國家債務危機的解決方案

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國家債務危機的解決方案范文第1篇

近日有消息稱，中鋼集團債務重組方案獲批。中鋼集團的債務重組方案即將塵埃落定，然而債轉股并不應該大范圍推廣，也應該用破產重組的方法去產能。

中鋼集團于2014年9月被傳出債務逾期風波，在債務多米諾效應下，風波逐漸演變成危機。兩年過去，該方案涉及中鋼集團與幾十家銀行談成的減債、展期、債轉股等條款，方案中債轉股的比例約占金融機構債務的一半，展期的部分債務時限為6年。

600億元銀行債務300億元債轉股，債務危機終化解。對中鋼來說，是2014債務危機以來最大利好，以債轉股和展期的方式，為中鋼的改革調整爭取寶貴的時間和空間。

債務難題成為去產能的一大阻力。妥善解決債務難題，對國內鋼鐵行業去產能和降杠桿都將起到推動作用。中鋼債轉股方案的獲批，對深陷債務泥淖的渤海鋼鐵、東北特鋼等化解債務危機也具有一定的借鑒意義。

但是，債轉股畢竟是去產能、化解國企債務難題過程中的治標之舉，只對于部分有發展前景、易于盤活的企業適用，債轉股不應該大范圍推廣。

與上一輪債轉股政策性一刀切不同，這一次債轉股思路是市場化、一企一策、政府不兜底。前期在大宗商品的高點盲目擴張，導致企業嚴重虧損，負債累累。這種情況在央企、國企中非常普遍。今年下半年，乃至明年都將是央企債務違約的風險期和高發期。我們不能一刀切全都采用債轉股的方式降杠桿為企業脫困，把風險和包袱全部轉移到銀行機構身上。這樣，銀行被拖入泥坑，也活得不好。何況，上一輪債轉股的企業結果多不大好。

這種擔憂，在東北特鋼債務風波中，已被國開行等金融機構債權人多次強調。在這次中鋼債務重組，也有多家銀行提及。

那么，究竟債轉股適用于什么公司？滿足債轉股條件的公司不能是質地太差，產能落后嚴重、基本面極差的公司，這類公司直接破產清算核銷往往是最優選擇。質地極差的公司會導致銀行再次成為企業的資金供應商。債轉股適合那些產品競爭力在行業內資質尚可，但由于經濟周期下行公司經營出現問題，然而能夠判斷出此類公司在經濟周期向上時有能力恢復經營甚至表現尚好。

國家債務危機的解決方案范文第2篇

市場在希臘危機中大幅震蕩。從悲觀的大跌到出現轉機后的大漲，然后又回復到徘徊彷徨，無不透露出市場對歐元區前景的擔憂并未消除。

5月10日，旨在穩定歐元區的7500億歐元的緊急計劃給全球股市帶來一波強勁的漲勢，但漲勢因市場擔心歐元區債務問題將會持續而未能延續。

在這之前，由于擔憂希臘債務問題可能引發全球經濟危機，歐美股市曾遭遇恐慌性拋售，美股三大指數在當地時間5月6日遭受自2009年4月以來的最大挫折：道瓊斯工業指數、納斯達克指數和標準普爾500指數全天下跌幅度都超過3％。道瓊斯指數一度還下跌近1000點，創下有史以來最大規模的盤中下跌。

在此前的5月4日，歐美各主要市場已經創下了今年以來最大幅度跌勢，跌幅均超過2％。而油價則下跌4％，歐元對美元匯率創危機以來新低。投資者避險情緒大幅上升，導致黃金價格升至接近歷史高位。

“興奮劑”刺激短期走強

這套史上最龐大的救助機制能否改變市場悲觀預期呢?

根據這套機制，如再有歐元區國家陷入債務危機，將可以申請獲得資金支持，所附加的條件將參照國際貨幣基金組織的規定，與希臘類似。

救援計劃規模雖創下紀錄，但國際貨幣基金組織(IMF)高級官員貝爾卡表示，緊急計劃對市場來說只是救急，不能看作長期的解決方案。

巴克萊資本的外匯交易員聲稱，“歐元的前景依然黯淡。因為歐元進一步下跌的風險很大，因此找不到任何長期理由去積極買人歐元”。

分析師們指出，評級下調的風險將是歐元持續壓力的來源。雖然在歐盟和IMF的計劃幫助下，西班牙、葡萄牙和意大利的違約擔保成本下降，但投資者仍懷疑這些國家避免進一步陷入債務困境的長期能力。這種懷疑將成為歐元下行壓力的來源。

歐元一蹶不振

中長期看，歐元區無法從根本上解決其債務壓力，債務危機有向歐元區其他財政高危國擴散的風險，而且歐元區內經濟不平衡發展情況也在惡化。分析師認為，統一的貨幣政策和獨立財政政策在經濟危機中加劇了歐元區內經濟發展的不均衡。以希臘為例，在當前國內經濟增長內生性動力明顯不足的情況下，受制于統一的貨幣聯盟，既無法主動貶值貨幣，也無法調低利率或增加貨幣供給刺激信貸。經濟刺激政策僅限于財政手段，然而希臘為遏制公共債務繼續累積已經對歐盟做出了巨大的財政削減承諾，這很可能會引發內需持續下滑和通縮的風險，為經濟復蘇的前景蒙上濃重的陰影。

同樣原因，歐元區“歐豬五國”中其他受債務拖累國家也面臨相似的經濟復蘇受阻的風險。其中，西班牙的境況最令人擔憂。除了高額的財政赤字和公共債務之外，西班牙經濟萎縮嚴重，前景堪憂，失業率為歐洲之最，達到18％。西班牙是歐洲第四大經濟體，一旦西班牙債務問題升級，與希臘問題相比，對歐元區資本市場的打擊是不可同日而語的。

