期貨穩定的盈利模式
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期貨穩定的盈利模式范文第1篇
【關鍵詞】期貨投資咨詢；創新；盈利模式；可持續發展
期貨投資咨詢作為國內期貨業的創新業務之一最先“破繭”，從公開征求意見，到推出《期貨公司期貨投資咨詢業務試行辦法》，再到業務許可審批，市場及業內都賦予了良好的預期，期貨公司終于有機會突破傳統的盈利模式，擺脫手續費和返傭比例低端競爭的噩夢，為期貨、證券、銀行等金融機構間合作開展綜合理財奠定了基礎。如今，在首批獲得業務許可的14家期貨公司完成工商登記變更之后三個月，各家公司仍在采用各種激勵措施增加持證人員的儲備，期貨公司高管和研發機構負責人發表各類文章展望該項業務推出的積極作用，但是，輿論上的火熱并不能掩蓋新業務尚未帶來明顯盈利增長的尷尬，如何讓這塊“雞肋”食之有味，變成了擺在各個經營者面前的難題，與其在強行端走投資者的“免費午餐”與新業務的微薄盈利間博弈，不如放眼于開發創新的盈利模式，走在行業的前列，與機遇共舞。
一、投資咨詢與投資者教育有效結合，定制個性化課程，以培訓費用作為盈利點，產業化的經營，同時有效降低高端客戶的維護成本
投資者教育作為期貨公司對投資者的義務教育，囊括了期貨基礎知識、期貨交易風險提示、法律法規等各項基本內容，但是不能滿足專業投資者或者其它投資者的個性化需求，為了經紀業務開展或者公司品牌形象樹立舉辦高端論壇的話，公司自身資源局限，投入和產出間難以對等，加上信息的不對稱，專業或個性化的投資者教育服務只作為對大客戶和產業客戶的附加增殖服務，期貨公司只能是被動的以高成本的客戶維護來保證經紀業務的收入。
投資咨詢業務開展的最基本要求就是期貨公司要建立符合資質的人才梯隊，而專業研發能力本身也是期貨公司的核心競爭力，將投資咨詢業務與投資者教育結合起來做，既增強了期貨公司的服務能力，又順應了期貨行業的發展趨勢。
期貨公司通過編制專業的調查表，了解不同層次的投資者需求，如行業類別、風險偏好、投資需求、學習愿望、付費意愿、效果期望、費用承擔能力等，進行深入的統計分析，計算潛在市場份額，確認投入力度。同時，根據調查結果對投資者進行多層次的立體歸類，制訂個性化培訓課程套餐（如：按職位為期貨理財總裁研修班、期貨理財分析師提高班等；按專業程度細分期貨投資與會計實務、套期保值與原材料采購等），并根據成本核算和培訓對象的消費能力，對課程作出合理定價。
將投資咨詢和投資者教育有效結合起來，舉辦滿足個性化需求的培訓班，除了可以增加期貨公司的盈利外，在對培訓課程進行市場營銷中，樹立了公司專業化的品牌形象，如：南華期貨有限公司與浙江大學合作舉辦的“期貨高級研修班”，南華期貨作為行業的領跑者，已經先行一步，對投資者教育的高端模式進行探索；在培訓課程的進行過程中，鍛煉了投資咨詢師的能力，表現了公司對投資咨詢師研究成果的認可，增強了投資咨詢師的成就感和歸屬感，有利于團隊的長期建設；在對培訓課程的產業化經營中，降低了高端論壇和大客戶專業培訓的組織和運作成本，提高了運作效率，經驗的積累引起服務質量上的飛躍，客戶對待免費享受到的擁有明確定價的增殖服務，讓“上帝”明白“免費午餐”的內在價值，有效增強高端客戶的優越感，提升對公司的認可度。
二、借鑒“私人銀行”概念，創建期貨投資的“私人期貨顧問”，為優質客戶提供全面的投資咨詢服務，期貨公司收取服務費
私人銀行業務是一種向高凈值客戶提供的金融服務，它不僅為客戶提供投資理財產品，還包括為客戶進行個人理財，利用信托、保險、基金等金融工具維護客戶資產在風險、流動和盈利三者之間的精準平衡，同時也包括與個人理財相關的一系列法律、財務、稅務、財產繼承、子女教育等專業顧問服務，其目的是通過全球性的財務咨詢及投資顧問，達到財富保值、增值、繼承、捐贈等目標，其主要特征為準入門檻高、綜合化服務、重視客戶關系。銀行可從中收取服務費。
2005年9月，美國國際集團旗下的瑞士友邦銀行首先獲得中國銀監會批準，在中國境內設立私人銀行代表處，隨后瑞士銀行、歐洲愛德蒙得洛希爾家族銀行法國子公司、花期銀行、法國巴黎銀行和德意志銀行在上海高調推出私人銀行服務。2007年3月，中國銀行在國內銀行中首開私人銀行業務，到2008年，招商、中信、交行、工行、光大、民生等銀行也陸續推出這項業務，國內私人銀行業務迅速發展。
私人銀行的快速發展表明，隨著國內居民家庭財富的積累，特別是高收入群體的不斷發展壯大，全面的理財服務的需求不斷增長，期貨投資咨詢業務的專業化優勢有了用武之地，借鑒“私人銀行”概念，期貨公司可以結合自身實力，推出“私人期貨顧問”業務，為優質客戶提供全面的投資咨詢服務，從客戶的財務分析、資金管理、投資建議、風險控制、法律風險防范、稅收管理等多方面提供專業化建議，甚至是包括與期貨品種上下游相關的實體經濟的經營運作建議，為客戶量身定做套期保值或套利方案，讓客戶享受一站式的專業化服務。
