直接融資的局限性

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直接融資的局限性范文第1篇

摘要：互聯網金融的出現影響了我們的世界，我們的生活，尤其是P2P，作為互聯網金融最具代表性的模式，改變了我們傳統的融資方式，讓我們有了更多的選擇，也讓民間資本看到了出路與希望。兩種融資方式各有所長，在現階段，二者相互補充，相互完善。包括P2P模式在內的互聯網金融更應該改進不足，充分發揮網絡便捷，信息量大，資源共享的優勢，使互聯網金融得到進一步的發展。同時，監管部門也應及時制定相關的規章，條款，更好的規范該行業的運行，使其有章可循，有法可依。

關鍵詞：互聯網金融模式;監管前言

隨著時代的前進，科技的不斷創新與發展，我們生活的方式也逐漸開始改變。網絡的出現，注定會給這個世界帶來巨大的變革。如今，網絡已經慢慢的滲透到各個行業，各個領域，傳統行業的運行方式也受到網絡的影響，正在發生改變，其中也包括金融行業。進入互聯網時代，民間金融開始與互聯網結合在一起，開創了一片新天地。借助互聯網，民間金融得以擴大范圍、提高效率、增加透明度；P2P、余額寶等互聯網金融新事物更是得到了迅猛發展。與此同時，誠信和風險控制也成為民間互聯網金融急需解決的問題，并引起全社會廣泛關注和討論。

傳統金融

金融服務實體經濟的最基本功能是融通資金，是將資金從儲蓄者轉移到融資者手中。傳統金融行業中包括間接融資和直接融資。充分利用資金的不斷循環和運動，解決了經濟發展對資本量所要達到的要求。傳統融資方式充分發揮了其存在的優勢，但同時也有其局限性。

間接融資是直接融資的對稱，其局限性在于，直接融資雙方在資金數量、期限、利率等方面受到的限制多。使用的金融工具其流通性較間接融資的要弱，兌現能力較低，其風險也較大。

但無論對于傳統融資模式中的間接融資還是直接融資來說，其面向的對象都是大企業，而大企業在整個融資需求群體中僅占20%，另80%的中小型企業一直面臨融資難的問題，這也屬于兩種融資模式所共同存在的局限性。

互聯網金融模式的簡單介紹

以互聯網為代表的現代新型科技，將對人類金融模式產生顛覆性影響，可能出現既不同于商業銀行的間接融資，也不同于資本市場的直接融資的第三種金融融資模式，可稱為“互聯網金融模式”。

互聯網金融不是互聯網和金融業的簡單結合，也就是說，互聯網金融不是金融業單純的運用互聯網技術進行業務處理，而是真真正正的將金融與互聯網“開放、平等、協作、分享”的理念融合，二者彼此滲透，形成系統的，專業的，具有科技信息特點的新型金融體系。

互聯網金融的發展是一個循序漸進的過程，其發展經歷四個階段。首先，傳統金融利用互聯網技術向大家提供服務，互聯網發揮著渠道的作用；接下來，互聯網在里邊發揮的作用是依據大數據收集和分析進而得到信用支持：其次，P2P模式出現，這也是互聯網金融區別于傳統金融在融資方面最突出的表現；最后，是通過交互式營銷，充分借助互聯網手段，把傳統營銷渠道和網絡營銷渠道緊密結合;將金融業實現由“產品中心主義”向“客戶中心主義”的轉變。從上述論述中，不難看出，金融業與互聯網技術正在一步步的融合，互聯網金融也在逐漸的成熟，發展起來。

互聯網金融相對于傳統融資模式來講，有很大的不同。其區別于傳統融資最具代表性的體現就是P2P模式。這種模式更多的提供了中介服務,這種中介把資金出借方需求方結合在一起。發展至今由P2P的概念已經衍生出了很多模式。

不同模式及其優缺點：

一、 擔保機構擔保交易模式，這也是相對安全的P2P模式。此類平臺作為中介，平臺不吸儲，不放貸，只提供金融信息服務，由合作的小貸公司和擔保機構提供雙重擔保。此類平臺的交易模式多為“1對多”。此種模式的優勢是可以保證投資人的資金安全。

二、 P2P平臺下的債權合同轉讓模式。可以稱之為“多對多”模式，借款需求和投資都是打散組合的，然后獲取債權對其分割，通過債權轉讓形式將債權轉移給其他投資人，獲得借貸資金。