“在目前情況下，無論事態怎么演變，歐元已經注定進入長期貶值通道。”東方證券分析師在研究報告中表示。

短期內，或許歐元會有所反彈，但難以持續。有分析師預計，至今年年底歐元兌美元將下跌至1.20至1.25之間。

美元勝出

“從金融危機到希臘危機，其實質是美元與歐元的博弈和較量，現在來看，歐元不得不認輸。美元還將維持其霸主的地位。”華夏銀行上海分行行長夏小華說。

中投證券分析師認為，經過這次危機，美元主導地位被更加強化了。長期來看，美元將趨勢性上漲，今年看85，明年看90。

不過，美元的情況也并不樂觀。從負債數額看，歐盟整體GDP與美國差不多，但國家總債務卻比美國少1萬億美元；從負債國家看，英美日負債率都比歐盟更嚴重。

上海交通大學教授潘英麗認為，眼前歐元正處在恐慌性拋壓下，美元相對較為強勢。但是從中長期來看，美元持續走強的可能性并不大，這是因為美國政府所選擇的戰略性貶值，可能會維持3至5年，而且美國也需要進行經濟轉型。美國需要提高生產能力和出口能力，以彌補其消費與生產的缺口。

相對來說，商品貨幣可能會呈現一定強勢。特別是新興市場國家發展保持較快增長，對資源品的需求不會減弱，商品貨幣就可能受到市場更多的關注。

“我們喜歡一攬子亞洲貨幣，包括人民幣和新加坡元。我們認為，與希臘和葡萄牙這些財政脆弱的工業國家相比，這些亞洲國家的貨幣有著更高的價值。”被稱為“目光最敏銳的全球經濟觀察家之一”的?埃爾－埃利安如是說。

商品市場或有反彈

也有樂觀觀點認為，借鑒雷曼經驗，歐洲債務危機已經見頂。中投證券分析師表示，這次歐盟聯合推出的救援計劃將穩定市場信心，并且隨著救援資金的到位，希臘將能夠按時償還債務，債務危機將逐漸平息。

債務危機見頂，歐元和商品(除黃金外)將反彈，而經過短期反彈后，美元的定價機制將逐漸回到債務危機前看誰先加息的邏輯上，因此歐元和商品的反彈不可持續。

隨著商品的反彈，市場會認為歐洲央行定量寬松的開始意味著全球流動性將再度泛濫，黃金、金屬、原油將進入新一輪牛市。但中投證券認為，受希臘債務危機拖累引發下跌后，商品價格有較大的反彈需求，而且商品價格(除黃金外)也多半會突破前期高點，但是歐元雖然即將泛濫，但商品價格畢竟是以美元定價，而美國就業數據的超預期將提升美聯儲的加息預期。因此希臘危機對于商品市場只是一個插曲，商品市場經過大漲、大跌后將進入中期調整，而黃金由于市場避險情緒的升溫將受到追捧。隨著通脹預期的加強，黃金仍會是市場關注的主要品種之一。

美股走勢不明

對于美國股市，企業業績仍然是投資者關注的重點。但是，現在投資者更關注銷售收入而不是利潤。

美國為了解決財政赤字問題，增加稅收恐在所難免，這也增加了投資者的隱憂。房屋止贖率依然高企，失業率還在高位徘徊，再加上歐洲債務問題也沒有解決，全球經濟復蘇和美國國內經濟都存在諸多不確定性。分析師推斷，今年剩余時間里美國股市走向將更加撲朔迷離。在動蕩股市中，與其火中取栗，不如保持觀望。

挑戰中國經濟

不能忽視的是，希臘危機也給中國經濟帶來挑戰。由于此次危機蔓延帶來的任何全球經濟增長的明顯放緩，都將導致中國經濟增長放緩，并削弱中國控制經濟過熱壓力而采取的緊縮政策的力度。

復旦大學教授孫立堅表示，中國宏觀經濟未來將面臨匯率、游資和信心等多方面的挑戰。

首先，美元大漲、歐元震蕩所帶來的換匯成本和匯率風險上升的格局。近期歐元走弱導致人民幣隨美元大幅升值，人民幣最近1個月對歐元升值7.6％，對英鎊升值3.1％，對其他新興市場貨幣也明顯升值，因此進一步對美元升值的必要性較低。

國家債務危機的解決方案范文第3篇

歐債危機與2008年全球金融危機關系緊密，進一步證明了今天的世界是全球化的世界，不同的國家、不同的經濟體之間是相互關聯和相互依托的。美國的房地產泡沫破裂，導致了金融危機。這場金融危機也導致了雷蔓兄弟的破產，導致了全球貿易遭殃。中國在這場危機中也受到了非常大的沖擊。隨后，這場危機在發達經濟體變成了債務危機，歐元區受到的影響最大。同時，這也是一場貨幣危機，歐元陷入嚴重困境。歐元是非常年輕的貨幣，目前只有10年的歷史。27個歐盟成員國之間，通過單一的市場，資本、商品、服務和人員建立了單一的市場，其中有17個國家使用共同的貨幣。從經濟角度上講，這個過程非常必要，同時，這也有很強烈的政治意愿支持，這也是政治家們非常關注，希望能夠盡快解決危機的原因。