當然，該項目的實施與推進，受制于期貨公司的人才儲備和資源的整合運用能力，可以采用逐步深入的方式推出，如先從單一的期貨投資操作建議做起，再到與期貨品種相關的上下游實體經濟的套期保值或套利策略咨詢，逐步到客戶資金管理、風險控制，等等。根據客戶對“私人期貨顧問”的接受和認可程度，以及背后公司服務團隊的建設和資源整合進度，綜合該項目的定價能力和盈利能力，遞進推出，避免激進的擴張，導致資源浪費和探索階段過高的機會成本。
三、促進同業合作，推出同業投資咨詢服務，為未取得投資咨詢業務許可的同行公司提供有償服務，實現行業間的資源共享
中國證監會公布的《試行辦法》主要是從資本實力和合規角度對期貨公司申請期貨咨詢業務作出了規定，一是公司注冊資本不低于1億元、凈資本不低于8000萬元；二是公司最近6個月凈資本等風險監管指標持續符合監管要求；三是至少1名具有3年以上期貨從業經歷和取得期貨投資咨詢業務從業資格的高管人員，至少5名具有兩年以上期貨從業經歷和取得期貨投資咨詢業務從業資格的從業人員；四是公司最近3年持續合規經營；五是具有完備的業務管理制度等五個方面。
據統計，全國在經營的期貨公司160余家種，有63家期貨公司符合要求，其中43家期貨公司提交了申請。首批共批準14家期貨公司獲得投資咨詢業務資格。從數據中，可以直觀的看出，至少有100余家期貨公司短期內，想與獲批投資咨詢業務許可的期貨公司提供同質服務，就會產生與獲批公司合作的需求。擁有投資咨詢業務許可的期貨公司可以根據對方公司的實際情況，將風險管理顧問、期貨研究分析、期貨交易咨詢三項業務拆分或組合成有針對性的產品，向未獲得業務許可公司提供有償服務，但是，在公司優勢競爭力的保存、產品服務對接細節和核心服務產品的知識產權保護等方面仍需要在實踐中進一步探索。
四、開發程序化交易軟件，將無形的研究成果轉為有形的產品，通過年費收取或一次性銷售等方式獲取收益
隨著中國期貨市場的發展，投資者投資理念的日漸成熟，投資者開始從盲目交易轉向理性投資，但是絕大多數投資者為非專業投資者，為了有效的剔除人工交易中的貪婪和恐懼心理因素影響，并且最大化的利用專業化研究成果，程序化交易系統越來越受到投資者的關注。
期貨公司可以組織投資咨詢團隊將自己的研究成果，轉化為適合不同風險偏好的投資者的程序化交易軟件，通過收取年費或者一次性銷售方式獲取收益。投資者可以省去對著由專業詞匯和免責條款構成的分析報告，無從下手的痛苦，期貨公司也擺脫了要做專業指導，但不得明確給出客戶進出場方向和點位的監管。該種方式在具備多種優勢的同時，考驗著投資咨詢團隊的職業操守和專業研發能力，交易軟件是否具有穩定的贏利能力，是否在推出前做過專業的統計檢驗和實戰檢驗，是否會不斷的進行修正等。
五、打造品牌期貨投資咨詢團隊，開拓與大型企業和私募等項目合作，將研究成果產品化，迅速轉化為利潤
期貨公司品牌建設工作非常重要，打造公司的品牌投資咨詢團隊，可以作為公司大品牌宣傳的重要組成部分，相互促進。比如借助監管部門或者行業協會力量組織行業內投資咨詢團隊評選，甚至是擂臺賽，加入媒體互動，讓廣大投資者參與投票，如果能引入大型的企業或者私暮項目的專業人員參與，從評選結果中選擇合作伙伴，對參與度、公眾影響力和評選結果的含金量各個方面都是有力促進，簡單快速并且以最大的覆蓋面向投資者普及關于期貨投資咨詢業務的相關知識，同時，也可以有效引導期貨公司對投資咨詢團隊建設的重視，為期貨行業的未來發展培養人才，積聚力量。
期貨穩定的盈利模式范文第2篇
關鍵詞： 券商盈利模式 轉型方向 轉型路徑
一、從成熟市場經驗看券商盈利模式轉型的方向
目前我國全產業鏈大型券商的收入來源包括通道（經紀業務通道和發行通道）業務收入、服務中介業務收入、資本中介業務收入及資本投資業務收入。其中通道業務收入主要包括買賣傭金收入、承銷保薦收入等。服務中介業務收入主要包括理財、債券承銷、財務顧問等業務收入。資本中介業務收入主要為融資融券、做市商、過橋貸款等業務收入。資本投資業務收入主要包括自營、直投、長期股權投資等業務收入。在這四大類業務中，由于服務中介業務規模小、資本中介業務起步晚、資本投資業務波動大，傳統通道業務貢獻了絕大多數的收入。2011年我國券商收入結構中，買賣證券業務收入占比高達51%，證券承銷業務收入占比15%，遠高于其他業務收入。2011年末證券行業6.2%的凈資產收益率中，經紀業務貢獻3.17%，利息收入貢獻1.58%，承銷和資管貢獻1.2%，自營業務0.23%，除波動較大的自營之外，傳統通道業務的凈資產收益率約為6個點。
