民間融資模式
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民間融資模式范文第1篇
摘要：從新疆目前的經濟發展狀況來看，前景不容樂觀，雖然近幾年發展較快，但與內地特別是沿海一帶相比差距甚遠。除了經濟體制、地理位置及經濟環境因素之外，影響該地區小企業的發展，不外乎是受資金的約束和融資的困難。從新疆小企業融資現狀及模式著手，分析了融資模式中存在的問題、阻礙融資的諸多問題，并對解決此問題提出了相關的發展思路。
關鍵詞：小企業；融資模式；民間資金
1我區小企業融資現狀
1.1小企業發展迅速及小企業的融資狀況
隨著我國經濟體制改革的深化，相關政策的出臺，新疆小企業（法人類）的數量在急劇增加。根據相關資料分析：截止2006年底，該地區注冊的（法人）小企業已經發展為1萬多家，經營范圍涉及：工業、建筑業、批發、零售業、交通運輸業，郵政業、住宿和餐飲業等。因限于小企業自身的特點：規模小、專業性強；層次少、產品單一；投資少，轉產容易，吸收新技術快，管理靈活；而且多為勞動力密集型企業，對勞動力的技能要求不高。小企業的發展速度很快，其經營結構呈現多元化發展趨勢，成為當地的經濟中最具有活力、有生機的部分，它們在促進市場競爭、提供就業、技術創新等方面起著重要的作用。
但是，新疆小企業的融資情況不容樂觀，融資的渠道比較單一，決大多數小企業融資基本上是通過民間信用的方式去解決。根據有關資料顯示：截止2005年11月末,法人類小企業從當地銀行貸款額為994億元,法人戶為4795占小企業貸款總額的74%。從銀行方面來分析：新疆小企業貸款占法人類總額的51.56%，小企業的不良貸款為59.3億元，占法人類客戶不良貸款總額的33.33%，小企業不良貸款率高達52.92%。從這些數據中我們不難分析：新疆的小企業融資狀況不佳，并且小企業發展空間不大。
1.2小企業目前的融資模式
新疆小企業目前的融資模式主要是內部融資和外部融資。小企業資金來源較大企業而言比較復雜。總資產在100萬元以下的企業，資金來源主要以自有資金（包括贏利留存）和民間借貸為主，由于這些小企業資金需求量少，民間借貸在此表現出積極的一面，并具有簡便、快捷、靈活的特點。這部分企業對金融機構的信貸有強烈的需求，但因大部分企業內控制度不健全、財務行為不規范，財務信息披露不真實等原因，金融機構考慮風險因素不愿發或多發放貸款，因此無法滿足這部分企業的正常資金需求。因而小企業的融資模式呈現單一的渠道。以烏魯木齊地區為例，分析區屬500多家（含法人類）小企業的融資狀況，有三個明顯特點：
（1）資產負債率比較適中，從理論上分析，增加融資量還有一定的空間。
（2）固定資產占有率比較低，表現為增加融資時可用作抵押的資產或物品不足。
（3）該地區的銀行貸款投放不均衡，銀行貸款主要集中在較大規模企業上。
從以上分析中我們不難看出：資金是企業的“血液”，小企業的發展需要注入新鮮血液，雖說該地區的小企業無論是從數量上還是從結構上與上世紀比較的小企業狀況相比，都有了長足的發展，但是與內地特別是與我國的沿海南部地區的小企業相比，差距甚大。因此，我們應該充分認識到小企業在推動新疆國民經濟持續發展中的作用。
2新疆小企業融資模式存在的問題
2.1造成小企業融資渠道單一的原因
(1)自身的條件限制了融資。
由于小企業資產規模普遍較小，盈利能力較低，表現出較低的市場競爭力，因此企業不具備較強的抗風險能力；這成為金融機構不愿意支持信貸的重要原因之一。據調查，僅烏魯木齊500多家小企業當中，絕大多數的小企業企業法人整治結構不完善，經營管理不規范、內控制度不健全，財務行為不規范，財務報表不實，報表賬冊不全，報表數據不連續，財務信息披露不完全與信息失真；有的依據不同的需要，雖已編制不符合實際的財務報表；給銀行信貸人員客觀分析企業情況造成困難。這樣一來，小企業需求發展時，無法從銀行籌措資金，只有選擇民間信用的融資模式。
2.2未建立直接的融資渠道
絕大部分小企業都缺乏誠信，成為金融機構考慮金融安全危而不愿冒風險支持其信貸。目前新疆社會中介服務機構較少、手續費高、手續復雜，而且涉及職能部門多，較高的綜合費用夾雜了小企業的籌資成本；再加上社會擔保體系不健全，嚴格的條件和過高的收費加重了小企業的負擔；放棄了對銀行貸款的申請。小企業資金信貸評估體系缺乏統一性。“黑幕”現象時有發生，嚴重影響了銀行對企業資金信貸的客觀、公正、公平的認可；社會信用環境差，缺乏有效的社會保障體系，這稱為小企業貸款難的重要因素。
2.3商業銀行信貸分險控制與小企業自身發展的矛盾
商業經濟下的商業銀行是自主經營、自負盈虧、自擔風險的經濟個體，商業銀行要在“安全性、流動性和贏利性”的基礎上運營，必然對小企業貸款做出慎重考慮。
3新疆小企業融資模式的分析及發展思路
3.1對現行模式的建議
(1)調整現有的融資模式。
從大多數小企業自生的條件限定了融資模式的單一，但是小企業要發展就必然會面臨資金不足的問題。有效的選擇融資模式，會融通或緩和小企業因資金不足而出現的問題。因此小企業發展過程中，企業定位、發展戰略非常重要，關系著小企業的生存。健全企業內控管理機制，積極增加自我積累，提高企業誠信度，可以拓展融資的渠道，解決恒心改造和擴大再生產是資金不足的問題。
(2)抓住機遇整合自身資源。
小企業應該清醒地認識到，目前的政策環境是其自身獲得快速發展的好機遇，應該樹立現代企業的理念，完善企業整治結構，整頓財務紀律；正確真實反映企業財務狀況，增加企業財務透明度，樹立合法的經營意識，努力防范道德風險，努力構建誠信企業，贏得銀行的信任和理解，為自己贏得更廣闊的發展空間，勤儉創業，不斷提高自身效益，注重資本積累，增加投資，使注冊資本與自身實力相一致，從而實現企業資金需求與企業經營實際相匹配。
3.2發展思路
(1)要為小企業發展營造良好經濟環境。
為了支持小企業的發展，切實解決小企業融資難的問題，中國銀監會于2005年7月25日了《銀行開展小企業貸款業務業務指導意見》，確定了商業銀行開展小企業信貸應遵循的原則和要實現的目標，從政策、機制、程序和方法等諸多方面為銀行開展小企業貸款提供了指導性的原則。突破了銀行傳統的信貸管理理念，為小企業的發展搭建了一個政策平臺，也為銀行業改進信貸管理、優化貸款結構均提供了良好的機遇。自治區在遵循國家的宏觀經濟政策、環保政策和可持續發展戰略的前提下，給予小企業以政策保護，讓小企業休養生息。還應該統籌安排，建立企業的社會信用體系，整治社會信用環境。針對小企業經營、納稅、財務、信用、守法等狀況，建立一個完整的中介服務體系，供銀行、擔保機構等查詢。探索建立小企業擔保機構、建立小企業信用保證基金、小企業發展基金以及小企業互助基金，完善擔保功能，從財政和其他各方面籌集擔保基金、充實擔保風險基金，增加經濟擔保能力。改革和完善投融資體制，拓寬民間投資渠道，允許各類居民向企業投資。并完善企業資產登記、評估制度，為小企業提供快捷服務。
(2)改善和加強金融服務，加大對小企業的信貸支持力度。央行推出有關信貸政策的前提下，制訂適合針對新疆小企業具有可操作性的工作指導意見和措施，并督促商業銀行不斷改善對小企業的金融服務。可以考慮成立專門為小企業服務的民營金融機構，吸收小企業股份，加大對小企業的支持力度。
各金融機構要正確處理好防范信貸風險、提高經營效益與加強為小企業服務三者之間的關系，明確金融發展的最終目的應是首先支持經濟發展，同時保持安全性，并獲得效益。
(3)充分發揮民間融資支持小企業的輔助作用。
民間借貸是一種古老的信用形式。它能在當今社會生存，并能有效發揮積極作用，自有其合理的、積極的一面。民間借貸建立在信用基礎上，靈活、簡便、無須抵押和擔保，它在小規模企業和小企業發展早期的重要性往往超過其他融資方式；民間信貸受高利率、高風險影響，不利于政府監管，不利于形成良好的金融秩序。對民間融資活動，應在保護合法契約基礎上，進行有效保護和監督，以鼓勵民間投資、鼓勵自主創業，營造企業創業必要的經濟環境。引導民間借貸，又可解決金融機構尚無法滿足的小企業的借款需求，發揮民間借貸的融資補充作用。
同時，要引導民間資金流動的規范化，允許吸收民間資金成立民間創業投資公司或民間創業投資基金，并將其作用定位于解決小企業創業資金需求和發展資金需求。
(4)規范、發展、擴大融資租賃業務范圍。
融資租賃是一種有效的融資模式，目前新疆的融資租賃市場很有潛力，它很適合小企業各個階段的需要，與傳統的銀行貸款相比較，融資租賃具有明顯的特點和優勢：如擔保安排比較簡單，對小企業來說較易獲得融資機會，因為資金用途直接，不易挪作他用。固定資產更新速度可以加快，因此小企業可以在資金不足的情況下，取得土地、廠房，迅速引進先進的機器設備，促進技術進步。在同樣條件下，安排租賃一般比貸款更快、更簡單。這樣有利于小企業提高資金利用率，增強贏利能力，企業不必一次性全額投資，就可獲得所需固定資產的使用權，從而增強資金的流動性，提高資金利用率。目前可考慮設立面向小企業的小規模融資租賃機構，解決小企業的固定資產投資資金需求。
參考文獻
［1］陳曉紅.中小企業融資與二板市場［J］.中國工業大學學報,2001，(3).
