金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)
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金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)范文第1篇
論文摘要：本文從中印經(jīng)貿(mào)合作的現(xiàn)實(shí)意義入手，分析了金融危機(jī)使印度貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，并加劇了兩國(guó)發(fā)展模式之爭(zhēng)等影響兩國(guó)經(jīng)貿(mào)合作發(fā)展的障礙，在此基礎(chǔ)上，提出了挖掘經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性，加強(qiáng)相互投資合作等對(duì)策。
一、中印經(jīng)貿(mào)合作現(xiàn)實(shí)意義
作為世界上兩個(gè)最大的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)和印度不僅是亞洲地區(qū)的重要經(jīng)濟(jì)體，而且在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也起著舉足輕重的作用。兩國(guó)之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系對(duì)亞太地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作，乃至整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生重要的影響。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2008年中印雙邊貿(mào)易總額為518億美元，是2000年的17.8倍。據(jù)印度《金融快報(bào)》報(bào)道，2009年7月27日，印度商工部部長(zhǎng)表示，由于對(duì)來(lái)自美國(guó)產(chǎn)品需求疲軟，而對(duì)中國(guó)產(chǎn)品需求旺盛，中國(guó)已經(jīng)超過(guò)美國(guó)成為印度第一大貿(mào)易伙伴。
在國(guó)際金融危機(jī)蔓延的背景下，中國(guó)和印度兩國(guó)的貿(mào)易雖受到不同程度的沖擊，但仍保持了較為旺盛的活力。中國(guó)和印度是在此輪全球金融危機(jī)陰霾之下發(fā)展最快的兩個(gè)國(guó)家，而這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展模式卻迥然不同。印度力圖仿效中國(guó)的成功，希望在制造業(yè)領(lǐng)域?yàn)槠淙找纨嫶蟮膭趧?dòng)力提供就業(yè)機(jī)會(huì)。而中國(guó)則試圖仿效印度在IT、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)等知識(shí)含量比較高的領(lǐng)域取得成功。中印經(jīng)貿(mào)關(guān)系的迅速發(fā)展已經(jīng)成為中印關(guān)系的新亮點(diǎn)，也有助于提升亞太地區(qū)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)暴襲擊的信心。
二、金融危機(jī)對(duì)中印經(jīng)貿(mào)合作的影響
當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)面臨金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的雙重打壓，在此情況下，中印兩國(guó)雖然經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng)，但增速明顯下降，外部金融動(dòng)蕩加劇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境明顯惡化。中印經(jīng)貿(mào)合作的主要行為體是企業(yè)，但是，在金融危機(jī)的沖擊下，民眾消費(fèi)信心下降，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，導(dǎo)致大量企業(yè)倒閉，許多企業(yè)收縮生產(chǎn)規(guī)模。一些已經(jīng)上馬的工程被迫停工，一些原先簽署的協(xié)議可能作廢，中印經(jīng)貿(mào)合作受到?jīng)_擊。例如中國(guó)是全球鐵礦石第一大需求國(guó)，印度是繼澳大利亞、巴西之后中國(guó)的第三大鐵礦石來(lái)源國(guó)，其鐵礦石出口的80%銷往中國(guó)，并占據(jù)其對(duì)華貿(mào)易的70%以上。經(jīng)濟(jì)危機(jī)使中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)大幅下滑，盡管全球鐵礦石價(jià)格已大跌，但中國(guó)企業(yè)的鐵礦石需求整體萎靡，對(duì)印度鐵礦石的需求也呈下降趨勢(shì)，從而進(jìn)一步增加印度對(duì)華貿(mào)易逆差，印度則求助于對(duì)中國(guó)出口的其他商品采取反傾銷政策，沖擊兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要帶來(lái)的不良影響是：
（一） 印度貿(mào)易保護(hù)主義抬頭
中印貿(mào)易雖然發(fā)展迅速，但印度對(duì)中國(guó)的商品準(zhǔn)入和企業(yè)投資長(zhǎng)期持懷疑態(tài)度，并頻繁采取投資審查和反傾銷等措施。相關(guān)資料顯示，印度對(duì)華實(shí)施反傾銷的數(shù)量?jī)H次于美國(guó)。
金融危機(jī)發(fā)生后，全球范圍內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義呈上升趨勢(shì)。印度雖然自詡自身增長(zhǎng)模式是內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型，一度自認(rèn)所受金融危機(jī)影響相對(duì)較小，甚至認(rèn)為金融危機(jī)為其提供了趕超中國(guó)的機(jī)會(huì)，因?yàn)橐揽砍隹隍?qū)動(dòng)增長(zhǎng)的中國(guó)受到?jīng)_擊較大。但現(xiàn)實(shí)情況是，印度并未能在危機(jī)中獨(dú)善其身。印度經(jīng)濟(jì)也遭遇盧比貶值、股市縮水、企業(yè)倒閉、資本流動(dòng)性緊張等問題。
