固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)

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固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)范文第1篇

關(guān)鍵詞:投資效應(yīng);宏觀經(jīng)濟(jì)

2009年,在一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策推動(dòng)下,我國固定資產(chǎn)投資加速增長,成為擴(kuò)內(nèi)需保增長的主要?jiǎng)恿?2009年1-8月份,我國固定資產(chǎn)投資運(yùn)行特點(diǎn)如下:

第一,投資增長加快,成為“保增長”的主要引擎之一。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2009年1-8月份,我國全社會(huì)固定資產(chǎn)投資91321億元,同比增長33.5%,扣除價(jià)格因素后,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速為38.3%,比上年同期加快20.6個(gè)百分點(diǎn),為近10年來的最高增長水平。根據(jù)非競爭型投入產(chǎn)出模型,測算2009年1-8月份固定資產(chǎn)投資的實(shí)際增長率為35%,拉動(dòng)GDP增長6.2個(gè)百分點(diǎn),投資對GDP增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到87.6%,是過去10年43%均值的2倍,這表明4萬億投資計(jì)劃發(fā)揮了積極作用,投資高增長成為抵御金融危機(jī)保增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

第二,投資結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。這主要體現(xiàn)在:首先,第一、三產(chǎn)業(yè)投資增長明顯加快。1-8月份,在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中,農(nóng)林牧漁業(yè)投資同比增長68.9%,第三產(chǎn)業(yè)投資增長36.6%,這均高于第二產(chǎn)業(yè)29%的增速,有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。其次,國民經(jīng)濟(jì)中急需發(fā)展部門和地區(qū)的投資增長比較快。主要表現(xiàn)為:鐵路投資增長126.5%,水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)增長54.5%;衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)增長71.3%;文化、體育和娛樂業(yè)增長57.1%;水利投資增長65%;西部地區(qū)和中部地區(qū)分別增長42.1%和38.1%,均明顯高于東部地區(qū)。

第三,民間投資有待加強(qiáng)。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2009年1-8月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中,國有及國有控股投資41192億元,同比增長40.1%,遠(yuǎn)高于城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總體水平。這表明前8個(gè)月的投資高速增長是通過國有企業(yè)和地方政府的大項(xiàng)目來實(shí)現(xiàn)的,投資結(jié)構(gòu)中民間投資明顯不足。

2009年1-8月份,在我國的積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策背景、調(diào)整部分行業(yè)投資項(xiàng)目資本金比例、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣回升、新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資高增長、土地市場升溫提高地方政府資金配套能力等眾多有利因素的影響下,我國的固定資產(chǎn)投資仍會(huì)保持高位運(yùn)行態(tài)勢。根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟(jì)年度模型,預(yù)測2009年我國全社會(huì)固定資產(chǎn)投資為227402億元,名義增長率為32%,比2008年高出6.5個(gè)百分點(diǎn),為近16年的最高增長率;剔除價(jià)格因素,投資實(shí)際增長率為34.4%,是2008年投資實(shí)際增長率的2.26倍。

2009年固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析有以下方面:

第一,產(chǎn)能過剩加劇風(fēng)險(xiǎn)。盡管在本輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中,國家十分重視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,但客觀上,投資高速增長使得我國產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積聚。2009年第2季度,在高投資的驅(qū)動(dòng)下,我國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速達(dá)到了9.1%,已經(jīng)高于第2季度國內(nèi)生產(chǎn)總值7.9%的增幅,特別是6月份工業(yè)增加值同比增長了10.7%,重新回到了兩位數(shù)的增長。但工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)降幅明顯下降,遠(yuǎn)低于2008年的水平:1-8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤13603億元,比上年同期減少了4040.3億元,下降了22.9%;1-8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速與上年同期相比下降了26.45%。工業(yè)增加值的快速上升和工業(yè)企業(yè)利潤的迅速下滑反映了我國的產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)比較突出。正如中國人民銀行報(bào)告指出,2009年一季度我國24個(gè)行業(yè)中有19個(gè)行業(yè)存在不同程度的產(chǎn)能過剩。從全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期上看,由于全球化帶來的增長紅利高峰已過,雖然與去庫存化相關(guān)的短期周期已接近尾聲,但是與去產(chǎn)能化相關(guān)的中長周期卻剛剛開始,這必將影響我國未來長期潛在產(chǎn)出,使得我國的產(chǎn)能過剩問題在未來的較長時(shí)期內(nèi)相對更加突出。

