金融衍生風險特征控制管理

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編者按：本論文主要從金融衍生工具的涵義和特點；金融衍生工具風險剖析;金融衍生工具的風險控制等進行講述，包括了金融衍生工具涵義、金融衍生工具特點、公允價值計量不當誘發風險、金融衍生工具風險客觀存在、構建、完善監管體系加以約束、建立、健全信息披露體系、完善內部風險控制系統、加強專業人員隊伍建設等，具體資料請見：

【摘要】美國的次貸危機在全球金融市場上引起了巨大的連鎖反應,金融衍生工具對金融危機的影響成為人們關注的焦點。怎樣規避日益復雜的國際金融市場的風險,并且有效地對其進行監管成為金融界和會計界討論的熱點。本文試通過對金融衍生工具風險分析,探討其風險管理途徑,使我國金融市場得以有序發展。

【關鍵詞】金融衍生工具;風險;控制

20世紀70年代初,國際金融領域發生著巨大的變化,金融工具不斷創新,為了規避金融活動中的各種風險,金融衍生工具不斷推出,且品種多、數量大。而金融衍生工具的使用則是一把“雙刃劍”:一方面,它可以幫助企業規避風險;另一方面它的風險具有不確定性會給企業帶來巨額的利潤或是巨額的虧損。受金融危機影響,不少中資企業頻頻陷入套期保值巨虧的陷阱。據中國國航和東航的公告,兩大航空公司在燃油套期保值上的賬面虧損分別達68億元和62億元。這些巨虧事件是由企業的不當操作所造成的。隨著全球經濟發展,金融衍生工具的交易收益不確定性和高風險性不僅僅影響金融市場的控制和管理,而且對會計的確認、計量、披露及內部控制產生影響。因此防范金融衍生工具風險已成為我國企業亟需解決的問題。

一、金融衍生工具的涵義和特點

(一)金融衍生工具涵義

金融衍生工具是指金融工具確認和計量準則涉及的、具有下列特征的金融工具或其他合同:1.其價值隨特定的利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數、費率指數、信用等級、信用指數或其他類似變動而變動;2.不要求初始凈投資,或與對市場情況變動有類似反應的其他類型合同相比,要求很少的初始凈投資;3.在未來某一日期結算,表明衍生金融工具結算需要經歷一段特定時間。

(二)金融衍生工具特點

1.杠桿性:金融衍生工具交易通常無需支付相關資產的全部價值,而只需要繳存一定比例的押金和保證金,便可得到相關資產的管理權。待到交易日所確定的到期日,對已交易的金融衍生工具進行反向交易,并進行差額結算。在實務交割的條件下,即可得到原生性金融商品。金融衍生工具的杠桿性決定其價值由作為標的的基本金融工具衍生形成。

2.高風險性:對于金融衍生工具來說,至少存在價格風險、匯率風險、價格風險、流動性風險和法律風險等。金融衍生工具由于品種繁多,隨時可以根據客戶的要求進行設計,希望達到保值避險的目的,但一旦在市場上難以轉讓,其流動性風險極大。

3.虛擬性:金融衍生工具所得的收入并非來自相應的原生性金融商品的增值,而是得益于這些商品的價格變化,由于這些商品價格有時具有虛擬性,故此更易使金融衍生工具具有虛擬性。其交易獲利過程是通過簡單而又復雜的持有和適時的拋出,其價值增值過程脫離了實物運動。

4.階段性:在當前企業之間實物交換日趨復雜多樣,而市場的波動性,有可能因匯率或是價格等市場因素使得企業經營利潤為零或是虧損,因而形成金融衍生工具,現階段金融衍生工具主要是:期貨、遠期、期權、掉期。隨著市場發展還將產生新的金融衍生工具。

金融衍生工具的基本職能在于鎖定價格波動,進行風險控制。但若控制不當,將可能加劇風險程度。

二、金融衍生工具風險剖析

美國的次貸危機在全球金融市場引起巨大的連鎖反應;美國對沖基金行業可能出現的倒閉;通用汽車重組等,因金融衍生工具的發展和應用所帶來的極大風險無疑是誘發金融危機的重要原因之一。金融衍生工具風險在于以下幾方面原因。

(一)公允價值計量不當誘發風險

長期以來,傳統會計計量采用歷史成本計量模式,其理論依據是,采用歷史成本有原始憑證作為基礎,能夠客觀地反映經濟業務的實際成本,根據歷史成本原則,交易活動一旦按歷史成本入賬后一般不得變動,直至耗費或出售。而金融衍生工具則是一種合約,由于交易尚未實際發生,因此無法以歷史成本計量。而且以歷史成本編制的財務報告不能有效地向監管部門和投資者發出預警信號。但當以公允價值計量作為金融衍生工具計量屬性后,如何選擇保證公允價值的真實、可靠成為關注的焦點,公允價值并非價值,而是價格,是對價值在某一時點的估計。價值雖然客觀存在,但無法直接獲取,只能獲取近似或是趨近真實的價值,公允價值的“不公允”一直是人們爭議的焦點,采用公允價值則可能造成管理層實現對利潤和資本的操縱。

