中央銀行調(diào)整存款率影響
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[摘要]存款準(zhǔn)備金是金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金結(jié)算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。2003年9月21日起，央行決定將存款準(zhǔn)備金率調(diào)高1個(gè)百分點(diǎn)，即存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%調(diào)高到7%。此次調(diào)整的原因是什么，會(huì)產(chǎn)生那些方面的影響，以及存款準(zhǔn)備金率未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)會(huì)是什么？這就是本文所要闡述的問(wèn)題。
[關(guān)鍵詞]貨幣政策、存款準(zhǔn)備金率、備付率、貨幣信貸總量
一、相關(guān)理論綜述
存款準(zhǔn)備金制度作為一般性貨幣政策工具，是在中央銀行體制下建立起來(lái)的。所謂存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金結(jié)算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的款。在現(xiàn)代金融制度下，金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金分為兩部分，一部分以現(xiàn)金的形式保存在自己的業(yè)務(wù)庫(kù)，另一部分則以存款形式存儲(chǔ)于中央銀行，后者即為存款準(zhǔn)備金。
存款準(zhǔn)備金又分法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金兩部分。中央銀行在國(guó)家法律授權(quán)中規(guī)定金融機(jī)構(gòu)必須將自己吸收的存款按照一定比率交存中央銀行，這種比率就是法定存款準(zhǔn)備金率。按法定存款準(zhǔn)備金率交存中央銀行的存款為法定準(zhǔn)備金存款，金融機(jī)構(gòu)在中央銀行存款超過(guò)法定準(zhǔn)備金存款的部分為超額準(zhǔn)備金存款。超額準(zhǔn)備金存款與金融機(jī)構(gòu)自身保有的庫(kù)存現(xiàn)金，構(gòu)成超額準(zhǔn)備金（國(guó)內(nèi)習(xí)慣稱其為備付金）。超額準(zhǔn)備金與存款總額的比例是超額準(zhǔn)備率（國(guó)內(nèi)常稱之為備付率）。金融機(jī)構(gòu)繳存的法定準(zhǔn)備金，一般情況下是不準(zhǔn)動(dòng)用的。而超額準(zhǔn)備金，金融機(jī)構(gòu)可以自主動(dòng)用，其保有金額也由金融機(jī)構(gòu)自主決定。如剛剛公布招股說(shuō)明書的華夏銀行2003年中期的超額準(zhǔn)備率為12.31%。
在實(shí)踐過(guò)程中，人們發(fā)現(xiàn)法定存款準(zhǔn)備金率的提高或降低，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模變化，從而對(duì)貨幣供給有重大影響。也就是說(shuō)，中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。一般來(lái)說(shuō)，在其他條件不變時(shí)，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，則金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金增加，可供自主運(yùn)用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會(huì)貨幣供給隨之減少；相反，中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)向中央銀行繳存的法定準(zhǔn)備金存款減少，可用資金增加，其放款和投資能力增強(qiáng)，貨幣供給隨之?dāng)U張。
我國(guó)的存款準(zhǔn)備金制度是在1984年中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能后建立起來(lái)的，近20年來(lái)，存款準(zhǔn)備金率經(jīng)歷了六次調(diào)整。
1984年，中國(guó)人民銀行按存款種類規(guī)定了法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款為20%，農(nóng)村存款為25%，儲(chǔ)蓄存款為40%。過(guò)高的法定存款準(zhǔn)備率使當(dāng)時(shí)的專業(yè)銀行資金嚴(yán)重不足，人民銀行不得不通過(guò)再貸款（即中央銀行對(duì)專業(yè)銀行貸款）的形式將資金返還給專業(yè)銀行。
為克服法定存款準(zhǔn)備率過(guò)高帶來(lái)的不利影響，中國(guó)人民銀行從1985年開始將法定存款準(zhǔn)備率統(tǒng)一調(diào)整為10%。
1987年和1988年，中國(guó)人民銀行為適當(dāng)集中資金，支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的資金需求，也為了緊縮銀根，抑制通貨膨脹，兩次上調(diào)了法定準(zhǔn)備率。1987年從10%上調(diào)為12%，1988年9月進(jìn)一步上調(diào)為13%。這一比例一直保持到1998年3月20日。