當前券商高度依賴通道業務的同質化盈利模式遇到嚴重的發展瓶頸，亟須探索新的盈利模式和結構，美國等境外成熟市場的發展經驗值得借鑒。縱觀美國投資銀行的發展歷程，以1975年傭金自由浮動改革為分界點，1975年以后至今美國投資銀行經歷了三輪大的發展周期。
在二十世紀七十到九十年代的第一輪周期，為規避轉移布雷頓森林體系瓦解、利率自由化后的匯率和利率風險，也為了對沖固定傭金取消后的收入下滑。一方面，美國投資銀行與其他金融機構、交易所積極創新，以垃圾債券、杠桿收購、風險規避轉移產品等產品服務創新為代表，投資銀行實現了從傳統經紀業務向多元化盈利模式的轉型。另一方面，美國投資銀行通過競爭。整合形成了兩大證券業模式，其一是提高交易效率、降低成本的折扣券商，較為著名的包括Schwab、E-trade、Ameritrade（二十一世紀后逐漸發展成為電子交易所）。其二是致力于為客戶提供更個性化的增值服務的全服務券商。由此，美國大型券商從早期以經紀通道、批發承銷為主的單一券商，逐漸發展成為經營全產業鏈的全能券商，并由輕資產、合伙制企業發展成為資本密集、高杠桿的大型上市公司。
在二十世紀九十年代至2007年的第二輪周期，為了應對歐洲全能銀行和國內金融子行業的競爭壓力，美國投資銀行在監管環境放松的背景下，大力推進基于衍生品創新的資本中介和資本投資業務，并采用高杠桿業務模式。其中貝爾斯登、雷曼兄弟、摩根士丹利、高盛等大型投資銀行的杠桿率均在30倍左右。在市場繁榮的巔峰期（2006年—2007年），含次貸資產的凈頭寸只占了總資產的30%左右，卻創造了50%左右的收益，高杠桿之上的交易、投資收入逐漸成為投資銀行最主要的收入來源。但在次貸危機爆發后，高杠桿的次貸資產投資卻將投資銀行的損失放大了倍數。
自2008年次貸危機爆發后至今的第三輪周期中，美國投資銀行雖經歷了獨立投行模式終結、去杠桿化、“雷曼詛咒后遺癥”的陣痛，也經歷了“高頻交易失誤”、“閃電崩盤”、“倫敦鯨（London Whale）”等事件及歐債危機的洗禮，但投資銀行歷經30年確立的創新發展、多元盈利的模式基本延續下來。美國證券行業的杠桿率基本保持在與銀行業相近的10多倍左右，收入增速也維持在30多年的波動區間內。
從美國證券業30多年以來轉型發展的歷程來看，美國投資銀行基本上沿著三個路向推進盈利模式和結構的創新。其一，在經紀業務保持穩定的基礎上向多元盈利模式轉型。美國投行的傭金收入在經歷了二十世紀七十到八十年代迅速下降后在九十年代穩步上升，2000年之后保持平穩，增速的波動區間在正負20%，即使1997年和2008年的金融危機中傭金收入仍有所增長。而在多元盈利模式下交易及投資、基金銷售、其他（包括服務中介、資本中介業務）收入已成為盈利的主要來源。其二，自通道提供者向融資管理與財富管理者轉型。美國投資銀行既通過提供股權型、債權型、混合型、夾層型、結構化產品等滿足市場主體在一級市場的融資需求，又通過銷售融資產品、金融超市理財產品及開展信用交易、做市商服務等滿足客戶財富管理需求。其三，從資本杠桿盈利模式向資本杠桿、業務杠桿并重的盈利模式演進。高盛、美林和摩根士丹利的10年平均杠桿率在20倍以上，次貸危機去杠桿化后也仍維持在13倍左右。基本上與銀行業通行的12.5倍杠桿率相近，具有可信度較高的安全運營邊界。而創新業務是具有加大杠桿度的業務模式，如花旗趁金融創新浪潮打造“金融超市”，雷曼藉債券杠桿交易在二十世紀末迅速崛起，摩根士丹利締造融資服務的“私人俱樂部”等，在資本杠桿的基礎上，借助風險可控業務模式的創新，在最大限度提升杠桿的同時增加了盈利。
對比中美證券業的發展階段，從可比的歷史坐標來看，我國證券業基本處在美國投資銀行在20世紀70年代因固定傭金取消而謀求創新的轉折時期。目前我國一些大型券商已初步搭建起包括通道業務、服務中介業務、資本中介業務及資本投資業務在內的業務組合，并力求擺脫對通道業務的高度依賴，實現業務轉型，以逐步建立起高效的盈利模式和業務結構，那么，美國投資銀行的發展路線將會是我國券商未來努力的方向。
二、券商盈利模式轉型的路徑
隨著我國券商同質化又相對單一的盈利模式的放棄，未來券商盈利模式的轉型和創新將沿著以下主要路徑展開。
（一）構建多元化的盈利模式。
目前占證券公司絕大多數收入來源的通道業務，大都與呈現周期性波動的股票市場正相關，在很欠缺負相關的業務模式的情況下，證券公司盈利將難以持續保持穩定。美國投行經驗表明，豐富、均衡的業務線及業務組合是保證大型綜合類券商穩健經營的前提，而券商要在通道業務保持穩定的基礎上構建多元化盈利模式，既需要監管放松和鼓勵創新，更需要券商自主創新。