［2］陳曉紅,郭聲琨.中小企業融資［M］.北京:經濟科學出版社，2000.
民間融資模式范文第2篇
關鍵詞：民辦高校；融資模式；反思；構建
隨著市場經濟的進一步發展，民辦高校在我國高等教育體系中的地位肯定會越來越重要。我國民辦高等教育起源于20世紀80年代初期，經過近30年的摸索前進，目前已成為高等教育事業不可分割的機體，它的地位和價值也日益得到國家和社會的肯定。2006年，我國共有民辦高校278所，比2005年增加26所；獨立學院318所，比上年增加了23所；民辦高等教育本專科在校生28余萬人，比上年增加了67萬人，實現了連續幾年快速增長。2008年全國共有民辦高校640所(含獨立學院322所)，在校生401.3萬人。民辦高等教育在我國已呈現出蓬勃發展的勢頭，為我國高等教育大眾化的進程做出了巨大貢獻，已經成為中國高等教育系統的有機整體。同時，我們也要看到民辦高校在發展過程中存在很多問題，如單個民辦高校的招生規模普遍較小，教育基礎設施相對落后，質量普遍不如公辦高校，且生源嚴重不足等。目前最為突出的問題是普遍存在的辦學經費緊張、經費來源渠道單一的問題，這已經嚴重制約著我國民辦高校的持續健康快速發展。
一、我國民辦高校融資存在主要問題的理性反思
1.民辦高校融資的法律制度規定不明
1987年，原國家教委在《關于社會力量辦學的若干暫行規定》第十五條中指出：“社會力量辦學的經費自行籌集。學校可向學員收取合理金額的學雜費，但不得以辦學為名非法牟利。收費標準和辦法由省、自治區、直轄市教育行政部門會同有關部門共同制定。”從該條規定我們可以看出，社會力量辦學的經費需要自行籌集，學校可向學生收取合理金額的學雜費，但不得以辦學為名非法牟利。由此，確定了民辦高校經費籌集的基本原則，即自籌經費，主要是收取學生的學雜費。但是為了預防民辦高校進行亂收費，國家又對收費標準進行了明確規定：“教育機構按照國家有關規定收取費用”。教育機構的收費項目和標準，由該教育機構提出，經教育行政主管部門審核后提出意見，由財政部門、物價管理部門按照職責分工根據該教育機構的教育、教學成本和接受資助的實際情況核定。關于政府如何資助民辦高校的問題，國家沒有明確規定，只是在1997年頒布的《社會力量辦學條例》中指出，縣級以上各級人民政府和有關部門應當依照有關法律、法規的規定，對社會力量辦學給予扶持。因為該規定比較原則和抽象，缺乏可操作性，因此操作起來有很大困難。2007年《民辦高等學校辦學管理若干規定》的實施，標志著政府規范管理民辦教育資產的真正開始，但它對于民辦高校的資金籌集缺乏指向性的說明。所以在政策方面，民辦高校經費籌集渠道并沒有明顯改善。
2.民辦高校融資模式過于單一
在國外一些經濟比較發達的國家，民辦高校的資金來源是多元的，其中有政府資助、社會捐助以及學費等多種渠道。然而在我國絕大部分民辦高校的啟動資金基本上就是學生的學雜費，通過以學養學使學校這臺機器運轉起來。從我國民辦高校的發展現狀來看，很大一部分民辦高校還處在資本積累的原始階段。我國的民辦高校貸款方面政府一直沒有給與太大支持，完全是其民辦高校自行運作，民辦高校得到的政府資助與社會捐助也幾乎沒有。據調查，我國民辦高校90％以上的資金來源是學雜費收入，而只有10％左右的學校有捐贈、政府撥款、校辦產業上交利潤等融資渠道，并且所獲收入比重很低。在筆者所做的調查中，捐款及贊助收入占總經費收入的比例，33所院校平均為6.3％，其中有21所院校該比例為0，占被調查院校的63.64％。從政府撥款占總經費收入比例來看，在被調查的33所院校中，該比例平均為2.12％，其中有22所院校該比例為0，占被調查院校的66.67％。從校產收入來看，在被調查的33所民辦高校中，只有9所院校有校辦產業，占27.27％，有24所院校根本就沒有校辦產業。說明民辦高校總體上獲得捐款及贊助收入的比例和金額較低，國家和地方政府在對民辦高校發展方面的資金投入上還不足，學校本身在校辦產業開發方面重視程度和努力程度不夠。學雜費收入仍然是民辦高校惟一穩定的收入來源。
3.民辦高校總體上獲得社會捐贈較少
從調查數據來看，捐款及贊助收入占總經費收入的比例，33所院校平均為6.3％，其中有21所院校該比例為0，占被調查院校的63.64％。在獲得社會捐贈的學校中，所獲捐贈金額從幾千元到幾萬元不等，與民辦高校的辦學規模和國外民辦高校幾百上千萬的捐贈相比，簡直就是九牛一毛。雖然我國的社會捐贈事業還不發達，在一定程度上影響了民辦高校獲得社會捐贈的可能性，然而民辦高校自身存在的一些不足也制約了其對社會捐贈的吸引力。一方面，由于大部分民辦高校辦學時間不長，畢業生數量少，還未能在社會上產生一定的影響，因此由畢業生反映的學校聲譽還未能體現出來。另一方面，民辦高校的辦學層次總體上偏低，培養出的社會精英人才也比較少。此外，我國民辦高等教育是公立高等教育體系比較完備的情況下產生的，由于長期以來的偏見，社會上對民辦高校存在一些錯誤認識，認為民辦教育只是起到拾遺補缺的作用，上民辦高校更是低人一等。這些因素的存在，使社會對民辦高校缺乏足夠的關注。
4.民辦高校缺乏專門的籌資機構，對籌資活動重視不足。
高校的籌資活動并不是一種簡單的活動，它需要在一定理論的指導下運用科學的方法，選擇適當的籌資渠道和方式，科學籌集自己所需要的資金。在美國，大學一般都設有專門的籌資辦公室，專門負責學校的籌資活動以使學校的籌集活動有組織、有計劃、有領導的開展。美國的籌集辦學資金已成為公認的一種專業活動，它們在籌集資金方面的研究內容涉及如何建立信用、如何選擇籌資運作的模式、如何確定籌資戰略、如何使用籌資專家等。民辦高校應認真分析資金來源的結構、各來源渠道的性質、增減變化以及各籌集方式的成本費用等，擴大籌資渠道，提高籌資能力。
二、民辦高校多元化融資模式的構建
1.積極爭取政府資助
可以認為，國家資助應該是而且必須是高等教育經費籌措的主渠道，這既是各國政府的義務，也是各國政府發展和管理高等教育事業的方法。國家是高等教育發展的最大受益者，按照誰受益誰負擔的原則，政府理應負擔高等教育發展的主要經費。1998年召開的世界高等教育大會提出，要使高等教育對社會的發展做出重要貢獻，國家和整個社會就不應當把它看作是國家預算的一種負擔，而應將其視為國家的一項長期投資，目的是提高經濟競爭力、促進文化發展和增強社會凝聚力。同樣
地，民辦高等教育也是一項事關國民經濟和社會發展大局、耗資巨大、經濟效益滯后的活動，需要穩定良好的發展環境，只有政府才有能力持續、大量、穩定地資助民辦高等教育的發展。高等教育需要民問的資金，但國家的資金是主要的，如果政府因國家財力有限，不斷減少對高等教育的投入，勢必會影響民辦高等教育的發展。破解民辦高校發展財政經費資助問題，僅明確其必要性是不夠的，更重要的是要對政府提供財政支持的方式作出合理安排，在相關的民辦高等教育立法中要進一步明細對民辦高校的資助辦法。
