貨幣基金監(jiān)管范文精選

一、貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的路徑選擇——普遍經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)特色

由于世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展程度的差異，造成了各國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的不均衡，其發(fā)展路徑與模式也互有差別。從各國(guó)貨幣基金發(fā)展歷史來看，在本質(zhì)上貨幣市場(chǎng)基金遵循的是與證券投資基金相同的發(fā)行運(yùn)作方式，其發(fā)展路徑與共同基金如出一轍。縱觀世界各國(guó)基金市場(chǎng)，不難發(fā)現(xiàn)最典型的差異集中在基金發(fā)行主體性質(zhì)的不同上。

第一種模式：銀行主導(dǎo)型基金產(chǎn)業(yè)。這種模式流行于歐洲大陸及亞洲各國(guó)，其主要特征是銀行在一國(guó)金融體系中居于主導(dǎo)地位，包括貨幣市場(chǎng)基金在內(nèi)的共同基金產(chǎn)業(yè)基本上是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行和保險(xiǎn)行業(yè)中派生出來的一種新業(yè)務(wù)。貨幣市場(chǎng)基金一般作為銀行業(yè)或保險(xiǎn)行業(yè)的新業(yè)務(wù)來加以發(fā)展，而基金管理機(jī)構(gòu)通常依附于銀行或者保險(xiǎn)公司，成為其一個(gè)業(yè)務(wù)部門或者下屬的控股公司。

第二種模式：基金管理公司主導(dǎo)型。以美國(guó)為代表的共同基金產(chǎn)業(yè)是在獨(dú)立于傳統(tǒng)的銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，由一些獨(dú)立的投資顧問和資產(chǎn)管理公司重新組成新的產(chǎn)業(yè)鏈。在這種模式下，基金基本上是作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)來進(jìn)行發(fā)展的。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行在其中只占有很小的比例，大部分的市場(chǎng)份額是由獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司掌控。

通常來講，一國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展路徑的選擇是由其國(guó)內(nèi)金融體系的內(nèi)在要求決定的。傳統(tǒng)的以銀行為核心的金融體系和新型的以市場(chǎng)為核心的金融體系對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展存在著本質(zhì)上不同的要求。這種制度環(huán)境的差異制約著貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的選擇。在以銀行為基礎(chǔ)的金融體系中，銀行在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、分配資本、監(jiān)管公司經(jīng)理投資決策和提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具中發(fā)揮主導(dǎo)作用，如德國(guó)和日本。而在以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)(market-based)的金融體系中，資本市場(chǎng)在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、實(shí)施公司控制和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制中處于中心作用，如美國(guó)和英國(guó)。可以看出，貨幣市場(chǎng)基金業(yè)發(fā)展路徑的選擇與各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，特別是不同的金融體系決定了各國(guó)貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)特有的生存路徑和發(fā)展模式。

目前中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的重要特征是基金基本上都是由獨(dú)立基金管理公司發(fā)起成立并充當(dāng)管理人，是一種基金管理公司主導(dǎo)的貨幣基金發(fā)展路徑。造成這種狀況的主要原因是中國(guó)長(zhǎng)期以來一直實(shí)行金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格的政策壁壘限制了資金雄厚的商業(yè)銀行的進(jìn)入，基金管理公司得以迅速發(fā)展成為貨幣市場(chǎng)基金的主導(dǎo)。但另一方面，在中國(guó)現(xiàn)行的金融體系中，一個(gè)毋庸置疑的現(xiàn)實(shí)是商業(yè)銀行在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將發(fā)揮著資本市場(chǎng)的主導(dǎo)作用。根據(jù)世界各國(guó)的一般經(jīng)驗(yàn)，銀行主導(dǎo)型發(fā)展模式將更加適合中國(guó)現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)態(tài)式，更有利于資源的優(yōu)化配置，充分發(fā)揮銀行在中國(guó)金融體系中的主導(dǎo)作用。由于中國(guó)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一及對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)格外偏好、居民儲(chǔ)蓄余額居高不下，因此低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場(chǎng)基金需求巨大，銀行大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金無疑前景廣闊。2005年《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》的頒布是中國(guó)金融制度的重大創(chuàng)新，它在政策上為銀行進(jìn)入基金行業(yè)鋪平了道路。

一、余額寶簡(jiǎn)介及特點(diǎn)

余額寶自2013年6月13日上線以來，其累計(jì)用戶數(shù)和累計(jì)轉(zhuǎn)入資金規(guī)模呈逐增趨勢(shì)。截至12月31日，余額寶的客戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到4303萬人，規(guī)模1853億元，余額寶自成立以來已經(jīng)累計(jì)給用戶帶來17．9億元的收益，自上線以來，日每萬份收益一直保持在1．15元以上，在所有貨幣基金中萬份收益最為穩(wěn)定，自成立以來的總收益水平穩(wěn)居同類貨幣基金的第二位。余額寶之所以能在短時(shí)間內(nèi)風(fēng)靡，取決于其如下特點(diǎn):