為了刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、扶持本國(guó)企業(yè)生存，印度采取了一系列貿(mào)易保護(hù)措施，尤其針對(duì)中國(guó)發(fā)起了多起反傾銷行動(dòng)。特別是在2009年 1月23日，印度宣布禁止從中國(guó)進(jìn)口玩具，后雖對(duì)部分產(chǎn)品放寬條件，但其貿(mào)易保護(hù)主義傾向不言自明。 ?。ǘ?發(fā)展模式之爭(zhēng)加劇
目前，國(guó)際社會(huì)上的發(fā)展模式主要有以美國(guó)為代表的自由市場(chǎng)資本主義、歐盟為代表的福利資本主義、日本為代表的發(fā)展型國(guó)家資本主義及新興國(guó)家的中國(guó)模式和印度模式。由于20世紀(jì)90年代后，歐日經(jīng)濟(jì)問題較多，其發(fā)展模式已偏向美國(guó)的自由市場(chǎng)資本主義?！懊绹?guó)模式”即“華盛頓共識(shí)”，其宗旨是強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)自由原則，主張政府角色最小化，完全的自由化、市場(chǎng)化?！爸袊?guó)模式”特指在維持社會(huì)穩(wěn)定的前提下主動(dòng)創(chuàng)新、大膽實(shí)踐，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)、社會(huì)的協(xié)調(diào)發(fā)展、國(guó)家的和平發(fā)展的一整套思路、經(jīng)驗(yàn)和理論。中國(guó)模式強(qiáng)調(diào)務(wù)實(shí)，反對(duì)意識(shí)形態(tài)為綱；強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局，堅(jiān)持自力更生和對(duì)外開放相結(jié)合；強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌政府和市場(chǎng)兩個(gè)大局?！坝《饶Ｊ健迸c中國(guó)不同，其基本思路是在民主體制下推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的自由化，逐步放松傳統(tǒng)的政府管制，鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展，并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。
三、金融危機(jī)下中印經(jīng)貿(mào)合作的對(duì)策
（一）挖掘經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性，深化經(jīng)貿(mào)合作
與“安全困境”相比，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的共贏機(jī)會(huì)更多。中印發(fā)展模式雖然不同，但互補(bǔ)性強(qiáng)。中國(guó)勞動(dòng)力效率高，印度資本效率高，兩者結(jié)合將產(chǎn)生“經(jīng)濟(jì)增效”作用。未來(lái)雙方可著重加強(qiáng)以下領(lǐng)域的合作。一是商品結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)。從商品構(gòu)成看，印度向中國(guó)出口的商品仍以原材料或低附加值產(chǎn)品為主，中國(guó)出口的商品更加多樣化，且附加值較高，如重型機(jī)械。由于雙方經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展模式及具體產(chǎn)業(yè)發(fā)展層次存在差異，這種商品貿(mào)易的互補(bǔ)性可以持續(xù)下去。二是相同產(chǎn)業(yè)內(nèi)的互補(bǔ)。兩國(guó)在相似部門如化學(xué)藥品、機(jī)械設(shè)備及紡織業(yè)等領(lǐng)域開展產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易也完全有可能。兩國(guó)可結(jié)合自己的發(fā)展特色，不斷提高各自在相似產(chǎn)品價(jià)值鏈的不同層面上的比較優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的互補(bǔ)性。例如，中印在紡織品出口領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)使中國(guó)企業(yè)從印度進(jìn)口紡織原料，而自己生產(chǎn)和出口服裝。這樣，兩國(guó)通過(guò)紡織業(yè)內(nèi)部貿(mào)易得以將競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化為合作的新機(jī)遇。三是IT服務(wù)領(lǐng)域的互補(bǔ)。印度軟件發(fā)達(dá)，中國(guó)硬件發(fā)達(dá)，兩國(guó)在IT領(lǐng)域建立合資企業(yè)有相當(dāng)廣闊的前景。
（二）推動(dòng)企業(yè)走出去，加強(qiáng)相互投資合作
印度對(duì)中國(guó)始終抱有戒心，在諸多“敏感”領(lǐng)域?qū)χ匈Y企業(yè)投資設(shè)限。金融危機(jī)發(fā)生后，印度為疏緩嚴(yán)重的資本流動(dòng)性緊張問題，放寬部分領(lǐng)域的外資進(jìn)入限制，并鼓勵(lì)企業(yè)海外融資。2008年10月，印度證券管理委員會(huì)宣布解除對(duì)外資最高40%的投資限額規(guī)定，以“挽留”正迅速流出的國(guó)外資金。 2009年2月，印度政府表示將放寬外國(guó)資本對(duì)印度的直接投資，凡是印度資本占 50%以上的合資企業(yè)所建新的企業(yè)一律被看做印度企業(yè)。按照原來(lái)的法規(guī)，凡有外資加入的印度企業(yè)建立的新企業(yè)仍被看做合資企業(yè)。按照新規(guī)定，所有印度資本占多數(shù)的新建企業(yè)將不受到政府關(guān)于外資對(duì)不同行業(yè)投資比例的限制。印度政府的上述舉措無(wú)疑為中國(guó)企業(yè)進(jìn)軍印度提供了機(jī)遇，經(jīng)濟(jì)上相互依存度的提升勢(shì)必可作為雙邊關(guān)系的穩(wěn)定器。另外，兩國(guó)大企業(yè)在全球市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較以前大為提升，并加快“走出去”步伐。印度私企實(shí)力雄厚，在經(jīng)濟(jì)生活中扮演極其重要的角色，僅塔塔和安巴尼兩家家族企業(yè)的銷售額就占印度GDP約5%。與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)也可憑借雄厚財(cái)力，通過(guò)注資、并購(gòu)和直接投資等方式，加快進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)。國(guó)際金融危機(jī)下，許多西方大公司資產(chǎn)縮水，甚至面臨破產(chǎn)，國(guó)際大宗商品價(jià)格較之前大幅下挫，為中印企業(yè)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)提供了難得的機(jī)遇。