三、 大型金融集團推出的互聯網服務平臺。此類平臺有大集團的背景，且是由傳統金融行業向互聯網布局，因此在業務模式上金融色彩更濃，更“科班”。

互聯網金融與傳統金融相比的優缺點

對于P2P模式來說，他們所面向的對象都是剩余80%的中小型企業客戶。一直以來，中小型企業都面臨著融資難的問題，互聯網金融的出現與發展為中小微企業開創了一片新天地，民間金融得以擴大范圍、提高效率、增加透明度，彌補了傳統金融面向客戶局限性的缺點，使每一個融資需求個體都能享受由資本帶來的效益。

互聯網金融所面臨的巨大挑戰就是風險控制。在傳統金融業中，客戶面對的是實實在在的銀行等金融機構，有可靠的保障，加上銀行業發展至今建立起來的信用，完全可以給客戶足夠的安全感。而互聯網金融這個新型行業，通過網絡技術解決一些金融業務缺乏足夠的安全保障，雖然一些網貸公司風控方面做的已經足夠完善，但大多數人對于這種虛擬的網上金融，還是會有一定的擔心。

這些都是阻礙互聯網金融生存發展的因素，所以互聯網金融相關企業和平臺，一定要改善該行業風控水平，因為，一個虛擬化的中介平臺，最大的資本就是獲得信任與安全感。目前，建立信譽度應該是互聯網金融最重要的工作，這樣才可以繼續生存和發展。同時監管部門加大監管力度，設立相關的規章制度，法律條文，維護交易雙方共同的利益。專家指出此時互聯網金融現階段還是以行業自律為主。P2P平臺首先應該更加嚴格的要求自己，恪守不建資金池、不提供虛假項目、不參與交易的基本準則。

互聯網金融監管現狀

央行條法司司長穆懷朋指出對于P2P這樣的類似于民間融資的互聯網金融，可能要采取“負面清單”的形式，也即“規定其不能做什么”，限制互聯網金融不能進行的一些行為活動。例如，有些擔保機構直接做起了網貸，或者擔保機構與P2P同屬于一家集團，自己擔保自己，就使得此類創新模式存在巨大風險。P2P行業到底需要什么樣的監管？銀監會政策研究局副局長龔表示，P2P作為信息中介，應該是一種民間借貸的方式，而一些P2P公司，轉做擔保、資金池、債權分拆等信用中介功能，已經偏離了民間借貸的范疇，因為“信用中介需要計提資本，沒有這些方面的管理就容易出問題，目前還存在著監管的空白”。P2P網貸必須告別“裸奔”時代，才能使互聯網金融成為一個系統，全面，科學的行業。

總結

互聯網金融是時展，科技進步的必然趨勢，網絡使我們的生活方式更加方便，快捷，互聯網金融符合時展的要求，互聯網金融使得科技與實業的邊界越來越模糊，真真正正的讓我們感受到了科技為人類做出的貢獻。但同時，互聯網金融發展的方向并不是取代傳統金融的模式，而是與其相互補充。互聯網金融離不開傳統金融，而傳統金融的發展趨勢便是互聯網金融。互聯網金融最具代表性的P2P模式，更是極大的改變了民間資本的現狀。使得社會的融資形式有了更多的選擇。雖然，目前為止，P2P模式發展還不完善，仍然存在許多問題，但互聯網金融必然會給我們的生活帶來更加深刻的變革。

參考文獻：

[1]銀監會龔明華，《互聯網金融不能重用戶體驗輕風控》；

[2]互聯網金融新模式；

直接融資的局限性范文第2篇

關鍵詞：融資渠道；權益融資；股權信托模式；財務信托

隨著國家對高房價的抑制，出臺眾多調控政策，剔除投機行為，確保房屋的真正需求者能夠合理公平的購買到房產。國家著重從金融方面控制，促使房地產行業融資規模和渠道都受到很大的局限性。加強企業融資能力，拓展項目融資渠道，保證項目開發現金流正常是當前房地產企業最為關注的問題。

1.房地產融資渠道概述

對于房地產企業而言，其融資渠道主要包括內源融資和外源融資。其中內源融資主要包括開發項目所必須的自有資金以及在項目開發過程中的關聯工程款墊資和預售房款回現等資金。當房地產企業單純依靠內部融資很難滿足企業的資金需求時，就需要來自外部的資金，即外源融資。房地產信托作為外源融資的重要渠道之一，目前已經得到快速發展，并有進一步擴大服務范圍的趨勢。

2.房地產信托

“目前房地產行業的典型模式仍是‘產業資本+間接融資’的粗放型發展業態”，直接融資、私募融資、非金融渠道募資、自有渠道四方面的短板，已經制約了房地產企業的整體融資能力、資金周轉能力、企業擴張能力和品牌提升能力①。正是在此背景下，越來越多的房地產開發企業認識現有融資渠道的局限性，開始加強了信托融資和私募基金等渠道的合作力度。

