會計信息披露

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摘要：企業是一個黑匣子，是一個利益相關者的契約，而會計信息是一種典型的公共物品，所以在會計信息披露的過程中會出現信息不對稱性。本文運用經濟學理論，在政府參與的情況下，為會計信息披露構建可以解釋的理論框架;認為構建以強制性信息披露為主，自愿性信息披露作為補充的信息披露機制才是提升上市公司信息披露質量的重要策略。

關鍵詞：會計信息披露市場失靈信息不對稱經濟學理論。

一、企業是一個“黑匣子”

會計信息又稱會計系統信息反饋，是指通過會計憑證，把生產經營活動的各種信息，系統、全面、準確、及時地匯集起來，再通過賬務處理，揭示出反映經濟活動真實情況的各種信息。Bruns將會計信息定義為“包含在企業一整套財務報表的內容”。而會計信息是基于現代股份有限公司的命題。要分析會計信息披露必須分析企業性質。

根據科斯的“契約理論”，企業是一個在其框架中由相互合作的大量生產要素所有者達成的書面或非書面的契約。企業的委托理論實際上是對企業的契約組合理論的具體化。從會計信息擁有的程度來看，經營者（契約的一方）作為人，以企業法定代表人的身份直接管理企業對企業資產進行經營活動，成為企業的“內部人”，實質上形成了內部人控制，與其他利益相關主體相比，經理人擁有較為完全的內部信息，而上市公司的投資者或股東（契約另一方）作為委托人不直接參與企業的管理，成為了企業的“外部人”，所以在會計信息上出現了不對稱的情況。他們對上市公司的財務狀況、經營成果、償債能力等都無法確知，也無法預先判斷上市公司所提供的信息是否能滿足其需求，最終買到的可能只是僅有少許價值或毫無價值的“舊車”。同時從雙方的最優化目標來說，上市公司經理人的目標也往往與股東的目標不一致，股東關心的是投資回報的最大化，并希望能夠選擇有利的會計政策使其向維護投資者的利益傾斜，而經營者不愿投入更多的時間和精力工作，但卻有著廣泛的經濟利益和心理需求，如利潤分享、股票期權、晉級、社會聲譽等。因此作為“自私人”的經營者，基于其自身最大化利益的考慮，會更看重短期經濟利益，利用手中的“暫時控制權”只提供信息披露滿足其本身利益最大化要求的信息量。同時由于信息不對稱所引起的經營者“偷懶”動機也會帶來“道德風險”問題，即經營者為獲得自身的最大利益而操縱信息生成，甚至對有些不利信息不披露或提供虛假信息。所以必須進行會計信息披露。

二、會計信息披露的意義——政府參與的作用

資本市場有效運行的基礎是具有透明度和充分含量的信息，而信息的經濟意義在資本市場上也得到了最強烈的表現，主導這個結果的關鍵因素是上市公司的信息披露與投資者對上市公司的估價之間存在著較大程度的關聯性，即投資者投資決策的最優化在很大程度上取決于所獲得信息的數量和質量。在資本市場中，上市公司披露的信息在資本市場上具有很大的流動性，而且其披露日益受到各方關注，這是因為信息的披露不僅對行業監管、公司自身的穩定、社會資源的趨利性流動和資本市場的良性發展直到最終達到資源的最優配置具有不可替代的作用，而且對人們區分企業經濟效益的高低、為信息使用者(如投資者、債權人、企業內部經營管理者、外部其他有關部門和人員)提供決策有用的財務信息，以便做出企業決策也具有十分重要的作用，透明、公正的信息是市場賴以存在的基礎，而政府又是市場的主要組織者和管理者，因而應由政府通過強制性措施規范信息的披露,以保持資本市場的有效運行。