(1)投資門檻低，易被小額資金持有者所接受。“增利寶”的投資起步價(jià)只需1元人民幣，這相對(duì)于銀行代售的各種基金理財(cái)產(chǎn)品5萬、10萬不等的“最低消費(fèi)”來說，更容易吸引手持小額資金的投資者。余額寶吸引了海量的小額投資者和無數(shù)碎片化的資金，把用戶存款坐標(biāo)軸那條巨大的長(zhǎng)尾收入囊中。在高昂的運(yùn)營(yíng)成本面前，銀行難以惠及小額投資者，而余額寶恰恰滿足了這批被金融機(jī)構(gòu)忽視的小客戶。

(2)性價(jià)比高，收益透明。相較于其他投資渠道，余額寶能夠給用戶帶來比活期存款高出10倍的收益。在余額寶的官網(wǎng)上可以看到收益的計(jì)算公式，即當(dāng)日收益=(余額寶已確認(rèn)份額的資金/10000)X每萬份收益，例如已確認(rèn)份額的資金為9000元，當(dāng)天的每萬份收益為1．25元，則當(dāng)日的收益為1．13元。而且轉(zhuǎn)入資金在基金公司確認(rèn)份額的第2天可以看到收益，就金融理財(cái)周期而言，傳統(tǒng)的金融理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)行周期較長(zhǎng)，有關(guān)收益率的詳情不能及時(shí)被客戶所知曉，而余額寶恰恰解決了這項(xiàng)難題，滿足了投資者隨時(shí)隨地了解所買產(chǎn)品的收益或虧損情況。

(3)隨時(shí)消費(fèi)轉(zhuǎn)出，不受投資固定期限的限制。天弘基金和支付寶在后臺(tái)系統(tǒng)為余額寶提供了大量技術(shù)支持，實(shí)現(xiàn)增利寶“一鍵開戶”流程。客戶將錢轉(zhuǎn)入余額寶，就即時(shí)購買增利寶，而客戶如果選擇將資金從余額寶轉(zhuǎn)出或使用余額寶資產(chǎn)進(jìn)行購物支付，相當(dāng)于贖回增利寶基金份額。故相較于銀行代售的理財(cái)產(chǎn)品而言，客戶可自由支配余額寶中的資金而不用擔(dān)心“錢到用時(shí)方恨不能取”。

二、余額寶的風(fēng)險(xiǎn)

一、余額寶對(duì)金融市場(chǎng)的影響

余額寶有著大規(guī)模的資金，相當(dāng)于一個(gè)虛擬的電子銀行。我國(guó)的銀行業(yè)在保持盈利的同時(shí)，也保持著資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，使得人們對(duì)銀行有著充足的信心。在利率市場(chǎng)化逐步放開的今天，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，為了保證存款者的利益，2014年11月30日《存款保險(xiǎn)條例》終于頒布，當(dāng)銀行破產(chǎn)清算時(shí)，每一個(gè)存款者50萬元以內(nèi)的資產(chǎn)可以由保險(xiǎn)基金進(jìn)行賠付。他對(duì)存款者是有一定保障的，存款保險(xiǎn)只負(fù)責(zé)保障個(gè)人和企業(yè)的本外幣存款，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品、余額寶以及其他的基金和股票都不在參保范圍之內(nèi)。美國(guó)的pay-pal公司成立于1998年，類似于中國(guó)的余額寶，同屬于貨幣市場(chǎng)基金，最高時(shí)年收益率能達(dá)到5.56%，2007年余額達(dá)到10億美元。但是由于貨幣基金收益率難以維持，該貨幣基金在2011年7月份關(guān)閉。究其原因主要有以下幾個(gè)方面：第一，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)實(shí)行的是量化寬松的貨幣政策，導(dǎo)致利率較低，而pay-pal購買的金融資產(chǎn)只能獲得較低的資產(chǎn)回報(bào)率，收益率較低導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難。第二，美國(guó)財(cái)政部在2009年以后不再做為貨幣市場(chǎng)基金的最后擔(dān)保人，所以安全性和流動(dòng)性相對(duì)降低。第三，人們的心理因素，投資者在投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的時(shí)候，若資產(chǎn)遭受10%的損失時(shí)，會(huì)有較強(qiáng)的心理承受能力。但是當(dāng)投資者投資貨幣市場(chǎng)基金時(shí)，通常都會(huì)認(rèn)為貨幣市場(chǎng)基金是保本的，所以一旦不能及時(shí)支付投資者利息或者投資者認(rèn)為資金遭受損失時(shí)，就會(huì)發(fā)生大規(guī)模取現(xiàn)的現(xiàn)象，導(dǎo)致資金發(fā)生擠兌，使資金的流動(dòng)性發(fā)生問題。第四，美國(guó)出臺(tái)規(guī)定，銀行可以對(duì)支票賬戶和活期存款賬戶付息，這意味著貨幣市場(chǎng)基金對(duì)活期賬戶付息的壟斷優(yōu)勢(shì)喪失。余額寶同pay-pal一樣，也面臨著以上問題。2014年11月22日，中國(guó)人民銀行下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和人民幣存款基準(zhǔn)利率。一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。2015年3月1日起再次下調(diào)貸款利率，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。利率的下調(diào)會(huì)導(dǎo)致余額寶購買的金融資產(chǎn)收益率降低。但中央銀行并不作為貨幣基金的最后擔(dān)保人，這也就意味著一旦貨幣市場(chǎng)基金發(fā)生市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者將不會(huì)受到任何補(bǔ)貼。余額寶在規(guī)定中明確，只會(huì)對(duì)被盜資金給予賠款，并沒有對(duì)存款者給予保障。而且余額寶的利息一旦低于投資者的心理預(yù)期，會(huì)不斷出現(xiàn)撤資現(xiàn)象，導(dǎo)致發(fā)生擠兌風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的背后有央行進(jìn)行監(jiān)管和最后擔(dān)保，但是余額寶并沒有，余額寶擁有著巨額的資金，其金額相當(dāng)于一家大型銀行的一級(jí)分行幾十年的存款數(shù)，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)帶來巨大的影響。

