存款保險(xiǎn)與金融市場的均衡研究

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一、正面影響

(一)促進(jìn)貨幣市場基金的快速發(fā)展并且可以提高貨幣市場的流動(dòng)性

貨幣市場基金的發(fā)展促使個(gè)人投資者和有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者將閑置的資金投入于此，因其短期利差較明顯，投資者可以在短期內(nèi)獲取相對于存款來說更高的利益，從而投資者的增加可以促使貨幣基金市場的快速發(fā)展。因其是短期融資工具，相對來說資金的流動(dòng)性較好，所以可以提高貨幣市場的流動(dòng)性，同時(shí)促進(jìn)二級交易市場的發(fā)展。

(二)促進(jìn)貨幣市場和資本市場間的聯(lián)系從而提高金融市場的整體效率

貨幣市場基金的出現(xiàn)可以提高貨幣市場的流動(dòng)性，貨幣基金在貨幣市場上的融資工具可以為資本市場上的參與者提供他們需要的資金，從而促進(jìn)貨幣資金的快速周轉(zhuǎn)，那么這些周轉(zhuǎn)的資金就可以流通在資本市場上發(fā)揮其價(jià)值。如此看來，資金在貨幣市場與資本市場的運(yùn)行效率和在貨幣市場與資本市場之間的配置效率都會(huì)有所提高，從而相同時(shí)間內(nèi)單位貨幣的價(jià)值都發(fā)揮到最大化。這樣一來，可以促使貨幣市場與資本市場間的良性互動(dòng)，促進(jìn)二者共同發(fā)展。

(三)促進(jìn)金融投資品種的多樣化并且擴(kuò)大投資者群體

我國目前的投資品種主要有銀行存款、債券、股票這三大類。而在這三大類主要的投資品種中，風(fēng)險(xiǎn)和投資收益的差異都過大，這主要是因?yàn)槟壳敖鹑谕顿Y產(chǎn)品的投資比例不是特別合理。而貨幣市場基金的出現(xiàn)，對于投資者來說又多出了一條投資渠道。貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)介于銀行存款和股票之間，而且對于銀行存款來說，貨幣市場基金的投資收益會(huì)高一些。所以貨幣市場基金的出現(xiàn)，不僅豐富了目前市場上的金融投資品種，同時(shí)對于投資者來說，可以使投資者享受到風(fēng)險(xiǎn)和收益都介于銀行存款和股票之間的利得好處。

(四)促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)比例的調(diào)整并且減小銀行系統(tǒng)的集中風(fēng)險(xiǎn)

銀行儲(chǔ)蓄作為一種間接融資的模式，長期在金融市場中占據(jù)主導(dǎo)地位；而貨幣基金的出現(xiàn)，為直接融資拓寬一種融資渠道。如果貨幣市場基金的比例的不斷上升，那么就會(huì)促進(jìn)直接融資的比例會(huì)有所上升，會(huì)對融資結(jié)構(gòu)的比例有一個(gè)優(yōu)化的調(diào)整。貨幣基金的發(fā)展可以調(diào)整融資結(jié)構(gòu)的比例，同時(shí)也可以作為一種新興的將儲(chǔ)戶的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道，這樣不僅可以促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且也會(huì)減小銀行集中存款的壓力，避免銀行出現(xiàn)相對集中的風(fēng)險(xiǎn)。

二、反面影響

貨幣市場基金的額流動(dòng)性主要來自于兩個(gè)方面，一是資金的投資需求，二是投資者的贖回需求。如果當(dāng)基金自我所保留的流動(dòng)性頭寸無法滿足投資者的贖回需求的時(shí)候，那么就要將融資的資金或者資產(chǎn)出售以滿足投資者的贖回需求，如此一來，就有可能面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如說，當(dāng)利率下低時(shí)，貨幣市場基金的收益率就會(huì)受之影響隨之走低，而此時(shí)，在證券市場上的資金需求就會(huì)很旺盛，那么投資者就會(huì)贖回貨幣市場基金中的投資資金轉(zhuǎn)而投入到證券市場上。這種情況下，大面積的贖回就有可能發(fā)生，從而可能會(huì)造成一定程度上的危機(jī)。當(dāng)貨幣市場基金面臨大面積贖回的時(shí)候，就會(huì)對金融市場的穩(wěn)定造成很大的沖擊。當(dāng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對貨幣市場基金監(jiān)管不到位的時(shí)候，貨幣市場基金也會(huì)對金融市場產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。比如說，在監(jiān)管不到的地方，貨幣市場基金可能會(huì)出現(xiàn)內(nèi)幕交易；再比如說，一些投資產(chǎn)品沒有明確揭示貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)性從而可能會(huì)誤導(dǎo)投資者投資。所以證監(jiān)會(huì)要根據(jù)貨幣市場基金的發(fā)展變化，進(jìn)一步加強(qiáng)對貨幣市場基金的各個(gè)環(huán)節(jié)的監(jiān)管與管理，從而更好的保護(hù)投資者的利益和權(quán)益，防止出現(xiàn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而減小貨幣市場基金對金融市場的反面影響。

作者：朱英博單位：湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院