金融經(jīng)濟學(xué)管理

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金融經(jīng)濟學(xué)研究包括公司財務(wù)和資產(chǎn)定價大領(lǐng)域。研究方法通常分為數(shù)理方法和實證研究兩類。長期以來，以大樣本公開數(shù)據(jù)為對象的事件研究和長期業(yè)績研究方法在金融經(jīng)濟學(xué)實證研究中頗為流行，在檢驗金融經(jīng)濟學(xué)理論假說中發(fā)揮了積極作用。

但是，經(jīng)過事后驗證，人們發(fā)現(xiàn)，僅僅依靠以大樣本公開數(shù)據(jù)為對象的計量經(jīng)濟學(xué)方法來研究金融經(jīng)濟學(xué)公司財務(wù)領(lǐng)域現(xiàn)象，以及其背后的經(jīng)濟因素和原理遠遠不夠。西方金融經(jīng)濟學(xué)學(xué)術(shù)界逐漸采用臨床診斷方法(ClinicalResearch)。

臨床診斷方法的特點

臨床診斷的研究思路和基本規(guī)范與傳統(tǒng)大樣本計量實證研究有比較明顯的差別，其特點如下：

首先，在研究作用和目的上，傳統(tǒng)統(tǒng)計檢驗實證研究往往以檢驗金融經(jīng)濟學(xué)理論為主；而臨床診斷研究可以驗證理論假說，但更主要的是彌補大樣本實證研究的不足，從實際參與者中獲得有價值的實踐信息，提供對企業(yè)和個體行為環(huán)境的豐富理解，為理論和大樣本統(tǒng)計檢驗提出新的思想、問題和研究線索。

其次，在研究對象數(shù)量方面，傳統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗實證研究對象為大樣本；而臨床診斷研究則根據(jù)研究目的設(shè)置樣本，從一兩個到幾十個甚至上百個。但大多數(shù)情況下，研究對象關(guān)注一個或少數(shù)案例。字串6

第三，在數(shù)據(jù)收集方式上，傳統(tǒng)實證研究通常被動地依靠公開標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)；而臨床診斷研究的數(shù)據(jù)收集更為主動，需要獲得與樣本或事件相關(guān)的非公開信息，包括公司內(nèi)部文件、管理報告、會議記錄等，還要訪談事件決策過程中的參與者。

第四，在樣本分析方面，傳統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗研究注重樣本數(shù)據(jù)的收集和數(shù)據(jù)的數(shù)學(xué)處理，難以考察不能量化的因素的影響；而臨床診斷研究不僅進行數(shù)據(jù)分析，還包括對樣本事件的背景、發(fā)展演變過程調(diào)查訪問等，深入考察不能量化的因素的影響。

第五，臨床診斷應(yīng)用時可以同時采用事件分析和長期業(yè)績法，以考察樣本企業(yè)事件的短期市場反映和長期實際運行結(jié)果。

臨床診斷方法的關(guān)鍵在于選擇研究對象。一方面要盡可能減少統(tǒng)計學(xué)角度的樣本有偏問題；另一方面，不宜選擇太早的樣本事件，避免企業(yè)內(nèi)部調(diào)查和訪談時當(dāng)事人難以回憶事件背景細節(jié)，使臨床診斷的內(nèi)部調(diào)查信息內(nèi)容和價值打折扣。

在我國的應(yīng)用價值

與20世紀(jì)80年代經(jīng)濟改革、開放和發(fā)展帶動了西方經(jīng)濟學(xué)理論、研究方法的引入、消化吸收和繁榮一樣，90年代中期以來，我國金融市場證券化程度的提高、工商管理教育的興起促進了對金融經(jīng)濟學(xué)理論、實證研究方法的引進、消化和吸收。金融經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的大樣本計量檢驗實證研究開始活躍，實證研究的學(xué)術(shù)規(guī)范正在形成。到目前為止，產(chǎn)生了一批以國內(nèi)證券市場及上市公司為樣本的實證研究成果。字串8

由于我國證券市場是在法制規(guī)范不完善的環(huán)境下發(fā)展起來的，包括：1．上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，非上市流通的國有股和法人股占絕對控股地位；2．上市公司信息披露不充分，大樣本計量檢驗研究依據(jù)的公開信息非常有限；3．股票市場莊家操縱市場的行為比較普遍，股票價格與內(nèi)在價值脫節(jié)嚴(yán)重，股票價格變化不能反映企業(yè)價值；4．證券市場發(fā)展和規(guī)范方面的政策措施不斷出臺，發(fā)展環(huán)境變化快。多種因素錯綜復(fù)雜地糾纏在一起，相互影響相互作用，客觀上制約了傳統(tǒng)的大樣本實證研究方法的有效性，加上一些誤用，使人們產(chǎn)生實證研究有迎合大樣本計量檢驗方法、流于形式的感覺。

另一方面，上市公司不符合西方金融經(jīng)濟學(xué)理論預(yù)測的公司財務(wù)行為和現(xiàn)象不斷出現(xiàn)。同時，隨著我國監(jiān)管機構(gòu)對證券市場參與者，包括上市公司、中介機構(gòu)、投資基金等加強規(guī)范，各種事件不斷暴露，提供了充分的過程信息。這些現(xiàn)象或者由于公開數(shù)據(jù)和樣本數(shù)量的限制，難以采用傳統(tǒng)的大樣本計量檢驗方法，或者采用大樣本計量方法難以獲得有價值的成果。而臨床診斷方法正好有用武之地，可以對這些特性相似的小樣本或者個案進行剖析，深入揭示當(dāng)前金融領(lǐng)域中存在的問題。

可以相信，臨床診斷方法將與傳統(tǒng)的大樣本實證研究方法一起，為我國金融經(jīng)濟學(xué)科的建設(shè)、金融市場發(fā)展和工商管理教育提供有價值的研究成果。

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