第二,地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。在本輪經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)過程中,一些地方政府在爭上項(xiàng)目時(shí)過度追求規(guī)模,不顧地方政府財(cái)力限制,從銀行過度融資,使得一些地方政府的負(fù)債水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其財(cái)政實(shí)力,負(fù)債規(guī)模呈10-20倍的增長,政府債務(wù)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了風(fēng)險(xiǎn)警戒線。一方面,一些地方政府融資平臺(tái)遍地開花,過度負(fù)債現(xiàn)象嚴(yán)重;另一方面,銀行盲目授信、資金運(yùn)用不透明、信貸資金財(cái)政化等問題不斷集聚,這給地方財(cái)政、銀行風(fēng)險(xiǎn)和未來地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下了巨大隱患。

第三,銀行結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。2009年以來,為配合國家的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的順利實(shí)施,我國銀行業(yè)貸款規(guī)模迅速擴(kuò)張。1-7月份,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增人民幣各項(xiàng)貸款7.73萬億元,同比增加4.89萬億元,是去年同期的2.72倍,同比增加172%。雖然,快速增加的銀行貸款為固定資產(chǎn)投資提供了充足的資金來源,對推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)發(fā)揮了重要作用,但值得注意的是,銀行貸款高速投放積聚的風(fēng)險(xiǎn)隱患也在迅速增加。對銀行業(yè)本身來說,銀行經(jīng)營活動(dòng)中的不審慎行為和沖動(dòng)放貸、粗放經(jīng)營的傾向有所抬頭、項(xiàng)目資本金不足風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)等新的風(fēng)險(xiǎn)等,威脅著我國銀行業(yè)的安全。

第四,投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡。2009年1-8月份,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速為38.3%,創(chuàng)1997年以來歷史最高值;而社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長16.6%,不到投資增速的一半。根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟(jì)模型,預(yù)測2009年固定資產(chǎn)投資占GDP比例由2008年的57.3%驟升到69.5%,上升12.3個(gè)百分點(diǎn);消費(fèi)占GDP的比例則進(jìn)一步下降,消費(fèi)偏低、依賴投資拉動(dòng)的結(jié)構(gòu)性失衡進(jìn)一步加劇。

參考文獻(xiàn):

1、柳建光,李子奈.關(guān)于投資乘數(shù)及邊際消費(fèi)傾向計(jì)算方法的討論[J].統(tǒng)計(jì)研究,2006(12).

2、楊飛虎.我國投資乘數(shù)、加速數(shù)與經(jīng)濟(jì)增長探析[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究,2007(7).

3、岳國強(qiáng).4萬億新增投資的見效時(shí)間和拉動(dòng)效應(yīng)[J].中國投資,2009(3).

固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)范文第2篇

摘要：本文試圖采用定性與定量相結(jié)合的方法來評(píng)估海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)。首先建立一套合理的海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并通過目標(biāo)優(yōu)化矩陣確定指標(biāo)權(quán)重，然后用半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估法來構(gòu)建其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。最后，以某礦企為例，最終得出的結(jié)果是處于中度風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

關(guān)鍵詞：礦產(chǎn)資源；投資環(huán)境；風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

引言

我國礦企近年來積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。但總結(jié)我國礦企進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源投資活動(dòng)，國際平均失敗率為50%左右。究其失敗原因，除了缺乏政府的政策扶持與統(tǒng)一管理外，進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源投資所面臨的諸多不確定性以及難以控制的風(fēng)險(xiǎn)才是失敗的關(guān)鍵。然而，我國對海外礦產(chǎn)資源開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系還不夠深入，將現(xiàn)有的評(píng)估模型直接應(yīng)用于海外礦產(chǎn)資源開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估還具有一定的困難。因此，本文試圖建立一套合理的海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。從而為我國礦企提供科學(xué)的決策方法，促使企業(yè)能夠更有效地規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