二、歐債危機的現狀和前景

1.全球經濟復蘇依然乏力和不均衡。我們在2011年下半年已經預計全球經濟復蘇速度將會減緩，但是，沒有想到經濟下降速度會這么快。世界貿易在迅速下降，制造業采購經理人指數(PMI)也是如此。PMI是一個先行指數，這個指數預示著整個制造業的未來走勢。從PMI指數來看，新興市場經濟狀況好于發達國家市場。美國經濟已經觸底反彈，這體現在消費者信心以及私人投資和消費方面。日本情況非常糟糕。中國經濟增長速度也有所放緩，但這是軟著陸，不是硬著陸。中國經濟增速很有可能會放緩到8%左右。

2.歐洲經濟和金融市場已經開始走向穩定，但依然非常脆弱。主要經濟體債券收益率已經開始逐漸走低。現在公眾很關心希臘問題，希臘問題很重要，但需要考慮希臘的經濟規模。希臘只是一個很小的經濟體，只占到歐元區經濟總量的3%，占到整個歐盟的2.3%。意大利的債券收益率在去年秋季危機加劇時有所上升，從那時開始，意大利采取了一系列重大結構性變革措施。新一屆政府承諾改善經濟狀況，降低赤字，并取得了不錯的成績。西班牙沒有很高的債務，但失業率卻非常高。與其他國家情況不同，西班牙需要增強產業競爭力，縮小房地產市場規模，同時還要努力降低失業率。西班牙目前的青年失業率已經達到50%，這是一個非常高的數字。西班牙新一屆政府已經采取了許多強硬的措施，也獲得了一些成績。歐盟還是有一些不確定因素，人們的信心在下降，很多經濟指標在去年下半年有很大下滑，可能在幾個月之后才能判斷何時到達拐點。去年第四季度歐盟經濟呈現負增長，如果連著兩個季度國內生產總值(GDP)負增長，就可以認為進入衰退。我們預計，歐盟經濟在2012年第一季度已經進入衰退。

三、歐盟各國采取應對措施促進經濟增長

歐債危機需要全面的解決方案，即使希臘問題順利解決，也不可能解決所有歐盟問題。解決危機不能只針對銀行業，還要針對經濟的方方面面，這樣才能降低失業率，增強經濟增長的勢頭。國際貨幣基金組織(IMF)對愛爾蘭、葡萄牙、希臘等發生債務危機國家提供貸款支持，為了使這種救助具有可持續性，必須首先讓這些國家實現自救，以確保其還款能力。愛爾蘭的情況比較好，過去一年里，他們改革了銀行系統，增強了自身競爭力。葡萄牙也采取了一些比較好的方案，但是他們的方案可能會用時比較長。他們對教育系統進行了改革，促進年輕男性就業。希臘是危機最嚴重的國家，他們的問題很難徹底解決，我們需要援助其整個產業，幫助其重建經濟體系。風險管理也非常重要。在本次危機中，由中國、歐盟和日本等國參與的短期救助機制———歐盟金融穩定機制(EFSM)，已經形成了長期風險管理機制，并將在三月份發揮作用。二十國集團(G20)即將在墨西哥召開會議，他們的主要觀點是讓歐盟自己解決自己的問題，不要總是依靠救助。

四、中國增長模式對全球重新平衡貢獻重大

國家債務危機的解決方案范文第4篇

【關鍵詞】歐債危機、最新進展、影響

Abstract : By the end of 2009, the European sovereign debt crisis was originated in Greece, a single state sovereignty debt crisis is already become the evolution of the whole eurozone debt crisis, and then develop into a "debt storm" which restrict and affect the development of the global economic recovery. At present, the eurozone countries hope through various cooperation and concerted effort to get rid of dilemma, but shambling.And where the debt crisis goes to, has become the focus question of the whole world.

1. 歐債危機的產生原因及最新進展

1.1歐債危機的產生原因

歐債危機的產生原因從兩個方面來說，內因：國家內部的結構性矛盾，如過于依賴旅游業等外向型經濟,如希臘。外因，主要是歐元貨幣體系的內部缺陷，統一的貨幣政策與分散的財政政策之間的矛盾。

歐債危機背后摻雜的是更深層較量，那就是美國與歐洲正在展開一場貨幣主導權與債務資源的大戰。事實上，美國依然延續其金融貨幣霸權所賦予的“結構性權力”。而自從歐元誕生之日起，歐元就作為全球最有力的潛在競爭對手，全面挑戰美元霸權體系[2]。

首先，歐元削弱了美元在國際貿易中的結算貨幣地位。對新興市場國家來說，歐元提供了一種能夠替代美元的結算貨幣選擇。由于歐元區主要出口商品品種與美國具有競爭性，歐元結算量的上升就必然導致美元結算量的下降。結算量就是定價權，美元結算量的比重下降意味著美國在國際市場上定價權的流失。美國打擊歐元最佳的方法就是讓世界各國認為歐元是一個不安全的產品，沒有可持續的安全認同感。于是，近期美國評級機構不斷調低希臘、愛爾蘭、比利時的信用評級，輪番對歐債危機制造動蕩，大舉做空歐元，美元利用“避險屬性”和階段性強勢，使資本大量回流美國本土，而美國成了這場危機的贏家，包括美國國債、美股及其它機構債券在內的美元資產大受追捧。盡管當前美國國債已經突破債務上限，但10年期美國國債收益率和30年期美國國債收益率創下五個月低點，美國國債受到超額認購，債務融資得以順利進行[1]。

