國際債務綜合管理

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1.減負（免債）

發(fā)達國家應從全球經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展出發(fā)，也是為了本國的長遠利益，作出盡可能的讓步。債權(quán)國給債務國一段時間的寬限期，并以援助的形式免除最貧窮的國家大部分債務。發(fā)達國家截至2000年7月僅兌現(xiàn)兩年前承諾免除最不發(fā)達國家1000億美元債務的15%。而作為發(fā)展中國家的中國在2000年10月“中非合作論壇”大會上，承諾兩年內(nèi)免除非洲重債貧窮和最不發(fā)達國家100億元人民幣債務。

2.緩沖（重新安排債務）

由聯(lián)合國有關(guān)下屬機構(gòu)和IMF等牽頭，會同國際商業(yè)銀行采取協(xié)調(diào)行動，重新安排債務。一般可采取兩種形式：第一種是借新債還舊債，即籌集資金來償還原有債務；第二種是對現(xiàn)有貸款重新安排償還期（包括寬限期和延長期）。此處關(guān)鍵是擔保，需要建立一個國際銀行債券市場，加強對國際債務的管理，并由多邊機構(gòu)擔保，幫助國際商業(yè)銀行重新安排發(fā)展中國家的債務，利息負擔要與支付能力相適應，新的還本付息期限要切實可行。

3.輸血（貸款）

IMF、IBRD和國際商業(yè)銀行要增強對債務國的貸款，當然貸款的重點應轉(zhuǎn)向那些能夠制定切實可行的經(jīng)濟計劃并能重新安排償還債務的國家。在進行貸款的過程中，一方面?zhèn)鶆諊降某兄Z，擔保或抵押是不可缺少的必要環(huán)節(jié)；另一方面IMF在此應起主要作用，實際也做了相當?shù)姆e極工作，然而資金不足和貸款條件較嚴的問題亟待解決。

4.扶持

(1)WTO和聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議對發(fā)展中國家尤其是最貧窮的國家在貿(mào)易和發(fā)展方面盡量給與關(guān)稅和其他的優(yōu)惠待遇，包括繼續(xù)實施普惠制和特惠制等，增強其出口創(chuàng)匯能力，增加其外匯儲備。

(2)IDA和國際援助體制應盡快加以整頓擴充，經(jīng)過協(xié)調(diào)來增加開發(fā)和援助資金以加速發(fā)展中國家經(jīng)濟的發(fā)展，提高他們的償債能力。

(3)發(fā)達國家和經(jīng)濟發(fā)展較好的國家應根據(jù)貧窮的發(fā)展中國家的不同經(jīng)濟情況，繼續(xù)在力所能及的范圍內(nèi)提供各種援助；隨著本國經(jīng)濟發(fā)展水平的提高和綜合國力的增強，應逐步擴大援助規(guī)模。

(4)IBRD、IFC和有關(guān)國際機構(gòu)應提供專項資金和擔保，鼓勵和支持有實力、有信譽的外國企業(yè)到貧窮的發(fā)展中國家投資，促進當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展。

(5)由聯(lián)合國開發(fā)署牽頭，會同有關(guān)國家和國際金融機構(gòu)設立專項開發(fā)基金，支持發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展。例如設立“最不發(fā)達國家人力資源開發(fā)基金”并逐步擴大該基金規(guī)模，幫助這些國家培訓各類專業(yè)人才。

5.自立

上述措施對債務國來說僅僅是外部因素，而要從根本上解決問題關(guān)鍵是內(nèi)因，否則免去舊債會產(chǎn)生新債。“輸血”有時是必須的，但形成“造血”機制才是最為重要的。債務國要采取切實的措施進行調(diào)整，選擇合適的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略（進口替代型或出口導向型還是其他），進行機構(gòu)和制度建設，實施基本的教育與健康等，努力發(fā)展民族經(jīng)濟，促進增長，從而擴大出口，提高償債能力。其利用外資模式有兩個：(1)融資——負債——創(chuàng)匯——還債。該模式要求提高出口創(chuàng)匯能力，按產(chǎn)品的競爭性開拓出口市場，擴大出口生產(chǎn)來增強進口能力。(2)融資——負債——增長——還債。該模式要求破除經(jīng)濟發(fā)展中的“瓶頸”（如基礎(chǔ)設施和基本工業(yè)），逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，構(gòu)建本國的產(chǎn)業(yè)群，為經(jīng)濟起飛鋪平道路。在利用外資時，必須解決外資投向、外匯平衡和還債能力三個難點，力爭在較長時期內(nèi)實現(xiàn)一定范圍內(nèi)的宏觀平衡，因為一國償債能力最終取決于經(jīng)濟增長和長期出口能力。為了發(fā)展經(jīng)濟必須利用好國內(nèi)外兩種資源和兩個市場，發(fā)揮出比較優(yōu)勢和后發(fā)優(yōu)勢。