監管機構《關于推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施》提出了提高證券公司理財類產品創新能力、加快新產品新業務創新進程、放寬業務范圍和投資方式限制、擴大證券公司代銷金融產品范圍、支持跨境業務發展、推動營業部組織創新、鼓勵證券公司發行上市和并購重組、鼓勵券商積極參與場外市場建設和中小微企業私募債試點、改革證券公司風險控制指標體系、探索長效激勵機制等“創新十一條”。滬深交易所也分別提出了券商在交易所產品創新的發展方向。
監管機構和交易所創新號角吹響之后，在2012年和不久的將來，監管層面推動的證券業業務創新將覆蓋券商的各個業務線，并為券商構建多元化的盈利模式奠定了堅實的基礎。
證券公司圍繞服務中介、資本中介和資本投資三大盈利模式，實現多元化發展，除了產品服務創新之外，關鍵是推動商業模式創新。從境外投行的經驗來看，以高盛為代表的美國頂級投行，不僅業務類型和業務品種齊全，而且借助商人銀行、財富管理等商業模式，在業務線整合的基礎上不斷拓寬、延長業務價值鏈，創造出更有深度和厚度的收入模式。
以此為鑒，結合券商發揮中介服務職能、滿足客戶資本市場需求，以及各券商的業務準備情況，“財富管理”、“商人銀行”等商業模式是當前最為可行的創新模式。在“財富管理”模式下，無論是全產業鏈服務超高凈值客戶的模式、獨立第三方理財超市模式，還是“全產品”架起客戶與各業務鏈條之間橋梁的模式，主要是透過券商的通道業務、服務中介、資本中介、資本交易等業務類型或組合，更好地匹配客戶的融資需求與投資需求。如券商資管業務隨著審批和投資制度的放開而擴容，而以經紀業務客戶資源為基礎的現金管理產品帶動資管產品規模提升，券商代銷金融產品使代銷產品與資管業務產生協同，轉融通快速推進及標的持續擴大也為資管及客戶信用交易持續放大奠定基礎，利率互換則為資管組合鎖定債務成本，期指套保套利交易為資管組合對沖風險等，券商經由這些業務鏈條來匹配客戶的投資需求、融資需求，通過提供高附加值的增值服務獲得收益。在“商人銀行”模式下，券商既運用自有資金及募集資金直接投資，收取管理費及投資收益分成，又合理利用財務杠桿，透過過橋融資、夾層融資、杠桿融資、結構融資等服務，為客戶實施杠桿收購、企業重組、策略性并購、項目建設及其他投融資活動提供資金支持，還與證券發行承銷等投行業務有機結合，從而形成涉及Pre-IPO、IPO和Post-IPO等各個環節的“直投+杠桿+投行”全產業鏈服務。
（二）擴大經營杠桿
金融機構的本源業務是資本中介業務，盈利的核心因素是“利差×杠桿”，通過放大杠桿，賺取利差，如商業銀行8%的資本充足率即被賦予了12.5倍的杠桿。目前券商凈資本（即從凈資產出發，扣除公司所擁有的股票等金融資產、權證投資等衍生金融資產及長期股權投資等其他資產的一定比例后得出的數據）監管的核心指標——“凈資本/凈資產監管標準40%，預警指標48%”，使券商出現賬面上必須存有大量現金及資金使用浪費的現象，加之券商以傳統通道業務為主、資本中介業務發展受限，致使券商難以發揮杠桿獲得更高盈利。如2012年中期相對于上市銀行16.86倍的平均杠桿度，上市保險公司11.6倍的平均杠桿度，上市證券公司扣除客戶保證金后的平均杠桿度僅為1.6倍。
從成熟市場的經驗來看，美國監管部門是以“凈資本/負債≥6.67%”作為核心監管指標，實現對證券公司流動性風險的監管，歐洲國家則是以巴塞爾協議為基礎，通過核心指標“資本充足率≥8%”實現對全能銀行資本風險的監管，歐美監管機構均賦予了投資銀行和全能銀行超過10倍的杠桿率，加之投資銀行和全能銀行負債渠道順暢、資本中介業務杠桿發揮充分，歐美證券業經營機構可以借助合理杠桿獲得較高盈利。因此，借鑒成熟市場發展經驗和監管經驗，擴大券商經營杠桿，才能充分發揮券商資本中介功能，帶動服務中介和資本投資業務，促進盈利模式創新。
具體而言，在擴大融資渠道方面，不僅要通過同業拆借、國債回購、質押貸款等少數渠道開展短期融資，還要探索和運用短期融資券、可轉債、公司債、次級債、金融債等債權型融資及IPO、再融資等股權型融資，穩步提高杠桿率。此外，券商還可透過直投基金、并購基金、過橋貸款、融資融券、客戶保證金資產管理等資本中介業務合理提升業務杠桿，在資源有限的條件下獲得較高的杠桿收益。在改革券商資本監管方面，借鑒巴塞爾III等國際監管最佳實踐，增加風險覆蓋率和杠桿比率等指標，完善逆周期調節機制，適時靈活地調整券商資本監管指標，在有效控制風險的前提下進一步放大券商業務杠桿和業務規模空間。
參考文獻：
[1]朱元元.關于券商創新業務發展的幾點思考.中國證券期貨，2012（07）.
[2]王晶晶.中國上市公司盈余達到或超過分析師盈利預測研究.復旦大學學報，2011.
[3]徐佳娜.從均衡發展視角看證券公司盈利模式轉型.北京郵電大學學報（社會科學版），2010（02）.