2.積極發行教育福利彩票
發行教育彩票是一種大規模籌集資金的方式，目前，已有110多個國家和地區發行彩票，其資金運用的一個主要領域就是教育事業。美國國會就曾發行四種彩票來籌集資金，建立起了哈佛、耶魯等幾所大學。現在美國有13個州部分或全部把彩票收入投入到教育中，加利福尼亞1美元的彩票就有34美分用于教育。教育事業與社會福利事業、體育事業一樣具有公益性的特點，將教育當作公益性事業來發展，依托社會，借助社會力量通過教育彩票業來舉辦大教育的觀念是必然的選擇。而如果教育彩票發行，人們也會樂于購買，為中國的教育事業作出自己的貢獻。用其中一定比例的資金來專門、專項支持民辦高校的發展，來幫助其擺脫資金短缺的困境，促進我國民辦高校的有序發展。
3.拓寬民辦高校可操作性的融資渠道
在很多國家，社會捐贈是私立高等教育經費的重要來源，但在中國，其僅是民辦高等教育資金來源的很少一部分，還有很大的發展空間。民辦高校應積極爭取有利因素，借鑒國外私立高校的做法，多渠道、多途徑、多方式地吸收社會各界的捐贈。
首先，民辦高校要面向社會積極爭取各種捐贈，使熱愛教育事業的潛在利益相關者成為學校的捐贈主體，社會捐贈也是民辦高校的重要資金來源。在美國，很多著名的大學都是由慈善家建立起來的。而在中國，社會捐助尤其是私人捐贈民辦教育的數量極少。不只是由于中國公眾熱心慈善事業的風氣還不濃厚，同時也是民辦高校沒有做好自身宣傳以及籌款的工作。所以，除了號召全社會對民辦高等教育投入更大熱情和支持以外，民辦高校自己也要加強籌款工作。從民辦高校籌資的角度看，與發達國家相比我們這方面做得還很不夠，這不僅表現在高校籌措資金數量的差距上，更主要表現在人們籌資的觀念和籌資制度的保障上，我國的稅制對捐贈事宜沒有相對優惠的規定，企業或個人對教育和公益事業的捐贈不能免稅，而且不能從企業的稅前利潤中支付捐贈，大大制約了捐贈的積極性。其次，民辦高校要充分利用校友資源，通過成立校友會等形式，加強與校友聯系。走上社會的優秀畢業生，不僅是對學校的一種廣告宣傳，更是學校的一筆巨大財富。學校可通過建立每屆優秀畢業生的檔案跟蹤制度，隨時與他們取得聯系，以加強校友之間的交流。一些民辦高校由于培養出來的人才檔次較高，有成就并有一定的經濟實力的校友數量較多。學校不應忽視這些人，而要去主動挖掘，重視做好校友的聯絡工作。充分發揮校友會等校友組織的作用，抓住校慶紀念活動、校友畢業返校聚會等機會，加強對杰出校友的了解、聯系、交流和溝通，也可通過各種互惠互利的合作協議等，吸引校友捐資，動員和鼓勵校友為學校做出貢獻。
民間融資模式范文第3篇
當前，根據溫總理關于民間借貸陽光化、規范化的指示精神和國務院扶持中小企業的九條措施，溫州的民間金融改革正在積極展開，其目的就是推動當地民間金融的規范化和陽光化，使龐大的民間資本真正服務于地方實體經濟。以此為契機，各地方政府如何采取措施，改革和健全民間金融體系，化解民間金融風險，引導民間金融服務于地方實體經濟，已經迫在眉睫，時不我待。
一、 我國民間金融的整體狀況
(一)中小企業融資需求旺盛導致民間借貸火熱，民間金融市場規模空前
融資難一直是困擾我國中小企業生存和發展的主要問題。由于近年來中央采取的持續銀根緊縮和遏制過度投資等調控措施,我國金融體系內的流動性明顯趨緊,致使銀行對貸款對象的選擇更為嚴格,放貸門檻也逐步提高，中小企業的融資難問題愈發突出，在向金融機構融資出現困難的情況下，中小企業不得不轉而向民間籌措資金，民間金融逐步承擔了緩解中小企業融資難，支持小企業生存和發展的重要角色。
在浙江、廣東等沿海發達地區,憑借方式靈活、手續便捷、交易成本低等方面的優勢,民間借貸幾乎成為這些地區主導的信貸方式；在河南，由于經濟的快速發展，中小企業融資需求大量增長，正規金融又無法皆盡滿足的現實情況下，民間借貸逐步成為了有效支持河南省中小企業由小到大、蓬勃發展的重要角色。
據統計，截至目前，溫州市的民間金融市場資金規模達到了1200億元，河南省的民間金融市場資金規模達到了2000億元，民間資本一向發達的浙江省更是達到1.5萬億元之多，全國總計達到3.7萬億元。
全國各地民間金融的蓬勃發展確實在一定程度上緩解了地方中小企業的融資難問題，有利于形成多層次信貸市場，是我國正規金融的有益補充。
(二)中國民間金融市場已經形成“三大模式”
民間金融具有明顯的地域性特點，經過改革開放以來二十多年的發展，中國民間金融逐漸形成了在各自區域內具有相當規模和影響力的三大模式，分別是“溫州模式”、“青島模式”和“鄭州模式”。
“溫州模式” 以熟人借貸、地下錢莊為代表，借貸關系中帶有濃厚的“圈子”特征，借貸行為以個人信譽為基礎；“青島模式” 以民間借貸中介為代表，是由房產中介演變過來的民間借貸中介行為，中介機構不承擔民間借貸中的風險；“鄭州模式”以民間借貸擔保為代表，是由正規擔保機構提供的一種民間借貸“中介+擔保”的行為，在民間借貸中由擔保機構負責控制和承擔風險。
這三大民間金融模式都是民間資本市場在長期發展中積累形成的，具有合理性、必然性和金融創新意義，而“鄭州模式”在業務的合規性、資金的安全性和管理的科學性等方面，具有比較優勢，因此在2010年初，受到四川省企業信用擔保協會的借鑒和推廣。
《大河報》報道：“在河南，擔保業曾以‘鄭州模式’聞名，其核心是操作透明，擔保公司‘不摸錢’，而一批做得較踏實的擔保機構客觀上平抑了資金成本。以規模較大的一家擔保公司為例，其80%客戶的綜合融資成本在1分6至2分。相比較長三角、珠三角的中小企業，鄭州中小企業的綜合融資成本較低，沒有出現中小企業成批倒閉的情況。這說明，以擔保為代表的民間融資在緩解中小企業融資難等問題上，貢獻還是比較明顯的。”
二、當前民間金融市場存在的問題以及如何客觀看待這些問題
當前我國民間金融市場存在的主要問題是相應的政策法規缺失，風險逐步加劇。
民間金融的重要表現形式就是民間借貸，但是，由于我國至今對民間借貸還沒有法律、法規進行約束，這就使民間借貸游離于正規金融監管之外，存在著交易隱蔽、風險不易監控，以及容易滋生非法集資、洗錢、高利貸等問題。
從2011年年初開始，民間金融的風險開始在全國各地爆發，從浙江溫州到內蒙古、山東、江蘇等地，接連出現民間借貸資金鏈斷裂、老板跑路現象。從2011年下半年開始，河南省的民間借貸領域也開始爆發嚴重問題，一些非法集資行為利用民間金融途徑進行違法活動，風險日益凸顯，而且由于民間金融的風險具有滯后性、蔓延性、社會性和復雜性的特征，時間一長，風險有加劇的可能。
對于當前民間金融市場的問題，筆者認為應該理性客觀看待。
(一)客觀看待我國民間金融市場已經形成的現實情況，堵不如疏
1、我國民間金融三方市場主體已經形成
