財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

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財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀范文第1篇

李敏，中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)廣西有限公司投訴管理。

鄧迅，廣西大學(xué)商學(xué)院企業(yè)管理專業(yè)研究生。

一、 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（一）中外合資上市公司及其風(fēng)險(xiǎn)概念的界定

1、中外合資上市公司的概念界定

合資公司是指兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)聯(lián)合起來(lái)成立的第三方公司，它是介于市場(chǎng)交易和企業(yè)兼并之間的一種中間組織形式（Jacquemin & Slade，1989）。合資企業(yè)不僅是由兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)分別提供不同的資源而形成的聯(lián)合擁有的獨(dú)立企業(yè)組織，也是兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)為了進(jìn)入由單方不能完成的項(xiàng)目的一種合作聯(lián)盟方式。中外合資上市公司（Sino-foreign joint venture listed companies，簡(jiǎn)稱SF-JV-LC）作為中、外雙方（或多方）合資經(jīng)營(yíng)的股權(quán)式國(guó)際戰(zhàn)略聯(lián)盟。根據(jù)《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》規(guī)定中外合資上市公司是：任何外國(guó)公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人（即外方合資者）按公正、平等、互利的原則，經(jīng)中國(guó)政府批準(zhǔn)，在中國(guó)境內(nèi)，同中國(guó)的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織（即中方合資者）建立的共同投資（其中外方資本所占比例最少不低于25%）、共同經(jīng)營(yíng)、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，并受中國(guó)法律管轄和保護(hù)的具有法人地位的聯(lián)合企業(yè)。

2、中外合資上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

中外合資上市公司作為實(shí)體性的股權(quán)式聯(lián)盟，由于合資各方（聯(lián)盟伙伴）的聯(lián)盟動(dòng)機(jī)、目的和文化背景等方面的差異，不可避免地出現(xiàn)許多不確定性而面臨各種風(fēng)險(xiǎn)。中外合資上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)綜復(fù)雜，可分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（如：失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、被兼并及聯(lián)盟失敗可能性）。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是中外合資上市公司由于其天生的不穩(wěn)定性，所面臨的眾多風(fēng)險(xiǎn)總最為常見(jiàn)也是最為重要的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念的理解，目前理論界有狹義和廣義兩種。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)為企業(yè)的資金主要來(lái)源于投資人和債權(quán)人，所有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均來(lái)自于負(fù)債融資。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既包括由負(fù)債融資引起的到期無(wú)法償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，也包括由于公司治理不完善、內(nèi)部控制制度不健全、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)判斷與決策失誤以及宏觀環(huán)境影響等引起的財(cái)務(wù)狀況惡化的風(fēng)險(xiǎn)。中外合資上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于受到各種難以預(yù)計(jì)或控制的內(nèi)、外部不確定性因素的影響，導(dǎo)致公司的實(shí)際財(cái)務(wù)活動(dòng)收益與預(yù)期結(jié)果發(fā)生偏離，使公司遭受損失的可能性，貫穿于整個(gè)合資經(jīng)營(yíng)過(guò)程。

3、關(guān)于中外合資上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分研究

找出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因并進(jìn)行分類是設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方案的重要研究思路。關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類研究，由于知識(shí)背景和研究角度不同，學(xué)者們對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類也不盡相同。主要有以下幾種觀點(diǎn)：王花榮（2009）指出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，在資金籌措、對(duì)外投資、資金營(yíng)運(yùn)、利潤(rùn)分配等環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。在文章中作者還提出營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)（主要包括現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)）。趙寅珠和張銳強(qiáng)（2010）根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)把企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為了籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。曹力，陳麗和郭素娟（2012）認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)收益風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面。研究成果表明，學(xué)者們主要是依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的環(huán)節(jié)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類和歸因的。因此，對(duì)于中外合資上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第一大分類，把公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理不善導(dǎo)致的正常營(yíng)運(yùn)、盈利、現(xiàn)金、償債和發(fā)展不足而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究作為對(duì)中外合資上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究的第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大類。

由于中外合資上市公司相對(duì)于其他的上市公司，有著天生的獨(dú)特性和不穩(wěn)定性。中外合資公司的內(nèi)部治理更為復(fù)雜與特殊，“委托―”問(wèn)題更為突出。人在經(jīng)營(yíng)管理公司過(guò)程中，偏離股東意愿，謀求個(gè)人利益，操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)等問(wèn)題都會(huì)誘發(fā)嚴(yán)重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，除了從中外合資市公司的營(yíng)運(yùn)、盈利、現(xiàn)金、償債和成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)研究其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，可以把中外合資上市公司內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)作為其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第二大分類。Jensen et al，（1990）1研究表明經(jīng)理人員持股有利于將經(jīng)理人員的利益與股東利益緊密地聯(lián)系在一起，可以有效地防止經(jīng)理人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)經(jīng)理人員努力工作以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化目標(biāo)。張暉明和陳志廣（2002）2以滬市上市的公司為研究對(duì)象，研究高管激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高管人員薪酬與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈產(chǎn)收益率有明顯的正相關(guān)性，即高管薪酬越高，公司的績(jī)效越好。學(xué)者研究表明：對(duì)企業(yè)高管的激勵(lì)特別是股權(quán)激勵(lì)，有利于是企業(yè)高管和企業(yè)所有者的利益緊密聯(lián)系起來(lái)，有利于防止企業(yè)經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義和道德風(fēng)險(xiǎn)，降低沖突，提升企業(yè)績(jī)效。因此，可以考慮把企業(yè)高管權(quán)益激勵(lì)作為關(guān)于中外合資上市公司內(nèi)部治理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)研究緯度。