1.半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的理論模型的構(gòu)建

1.1 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立

在進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的過程中，指標(biāo)數(shù)量的多少將直接影響著評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性與科學(xué)性，因此，我們應(yīng)遵循一定的原則來篩選出影響海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。具體原則如下[1]：系統(tǒng)性原則，要求從系統(tǒng)的角度出發(fā)，從整體上把握風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的特性和功能；客觀性與科學(xué)性原則，要求風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)必須是客觀存在的，并且能夠科學(xué)地反映與海外礦產(chǎn)資源開發(fā)之間具有某種關(guān)系可操作性原則，充分保證評(píng)價(jià)指標(biāo)體系層次分明、簡明扼要以及各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)具有可測性；相互獨(dú)立原則，相同級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)之間不允許存在包含及交叉關(guān)系等。

由于海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)受多種因素的影響與制約，各因素又可被分為苦干個(gè)指標(biāo)，各指標(biāo)對整個(gè)系統(tǒng)的影響各異，也存在較大的不確定性[2]，這樣就形成了評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的多層次結(jié)構(gòu)。在以上五項(xiàng)指導(dǎo)原則與多層次結(jié)構(gòu)思想的指導(dǎo)下，我們來構(gòu)建海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。這套體系首先由三個(gè)一級(jí)指標(biāo)組成：即內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)外環(huán)境交集風(fēng)險(xiǎn)。將這三個(gè)一級(jí)指標(biāo)繼續(xù)進(jìn)行分解，內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)又分為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、勘探風(fēng)險(xiǎn)、融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)二級(jí)指標(biāo)，外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)又分為政策風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、開發(fā)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、國際社會(huì)干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)九個(gè)二級(jí)指標(biāo)，內(nèi)外環(huán)境交集風(fēng)險(xiǎn)又分為生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)及環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)二級(jí)指標(biāo)。

1.2 權(quán)重的確定

本文采用目標(biāo)優(yōu)化矩陣法來確定各指標(biāo)權(quán)重。其工作原理就是把人腦的模糊思維，簡化為計(jì)算機(jī)的1/0式邏輯思維，最后得出量化的結(jié)果[3]。此方法不僅使得出的結(jié)果精確，同時(shí)也十分便捷與易操作。具體的操作步驟如下：

首先，構(gòu)造目標(biāo)優(yōu)化矩陣表，以橫豎交叉的形式分別構(gòu)建一級(jí)指標(biāo)與二級(jí)指標(biāo)的目標(biāo)優(yōu)化矩陣表。

其次，專家打分環(huán)節(jié)。邀請業(yè)內(nèi)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)較為豐富的專家結(jié)合礦企自身的情況為目標(biāo)優(yōu)化矩陣表打分。具體方法為：將上述表中縱軸上的指標(biāo)分別與各橫軸上的指標(biāo)進(jìn)行對比，若縱軸上的指標(biāo)比橫軸上的指標(biāo)相對重要，則在對應(yīng)的空格內(nèi)填“1”；反之則填“0”。

接下來，計(jì)算表內(nèi)各指標(biāo)的權(quán)重。將每一行的得分總數(shù)進(jìn)行合計(jì)。某指標(biāo)的權(quán)重=（該指標(biāo)的重要性合計(jì)分?jǐn)?shù)/所有指標(biāo)的重要性合計(jì)分?jǐn)?shù)）*100%。需要注意的是：若某項(xiàng)指標(biāo)的合計(jì)分?jǐn)?shù)為0，但是事實(shí)上它仍然是具有一定的重要性的，因此可在每項(xiàng)指標(biāo)合計(jì)分?jǐn)?shù)的基礎(chǔ)上加1，從而得到一組新的重要性合計(jì)分?jǐn)?shù)，計(jì)算方法同上。

1.3 半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的構(gòu)建

本文將采用半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估法來構(gòu)建海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估法是一種將風(fēng)險(xiǎn)因素從定性轉(zhuǎn)向定量的方法，具體操作如下：

首先，制定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表以及相關(guān)的等級(jí)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。認(rèn)真分析各指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)源，并經(jīng)過系統(tǒng)地整合，制定出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表，以內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)及其二級(jí)指標(biāo)為例，其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表如下圖2所示。為各指標(biāo)發(fā)生的可能性以及發(fā)生后果的嚴(yán)重性程度制定科學(xué)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)與劃分為不同的等級(jí)，同時(shí)征求專家的意見，并遵循系統(tǒng)理論與方法和結(jié)合礦企自身的經(jīng)驗(yàn)賦予處于不同級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)因素一定的量值；