內外夾擊之間，歐債危機不再是歐洲五國的危機，債務危機由邊緣國家向核心國蔓延的風險正在進一步加大，等待歐洲的將是新一輪的債務風暴。

1.2歐債危機的最新進展

國際貨幣基金組織（IMF）、歐盟和歐洲央行組成的“三駕馬車”代表團24日重返希臘，對其履行救助協議的情況展開評估。IMF26日表示，預計評估進程將延續至今年9月。分析人士指出，如果屆時評估報告為負面，不排除救助方暫停向希臘發放救助貸款的可能，在這種情況下希臘可能被迫違約甚至退出歐元區。彼得斯表示，三方救助機構此前的評估報告顯示希臘并沒有履行其執行緊縮和改革的承諾。因此，希臘很可能將申請延期完成改革目標，但如果延期兩年則意味著救助方至少還要多支付超過100億歐元（約合123億美元）。彼得斯認為，歐債危機起因復雜，愛爾蘭和西班牙因房地產發展過于迅猛，而希臘和意大利則是因為政府支出增長太快。他表示，各國情況不盡相同，因此債務危機也難有簡單的單一解決方案，但深化結構改革、使經濟在中長期恢復增長是當務之急。彼得斯說，當前全球經濟增長面臨減速，給重債國恢復經濟增長帶來更大挑戰，預計這些國家的經濟恢復過程將持續10年甚至更長時間[3]。

2. 歐債危機對世界經濟的影響

2.1對德國經濟的影響

根據對7000名企業家的調查形成的ifo商業景氣指數，德國經濟開始走下坡路已經大體無疑。ifo商業景氣指數已經由6月份的105.2點下降到7月份的103.3點。這已是這一指數連續三個月的下降。根據過去的經驗，當這一指數連續出現三個月的下跌時，經濟下行已成定局。企業家們不僅對當前的形勢感到憂慮，甚至對今年下半年的經濟走勢也不感到樂觀。不僅是ifo商業景氣指數連續三個月下降，就是經理采購人指數也降之2010年以來的最低點。人們感到德國企業界和學術界似乎有一種擔憂或悲觀的情緒在蔓延。這主要是由于歐債危機持續發酵，歐元區經濟普遍蕭條，德國經濟也難以獨善其身帶來的。畢竟歐元區經濟和德國經濟緊密相連。受歐元區經濟和世界經濟不景氣的影響，德國經濟開始走下坡路。

2.2對日本經濟的影響

歐洲債務危機不僅使歐元區經濟出現負增長，對美國經濟和新興市場國家也有很大的影響。以金磚國家為代表的新興市場經濟體，也紛紛調低自己的經濟增長預期。世界經濟下滑，這對以貿易立國的日本來說，意味著全球市場的萎縮，成為日本經濟的巨大風險因素。

歐洲債務危機導致匯市動蕩，投資者把日元作為避風港，紛紛拋售歐元，購買日元，使日本大幅升值。日元升值對日本出口企業是沉重的打擊，日本企業本財年的設想匯率多為1歐元兌105日元、1美元兌78.14日元左右，日元對歐元每升值1日元，豐田損失50億日元，馬自達損失12億日元，三菱汽車損失10億日元，索尼損失60億日元，松下損失20億日元，日立損失11億日元等。總之，日本所有的出口企業都會因日元升值受到巨大的影響。豐田總裁豐田章男驚呼，如此下去，日本的制造業將開始崩潰。可能對日本經濟造成打擊，要求聯手干預匯市，雖然其它國家對此沒有出現不同意見，但并沒有回應共同解決日元升值問題。日本經濟界要求政府和銀行單獨干預外匯市場的呼聲甚高。

2.3對美國經濟的影響

美國財長蓋特納稱歐債危機是美國經濟的最大風險。美國費城聯儲主席普羅索（Charles Plosser）（5月29日）表示，歐債危機愈演愈烈，美聯儲為各種后果做好了充分準備。短期而言，美聯儲或通過下調美國利率以及能源價格來應對目前局面。歐洲的不確定性甚至或對美國經濟有利。他稱，市場對希臘的擔憂或促使全球更多投資資金流入美國，進而提振美國的流動性。歐債危機對美國借貸成本下降以及汽油價格下跌形成積極影響，在短期內將抵消股市市值縮水給美國經濟造成的拖累，這一觀點不無道理。對于美聯儲來說，挑戰在于如何從日益被歐洲事件主導的金融市場中提取出有關美國利率變動的信號。

他還指出，美國目前面臨的主要威脅在于，市場對歐洲銀行業的擔憂可能導致美國銀行業在金融市場資金方面受到更大的制約。美國可能出現投資者對避險資產的追逐給美國帶來大量流動性的情況。普羅索稱，美聯儲擁有應對歐洲風險蔓延的工具，其中包括現有的與歐洲央行之間的美元融資工具，通過美聯儲貼現窗口提供的長期貸款以及定期資金招標工具等雷曼兄弟（Lehman）時代的操作。?普羅索還預期今明兩年美國國內生產總值（GDP）將增長2.5%-3%，失業率將逐步下降。他指出，在這種情況下，美聯儲或需要上調其基準利率。

由此可見，歐債危機對美國經濟的影響是有限的。盡管歐債危機對美國經濟構成了一定的影響，并且對就業市場造成了一定的傷害，但這種影響是不足以對美國經濟帶來大的傷害。美國經濟整體還是呈現增長的趨勢[5]。