三、上市公司強制性信息披露的經濟學分析

（一）市場失靈與強制性信息披露

從古典經濟學家的角度考察,只要給公民追求自利的自由，“看不見的手”即市場機制就會自動調節資源配置，引導社會達到最優化(亞當.斯密，《國富論》)，政府只擔當守夜人的角色，通過明晰產權以及監督合約履行等手段保證經濟活動依法有序地進行。但是只有滿足以下四個假定，市場才能引導資源有效配置：1、商品或服務是私人物品；2、一種商品對潛在消費者的全部價值或效果都反映在該商品的消費函數上，不存在虛張聲勢，沒有威脅和策略，所有消費者都有正確和誠實的偏好顯示；3、生產該物品的所有成本都反映在供給曲線S=MC上；4、市場是競爭性的。而在現實中，這四個假定是難以滿足的，現實生活中顯然存在著“市場失靈”，即市場失去其優化資源配置作用，市場運行的效率降低。會計意義上的市場失靈是指財務報告在無管制狀態下的信息產出在帕累托法則意義上并非最佳(Watts和Zimmerman,1986)，或者說，由財務信息市場而導致的資源配置是不公平的，也就是說對某些集團或個人是不公平的。出現市場失靈的原因之一在于，上市公司（信息生產者）對其自身信息的壟斷性，如果不對信息披露進行管制，這種情況就會為壓縮信息的生產并為持有信息而獲得壟斷利潤創造了機會。事實上，當市場出現某種程度的失靈時，人們總習慣尋求政府的庇護。強制性信息披露發揮著類似政府對經濟的作用，強制性信息披露是信息披露制度的一部分，信息披露制度又是會計管制的組成部分，而會計管制屬于政府行為。相對自愿性信息披露，強制性信息披露可以縮短上市公司自愿信息供給和投資者信息需求期望間的差距，并維持一個能兼顧公平與效率的理性水平。（二）會計信息的公共性與強制性信息披露

根據市場有效性的基本假設，當會計信息披露的社會邊際收益等于社會邊際成本時，會計信息市場的供需達到一般均衡（MR=MC），信息披露的數量和質量將是最優的，社會處于“帕累托最優”，以帕累托最優狀態為標準競爭性市場模型導致的結果是最理想的，使得經濟社會實現了資源的最優配置，即“看不見的手”，但市場機制具有自發性和盲目性，在許多其他領域，市場是無效率的。而會計信息是一種典型的公共物品。所謂公共物品，是指具有非排他性和非競爭性的物品，公共物品具有以下特征：1、公共物品的消費是“非競爭性”的，2、公共物品的消費是非排他的，它不能阻止潛在的使用者，無論消費者是否在取得公共物品時付出成本，都將從公共物品的消費中獲益；3、公共物品的生產和消費是不可分的，它不能分割出售。由于上市公司披露的財務報告及信息是一種公共物品，上市公司提供財務報告的好處并不能為投資者和上市公司所獨享，而財務報告的提供者卻不能要求那些“搭便車者”支付信息提供成本，信息一旦生產和披露，根本不能阻止和排除沒有分擔成本的信息使用者進行消費，“免費搭車者”能夠不花任何成本地使用這些產品，因此，上市公司管理當局并無動力提供更多的信息，會計信息的生產動力不足，導致了外部性，外部性的結果會使市場對資源的配置缺乏效率，并使會計信息的私人價值和社會價值產生背離，使得生產者生產這種公共物品的動機非常有限，這時，就需要政府參與。盡管部分高質量公司管理當局有自愿披露信息的動機，但如果沒有政府的強制性要求，許多公司也只愿披露對公司有利的信息，而隱匿對公司不利的信息，甚至披露虛假的信息。上市公司所披露的信息是一種公共物品，對投資者的行為具有特殊的重要意義，投資者錯誤的信號，將遭受巨大損失。上市公司披露的信息是一種公共物品這一特性，決定了政府應當對其進行管制。

（三）有效市場假設與強制性信息披露

1970年，美國芝加哥大學財務學教授尤金提出了“有效市場理論”，開創了會計界有關會計信息披露與證券市場效率之間關系研究的先河。根據該理論，可將投資者能夠獲悉的信息依據其公開程度分為三種類型：歷史性信息、所有可公開獲得的信息、所有信息（包括內幕信息）。相應地，三種類型的信息分別描述了市場效率的三種形式：弱式、次強式和強式。在資本市場上，決定會計信息披露的質量目標實現的關鍵因素就是有關證券的信息是否能充分地披露和均勻地分布。采取適當手段使會計信息披露盡量朝著滿足提高證券市場效率的方向努力，構筑起上市公司信息披露的質量基準，會促進我國資本市場的健康發展。上市公司信息披露的質量基準具體可以從以下幾方面予以闡述：