其次，風(fēng)險(xiǎn)分析階段。邀請業(yè)務(wù)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)較為豐富的專家結(jié)合礦企自身的情況為其海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境所面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行打分，打分是通過參照以上所制定的相關(guān)等級(jí)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)來完成的。

第三，利用公式計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)值的大小。本文為計(jì)算海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)值的大小所采用的公式為：

其中：i表示第i個(gè)一級(jí)指標(biāo)，j表示第i個(gè)一級(jí)指標(biāo)下的第j個(gè)二級(jí)指標(biāo)；

B表示第i個(gè)一級(jí)指標(biāo)存在的風(fēng)險(xiǎn)值；

P表示該指標(biāo)發(fā)生的可能性，可能性等級(jí)劃分為：極有可能—5，比較可能—4，可能—3，不太可能—2，極不可能—1；

S表示該指標(biāo)發(fā)生后果的嚴(yán)重性程度，嚴(yán)重性等級(jí)劃分為：非常嚴(yán)重—5，嚴(yán)重—4，比較嚴(yán)重—3，不太嚴(yán)重—2，不嚴(yán)重—1；

W表示該指標(biāo)所占權(quán)重的大小，可根據(jù)上文介紹的目標(biāo)優(yōu)化矩陣法而得出；

An表示第n位專家所打出的風(fēng)險(xiǎn)值；

A代表總風(fēng)險(xiǎn)值，其等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)如下：等級(jí)：1—極高；2—高度；3—中等；4—低度；5—可承愛。對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)值區(qū)間分別為：20-25；15-20；10-15；5-10；0-5。

一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)源嚴(yán)重性可能性

1.內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

1.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)所需資料的精確程度，開采方法或生產(chǎn)工藝的先進(jìn)性，開采設(shè)備的型號(hào)

2.勘探風(fēng)險(xiǎn)礦床特征是否確定，能否找到經(jīng)濟(jì)礦床或礦床資源的可開發(fā)建設(shè)程度

3.融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)礦業(yè)項(xiàng)目進(jìn)程中資金的供給是否及時(shí)與充足

2.半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的應(yīng)用

以某進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源投資的礦企為例，在前文相關(guān)理論與方法研究的基礎(chǔ)上，對其進(jìn)行實(shí)證研究。旨在通過實(shí)證研究確定該礦企進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源開發(fā)所存在的風(fēng)險(xiǎn)值的大小以及找出影響該礦企進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源開發(fā)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，從而為礦企提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效政策提供了科學(xué)的依據(jù)。

第一步：海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的構(gòu)建，此部分前文已完成。

第二步：確定指標(biāo)權(quán)重。通過構(gòu)建4個(gè)目標(biāo)優(yōu)化矩陣表，邀請12名行業(yè)內(nèi)的專家組成打分小組，對目標(biāo)優(yōu)化矩陣表內(nèi)的各指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，并運(yùn)用眾數(shù)反映集中程度的原理，得出最終的的目標(biāo)優(yōu)化矩陣表和計(jì)算出各指標(biāo)權(quán)重大小。

經(jīng)過計(jì)算，得出各一級(jí)指標(biāo)的權(quán)重

第三步：計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)值。組織由12名行業(yè)內(nèi)的專家組成的打分小組對以上構(gòu)建的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表進(jìn)行打分，分別得出P與S的值，然后依據(jù)前文給出的公式求出各項(xiàng)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)值以及總風(fēng)險(xiǎn)值，由于每位專家的打分結(jié)果并無優(yōu)劣之分，因此，最終取12名專家打出的總風(fēng)險(xiǎn)值的平均值作為該礦企海外礦產(chǎn)資源開發(fā)項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)值。

3.總結(jié)

對于海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是一項(xiàng)相對復(fù)雜的工作。本文采用定性與定量相結(jié)合的方法對海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，并以實(shí)際礦企為例進(jìn)行應(yīng)用。得出的結(jié)果表明，通過此種方法得出的風(fēng)險(xiǎn)值更加科學(xué)與合理，同時(shí)也使海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作更具實(shí)效性，以及為礦業(yè)企業(yè)的管理者作出精確的決策提供依據(jù)。（作者單位：西南石油大學(xué)研究生院）