參考文獻(xiàn)
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金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)范文第2篇
關(guān)鍵詞：金融體系；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；關(guān)聯(lián)
金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間有著緊密聯(lián)系，這兩者的之間的改革、發(fā)展、進(jìn)步、波動(dòng)均息息相關(guān)、互相影響。只有準(zhǔn)確了解金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的特殊關(guān)系，正確認(rèn)識(shí)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的互相作用，真正理解金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的結(jié)合共榮，學(xué)會(huì)利用兩者之間的規(guī)律避免金融問題對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)的安全發(fā)展、進(jìn)步。本文將通過(guò)對(duì)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的分析論證，淺析金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)法門。
一、金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系
對(duì)于金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，國(guó)外主流經(jīng)濟(jì)學(xué)者們還遠(yuǎn)沒有形成共識(shí)， 但相關(guān)研究和爭(zhēng)論是以中立態(tài)度進(jìn)行的。 而在國(guó)內(nèi)， 近些年部分學(xué)者采用了一個(gè)富有感彩的詞―――“虛擬經(jīng)濟(jì)”來(lái)分析金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。這是金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系在我國(guó)沒有得到正確理解的另一個(gè)獨(dú)特表現(xiàn)。
（一）實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融體系的基礎(chǔ)
在金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期是體現(xiàn)兩者關(guān)系的關(guān)鍵。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是構(gòu)建金融體系的先決條件與基礎(chǔ)內(nèi)容，金融體系的提出與完善離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步與發(fā)展，金融體系的相關(guān)理論落腳點(diǎn)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以說(shuō)，金融體系的存在依托于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的存在，就不能談及金融體系的存在。
同時(shí)，在金融體系的構(gòu)建過(guò)程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)所提供的物質(zhì)、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)也是幫助金融體系完善結(jié)構(gòu)、自我發(fā)展的基礎(chǔ)。在金融體系發(fā)展歷程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定了其中大量資本的留存與否，決定了投資市場(chǎng)的運(yùn)作基礎(chǔ)，防止資源配置產(chǎn)生混亂，保證市場(chǎng)平衡，維護(hù)市場(chǎng)秩序。
（二）金融體系推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
為了進(jìn)行原始資本積累，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程中需要利用金融體系中的部分支付中介，長(zhǎng)期積累有效資本之后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助金融體系不斷拓寬自身的經(jīng)濟(jì)范圍，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，降低大生產(chǎn)量可能造成的經(jīng)濟(jì)損失，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)完整生產(chǎn)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。
除此之外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程中需要大量的資金支持，需要金融體系作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展紐帶在這一經(jīng)濟(jì)過(guò)程中起到驅(qū)動(dòng)作用，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本增長(zhǎng)，支撐資金需求，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)模、拓展領(lǐng)域等需求。