期貨穩定的盈利模式范文第3篇
受到國際金融危機和我國經濟結構戰略性調整的深度影響，轉型升級已成為中小企業生存發展的必由之路。當信息由封閉、不對稱轉向全面開放，任何企業、任何個人都不再能獨占機遇和優勢；當絕大多數的產品由短缺轉向開放，全面競爭的勢頭就不可逆轉；當歐美經濟陷入低迷、我國企業勞動力成本優勢逐步減弱，傳統型加工貿易產業的輝煌就一去不復返；當資源、環境的約束日益凸顯，粗放型的生產方式難以為繼。廣大的中小企業出路在哪里？答案就是朝著培育和放大核心競爭力的方向轉型升級。
一個企業，即使沒有資金、沒有土地、沒有廠房、沒有設備，甚至沒有產品，但只要有核心競爭力，總有可以東山再起的一天；而一個企業雖然產銷兩旺，但忽視核心競爭力的培育，別人生產什么他也生產什么，別人銷到哪里他也銷到哪里，別人定什么價格他也定什么價格，其結果必然是難以應對市場的波動和激烈的競爭。新飛電器作為一家全國電冰箱行業赫赫有名的大型企業，在曾經輝煌的時候沒有重視核心競爭力培育，在家電行業競爭日趨激烈、眾多家電廠商以不斷降價招徠顧客而全球原材料價格上漲、冰箱制造業成本不斷攀高，沒有選擇向一二線城市提供更為高端的家電產品，而是停留在三四線城市保持中低端產品，企業經營陷入困局。
企業的核心競爭力并非高不可攀的。因為企業的核心競爭力可能是思路、決策、技術、組織、員工、流程、文化、品牌、渠道、價格、管理、營銷、區位、基礎設施等要素中個別或部分的組合，并不完全由規模、實力所決定。大企業、實力強的企業可能占有一些方面的優勢，但是絕難以窮盡所有的優勢。相反，中小企業由于經營靈活，船小好調頭，往往能“一招鮮、吃遍天”。以江蘇省太倉市為例，由于獨特的區位優勢、優良的人文環境和較好的發展基礎，許多企業都擁有自己的特色和優勢，有全國羽絨服行業排名前列的雅鹿集團；有從做拖鞋起家卻將生物醫藥產業做得風生水起的香塘集團；有來自德國、在行業中頗具盛名的舍弗勒、克恩?里伯斯、通快等企業，而在高鐵、潛艇、航天、核電等尖端領域，也活躍著太倉中小企業的身影。
企業的核心競爭力可能是與生俱來的，如北京大學光華商學院張維迎教授認為：比爾?蓋茨就是微軟的核心競爭力，柳傳志就是聯想的核心競爭力；也可能是通過發展逐步積累的，如奔馳公司關于汽車制造的理念、嚴謹求精的態度乃至品牌等核心競爭力是在公司創立之時就已經擁有并不斷強化的，而奔馳現有的先進制造技術和管理經驗則都是后來積累的。但企業的核心競爭力決不是一勞永逸的，即使是在世界上最先進的工業國家之一――日本，曾經的家電行業幾大巨頭――松下、東芝、日立、夏普，應該說都是曾有過自己強大的核心競爭力的企業，如今都已輝煌不再。而在中國，曾因獨創VCD視頻制式而輝煌一時的萬燕、萬利達、金正、愛多，如今又該到何處覓得芳蹤？是時代淘汰了技術、技術淘汰了企業還是企業忽視核心競爭力建設而自己淘汰了自己？答案不言自明。
企業培育核心競爭力的方向在哪里？筆者認為，可重點關注以下幾個方面：一是建立技術優勢。這是最直觀的核心競爭力。包括研究發明、外觀設計、功能組合、加工制造、設備工藝、安裝售后等方面。技術方面的優勢可能是自己的，也可能是引進的，或者是引進后再創新的，但關鍵要讓其成為自己的、別人難以模仿甚至超越的，同時是領先行業發展潮流的，并固化為企業的商標、專利等知識產權。
二是創新管理機制。企業的發展最根本要靠人，而激 勵和調動人的積極性就要靠管理、靠制度。要以有利于企業長遠發展為前提，以關愛職工為根本，以制度建設為基礎，以企業文化發展相配套。要大膽采用現代信息化管理手段，建立信息――響應――決策――執行的快速反應機制。
三是選擇盈利模式。盈利模式也有創新和確立核心競爭力的地方。如蘋果的應用軟件商店可以為企業創造二次利潤，如電子商務領域的阿里巴巴平臺盈利模式，又如團購網站的薄利多銷和銷售返點模式。對于傳統的制造企業而言，將企業的原材料、輔料、能源、運輸、人工、房租、折舊、管理、營銷等成本加上必要的稅金和稅后利潤之后，銷售出去，這是最基本的盈利模式。但隨著經濟的發展，品牌經營、知識產權、服務增值、電子商務、獨創設計、期貨經營等新的盈利模式日益為制造企業所選擇，作為轉型升級的方向。
四是建立人才團隊。一個企業要有大的發展，就必須吸納各類人才，建立包括技術、管理、營銷、財務等人才的團隊。要創造各類人才發揮才能的平臺，建立科學的激勵機制，加強人才的培訓提升，在保證核心人才穩定的基礎上提倡競爭和流動，保持人才隊伍的活力。
五是拓寬融資渠道。企業的發展離不開資金，只有資金有保證，企業的競爭力才能強。但籌資的方式多種多樣，傳統的自己積累一點、親朋好友借一點、銀行貸一點的模式不僅速度慢，而且難度也越來越大。要拓寬思路，積極發展上市融資、增資擴股、風險投資、私募基金、企業債券、融資租賃、合股合作、典當抵押等多種融資模式，籌集企業發展所需的資金。
期貨穩定的盈利模式范文第4篇
【關鍵詞】轉融通 融資融券 信用交易
一、轉融通的概念