基金項(xiàng)目：四川省礦產(chǎn)資源研究中心項(xiàng)目“海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究”（SCKCZY2011-YB006）；國家社科基金西部項(xiàng)目“中國國際石油合作中的突發(fā)事件應(yīng)急管理機(jī)制研究”（12XGL013）。

參考文獻(xiàn)：

[1]何光輝，朱林.石油化工企業(yè)安全投入指標(biāo)體系構(gòu)建研究[J].軟科學(xué)，2011.11，25（11）.

固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)范文第3篇

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系。由于在固定資產(chǎn)投資活動(dòng)中存在時(shí)間性和投資收益的不確定性，所以固定資產(chǎn)投資就必定具有風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，收益越高風(fēng)險(xiǎn)也就越高，風(fēng)險(xiǎn)越小則收益越低。對于大部分投資者來說，一般都希望投資收益能夠?qū)崿F(xiàn)最大化而風(fēng)險(xiǎn)最小化，當(dāng)只有風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系達(dá)到合理程度時(shí)，才會(huì)吸引投資者進(jìn)行投資。中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資由于受到管理技術(shù)和管理知識(shí)的限制，缺乏正確的指導(dǎo)思想和方法，不能真正科學(xué)合理地完成風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和收益的預(yù)測，從而很難確認(rèn)固定資產(chǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，進(jìn)而影響投資決策。

（二）投資方向和投資數(shù)量的平衡。由于中小企業(yè)將固定資產(chǎn)投資作為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、創(chuàng)造發(fā)展空間的重要手段，就存在一個(gè)投資方向和投資數(shù)量之間需要做出平衡的矛盾。一方面，企業(yè)的發(fā)展需要要求企業(yè)必須盡可能的在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大投資，爭取最大的發(fā)展速度；另一方面，企業(yè)可獲取資源的能力又要求企業(yè)必須將有限的資金，在投資中合理分配。這個(gè)矛盾雖然對于任何企業(yè)都具有普遍的影響，但對于急于發(fā)展并資金困難的中小企業(yè)來講顯得更加突出。

（三）投資管理成本和效益的矛盾。一般情況下，成本和效益存在正比關(guān)系，成本越高收益越大。中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資管理需要有較高的收益，但與之相對應(yīng)的較高的管理成本卻很難被接受。中小企業(yè)的管理者對外顯成本的控制意識(shí)和對內(nèi)含收益的模糊認(rèn)識(shí)是造成這一矛盾的直接原因，如果不能很好的處理好這個(gè)問題，將很難確立規(guī)范、科學(xué)的固定資產(chǎn)投資管理體系。而事實(shí)上，很多中小企業(yè)不能用合理的方法來解決此類矛盾，經(jīng)常采取回避或漠視的方式，利用思維的慣性將問題簡單化，使得其固定資產(chǎn)投資管理的水平一直徘徊不前。

二、中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策誤區(qū)

現(xiàn)實(shí)中的中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資陷入投資誤區(qū)、盲目投資的現(xiàn)象十分普遍，導(dǎo)致投資決策缺乏足夠的科學(xué)性和合理性，從而成為企業(yè)順利成長的巨大隱患。比較突出而普遍的投資決策誤區(qū)表現(xiàn)在：

（一）強(qiáng)調(diào)短期利益，缺乏戰(zhàn)略眼光。目前，中小企業(yè)普遍對固定資產(chǎn)投資過度強(qiáng)調(diào)短期收益和降低風(fēng)險(xiǎn)，把是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)放在次要位置，以至造成固定資產(chǎn)投資目的過于簡單化和盲目化。例如，一些企業(yè)使用短期借款方式進(jìn)行廠房、設(shè)備等投資回收期長的固定資產(chǎn)投資。有些投資者輕信一兩年就可收回投資的效益預(yù)測，用短期融資款購買廠房、設(shè)備，結(jié)果到期不能按期償還債務(wù)，導(dǎo)致罰息、訴訟甚至破產(chǎn)等嚴(yán)重后果。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的主要原因有：一是戰(zhàn)略管理不到位，戰(zhàn)略意識(shí)不強(qiáng)；二是不恰當(dāng)?shù)幕虿缓侠淼娘L(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，使得中小企業(yè)出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資的短視現(xiàn)象。