2.1房地產信托定義

從資金信托的角度出發，房地產信托是指受托人（信托投資公司）遵循信托的基本原則，將委托人委托的資金以貸款或入股的方式投向房地產業以獲取收益，并將收益支付給受益人的行為；從財產信托的角度出發，房地產信托則指房地產物業的所有人作為委托人將其所有的物業委托給專門的信托機構經營管理，由信托機構將信托收益交付給受益人的行為②。

圖1房地產信托融資結構圖

2.2房地產信托債務融資

房地產信托債務融資多指不滿足商業銀行貸款要求的房地產企業（比如自有資金不足開發總投資的30%或者“四證”不齊等）向信托投資公司貸款，形式和商業銀行貸款基本相同。信托債務融資具備取得相對容易，操作性好，資金使用效率高和風險可控性強等優點；但同時其缺點也很明顯，即信托貸款的利率比銀行貸款高，增加房地產企業的財務成本。

以2005年8月，金地集團與平安信托合作發行“平安信托·武漢金地格林小城信托計劃”為例 。募集的資金以信托貸款的方式投向武漢金地用于武漢格林小城項目的開發，計劃融資人民幣2億，年利率為4.75%，期限2年③。其操作模式見下圖：

圖2平安信托房地產信托債務融資操作模式圖

2.3房地產信托權益融資

權益融資是指房地產企業向信托投資公司增資擴股，或者直接向信托投資公司出售房地產項目的產權進行融資，信托投資公司成為房地產企業的股東或房地產項目的所有者。權益融資又分為股權信托融資（經營性）和先股權融資（非經營性）。股權信托融資（經營性）比較接近于國際上流行的房地產投資信托（REITS）。

圖3股權信托融資（經營性）操作模式圖

優先股權融資（非經營性）則是指信托投資公司不經營房地產企業或房地產項目，而是與相關當事人簽訂協議，約定在一定時間，相關當事人按照約定價格（溢價部分為信托投資收益）回購信托投資公司的股權和所有權。主要運用于開發企業自有資金不足開發項目總投資的30%，無法申請銀行貸款的情況。其優點為除了實現融資外，通過增資擴股還能提高企業的信用等級。以北京世紀星城住宅項目股權投資信托計劃為例分析如下圖：

圖4北京世紀星城住宅項目股權投資信托計劃（非經營性）操作模式圖

混合融資是指房地產企業采取權益融資和債務融資結合的方式向信托投資公司融資，是上述兩種融資方式的結合使用。

2.4財務信托權益融資

財產信托融資指開發企業將自己擁有的房地產類信托財產委托給信托投資公司，取得信托受益權，然后再將信托受益權轉讓（或抵押）給投資者并取得相應對價實現融資。它適用于已完成或即將完成的房地產項目和物業具有較強變現能力的項目。另外財產信托融資還較好地回避了資金信托計劃“200份”限制，可現實大規模融資，而且其信托標的可以為房地產建筑實物、房地產未來的租金收入、土地使用權等房地產資產及其相關權利。但是信托受益權轉讓是否符合法律規定目前尚未定論。

圖5財務信托權益融資操作模式圖

直接融資的局限性范文第3篇

關鍵詞：高速公路;融資方式;局限性;創新因素

Abstract: to at the end of the "eleventh five-year plan", guangdong new highway traffic reaching a total of 4835 kilometers, the pearl river delta area as the center to radiate outward of highway network outskirt of has been formed. At present our province highway financing is mainly the government financing and social financing the combination of financial capital and the combination of all kinds of industrial capital financing channels. And the government subsidies, bank loans, equity financing, bond financing has become China's highway main way of financing today. But such financing structure, there is a big limitation: based on the analysis of the financing way, and its limitations, and on the basis of expressway in the future are discussed in the financing way of innovation factors.

Keywords: highways; and The financing way; Limitation; Innovation factors

中圖分類號：U412.36+6文獻標識碼：A 文章編號：

一、目前我省高速公路的主要融資方式

1、政府補助

財政補助一般都是政府無償補助給項目，對高速公路項目而言，無須償還，不參與分紅。在計劃經濟體制下，高速公路建設資金多屬于國家財政預算資金和預算外資金，但隨著國家財政體制改革的深化和高速公路建設規模的增加，國家撥款占高速公路項目建設資金的比重越來越小。目前，我省高速公路建設資金中，財政補助越來越有限，只能作為有限的引資資金。

2、 銀行貸款

自1998年國家推出了“貸款修路，收費還貸”的政策，為我國高速公路建設功不可沒。近些年國家實行擴大內需的政策，不斷加快基礎設施的步伐，金融機構貸款利率大幅度下降，中長期貸款利率下降幅度均大于短期貸款利率下降幅度。這一舉措為交通基礎設施建設提供了越來越寬松的資金供給環境，對高速公路建設十分有利。

