金融業次貸危機管理

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摘要：本次美國次貸危機愈演愈烈，已造成全面型的金融危機，導致全球金融市場動蕩，但這次危機為我國金融業帶來了諸多啟示。分析了次貸危機產生的原因，并從次貸危機中吸取經驗與教訓，從金融創新、金融監管和風險防范幾個方面提出建議，以期讓我國金融穩定健康地持續發展。

關鍵詞：次貸危機；原因；金融創新；金融監管；風險防范

1次貸危機產生的原因

次貸也稱次級按揭貸款，是向曾經有違約記錄的人士或“三無”即無工作、無固定收入和無資產人員提供的住房按揭貸款。次級按揭貸款發展于本世紀初，在安然事件之后，為了激經濟復蘇，恢復公眾對市場的信心，美聯儲采取了連續的減息政策，低利率政策使即便定價較高的次級按揭貸款成本也相當低，大批信用級別不高的購房者利用次級按揭貸款購買住房。貸款機構發放的按揭貸款，包括這些次級按揭貸款，不必持有到期就可以出售給一些機構進行資產證券化，打包成不同等級的按揭抵押證券出售給特殊投資人。銀行采用證券化模式不僅可以分散信用風險，而且員工能夠通過手續費等收入的增加兌現高額報酬。衍生產品的定價已經實質性脫離了原有按揭產品的風險，而僅取決于投資銀行、信用評級機構評定的等級。

而權威評級機構對次貸證券的評級并沒有體現其真正的內在風險。房貸衍生證券在經過貸款分解和重新打包后，復雜程度大大的提高，評級機構對其正確評級的難度較大。而評級機構的客戶希望獲得盡量高的評級，作為商業機構的評級機構，為了追求利潤最大化，在保險公司進行擔保的環境下，通常愿意給出此類證券較高的評級。投資者由于對于此類衍生證券的本來面目無從知曉，并且信賴評級機構的評級結果，從而使得次貸證券受到眾多投資者的青睞，這也就注定了市場環境變化情況下的損失是不可避免的。

美國房地產市場的泡沫破滅也是次貸危機長生的重要原因，隨著2006年房價升值速度放緩，次級借款人利用房屋升值再貸款的資金鏈條出現問題，一些次級按揭貸款開始迅速惡化，購房者只好賣掉房屋償還貸款。隨著利率水平出現逆轉，許多處于還款中后期的次級借款人無法承受利率大幅提高后的償還義務，只能選擇違約，不良貸款迅速積累，從而引發了一系列的連鎖反應，從而次貸危機爆發了。

2次貸危機對我國金融業的啟示

2．1金融創新應當從中國實際出發

從次貸危機中，我們清楚的認識到，通過房屋抵押貸款證券化的方式，確實在很大程度上解決銀行的資金流動性問題和信貸違約問題，可以給投資者帶來更高回報的同時，將風險在更廣大的群體中進行分散，降低了單個金融機構的風險水平，但是金融創新背后所隱藏的各種風險也是不容忽視的，一方面，創新產品的復雜性很可能掩蓋產品自身的風險，導致風險的不斷積累，另一方面，資產證券化將各類金融機構以流動性為基礎聯系在一起，一旦某一個環節出現問題，就會引起連鎖反應，將基礎資產市場的信用風險擴散到衍生產品市場，從而影響到借款人、貸款機構、投資者和監管部門等相關機構。

對于我國的金融創新，應當針對目前的經濟形勢，充分了解我國金融市場的特征和投資者的收入水平和承受風險的能力，以務實的態度進行金融創新。

2．2政府應當加強金融監管

(1)加強對金融創新產品的監管。

次貸危機是金融衍生工具的過度發展帶來的風險，充分的暴露出由于監管不到位導致金融市場動蕩，因此，只有加強金融監管力度，使之跟上金融創新的步伐，才能保證金融業的穩定發展，這就要求我國的監管部門對于金融衍生品的監管，不僅要在審批時認真審查，而且要一直密切關注其發展過程，在發展過程中給予必要的監管和指導，銀行業金融監管機構應合理評估創新產品風險，加強創新業務合規審查，堅決杜絕“拍腦門”、“趕時髦”或“完全模仿”式的金融創新，并且要實行事前溝通、事中審核到事后監督的業務創新全流程持續跟蹤監管。