（二）籌資困難，投資資金受限。調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資很少能靠銀行獲得，主要依靠自有資金運(yùn)作。這表明，中小企業(yè)存在相當(dāng)程度的融資困難。企業(yè)用于固定資產(chǎn)的投資主要資金來源于企業(yè)內(nèi)部或其他非金融機(jī)構(gòu)的單位或個(gè)人，這就嚴(yán)重?fù)p害了中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資的熱情并提高了企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，造成中小企業(yè)必須投資的巨大困難，經(jīng)常可以看到很好的項(xiàng)目要么無法順利實(shí)施，要么項(xiàng)目勉強(qiáng)建成后缺少必要的資金去運(yùn)營，甚至出現(xiàn)一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資拖垮整個(gè)企業(yè)的嚴(yán)重現(xiàn)象。

（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)控制不合理。中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力的缺乏，使得企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理無法正常進(jìn)行。在固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，很少能充分考慮到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，不能注意到固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例是否合理，其所占用的資金是否己經(jīng)影響到資產(chǎn)收益水平和企業(yè)的正常營運(yùn)。在這一點(diǎn)上，那種只顧有利可圖的短視思想和固定資產(chǎn)越多越安全的意識(shí)也起到了很大的推波助瀾的作用，造成很多中小企業(yè)固定資產(chǎn)的配置嚴(yán)重過剩，不能充分發(fā)揮資金的效用，降低了企業(yè)的經(jīng)營效益。

（四）固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資缺乏科學(xué)管理。一方面，中小企業(yè)沒有專門的內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)，對固定資產(chǎn)投資進(jìn)行專業(yè)化管理。一些牽扯到企業(yè)命運(yùn)的重大投資項(xiàng)目較少經(jīng)過董事會(huì)或股東大會(huì)進(jìn)行表決，而多由企業(yè)主或高層管理人員直接負(fù)責(zé)。這就使得投資管理中的各種問題無法得到及時(shí)、有效的處理，甚至還會(huì)在投資監(jiān)管上出現(xiàn)嚴(yán)重漏洞，造成不必要的損失。并且，也很少有中小企業(yè)對項(xiàng)目投資的結(jié)果作出有效的總結(jié)和評(píng)價(jià)。另一方面，由于對專業(yè)企業(yè)管理、財(cái)務(wù)管理知識(shí)和人才的缺乏，使得固定資產(chǎn)投資的提出、論證和可行性建議不能依據(jù)科學(xué)的評(píng)估方法來進(jìn)行，造成經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人愿望主導(dǎo)投資的現(xiàn)狀，使之盲目追隨市場變化隨波逐流的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生。

三、中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策的技術(shù)選擇

（一）中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理應(yīng)掌握的原則

1.重視戰(zhàn)略管理。中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資不僅要注（重）將戰(zhàn)略管理作為企業(yè)管理的重要常規(guī)性工作來看待，對企業(yè)的發(fā)展愿景、發(fā)展步驟等重要的戰(zhàn)略管理內(nèi)容作出明確的規(guī)劃，并以此為指導(dǎo)確定包括固定資產(chǎn)投資在內(nèi)的各項(xiàng)企業(yè)活動(dòng)的行動(dòng)綱領(lǐng)和行動(dòng)計(jì)劃，克服掉投資無明確方向的陋習(xí)；同時(shí)還要注意不要被既定戰(zhàn)略完全束縛住，及時(shí)地根據(jù)市場和環(huán)境的變化調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，在項(xiàng)目投資中靈活地應(yīng)對各種巨變。這樣，才能使得固定資產(chǎn)投資能夠?qū)崿F(xiàn)有序、合理、有效，讓固定資產(chǎn)的投資更加有發(fā)展性和全局性。