經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)人民銀行從1998年3月21日起，對(duì)存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行了改革，主要內(nèi)容是：將原來(lái)各金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)人民銀行的準(zhǔn)備金存款和備付金存款兩個(gè)賬戶合并，稱為準(zhǔn)備金存款賬戶；法定存款準(zhǔn)備率從13%下調(diào)到8%，超額準(zhǔn)備金及超額準(zhǔn)備率由各金融機(jī)構(gòu)自行決定。1999年11月18日，中國(guó)人民銀行決定：從11月21日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率，由8％下調(diào)到6％。
近日，中國(guó)人民銀行決定從2003年9月21日起，提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%調(diào)高至7%。而且這次存款準(zhǔn)備金調(diào)整的金融機(jī)構(gòu)范圍為國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行（農(nóng)村合作銀行）、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、有關(guān)外資金融機(jī)構(gòu)等。農(nóng)村信用社和城市信用社暫緩執(zhí)行7%的存款準(zhǔn)備金率，仍執(zhí)行現(xiàn)行6%的存款準(zhǔn)備金率。
二、中央銀行提高存款準(zhǔn)備金率的原因
1、貨幣信貸總量的過(guò)快增長(zhǎng)是提高準(zhǔn)備金率的直接原因。
促使中央銀行上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率的主要原因是貨幣信貸增長(zhǎng)偏快。2003年6月末，廣義貨幣M2余額20.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.8%。同年6月份貸款增加5250億元，創(chuàng)月度貸款的歷史最高水平。7月份貸款增加額比上年同期增長(zhǎng)71%，仍然保持較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)。2003年前7個(gè)月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加18872億元，已超過(guò)去年全年貸款增加18475億元的水平。從一季度開始，對(duì)貨幣信貸的過(guò)快增長(zhǎng)，中央銀行就已經(jīng)多次予以警示，并于6月中旬發(fā)出調(diào)整法定準(zhǔn)備率的政策信號(hào)。中央銀行所擔(dān)心的是，貸款的過(guò)快增長(zhǎng)會(huì)助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的低水平擴(kuò)張，影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
貨幣信貸增長(zhǎng)偏快的主要原因有兩方面：
第一，與外資大量流入導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣、銀行準(zhǔn)備金迅速增加有關(guān)。2001年之前，在中國(guó)國(guó)際收支平衡表上，一直有大量的資本外逃，之所以稱之為外逃，是因?yàn)檫@些資金的流出是政府難以控制和監(jiān)測(cè)的，只是作為事后結(jié)果反映在報(bào)表上。而觀察1994—2002年中國(guó)國(guó)際收支平衡表可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常項(xiàng)目累計(jì)順差2026億美元，資本項(xiàng)目累計(jì)順差1740億美元，誤差與遺漏累計(jì)為-1078億美元。對(duì)于負(fù)的誤差與遺漏，人們普遍認(rèn)為，該項(xiàng)目的絕大部分屬于難以歸檔：金融證券論文推薦度：收藏本文日期：2006-2-269:38:00分析當(dāng)前中央人民銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率帶來(lái)的影響字體大小:小大分析當(dāng)前中央人民銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率帶來(lái)的影響
統(tǒng)計(jì)和監(jiān)控的資本外逃。如果這種判斷成立，那么2002年的情況尤其值得關(guān)注，該年度誤差與遺漏為正的78億美元，這似乎表明有難以監(jiān)控的資本流入。從2003年上半年外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加的情況看，國(guó)際資本仍在繼續(xù)以中國(guó)政府難以監(jiān)控的方式進(jìn)入中國(guó)。對(duì)此有兩種解釋：一是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)不景氣的條件下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)吸引了國(guó)際資本；二是對(duì)人民幣升值的預(yù)期使大量游資進(jìn)入中國(guó)。