2005年12月證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的證監(jiān)發(fā)[2005]120號(hào)《關(guān)于規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的通知》解除了《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問(wèn)題的通知》（證監(jiān)發(fā)[2003]56號(hào)）為上市公司的擔(dān)保大開(kāi)了方便之門。中外合資上市企業(yè)是在我國(guó)大環(huán)境下持續(xù)經(jīng)營(yíng)著的，其經(jīng)營(yíng)行為必然會(huì)受到我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范程度以及一系列的政策規(guī)定的影響。在對(duì)中外合資上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，考慮到中外合資上市公司的對(duì)外擔(dān)保情況是非常必要的。馮根福，馬亞軍和姚樹(shù)潔（2005）實(shí)證研究認(rèn)為：中國(guó)上市公司擔(dān)保行為存在著風(fēng)險(xiǎn)敏感度低，普遍收益水平不高，并且擔(dān)保行為的各個(gè)主體互相存在逆向選擇問(wèn)題和道德風(fēng)險(xiǎn)。鄭海英（2004）揭示了擔(dān)保鏈中存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，不良擔(dān)保行為會(huì)嚴(yán)重影響上市公司的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況，并構(gòu)成上市公司的發(fā)展障礙。學(xué)者們的研究結(jié)果表明：存在擔(dān)保的上市公司，其收益水平和風(fēng)險(xiǎn)敏感度較低；擔(dān)保行為和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的，不良擔(dān)保行為會(huì)導(dǎo)致巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，將對(duì)外擔(dān)保不當(dāng)而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為中外合資上市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第三類風(fēng)險(xiǎn)。

4、關(guān)于中外合資上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度與評(píng)價(jià)研究

國(guó)內(nèi)外學(xué)者們，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度先后提出了多種方法和模型。首先，是基于單一變量測(cè)度模型。主要是通過(guò)單獨(dú)的財(cái)務(wù)指標(biāo)集合對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，找出判別能力較高的一個(gè)或幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)（Fitzpatrikc，1932；Willam Beaver，1966）。隨后，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法由單變量模型發(fā)展到了多變量模型和邏輯回歸模型。多變量評(píng)價(jià)模型就是運(yùn)用多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總構(gòu)造多元函數(shù)的方法來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，主要代表有：Z計(jì)分模型（Altman，1968）、線性概率模型（Deakin ，1972）、以及小企業(yè)模型和范式確認(rèn)模型（Edmisterd，1972；Dimond，1972）。Ambrose & Seward（1988）3根據(jù)A.M.Best的評(píng)級(jí)指標(biāo)，引入虛擬變量，運(yùn)用多變量判別分析法進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)警，并與財(cái)務(wù)比率法分析結(jié)果加以比較，再將二者合并代入事前概率多變量判別分析法，比較三種方法的預(yù)測(cè)能力，結(jié)果發(fā)現(xiàn)事前概率的判別結(jié)果較好。邏輯回歸模型是從一組因變量中預(yù)測(cè)一個(gè)“對(duì)應(yīng)的”因變量的一種統(tǒng)計(jì)方法。比較常用的是Logistic模型和Probit模型。上述的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型主要是建立在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)之上，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中加入非財(cái)務(wù)指標(biāo)有助于提高結(jié)果的準(zhǔn)確性和全面性。于是國(guó)外學(xué)者們?cè)?a href="http://m.jiamaocode.com/haowen/234653.html" target="_blank">研究中加入一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)：高層管理者離職指標(biāo) （Gilson，1989）；還有一些長(zhǎng)期性或宏觀性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如利率、景氣變動(dòng)指標(biāo)、通貨膨脹率等作為構(gòu)建模型的變量 （Mar-quette，1980）。

國(guó)內(nèi)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究比較遲，但在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及防范方面也取得了一些顯著的成果。國(guó)內(nèi)學(xué)者在關(guān)于單變量預(yù)警模型的研究具有代表性的是學(xué)者陳靜（1999）4以27個(gè)ST和27個(gè)非ST公司作為對(duì)比樣本，選取資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和流動(dòng)比率4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行單變量分析。隨后，國(guó)內(nèi)學(xué)者應(yīng)用線性判定分析、多元線性回歸和邏輯回歸分析三種方法，分別建立三種評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的模型（吳世農(nóng)、盧賢義，2001）。同時(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者也運(yùn)用主成分分析方法，提煉最有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而抓住分析中的主要矛盾的方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)（張愛(ài)民等，2001），研究發(fā)現(xiàn)主成分分析模型也具有較好的預(yù)測(cè)性。2002年周敏等人提出的基于模糊優(yōu)選和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的財(cái)務(wù)危機(jī)測(cè)定與預(yù)警模型，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)的測(cè)定，并且不需要主觀定性地判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀態(tài)，因此在企業(yè)的判定狀態(tài)方面更加合理。國(guó)內(nèi)學(xué)者在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)模型中也引入一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)。如：引入了公司治理、關(guān)聯(lián)交易和對(duì)外擔(dān)保等非財(cái)務(wù)指標(biāo)（王克敏，2005）大大提高公司了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者們先后提出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的方法與模型中，單變量模型簡(jiǎn)單易于操作、可行性高，但單個(gè)指標(biāo)無(wú)法全面地反映公司財(cái)務(wù)特征及總體情況。多元線性判別模型雖然克服了單變量模型的缺點(diǎn)，而且解決了非線性的問(wèn)題，但未能考慮到企業(yè)的具體發(fā)展能力和經(jīng)營(yíng)情況。邏輯回歸模型是人們對(duì)多元線性模型改造和發(fā)展而形成的，一定程度上克服了多元線性模型的缺陷，但也存在局限如：邏輯回歸中的Logistic模型克服了線性模型受統(tǒng)計(jì)假設(shè)約束的局限性，但計(jì)算過(guò)程太復(fù)雜，近似計(jì)算多，計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性受到影響。Probit模型的研究思路和Logistic模型很相似，具有相似的缺點(diǎn)。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，是將神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的分類方法應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警，計(jì)算結(jié)果一定程度上優(yōu)于上述三方法模型，但仍然未能明確測(cè)定公司發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率，且預(yù)測(cè)精度不夠。