（三）不和諧現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生
近幾年來(lái)，隨著我國(guó)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)并駕齊驅(qū)協(xié)同發(fā)展，就業(yè)壓力大大降低，資本市場(chǎng)越發(fā)活躍，為社會(huì)創(chuàng)收大量財(cái)富，提升了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈余資本。然而，就目前行業(yè)現(xiàn)狀分析，我國(guó)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍存在有不和諧現(xiàn)象，如金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)分苛刻、中小微企業(yè)貸款困難（如額度小、利率高、失敗率高等）、金融體系瀆職等。這一系列的現(xiàn)象級(jí)問題導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展造成不良影響。
二、金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展方向
（一）實(shí)體經(jīng)濟(jì)推動(dòng)金融體系
綜合分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)積極反思自身在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的問題，認(rèn)清自身在經(jīng)濟(jì)發(fā)展大潮中的位置，積極轉(zhuǎn)型，將當(dāng)前的交易模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥?lái)的自身發(fā)展趨勢(shì)方向，針對(duì)自身的市場(chǎng)定位與未來(lái)發(fā)展，精準(zhǔn)判斷交易需求，結(jié)合市場(chǎng)需求進(jìn)行自身發(fā)展方向的定位工作。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程也是金融體系的完善過(guò)程，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)必須緊密聯(lián)合、相輔相成，將原始資本大量投入金融體系，擴(kuò)大我國(guó)金融體系規(guī)模，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，深入挖掘資本需求鏈，將資本經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需求作為金融體系發(fā)展改革的引導(dǎo)方向。
因此，只有積極擺正實(shí)體經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，在根本上進(jìn)行實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革，努力讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)融入金融體系，深化兩者合作，促進(jìn)共同發(fā)展。
（二）鼓勵(lì)金融體系自由發(fā)展
金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著不可估量的正面影響，深化金融經(jīng)濟(jì)自由發(fā)展后，利率的升高會(huì)影響儲(chǔ)蓄利率的隨之上升，進(jìn)入儲(chǔ)蓄之中的資本將會(huì)翻倍增加，儲(chǔ)蓄規(guī)模也將隨之大幅度提升。金融模式的自由化可以起到改變?nèi)谫Y途徑的作用，簡(jiǎn)化儲(chǔ)蓄、融資手續(xù)，降低政府及相關(guān)職能部門的影響力與干預(yù)可能，發(fā)揮市場(chǎng)的健康調(diào)節(jié)機(jī)制有效作用，降低對(duì)政府機(jī)構(gòu)的依賴，更加公平合理的配置市場(chǎng)資本，提高金融領(lǐng)域的監(jiān)督管理，完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)平衡性，提升金融市場(chǎng)服務(wù)效率，穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在改革資本市場(chǎng)的過(guò)程中，需要借助各個(gè)金融機(jī)構(gòu)，完善現(xiàn)有的資本市場(chǎng)，避免經(jīng)濟(jì)企業(yè)信息出現(xiàn)不正當(dāng)?shù)膫鞑?，資本市場(chǎng)的發(fā)展離不開完善的金融信用機(jī)構(gòu)，為金融體系的發(fā)展奠定良好的環(huán)境支撐，為其提供必備的融資渠道，實(shí)現(xiàn)兩者的和諧共生。
三、結(jié)束語(yǔ)
實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系密不可分，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融體系發(fā)展的基石，金融體系是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助力，兩者之間互相推動(dòng)、相輔相成，避免金融危機(jī)、市場(chǎng)波動(dòng)等危險(xiǎn)狀況的出現(xiàn)，穩(wěn)定我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。相關(guān)政府職能部門及其工作人員應(yīng)正確認(rèn)識(shí)兩者關(guān)系，主動(dòng)協(xié)調(diào)兩者關(guān)系，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系共同為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。
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[2]范柏乃，張維維，賀建軍.我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展測(cè)度指標(biāo)的研究述評(píng)[J].經(jīng)濟(jì)問題探索.2013（04）.