⒉ 股票融資

通過對高速公路的存量重組和股份化改造，在境內外上市直接融資。此方式的優勢表現在以下幾方面:融資量大，可把若干個單個資本聯合起來，使之發揮出最大的投資效應，還做到了風險共擔，大大減少了獨家經營的風險;融資效率較高；有利于擴大自有資金的比例;無固定回報承諾、無還本壓力、無償債期限，股息支付方式較靈活;有利于樹立良好的企業形象；通過股份化運作，能夠使公路資產保值增值等。目前我國有近二十家上市公司利用證券市場籌集資金，粵高速、深圳高速、都是發展較快的上市公司，為我省高等級公路建設事業的快速發展發揮了重要作用。

⒊債券融資

發行債券是籌集公路建設資金較為便利的一種方式。它不改變投資主體，也不對現有的建設和管理方式進行改革。容易被公眾接受。公路債券的種類包括國家公路債券、省級公路債券和企業債券。債券融資手續簡便、成本低、期限長，適合于作為公路建設項目的融資手段。廣東省交通集團就在近幾年先后成功發行了15億元企業債券和30億元短期融資券來籌措資金，有效籌措了建設資金。

⒋經營權轉讓

經營權轉讓主要指有償轉讓收費公路的收費權。公路建成后，業主通過轉讓經營權，收回先期建設投資，從而避免了投資風險，加快資金周轉率。投資購買方通過收取通行費的方式，在確定的轉讓期內收回投資并獲取利潤，達到資產增值的目的。同時也避免了建設期的投資周期成本發生，雙方可達到互惠互利的目的。從已實施公路經營權有償轉讓的實踐來看，外省有一些成功的案例，如陜西省西臨高速公路、成渝高速公路重慶段等，轉讓后都取得了很好的經濟效益。

二、對當前我國高速公路融資方式的局限性分析

當前，財政補助、銀行貸款、股權融資、債券融資等成為我省高速公路融資的現今主要方式,尤其是銀行信貸資金在我國高速公路的建設資金鏈中占據重要位置。這樣的融資結構,存在很大的局限性：

⒈銀行貸款困難比較多

高速公路企業在使用國內銀行貸款的過程存在的問題比較多。由于高速公路貸款額很大，償還貸款每年需要大量的還本付息資金，給企業造成很大的壓力，但主要是還貸期限問題。總體上說，利率水平尚可為建設單位所接受，但由于公路的建設期較長，營運初期的交通量較低，交通量需要較長的時間方可達到較高水平，因此從開工建設的五六年時間內，全額償還貸款的本金和利息是困難的。另外就是遇到銀根收緊的時候，銀行往往不愿放貸給高速公路項目，因高速公路建設投資大，回收慢，其不可能像房地產業一樣上浮貸款利率向銀行求貸。如2011年，廣東高速公路建設普遍遇到資金緊張的瓶頸，為此不得不按基準利率向銀行借款，而之前銀行給高速公路企業的貸款利率一般是基準下浮10%。

⒉股票融資也存在一些難點

首先是股票發行對公司的財務要求的很嚴格，自有資金的比例以及最低收益率都有明確的要求，很多項目達不到要求，因此許多高速公路項目上市籌資在現階段尚不現實。其次，發行股票的股份公司若想維護公司的公眾形象以及能夠從證券市場持續融資，則需要公司業績能有與股本擴張趨勢相匹配的成長性，要做到這點對一般公司來說是比較困難的。最后是高速公路項目從長期看收益穩定、風險小，但具有較長的投資回收期，在追求短期利益的投資者眼中，這些股票缺乏吸引力。

⒊債券目前只能作為建設資金的補充

究其原因有如下幾點:我國債券市場發展的速度和深度還跟不上經濟形式發展的需要，公路債券還只能在有限的額度范圍內發行；發行企業尚未建立起成熟的約束機制，債券規模成本與其償債能力不匹配，有可能造成還本付息的困難；國外債券投資者一般為退休養老金、保險基金和共同基金。相對而言，我國機構投資者少，需求小。

⒋ 公路經營權的轉讓價格問題

公路經營權的轉讓價格是轉讓活動中的核心問題之一，我國的一些收費公路項目與國內外的受讓方談判最終未能成交其中不能取得一致意見的主要問題就是轉讓價格，因此轉讓價格一定要公平合理，這個問題也必須處理好。

三、我省高速公路融資方式創新的思路

從上述問題的分析，我們可以看到，我省高速公路應當遵循政府融資與社會融資相結合、產業資本與金融資本相結合、政策扶持與市場機制相結合的基本原則,創新各種適應市場經濟發展的融資方式。