3. 歐債危機對中國經濟的影響

3.1對匯率以及進出口的影響

歐美持續疲弱，人民幣匯率相對升值，這將對中國的對歐出口造成壓力，匯率升值會吃掉本身就不多的出口利潤。如果今后中國中國繼續調減出口退稅政策，估計相當一部分出口企業可能做不下去了。對于中國目前在產業結構調整壓力之下的眾多出口加工業來說，這無異于雪上加霜。歐洲國家應對債務危機，降低赤字，大力推行緊縮政策，主要做法一是增稅，二是削減政府支出，打壓了民眾消費力和經濟活力，對經濟的負面效果開始逐漸顯現。歐盟是中國最大出口市場，歐盟消費市場的疲弱將繼續降低對中國產品的需求，不利于中國對歐出口。隨著債務危機的深化，中國對歐出口還將面臨一個更大的問題，即歐盟貿易保護主義。在緊縮政策大行其道的情況下，指望消費和投資帶動經濟增長一部現實，更多國家重拾重商注意的政策，將出口看作擺脫危機的最主要手段。經濟持續增長、市場日益龐大的中國既被歐盟視為主要的市場競爭者，又被看作出口的希望所在。所以歐盟一方面大搞貿易保護主義，試圖減少中國產品對本地產業的沖擊。雙方貿易紛爭也在增多。

3.2對外匯儲備的影響

歐元持續疲弱，歐元資產出現不同幅度的縮水。盡管不清楚歐元和英鎊資產在我國外匯資產中所占比例有多高，但歐元和英鎊貶值，將使以美元計價的外匯儲備出現縮水。最近國家外匯管理局就外電報道“中國外管局正在評估所持歐元債卷”予以否定，表示歐洲本區克服債務危機充滿信心，也是對歐元貨幣的一種支持。但我國防范外匯資產的縮水問題，必須采取動態的資產管理模式，外匯資產的管理不僅需要關注投資的收益，也要關注匯率變動帶來的資產價值變化，以保證外匯資產的保值增值。

3.3對匯率的影響

歐洲債務危機導致人民幣“被升值”。最近在歐洲債務危機的沖擊下，避險資金紛紛轉向美元資產，美元指數先后突破85、86和87，美元對歐元、英鎊、澳元和瑞郎等貨幣紛紛升值。隨著美元走強，人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日，人民幣對歐元匯率升值達到15.9%；同期人民幣對英鎊升值了10.7%。在不到半年時間內，人民幣已經因歐洲債務危機而對主要非美貨幣出現較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對美元匯率的調整[4]。

3.4對經濟發展的影響

歐債危機影響全球經濟復蘇進程，對中國的外需和宏觀經濟政策退出影響較大。盡管希臘、西班牙等“歐洲五豬”在歐洲的經濟影響力不大，但目前來看，這場危機已經影響了其他歐洲國家的經濟恢復步伐，歐盟各國不僅提出了援助計劃，還勒緊腰帶貯備所見本國的財政赤字。歐債危機增加了全球經濟復蘇的不確定性，歐洲國家經濟恢復增長將面臨更大的挑戰。歐盟是中國的第一大貿易伙伴，中國的外需短期內繼續承壓。由于債務風險仍然存在蔓延的可能性，我國央行貨幣政策的退出也將面臨挑戰。

參考文獻：

[1] 張曉晶.歐債危機的成因、演進路徑及對中國經濟的影響[J].開放導報,2010,(4).

[2] 覃發艷.歐洲債務危機的發展歷程及影響分析[J].武漢金融,2010,第七期.

[3] 中國人民銀行哈爾濱中心支行行長.歐債危機最新進展[EB/OL] .

[4] 陸前進.歐債危機對中國經濟的五方面影響.[EB/OL] /world/ 2010-06/04/c_12181018.htm.

國家債務危機的解決方案范文第5篇

關鍵詞：歐債危機　歐元區　經濟一體化　政治一體化

中圖分類號：F830.99　文獻標識碼：A　文章編號：1006-1770(2012)01-023-04

當前，國際金融市場對希臘可能出現債務違約的擔憂進一步加劇，希臘因債務危機最終走向破產的可能性進一步增大。同時，法國、意大利、西班牙等國已經出現的或將來可能出現的金融風險問題，更是引發了全球金融市場的動蕩，并有可能進一步蔓延至實體經濟領域，甚至是國際政治領域。歐債危機的影響范圍之廣、影響程度之深、持續時間之長，決定了我們有必要深入分析其成因。歐債危機的起因錯綜復雜，既有歷史原因，也有現實原因；既有經濟原因，也有政治原因；既有歐元區內部的因素，也有國際經濟政治大背景的因素。本文試圖從經濟學和政治學的雙重視角深入探究歐債危機的起因。

一、經濟一體化和政治一體化的不同步性

在歷史上歐洲人曾經以各種方式進行過歐洲一體化的偉大嘗試，但是都失敗了。兩次世界大戰的歷史，使歐洲人普遍寄希望于通過歐洲經濟一體化的道路來實現歐洲的和平與福祉。從二戰后的歐洲煤鋼聯營共同體，到1993年的歐洲聯盟誕生，主要是走的經濟一體化的道路。歐元區的成立實際上是二戰后歐洲經濟一體化的大趨勢結出的果實，各成員國讓渡出自己的一部分，主要是貨幣，組成了一個共同的單一貨幣聯盟。歐元區的成立在促進歐元區成員國間的經濟一體化方面也確實發揮過許多積極作用。成員國在加入歐元區之后，享受到了歐元區使用單一貨幣的好處，比如消除匯率浮動，促進跨境貿易和促進跨國就業等，使得政府和企業在國際資本市場上融資更加便利，與其他國家之間的資本流動更加順暢。但是我們還必須看到，歐元區成員國畢竟是獨立的歐洲民族國家，歷史傳統和文化差異在短時期內是很難融合的，各民族國家的利益沖突也仍然客觀存在。因此，歐洲的政治一體化一直都遠遠落后于經濟一體化，在共同外交與安全政策，共同司法與內務合作、共同防務政策等方面的進展仍然非常有限。

