次級(jí)債危害及管理分析

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編者按：本文主要從次級(jí)抵押貸款的產(chǎn)生；次級(jí)債危機(jī)的引發(fā)；次級(jí)債帶來的危害，對(duì)次級(jí)債危害及管理分析進(jìn)行講述。其中，主要包括：美國次級(jí)債危機(jī)是由主要工業(yè)化國家的信貸或流動(dòng)性危機(jī)的影響外溢造成的、全美第二大次級(jí)房貸放款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司（NewCenturyFinancial）的破產(chǎn)、避免住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)帶來的損失、避免“模型”給企業(yè)帶來的巨大災(zāi)難、避免對(duì)外投資給企業(yè)帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。、企業(yè)必須樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)、樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理理念，具體材料請(qǐng)?jiān)斠姡?/p>

[論文關(guān)鍵詞]美國次級(jí)債次級(jí)債危害中國企業(yè)管理問題

[論文摘要]美國次級(jí)債危機(jī)主要源于美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的信貸危機(jī)，如今主要從次級(jí)債產(chǎn)生的原因，引發(fā)以及次級(jí)債的危害出發(fā)，聯(lián)系中國企業(yè)實(shí)際情況，針對(duì)中國企業(yè)的管理問題作了初步探索。

1994～2006年，美國居民的房屋擁有率上升到很高的比例接近70%，超過900萬的家庭在這期間擁有了自己的房屋。如果這時(shí)你問美國人得益于什么？他會(huì)告訴你：這部分歸功于次級(jí)房貸。看來美國次級(jí)抵押貸款產(chǎn)生的出發(fā)點(diǎn)是好的，并且在最初10年里也取得了顯著的效果。

美國次級(jí)債危機(jī)是由主要工業(yè)化國家的信貸或流動(dòng)性危機(jī)的影響外溢造成的。相比起亞洲金融危機(jī)，美國次級(jí)債危機(jī)展現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)，危機(jī)源自全球最發(fā)達(dá)的國家，而非發(fā)展中國家，而且危機(jī)中美元依然保持堅(jiān)挺，匯率不再是主要問題。美國次級(jí)債危機(jī)主要源于美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的信貸危機(jī)，其中既有美聯(lián)儲(chǔ)加息給次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)帶來的沖擊，又有金融機(jī)構(gòu)本身盲目擴(kuò)張為危機(jī)埋下的種子，還有金融衍生產(chǎn)品在危機(jī)蔓延過程中的助推效應(yīng)，是多種因素綜合起來造成的。

二、次級(jí)債危機(jī)的引發(fā)

過去兩年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)17次加息，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步出現(xiàn)降溫跡象，為次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)的產(chǎn)生埋下了導(dǎo)火索。

在進(jìn)行次級(jí)抵押貸款時(shí)，放款機(jī)構(gòu)和借款者都認(rèn)為，如果出現(xiàn)還貸困難，借款人只需出售房屋或者進(jìn)行抵押再融資就可以了。但事實(shí)上，由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，住房市場(chǎng)持續(xù)降溫，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。這時(shí)，很自然地會(huì)出現(xiàn)逾期還款和喪失抵押品贖回權(quán)的案例。案例一旦大幅增加，必然引起對(duì)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，次級(jí)市場(chǎng)就可能發(fā)生嚴(yán)重震蕩，這就會(huì)沖擊貸款市場(chǎng)的資金鏈，進(jìn)而波及整個(gè)抵押貸款市場(chǎng)。與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)因?yàn)榉课菟姓咧箵p的心理而繼續(xù)下降。兩重因素的疊加形成多米諾骨牌效應(yīng)，出現(xiàn)惡性循環(huán)，引發(fā)了次級(jí)市場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)。

三、次級(jí)債帶來的危害

全美第二大次級(jí)房貸放款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司（NewCenturyFinancial）的破產(chǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力，房地產(chǎn)市場(chǎng)的萎縮，借款者不斷增加的違約，資金提供者的退出，以及貸款前鋒線估計(jì)和控制工作的不完備使新世紀(jì)及其他次級(jí)貸款放款機(jī)構(gòu)由巨額盈利陷入嚴(yán)重危機(jī)。當(dāng)新世紀(jì)于2007年3月初公布要修改其2006年前三季度的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，高盛等投資機(jī)構(gòu)立即要求縮短對(duì)新世紀(jì)的借款期，隨后，新世紀(jì)的股票價(jià)格一瀉千里。2007年4月2日，該公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

金融股率先大跌，拖累美國股市全面下挫。道瓊斯30種工業(yè)平均指數(shù)大跌242.66點(diǎn)，跌幅1.97％；標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指下挫28.65點(diǎn)，跌幅2.04％。

美國股市的恐慌很快波及亞洲股市。3月15日，香港恒生指數(shù)下跌2.65％，日本日經(jīng)225指數(shù)下跌3.08％，印度孟買股票交易所指數(shù)下跌3.01％。

從此引發(fā)了波及全球的金融風(fēng)暴……

四、美國次級(jí)債引發(fā)的中國企業(yè)管理問題思考

2008年1月21號(hào)的全世界股災(zāi)讓我們?cè)絹碓綄?duì)美國次級(jí)債引發(fā)的危機(jī)對(duì)中國企業(yè)的影響進(jìn)行思考。因?yàn)榇渭?jí)債不單是美國經(jīng)濟(jì)衰退中國出口受沖擊的問題了，它帶來的是思維的革命或者風(fēng)暴。