5、關(guān)于中外合資上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范研究

國(guó)內(nèi)學(xué)者在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度評(píng)價(jià)的同時(shí)，也對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范進(jìn)行了大量的研究。從不同角度提出了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的方法和措施，主要有以下幾方面：第一類是：針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)分別提出了不同的解決措施（呂喜斌，2011；楊聰金，2010）。第二類是：從建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，提高經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和財(cái)務(wù)管理人員業(yè)務(wù)素質(zhì)方面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范（楊聰金，2010；王花榮，2009；段永紅，2010；孔遠(yuǎn)英，2010）。第三類是：認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施主要是常規(guī)性策略和創(chuàng)新性策略，常規(guī)性策略主要包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)接受、風(fēng)險(xiǎn)防范、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁策略；創(chuàng)新性策略主要包括風(fēng)險(xiǎn)管理中整合風(fēng)險(xiǎn)整理理念的運(yùn)用，總分險(xiǎn)項(xiàng)目分割法與來(lái)源分割法，新的金融衍生產(chǎn)品在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用（周煉軍、王璐，2011；穆瑞雪，2010）。對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，學(xué)者們從不同的角度有側(cè)重的提出了風(fēng)險(xiǎn)防范的策略方法，對(duì)于現(xiàn)實(shí)中企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范起到了重要的參考作用。但是在眾多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及防范的研究中，從整體研究到具體行業(yè)分析角度的研究較少，風(fēng)險(xiǎn)防范策略和措施的提出也缺乏行業(yè)針對(duì)性。

二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀的評(píng)價(jià)

國(guó)內(nèi)外的學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入的研究，我國(guó)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的研究大致存在兩個(gè)趨向：一是關(guān)于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論的規(guī)范性研究，主要是提出了一些評(píng)價(jià)的框架體系；二是實(shí)證研究，初期的研究主要是對(duì)國(guó)外Z模型的介紹和分析，此后有學(xué)者開(kāi)始引進(jìn)國(guó)外的研究方法對(duì)財(cái)務(wù)失敗預(yù)警問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證研究。我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究存在的不足有：1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究等缺乏行業(yè)針對(duì)性，2、從實(shí)證分析角度研究，從整體研究到具體行業(yè)分析角度的研究比較少。因此，以中外合資上市公司為研究背景，在對(duì)中外合資上市公司整個(gè)企業(yè)群體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)行這個(gè)企業(yè)群體中的各行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，再到典型個(gè)案的研究分析。從整體到行業(yè)，再到個(gè)案的作為研究的主線全面深入的分析中外合資上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并在此基礎(chǔ)上，從政府宏觀層面、行業(yè)中觀層面、以及企業(yè)微觀層面分別提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略和措施的研究是有必要和意義的。（作者單位：1.廣西大學(xué)商學(xué)院；2. 中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)廣西有限公司投訴管理）

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財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀范文第2篇

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，傳統(tǒng)能源面臨過(guò)度的消耗，新型能源的開(kāi)發(fā)利用迫在眉睫。與傳統(tǒng)能源企業(yè)相較，新能源企業(yè)是利用新技術(shù)、新方法對(duì)諸如風(fēng)能、太陽(yáng)能、地?zé)崮堋⒉ɡ四芎统毕艿饶茉撮_(kāi)發(fā)利用的企業(yè)。新型能源具有可再生、污染小、儲(chǔ)藏豐富的優(yōu)勢(shì)。但是，其能量密度低、波動(dòng)性大，使得在技術(shù)不成熟的情況下開(kāi)發(fā)利用難度較大。因此，新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，需要諸多的技術(shù)支持和資金支持，這其中包括專業(yè)技術(shù)人才的引進(jìn)、相關(guān)配套設(shè)備的投資等，而新型能源的開(kāi)發(fā)利用在國(guó)內(nèi)處于起步階段，領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)支撐和設(shè)備引進(jìn)不成熟，缺乏相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)。

二、新能源企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

（一）新能源企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理中，因多種不確定因素對(duì)企業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生影響，這有可能引發(fā)企業(yè)內(nèi)部實(shí)際與預(yù)期財(cái)務(wù)狀況發(fā)生偏離，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。目前，國(guó)內(nèi)新型能源產(chǎn)業(yè)起步時(shí)間較短，缺乏相應(yīng)的商業(yè)模式，導(dǎo)致企業(yè)自身缺乏方向性和發(fā)展中的劣勢(shì)。在政策方面，國(guó)家扶持力度不足，政策傾向性不明顯，使得資本市場(chǎng)對(duì)新能源企業(yè)發(fā)展前景持觀望態(tài)度。從新能源企業(yè)自身來(lái)看，由于企業(yè)管理因素造成管理短視，忽視環(huán)保；財(cái)務(wù)管理因素造成籌資短缺或投資不當(dāng)；經(jīng)營(yíng)因素造成技術(shù)開(kāi)發(fā)方向性錯(cuò)誤、投入過(guò)大或盲目；此外，還存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，多種因素影響著新能源企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）我國(guó)新能源企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

1.管理層尚未形成正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念

國(guó)內(nèi)有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究報(bào)道相較國(guó)外還較淺顯，企業(yè)內(nèi)部對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)參差不齊，甚至某些管理層不知道財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理為何物；另外，管理層對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別滯后，重視程度不足，也缺乏對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定期監(jiān)控、復(fù)核和評(píng)估。

2.新能源企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度不完善

新能源企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度不完善，主要表現(xiàn)有以下方面。一是現(xiàn)金預(yù)算控制制度不完備。現(xiàn)金預(yù)算對(duì)于加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別有至關(guān)重要的作用。通過(guò)進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算，可以避免因資金不足帶來(lái)的償債壓力、資金過(guò)剩導(dǎo)致的機(jī)會(huì)成本增多、收益下降的現(xiàn)象。二是企業(yè)存在內(nèi)部控制制度的缺陷。在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，因管理層上下級(jí)之間信息交流不暢，管理人員會(huì)出現(xiàn)故意誤解、、等現(xiàn)象。