民間金融的第一方為投資主體，是千千萬萬手握閑置資金的居民，他們不愿意把錢全部存放在銀行逐漸貶值，四處尋找投資渠道，如果缺乏有效的引導和管理，必然引發社會問題，造成“去年全民放貸，今年全面催債”的局面；民間金融的第二方為融資主體，是大量渴求資金的中小企業，銀行貸款客觀上滿足不了其融資需求，只有轉而尋求民間借貸，甚至高利貸；民間金融的第三方為中介主體，是十多年來自發形成的成千上萬家投融資中介機構，它們中有擔保公司，有投資咨詢公司和投資管理公司，也有打著商品交易旗號運營甚至吸收民間資金的公司，素質良莠不齊、魚龍混雜。在國務院鼓勵和引導民間投資發展的新老36條的引導下，這三方市場主體已經形成，不管我們是否認可，它們各自按照自身規律運作。
2、一方面大量民間資金在尋求出路，另一方面大量中小企業告貸無門，說明我國金融生態出現了結構性問題，缺乏順暢、安全、規范的融資通道
對待民間金融，堵不如疏，要化解民間金融的風險，整頓、打擊、取締都不是解決問題的良方。
民間融資模式范文第4篇
關鍵詞：金融普惠；中小企業融資；民間金融
中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）06-0139-04
在傳統的金融學教科書中，所謂金融機構當然地指向正規金融，而隨著民間金融的逐漸強盛，這一金融體系的外延被不斷拓展，游離于現行制度法規邊緣的非正規金融在金融體系中逐漸擁有了一席之地，這既是現實經濟環境推動金融機構體系完善的結果，也是金融普惠的內在要求。
普惠金融體系（inclusive financial system）是聯合國系統在宣傳2005小額信貸年時率先提出并廣泛運用的詞匯，其基本含義是能有效、全方位地為社會所有階層和群體提供服務的金融體系，主要針對金融服務長期駐足高端領域，致使低端客戶總是處于服務盲區，享受不到平等的融資服務機會的事實，開發、強化對經濟弱勢群體的信貸服務，實質性地擴展金融“福利”的受眾，以此推動金融服務于實體經濟。
普惠金融形式多樣、路徑復雜，在筆者看來，市場化背景下金融的普惠渠道和普惠方式可能更持久地依賴于小型金融機構抑或民間金融機構，而普惠金融的重要受益對象則是中小企業抑或小微企業，從這樣的意義上說，中小企業融資與民間金融的對接構成了金融普惠的重要內容。
一、民間金融是金融普惠體系的重要組成部分
一般來說，金融普惠體系結構復雜又難以確定，這是因為金融普惠首先是一種金融服務意識或著一種金融發展思路，它可以滲透于金融機構體系之中，也可以貫穿于金融業務的過程之中，如果說金融機構應該承擔一定的社會責任，那么盡可能實現金融服務全覆蓋應該是這種責任的體現。但置身于市場經濟環境，金融機構首先是“經濟人”，如果一味要求其不計成本地承擔這一責任，也是對金融普惠的曲解。實際上，所謂金融普惠應該建立在互利互惠基礎上，普惠的過程就是尋求傳統金融與被邊緣化的弱勢客戶群體共生共榮的結合點，而這一結合點的基礎就是資金供給和資金需求結構上的對應。作為弱勢的融資需求方最主要的特征就是融資規模小且風險大，同時要求融資方式靈活、高效，這恰好與民間金融的資金供給方式和風險控制特征相契合：首先與正規金融相比，民間金融首要特點就是借貸規模小，交易手續簡便，融資效率高，可以使借款人迅速、方便地籌到所需資金；其次具有特殊的風控機制，一是民間借貸具有信息優勢，由于借貸當事人彼此之間比較了解，與融資相關的信息極易獲得且高度透明，信息不對稱得以解決，以此形成了風控的第一道屏障；二是民間借貸的信用保障來自于民俗慣例的約定和熟人社會的天然約束力，這意味著只有誠實守信，才能持續地享有融資的權利，而失信于人，則綜合成本巨大，不僅經濟利益受到影響，更重要的是會由此承受人格缺失的壓力，所以民間金融具有很強的信用約束，道德風險較小，違約率較低，有調查顯示，民間金融活動中的違約風險要小于正規金融；三是民間借貸行為和利率完全市場化，較少受到行政力量等非市場因素的影響，一方面使風險規避沒有阻礙，另一方面使風險補償可以到位。以上說明，民間金融既可以滿足低端融資的需要，又可以體現融資的效益性原則，是金融普惠體系的重要組成部分。
近年來的社會實踐也證明了民間金融在金融普惠體系中發揮著越來越重要的作用。據摩根士丹利Alpha Wise團隊對64家民間金融機構的調查數據估算，民間借貸市場的總體規模為2.7～3.0萬億，相當于中國貸款總額的4.9%～5.5%[1]。同期，據2011年中國銀監會年報數據，正規金融機構小微企業貸款余額15萬億，占中國貸款總額的27.3%。僅從這一數據看，正規金融對金融普惠貢獻明顯大于非正規金融，但深入分析可以看到，正規金融開始發力于中小企業融資有兩個基本前提：一是從2008年以來持續的信貸政策扶植，使得銀行不斷加大對中小企業的融資力度，特別是限定銀行對小企業信貸增速的底線、要求各大銀行建立專門的中小企業融資機構、對中小企業的信貸計劃單列等措施，又進一步穩定了中小企業特別是小微企業的信貸增量，根據2010—2012年中國銀監會年報披露的資料，三年之間小企業貸款額占貸款總額的比例分別為14.73%、19.6%、27.3%，呈逐年上升趨勢，可見政策作為這一成績的推手是顯而易見的。二是2009年以來大型企業信貸需求的萎縮不僅使中小銀行轉戰中小企業融資領域，各大銀行也相繼打起了中小企業融資牌，顯然市場的擠壓構成了正規金融不斷增加中小企業信貸規模的重要原因。可見正規金融擴大對中小企業的融資是外力作用的結果，反觀民間借貸則是在非陽光化、甚至承受打壓的環境中逆勢上揚，足見其生命力的頑強，這都是因為民間金融與普惠金融的訴求有著很強的親緣性。
此外還有兩點需要說明：一是有資料顯示在2011年以來信貸市場持續收緊的情況下，當貸款增長率和貨幣供應量下降時，經濟感受到的緊縮壓力相對較輕，主要是由于民間借貸起了緩沖作用。而在不久前的2009年，由于信貸的大規模擴張，曾經使作為民間金融的重要組成——典當行受到重創，對此有觀點認為民間借貸是一種反信貸周期的現象[1]，它與銀行信貸波動呈負相關關系。二是中小企業特別是小微企業資金需求尚存缺口，這為民間金融的發展提供了前提條件，由于很難對中小企業信貸資金缺口進行統計，我們不妨進行這樣的匡算：按照目前近5 000萬的中小企業平均需要50萬元貸款計算，大體需要25萬億的信貸資金，這與目前近15萬億的正規金融小企業貸款總量加上3～4萬億的民間融資總量之和相比，尚有6～7萬億的融資缺口，如果再按照2012年小企業貸款近14%的增速匡算，正規金融可能提供的小企業貸款增量在2～3萬億之間，將以上3部分數字加總，可以看到將近4萬億的小企業信貸資金缺口尚待補充，顯然，這一部分資金供給在很大程度上會依賴民間金融。
基于此，我們有理由說民間金融是正規金融的重要補充，在普惠金融領域，它不僅以合適的量、質，也在合適的時間發揮著無以替代的作用。
二、中小企業融資與民間金融的互適性