第二，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)有關(guān)。據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部“中國(guó)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)景氣指數(shù)”顯示，從2003年初開始，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入了一個(gè)新的增長(zhǎng)通道，景氣指數(shù)在自1998年來(lái)最高的水平上不斷攀升，雖然4、5兩月上升勢(shì)頭有所放緩，但從6月情況看，其發(fā)展趨勢(shì)未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，正逐步恢復(fù)到原來(lái)的增長(zhǎng)軌跡上。2003年上半年，在25個(gè)主要工業(yè)行業(yè)中，有3個(gè)行業(yè)位于良好景氣水平以上（增長(zhǎng)景氣指數(shù)大于130），而2002年的平均景氣水平處在良好水平以上的只有1個(gè)行業(yè)；有15個(gè)行業(yè)位于較好景氣水平以上（增長(zhǎng)景氣指數(shù)大于110，小于130），2002年的相應(yīng)的數(shù)字是11個(gè)；景氣適中和較差（增長(zhǎng)景氣指數(shù)小于110）的行業(yè)數(shù)量則由2002年的15個(gè)下降到7個(gè)。2002年以來(lái)，在市場(chǎng)需求的拉動(dòng)下，鋼鐵、建材、有色金屬、汽車、紡織等行業(yè)快速增長(zhǎng)，但由于競(jìng)爭(zhēng)秩序不規(guī)范，優(yōu)勝劣汰機(jī)制不能得到有效發(fā)揮，這些行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、盲目投資、低水平重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)象十分嚴(yán)重。
總之，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)快增長(zhǎng)既帶動(dòng)了貨幣信貸增長(zhǎng)，也吸引了大量的國(guó)際資本，加之對(duì)人民幣升值的預(yù)期，國(guó)際資本正在神秘地、源源不斷地流入中國(guó)，使中央銀行控制貨幣信貸的難度進(jìn)一步加大。
2、僅僅依賴公開市場(chǎng)操作手段，達(dá)不到金融調(diào)控的目的。
前已述及，自2003年以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行陡然加大了商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張的巨大沖動(dòng)，以及國(guó)際上對(duì)人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期也導(dǎo)致外資流入的陡然上升。使中央銀行控制貨幣信貸的難度進(jìn)一步加大。人民銀行僅僅通過(guò)公開市場(chǎng)操作，其力量已不足以控制基礎(chǔ)貨幣的投放。例如，對(duì)回籠因外匯占款而投放的基礎(chǔ)貨幣這一項(xiàng)，盡管不斷加大發(fā)行央行票據(jù)的規(guī)模，仍然感到力不從心。對(duì)于商業(yè)銀行的信貸規(guī)模擴(kuò)張，6月份雖進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，要求各商業(yè)銀行注意風(fēng)險(xiǎn)，但此后的數(shù)據(jù)顯示，未見任何效果。可見，在這種情況下，單憑公開市場(chǎng)操作或窗口指導(dǎo)，其作用有限，必須要有政策效力更強(qiáng)的政策手段，這就是提高存款準(zhǔn)備金率。
三、存款準(zhǔn)備金政策調(diào)整的影響分析
1、對(duì)貨幣信貸總量的影響
拒分析，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金余額是1.6萬(wàn)億元，上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率大體將凍結(jié)商業(yè)銀行1500億元的超額準(zhǔn)備金，是一項(xiàng)溫和的政策措施。小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，會(huì)適當(dāng)影響基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張乘數(shù)，但不會(huì)引起貨幣信貸下降。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，商業(yè)銀行仍將保持一定的流動(dòng)性水平，依然具備平穩(wěn)增加貸款的能力。98年以來(lái)，銀行間債券市場(chǎng)有了很大發(fā)展。目前，金融機(jī)構(gòu)持有20000多億元流動(dòng)性較高的國(guó)債、金融債等債券，還持有4000多億元中央銀行票據(jù)。這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率過(guò)程中，有流動(dòng)性困難的商業(yè)銀行可根據(jù)相關(guān)規(guī)定向人民銀行申請(qǐng)?zhí)崆摆H回其持有的中央銀行票據(jù)或賣出債券，用于彌補(bǔ)存款準(zhǔn)備金。同時(shí)，人民銀行將根據(jù)實(shí)際合理需求，適當(dāng)安排增加再貸款和再貼現(xiàn)，保持貨幣信貸的穩(wěn)定增長(zhǎng)。因此，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不會(huì)引起貨幣信貸總量的下降，貨幣信貸仍保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。