轉融通業務是指由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券，為證券公司開展融資融券業務提供資金和證券來源，證券公司則作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。轉融通包括轉融券業務和轉融資業務兩部分。其中和轉融資相比，轉融券業務的制度安排和實施方案的設計更為復雜。在歐美成熟市場，轉融通制度非常普遍，券商在融券業務中一般僅充當中介角色，可融標的證券的來源大多為第三方，即真正長期持有而不計較短期收益的股東。
二、我國證券市場出臺轉融通制度的必要性
1.融資融券業務推出后，兩者業務發展情況
2010年3月31日融資融券交易正式開展試點，融資融券交易試點啟動以來，融資融券交易金額和余額穩步增長。截至 12 月 31 日試點會員從最初的6家發展為 25 家，約占我國證券公司總數的四分之一，共有 1222 家營業部可以為投資者提供融資融券服務，占我國證券營業部總數的 26%。融資融券業務已經初具規模。根據上海證券交易所披露，截至 12 月 31 日，滬市融資融券交易累計成交 589.46 億元，占滬深兩市融資融券交易累計金額的比重為 60%。其中，融資交易金額累計 576.88 億元，占97.9%；融券交易金額累計 12.58 億元，占 2.1%。融資融券余額為 84.34 億元，其中融資余額為 84.3 億元，融券余額為 400 萬元。
2.滿足市場對資金和證券需求
（1）市場對資金的需求分析。試點一年多，我國融資融券余額總量占滬深兩市總成交額的比較非常低，相比之下，發達國家的融資融券交易量占了整個證券市場交易量的相當大部分。據統計數據顯示，美國和日本市場以融資融券為代表的信用交易規模占證券交易金額的比重達到約20%，中國臺灣地區信用交易的規模占總交易量的比例更是高達40%。
表1 中國臺灣地區與日本融資融券發展情況
國家或地區 融資融券對比 交易額占股市總成交額比例 融資融券余額占市場總成交額比例
中國臺灣地區 融資額是融券額的8.6倍 33.00% 2.90%
日本 融資額是融券額的1.8倍 15.10% 0.32%
通過發達市場的比較，可以得出融資融券業務的發展空間巨大，并且根據上表，即使按照日本市場融資融券交易額占股市總成交額15%的比例，我們也可以得出我國融資融券業務資金的市場需求非常大，根據試點辦法規定證券公司開展融資融券業務只能采用只有自有資金，我國的證券公司的自有資金規模還相對較小。
目前，我國前9大證券公司的凈資產合計共將近3000億元，如果有10%有的資金用于融資融券業務也就是300億元，遠不能滿足市場需求。所以僅僅依靠證券公司的自有資金很難滿足投資者對融資的需求，引入新的資金供給者將是必然。
（2）市場對融券的需求分析。融券一是可以通過賣空來平抑價格瘋狂上漲，增加多空雙方博弈的籌碼；二是在市場趨勢向下的情況，投資者可以通過賣空來規避風險。自從2011年4月份以來，4個月的時間里，上證指數下跌了將近20%，投資者可以通過融券賣空來規避風險。場趨勢向下的情況下，投資者對融券的需求是非常大的，但是現行的相關規定給投資者進行融券設置了重重障礙，比如對投資者資格的限制，對融券保證金的要求、證券交易價格的限制等。這些規定極大的增加了融券在實際操作中的難度。在試點期間，根據規定融券的證券只能來源于證券公司的自有證券，而且只能是可供出售的金融資產科目下的標的證券，這極大的限制了融券的來源。目前滬深兩市交易所允許進行融券交易的股票池由上證50指數和深證40指數成分股組成，總量只有90只，數量明顯不足。
3.完善資本市場制度需要的分析
融資融券是一種雙向交易制度，可以使股市同時存在多方與空方兩種力量的較量，這在一定程度上能抑制股市暴漲暴跌。試點期的融資融券制度設計僅允許證券公司采用自有資金和自有證券開展業務。券商的自有資金規模的相對狹小，造成不能滿足投資者融資需求，限制了業務的開展。同時，證券公司受自營所持有證券的品種和數量的限制，束縛了融資融券交易業務的發展，尤其是當由于融券業務可能造成客戶與券商本身利益相悖時。現在的情況就是證券公司拿自有的證券開展融券交易，那么客戶的盈利將變成證券公司融券業務的虧損，使投資者和證券公司之間的融券業務變成一種零和博弈。這造成了證券公司開展融券積極性不大，造成融券業務與融資業務的極度失衡。轉融通制度能解決資金和證券的問題，所以開展轉融通業務是完善資本市場制度建設的需要。
三、轉融通制度推出對我國證券市場的影響
1.轉融通制度能夠將進一步完善資本市場運行機制
試點階段證券公司融資融券業務的規模較小。較小的融資融券總規模以及融資融券業務資金和券源的限制，使得依賴融資融券制度的多空交易制度無法發揮應有的作用。轉融通制度的推出，將推動融資融券業務市場規模擴大，進一步完善市場機制。