近年來，一面是民間沉淀著巨大規模的閑置資金，一面是中小企業資金的嚴重短缺，供求關系的對應構成了雙方“牽手”的直接原因，在不同期間、不同區域的調查都顯示的一個基本事實就是中小企業對民間融資具有較強的依賴性。
由于民間金融的特殊性，其對中小企業的融資貢獻很難在量上作出精準計算，但借助一些區域的匡算，民間借貸對中小企業融資的貢獻可見一斑。例如溫州地區約有56.67%企業參與民間借貸[2]，又如中國臺灣的民營企業47%借過高利貸[3]，特別是2011年5月中國人民銀行調查顯示，截至當月，在民間借貸的3.38萬億總量中，60%用于營運資本的目的，11.5%為彌補已到期貸款和新貸款之間的臨時貸款，只有12%左右投入股市，也就是說，近88%的民間借貸資金是用于企業生產經營的，而所涉及的企業大多應該屬于“中、小、微”。
可見民間金融與中小企業融資有著天然的共生性，這種共生性由以下因素決定：
首先，數量結構的匹配。主要表現為供需資金額度上的相互適應性。無需贅言，中小企業特別是小微企業所需要資金以小規模為主，而少則幾萬，多則百萬的借貸金額，恰好與民間借貸所提供資金額度相匹配，盡管近年來正規金融在不斷介入小微企業融資，且取得了較好的業績，但如前所述，這是外力作用的結果，其持續性尚待觀察，而小企業融資與資民間金融所具有先天規模對等的優勢，決定了民間金融對中小企業的信貸服務具有上升的空間。
其次，信息結構的匹配。與正規金融不同，民間金融與中小企業地緣性、人緣性特征明顯，企業的社會借貸行為主要發生在彼此熟悉的環境中，與融資相關的信息極易獲得且高度透明，很大程度上保證了信息的對稱性。實際上這種地緣性和人緣性遠不僅左右著融資過程，更是中小企業和民間金融各自形成與發展賴以依靠的根本所在，使其成為中小企業和民間金融共有的特性，由此形成的對稱信息又使彼此的信任具有了基礎，一旦這種信任固化為信用，一方面可以經受反復檢驗，在很大程度上降低了可能出現的信用風險；另一方面受制于一定地域范圍的社會規范，使失信成本不僅是經濟性的還是社會性的。綜上可見，源于中小企業與民間金融的信息匹配已經演化成了信用匹配，因此在融資過程中盡可以簡化交易手續，提高融資效率，使借款人迅速、方便地籌到所需資金，使貸款人得到較強的信用保障。
再次，期限結構的匹配。這一點可以從民間借貸利率期限結構的特點出發得以證實。根據溫州民間借貸利率監測數據顯示，有四種利率期限結構，均為期限與利率負相關，為什么期限較長的利率反而低，而期限較短的特別是超短的利率反而高？符合一般邏輯的解釋是民間借貸的高利率和復利安排往往使借款人不堪長期貸款利息的重負，而短期借貸更容易消化較高的利息，化解復利的負擔；但深入分析可知，另有兩個因素決定了如此的利率的期限結構：一是期限較長的貸款主要用于較長期限的生產經營所需，如果借貸方可以承受較高的利率，則說明該企業的盈利能力較強，抑或該企業所處的行業具有較好的成長性，因此企業融資風險比較低，相應地，借貸利率就比較低，實際上，這正是民間借貸以高利率對借款人進行篩選的結果；也有觀點認為，因為在民間借貸中會有小部分以消費、投資為目的的個人借貸，這部分融資基本為短期需求，相比較于生產經營，其風險明顯大于后者，因此也拉高了短期融資利率[4]。二是由于正規金融中的中小機構發放貸款期限多集中在6個月至一年之間，所以6個月以內的借貸便較多地進入民間金融渠道，增加了這一期限的資金需求，由此推高了相應的利率[4]。可見，民間借貸與中小企業融資滿足期限上的對等，這使得我們通常所說的民間金融“拾遺補缺”的作用不僅體現在量上，也體現在期限結構上。
最后，風險結構的匹配。一般來說民間金融信貸利率要遠高于正規金融貸款利率，其合法的利率邊界為同期銀行貸款利率的4倍，隨著利率的市場化，民間金融的高利率特征會得到進一步強化。這是因為，民間金融本來就是以高風險高回報為特征的融資行為，一方面，沉淀于民間的資金正是由于正規金融的低息而無法跑贏通貨膨脹，才轉而投入民間金融，因此本身具有追逐高利率的要求；另一方面，與中小企業較高的風險相匹配，利率的風險結構應充分發揮作用，這樣才可以通過利率機制，最大限度地補償借貸風險，篩選融資對象。同時由于民間借貸依據著特殊的信用約束，所以可以減少高利率形成逆向選擇的顧慮。
三、基于中小企業融資視角的民間金融發展路徑
站在金融普惠的角度發展民間金融需要強調融資的合法性和合理性，站在有利中小企業融資的角度發展民間金融需要強調融資的有序性和合規性，因此要想使民間金融長期、穩定、持續地服務于中小企業，就要建立民間金融機構體系以及相應的運行機制，形成真正意義上的機構規模對等格局；健全民間金融融資模式，形成真正意義上的市場化運行體系。
從中外已有的民間金融實踐看，完善的民間金融體系應由三部分組成：機構形式、監管體系、服務平臺。
從機構形式看，本文認為，建立在有利中小企業融資基礎上的民間金融機構應為有形金融機構和無形融資平臺相結合的綜合體系。
在中國現行條件下，實現民間金融正規化的主要途徑是興辦小型新型金融機構，諸如小額貸款公司、社區銀行、資金互助社、村鎮銀行等。其中小額貸款公司發展迅猛，根據中國人民銀行小額貸款公司專項統計資料顯示，2011年、2012年和2013年上半年，全國小額貸款公司的數量分別為4 282家、6 080家和7 086家，相比之下，社區銀行、村鎮銀行受制于各種因素發展較慢，資金互助社更是遠未形成規模。在筆者看來，實體性民間金融機構乃規制民間金融的有效途徑是毋庸置疑的，但怎樣的機構體系更加適合民間金融的特質，并且能夠持久地服務于低端融資則需要進一步探討。
在上述的金融機構形式中，幾乎一邊倒地呈現出小額貸款公司在數量上的絕對優勢，一方面說明小額貸款公司確實是推動民間金融與正規金融的對接的較好形式，但另一方面也是因為真正意義上的民營銀行缺乏政策推動使然，隨著民營銀行長期難產的困局有望破題，民營資本的社區銀行和村鎮銀行或迎來發展的黃金期，在這樣的背景下，筆者特別提示在民間金融機構的體系中不要忽視民間資金互助社的作用，或者說，要重視地方、小區域范圍內的資金互助社的作用，這是因為，資金互助社實際上屬于合作金融的范疇，其自治性較強，一方面所吸收的資金屬于投資性質，具有明確的風險提示；另一方面貸款范圍可控，可以盡可能發揮信息和信用結構匹配的優勢，非常有利于滿足中小企業的融資需求。需要指出的是，無論哪種形式的民間金融機構，都要確保以中小企業和低端個體資金需求者為服務對象的市場定位具有持久性。
