lì)基金；

b.當(dāng)凈利潤增長比例超過30%時(shí)，以30％為提取百分比、以凈利潤凈增加額為提取基數(shù)，計(jì)提當(dāng)年度激勵(lì)基金；

c.計(jì)提的激勵(lì)基金不超過當(dāng)年凈利潤的10%。

股權(quán)激勵(lì)的計(jì)提方式范文第5篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；制度環(huán)境；盈余管理

基金項(xiàng)目：教育部人文社科基金項(xiàng)目（09YJC790141）；南京財(cái)經(jīng)大學(xué)2011年研究生創(chuàng)新研究項(xiàng)目（M11067）。

作者簡介：宋文閣（1970-），男，山東濟(jì)寧人，高級(jí)會(huì)計(jì)師，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院碩士生導(dǎo)師，主要從事政府審計(jì)與國有資本監(jiān)管研究；榮華旭（1989-），男，安徽六安人，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院碩士研究生，主要從事公司治理、內(nèi)部控制研究。

中圖分類號(hào)：F233 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1096(2012)03-0090-05收稿日期：2011-09-12

一、文獻(xiàn)回顧

目前的公司治理結(jié)構(gòu)是由職業(yè)經(jīng)理人公司所有者經(jīng)營企業(yè)，并按協(xié)議約定擁有報(bào)酬索取權(quán)。由一批雇傭而來的職業(yè)經(jīng)理人組成的管理層實(shí)質(zhì)上已成為當(dāng)前公司的決策者，然而管理層并不擁有收益的剩余索取權(quán)，他們所能獲得的僅是根據(jù)協(xié)議規(guī)定的有限報(bào)酬。公司所有者為了降低信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的成本問題提出了采取股權(quán)激勵(lì)的措施，將管理層與股東的利益聯(lián)系在一起，通過授予管理層一定量的股票期權(quán)，從而激勵(lì)管理者朝著股東所希望的目標(biāo)經(jīng)營企業(yè)。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施可能會(huì)誘發(fā)管理層調(diào)整企業(yè)的業(yè)績，從而影響企業(yè)的股票價(jià)格，為管理層攫取利益 (Daniel et al,2006)。已有研究對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的盈余管理效應(yīng)莫衷一是。

現(xiàn)有關(guān)于股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的研究主要分為兩類。關(guān)于第一類研究，當(dāng)前的研究結(jié)論主要是高管層經(jīng)常選擇在股權(quán)授予日前、行權(quán)日前或出售日前采取操縱應(yīng)計(jì)利潤的方式進(jìn)行盈余管理，進(jìn)而操縱股票的價(jià)格，有時(shí)也會(huì)通過操縱信息披露的時(shí)間影響股價(jià)獲取私人收益，如在股權(quán)授予前推遲披露好消息，提前披露壞消息，拉低股價(jià)，從而降低行權(quán)價(jià)，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告后再進(jìn)行操縱性盈余管理實(shí)現(xiàn)盈余反轉(zhuǎn)(肖淑芳 等，2009)。

第二類研究的范圍相對(duì)而言更加廣闊一些，不僅有研究證實(shí)股權(quán)激勵(lì)確實(shí)能夠引起企業(yè)高管的盈余管理行為( Beneish et al,2002; Peng, 2008;蘇冬蔚 等，2010)，還有大量文獻(xiàn)具體研究高管盈余管理方式選擇問題，如Cheng 等(2005)研究發(fā)現(xiàn):當(dāng)企業(yè)的業(yè)績超出市場預(yù)期時(shí)，高管層傾向于進(jìn)行向下的盈余管理，調(diào)整收支抑制盈利水平，以防止未來業(yè)績的大幅下滑。此外，高管層可能通過會(huì)計(jì)政策選擇進(jìn)行盈余管理，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告前一期間大額計(jì)提資產(chǎn)減值損失，在隨后的各個(gè)年度中少計(jì)提資產(chǎn)減值損失，平滑利潤，達(dá)到行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)股權(quán)激勵(lì)與盈余管理