(2)加強對金融產品信息披露和評級機構的監管。

此次次債危機的一個很重要的原因就是信息不透明，信息不對稱。金融機構設計了按揭貸款，然后把它包裝成按揭證券，之后又再次包裝或多次包裝成各種金融產品。在這個過程中，投資者對所投資的資產池中的原始資產信用情況毫不知情，而僅是依靠評級機構的評級報告來進行投資決策。這種信息不對稱使許多投資者失去了及時處置或采取措施規避風險的時機。所以一定要加強對信息披露及評級機構的監管。對于一項新的金融產品，金融監管機構有責任要求有關金融機構必須要將其具體情況向客戶介紹清楚，不能欺瞞客戶，更不能在客戶不了解產品條款的情況下勸說其簽定金融產品協議，而且對于評級機構的評級標準參數要適當的增加。使其通過大量外部信息進行分析，同時，評級機構還應當憑借自身的專業知識和豐富的市場經驗，得出相對真實的評級結果。

(3)推進金融監管體制改革。

改革開放以來，我國實行分業經營、分業管理的體制，分別設立中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會和國家外匯管理局五個金融監督管理機構。金融分業監管體制的建立對于提高金融專業化監管水平、防范和化解金融風險發揮了積極作用，這次次貸危機的爆發，就涉及到銀行、證券、保險等方面，因此面對金融業綜合經營加快推進的新形勢目前分業監管體制在運作中出現了諸多不適應的問題，亟待解決。

而且，隨著我國金融業綜合經營的推進，銀行、證券、保險、信托等業務之間的界限越來越模糊，尤其是對跨行業經營的金融控股公司和跨市場金融創新業務的監管職責界定不清晰，協調監管難度大，存在監管重復和監管真空，既提高了監管成本，又容易出現逃避監管現象。

因此，進一步推進金融監管體制改革，確定中央銀行在金融體系中的核心地位，全面考慮貨幣政策與金融監管，銀行監管、證券監管和保險監管之間的關系，理順中國人民銀行與其他金融監管機構的分工協作關系。成立一個綜合的監管部門，對現有的政府機構進行精簡、整合，構建一個協調配合的新型金融監管框架。

2．3加大力度防范金融風險

美國次貸危機的發生讓我們意識到，即使在美國這樣的市場機制相對發達的國家也存在發生金融危機的可能性，而我國正在處在深化市場體制改革的歷史新時期，資產價格大幅上漲，面對如如何在社會主義市場機制下的可持續發展，具預見性的風險防范就顯得更加重要。

在資本賬戶逐步開放和有管理的浮動匯率制度下，我國金融體系的不穩定性加大，銀行經營面臨的不僅僅是信用風險，還包括匯率風險和利率風險，這些風險不加以防范就極有可能引發金融危機。特別是，本次美國政府為了救市采取可一系列的干預措施，如美聯儲持續降息等，使中美利差倒掛的進一步擴大，會吸引更多投機資本的流入，因此次貸危機可能導致流入中國的資金不減反增，更加大了金融領域的風險。我國的證券市場也未能幸免，次貸危機導致全球股市動蕩，我國的股市也大幅下挫，從2007年10月的6000多點跌至現在的2000多點，跌幅超過50％，滬深兩市的總市值急劇縮水，給投資者造成很大的損失。

因此，各家金融企業應充分認識到金融風險的潛在威脅，要加強風險意識和風險管理。一是要加強對匯率、利率變動的預測，加快引入先進的匯率、利率風險計量模型和完善內部控制機制。二是要重視引進和培養精通外匯業務和外匯、利率風險管理領域的人才，能夠將利率、匯率變動風險進行轉嫁，三是應進一步加強證券市場基礎性制度建設、建立多層次證券市場，增強證券市場彈性，提高證券市場抵御風險的能力。