除了上文提到的各類民間金融機構形式外，有利中小企業融資的民間金融還可以以融資平臺的形式呈現，這一點已具有一定的實踐基礎，即P2P網絡小額信貸運營模式。P2P（Peer to Peer）原本是一個互聯網概念，表示互聯網端與端之間的信息交互方式，是一種點對點的信息互聯。自2005年以來，基于P2P的網絡借貸模式在歐美興起并在全球范圍內迅速推廣。從理論上看，P2P借貸模式從本質到形式都與民間借貸具有共通性，從參與者的廣泛性、交易方式的靈活性，到高風險高回報的特征，都體現著民間金融的特質，而與有形民間金融機構不同的是，P2P模式的融資參與者極為分散，雙方的準入門檻比較低，更適合公眾以各種形式、各種規模靈活介入；由于主要是一對一運作，因此不宜形成規模風險；在基本的法律規定框架下，資金價格形成于完全的競爭市場，風險溢價可以得到充分體現；由于借助網絡，可以使融資范圍得到極大延展，從而增加了融資匹配的機率；風險規避方式靈活，可以是完全的信用借貸，也可以附加擔保條款，還可用借貸平臺建立的風險儲備來保障投資者的利益。凡此種種都在展示P2P融資模式的優勢，它完全可以以無形融資平臺的模式作為民間金融正規化的形式之一。但從實踐看，P2P一直以來都飽受爭議，特別是近期各地多家P2P網絡機構的風險暴露，更為這種融資平臺平添了陰影。虛假標的和“自融”構成了P2P的兩個主要風險，即道德風險和經營風險。在此次P2P平臺倒閉潮中，最值得一提的是安徽省銅陵市的銅都貸，這是一家2013年5月開張，11月即倒閉的融資平臺“新秀”，原本實力和人品過硬、極具人氣的企業法人代表幾乎在一夜之間喪失信用，而被媒體披露可能的原因是銅都貸涉嫌“自融”資金“炒地”，從而導致流動性不足，致使沒有回款來償還投資人的資金。之所以如此之快地使風險的可能變成現實，筆者認為主要的問題在于缺乏監管。自P2P網絡融資平臺上線以來，一直處于監管視線之外，使原本極具優勢的民間融資方式越來越多地被風險所覆蓋，因此盡快介入監管已成為阻止網絡融資風險的當務之急，也是引導P2P網絡融資平臺走向正軌的必由之路。
從監管體系看，本文認為，對于民間金融實施監管要本著“正規”與“自律”相結合，監管與服務相結合的原則，實行雙線多頭[5]、寬嚴相濟的監管模式。
如果從法律法規的層面規制民間金融的主體行為，使之合法合規地運作，必須首先建立和完善政府層面的各級監管機構，形成完整的正規監管體系，在登記備案、準入審核、信息監測、退出機制等方面實施全面、統一的監督管理。在這個層面可構建中央與地方兩級的“雙線多頭”監管模式，即中央和地方兩級都對民間金融機構有監管權，同時每一級又有若干機構共同行使監管職能[5]。這樣的體制安排更加適合民間融資所處地域的現實要求，最大限度地發揮地方的信息優勢，可以及時發現問題，洞察風險。盡管這個層面的監管更多傾向于對合法合規的監控，但對于民間金融這樣的特殊監管對象而言，監管的外延需要適當擴展，不但實施監督管理，還要提供相應的服務。對于正規金融來說，金融監管過程中服務職能體現得并不充分，但對于民間金融來說，監管過程不是單方面的管理，而是附加了諸如信息處理、風險提示、危機預警等服務內容的另類 “窗口指導”，通過建立民間金融市場監測體系，對民間金融的融資規模、資金流向、融資對象、融資期限等情況定期采集有關信息，及時民間金融運行狀況，提示有可能出現的風險，特別注意監測利率水平及變動情況，使民間金融的借貸雙方有依據地參與融資活動，最大限度地保全收益、規避風險。在這個過程中，雙線多頭的監管體系可以在地方監管過程中憑借地域優勢獲取更多更有價值的信息，從而使這種“窗口指導”具有更強的針對性。
在正規監管的基礎上，還要根據民間金融的具體特點實施各種形式的自律性監管，這是因為民間金融屬于區域性金融，分布廣泛，規模不一，完全依靠各級政府職能部門的直接管理，既不現實，也不經濟，還會使監管效率大打折扣，因此充分發揮地方金融行業自律組織的作用，強化民間金融的自我約束與管理就顯得格外重要。行業自律組織可以通過對會員機構進行年度財務狀況、業務執行情況的例行檢查，發現問題，糾正違規，通過對日常業務活動的監管，及時就操縱市場等違法違規等行為進行調查處理，從而保證監管具有較強的針對性和時效性。強調民間金融自律性監管的另一個依據是，民間金融是植根于地緣和人緣的土壤的，自發形成地方信用約束和民間制度體系可以成為重要的地方信用管理資源，這種優勢為民間金融所特有，是應該被很好利用的。
鑒于民間金融的特殊性，本文認為，其監管應以寬嚴相濟為宜。所謂“寬”主要體現在市場準入上，對于具有地域差異和規模差異的民間金融來說，過高的準入門檻顯然是不合適的，因此一方面要規定適當的準入條件，另一方面以法定準入條件為依據，只要股東人數、資本金、經營者資格及其他有關條件達到法律規定標準，就可以注冊登記，金融管理部門只對其是否達到法律規定標準進行審核，并不附加其他條件，更不存在各類歧視。只有準入的寬限才能引導“灰色金融”陽光化，才能引導民間資金介入各類中小型金融機構，真正阻斷地下錢莊的資金來源，用正規的民間金融逐步取代非正規的民間金融。所謂“嚴”主要體現在退出機制上，一直以來，中國對陷入困境的金融企業退出市場多采用行政指令托管、接受的方式，而沒有建立在市場原則基礎上的退出機制，這種在本質上依賴國家信用的風險轉移方式顯然不適用于民營金融。對于小規模民間金融機構來說，一旦出現倒閉風險，一方面可以通過兼并、聯合、重組、清盤、關閉等一系列市場化手段加以處置，另一方面監管當局也可依法針對嚴重違法違規的機構進行強行處理，以此警示或敦促民間金融機構嚴格管理、審慎經營。
民間融資模式范文第5篇
關鍵詞:民間資本;技術創新;金融支持
技術創新過程是一個漫長而又充滿風險的過程,中間需要經過多次驚險的飛躍,必須有妥善的金融安排和支持,使技術創新獲取發展所需要的充裕資金。金融是現代市場經濟的核心,是整個經濟快速發展的推動器。現代金融體系通過提供風險管理、信息處理、資源配置、清算和支付等功能來促進技術創新活動。從世界各國科技與經濟發展的演進過程看,政策重點逐漸由促進科技的發展轉向促進自主創新,各國政府為刺激經濟發展,趨向于更積極地推動和指導技術創新,并努力將科技政策和產業政策、金融政策整合為一體而構建金融支持政策。
就中國而言,2006年1月召開的全國科技大會提出我國科技工作的指導方針是:“自主創新,重點跨越,支撐發展,引領未來。”這一方針,既是對以往科技方針的繼承和發展,又體現了新時期新階段對科技發展的新要求。這16字指導方針的核心是“自主創新”。而“自主創新”離不開金融的大力支持。
一、技術創新金融支持的基本渠道
從中國的當前現實情況看,技術創新的金融支持主要有三種基本渠道:一是政府財政資金支持;二是金融機構信貸資金支持;三是創業資本和股票融資等直接金融支持。