6.合作

(1)國際合作。UN、WTO、IMF和WBG應該為債務國特別是最貧窮的國家多提供參與和合作的機會，并制定優(yōu)惠的措施。

(2)區(qū)域合作。其實質(zhì)是經(jīng)濟一體化，按其貿(mào)易壁壘撤除程度可分為優(yōu)惠貿(mào)易安排、自由貿(mào)易區(qū)、關(guān)稅同盟、共同市場、經(jīng)濟同盟和完全經(jīng)濟一體化。可按參與國實際情況和需要選定相應的形式，這對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟、金融和貿(mào)易的穩(wěn)定與發(fā)展起到重要作用。

(3)債務國與債權(quán)國合作。通過對話尋找雙方都能接受的解決債務的辦法。

(4)南南合作。

7.基金（面向重債國的產(chǎn)業(yè)投資基金）

(1)操作程序。第一，UN有關(guān)機構(gòu)會同IMF、WBG與國際商業(yè)銀行、債權(quán)國、重債國等（統(tǒng)稱為多邊協(xié)議參與方）一起簽訂多邊協(xié)議，根據(jù)重債國的債務數(shù)額確定基金發(fā)行總限額，分期分批創(chuàng)建有關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資基金，確保其成功率。第二，該基金與重債國簽訂基金認股（或換股）等有關(guān)契約，然后發(fā)行基金。第三，該基金對國際商業(yè)銀行和債權(quán)國定向發(fā)行可流通轉(zhuǎn)讓的長期美元（或特別提款權(quán)）債券，換取其債權(quán)，使其不良資產(chǎn)一舉轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。第四，該基金準予流通轉(zhuǎn)讓

，基金管理公司利用所籌資金進行運作（其中50%以上的資金必須對重債國企業(yè)投資或持股），實現(xiàn)增值并形成造血功能。當然初期階段應重點扶持重債國企業(yè)的運作，為其在國內(nèi)和國際證券市場上市共同創(chuàng)造條件。第五，投資者購入該基金或享受收益分配或在二級市場轉(zhuǎn)讓或到契約規(guī)定期限有權(quán)利認股（或換股），當然必須具備一定條件，并規(guī)定相應的折合價格（或交換比例）。第六，經(jīng)過塑造的重債國企業(yè)如具備條件準予上市流通。其操作程序如圖所示：

附圖

(2)組織形式。產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式宜采用公司型，具有法人資格，按章經(jīng)營，可采用多種融資工具。由于其具有無期限性故不會面臨解散的壓力，這對于充分應用基金資產(chǎn)，參與重債國產(chǎn)業(yè)投資和結(jié)構(gòu)調(diào)整以及促進其經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展具有明顯的優(yōu)越性。

該方案如能順利實施，則將創(chuàng)造出多贏的局面：第一，對國際商業(yè)銀行和債權(quán)國來說，可立即將不良資產(chǎn)置換成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并且對該資金的使用是獨立的和永久的，因為債券的還本付息由產(chǎn)業(yè)投資基金承擔，而在債券存續(xù)期間，該基金可使用另一等額原始資金。第二，對重債國來說，卸去了相當數(shù)額債務的還本付息負擔；得到了原債務數(shù)額50%或以上的資金注入，進行產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)改造和創(chuàng)新等來實施新的發(fā)展目標；還可得到該基金全力支持，共同運作，創(chuàng)造條件，爭取上市。第三，對投資來說，是一個較佳的投資機會，如能成功認（換）股并上市，除了獲得收益分配、買賣差價外，還可獲得股票變現(xiàn)收益；如不能上市，則在此前的認（換）股時，宜慎重對待認（換）股選擇權(quán)，或繼續(xù)持有基金或當重債國企業(yè)股東，這也符合收益風險均衡原則。第四，對產(chǎn)業(yè)投資基金來說，資金數(shù)量龐大，可進行有效的、有選擇投資（因為50%資金可按章自主投資）；資金來源穩(wěn)定，在資金不增值的情況下，其使用期限等于長期債券期限，如若增值，則該基金增值部分將成為永續(xù)基金；長期債券的付息或還本資金可用投資受益、所持股票變現(xiàn)、甚至是融資等來歸還；萬一某個項目失敗，仍可用其他成功項目來彌補；融資機制靈活，資金運用有較大的回旋余地，并有較強的造血和再生功能。第五，對整個世界經(jīng)濟（包括多邊協(xié)議參與方）來說，因為降低乃至消除了國際債務危機，又因為實現(xiàn)了重債國經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展，由此促進了整個世界經(jīng)濟、金融、貿(mào)易的穩(wěn)定與發(fā)展。

要實現(xiàn)多贏，筆者認為，多邊協(xié)議參與方的通力合作與協(xié)調(diào)是前提；產(chǎn)業(yè)投資基金的穩(wěn)健與有效運作是關(guān)鍵；重債國企業(yè)的選擇，務必是有潛力的和有發(fā)展前景的，并且符合該國產(chǎn)業(yè)政策，這是基礎(chǔ)。三者相輔相成，缺一不可。

【參考文獻】

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