按照加入歐盟和歐元的標準，歐元區似乎可以作為一種國家的～體化模式。但是經過一年多的努力，歐盟不但沒能順利解決希臘債務問題，歐債危機反而傳染至更多國家。歐洲金融市場動蕩加劇，還存在著債務危機與銀行危機并發的可能性。歐元及歐盟運作機制當前所面臨的前所未有的考驗，與歐元區經濟一體化和政治一體化的不同步性有直接關系。與經濟一體化相比，歐洲政治一體化的進程大大地落后。沒有政治聯盟作為基礎，經濟聯盟的發展就存在著難以逾越的障礙。歐元是一種共同貨幣，它的價值及其穩定與否還取決于各國在政治上能否保持團結一致。若政治一體化的問題始終得不到解決，對于歐元來說就是致命的傷害。目前急需解決的就是國家的讓渡問題。國家對貨幣稅收的管轄權不僅是國家重要的經濟職能，更是一國的重要內容。對于參加歐元的國家而言，它們已經讓渡了發行貨幣的，但是仍然保持稅收和國家經濟決策的權力。這不是單一的經濟一體化所能解決的，更加需要政治一體化的發展來解決。

由于歐元區經濟一體化和政治一體化的不同步性，各成員國的國家利益與歐元區共同利益經常存在沖突。作為多種增長模式和多種發展速度共存的經濟聯合體，歐元區成員國經濟發展差異很大，特別是近年來隨著歐元區的東擴，轉軌中的中東歐國家逐漸加入歐元區，更加加劇了區域內經濟發展的不平衡。國際金融危機之后，歐元區各國經濟復蘇步伐不統一，德國、法國的經濟開始回歸正常，而希臘、愛爾蘭、西班牙等國由于房地產泡沫的破裂，經濟復蘇之路曲折。各成員國對歐元區貨幣政策的訴求不盡相同，但歐洲央行顯然難以同時兼顧所有成員國的利益，這一問題在單一貨幣體制下難以得到有效解決。如果有一個好的政治決策機制，當某個成員國債務風險上升時，歐元區應該能夠果斷地尋求一種合適的解決辦法。但是，歐盟的成立是建立在一系列超國家機構基礎上的，各成員國常常在機構設置，席位分配、表決機制等問題上爭論不休。歐元區與歐盟密不可分，歐元區的重大決策中都由這些超國家的機構協調解決，這樣的制度設計本身就是缺乏效率和執行力的。在歐元區現行決策體制下，歐洲債務問題不可能迅速得到解決。同時，歐元區設計上又沒有退出機制，出現問題后協商成本很高，這也給歐元區危機處理提出了難題。由此可見，將發展水平不同的國家置于一個統一的貨幣區內，只搞經濟一體化卻沒有政治一體化，必然存在著諸多難以協調的矛盾，制度上的弊端就已經為危機的爆發埋下了伏筆。

二、經濟政策的不協調和經濟趨同的不穩定

歐元區各成員國的實際情況不同導致經濟政策各不相同，已經成為歐元區未來發展的重大障礙。雖然成員國在經濟趨同上都達到了指標的要求，但是這種趨同僅僅是表面經濟數據的統一和接近，歐元區真正需要的經濟政策的協調統一還遠遠沒有到來。成員國稅收制度各不相同，失業保障制度以及養老金制度也不統一，成員國不同的通貨膨脹水平與相同的利率之間存在著很大程度上的不協調，成員國穩定物價的要求與放棄部分經濟后調控手段受限制之間也有難以解決的矛盾。如果歐元區不能較好解決內部經濟政策的不協調問題，那未來的歐債危機仍然會愈演愈烈。

成員國經濟政策的不協調還嚴重影響了歐洲中央銀行的獨立性。按照歐盟條約的規定，歐洲中央銀行應該是具有高度獨立性的金融機構，它對歐元起到保證幣值穩定、抑制過高通貨膨脹的作用，是關系到歐元能否穩定運行的關鍵和基礎。但是從后來的實際情況來看，利益的差異性使歐洲中央銀行的獨立運作大打折扣。歐洲理事會控制著歐洲央行的人事安排，它是由各國央行的行長和董事會成員組成的，這些成員都代表本國經濟利益說話。由于各國對貨幣政策的要求不同，因此都盡可能影響歐洲央行采取對本國有利的貨幣政策，從而威脅到了歐洲央行的獨立性。有些國家在失去貨幣調控的手段后，只能利用其他手段來適應本國經濟發展的要求，這些手段也經常地與歐洲中央銀行的貨幣政策相抵觸，從而大大降低了貨幣政策的效果。

除了經濟政策的不協調以外，成員國經濟趨同的不穩定也是歐洲危機的一個重要原因。為了加入單一貨幣體系，各成員國不惜一切代價地向經濟趨同標準靠近，其中很多國家都是臨時突擊的結果。這種經濟趨同標準很難在歐元區啟動后長期維