1.股權(quán)激勵(lì)數(shù)量與盈余管理程度。Cheng 等(2005)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)幅度大的管理層更可能向下進(jìn)行盈余管理，通過調(diào)整應(yīng)計(jì)收支來防止未來盈余大幅下跌，同時(shí)，管理層有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理以迎合分析師的預(yù)測。Kedia 等(2009)在對(duì)539家進(jìn)行財(cái)務(wù)重述的公司進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)管理層被授予股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量與公司錯(cuò)報(bào)盈余的概率呈正相關(guān)關(guān)系。Daniel等 (2006)研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)數(shù)量每增加1%，企業(yè)的盈余將會(huì)增加11個(gè)基本點(diǎn)的應(yīng)計(jì)收益，股權(quán)激勵(lì)數(shù)量與盈余管理存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。以上研究皆證明了在經(jīng)濟(jì)人假設(shè)下，高管總是在追求自身利益最大化。高管總是希望自己獲得的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量越大越好，隨著獲股權(quán)激勵(lì)數(shù)量的增多，也更有動(dòng)力去“提升”企業(yè)經(jīng)營績效，達(dá)到激勵(lì)計(jì)劃所設(shè)定的行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)。正是由于存在著這種假設(shè)，所以我們可以合理地推斷出，隨著股權(quán)激勵(lì)數(shù)量的增加，高管盈余管理的動(dòng)機(jī)更大，盈余管理程度相應(yīng)增加。基于以上分析，筆者提出假設(shè)1。

假設(shè)1：股權(quán)激勵(lì)數(shù)量與上市公司盈余管理程度正相關(guān)，即激勵(lì)數(shù)量越多，盈余管理程度越大。

2.行權(quán)限制期與盈余管理。證監(jiān)會(huì)在的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中已經(jīng)明確規(guī)定，行權(quán)限制期不得少于1年，企業(yè)可以在規(guī)定的基礎(chǔ)上自主決定限制期限。根據(jù)現(xiàn)有的文獻(xiàn)可知企業(yè)往往設(shè)置的行權(quán)限制期都比較短，這在一定程度上會(huì)引起管理層的盈余管理行為。何凡(2010)研究發(fā)現(xiàn)行權(quán)時(shí)長與實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后的盈余管理程度存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。行權(quán)限制期越長, 管理層進(jìn)行盈余管理的難度越大,往往會(huì)選擇依靠公司績效的真正提升來實(shí)現(xiàn)行權(quán)；行權(quán)限制期短則會(huì)降低管理層盈余管理的難度,高管層可以通過盈余管理來美化業(yè)績實(shí)現(xiàn)行權(quán)。沈紅波等(2010)研究發(fā)現(xiàn)激勵(lì)期限較短的問題比較明顯，往往起不到促使被授予者制定長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的目的, 反而可能會(huì)產(chǎn)生為了及時(shí)行權(quán)而采取短視行為的動(dòng)機(jī)。據(jù)此筆者提出假設(shè)2。

假設(shè)2：行權(quán)限制期長短與上市公司盈余管理程度負(fù)相關(guān)，即禁售期越短，盈余管理程度越大。

(二)制度環(huán)境與盈余管理

我國制度環(huán)境的最大特點(diǎn)是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)顯著，政府的雙重角色使得國有上市公司產(chǎn)生了股權(quán)模糊和內(nèi)部人控制等問題。國有上市公司的管理者目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)往往是相偏離的，使得其有動(dòng)機(jī)攫取額外收益。國有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)措施更容易放大其福利性的作用。周暉等(2010)研究發(fā)現(xiàn)國有上市公司管理者通過盈余管理行為增加自身收入,雖然高管持股與業(yè)績的相關(guān)性不明顯, 但管理者股權(quán)激勵(lì)在一定程度上引起了管理者的盈余管理行為。根據(jù)以上分析，筆者提出假設(shè)3。