二、相關(guān)對(duì)策

第一，要制定相關(guān)的法律文件加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)范。第三方支付是在政策模糊、法律真空與監(jiān)管缺位的大環(huán)境下摸索前進(jìn)的，承擔(dān)著巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)與政策風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)的法律基礎(chǔ)理論研究不夠成熟，現(xiàn)實(shí)法律制度設(shè)計(jì)缺乏理論支持，這些問題時(shí)刻威脅著第三方支付的健康發(fā)展。從法律上引導(dǎo)余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融正確的發(fā)展方向，使其在正確的軌道上運(yùn)行勢(shì)在必行。

第二，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，要加強(qiáng)監(jiān)管，不會(huì)取締余額寶。所以應(yīng)從各個(gè)方面對(duì)余額寶加強(qiáng)監(jiān)督和管理，最重要的是明確監(jiān)管的主體。余額寶的購買和贖回涉及2個(gè)賬戶之間資金的流轉(zhuǎn)。但是目前對(duì)于備付金賬戶和基金結(jié)算賬戶之間的資金流轉(zhuǎn)還存在監(jiān)管缺位。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)墓芾恚瑢?duì)于從事分業(yè)監(jiān)管模式的中國(guó)來說會(huì)存在監(jiān)管真空或者交叉監(jiān)管。所以，應(yīng)盡快明確監(jiān)管主體，明確監(jiān)管內(nèi)容和職責(zé)，促使余額寶的良性發(fā)展。

第三，要完善余額寶的信息披露制度，保護(hù)投資者利益，使消費(fèi)者了解其資金的使用情況和去向。根據(jù)證券法規(guī)定，投資者享有對(duì)于基金性質(zhì)、運(yùn)作情況、收益情況的知情權(quán)。基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地依法披露基金信息，并保證投資人能夠按照基金合同約定的時(shí)間和方式查閱或復(fù)制公開披露的信息資料，具體披露內(nèi)容包括招募說明書、基金合同、托管協(xié)議、定期報(bào)告、收益報(bào)告、重大事項(xiàng)報(bào)告等。所以真實(shí)、完整、及時(shí)的信息披露也應(yīng)當(dāng)是天弘基金的職責(zé)和義務(wù)，只有完善的信息披露才能進(jìn)一步消除安全隱患，保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益。第四，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。互聯(lián)網(wǎng)具有信息不對(duì)稱的特點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)容易被人們忽視，所以應(yīng)當(dāng)在群眾中開展風(fēng)險(xiǎn)講座、開辦風(fēng)險(xiǎn)交流論壇，讓消費(fèi)者進(jìn)一步了解互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，提高防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。只有通過各個(gè)方面的不斷努力，才能促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融在正確的軌道上運(yùn)行，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。