首先，轉融通業務開展后，將有更多的市場參與者，投資者群體特別是機構投資者群體將極大的增多，這將使更多的信息融入到證券價格中，融資融券的雙向交易機制得到更大的發揮，從而提高證券價格發現的效率。信用交易多次在股價被嚴重低估和高估時，發揮了促使股價回歸的積極作用。特別是在下跌后期，融資交易往往有助于市場增加做多的動能，使市場避免過分悲觀。同時在股市上漲的后期，賣空交易往往也有助于抑制市場泡沫的膨脹。
第二，在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場交易量，從而活躍證券交易，增強證券市場的流動性。轉融通業務推出后，銀行、典當行等資金供給方和上市公司大股東及其他長期投資者都將參與進來，可供融資的資金及可供融券的股票數量都將極大增大，能使證券市場進一步活躍，證券流動性極大的增加。
第三，轉融通制度推出后，證券市場將改變現在的買漲賺錢的“單邊市”狀況，為投資者提供了一種新的避險工具。雖然我國試點期的股指期貨和融資融券也帶有這種功能，但股指期貨對投資者資格有極大的限制，這限制普通投資者參與。融資融券的功能也因制度的不完善，其作用被極大的縮小。轉融通制度推出后，我國的證券市場將變成真正的“雙向盈利”市場，為投資者提供一種良好的避險方略。
2.轉融通制度推出為證券公司提供了新的盈利模式
對于經紀業務競爭加劇，傭金率不斷下滑的證券公司來說，轉融通制度的推出給證券公司增加了一種新的盈利模式。在轉融通制度下，證券公司可以向保險、銀行等金融機構融入資金或證券，可供融資的資金及可供融券的股票數量都將是巨大的，這樣無論在市場處于上漲還是處于下跌趨勢中，其融資融券規模都將會大幅提高。融資融券規模的擴大不但增加市場交易量，增加經紀業務的傭金收入，而且還能作為業務中介收取穩定的手續費，這為券商帶來了新盈利模式。
3.轉融通制度推出對證券市場走勢的影響
轉融通制度作為一種完善資本市場的制度，他的推出必將對證券市場產生重要影響，但他不會改變證券指數的趨勢。19世紀美國證券市場就存在信用交易，在宏觀經濟高速增長的時候，信用交易大幅增加，市場做多動能放大，道瓊斯指數連續幾年大幅上漲。當1929年大蕭條出現后，市場才改變原有的趨勢。從同處的亞洲市場來看，市場的走勢主要還是根據各國所處宏觀環境等因素繼續運行，并沒有因為轉融通制度造成很大沖擊。例如馬來西亞2007年推出融資融券信用交易后，雖然有了賣空機制，但市場還繼續大幅上升。
目前，A股市處于相對低位，估值水平比較合理，因此，轉融通的推出不太可能造成過度賣空。轉融通推出后，市場可提供的融資和融券機會增多，做空與做多雙向交易機制也就有望真正形成。從這個意義上說，轉融通業務的推出，不僅給市場帶來巨大流動性，而且也有利于推動市場走向成熟。
四、結論
本文通過對轉融通制度概念的介紹，從我國融資融券業務開展以來的發展情況出發，從證券市場對融資和融券的需要，完善證券市場制度等方面分析了我國開展轉融通業務的必要性。最后詳細分析了轉融通制度對我國證券市場的影響：轉融通制度將會完善我國資本市場的制度建設，并為證券公司提供了一種新的盈利模式；轉融通制度推出后，市場投機氛圍會有一定程度提高，但是證券市場原有的走勢規律不會改變，投機氛圍擴大后需要加強監管以發展其積極作用，使之為我國證券市場的發展貢獻其力量。
參考文獻
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期貨穩定的盈利模式范文第5篇
【關鍵詞】滬深300指數；股指期貨
一、股指期貨概述
（一）股指期貨相關概念
1.股指期貨的基本概念
股指期貨的全稱是股票價格指數期貨，也可稱為股價指數期貨、期指，是指以股價指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。
2.股指期貨的基本特征
（1）股指期貨與其他金融期貨、商品期貨的共同特征
合約標準化、交易集中化、對沖機制、每日無負債結算制度、杠桿效應。
（2）股指期貨自身的獨特特征
股指期貨的標的物為特定的股票指數，報價單位以指數點計。
合約的價值以一定的貨幣乘數與股票指數報價的乘積來表示。
股指期貨的交割采用現金交割，不通過交割股票而是通過結算差價用現金來結清頭寸。
（3）股指期貨與商品期貨交易的區別
標的指數不同、交割方式不同、合約到期日的標準化程度不同、持有成本不同、投機性能不同。
3.股指期貨的功能作用
（1）價格發現功能
期貨市場由于所需的保證金低和交易手續費便宜，因此流動性極好。一旦有信息影響大家對市場的預期，會很快地在期貨市場上反映出來。并且可以快速地傳遞到現貨市場，從而使現貨市場價格達到均衡。
（2）套期保值功能
股指期貨的引入，為市場提供了對沖風險的途徑，通過套期保值來實現了期貨風險的轉移。如果投資者持有與股票指數有相關關系的股票，為防止未來下跌造成損失，他可以賣出股票指數期貨合約，即股票指數期貨空頭與股票多頭相配合時，投資者就避免了總頭寸的風險。