⒈設立專項基金

建議借鑒發達國家的經驗，建立國家和省兩級高速公路建設專項基金，并以法律手段固定和規范基金的運行和使用，將成為今后解決我國高速公路建設資金問題的有效途徑之一。要堅持以市場機制為導向，借鑒國外先進做法，通過開征車輛購置稅、燃油稅以及維修稅、輪胎稅等，建立起完善的高速公路建設專項基金。根據我國國情及社會承受能力，具體步驟上可分兩步進行：第一步，采取混合融資方式，國家財政資金繼續投入，資金來源仍為財政年度預算，同時，特

許經營的高速公路公司繼續實行收費制度；第二步，設立與完善專項基金制度。國家通過征收汽車、燃料稅并輔以其他稅收，全部納入高速公路建設基金，按照高速公路規劃，分年度固定用于國家高速公路網的建設，即通常所說的硬預算投資，實行專款專用。

⒉發行高速公路建設債券

這是一種資產證券化融資方式。資產證券化融資出售的是資產預期收入，并不是負債；它既可獲得所需資金，又不增加負債率，企業僅僅是增加了應付款等項目，因而它是一種經營性負債，它與BOT項目融資方式不同的是，不用等待漫長的項目移交運作期，通過發行使資產收益商品化的投資產品快速籌資，是企業以較低成本進入資本市場的融資方式。

⒊借鑒國外比較成熟的融資方式

⑴BOT融資方式(Build-OpTransfer )

BOT指政府授予項目投資者(包括外國企業和本國企業)以一定期限的特許專營權，允許其融資建設和經營特定的公用基礎設施項目，向用戶收取費用以清償貸款、收回投資并賺取利潤，特許期限屆滿時，該基礎設施項目無償移交給政府。

⑵ABS 項目融資

這是一種以項目所屬資產為支撐的證券化融資方式。就投資方而言，它依據于某一已建成項目或在建項目的未來預期，一次性支付給原始權益人一筆款項或股份，以取得該項目運營未來的現金收益權，原始權益人則得以實現其已建成項目或在建項目資產存量的變現和流動，從事新的建設投資。投資方的資金來源則通常通過發行債券在國際資本市場籌集資金，債券本息則由所投資項目的未來現金收益兌付。ABS項目融資可以有效地克服借用國外貸款和吸收國外直接投資等傳統引進外資所帶來的外債壓力與產業安全問題。

4、征地拆遷費入股。

近年來，征地拆遷費用在公路建設總投資中所占比例、金額呈現逐漸增加、增多的趨勢，有些省份最高比例已達20％。將此項資金集中起來，農民以“依法、自愿、有償”的原則，將征地拆遷費作價入股，公路建成后，農民憑持有的股份從公路經營中分紅。這樣可減少公路建設初期的資金動用量，緩解資金壓力，又可增加農民收入。韶贛高速和莞惠高速等項目都進行了有益的嘗試。

總之，當前我省高速公路融資方式單一和資金緊張問題比較突出，而采取新的融資方式，努力充分利用社會閑散資金投向建設高速公路項目，從而實現高速公路大發展這是一個值得深入研究的重要課題。

參考文獻

[1] 羅茜萍.對我國高速公路融資方式的探討[J].公路.2006，（7）。

直接融資的局限性范文第4篇

論文關鍵詞：融資性擔保，貸款風險，風險防控機制，擔保模式

 

我國中小企業發展迅速，已成為推動經濟發展的重要力量，但資金短缺問題已成為制約其發展的主要障礙之一。融資性擔保機構是連接銀行業金融機構與企業的中間力量，其對緩減中小企業“融資難”的問題有著重要的作用，但在融資性擔保貸款過程中，融資性擔保機構因其自身的局限性加之中小企業的違約風險較高，使得融資性擔保機構和銀行業金融機構都承擔著巨大的風險，必須有嚴格的風險防控機制對其進行制約從而防范融資性擔保風險。因此，對融資性擔保貸款過程中風險防控機制的研究就顯得尤為重要。

一、探析我國中小企業的融資現狀

雖然各個國家或者地區的企業數目有別，但在多數國家，中小企業幾乎都能占企業總數的90%以上，有些甚至高達99%，如德國為99.6%，法國為99.9%，韓國為99.3%，日本為99.8%。[①]中小企業是經濟發展的重要組成部分，目前我國中小企業占全部企業總數的99%，創造的最終產品和服務價值約占國內生產總值的60%，上繳稅收的50%，提供了75%以上城鎮就業崗位，中小企業以靈活的運行機制和市場適應能力，成為推動中國經濟社會發展的重要力量[②]。但中小企業融資不足，融資渠道窄的問題仍然是世界各國面臨的共同難題，中小企業融資狀況與現實需求相比仍有較大差距，中小企業融資問題已成為其發展的制約因素。