假設(shè)3：國有上市公司相對(duì)于非國有上市公司，股權(quán)激勵(lì)措施引起的上市公司盈余管理程度更大。

如果市場是有效的，市場會(huì)對(duì)所有可獲得的信息作出反應(yīng)，也就是說，此時(shí)盈余管理行為是無效的。目前，我國上市公司處在不同的市場化程度下(雷光勇 等，2007)，根據(jù)樊綱等的研究，中國自東部省份至西部地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和法律實(shí)施力度上存在巨大差異。市場化程度的差異可能影響上市公司所受的監(jiān)管力度，例如較市場化程度低的地區(qū)，市場化程度高的地區(qū)對(duì)高質(zhì)量外部審計(jì)的要求更大，高質(zhì)量的外部審計(jì)可以有效地提高企業(yè)的信息透明度，降低成本。此外，處在不同市場化程度的地區(qū)，法律的實(shí)施力度也不同，這在一定程度上弱化了法律對(duì)上市公司的監(jiān)管效果。鑒于以上分析，筆者提出假設(shè)4。

假設(shè)4：市場化程度對(duì)上市公司盈余管理有反向影響，即在市場化程度高的地區(qū)，股權(quán)激勵(lì)引起的上市公司盈余管理程度低于市場化程度低的地區(qū)。

三、研究設(shè)計(jì)與樣本選擇

(一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

2006年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，所以筆者選取了2006年~2008年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的所有滬深兩市A股上市公司，并按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了篩選：（1）剔除當(dāng)年度新上市公司；（2）剔除了金融類上市公司；（3）剔除ST等和數(shù)據(jù)不全的上市公司。篩選后，筆者共得到108個(gè)樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來自CSMAR數(shù)據(jù)庫、CCER數(shù)據(jù)庫，股權(quán)激勵(lì)數(shù)量和行權(quán)禁售期則是通過上海證券交易所和深圳證券交易所手工整理所得。本文運(yùn)用SPSS17.0進(jìn)行分析。

(二)變量定義

1.被解釋變量。被解釋變量為盈余管理程度(DEM),盈余管理的計(jì)量主要有可操控性盈余管理和真實(shí)活動(dòng)盈余管理，筆者在李增福等(2011)研究的基礎(chǔ)上，采用可操控性盈余管理進(jìn)行研究，并以修正的Jones模型來計(jì)算。具體計(jì)算過程如下

其中，CACCt為經(jīng)營應(yīng)計(jì)項(xiàng)目；ARt為應(yīng)收賬款變化額；INVt為存貨變化額；APt為應(yīng)付賬款變化額；AEt為應(yīng)計(jì)費(fèi)用變化額；TAt-1為t-1期總資產(chǎn)；SALESt為主營業(yè)務(wù)收入變化額；PPEt為固定資產(chǎn)原值；NDEMt為經(jīng)營應(yīng)計(jì)項(xiàng)目不可操控部分；DEMt為經(jīng)營應(yīng)計(jì)項(xiàng)目可操控部分，即筆者的盈余管理指標(biāo)。

2.解釋變量。根據(jù)研究的需要，筆者選取股權(quán)激勵(lì)數(shù)量和行權(quán)限制期作為解釋變量，具體含義此處不再贅述。

3.控制變量。根據(jù)現(xiàn)有關(guān)于股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的研究顯示，筆者選取公司規(guī)模(SIZE)、資本結(jié)構(gòu)(CS)、企業(yè)成長性(GROWTH)和審計(jì)師類型(AUDIT)作為控制變量。同時(shí)，為了研究制度環(huán)境對(duì)盈余管理程度的影響，筆者在全樣本檢驗(yàn)中加入實(shí)際控制人類型(OWNER)和市場化程度(MD)兩個(gè)虛擬變量。

(三)模型構(gòu)建

為了驗(yàn)證所提出的假設(shè)，筆者構(gòu)建了如下模型

DEMt=β0+β1SN+β2LT+β3SIZE+β4CS+β5GROWTH+β6AUDIT+ε

在此模型中，DEMt即是我們通過方程組所計(jì)算的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目可操控部分?jǐn)?shù)值，SN與LT為本文的解釋變量，SIZE、CS、GROWTH和AUDIT則是本文的控制變量。進(jìn)行全樣本檢驗(yàn)時(shí)，我們還會(huì)在模型中加入OWNER和MD兩個(gè)控制變量。以上各變量的定義見表1。