1.技術創新的政府財政資金支持。一般說來,社會產品有三種基本類型:公共物品、私人物品和準公共物品。私人物品可通過市場機制來配置資源、組織生產,用市場交換的方式來提供;公共物品的消費具有非競爭性和非排他性,由市場提供時會出現效率損失,因而一般由政府直接提供;準公共物品的特性介于前兩者之間,一般由政府和市場混合提供。技術創新活動的主要成果——技術知識和信息在消費上具有非排他性,利用它獲取收益具有非競爭性。因此,技術創新的社會產品具有一定的準公共物品屬性,需要由政府財政資金介入。同時,技術創新的準公共產品屬性會隨著新產品和新工藝誕生所經歷的不同階段而發生變化。一般來說,當技術創新過程到達應用階段時,受專利保護創新成果可視為私人產品,成為基本上由市場激勵的范疇。基于上述理由,政府財政資金支持的技術創新領域主要應該是外溢性大的基礎性領域。政府財政資金支持主要指國家通過各種財政撥款或有關信貸優惠政策對技術創新活動進行資金支持。國外大量的實踐表明,一般來說,政府在技術創新活動中最能發揮作用的領域是公共性較強的技術創新活動領域,主要有:(1)大部分創新得以產生的基礎研究。(2)技術創新活動依賴的基礎設施建設。(3)社會收益往往遠大于私人收益的戰略導向性產業的技術創新。(4)有利于增強國防競爭能力的特種技術創新。(5)有益于全社會的創新擴散活動。我國的財政資金是在過去相當長的一段時間內技術創新產業發展的重要資金來源,但是,隨著我國由計劃經濟體制向社會主義市場經濟體制轉變,財政已由投資財政向公共財政轉化,這種方式比重有所減少。
2.技術創新的金融機構信貸支持。信貸資金是銀行等金融機構以信貸方式積聚和分配的貨幣資金。對需要大量資金的技術創新活動來說,信貸資金具有重要作用。技術創新的金融機構信貸支持可通過商業性金融和政策性金融來實現。商業性金融機構根據自身利益要求和收益性、安全性與流動性的原則對競爭性行業的技術創新項目進行評估篩選,將資金投放到預期收益較高而風險適當的技術創新項目上,并根據資金價格進行資金的配置,促使資金從相對低效的部門或企業轉移到高效的部門或企業,從而使那些預期收益好、發展潛力較大的技術創新行業或企業直接獲得相應的資金支持。而政策性金融機構將金融手段與財政手段有效結合起來,綜合兩者的優勢,通過政府資金來吸引民間資本投入科技創新,從而能更好地促進技術創新和產業結構調整。我國金融機構信貸資金對技術創新的支持主要以政策性貸款支持和商業性貸款支持為主。其中,政策性貸款支持表現為科技貸款、科技風險開發投資基金等,而商業性貸款支持即金融機構貸款是科技經費的重要資金來源。
3.創業資本和股票融資等直接金融支持。創業投資有時也稱為風險投資,按照1996年OECD研究報告《創業投資與創新》中的定義,創業投資是一種投資于未上市的新興創業企業并參與管理的投資行為。創業投資的實質是通過投資于一個高風險、高回報的項目群,將其中成功的項目出售或上市,以實現所有者權益的變現,從而不僅彌補失敗項目的損失,還可以使投資者獲得高額回報。創業投資的出現彌補了傳統金融體系的不足,在傳統融資方式之外,為科技企業的技術創新資金供給提供良好的金融支持。它通過向風險較大的高科技產業投資,并借助技術和金融專家直接持股、參與管理和創業投資整體變現的方式獲取較高的投資收益。大量的事實表明,創業投資能夠將各投資主體融為一個有機整體,使投資的風險與收益在各主體之間合理配置,保證企業技術創新獲得足夠的資金,進而持續有力地推動技術創新的發展。而依靠股票融資的技術創新企業受到的利潤壓力很大,一旦預期的利潤沒有達到,企業股票的價格就會下跌,企業進一步融資的困難就會加大。因而股票融資方式對新技術的適用性有一種事后篩選和淘汰的機制,只有那些迅速得到市場承認的技術才能生存下來,這也是保證創新能夠沿著正確方向前進的重要機制。我國創業投資和股票融資盡管已經有很長時間的歷史,但在發展過程中遇到了種種的困難,使其潛在的效能未能得到應有的發揮。
在中國,政府財政資金支持和金融機構信貸支持渠道中的政府資金在科技經費投入中還發揮著主導作用。造成這種局面的根本原因是技術創新的金融支持力度還不夠,特別是民間資本通過金融市場和金融中介的支持還遠遠不夠。目前,中國已形成包括股票市場、債券市場、外匯市場、期貨市場、同業拆借市場等在內的金融市場格局,但專門服務于技術創新的金融市場很不健全,金融業對科技投入在融資方式及總體規模上仍十分有限。而同期債券融資、創業投資、投資基金、信用擔保以及政府引導下的銀企合作等新的科技投資方式僅處起步階段,這些遠遠不能滿足企業部門技術創新日益增加的資金需求。中國技術創新金融支持模式的改革方向是將一部分有資金實力的、非政府的投資主體引入技術創新領域,同時吸引、鼓勵民間資本進入,使技術創新的主體多元化、融資渠道多樣化。
二、民間資本參與技術創新金融支持的國際經驗
技術創新的金融支持是在經濟運行中反映一個國家或地區某些技術創新的資金需求特征并取得成功績效的金融支持渠道和金融支持方式組合。由于技術創新金融支持的三種渠道中,金融機構信貸資金支持、創業資本和股票融資等金融支持涉及民間資本運作,其中前者屬于間接融資支持,后者屬于直接融資支持。因此,在民間資本參與的情況下,技術創新金融支持問題就轉化為選擇以間接融資支持為主的模式,還是以直接融資支持為主的模式,或者是兩者并重的模式。從國外實踐經驗看,民間資本參與技術創新的金融支持實質上是技術創新模式和金融體系模式共同作用的結果。
1.技術創新與金融體系的基本模式。從國際經驗來看,技術創新有兩種基本模式,分別是以美國為代表的技術領先者發展模式和以日本為代表的技術追趕者發展模式。技術領先者依靠自己在基礎研究中的優勢,沿著“研究—開發—工程管理”的軌跡前進,不斷發明創造出新的產品和工藝方法,從而控制技術的發展方向,占據技術發展的制高點。一般來說,創造技術帶來的超額利潤大,其優勢的維持時間也比較長。技術追趕者主要進行以引進技術消化吸收和改進為主的模仿式技術創新,沿著與技術領先者相反的運動軌跡前進,即“工程管理—開發—研究”的路徑。模仿技術創新根據市場需求引進技術,可以享受“技術搭車”的優勢,較快實現追趕。但模仿型技術創新缺乏創新,在技術發展上受到制約。
世界國家的金融體系大致可分為兩類:以美國、英國為代表的市場主導的“基于法律的體系”和以德國、日本為代表的銀行主導的“基于關系的體系”。市場主導的“基于法律的體系”中,企業融資方式是多元化的直接融資,對商業銀行信用的依賴性不強,投資者與被投資者之間有著長期的合作關系,并靠隱性的自我強制合同與信用來維持,這種長期關系能夠減少信息不對稱和降低管理成本;銀行主導的“基于關系的體系”中,企業融資方式以間接融資為主,銀行資本通過債權和股權結合的方式滲透到產業資本中。必要時,銀行資本能夠對企業治理結構產生直接的影響,甚至掌握企業的控制權。
2.技術創新模式與金融體系模式的相互作用。在技術創新過程中,技術領先者承擔的創新失敗風險很大,因而追求穩定收益的傳統銀行機構對其發放貸款十分謹慎。同時,信貸市場上的信息不對稱會導致較高的交易成本,并出現逆向選擇和道德風險問題,這使得技術領先者多傾向于以直接融資為主的“基于法律的體系”的金融支持。與“基于關系的體系”相比,“基于法律的體系”通常需要透明與大量的信息披露,因而監管成本相對較高;“基于法律的體系”中股權變動頻繁、投資周期較短,具有較強的資金優化配置功能。近30年來,信息技術革命肇始和發展于美國也并非偶然,以NASDAQ為代表的新興股市和蓬勃發展的風險投資等金融革命直接帶動了民間資本參與信息領域的技術創新,起到了必不可少的推動作用。風險投資機制不僅是對傳統銀行制度的超越,也是對傳統證券市場制度的超越,它為美國技術創新引入全新“引擎”,從而使美國引領信息技術創新的世界潮流。
