存款準備金調整研究

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編者按：本論文主要從存款準備金率的概念；近十年中國調整存款準備金率的背景和效果分析；對存款準備金率的趨勢分析等進行講述，包括了商業(yè)銀行還發(fā)揮了創(chuàng)造信用貨幣的功能、各商業(yè)銀行在中央銀行的存款準備金與該銀行所吸收銀行存款的比率在各國往往不是由商業(yè)銀行自己根據(jù)自己的經(jīng)驗決定的等，具體資料請見：

摘要：一個國家宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)取決于許多因素，如一個國家的自然資源和人力資源、資本存量、技術水平以及居民個體和群體的經(jīng)濟行為選擇，等等。但除此之外，還有一個重要的因素是政府所實施的一系列經(jīng)濟政策，其中最主要的是財政政策和貨幣政策。調整法定存款準備金率由于具有功能放大的作用堪稱貨幣政策的“巨斧”。它可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。從1984年我國建立法定準備金制度到2006年6年，由于各個階段不同的宏觀經(jīng)濟運行特點，為了熨平經(jīng)濟波動，中央銀行對我國法定存款準備金率已經(jīng)進行了多次調整，從近十年的調整來探討。

關鍵詞：存款準備金率；貨幣政策

1存款準備金率的概念

作為信用中介和支付中介的商業(yè)銀行，在調劑貨幣資金余缺和組織客戶相互結算的過程中，發(fā)揮著重要作用。同時，商業(yè)銀行還發(fā)揮了創(chuàng)造信用貨幣的功能。這里所說的信用貨幣主要是指銀行的存款貨幣。而銀行必須保留一部分吸收的存款以應付存款客戶提取現(xiàn)金的要求。各銀行在中央銀行的存款稱為準備金存款。各商業(yè)銀行在中央銀行的存款準備金與該銀行所吸收銀行存款的比率在各國往往不是由商業(yè)銀行自己根據(jù)自己的經(jīng)驗決定的，而是由國家規(guī)定的，故稱這個比率為法定存款準備金率。

2近十年中國調整存款準備金率的背景和效果分析

1998年，東南亞金融危機對我國造成嚴重的影響，國內市場疲軟，有效需求不足。為了刺激經(jīng)濟增長，3月21日。央行將法定存款準備金率從13％下調至8％。對法定存款準備金率做出大幅度調整，極有可能對貨幣供應以及經(jīng)濟發(fā)展造成重大影響，這種做法表明，當時央行對調控效果的認識不足，調控技巧也有待提高。

1999年，我國的GDP增幅滑落到7.1％，經(jīng)濟仍然處在較為低迷的狀態(tài)，因此央行在11月21日將金融機構法定存款準備金率由8％下調到6％。說明當時中國實行松的貨幣政策，來刺激經(jīng)濟增長。從1998年到1999年，我國的存款準備金率由13％下降到6％，下降的幅度很大，

2001年、2002年我國固定資產(chǎn)投資保持高速增長，成為支持國民經(jīng)濟發(fā)展的主要力量之一，但是由于投資體制不健全，促進投資正常增長的體系尚不完善，投資增長主要靠國家國債項目投資拉動，投資穩(wěn)定增長的內在機制還沒有形成，投資增長缺乏持久動力。“三農”問題解決還需要一個過程，保持農村消費市場穩(wěn)定增長的難度進一步加大；城鎮(zhèn)就業(yè)壓力仍然突出，城鎮(zhèn)低收入人群體呈擴大趨勢。社會保障體系不健全，教育、醫(yī)療保險制度等改革措施的相繼出臺，使居民消費預期支出增加，儲蓄傾向上升，限制了即期消費增長。

從2003年起，中國進入新一輪經(jīng)濟上升周期，既不同于上世紀90年代初期、中期的全面經(jīng)濟過熱和嚴重的通貨膨脹，需要緊縮性的宏觀調控來治理；又不同于前幾年經(jīng)濟偏冷和通貨緊縮趨勢，需要擴張性的宏觀調控政策來治理。

2004年4月9日，中央宣布實施“適度從緊”的宏觀調控政策，強調要有效遏制投資過快增長勢頭，適度控制貨幣信貸增長。股市隨即連續(xù)大幅下挫。4月25日，央行宣布實行新的差別存款準備金制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構的存款準備金率提高0.5個百分點至7.5％。其他金融機構仍然執(zhí)行7％的法定存款準備金率。2004年我國經(jīng)濟增長率為9.5％。