金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)范文第3篇
曹 彤 中信銀行副行長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所聯(lián)席所長(zhǎng)
陳雨露 中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)
方福前 《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》雜志主編
馮 博 中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨二部副主任
龔明華 中國(guó)銀監(jiān)會(huì)政策研究局副局長(zhǎng)
韓文秀 國(guó)務(wù)院研究室副主任
紀(jì)志宏 中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)
林清泉 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授
劉元春 中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)
馬 勇 中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所研究員
苗雨峰 中國(guó)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)部副主任
彭曉光 《環(huán)球財(cái)經(jīng)》副社長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)歐洲問題研究中心研究員
史建平 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副校長(zhǎng)
汪昌云 中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)財(cái)政金融政策研究中心主任
王 芳 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院貨幣金融系副主任
王 毅 中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司副司長(zhǎng)
王永利 中國(guó)銀行副行長(zhǎng)
吳曉求 中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)助理、研究生院常務(wù)副院長(zhǎng)
楊瑞龍 中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)
伊志宏 中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)、商學(xué)院院長(zhǎng)
曾 剛 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所銀行研究室主任
莊毓敏 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)
“大金融”概念最早由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃達(dá)先生在本世紀(jì)初期提出，而后在中國(guó)金融理論與實(shí)務(wù)界的共同推動(dòng)下，對(duì)“大金融”內(nèi)涵的闡釋逐步豐富起來(lái)。特別是本次國(guó)際金融危機(jī)從實(shí)踐角度印證了“大金融”的科學(xué)性與合理性，為“大金融”的持續(xù)深入研究提供了豐富素材。
具體而言，本次國(guó)際金融危機(jī)至少給了我們?nèi)髥⑹荆阂皇墙?jīng)濟(jì)運(yùn)行中的金融因素和金融規(guī)律遠(yuǎn)未得到充分認(rèn)識(shí)；二是金融發(fā)展越來(lái)越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被長(zhǎng)期低估；三是傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)框架未能很好地整合宏微觀層面的金融理論。
基于此，《大金融論綱—一個(gè)全球性命題》（征求意見稿）在對(duì)西方金融理論體系進(jìn)行系統(tǒng)反思的基礎(chǔ)上提出了“大金融”命題，這一命題有四大內(nèi)涵，分別是：宏微觀金融理論的系統(tǒng)整合；金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的和諧統(tǒng)一；金融發(fā)展一般規(guī)律和“國(guó)家稟賦”的有機(jī)結(jié)合；內(nèi)外部金融和諧共融的全球化思維模式和跨文化意識(shí)。
整體框架和邏輯結(jié)構(gòu)
經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的長(zhǎng)期歷史經(jīng)驗(yàn)表明，影響一國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力最基本的因素可以概括為三大方面：效率性、穩(wěn)定性和危機(jī)控制能力。
在穩(wěn)定而高效的金融體系內(nèi)，金融效率性產(chǎn)生活力，金融穩(wěn)定性產(chǎn)生彈性，危機(jī)控制能力保證彈性，這三方面相輔相成，共同支撐著一國(guó)的金融競(jìng)爭(zhēng)力。
“大金融”命題的理論和實(shí)證分析，需要搞清楚金融體系的效率性、穩(wěn)定性和金融危機(jī)控制能力三方面及其決定因素。從而構(gòu)建高效而穩(wěn)定的金融體系—形成合理的金融結(jié)構(gòu)，完善金融監(jiān)管體系框架、促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)，構(gòu)建穩(wěn)定和效率并重的宏觀調(diào)控體系。
危機(jī)后，全球金融體系呈現(xiàn)出四種趨勢(shì)：首先，國(guó)際金融格局出現(xiàn)“再平衡的多邊主義”；其次，國(guó)際貨幣體系從“一主多元”向“多元制衡”轉(zhuǎn)變；再次，金融的功能回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)；最后，金融監(jiān)管走向了宏觀審慎。
從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展史來(lái)看，作為國(guó)家戰(zhàn)略的金融工具運(yùn)用包括：為戰(zhàn)爭(zhēng)融資、促進(jìn)海外貿(mào)易、加強(qiáng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)控制、建立貨幣強(qiáng)權(quán)體系、促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型。
基于“大金融”框架，中國(guó)金融發(fā)展的戰(zhàn)略路徑為：在產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略上，形成市場(chǎng)化、均衡發(fā)展與混業(yè)經(jīng)營(yíng)；開放戰(zhàn)略上，形成開放保護(hù)與國(guó)家金融控制力；貨幣戰(zhàn)略上，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化；外匯儲(chǔ)備戰(zhàn)略上，推動(dòng)建立全球經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)；城鄉(xiāng)均衡發(fā)展戰(zhàn)略上，構(gòu)建現(xiàn)代化的農(nóng)村金融體系。
具體而言，產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略方面，第一，應(yīng)進(jìn)一步鞏固銀行體系在中國(guó)金融體系中的基礎(chǔ)性地位和重要作用；努力發(fā)展制度健全的資本市場(chǎng)，與銀行體系在功能上實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)；尊重國(guó)情和市場(chