財務指標體系

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2001年8月號《財經》發表文章徹底撩開銀廣夏神秘的面紗。

筆者認為，造成“銀廣夏事件”發生的根本原因之一是傳統的財務分析和業績評價指標體系存在缺陷。如果我們注重公司現金流量指標分析，是有可能及時發現銀廣夏制造的騙局。

傳統財務分析指標之所以會有缺陷，是由于應計制會計（權責發生制會計）本身缺陷而導致。

應計制會計中存在諸多估計和主觀判斷的因素，這使人們對同一個會計的問題處理可能會得出不同的結論。1999年財政部對全國110家釀酒企業會計狀況進行調查結果發現有102家收入、費用不實，虛假利潤共計13.88億元。2001年初，審計暑公布的對1290戶國有企業的審計結果顯示，會計報表不實的占68.46%。在對159戶的企業的抽查中發現資產不實的有147戶，利潤總額不實的有157戶。這一話題引起了中外會計學者的廣泛關注和濃厚興趣，但是高質量的會計準則能否防范會計信息失真，防范企業盈余操縱，還是個未知數。

從契約理論和博弈理論分析，會計準則作為一種合約，具有不完全性。

會計準則的不完備性最終會導致兩種行為：“效率”行為和“機會主義”行為。“效率”行為指把會計政策的靈活選擇權（即會計操縱權）安排給管理當局，可以幫助其實施經營策略，維護企業的經濟利益，建立與企業自身相適應的會計核算體系?！皺C會主義”行為指管理當局在簽約后利用會計政策選擇上給予的靈活性而對會計數據進行操縱，使契約各方的財富重新分配，尤其是從事有利于管理當局自身的財富再分配。因此，即使在沒有違反會計準則和制度的前提下．公司同樣可以通過對應計項目的適當控制或者對應計收入和配比費用進行調控，達到操縱盈余的目的。

目前，我國對于現金流量財務分析指標的研究還很少且零散，由于我國1998年起才開始實行《現金流量表》會計準則。現行的財務分析體系主要由財政部頒布的國有資本金效績評價指標體系，以及上市公司財務分析指標體系的主要指標組成，它們均參照杜邦財務分析系統，以利潤及凈資產收益率為核心指標。這些指標體系存在以下缺陷：(1)收益指標容易被操縱、或虛報或瞞報，不利于真實反映企業的盈利水平及盈余質量。(2)杜邦分析體系是工業化時代的產物，著重分析企業的獲利能力，在當今“現金為王”的時代，運用這一體系無法預先判斷企業財務風險，賬面盈利卻走上破產之路的公司屢見不鮮。

解決這一問題較好辦法是：在傳統財務分析指標體系中加入現金流量指標以加強指標體系的系統性、完整性，因此本文對改進的財務指標體系的設想如下：

一是財務指標體系總體框架的設想。盡管財務分析按照其方法來說包括比較分析、趨勢分析、絕對值分析等，我們的研究將側重于現金流量的比率分析。因為單獨某一特定項目的信息，并不能較好地表達企業的財務狀況、經營成果、現金流動及發展前景。而將不同項目進行比較計算比率是傳遞以上信息的良好途徑。

在目標上(1)幫助投資者和潛在投資者正確評估企業價值，了解其真實財務狀況以作出正確的投資決策。(2)幫助公司的債權人分析公司的真實償債能力，作出合乎理性的信貸決策。(3)幫助證券監管機構洞察公司管理層對盈余的操縱，通過懲治達到規范市場秩序的目的。(4)該指標體系也適用于公司所有者考核公司高層管理人員的受托經濟責任。(5)為制定政策者提供參考。

在結構上(1)由于現金流量與會計盈余是不同維度的變量，采用傳統指標與現金流量指標兩條線設計財務指標體系。(2)以傳統財務指標的結構作參考，將其分為償債能力、營動能力、盈利能力和現金充足率四個方面。(3)現金流量指標的設計如下：償債能力指標：經營活動現金凈流凈流量／負債總額，經營活動現金凈流量／流動負債，現金利息保障倍數，盈利能力指標：經營活動現金凈流量／凈利潤，每股經營現金流量，經營活動現金凈流量／營業利潤，現金流量偏離標準比率營運能力指標：現金流量與主營業務收入比率，經營活動現金凈流量與資產總額比率，現金流量構成比率現金充足率指標：經營現金流量／股利自由現金流量。

二是運用上述改進后的財務指標體系，進行分析銀廣廈可以發現，從1998年起，其經營活動創造的利潤、提供的現金為負數；公司的息稅前經營活動現金流量連利息支付都無法保障，更不用說償還到期債務，實則為一個靠著籌資度日的公司。