一、全球貨幣市場(chǎng)基金的數(shù)量和規(guī)模

貨幣市場(chǎng)基金起源于上個(gè)世紀(jì)七十年代的美國(guó),由于貨幣市場(chǎng)基金相比其他基金存在較多的獨(dú)特性,因而20世紀(jì)70年以來獲得了巨大的發(fā)展,成為各個(gè)國(guó)家共同基金業(yè)迅速發(fā)展的重要推動(dòng)力量。比如,貨幣市場(chǎng)基金在20世紀(jì)70年代的發(fā)展就極大的促進(jìn)了美國(guó)共同基金業(yè)迅速發(fā)展。而法國(guó)90年代共同基金的發(fā)展也主要源于其早期貨幣市場(chǎng)基金的迅速發(fā)展帶動(dòng)了零售資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的繁榮。從全球貨幣市場(chǎng)基金的數(shù)量和規(guī)模來看,貨幣市場(chǎng)基金在全球基金業(yè)發(fā)展中占有著重要的地位。近十年來歐洲的貨幣市場(chǎng)基金也增長(zhǎng)迅速,而澳大利亞貨幣市場(chǎng)基金更是異軍突起。

根據(jù)美國(guó)ICI的統(tǒng)計(jì),截止到2005年3月末,全球貨幣市場(chǎng)基金管理資產(chǎn)規(guī)模3.26萬億美元,占全球開放式基金管理資產(chǎn)規(guī)模16.134萬億美元的20.21%;全球共有3612只貨幣市場(chǎng)基金,基金家數(shù)僅占全球開放式基金數(shù)目54702只的6.6%。1999年以來,全球貨幣市場(chǎng)基金管理的資產(chǎn)規(guī)模分別為23960億美元、24830億美元、29860億美元、31900億美元、32060億美元、33230億美元,年均增長(zhǎng)6%;基金數(shù)目卻持續(xù)降低,分別為6745只、4692只、4277只、4394只、4973只、3623只。這顯示貨幣市場(chǎng)基金的購并十分活躍,集約化經(jīng)營(yíng)的思路逐漸體現(xiàn)。

貨幣市場(chǎng)基金的地域分布差異極大,主要位于美國(guó)、歐洲。美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金管理資產(chǎn)規(guī)模占全球貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)的60%;歐洲的貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)規(guī)模占全球貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)的31%;而亞太及其它地區(qū)的貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)規(guī)模僅占全球貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)的9%。

貨幣市場(chǎng)基金十分適宜集約化經(jīng)營(yíng)。截止到2005年第一季度,全球共同基金單只基金平均管理資產(chǎn)規(guī)模為2.95億美元,而貨幣市場(chǎng)基金平均管理資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)9.03億美元,是全部共同基金平均規(guī)模的三倍多。就單只基金而言,截止到2005年9月13日,美國(guó)最大的三只零售貨幣市場(chǎng)基金FidelityCashReserves、VanguardPrimeMMF/Retail、SchwabMoneyMarketFund分別管理資產(chǎn)高達(dá)619億美元、469億美元、430億美元,而最大的三只機(jī)構(gòu)貨幣市場(chǎng)基金JPMorganPrimeMMF/Capital、JPMorganPrimeMMF/Instit、CitiInstitLiquidReserves管理的資產(chǎn)規(guī)模分別為309億美元、229億美元、222億美元。

二、貨幣市場(chǎng)基金的基本特點(diǎn)

一、正面影響

(一)促進(jìn)貨幣市場(chǎng)基金的快速發(fā)展并且可以提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性

貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展促使個(gè)人投資者和有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者將閑置的資金投入于此，因其短期利差較明顯，投資者可以在短期內(nèi)獲取相對(duì)于存款來說更高的利益，從而投資者的增加可以促使貨幣基金市場(chǎng)的快速發(fā)展。因其是短期融資工具，相對(duì)來說資金的流動(dòng)性較好，所以可以提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)促進(jìn)二級(jí)交易市場(chǎng)的發(fā)展。

(二)促進(jìn)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)間的聯(lián)系從而提高金融市場(chǎng)的整體效率

貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)可以提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，貨幣基金在貨幣市場(chǎng)上的融資工具可以為資本市場(chǎng)上的參與者提供他們需要的資金，從而促進(jìn)貨幣資金的快速周轉(zhuǎn)，那么這些周轉(zhuǎn)的資金就可以流通在資本市場(chǎng)上發(fā)揮其價(jià)值。如此看來，資金在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率和在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的配置效率都會(huì)有所提高，從而相同時(shí)間內(nèi)單位貨幣的價(jià)值都發(fā)揮到最大化。這樣一來，可以促使貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間的良性互動(dòng)，促進(jìn)二者共同發(fā)展。

(三)促進(jìn)金融投資品種的多樣化并且擴(kuò)大投資者群體