第一、避免住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)帶來的損失。

首先，從住房按揭的對(duì)象來看，美國次級(jí)債券的次級(jí)貸款人有信用等級(jí)劃分，即“次級(jí)信用”，但對(duì)于中國的按揭貸款者來說，基本上沒有什么信用等級(jí)可言。近幾年，凡是個(gè)人要申請(qǐng)住房按揭貸款，沒有誰是不能夠從銀行獲得貸款的。如果這樣，很大一部分信用欠佳的貸款人必然會(huì)進(jìn)入到房地產(chǎn)按揭貸款市場(chǎng)中。

按照銀監(jiān)會(huì)的個(gè)人住房按揭貸款指引，個(gè)人按揭貸款的貸款額是個(gè)人每月按揭貸款的還款額不得超過個(gè)人家庭月可支配收入50%的比重。但實(shí)際上，目前國內(nèi)居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時(shí)，其實(shí)一部分人是很難滿足這一基本標(biāo)準(zhǔn)。此時(shí)，他們想方設(shè)法從單位開出假的工資收入證明，就出現(xiàn)了用假收入證明等虛假文件到銀行進(jìn)行按揭貸款的市場(chǎng)現(xiàn)象。

如果以美國的個(gè)人信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，中國這部分住房按揭貸款者不僅沒有信用，甚至是負(fù)信用。這就必然造成了部分人利用這種假信用從銀行大量套取貸款，進(jìn)行房地產(chǎn)炒作。比如，2004年在上海曾經(jīng)出現(xiàn)有人貸款7800萬購買128套房屋的大肆炒房現(xiàn)象。雖然目前國內(nèi)不少個(gè)人的住房按揭貸款信用不好，但在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格一路上漲時(shí)，過高的房?jī)r(jià)會(huì)把這類缺乏信用的住房按揭貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)掩蓋起來。可是，一旦中國房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)就必然會(huì)暴露出來，如果一旦暴露，國內(nèi)企業(yè)將面臨比美國次級(jí)債券出現(xiàn)的危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)重。

第二、避免“模型”給企業(yè)帶來的巨大災(zāi)難。

大家知道花旗銀行和麥肯錫的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么嗎，很多人會(huì)異口同聲說是“模型”，大家都頂禮膜拜于他們的模板，其結(jié)果是全世界的人都在偷偷地學(xué)他們用他們的模板，全世界的咨詢公司都在抄襲麥肯錫的戰(zhàn)略咨詢模板帶來了企業(yè)對(duì)咨詢公司的不信任。

全世界的人都用花旗的模板讓各大機(jī)構(gòu)付出了次級(jí)債的傳統(tǒng)代價(jià)。你抄我，我抄你，大家都是在抄麥肯錫。這想起銀行的信用評(píng)估，他們也是用一套所謂的評(píng)估體系，大堆的財(cái)務(wù)指標(biāo)，連制造企業(yè)生產(chǎn)什么用什么機(jī)器生產(chǎn)都不知道的人做貸款調(diào)查員的，這難道跟花旗銀行的閉門造車做“模型”一樣嗎，聰明人在玩傻游戲，可惜是皇帝的新裝，誰也不去說。

當(dāng)企業(yè)正陶醉在用世界上先進(jìn)的管理“模型”搭建起來的先進(jìn)的管理體制的企業(yè)的時(shí)候，殊不知一場(chǎng)巨大的災(zāi)難正在向他襲來：曾經(jīng)給其他企業(yè)帶來巨大收益的寶貴“模型”，正是麻痹企業(yè)管理者神經(jīng)的藥品。套用“模型”也就套用了風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)值得企業(yè)認(rèn)真檢查一下。

第三、避免對(duì)外投資給企業(yè)帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。

次級(jí)債危機(jī)雖未給中資銀行帶來大的財(cái)務(wù)問題，但中資金融機(jī)構(gòu)要從這一事件中汲取教訓(xùn)，提高其境外投資的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。近年來，境內(nèi)企業(yè)在從事海外投資雖然也有獲利的時(shí)候，但總歸是“賠得多，賺得少”。而眼下我國正鼓勵(lì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)“走出去”，在這種環(huán)境下，國內(nèi)企業(yè)更應(yīng)提高其境外投資的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，不能因?yàn)槎唐诶麧檽p失小就掉以輕心。

國內(nèi)在進(jìn)行境外投資前，應(yīng)對(duì)其投資的對(duì)象做一個(gè)充分的市場(chǎng)調(diào)查，不能盲目追風(fēng)投資。此外，投資管理團(tuán)隊(duì)也應(yīng)深諳國際金融市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律。具體到投資對(duì)象的選擇上，包括來錢快的金融行業(yè)和資源類（鐵礦、石油、銅礦）的大型企業(yè)都是理想投資對(duì)象。

第四、企業(yè)必須樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。

企業(yè)應(yīng)該意識(shí)到市場(chǎng)中總是存在風(fēng)險(xiǎn)的，所也必須要有風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)管理就是對(duì)企業(yè)潛在的意外損失進(jìn)行識(shí)別、估量和評(píng)價(jià)，并制定、選擇和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)處理方案，從而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制目的的過程。

樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理理念。目前國內(nèi)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)比較淡漠，往往是“等出了事情再說”的被動(dòng)性的管理，缺乏主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，這樣就給企業(yè)留下不同程度的隱患。為此，企業(yè)必須牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，把風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)管理的重要內(nèi)容之一，必須全面排查企業(yè)在戰(zhàn)略管理和經(jīng)營中的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，及時(shí)確認(rèn)存在的風(fēng)險(xiǎn)事件，做到知彼知己，百戰(zhàn)不殆。