企業融資包括內源融資與外源融資兩種方式。前者是企業從自身內部取得資金，包括留存利潤、折舊和內部集資等。后者又分為直接融資和間接融資，直接融資包括股權融資與債券融資，間接融資主要是指銀行貸款。因此，從理論上講，我國中小企業具有自有資金、股權融資、債務融資、銀行貸款等多種融資途徑。然而，現實情況卻不容樂觀。經過30多年的改革與發展，大部分中小企業已由創業初期進入到成產期，自有資金遠不能滿足其發展的需要。[③]從目前情況看，中國的中小企業尚未建立起外部市場融資體系，基本是內部融資，自我滾雪球式的發展，致使企業難以形成規模生產。中小企業所面臨的資金矛盾非常突出，許多有項目有盈利的企業由于難以籌措到必需的資金而不能最大規模地發揮其能力，這已經成為制約其發展的重要“瓶頸”。[④]對于中小企業，只能從間接融資方面尋求擴大企業規模的資金來源。從外部融資環境看，我國“間接融資為主，直接融資為輔”的格局并沒有得到根本改變，銀行信貸融資約占融資總額的90%，直接融資約占10%的份額。[⑤]

很多國家和地區都建立了中小企業信用擔保制度，以支持中小企業的發展。自從1998年開始中小企業信貸擔保試點以來，中小企業擔保機構迅速發展，一些地方紛紛成立中小企業信貸擔保機構并按照“支持發展與防范風險相結合、政府扶持與市場化操作相結合、開展擔保與提高信用相結合”的原則和“一體兩翼”的架構發展的。“一體”是指城市信用擔保、省級信用再擔保和國家級信用再擔保（信用保險）組成的全國中小企業信用擔保體系，其中城市信用擔保是擔保體系的基礎，省級、國家級信用擔保時城市信用擔保的保證和分散風險的載體，這類信用擔保機構以地方和中央預算撥款為主要擔保資金來源，再加上部分銀行資金。這類擔保機構接受政府機構的監管，不以贏利為目的，發展到現在，此類機構占全部擔保機構的總數的90%左右。[⑥]“兩翼”是指互擔保和商業性擔保。政策性擔保模式是以政府出資為主的擔保機構，具有獨立的法人資格，實行市場化運作，但是要接受政府機構的監督管理，是我國目前擔保體系的主體。互擔保模式是地方工商聯、私營協會發起，會員中小企業自愿出資組成互助的擔保基金，自我出資、自我服務、獨立法人、自擔風險、不以贏利為主要目的。商業性擔保模式是以企業、社會個人為主出資組建貸款風險，為企業法人、個人獨資、或合伙企業形式的擔保公司。商業性擔保以營利為目的，進行商業化運作，亦可以經營投資等其他商業性業務。

而我國現有的二元金融體制進一步加劇了中小企業貸款難的問題。因中小企業規模小、資產總額少、信用等級較低、缺乏歷史信用數據、存在運營風險等原因使得銀行等金融機構貸款給中小企業比貸款給大企業的違約風險大，使得中小企業貸款難是一個普遍存在的難題。中小企業的融資難還有很重要的一點是他們的運作團隊缺乏融資與信用管理專業知識，不知道怎樣充分運用自己的資源條件去打通融資的關節。需要專業的擔保機構去挖掘、整合客戶的資源，幫助他們獲得信貸支持。[⑦]因此，融資性擔保公司便成為連接銀行與中小企業的重要紐帶。

二、融資性擔保三方主體的定位分析

融資性擔保是指擔保人與銀行業金融機構等債權人約定，當被擔保人不履行對債權人負有的融資性債務時，由擔保人依法承擔合同約定的擔保責任的行為。其中，貸款人為銀行業金融機構或是其他債權人。本文僅以商業銀行作為研究對象，從中小企業、融資性擔保機構與商業銀行三者的關系入手，分析融資性擔保中存在的風險。

直接融資的局限性范文第5篇

關鍵詞：中小企業；融資困境；解決對策

中小企業因其經營規模小，所需人員少，成立資金額不大，近十幾年迅速增多。目前，中小企業已是國民經濟的主流，逐漸成為社會生產力的主力軍，并為出口貿易經濟做出不少貢獻，為國家經濟發展起到很重要的支撐作用。中小企業對于員工的需求遠遠不及大型企業要求嚴格，正因如此，中小企業的快速增長解決了一大批社會群眾就業難的問題，但是還是緊缺各行各業的精英的加入，在此同時也提升了社會經濟的發展速度。中小企業發展得不是很順利，最大障礙莫過于企業的資金周轉不夠。社會提供給企業的有利發展環境還是不夠的，還需政府的大力扶持，從而給予中小企業在融資和人才方面的支持。