3.我國(guó)能源企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)不健全

在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中，新能源企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置不健全，組織結(jié)構(gòu)不完善，缺少專業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員和管理部門，無(wú)明確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，新能源企業(yè)中僅有大約50%設(shè)有合理的組織結(jié)構(gòu)，其中有專業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的僅有1.45%，超過(guò)80%的新能源企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)管理人員，更不用說(shuō)有專業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理。

4.新能源企業(yè)財(cái)務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)偏低

首先，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論復(fù)雜，需要具備較好的數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識(shí)，能熟練操作各種相關(guān)財(cái)務(wù)軟件的專業(yè)的財(cái)務(wù)人員對(duì)其進(jìn)行管理。我國(guó)新能源企業(yè)財(cái)務(wù)人員能動(dòng)學(xué)習(xí)地最新管理知識(shí)、缺乏主動(dòng)意識(shí)的現(xiàn)象。其次，財(cái)務(wù)人員風(fēng)險(xiǎn)管理職業(yè)道德缺失、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱。目前，大多數(shù)新能源企業(yè)財(cái)務(wù)人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，不能盡職盡責(zé)地履行職責(zé)，不能依據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，盲目樂(lè)觀。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系研究現(xiàn)狀

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警也就是財(cái)務(wù)失敗預(yù)警，指專業(yè)人員從企業(yè)提供的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)會(huì)計(jì)資料，利用專業(yè)的理論和方法，對(duì)企業(yè)內(nèi)部活動(dòng)進(jìn)行分析、判別和預(yù)測(cè)，找出隱藏的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盡可能早地向企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員發(fā)出警示，敦促管理層及早做出決斷、擬定必要的措施，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系在國(guó)內(nèi)外都有研究。我國(guó)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系研究開(kāi)始比較晚，大約在上世紀(jì)八十年代開(kāi)始。直到九十年代中期才出現(xiàn)以財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究，國(guó)外主要集中在對(duì)預(yù)警系統(tǒng)的方法的研究和分析方面。Fitzpatrick在1932年對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行了早期研究，也就是單變量預(yù)警研究。Beaver運(yùn)用統(tǒng)計(jì)法，于1966年建立了使用多變量分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警體系。Altman對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警時(shí)采用了多元線性判別模型。之后，遞歸分類、功效系數(shù)法、多元判別分析技術(shù)等被陸續(xù)應(yīng)用到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系研究中。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系建立的意義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀范文第3篇

[關(guān)鍵詞] 上市公司負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)測(cè) 文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，我國(guó)一些著名的企業(yè)紛紛在高速發(fā)展的階段突然倒下，除體制、機(jī)制和經(jīng)營(yíng)原因的影響外，其自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理無(wú)不存在著嚴(yán)重的問(wèn)題。據(jù)研究，我國(guó)上市公司中ST公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)的同時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分――負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的尤為明顯[1]，故加強(qiáng)上市公司負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)研究對(duì)有效防范企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生有著重要的意義。然而，我國(guó)針對(duì)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的專門研究很少見(jiàn)及，故加強(qiáng)這個(gè)問(wèn)題的研究無(wú)疑是一個(gè)具有探索性、前沿性的課題。

一、上市公司負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究現(xiàn)狀

1.國(guó)外研究現(xiàn)狀

最早從事財(cái)務(wù)預(yù)警研究的是Fitzpatrick(1932)的單變量財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)研究，此后Smith 和Winakor(1935)、Merwin(1942)、Beaver(1966)等人進(jìn)行了類似研究。但單變量分析根據(jù)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行判斷有可能得出相反的結(jié)論，且單個(gè)變量所包含的信息不足以反映企業(yè)的整個(gè)財(cái)務(wù)狀況。這些缺陷嚴(yán)重影響了單變量模型的適用性。

為克服單變量分析的局限性，Altman(1968)首次將多元判別分析(MDA)的方法引入到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)領(lǐng)域 [2]。類似的研究還有Dambolena和Khoury(1980)、Laitimen(1991)等。多元判別分析雖得到廣泛的應(yīng)用，但其對(duì)預(yù)測(cè)變量的分布性質(zhì)施加了一些統(tǒng)計(jì)上的限制。

由于多元判別分析無(wú)法估計(jì)企業(yè)破產(chǎn)的概率，研究者設(shè)計(jì)了線性概率模型(LPM)。Meyer和Pifer(1970)最早將LPM運(yùn)用于銀行業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)，Laitinen(1993)也做過(guò)類似研究。

為克服MDA和LPM都受到統(tǒng)計(jì)假設(shè)限制的局限性，研究人員引入了多元條件概率模型，包括Logistic模型和Probit模型。Martin(1977)首次運(yùn)用Logistic模型來(lái)進(jìn)行銀行破產(chǎn)預(yù)測(cè)。這一方法后來(lái)被Ohlson(1980)用于預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。Zmijewski(1984)使用了Probit的分析模型。

隨著現(xiàn)金流量表用于評(píng)價(jià)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況愈加受到重視，各國(guó)學(xué)者開(kāi)始討論現(xiàn)金流量指標(biāo)是否能用于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)。Nosworthy et al.(1980)認(rèn)為“現(xiàn)金流/總債務(wù)”是一個(gè)顯著的單變量判別指標(biāo)。Casey et al. (1984)卻認(rèn)為單獨(dú)使用現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)效果不佳。

Lane et al.(1986)運(yùn)用生存分析對(duì)銀行破產(chǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。這一方法后來(lái)被Chen and Lee(1993)用于預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。

由于統(tǒng)計(jì)分析方法受制于其假設(shè)前提，而這些假設(shè)前提在財(cái)務(wù)領(lǐng)域中已被證實(shí)具有缺陷，所以隨著人工智能的發(fā)展一些非統(tǒng)計(jì)分析方法應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警研究。Coatst和Fant(1993)利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型。Back et al.（1994）卻并不認(rèn)為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型具有比多元判別分析和Logistic分析更加明顯的預(yù)測(cè)效果。Altman(1995)研究認(rèn)為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析方法在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)測(cè)中的應(yīng)用并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性地優(yōu)于線性判別模型。

基于MM理論和期權(quán)定價(jià)理論，美國(guó)KMV公司于1993年提出的期望違約率模型。Charitou和Trigeorgis (2000)使用B-S期權(quán)定價(jià)模型中的相關(guān)變量構(gòu)建了財(cái)務(wù)困境判別模型。

此外，F(xiàn)rydman(1985)運(yùn)用決策樹(shù)等更為復(fù)雜的機(jī)器學(xué)習(xí)方法來(lái)建立模型，聯(lián)合預(yù)測(cè)模型、遞歸分割算法、近鄰法、分類樹(shù)方法、專家系統(tǒng)法、主成分分析(因子分析)、聚類分析等方法也被應(yīng)用于該方面的研究。一些綜合分析法如歷史事件分析法、杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評(píng)分法等也被應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警研究中。

2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究起步較晚，吳世農(nóng)、黃世忠(1986)曾介紹企業(yè)的破產(chǎn)分析指標(biāo)和預(yù)測(cè)模型，接下來(lái)近十年該方面的研究幾乎是空白，直到1995年劉淑蓮等介紹了Z―Score模型，為我國(guó)開(kāi)展有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究重新打開(kāi)了篇章。

周首華等(1996)在Z分?jǐn)?shù)模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，考慮了現(xiàn)金流量變動(dòng)情況指標(biāo)，建立了F分?jǐn)?shù)模型，準(zhǔn)確率達(dá)70%。

陳靜(1999)分別采用單變量分析和多元判別分析方法進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)。

陳曉、陳治鴻(2000)采用Logistic模型，通過(guò)試驗(yàn)1260種變量組合，發(fā)現(xiàn)負(fù)債權(quán)益比、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)利潤(rùn)/總資產(chǎn)、留存收益/總資產(chǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)有顯著的預(yù)測(cè)作用。

吳世農(nóng)、盧賢義(2001)比較了多元判別分析、線性概率模型和邏輯回歸模型的預(yù)測(cè)效果，發(fā)現(xiàn)邏輯回歸模型的預(yù)測(cè)能力最強(qiáng)。

張愛(ài)民等(2001)采用主成分分析方法，建立了另一種預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的模型――主成分預(yù)測(cè)模型，并對(duì)上市公司財(cái)務(wù)失敗的主成分預(yù)測(cè)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

楊保安等人(2001)利用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對(duì)中信實(shí)業(yè)銀行的30個(gè)企業(yè)客戶的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行了判別分類，證明其是一種可行的方法。

張友棠(2004)摒棄了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建出了基于現(xiàn)金流量基礎(chǔ)的全新的財(cái)務(wù)指標(biāo)――現(xiàn)金盈利值和現(xiàn)金增加值，并在此基礎(chǔ)上系統(tǒng)地構(gòu)建了財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)測(cè)度系統(tǒng)和分析系統(tǒng)。

吳應(yīng)宇等(2004)做了基于因子分析的上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究的修正研究。認(rèn)為利用因子分析在指標(biāo)信息處理上的優(yōu)勢(shì)以及邏輯回歸擬合模型準(zhǔn)確度較高的優(yōu)點(diǎn),將兩種方法結(jié)合起來(lái)應(yīng)用于預(yù)警研究之中。[5]

張玲等(2004)做了基于經(jīng)濟(jì)附加值的上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警實(shí)證研究，主張將經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)應(yīng)用于我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)困境預(yù)警實(shí)證研究和行業(yè)業(yè)績(jī)分析。

郭斌等(2006)采用因子分析和逐步判別分析相結(jié)合的方法,在綜合考慮財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)因素的基礎(chǔ)上,建立了財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的Logistic回歸模型,并運(yùn)用國(guó)內(nèi)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究。

二、我國(guó)上市公司負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)研究的現(xiàn)狀分析

我國(guó)有關(guān)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究的基本現(xiàn)狀如下：

1.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的研究對(duì)象，目前多集中于整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然而諸如舉巨人集團(tuán)等企業(yè)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的直接原因在于其無(wú)法足額償還到期負(fù)債。負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的研究多只是含義、成因和控制的探討，目前還沒(méi)看及有關(guān)針對(duì)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行成因分析、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面系統(tǒng)的研究。

2.我國(guó)有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究起步遠(yuǎn)晚于西方國(guó)家，這使得我國(guó)在目前及以后相當(dāng)一段時(shí)期都將以引進(jìn)和學(xué)習(xí)國(guó)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)理論和方法為主。研究?jī)?nèi)容突出表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)系統(tǒng)建立的研究；一是有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型的實(shí)證研究。

3.我國(guó)有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)指標(biāo)的選擇、篩選、修正等方面爭(zhēng)議較大，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的指標(biāo)也不僅限于財(cái)務(wù)指標(biāo)，一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)也被嘗試使用；針對(duì)統(tǒng)計(jì)方法必須前提假設(shè)而現(xiàn)實(shí)條件又不能完全滿足的情況，一些針對(duì)性地放寬前提假設(shè)條件的方法被引入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型；隨著人工智能的發(fā)展，一些非統(tǒng)計(jì)方法也被嘗試構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型。

三、上市公司負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究須明確的幾個(gè)問(wèn)題

基于上述分析，研究我國(guó)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)須明確以下幾個(gè)問(wèn)題：

1.關(guān)于負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)含義的界定

對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)含義的認(rèn)識(shí)各不相同，本文認(rèn)為應(yīng)首先針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)建立明確的概念體系，然后在這個(gè)框架內(nèi)開(kāi)展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究。因此需要首先明確企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義，研究其形成原因和表現(xiàn)形式，探究其可預(yù)測(cè)性，然后再有針對(duì)性地研究其預(yù)測(cè)和控制。

2.關(guān)于負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)志性事件

由于我國(guó)的特殊國(guó)情決定了現(xiàn)階段無(wú)法將破產(chǎn)與否作為企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)志性事件，公司是否被ST作為其陷入財(cái)務(wù)危機(jī)與否的標(biāo)志性事件目前已被廣泛采用。但是ST的規(guī)定實(shí)質(zhì)上是從股東利益出發(fā)，忽視了其他利益相關(guān)者的利益。沒(méi)有被ST的公司依然有可能面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文認(rèn)為應(yīng)該根據(jù)不同決策者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注內(nèi)容的不同，選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯化的標(biāo)志性事件，針對(duì)不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型。

3.關(guān)于樣本數(shù)據(jù)來(lái)源分布

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)實(shí)證研究所用數(shù)據(jù)分為樣本組和控制組，常采用配對(duì)抽樣即樣本組和控制組包含相等的研究個(gè)體，國(guó)內(nèi)尚未有對(duì)配對(duì)和非配對(duì)抽樣作比較研究，而這是否會(huì)影響到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性也有待進(jìn)一步研究。樣本數(shù)據(jù)來(lái)源的行業(yè)大多選擇全行業(yè)或者隨機(jī)行業(yè)，也有一些研究選擇了單一行業(yè)或某幾個(gè)被認(rèn)為數(shù)據(jù)具有某些共同特征的行業(yè)。全行業(yè)數(shù)據(jù)和單一行業(yè)數(shù)據(jù)是否會(huì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，國(guó)內(nèi)也鮮有被廣泛認(rèn)可的相關(guān)研究。

4.關(guān)于負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)方法

國(guó)內(nèi)有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的研究越來(lái)越多的采用實(shí)證研究的方法，通過(guò)定量分析進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，但是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展較晚且還很不成熟，這在很大程度上影響了定量分析預(yù)測(cè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的可靠性，故有必要建立定性與定量分析相結(jié)合的負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型。

參考文獻(xiàn):

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[4]張愛(ài)民祝春山許丹健:上市公司財(cái)務(wù)失敗的主成分預(yù)測(cè)模型及其實(shí)證研究[J].金融研究,2001(3)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀范文第4篇

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；識(shí)別與控制；財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制

1 風(fēng)險(xiǎn)概念的階段性發(fā)展

國(guó)外對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研究始于19世紀(jì)末，1895年，Haynes從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上提出風(fēng)險(xiǎn)的概念。他認(rèn)為：“風(fēng)險(xiǎn)一詞在經(jīng)濟(jì)學(xué)和其他領(lǐng)域中，并無(wú)任何技術(shù)上的內(nèi)容，它意味著損害的可能性。某種行為能否產(chǎn)生有害的后果應(yīng)以其不確定性界定，如果某種行為具有不確定性時(shí)，其行為就反映了風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)擔(dān)。”

世界上第一個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理論探討的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是美國(guó)學(xué)者威雷特，1901年他在其論文《風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)理論》中給風(fēng)險(xiǎn)下了這樣的定義：“風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性的客觀體現(xiàn)。”

1921年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特在他所著的《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤(rùn)》一書(shū)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的涵義作了進(jìn)一步闡述，他認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)不是一般的不確定性，而是“可測(cè)定的不確定性”，他指出，經(jīng)濟(jì)生活中的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)都可以借助數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析來(lái)計(jì)量和測(cè)定。

研究風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)內(nèi)外學(xué)者站在不同的學(xué)術(shù)視角，給出了風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵。由于概念具有本質(zhì)性的特點(diǎn)，清晰闡釋概念是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的政策制定提供有效指導(dǎo)的先決條件。筆者認(rèn)為可以將風(fēng)險(xiǎn)理論特征歸納為五點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)的不確定性；風(fēng)險(xiǎn)的客觀性；風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性；風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)性；風(fēng)險(xiǎn)的可度量性。

2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及分類

2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

學(xué)術(shù)理論界對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在兩種認(rèn)識(shí)：一是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)果與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能；二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。本文將前一種觀點(diǎn)稱為廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將后一種觀點(diǎn)稱為狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系角度出發(fā)來(lái)界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理過(guò)程中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都可能帶來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)成果與預(yù)期收益的偏離，這種偏離一般是指財(cái)務(wù)活動(dòng)成果的減少，帶來(lái)償債能力和盈利能力的降低。

狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)引起的，風(fēng)險(xiǎn)的中心在于貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，這種運(yùn)動(dòng)以貨幣資金為起點(diǎn)，也以貨幣資金為終點(diǎn)。

2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類

依據(jù)劃分標(biāo)準(zhǔn)的不同，可對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行不同分類。按照財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可控程度，分為可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)；按照能否通過(guò)多角化的方式分散，分為不可分散風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的狀態(tài)，分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)的層次和范圍，分為微觀風(fēng)險(xiǎn)和宏觀風(fēng)險(xiǎn)；但通常上人們按其成因及性質(zhì)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)五類。根據(jù)上述分類標(biāo)準(zhǔn)，本人更認(rèn)同將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按成因及性質(zhì)進(jìn)行劃分。

3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與控制

3.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

葉冬梅（2006）提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的主要方法是充分認(rèn)識(shí)、分析企業(yè)內(nèi)外部的經(jīng)濟(jì)信息，利用財(cái)務(wù)比率，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，及時(shí)向決策者提交風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告，形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。賀妍（2008）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)分析的一個(gè)重要作用是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小和事件的重要性設(shè)定優(yōu)先次序，以合理安排資源配置。

3.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

3.2.1確定風(fēng)險(xiǎn)反映態(tài)度。確定風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)態(tài)度的出發(fā)點(diǎn)是降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成木，提高風(fēng)險(xiǎn)管理效益。對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，其在復(fù)雜多變的環(huán)境中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制力度也就不同。

3.2.2風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防方法選擇。回避風(fēng)險(xiǎn)法：綜合評(píng)價(jià)各種可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，選擇風(fēng)險(xiǎn)最低的方案；降低風(fēng)險(xiǎn)法：努力通過(guò)措施使其降低；分散風(fēng)險(xiǎn)法：通過(guò)聯(lián)營(yíng)，多種經(jīng)營(yíng)及多元化投資等方式來(lái)分散企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法；轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)法：通過(guò)某種手段，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他單位承擔(dān)。