(二)金融衍生工具風險客觀存在

由于金融衍生工具的特征決定了其風險客觀存在性,其只需支付較少數量的保證金即可控制全部合約的資產,而且金融衍生工具是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預測,約定在未來某一時間是否交易合約。但從合約的簽訂到履行,金融工具價格、利率、匯率、股價等因素都可能發生變動,合約價值或是價格變動大多是人們無法控制的,它受政治、經濟、市場、環境等諸多因素的影響,各因素的變動可能會造成合約價值的劇烈變化;而且,金融衍生工具市場中,在一定程度上對金融工具保值和規避風險較少,投機比重較大,投資者多以追求利潤為目的,采用高拋低吸方式,加劇合約的價格波動。因此,金融衍生工具風險客觀存在。

(三)監管體系不完善及專業人員匱乏形成風險

金融衍生工具的風險可分為系統風險即市場風險、信用風險、流動風險、操作風險和法律風險;非系統風險即人為操作錯誤、不當操作造成意外損失風險等,其交易的復雜,資金流動隱蔽給監管帶來一定困難,同時監管金融衍生工具風險需要多個領域相互協調,對于不可控因素應該如何做好預測、評估,使其風險降至最低,這不僅需要合理、規范的技術模型和規范的管理制度,關鍵是需要具備熟知相關專業知識的人員。而目前在我國,乃至早于我國對金融衍生工具進行研究的國外經濟組織依舊無法真正了解其風險,并對其產生的風險進行有效的控制和監管。

三、金融衍生工具的風險控制

金融衍生工具雖存在著風險,但不能否定其存在的必要性和積極意義,經濟的發展使企業間的國際化程度日漸提高,企業間國際結算活動日趨頻繁,企業為規避國際市場中的價格、利率或是匯率的風險,利用金融衍生工具使企業在國際結算中保值或是減少交易損失。因此加強金融衍生工具的風險控制,不僅有利于企業增強國際競爭核心力,而且也是企業可持續發展所必須關注的問題。

(一)構建、完善監管體系加以約束

規避金融衍生工具交易風險,宏觀上應構建政府監管機構,應制定、及時修訂完善法律法規進行監管;行業監管機構應通過制定行業規則自律監管;證券所制定相應的規章制度進行監管。政府監管機構利用其在經濟活動中的重要作用,整合銀行、證券、保險等監管機構職能,將金融衍生工具風險控制在可控范圍,并由此決定其市場的開放程度;行業及證券監管機構則加強對異常波動的金融衍生工具采用“逐日盯市”方法,并在其對金融市場產生較大風險時,經政府管理層批準實施具體處理措施。

(二)建立、健全信息披露體系

會計報表披露的目的,在于報表使用者及時、正確地了解企業財務狀況、經營成果、現金流量的變化,以便作出正確的預測和決策,用披露來彌補核算的不足。具體方法:在現有報表體系基礎上完善金融衍生工具對企業損益、財務狀況、現金流量的影響;增加報表附注,即對金融衍生工具的分類、采用的會計政策、會計方法;相關的信用風險、市場風險;由于金融衍生工具大多為一種尚未履行的合約,在合約簽訂時雙方的權利和義務便已經確定,而交易卻要在未來某個時期履行或完成,這就使其會計確認和計量具有不確定性。因此企業應根據此特點在報表附注中對其會計確認、計量等相關內容充分披露。

(三)完善內部風險控制系統

由于金融衍生工具交易的復雜性,在企業內部應建立風險防控環境,即企業管理層樹立對金融衍生工具的風險管理、建立、完善內控管理制度和內部溝通機制,使管理層能夠及時、準確地了解其變化,并采取應對措施降低風險。由于金融衍生工具的風險客觀存在,因此在企業內部應培育風險評估機制。其包括投資主體運用金融衍生工具避險產生的風險和收益、損失的比較;投資項目的投資限額;利用評估系統掌握投資的最大限額,企業應對自身評價和計量金融衍生工具的風險能力有正確的評估,使風險控制在可接受范圍等。

(四)加強專業人員隊伍建設

由于金融市場的復雜性和多變性,要求操作人員不僅具備相關知識,而且具有良好的職業道德,并且在金融衍生工具不斷創新中學習和分析,掌控其特點和設計風險管理模式。同時建立嚴格的金融衍生工具的使用、授權和核準制度;對于相關的專業人員執行、記錄、保管等崗位制定相應崗位職責;完善內部牽制制度,授權、交易、結算、記錄和保管職能應當嚴格分離并相互牽制,避免少數人操縱交易活動;此外采用定期或不定期方法對金融衍生工具進行核對,減少投機機會,發揮其規避風險的作用。

(五)在特殊背景下暫停公允價值計量

在金融危機尚未對我國造成實質性損害前,準則制定機構和監管當局應根據我國會計準則引入公允價值計量選擇權,為了防止其可能對企業造成風險,會計準則機構和監管部門應加強對采用公允價值計量金融衍生工具的企業監管。根據我國金融市場和國際市場變化、構建預警系統和規范、市場數據提示企業將受到動蕩市場的影響時,會計準則制定機構和監管部門應及時發出通知暫停公允價值在特殊時期的計量,以保證企業持續穩定經營。

綜上所述,隨著市場經濟的深化,金融市場的發展,在我國必將帶來金融衍生工具的迅速發展。因此建立有效的風險防控管理,對于規范金融市場和促進金融市場可持續發展意義重大,投資于金融衍生工具交易市場的企業,必須重視參與交易市場是否規范,盡量選擇市場定價機制比較完善、流通性好的金融衍生工具進行交易,采用逐日盯市原則,進行信息反饋,從而降低風險,使企業良性循環和發展。