另外，人民銀行將繼續(xù)督促商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)改善金融服務(wù)，保證符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的企業(yè)和居民的合理資金需求得到滿足。提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)企業(yè)和居民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沒(méi)有影響。
2、對(duì)資金狀況的影響
10月份的金融指標(biāo)顯示，廣義貨幣M2增長(zhǎng)21%，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款增長(zhǎng)23.6%，基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率19.7%。反映商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)資金頭寸的備付金率回升到了4.11%，比上月末回升了0.6個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)家外匯儲(chǔ)備繼續(xù)快速增長(zhǎng)。從這些指標(biāo)來(lái)看，國(guó)民經(jīng)濟(jì)在高速增長(zhǎng)，物價(jià)在回升，貨幣信貸等一系列指標(biāo)反映出來(lái)的資金并不緊。
3、對(duì)商業(yè)銀行的影響：
第一，影響商業(yè)銀行的利潤(rùn)水平。對(duì)商業(yè)銀行而言，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)則意味著銀行增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，這將直接導(dǎo)致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，因此商業(yè)銀行實(shí)際減少的可以用來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)的資金將比增加的準(zhǔn)備金數(shù)額成倍放大。
目前，從我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)方式以及獲利能力來(lái)看，主要利潤(rùn)來(lái)源仍然是通過(guò)發(fā)放貸款來(lái)賺取利息收入。商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金利率1.89%，而人民銀行再貸款利率3.24%，央行票據(jù)年利率約為2.30%，貸款一年期利率5.31%，這三項(xiàng)與準(zhǔn)備金利率的利差分別為：1.35；0.41；3.31。那么如果在現(xiàn)有存貸款規(guī)模上，經(jīng)過(guò)測(cè)算：假設(shè)增加存款準(zhǔn)備金1個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)商業(yè)銀行可用資金1500億元，因此減少由于發(fā)放貸款而獲得的利差收入為3.31%*1500=49.65億元。與此同時(shí)，商業(yè)銀行存款的綜合籌資成本大于2.0%，銀行上存存款準(zhǔn)備金利率1.89%還需要倒貼部分利息支出，補(bǔ)貼息差支出達(dá)2億元。因此，僅此一項(xiàng)就將影響到商業(yè)銀行利潤(rùn)50億元以上。
第二，促進(jìn)商業(yè)銀行提高資金管理水平。商業(yè)銀行的新增存款之中可用資金比例比原來(lái)降低1個(gè)百分點(diǎn)，資金來(lái)源制約資金運(yùn)用的自我約束管理體制下，促使商業(yè)銀行更重視存款工作，以便進(jìn)一步增強(qiáng)資金實(shí)力。商業(yè)銀行一方面要交納更多的存款準(zhǔn)備金，另一方面又必須向央行借入再貸款或回購(gòu)央行票據(jù)彌補(bǔ)信貸資金缺口，增加了再貸款或票據(jù)的利息支出。從流動(dòng)性的角度看，國(guó)有商業(yè)銀行本身流動(dòng)性比較充足，具有很強(qiáng)的吸收流動(dòng)性的能力，國(guó)有商業(yè)銀行是國(guó)債、政策性金融債、中央銀行票據(jù)的主要持有者，通過(guò)出售或回購(gòu)可以及時(shí)滿足流動(dòng)性的需求，最后當(dāng)出現(xiàn)解決不了的問(wèn)題時(shí)，還可以從中央銀行取得再貸款。因此，此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)客觀上促使商業(yè)銀行更能夠靈活使用各種資金運(yùn)用渠道，提高資金調(diào)撥和使用的效率，促進(jìn)了資金的管理水平的提升。