一、我國中小企業的融資現狀

1.我國中小企業概念及特點

我國的中小企業是指與所處行業的大企業相比人員規模、資產規模與經營規模都比較小的經濟單位。

企業的規模小、經營決策集中度較高，作為中小企業的主要特征之一，使得資本追求利潤的動力完全體現在經營者是不是積極上面。經營者面對市場的變化多端反映活絡，將所有權和經營權合二為一，既節約了所有者的監督成本，又利于企業快速做出決策。另外，中小企業的員工人數比較少，組織結構較為簡略，員工在企業中的貢獻很輕易就能夠被看出，這便于對員工個人進行有效的激勵，避免了大企業那樣在復雜的階級化組織內容易產生怠行與低效力甚至無效力的環境。從中可見，中小企業經營決策與員工激勵上要比大企業有更大的彈性與靈活性，因而可對不竭轉變的市場做出快速的反應。

2.我國中小企業融資瓶頸

我國的中小企業在國民經濟中起到舉足輕重的地位，為國民經濟起到特有的推動作用。但是，資金的匱乏頻頻阻礙中小企業的發展。

中小企業的前身大多是從零售業起家，從小到大，慢慢發展起來，主要還是靠企業本身的積累。企業的資金周轉也不是很順暢，很多外債收不回來，久而久之變成惡性循環。因此，企業還是需要依賴從銀行取得貸款，可是，銀行對于中小企業的放貸限額并不大，還款期限也很短，概而論之，中小企業主要還是以短期貸款為主。

二、中小企業融資中存在的問題

1.融資途徑不暢通

中小企業在資本市場狹小的融資平臺上很難直接融資。因此，對于他們而言，上市融資這個渠道的發展一直處于停滯不前的狀態。此外，除上市融資之外，發行債券也可作為直接融資的重要途徑。當前發行債券主要集中于重點建設債券、央企債券和地方債券，用于大規模的工業技改、城市化進程以及基礎設施等。除此之外，商業信用、民間借貸與金融機構貸款相比之下，規模顯得過小，對公開市場融資對企業資本、資產規模、效益、所屬行業的要求較高，他們想通過公開市場融資這種方式進行融資的可能性微乎其微。

2.融資結構不合理

中小企業應該根據不同的發展時期制定不同的融資結構。例如：企業在創業期，應以內源性融資為主，少風險地投資為輔；成長期，投資的風險逐步下降，直接與間接并舉作為這個時期的主要融資渠道；成熟期，主要依靠間接融資，然而，中小企業太過于依賴于間接融資，尤其是銀行信貸。對于他們來說，短期貸款不是真正匱乏的，真正缺少的是中長期貸款和股權投資，但是這類型的資本從正規金融體系里面是很難得到的。

3.融資成本較高

在貸款過程中，中小企業的信貸需求，具有筆數多、數額少、用款急的特點，但是放貸程序卻是和大企業完全相同，同時，由于中小企業的管理不健全，要想取得內部信息的成本較高，導致貸款的單位成本也相對較高。銀行部門有測算過，大企業的信貸成本大約為中小企業的五分之一。因此，中小企業從銀行取得貸款更為嚴格，所需要的跟蹤監督力度更大，花費從而也增加。

三、中小企業融資問題原因分析

企業的發展離不開資金，資金就好比是企業的血液，是否能讓企業籌集到所需要的資金正常運轉，從而健康發展，成了重要的因素。這幾年來，盡管國家頒布了一系列中小企業扶持的政策法規，也有政府的踴躍參與，采取措施，幫助中小企業解決融資過程中存在的問題，但是，這些措施并沒有讓中小企業的融資困難從根本上得到解決。融資難仍是阻礙中小企業健康發展的瓶頸。

1.外部環境的制約

目前，我國的金融政策及金融體系大都是以國有企業尤其是大中型企業為主要對象進行實施的，并沒有針對中小企業設定專門的融資服務體系。長久以來，一向沒有制定有關于扶持中小企業長期發展的法律法規。

2.企業自身的缺陷

中小企業自身積累不足，資金少，人力匱乏，企業初始資本及其增值能力有限，從而使得內源融資水平低下，然而內源融資又是決定企業向外舉債或外源融資能力和數量，所以企業自身資產規模有限這一根本原因導致了中小企業從一開始就陷入了內源融資和外源融資雙向受阻的融資困境。

中小企業資信度較低，表現為管理比較混亂，內部制度不夠健全，短期行為嚴重，法制觀念淡薄；財務管理水平較低，財務數據缺乏真實性，難以進行科學準確的資信調查、審核，從而導致擔保單位難以落實，潛在投資者和貸款人流失；企業的信用觀念淡薄，資金的使用紊亂，監控難度大。