表1 變量定義

符號(hào)變量名定義DEMt被解釋變量盈余管理程度應(yīng)計(jì)項(xiàng)目可操控部分，值取絕對(duì)值SN解釋變量股權(quán)激勵(lì)數(shù)量激勵(lì)股份占總股本的比例(%)LT行權(quán)限制期授予的股權(quán)行權(quán)等待期(按年計(jì))SIZE控制變量公司規(guī)模以企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表日的資產(chǎn)總額表示，取對(duì)數(shù)CS資本結(jié)構(gòu)使用企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率表示GROWTH成長性以主營業(yè)務(wù)收入增長率來衡量AUDIT審計(jì)師類型由“四大”審計(jì)取1，否則取0OWNER實(shí)際控制人類型 國有上市公司取1，否則取0MD市場化程度市場化程度高①取1，否則取0

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

在相關(guān)回歸分析之前，筆者先對(duì)模型中涉及的主要變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果見表2。

由表2的第一部分可見，盈余管理程度的最大值和最小值分別為0.9122和0.0037，表明各上市公司的盈余管理程度差異較大。上市公司的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量最大值為10%，最小值為0.27%，中位數(shù)是3.93%，這些數(shù)據(jù)表明上市公司的股權(quán)激勵(lì)比例符合證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中關(guān)于股權(quán)激勵(lì)授予比例不得高于10%的標(biāo)準(zhǔn)，而且從SN的標(biāo)準(zhǔn)差為0.0280可以看出，上市公司間的股權(quán)激勵(lì)比例比較接近，差異不大。行權(quán)限制期最大值為3，最小值為1，即授予的股權(quán)至少得等1年后才可以行權(quán)，這符合規(guī)定。同時(shí)根據(jù)平均值1.3102，我們可以知道大部分公司授予的激勵(lì)股權(quán)行權(quán)限制期都比較短，這在一定程度上可能會(huì)弱化激勵(lì)效果。審計(jì)師類型平均值為0.1389，中位數(shù)為0，說明由“四大”審計(jì)的上市公司所占比例較小，注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)對(duì)盈余管理行為的抑制作用可能沒有得到完全發(fā)揮。實(shí)際控制人類型平均數(shù)為0.17，中位數(shù)為0，說明我國實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的國有上市公司數(shù)量不多，股權(quán)激勵(lì)制度尚未得到國有上市公司的廣泛認(rèn)可。通過觀察市場化程度的平均數(shù)和中位數(shù)，可以知道，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司目前基本上都位于市場化程度高的地區(qū)，說明了市場化程度影響公司的行為。

表2的第二部分比較了不同實(shí)際控制人類型的公司股權(quán)激勵(lì)措施與盈余管理程度的相關(guān)性狀況。國有上市公司的盈余管理程度大于非國有上市公司，國有上市公司的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量平均數(shù)和中位數(shù)分別是3.18%和2.35%，非國有上市公司的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量平均數(shù)和中位數(shù)分別是5.09%和4.50%，它們之間的差為1.91%和2.15%，即國有上市公司的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量小于非國有上市公司，而且差異顯著。②國有上市公司的行權(quán)限制期平均數(shù)為1.2389，明顯小于非國有上市公司的行權(quán)限制期1.6667。

(二)模型回歸分析

表3為實(shí)證回歸結(jié)果。從全樣本回歸結(jié)果來看，股權(quán)激勵(lì)數(shù)量的系數(shù)為0.3520，且通過顯著性檢驗(yàn)，這一結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)1；行權(quán)限制期的系數(shù)為-0.0180，表明行權(quán)限制期越短，企業(yè)越有可能進(jìn)行盈余管理，這一結(jié)果與假設(shè)2相符。公司規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)，企業(yè)的成長性與盈余管理程度負(fù)相關(guān)，但都不顯著，表明公司規(guī)模和企業(yè)的成長性對(duì)企業(yè)的盈余管理行為影響甚小。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈余管理程度則是顯著正相關(guān)，這說明企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，管理層越有動(dòng)機(jī)實(shí)施盈余管理。審計(jì)師類型盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)，表明由“四大”審計(jì)的上市公司較之于非“四大”審計(jì)的上市公司企業(yè)盈余管理程度更低一些，即高質(zhì)量的審計(jì)可以有效地抑制企業(yè)盈余管理行為。在引入了實(shí)際控制人類型和市場化程度兩個(gè)虛擬變量后，回歸結(jié)果顯示實(shí)際控制人類型與盈余管理程度顯著正相關(guān)，這說明國有上市公司較之非國有上市公司存在更嚴(yán)重的盈余管理行為。市場化程度的系數(shù)為-0.0351，說明了市場化程度高的地區(qū)盈余管理程度更弱一些。