3.2.3風(fēng)險(xiǎn)處理措施選擇。風(fēng)險(xiǎn)成本攤?cè)耄浩髽I(yè)可將一部分風(fēng)險(xiǎn)損失事先以成本加價(jià)的形式攤?cè)氤杀荆瑢L(fēng)險(xiǎn)自行消化；建立風(fēng)險(xiǎn)基金：對(duì)于出現(xiàn)的偶然性很大而損失有限的風(fēng)險(xiǎn)，有計(jì)劃地提取一定數(shù)量且獨(dú)立于企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金之外的貨幣資金，防止風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生對(duì)企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)資金的影響，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行。

3.2.4建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制。初始財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定目前無(wú)論是理論界還是實(shí)務(wù)界通常使用資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及其它相關(guān)明細(xì)表和在此基礎(chǔ)得出的各類財(cái)務(wù)比率來(lái)構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的指標(biāo)體系。主要包括四大類（如圖1所示）：短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力。按照普遍性、相關(guān)性、可比性、動(dòng)態(tài)敏感性和可操作性的原則同時(shí)借鑒前人的經(jīng)驗(yàn)，選取了四大類中的20個(gè)指標(biāo)作為初始財(cái)務(wù)指標(biāo)。

圖1 公司財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制——初始指標(biāo)4 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究不足及未來(lái)展望

4.1研究不足

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論研究已取得較大成果，但也缺乏對(duì)實(shí)踐的普遍指導(dǎo)意義，研究存在著些許不足之處：（1）鑒于研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的學(xué)者有著不同的專業(yè)學(xué)術(shù)背景，研究視角各異，使得該理論內(nèi)涵的界定仍然存在較多的爭(zhēng)議；（2）研究的內(nèi)容大多以淺層次的描述和分析為主，缺乏更深入的對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部綜合性的定性和定量研究；（3）缺乏對(duì)多層次財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性進(jìn)行深度探討，致使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異性很難得到準(zhǔn)確劃分。

4.2未來(lái)展望

縱覽財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究與實(shí)踐的現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為未來(lái)還可以從以下角度對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)展研究：（1）風(fēng)險(xiǎn)管理的思想和視角應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新，可以從現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值鏈管理與金融管理的新視角來(lái)做新的理論發(fā)展研究；（2）從主要以規(guī)范研究方法和定性研究方法向?qū)嵶C研究方法轉(zhuǎn)變；（3）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量和指標(biāo)的確定應(yīng)采用動(dòng)態(tài)和系統(tǒng)方法相結(jié)合，運(yùn)用動(dòng)態(tài)的視角觀察企業(yè)內(nèi)部與外部的環(huán)境確定企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀范文第5篇

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu) 并購(gòu)現(xiàn)狀 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)防范

一、并購(gòu)的含義

一般意義上的并購(gòu)包括兼并（Merger）和收購(gòu)（Acquisition），簡(jiǎn)稱M&A，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)以產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換為手段，以達(dá)到并購(gòu)中權(quán)利主體控制權(quán)的出讓和取得的權(quán)利讓渡行為，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的戰(zhàn)略部署和規(guī)劃，尋求自身變革。

二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

關(guān)于并購(gòu)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，目前國(guó)外學(xué)者的研究主要集中在并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的成因和表現(xiàn)上，Chakrabarti（1990）認(rèn)為并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中對(duì)于產(chǎn)品的認(rèn)知，對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)、公司治理結(jié)構(gòu)和管理方法上的不同[1]；Robert（2001）認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)主要是由于并購(gòu)雙方的組織與戰(zhàn)略決策不協(xié)調(diào)一致、缺少合理的整合規(guī)劃和實(shí)施等[2]。Healy（1992）通過(guò)對(duì)1979年-1984年發(fā)生的50大并購(gòu)案進(jìn)行統(tǒng)計(jì)研究，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)后的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并沒(méi)有上升，還存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)法彌補(bǔ)成本增加、并購(gòu)后管理質(zhì)量不佳等運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)[3]。

我國(guó)學(xué)者也主要關(guān)注并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。劉重（2008）認(rèn)為我該企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政治法律風(fēng)險(xiǎn)和整合風(fēng)險(xiǎn)[4]。葉厚元、鄧明然（2006）提出了跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)存的五大風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)因素：人才因素、政治因素、財(cái)務(wù)因素、文化因素、整合因素以及匯率因素[5]。

三、中國(guó)企業(yè)并購(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)

（一）中國(guó)企業(yè)并購(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀

清科研究中心（Zero2IPO Research）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)近幾年的并購(gòu)案例數(shù)及并購(gòu)金額都呈現(xiàn)較為快速的發(fā)展，尤其是2009～2011年，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)金額擴(kuò)大一倍以上，案例數(shù)更是2年實(shí)現(xiàn)翻四倍的增長(zhǎng)速度[6]。細(xì)分來(lái)看，我國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)并購(gòu)和跨國(guó)并購(gòu)的數(shù)量和金額也均在2011年達(dá)到頂峰，國(guó)內(nèi)并購(gòu)保持多年的活躍態(tài)勢(shì)，而跨國(guó)并購(gòu)的金額則明顯領(lǐng)先。

雖然2012年我國(guó)企業(yè)并購(gòu)案例數(shù)量和金額都有小幅度的下降，相比2011年的頂峰慢慢降低了速度，然而預(yù)測(cè)未來(lái)，企業(yè)以并購(gòu)的方式進(jìn)行資源整合仍將成為自去年11月份IPO停止以后我國(guó)企業(yè)繼續(xù)發(fā)展壯大并“走出去”的重要手段，因此我國(guó)企業(yè)必須加強(qiáng)并購(gòu)過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，減少不確定性帶來(lái)的損失。

（二）并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)有如下分類：

一般來(lái)說(shuō)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)類型分類較為細(xì)致，也易于理解，下面便對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)分析。