第三，促進(jìn)商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有效地降低不良貸款。根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，而法定存款準(zhǔn)備金率是決定乘數(shù)大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一，派生存款和貨幣供應(yīng)量對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率的彈性系數(shù)很大，準(zhǔn)備金率的微小變化將會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的大幅度增加或減少。商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣信用主要靠貸款的發(fā)放進(jìn)行的，此次政策調(diào)整將使商業(yè)銀行更加審慎地發(fā)放貸款，在同業(yè)拆借市場(chǎng)更加審慎地運(yùn)作，首先保證自身的流動(dòng)性需求。由于我國(guó)商業(yè)銀行分工越來(lái)越模糊，對(duì)資金需求就越來(lái)越具有趨同性，當(dāng)一家商業(yè)銀行資金偏緊時(shí)，其他的商業(yè)銀行也隨之偏緊。所以，全社會(huì)的流動(dòng)性抽緊，其結(jié)果將會(huì)是，在隨后的幾個(gè)月商業(yè)銀行將更加謹(jǐn)慎地發(fā)放貸款，從而導(dǎo)致貸款增幅出現(xiàn)明顯回落。同時(shí)，部分銀行出售債券，還將改變商業(yè)銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從長(zhǎng)期看，新增貸款減少，貸款投向更加審慎，新增不良貸款也將有所減少。
4、對(duì)證券市場(chǎng)的影響
存款準(zhǔn)備金率的調(diào)高，對(duì)股票市場(chǎng)的影響較為間接，但對(duì)債券市場(chǎng)的利空影響相當(dāng)直接，且較為長(zhǎng)遠(yuǎn)。在三大貨幣政策工具中，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整是威力最大的猛藥，在快速平抑貨幣增長(zhǎng)過(guò)快的同時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生副作用，
存款準(zhǔn)備金率的調(diào)高，使得社會(huì)有利率將趨高的預(yù)期，導(dǎo)致同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率走高；而商業(yè)銀行流動(dòng)性的抽緊，又會(huì)促使其適當(dāng)提高貸款短期利率的上浮幅度，這必然加大貸款人的借款成本。正因?yàn)槿绱耍颊{(diào)高存款準(zhǔn)備金率后證券市場(chǎng)所有品種即刻都有反應(yīng)。除此之外，對(duì)證券公司的影響更加明顯，證券投資基金原本股票下跌，已形成資本損失，現(xiàn)在國(guó)債、企業(yè)債的下跌，更使證券機(jī)構(gòu)雪上加霜。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)高，必然使這些機(jī)構(gòu)的資金進(jìn)一步緊張，因此對(duì)證券市場(chǎng)構(gòu)成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。其中相對(duì)來(lái)說(shuō)，對(duì)股票市場(chǎng)的影響較為間接，但有些行業(yè)的股票評(píng)級(jí)將作調(diào)整；對(duì)債券市場(chǎng)的利空影響相當(dāng)直接，且較為長(zhǎng)遠(yuǎn)。
5、對(duì)上市銀行業(yè)績(jī)的影響
此次準(zhǔn)備金率提高對(duì)個(gè)別不良資產(chǎn)比率較高的銀行影響較大，而對(duì)大多銀行來(lái)說(shuō)，由于它們手中尚掌握一些流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)，隨時(shí)可以變現(xiàn)，所以調(diào)高一個(gè)點(diǎn)減少商業(yè)銀行1500億元的頭寸不會(huì)產(chǎn)生很大的影響。
總體來(lái)看，以年為單位，法定準(zhǔn)備金率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)對(duì)已上市銀行每股收益的影響約1分錢，再加上政策出臺(tái)的時(shí)間，2003年已過(guò)去了大半，這種影響將進(jìn)一步縮小。下面我們通過(guò)兩家上市銀行的數(shù)據(jù)做進(jìn)一步分析。
（1）招商銀行
2002年底，招商銀行存款余額3004億元，2003年底接近3700億元，年均約3350億元。為簡(jiǎn)化處理，假設(shè)2003年度招商銀行按平均存款增加法定準(zhǔn)備金的上存。由于法定準(zhǔn)備率上調(diào)1%，這等于招商銀行必須再把33.5億元（3350*1%）的資金存放于中央銀行。假設(shè)增加法定準(zhǔn)備金存款后，等額地減少了高收益的貸款。
2002年招商銀行平均的貸款利率為4.80%，平均存款利率1.21%，存貸差3.59%。以此為基準(zhǔn)，如果不是增加法定準(zhǔn)備金，則年均33.5億元的正常類貸款帶來(lái)的稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）約12000萬(wàn)元，約合凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元。
由于目前的法定準(zhǔn)備金存款利率為1.89%，法定準(zhǔn)備率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)后，招商銀行增加的法定存款準(zhǔn)備金33.5億元將獲得約6300萬(wàn)元的利息收入。
將上述兩方面結(jié)合起來(lái)看，其全年稅前利潤(rùn)約減少6000萬(wàn)元（12000-6300）。招商銀行目前的總股本570681萬(wàn)股，扣除所得稅后，法定準(zhǔn)備率上調(diào)對(duì)招商銀行每股收益的影響不會(huì)超過(guò)1分錢。所以法定準(zhǔn)備率的調(diào)整對(duì)該行2003年度每股收益的影響微乎其微。
【注：每股收益=凈利潤(rùn)—優(yōu)先股股利