筆者進(jìn)一步按照實(shí)際控制人類型和企業(yè)所處地區(qū)的市場化程度對(duì)全樣本進(jìn)行了分組檢驗(yàn)。回歸分析的結(jié)果與全樣本分析的結(jié)果不存在差異，這也說明了筆者的結(jié)論是相對(duì)穩(wěn)健的。但在市場化程度低的樣本組中，筆者發(fā)現(xiàn)沒有一家上市公司是由“四大”審計(jì)的，這進(jìn)一步證明了市場化程度低的地區(qū)上市公司審計(jì)對(duì)企業(yè)盈余管理行為起不到監(jiān)督作用。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步驗(yàn)證上述研究結(jié)果的穩(wěn)健性，筆者又進(jìn)行了如下測試：(1)在剔除了控制變量后，回歸分析了模型的擬合度，得到的結(jié)果是調(diào)整R2為0.225，支持了筆者的結(jié)論。(2)為了消除極端值的影響，筆者對(duì)極端值樣本實(shí)施了上下1%的winsorize

處理，使用處理后的樣本進(jìn)行回歸，結(jié)果沒有實(shí)質(zhì)性差異。以上實(shí)證分析的結(jié)論是比較穩(wěn)定的。

五、研究結(jié)論

筆者以中國滬深股票市場2006年~2008年所有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的A股上市公司為樣本，深入研究了股權(quán)激勵(lì)與上市公司盈余管理之間的關(guān)系，同時(shí)，在研究過程中對(duì)全樣本按照實(shí)際控制人類型和所在地區(qū)市場化程度的高低再次進(jìn)行了分組研究。研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)數(shù)量與上市公司盈余管理程度顯著正相關(guān)，行權(quán)限制期則與上市公司盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)。在進(jìn)行分組進(jìn)一步檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)以上得出的相關(guān)關(guān)系并沒有改變。但是，國有上市公司較之于非國有上市公司，股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)的盈余管理程度相關(guān)性更加明顯，國有上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，更容易出現(xiàn)盈余管理行為。通過市場化程度分組研究發(fā)現(xiàn)，市場化程度高的地區(qū)上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度后的盈余管理程度比市場化程度低的地區(qū)要低一些，即市場化程度的高低能夠顯著地影響企業(yè)盈余管理行為。此外，筆者還注意到，高質(zhì)量的外部審計(jì)可以有效地抑制企業(yè)的盈余管理行為，降低企業(yè)的盈余管理程度。

①按照樊綱和王小魯?shù)染幹摹吨袊袌龌笖?shù)――各地區(qū)市場化相對(duì)進(jìn)程報(bào)告(2009)》，本文根據(jù)各地區(qū)得分與全國均分的比較將樣本分為市場化程度高和市場化程度低兩組。市場化程度高的地區(qū)包括上海、浙江、廣東、江蘇、天津、福建、北京、山東、遼寧、重慶、安徽、四川、湖北、河南，其余地區(qū)歸入市場化程度低組。

②國有上市公司股權(quán)激勵(lì)比例小于非國有上市公司股權(quán)激勵(lì)比例是因?yàn)閲猩鲜泄竟煞莼鶖?shù)大造成的。

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(編校：蜀 丹)

Stock Options、Institutional Environment and Earnings Management

――Based on the Empirical Analysis on Listed Company Data

SONG Wen-ge1,2， RONG Hua-xu1

(1. School of Acounting Nanjin University of Finance & Economics, Nanjin 210046, China; 2. Hengtong Group, Suzhou 215254, China)