（3）合理資源配置
如果投資者只想獲得股票市場的平均收益，或者看好某一類股票，如科技股，如果在股票現貨市場將其全部購買，無疑需要大量的資金，而購買股指期貨，則只需少量的資金，就可跟蹤大盤指數或相應的科技股指數，達到分享市場利潤的目的。而且股指期貨的期限短（一般為三個月），流動性強，這有利于投資人迅速改變其資產結構，進行合理的資源配置。
4.明確區分股票與股指期貨的異同
股指期貨與股票的主要區別見表1所示：
（二）滬深300股指期貨合約見表2所示
二、股指期貨交易現狀及分析
1.監管得當 運行平穩
截至2013年九月，股指期貨市場總體運行平穩、規范、成熟，也使得監管層和市場繼續推出金融期貨新品種的決心更加堅定了，為推出國債期貨等更多金融衍生品奠定了基礎。
截至2013年初，股指期貨累計開戶數超過十萬戶，市場流動性良好。對股指期貨投資者的適當性制度起到了重要的作用，并且市場參與者風險承受能力較強，參與秩序良好，沒有出現重大違法違規交易行為以及會員強制平倉、客戶投訴和交易糾紛等，市場評價也比較積極正面。
三年來，我國股指期貨成長迅速，市場成熟度較高。滬深300指數期貨與現貨指數保持高度相關性：主力合約與滬深300指數相關系數達99.6%，基差率較低；近月合約為主力合約，交易最為活躍，交易量占市場總量的90%以上，這些符合成熟市場一般規律；持倉穩步增長，成交持倉比也逐漸接近海外成熟市場的水平；期貨交割順利，交割日合約價格走勢較平穩，收斂性好，各合約交割量較低，沒有引發“到期日效應”。（注：股指期貨的到期日效應指的是，在股指期貨結算日，目標指數的成交量和波動率顯著增加的現象。到期日效應產生的根本原因是指數期貨采用現金交割的方式進行結算，而套利的平倉交易、套期保值的轉倉交易與投機交易者操縱結算價格的欲望，在最后結算日的相互作用產生了到期日效應。）
2.機構參與 套保為主
股指期貨的推出，不僅改變了股市只能做多、不能做空，缺乏有效的風險對沖工具的狀況，而且機構投資者運用股指期貨進行保值交易，能夠有效地股市價格波動帶來的風險。
隨著股指期貨市場的發展，證券公司、基金公司、合格境外機構投資者、信托公司等機構參與股指期貨交易指引陸續也出臺。股指期貨的推出，逐步改變了一些投資機構“高拋低吸”，通過頻繁買賣股票的盈利模式。一些機構運用期貨產品，進行“期貨替代”，變現貨交易為期貨交易，減少了在現貨市場上的頻繁操作，在股市持續下跌的情況下，敢于穩定持股，堅持價值投資，這樣也大大減少了股票的換手率。
3.投資模式多樣化
在參與股指期貨交易的過程中，國內投資機構也相繼開發出了各種新的投資產品與投資模式，使得國內資本市場生態環境更為豐富多彩。期現套利、統計套利、跨期套利、市場中性策略等金融創新產品成為證券、基金和信托產品共同的創新模式。在過去的兩年里，這些特殊法人機構在金融衍生品的創新和利用上取得了顯著進步。
此外，股指期貨的推出也促進了我國融資融券業務的發展。目前證券公司是以自有資金和證券參與融資融券的，存在風險暴露的問題，特別是ETF納入融資融券業務后，證券公司利用股指期貨對這一部分的風險暴露的對沖需求增加，在股指期貨的有效保護下，券商可以擴大融資融券規模。目前，已有多家證券公司運用股指期貨進行融券套保交易。
三、股指期貨面臨的問題
1.股指期貨近期合約交易非常活躍，而遠期交易較為冷清
這種情況可能不利于遠期價格發現功能的發揮。原因是遠期的保證金比例比近期的要高，很多做期貨的把近期股指期貨作為股票炒。所以需要在保證金比例上進行適當調整。
2.期現差有時過大
滬深300現貨指數與股指期貨走勢基本吻合，但是在現貨與期貨波動價格過程中，曾經“升水”或者“貼水”超過百點。大的期現差存在套利機會，但是敢于套利的人較少。因為當時股市上漲或下跌的趨勢比較猛，大批資金去炒現貨，所以期現差會連續擴大。
3.異常波動
2013年8月16日，光大證券的著名烏龍事件，使得現貨期貨價格發生劇烈波動，不利于保護中小投資者。事后證監會重罰光大證券5億元，以及4個相關責任人終身市場禁入，體現了有關部門對操縱市場的零容忍。也希望交易所和證監會在未來加強監管和培訓，從根源上杜絕類似事件的發生。
4.惡意做空
自從2010年4月16日滬深300指數期貨上市以來，滬深300指數從接近3400點，到現在的2400點左右，下跌接近三分之一。上證指數和深成指數也都有所下滑，而境外的一些主要指數都有較大幅度上漲。包括國內的創業板指數在近一年里也有翻倍的驚艷表現，雖然指數走勢差異化有其它原因，但創業板沒有做空機制是其走強很重要的原因。所以股指期貨和現貨的惡意配合做空在一定程度上是存在的。股指期貨交易可以T+0，也可以雙向交易，而股票的交易是T+1，只能開買倉。而且股指期貨的門檻比股票要高，所以對保護A股市場的中小投資者是非常不利的。期待盡早實行股票T+0交易制度，對中小投資者加強保護。