1.政治風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)不可避免地會(huì)遇到來(lái)自東道國(guó)的政治及法律壓力，這種壓力有時(shí)甚至是決定跨國(guó)并購(gòu)的最關(guān)鍵因素，因此，合理地規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。政治風(fēng)險(xiǎn)是指由于東道國(guó)政府各項(xiàng)行為而對(duì)跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程及后續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響的不確定性：包括東道國(guó)內(nèi)部的動(dòng)亂、政權(quán)不穩(wěn)定性，還有并購(gòu)雙方國(guó)家政策、法律法規(guī)的差異，都會(huì)使得跨國(guó)公司在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)遇到障礙。當(dāng)?shù)卣疄榱四撤N政治目的或是為了減少跨國(guó)企業(yè)對(duì)本國(guó)企業(yè)的沖擊，采取嚴(yán)苛的管制，使得跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)往往處于被動(dòng)地位，結(jié)果不佳。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)涉及的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，可能引起企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的不確定性，使得企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失，包括被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)并購(gòu)的出資額往往是并購(gòu)過(guò)程中最受關(guān)注的一個(gè)環(huán)節(jié)，然而信息的不對(duì)稱、操作流程的不規(guī)范、監(jiān)督體系的不完善等常常造成并購(gòu)數(shù)額的不合理。同時(shí)，并購(gòu)方在并購(gòu)時(shí)并不都是以自由資金支付，我國(guó)企業(yè)融資平臺(tái)的匱乏所造成的融資壓力也會(huì)使得整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中的融資成本上升，融資風(fēng)險(xiǎn)加大，銀行貸款、發(fā)行債券或股票都是較為常見(jiàn)的融資渠道，而這些又常常成為中國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)及國(guó)外并購(gòu)中的軟肋。最后，不同的重組方案及重組后的架構(gòu)有不同的稅務(wù)成本，企業(yè)在制定重組方案時(shí)，應(yīng)充分考慮其對(duì)公司整體稅務(wù)影響。資本利得是否納稅、資產(chǎn)增值是否納稅、稅收優(yōu)惠是否延續(xù)，這些都會(huì)給并購(gòu)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)上的利益得失。

3.整合風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)后并購(gòu)雙方面臨人力、物力、財(cái)力及文化的整合，想要快速實(shí)現(xiàn)并購(gòu)前的戰(zhàn)略目標(biāo)，必然需要應(yīng)對(duì)來(lái)自多方面的困擾，整合期間可能遇到的管理機(jī)制沖突、人員的不配合、公司文化的不協(xié)調(diào)都會(huì)對(duì)并購(gòu)的成敗產(chǎn)生負(fù)面影響，并反應(yīng)在經(jīng)濟(jì)效益上。因此并購(gòu)不是一錘子買賣，需要具有統(tǒng)籌兼顧的全局觀，預(yù)防可能出現(xiàn)的連鎖反應(yīng)，減少不必要的損失，達(dá)成并購(gòu)的最終目標(biāo)。

四、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范

（一）企業(yè)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制（ERM）

并購(gòu)是否成功需要長(zhǎng)期持續(xù)的觀察，并購(gòu)協(xié)議的簽訂并不意味著風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。要想通過(guò)并購(gòu)獲得豐厚回報(bào)，我國(guó)企業(yè)需要提高自身的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，摒棄一些短期的功利意識(shí)和行為，并做好整個(gè)企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的建立健全。這種管理體制將企業(yè)并購(gòu)中可能造成政治風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)等的各個(gè)單元都納入統(tǒng)一的體系中，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量，從而定性定量地對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理。如此一來(lái)，將有效地防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)可能造成的傷害。

（二）政府完善政策體系，降低政策法規(guī)的阻礙

根據(jù)上文的闡述，近幾年我國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)外并購(gòu)越來(lái)越頻繁，我國(guó)政府有必要為并購(gòu)營(yíng)造良好的政策和法律環(huán)境，在企業(yè)并購(gòu)中提高監(jiān)督管理水平并減少不必要的麻煩，最大限度地為企業(yè)整合資源、走出國(guó)門做好政策與法律支持。政府可以建立提供多項(xiàng)服務(wù)或咨詢的信息平臺(tái)，使得我國(guó)企業(yè)對(duì)相關(guān)的國(guó)內(nèi)外政策法規(guī)有一個(gè)更加清晰和系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)，同時(shí)，披露近幾年我國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)并購(gòu)的最新消息，幫助后續(xù)企業(yè)吸取前車之鑒，減少各個(gè)企業(yè)因?qū)Ω鞣N客觀因素判斷失誤或了解不夠詳細(xì)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。尤其我國(guó)企業(yè)并購(gòu)多集中在大型國(guó)企央企，對(duì)于關(guān)乎民生的中小企業(yè)，政府應(yīng)該加大扶持力度，提供政策優(yōu)惠及補(bǔ)貼，鼓勵(lì)中小企業(yè)做大做強(qiáng)，走出國(guó)門，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，從而提高我國(guó)企業(yè)的整體形象，趕上國(guó)際化步伐。

（三）雙方注重人才培養(yǎng)，促進(jìn)業(yè)務(wù)與文化整合

并購(gòu)的整個(gè)過(guò)程始終需要人員的執(zhí)行，缺乏專業(yè)或有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人才往往會(huì)使得并購(gòu)最終失敗。而我國(guó)由于市場(chǎng)化程度仍然較為落后，企業(yè)應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)驗(yàn)不足，因此企業(yè)有并購(gòu)等相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)營(yíng)人才較為匱乏，這也就對(duì)企業(yè)人才培養(yǎng)提出了新的要求。引進(jìn)具有國(guó)際化管理經(jīng)驗(yàn)的人才并對(duì)本土人才進(jìn)行培訓(xùn)教育，是解決這一問(wèn)題的重要途徑。同時(shí)，通過(guò)人才的互通，并購(gòu)雙方也可以最大限度地促進(jìn)企業(yè)文化的交流和融合，特別是高層管理團(tuán)隊(duì)的快速交融及對(duì)公司管理理念的相互滲透，都將對(duì)并購(gòu)整合過(guò)程產(chǎn)生積極的影響，促進(jìn)企業(yè)的價(jià)值提升。

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