發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)
該指標(biāo)反映普通股的獲利水平，比率越高說(shuō)明每股收益能力越強(qiáng)】
（2）民生銀行
民生銀行2002年底存款余額為1847億元，2003年底存款余額將超過(guò)2900億元，年均約2400億元。2002年，民生銀行平均存款利率1.71%，平均貸款利率5.64%。按照上述同樣的方法，法定準(zhǔn)備率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)后，民生銀行全年稅前利潤(rùn)減少約4000萬(wàn)元。目前，民生銀行總股本336274萬(wàn)股，不考慮民生轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股因素，法定準(zhǔn)備率調(diào)整對(duì)民生銀行每股收益的影響同樣不會(huì)超過(guò)1分錢。
其他幾家上市銀行（如深發(fā)展、浦發(fā)銀行、華夏銀行）也大體如此。
四、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)
國(guó)外中央銀行通常不為準(zhǔn)備金支付利率，中國(guó)央行下調(diào)準(zhǔn)備金利率也是大勢(shì)所趨。但是，準(zhǔn)備金利率的下調(diào)可能帶來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，因此預(yù)先調(diào)高準(zhǔn)備金率防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱不失為一個(gè)很好的鋪墊。
在2003年10月20日中國(guó)人民銀行的分支行行長(zhǎng)座談會(huì)上，行長(zhǎng)周小川繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，要保持貸款和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的“適度”。
目前市場(chǎng)對(duì)于準(zhǔn)備金率二度上調(diào)的預(yù)期變得極為強(qiáng)烈。也就是說(shuō)如果央行還是繼續(xù)實(shí)行盯住貨幣供應(yīng)量的貨幣政策，那么隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)升溫，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，如果貨幣供應(yīng)量沒(méi)有壓下來(lái)，那么法定存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)的機(jī)會(huì)相當(dāng)高。
同時(shí)也有專家指出，可以采取提高利率的方法吸引貨幣回籠。但也有人認(rèn)為，央行再次提高銀行存款準(zhǔn)備金的概率遠(yuǎn)比上調(diào)銀行利率要來(lái)得大，因?yàn)樯险{(diào)利率只會(huì)使得人民幣升值的預(yù)期更為強(qiáng)烈，人民幣外匯占款問(wèn)題依然嚴(yán)重，提高利率只能為海外“熱錢”提供更大的套利空間。
另一方面，目前生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲，特別是在鋼材和有色金屬等一些“重頭”行業(yè)，在它們的最終需求方，如住房和汽車產(chǎn)品市場(chǎng)都開始明顯有了積壓現(xiàn)象。“投資熱潮”并沒(méi)有伴隨強(qiáng)大的消費(fèi)熱潮，隨著居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和工業(yè)品市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的穩(wěn)定，企業(yè)利潤(rùn)率面臨著直接挑戰(zhàn)，利率上調(diào)會(huì)導(dǎo)致更多負(fù)面因素。
事實(shí)上，存款準(zhǔn)備金率是否二度上調(diào)的決定性因素是：決策部門對(duì)整體經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱做如何判斷！對(duì)此許多學(xué)者眾說(shuō)紛紜。
借鑒世界各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，制定貨幣政策，應(yīng)同時(shí)對(duì)匯率、通脹率、貨幣供應(yīng)量等要素進(jìn)行綜合衡量，各有權(quán)重，不能僅僅盯住貨幣供應(yīng)量。
黨的十六屆三中全會(huì)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》中關(guān)于完善國(guó)家宏觀調(diào)控體系中將貨幣政策和財(cái)政政策重新定位。貨幣政策的重要的變化是，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)不作為主要目標(biāo)，目標(biāo)將調(diào)整為保持幣值穩(wěn)定，重點(diǎn)是維持總量平衡；維護(hù)金融運(yùn)行和金融市場(chǎng)的整體穩(wěn)定；以及防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政政策則擔(dān)負(fù)著“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)”的職能，可見一國(guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)控將更多地依賴于財(cái)政政策。