企業規模小，組織機構過于簡單，財務制度不健全等原因，企業很難向外部出資者提供可靠、可信的和合格的財務及相關經營信息，即便，經營者想讓出資者能夠清晰地了解企業的經營情況，也可能會遇到信息表達上的困難，由于產權封閉及激烈的競爭環境，反而比大企業更加擔心其商業機密的泄漏。

中小企業想要快速發展起來，離不開合作伙伴。合作伙伴的存在不僅僅可以壯大發展，也可在企業有危機時共度難關。水滴只有在大海里才不會干涸、消失，中小企業并沒有大企業那樣有強大的抗風險能力，中小企業還是需要更多的合作伙伴來相互扶持，共同發展。

四、中小企業融資問題的解決對策

1.改善自身融資途徑

企業需充分的認識到商業信用對于企業的重要性，堅持以誠信作為企業經營之本，不逃避債務，不造假，以確保會計報表的真實性、可靠性，提高企業的信用程度，加強企業與銀行的信息溝通，建立良好的銀企關系。同時，企業應在不泄露商業機密和個人隱秘的情況之下積極尋求政府的幫助，企業可定期向征信機構提供經濟、技術、法律等方面的信息。

中小企業應該改掉現在的融資觀念，不能把大多數的融資都依賴于間接融資，還是得增強直接融資所占據的比重，因而，若是能從政府取得經濟支持，便可擴展企業的融資途徑。

2.合理化企業融資結構

我國的中小企業受到來自金融機構的融資支持，主要來自較小的融資機構，比如民生銀行、信用社及商業銀行等。但是，這些金融機構對中小企業的融資政策相當匱乏，使得中小企業融資變得難上加難。企業應加強與其他中小企業的合作金融。合作金融是指按照國際上通行的合作原則，以本金作為資本、把投資者作為服務的對象、以基本金融業務為經營內容而形成的金融活動，隨即發展起來的金融合作組織。其優勢就在于以下兩點：第一，合作金融可以解決中小企業中存在的信息不對稱的問題。中小企業可通過合作金融，與本地域其他的中小企業的信息交流，從而獲得更多了解，這種方式有效的減少了中小企業中信息取得的成本。第二，就是，通過這種合作金融的方式，可以使中小企業的融資成本大大降低。

3.降低融資成本

中小企業應該通過改變自身單一的融資渠道。企業若是主要依靠銀行貸款是解決不了其融資困難，可以試試其他的方式，比如，融資租賃，融資租賃是指租賃公司依照承租公司的需求購買設備，簽訂合同，并按合同制定的較長的期限內給予承租公司使用權限的經濟業務。因為融資租賃沒有嚴格的限制性，過程簡單，可以根據企業的需求自行選擇租賃方，洽談租賃合同。從而，分期支付租賃費用成為融資租賃的一大優勢，企業大大減少了在生產過程中設備所需資產的一次性投入，降低企業的融資成本，為企業取得了更多的流動資金。

4.提高企業管理者的素質

提高企業管理者的素質，搞好企業文化建設，建立相應的激勵機制，增強員工的企業歸屬感、責任感和幸福感。作為偏遠地區的地方性企業，存在著管理者素質不高，不太注重企業文化建設的問題。而一個具有高素質的管理者和優秀的企業文化的企業會讓金融機構相信其有發展的潛力和活力，而心甘情愿的主動貸款給它。因此企業應努力完善自身內部管理制度，將不怕苦、講誠信、求創新的文化精神和自身的發展融合起來，提升企業的文化軟實力。

5.政府要加強對中小企業的扶持

政府應該鼓勵和支持設立能為中小企業提供擔保的機構，充分發揮其市場作用，積極有效地開展業務，促進中小企業的健康發展。

政府該為中小企業建立更多對中小企業有利的金融機構，鼓勵類似城鄉合作這些金融機構。金融市場上有不少的小額貸款機構，但是因為這些小額貸款機構的不穩定性，與其現處于金融市場的特殊位置，使其經濟業務有一定的局限性，只能在規定好的地域內，為一些企業辦理小額貸款與業務的咨詢，不可跨區域。政府可放寬小額貸款機構的業務范圍以及地域的局限性，為中小企業能更好的發展提供便利。除此之外，政府應大力支持中小企業與國內大中型企業的合作，比如：大中型企業可以租賃公司的形式，為中小企業的發展所需生產設備與擴張建設提供租賃服務。政府應該成為他們溝通合作的橋梁，從而更好得帶動我國國民經濟的發展。

參考文獻：

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