2005年1～2月固定資產(chǎn)投資達24.5％，漲幅比2004年12月高出3.2個百分點，而且是在2004年同期基數(shù)較高(52％)的情況下的增長，所以此時投資增速仍在比較高位運行，并且有局部反彈的現(xiàn)象，煤、電、油、運瓶頸制約仍然很緊張。從供大于求方面來說，商務部對2005年上半年600種商品供求情況排隊，供過于求的商品占排隊商品總數(shù)的73.2％，供求基本平衡的占26.8％，沒有供不應求的商品。當時雖然出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，但嚴重膨脹趨勢尚未形成，尚沒有強烈的信號表示近期會發(fā)生高通貨膨脹。在宏觀經(jīng)濟這一變化形勢下，我國繼續(xù)適當收緊政策。

2006年我國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的國內外宏觀環(huán)境總體向好。經(jīng)濟增長既面臨繼消費需求后勁不足的壓力，也面臨產(chǎn)能釋放過快所導致的供給過剩壓力。從歷史經(jīng)驗判斷，經(jīng)濟很可能再次面臨調整。如果宏觀經(jīng)濟政策把握不當或外部環(huán)境惡化，調整幅度可能會比較大。因此，此時我國宏觀經(jīng)濟政策在堅持“雙穩(wěn)健”的前提下，采取“一穩(wěn)一擴”的需求管理政策，既繼續(xù)控制投資增長，又努力挖掘消費增長潛力，為經(jīng)濟實現(xiàn)長期快速增長創(chuàng)造新的條件。

2007年出現(xiàn)了GDP增速與CPI漲幅雙雙創(chuàng)下近十余年最高記錄，經(jīng)濟不平衡凸顯，產(chǎn)業(yè)結構不斷優(yōu)化，但第三產(chǎn)業(yè)比重仍嚴重偏低；農業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，但建設新農村、構建農民社保體系任務仍繁重；固定資產(chǎn)投資，尤其是房地產(chǎn)開發(fā)投資增長過快，而消費需求不旺；工業(yè)企業(yè)效益提高。但高能耗、高污染行業(yè)增長明顯偏快；外貿與外資快速增長，雙順差迫使外匯儲備不斷膨脹、人民幣升值壓力增大；貨幣供應量增長較快，貸款增加較多，流動性明顯過剩等等。

2008年由于各種原因，CPI指數(shù)飛漲，GDP增長速度以達到9.4％，這一年的雪災、地震等使中國經(jīng)濟面臨了許多的不確定因素。我國為了社會的穩(wěn)定和經(jīng)濟的發(fā)展施行可以說是“硬著陸”的宏觀政策。今年年初到6月25日已經(jīng)6次調高存款準備金率，提高到了17.5％。創(chuàng)了歷史的新高。從(圖2)可以看到，我國提高準備金率的速度的頻繁。看來抑制經(jīng)濟過熱已經(jīng)成了很緊急的事情，我國也越來越依賴這一政策來降低通貨膨脹了。5月12日，我國發(fā)生的地震給我國的經(jīng)濟帶來了很大的打擊，我國需用大量資金用來作災后重建。從提高存款準備金到對宏觀經(jīng)濟活動發(fā)生影響，取得效果，需要很長的時間，一般情況，央行采取措施以后，不可能馬上引起最終目標的變化，需要通過貨幣政策的傳導機制，慢慢影響各個單位的經(jīng)濟行為，從而對政策的最終目標產(chǎn)生影響。因而從6月25日到9月25日，中間隔了3個月才降低存款準備金率，由17.5％降到16.5％。說明中國有點放松貨幣貸款，對災后的基礎建設的重建予以支持。今年美國的“次貸危機”減小中國的出口。加大了國內進口商品成本，重創(chuàng)了國內金融市場的信心，給國內金融機構帶來直接的損失。10月25日最新的消息，中國的存款準備金率又下降0.5個百分點，到了16％。用這種方法緩解目前金融市場的局面，提高金融市場信心，盡量減少“次貸危機”對我國的影響。

3對存款準備金率的趨勢分析

從1998-1999年這條趨勢線先是下降的；從1999-2008年6月，這條趨勢線是一直上升的；從2008年6月-現(xiàn)在是下降的。整條曲線呈平放的S形狀。說明這十年中國存款準備金率由減小到調高再到減小的過程。

從(圖2)可以看到：從1998-1999年調整后與調整前的曲線比較，曲線是下降的斜率是比較小的，說明調整是比較慢的。2003-2006年期間我國的存款準備金率的調整是平緩的微幅上升的。圖上在這一時間段的線段接近于一條水平橫線了。國家這段時間的宏觀調控通過這種緩慢的提升存款準備金率來放緩增加貨幣投放的速度，防止經(jīng)濟過熱，出現(xiàn)通貨膨脹，可以說此時的政策是非常明智的。從2006年9月-2008年6月，這段時間曲線上升的斜率比較大，而且經(jīng)過的調整點很多很密，說明這段時間的調整是非常頻繁的。從2008年6月-目前曲線的斜率是向下的，而且經(jīng)過的亮點的距離也很短，說明這段時間的調整相對于這十年來的調整的時間間隔還是很短了，速度還是很快了。