技術追趕者則以間接的信貸資金支持為主要融資渠道和方式。從日本和德國的歷史實踐看,原因在于這些國家資本市場不夠發達,直接融資需要嚴格的條件,賴以間接融資為主的“基于關系的體系”也就成為技術創新融資的必然選擇。明顯的例子是日本的主銀行系統和德國的全能銀行系統。這種體系的監督功能完全由銀行來完成,是一種以銀行為中心、以間接融資為主的金融體系。二戰后,日、德兩國在艱難的資金匱乏的經濟復興的核心原因就是以間接融資為主的金融體系模式和技術創新模式的匹配。事實上,發展中國家和轉型經濟國家民間資本采取這種金融體系進行技術創新融資是一種很好的選擇。
大量的實踐證明,在不同的法律和市場條件下,市場主導的“基于法律的體系”與銀行主導的“基于關系的體系”都是有效率的。從全球的發展趨勢來看,市場主導的“基于法律的體系”與銀行主導的“基于關系的體系”有相互融合的趨勢。在美國和英國,一些保險公司、養老基金開始直接介入公司的監督運行并向其提供后續融資。而日本和德國也大大加速了證券市場的發展,銀行和企業的關系開始向更為松散的融資形式發展。全球一體化的趨勢使競爭在世界范圍內展開,兩種金融體系將在更深的層次上相互借鑒并相互融合。
三、民間資本參與中國技術創新的金融支持方略
1.民間資本參與中國技術創新金融支持的模式選擇。當前我國相關金融市場存在制度性缺陷,市場結構、金融工具等單一、僵硬,不能夠滿足民間資本參與技術創新的金融支持要求。其中的主要弊端表現為:(1)金融業務上的不匹配。目前我國以追求資產安全保值為主要目標的傳統金融業務對于具有高風險的技術創新的推動作用是相當有限的。(2)金融組織結構上的不匹配。目前我國的金融體系是以大銀行為主,缺少為科技型中小企業提供金融服務的中小型金融機構。(3)資本市場結構上的不匹配。目前,我國證券市場層次單一,不同風險偏好的企業都集中在一個較高標準的主板市場上市、缺乏其他可供創新型中小型企業選擇的直接融資渠道。這種單一的資本市場結構不僅不能滿足各個層次的融資者和民間投資者的需求,而且導致資本市場金融資源的錯位配置。
在民間資本大量參與的情況下,一個國家技術創新金融支持模式的選擇要從歷史的背景和“路徑依賴”的角度對技術創新模式和金融體系模式及其相互作用進行通盤考慮。民間資本參與中國技術創新的金融支持目標模式應該是有中國特色的融合兩種模式于一體的模式,而不是對某種具體模式的照搬。不論是英、美的市場主導的“基于法律的體系”,還是日、德的銀行主導的“基于關系的體系”本身都在發生變化,都不應是中國金融體系的目標模式的選擇。受法律體系的不健全,證券市場起步較晚、發展緩慢等現實條件的制約,科技企業較多地實行股權融資方式短期內還不太可能。與此同時,由于大量不良債權的負擔,銀行經營有較大風險,繼續太多地依賴銀行融資也不現實,必須大力發展傳統的股權融資、債權融資和創業投資。在中國13億元左右金融資產總量的大部分仍然在銀行體系中的現實下,我們應該進行兩元發展,直接金融與間接金融并舉,直接融資和間接融資并重,不可偏廢一端。核心在于運用市場化機制,推進直接金融和間接金融兩種金融支持模式的協調發展。
2.民間資本參與中國技術創新的金融支持策略。
為了促進技術創新的順利發展,必須采取綜合措施,建立完善能夠民間資本參與技術創新對金融支持豐富多樣的要求。就目前而言,促進民間資本參與技術創新的金融支持策略應著眼于以下幾個方面:
第一,建立健全關于促進民間資本參與技術創新金融支持的法律、法規和政策。現有的《公司法》、《證券法》、《商業銀行法》等多種法律、法規、條例,都或多或少地存在對金融機構業務、金融工具運用等存在諸多方面的限制性規定,嚴重制約了民間資本參與技術創新的金融支持體系的建立與發展。有關部門應該及時修改這些法律法規,為民間資本通過金融支持加強技術創新創造有力的條件。
第二,要拓寬技術創新的融資渠道,盡快將民間融資轉入體制內循環。科技部門可以聯合金融部門通過金融創新來拓寬融資渠道,這樣可以有效彌補產業化的資金缺口,實現科技和金融、政府和社會多贏共利的目標。要到這一點,可以從如下幾個方面入手:(1)盡快建立專門為民營科技企業提供金融服務的中小型商業銀行,吸收民間資本入股。(2)積極引導有條件的民營科技企業發行企業債券,尤其注重短期債券的發行。(3)重點推動達到一定規模的高科技民營企業上市。(4)允許民間組織建立互擔保基金,以及企業集資建立行業內互擔保基金等。(5)引導民營資本組成金融機構或建立投資基金,使民間資本作為資本金注入民營企業進行技術創新,切實將民間融資從體外循環轉入體內循環。
第三,大力發展創新型資本市場以實現資源配置向創新型企業集中,實現民間資本與創新之間的良性循環互動發展。第一,大力發展風險資本,構建民間資本為主體的高新技術產業風險投資的組織模式。根據中國的實際,地方政府協調下的專業性風險投資基金、境內民間資本為主體的有限合伙制基金組織形式、境內民間資本為主體的契約型風險投資基金形式都是較好的組織形式。其二,發展多層次、多渠道的民間資本參與創業風險投資的退出機制。從國外經驗來看,通過創業投資形式為技術創新提供金融支持關鍵是要規避所謂的“上帝變野狗(godtodog)”現象,即創業投資企業出資時被視為上帝,一旦投入錢后被當作野狗并逐漸被擯棄所投資企業之外。目前中國風險投資退出受困影響的不止于風險投資本身,還直接影響到民間資本的積極參與。創業風險資本除了以在創業板上市的渠道退出之外,股權轉讓或收購兼并也是重要的退出渠道之一。
第四,建立健全政策性金融扶持機制,為民間資本參與技術創新服務。面對科技投資的高風險,僅靠市場并不能完全解決技術創新的初創投資需求。從各國實踐看,政策性金融扶持體系對科技型中小企業的發展起到重要促進作用,只有建立全方位的政策性金融扶持機制才能彌補市場缺陷。一方面,要成立一家專門商業銀行性質的科技銀行,其中部分業務屬于專門為民間資本參與科技創新服務的政策性金融業務。科技銀行的有效運作關鍵是要提高風險識別能力,如果銀行具備足夠的風險識別能力,就能夠有信心、有能力對科技項目進行貸款支持。另一方面,要運用市場化手段,提高現有政策性金融資源的使用效率,放大民間資本參與科技創新的扶持力度。這些市場化手段包括:成立“國家科技創新種子基金”,吸納大量的民間資本跟進;吸納民間資本參股組建科技保險公司,成立科技創新風險評估公司等。
參考文獻:
[1]李松濤,董梁,余筱箭.技術創新模式與金融體系模式的互動選擇[J].科技進步與對策,2002,(7).