持下去。希臘、意大利。愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國的債務危機，明顯地暴露出這種經濟趨同的不穩定。歐洲某些大國出于政治目的而人為地搞經濟趨同和加快歐洲經濟一體化的進度，最終必然會出現適得其反的效果。比如。對當年希臘為加入歐元區而做假賬，德、法等國心知肚明，但急于擴大歐元區的政治心態壓倒了本來規定的嚴格的財政、經濟標準。希臘等國的經濟發展水平原本與德、法等歐元區核心國相差不少，其福利水平也有差距。加入歐元區后，希臘背靠歐元這棵大樹，大量借貸，福利水平迅速趕上甚至超過了其他國家。可以說，歐元區在成立之初就在經濟領域埋下了地雷。歐元區成立之后不久，國際金融危機的爆發又使得各國政府紛紛推出刺激經濟增長的財政寬松政策，希臘政府的財政原本處于一種弱平衡的境地，高福利、低盈余的希臘根本無法通過公共財政來支撐過度的財政開支，因此在這輪財政寬松政策中出現了債務危機。希臘債務危機爆發后，歐元區的其他國家包括德國和法國等核心國家都以盡量減少本國國家利益損失為出發點，來協調和尋找各方可接受的解決方案，完全沒有當初推進歐洲一體化的決心和進度。從這里也可以看出，成員國經濟政策的不協調和經濟趨同的不穩定。直接導致了它們在面對債務危機時仍然退守回本國國家利益的底線，大大增加了各方的協調成本，還可能會延誤解決問題的最佳時機。因此，對于每一個歐元區成員國來說，未來逐步推動建立協調的經濟政策并謀求穩定的經濟趨同是很必要的。在這次歐債危機中處于困境的國家必須更多地服從歐元區的統一領導。從現在的情況來看，希臘在這次危機中實際上已經失去了一部分自，公共政策上也將更多地受制于歐洲央行和歐盟的干預，這種情況以后可能還會發生在歐元區其他成員國身上。

三、貨幣政策的集中化和財政政策的分散化

財政政策與貨幣政策是一個國家調控經濟運行的兩大最主要的宏觀經濟政策，在兩大政策的應用中，其調控的側重點、調控目標、調控影響等方面均存在差異。貨幣政策更多地側重于總量的調節，更多地側重于保持幣值的穩定，且在治理通貨膨脹的時候作用更突出：而財政政策可能更側重結構性的調節，對收入分配的調節作用比較突出，且在治理通貨緊縮的時候作用更突出。因而，為實現經濟增長、充分就業，物價穩定、國際收支平衡等宏觀經濟目標，客觀上必然要求將兩大宏觀經濟政策統籌安排合理搭配使用，這在一個國家內部通常是很容易實現的，但歐元區國家在這個問題上則具有較大的特殊性。歐洲區內的國家并非一個普通意義上的國家，雖然歐元區的財政政策仍由各國政府自主制定并執行，但由于歐洲一體化的政治需要，各成員國將自主制定執行貨幣政策的權力讓渡給了歐洲央行，由超國家的歐洲央行制定并執行歐元區統一的貨幣政策，即歐元區實行的是自主分散的財政政策與集中統一的貨幣政策搭配的宏觀經濟政策體系。可以說，這一制度設計是歐元區的最大特色，但也為當前的歐債危機埋下了伏筆。原因在于，各成員國自主實施的財政政策的目標主要是為促進本國經濟增長及解決本國失業等問題，而歐洲央行實施的貨幣政策目標則主要是為維持低通脹并保持歐元的對外幣值穩定。

按照經濟學理論，當一國財政狀況惡化時，其信用將會降級，由此導致發行國債的成本上升，甚至金融市場對其繼續發行債務還會附加諸多限制條件，這都會減少財政狀況惡化的國家發行國債的可能性，進而對該國政府控制國債融資和政府赤字規模形成約束。但因歐元區實施的是集中統一的貨幣政策，因而金融市場對歐元區各國政府財政赤字融資的制約機制無法發揮作用。而且，在這種制度安排下，歐元區在一定程度上還為不達標的赤字國發行債務實施擴張性財政政策打開了方便之門。如加入歐元區之前的希臘，意大利等國的政府赤字本就已偏高，其債務背后的信用擔保能力已較低，但這些國家加入歐元區后并沒有采取緊縮的財政政策以削減赤字，而是更加專注于通過擴張財政預算實施寬松的財政政策實現本國經濟增長及解決本國失業問題，將由此可能引發的通脹及歐元匯率穩定問題均拋給貨幣政策的統一執行者歐洲央行。由此可見，歐元區先天的內在制度設計缺陷，使歐元區各國家不僅喪失了主動彌補財政赤字的意愿，反而使其原有的財政赤字進一步擴大，從而釀成當前非常嚴峻的歐債危機。面對歐債危機的爆發，歐元區各成員國仍無法在本國范圍內單獨采取任何貨幣政策來調整，只能寄希望于歐洲央行的統一安排，而這又發生很高的溝通成本，需要很長的協調時間，因而往往失去最佳的政策反應時機，造成很大的經濟波動和危機的可能。