1、會計信息披露的內容可靠地反映客觀事實。投資者把公司信息作為判斷證券價格的依據，必然要求上市公司所公開的信息能夠可靠地反映其經營狀況。要使會計信息對投資者有用，必須保證所披露的會計信息具有相當的可靠性。可靠性是會計信息取信于投資者的首要質量標準。

2、確保會計信息披露的內容與決策相關聯。以使所披露的會計信息對證券市場投資者有用，有助于形成有效市場。

3、確保所有有利于證券市場效率發揮的會計信息均能夠充分地披露。證券產品基本上是一種信息產品，消費者完全是按照證券產品所散發出的各種信息來判斷其價值。會計信息的充分披露能為投資者創造一種公開、公平、公正的市場環境。

（四）信息不對稱與強制性信息披露

完全競爭市場的重要前提之一是買者和賣者都擁有完全信息，然而現實中市場交易的各方所擁有的信息無論是在質量上還是數量上都是有差別的、不對稱的。通常情況下，賣方較買方擁有更為完全的信息。信息經濟學認為，由于不對稱信息的存在將會導致兩個典型后果即：逆向選擇和道德風險。

1.逆向選擇問題，逆向選擇是指人在建立委托—關系之前，利用掌握的對委托人不利的信息簽訂對己有利的合同，而委托人則由于信息劣勢而處于不利的位置上。最后在市場上會發生壞車驅逐好車現象。這樣一來，將導致市場上質量的惡化，帕累托最優的交易不能實現，甚至導致市場的萎縮和不存在。不對稱信息導致次品逆向選擇的問題是由于有信息的個體依賴于他的私人信息的貿易決策影響不擁有該信息的市場參與者而引起的（即買者對所購買的商品的知識少于賣者）。逆向選擇是事前選擇，會計信息市場上特指投資者錯誤地購買了公司的股票，選擇了不稱職的管理者。

2.道德風險問題,道德風險是指交易合同達成后,從事經濟活動的一方為最大限度地增進自身利益（只顧自身利益的最大化，而不管委托人利益是否受損或從自身利益出發蓄意使其受損）而做出不利于另一方的行動。道德風險是事后交易行為，在資本市場上，主要是上市公司管理當局不盡心盡責，投資于高風險的項目或進行過度的在職消費，而不考慮投資者的利益，并進行選擇性披露，提供虛假財務報告虛夸業績，從而損害投資者的利益。

現階段，中國資本市場和會計信息市場都不夠完善，所以政府應該參與其中，對上市公司信息披露進行監管，構建以強制性信息披露為主，自愿性信息披露作為補充的信息披露機制才是提升上市公司信息披露質量的重要策略。

三、結論與建議

會計信息作為一種公共物品，是由企業獨家提供的，由于“市場失靈”、信息不對稱、會計信息的公共物品屬性，以及為了獲得一些特定的社會目標，政府必須實施強制性信息披露。如果會計主體不充分披露，投資者不投資，會導致資本市場不能正常運轉。但我們也應注意到通過進一步規范和完善委托人與人之間的契約關系，提高資本市場的有效性與競爭性，建立上市公司信譽評價體系，健全和完善經理人才市場和公司兼并市場，以及加重訴訟成本等措施可以促使上市公司自愿性信息披露。但不管是強制性披露還是自愿性披露，都必須是真實、可靠、充分、及時的，為了保證公司披露的信息真實、完整、及時，必須追究虛假陳述行為的法律責任。在我國的會計改革中一方面要大力發展外部市場機制和制度環境的作用，提倡和促使上市公司自愿性信息披露，但另一方面仍然要堅持政府的強制性信息披露；構建以強制性信息披露(即兼顧效率與公平的披露)為主，自愿性披露作為補充的信息披露機制才是提升上市公司信息披露質量的根本之策。

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