2.籌資活動(dòng)先行。中小企業(yè)在投資項(xiàng)目提出的時(shí)候要首先考慮籌資的途徑和數(shù)量，對于無法完全籌措或籌資成本過高的項(xiàng)目需要作出慎重的考慮，必要時(shí)應(yīng)該采取放棄投資的方法，避免實(shí)際損失的發(fā)生。只有能夠合理或符合投資者期望的籌措到投資所需資金的項(xiàng)目，才應(yīng)該納入到進(jìn)一步考察和分析的范圍。堅(jiān)決杜絕車到山前必有路的草率意識(shí)，提高固定資產(chǎn)投資效率。

3.著重提高投資管理質(zhì)量。固定資產(chǎn)投資管理知識(shí)和人才的缺乏，是造成中小企業(yè)在這個(gè)方面管理能力低下的直接原因之一，在目前情況下，要想有效提高中小企業(yè)固定資產(chǎn)資管理質(zhì)量，可以考慮兩種相應(yīng)的策略：第一，根據(jù)實(shí)際條件和實(shí)際情況，將現(xiàn)有的、固定資產(chǎn)投資決策中所必需的財(cái)務(wù)管理和投資決策分析技術(shù)進(jìn)行融合，量身定做一套符合企業(yè)實(shí)際、易于掌握運(yùn)用的決策方法，對固定資產(chǎn)投資進(jìn)行科學(xué)的可行性分析，從而提高決策質(zhì)量；第二，整合社會(huì)資源，在關(guān)乎企業(yè)生存發(fā)展的重要投資項(xiàng)目決策時(shí)，面向社會(huì)聘請有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人員組成各種臨時(shí)性的專門小組，對項(xiàng)目的各環(huán)節(jié)進(jìn)行管理，確保項(xiàng)目決策的完整性和有效性。

（二）投資決策指標(biāo)選擇建議

固定資產(chǎn)投資是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要而進(jìn)行的投資活動(dòng)，具有長期性的特點(diǎn)，

所以在進(jìn)行投資決策分析時(shí)所采用的指標(biāo)應(yīng)該是長期投資指標(biāo)。按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，長期投資指標(biāo)分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種類型。靜態(tài)指標(biāo)又稱為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，通常有投資回收期和平均報(bào)酬率兩種。動(dòng)態(tài)指標(biāo)又稱貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，常見的動(dòng)態(tài)指標(biāo)有凈現(xiàn)值、利潤指數(shù)和內(nèi)部報(bào)酬率等。中小企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，選擇哪些決策指標(biāo)進(jìn)行分析是應(yīng)當(dāng)認(rèn)真考慮的。以現(xiàn)有的中小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營特點(diǎn)以及管理方法的現(xiàn)狀，中小企業(yè)在投資決策分析時(shí)，建議參考如下指標(biāo)：

一方面，應(yīng)把投資安全放在首要位置去考慮。中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、市場地位以及管理力量等條件，都決定了其各項(xiàng)工作都必須先生存后發(fā)展，在生存中求發(fā)展。因此，在固定資產(chǎn)投資活動(dòng)中，也應(yīng)該將投資安全作為一項(xiàng)重要的決策依據(jù)，投資回收期法所反映出的投資回收速度，在一定程度上顯示了投資的風(fēng)險(xiǎn)大小，也顯示出投資的安全程度。這是由于風(fēng)險(xiǎn)所帶來的不確定性與時(shí)間有著直接的關(guān)系，所以投資回收期法是在進(jìn)行該類投資決策時(shí)不可缺少的指標(biāo)。一般來說投資回收期越長，未來的不確定性就越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，投資無法收回的可能性也就越大。中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資首先要確定的就是投資能否按期收回，根據(jù)投資回收期的長短可以衡量投資是否是企業(yè)可以接受的，在多方案分析時(shí)也可以直接觀測到哪些方案的回收速度更快，能夠用最短時(shí)間創(chuàng)造收益。而且，中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資一般情況下，在投資規(guī)模方面相對來說不算太大，回收期也不算長，投資的實(shí)際收入受資金時(shí)間價(jià)值的影響不太大，所以投資回收期法是中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策分析首選并且一定要選擇的指標(biāo)。

固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)范文第4篇

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來，對二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國際市場的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達(dá)到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場假說的角度來看。

固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)范文第5篇

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來，對二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國際市場的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達(dá)到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場假說的角度來看。