四、區域經濟差異和產業結構失衡

歐元區各個國家的區域經濟發展水平存在較大差異，希臘，意大利等南歐國家在經濟體制與運行方式上與德，法等國家也有著較為明顯的差異。可以這樣說，在歐元區內部，經濟強國的發展優勢與弱國的發展劣勢越來越突出，兩極分化的趨勢也變得越來越明顯。經濟強國帶動不了弱國，弱國的放緩也同時拖慢了強國的發展。希臘、葡萄牙，西班牙，意大利等國既沒有特殊的地域優勢，沒有很豐富的自然資源，在科學技術方面也沒有明顯領先的優勢。以希臘為例，其經濟發展非常畸形，實體經濟的支撐作用很低，房地產泡沫相當嚴重。希臘的勞動力、能源等生產要素市場競爭不充分，資源配置效率不高，處于壟斷地位的希臘公共企業改革阻力較大，公用事業市場開放相對滯后。希臘的國有企業不僅自身效率低下，服務質次價高，成為財政包袱，而且政府為了拉攏選民，贏得大選，還不得不大力擴展公共部門，進一步降低了資源配置效率。由于希臘低迷的經濟不能支持其龐大的財政支出，最終導致經濟泡沫逐漸破裂。失業率居高不下，銀行業壞賬率激增，債務危機的爆發難以避免。從另一個方面來看，希臘等南歐國家的債務危機反過來也在制約德國等歐元區主導國家的融資能力，導致德國國債的再融資成本增加。例如，德國政府在最近發行國債時就遭到資本市場冷遇，投資者認購很不積極，最終導致德國央行不得不出手購入超過市場需求的國債，以避免此次國債拍賣失敗。作為歐洲頭號經濟強國的德國長期國債一直是資本市場熱捧的優質資產，如此高比例的德國國債在市場上不能售出尚屬首次，反映的是投資者對歐元區經濟前景的不信任。如果作為歐元區經濟信用等級最好的德國尚且不能在資本市場充足地融資，歐洲其他國家的境況可想而知。最近這次德國國債發行遇冷，直接反映出資本市場對作為歐元區實力最強的德國經濟能否免于遭受歐債危機的擔憂，也是德國經濟遭受歐元區債務危機拖累的一個信號。

從產業結構的角度來看，在金磚國家的經濟迅速增長的過程中，低附加值的勞動密集型產品出口占據了世界絕大部分市場，而美國、德國、日本等發達國家則幾乎壟斷了高科技產品市場，因此國際制造業市場中留給希臘這類國家的份額就微乎其微了。希臘進入工業化的時間相對較短，由于受到自然資源等諸多先天條件的限制，對制造業產品的進口依賴度很大，而

象希臘原來的傳統產業如航運和旅游等，又在國際金融危機的大背景下受到劇烈沖擊，因此希臘的就業率和勞動生產率一直處于較低水平。在經濟低迷時期，國家只能采取積極的經濟刺激政策，這又使得財政支出大幅度增加，這些原因都加大了希臘在面臨經濟危機時的財政壓力。在其他南歐國家，如意大利、葡萄牙，西班牙等國，其產業結構的不合理性和希臘也很類似，缺乏制造業支撐的產業空心化和擴張性的赤字財政政策，都是這場歐債危機的直接導火索。

五、人口的老齡化和不合理的社會福利政策

歐洲是世界上老齡化最嚴重的地區，公共財政背負著很重的養老金負擔，必然會表現為相關國家的公共債務不斷上升。除人口老齡化帶來的巨額養老金支出，歐洲的教育醫療福利、失業救濟、帶薪休假等其他福利項目的支出比例在全世界都屬于高水平行列。如果把歐洲和美國進行比較，我們可以發現，雖然美國社會較歐洲更為開放，吸收的外國移民也比歐洲多，但是多年來美國經濟增長的速度卻是歐洲的兩倍左右，失業率也只有歐洲人的一半，出現這種現象的一個重要原因就是美國社會福利水平比歐洲相對要低很多。與美國不同，歐洲國家的社會福利制度可謂是一個無所不包的“安全網”，除了經濟活力受損外，還帶來社會制度的僵化。在歐洲的選舉政治下，歐洲國家不合理的社會福利政策不斷地被強化，沒有哪位政治家或選舉候選人能強力推行削減社會福利開支的財政政策。因此，歷史因素和現實利益交織在一起，使得歐洲很多國家的“寅吃卯糧”狀態持續了很多年。近年來，歐洲一體化的快速推進和歐元區的成立雖然一定程度上掩蓋了這種不合理社會福利政策的弊端，但是并沒有從根本上解決這個問題。最近幾年，很多財政能力有限的南歐國家在社會福利政策方面向德國和北歐看齊，而完全不顧及本國的實際經濟發展水平，最終導致債務無法按期償付的危機。

在社會福利政策的形成方面，歐洲各國間有著不同的文化差異。就希臘而言，其債務危機的一個根源就在于其要靠借錢才能過日子，這樣寅吃卯糧的狀態顯然是不可持續的，可以這樣說，希臘爆發債務危機有其必然性，這場債務危機的到來只是早晚問題。除希臘外，意大利、西班牙、葡萄牙等國的信用評級最近不斷被下調，很大程度上也是由于超過國家財政能力的不合理社會福利政策所導致。因此，這場歐債危機的爆發確確實實給歐洲高福利國家的公共政策敲響了警鐘。

到目前為止，歐債危機的影響還遠未結束，歐洲經濟也沒有出現回暖的跡象。歐洲的這場危機對于經濟高速增長的中國來說，同樣具有很強的警示作用。首先，貨幣政策和財政政策的協調統一應該成為我國未來防范和化解金融風險的主要著力點，中央財政和地方財政的收支結構和收支平衡尤其要重點予以關注，我們今后絕對不能出現歐洲這樣的債務危機。其次，在中國社會老齡化趨勢日益加快的大背景下，如何制定一套適合我國國情的社會福利政策，逐步建立和完善我國的社會保障體系，應該成為今后需要重點解決的改革攻堅點。最后，我國當前在產業結構升級和縮小區域經濟差異方面的一系列政策措施應該放在經濟全球化的大視野中重新審視和思考，我國企業在“走出去”戰略指導下開展的海外投資活動也必須要具備更大的彈性和靈活性，既要注意規避歐債危機帶給我們的各種風險，又要把握好歐債危機帶給我們的戰略機遇，更好地為我國的國家利益服務。

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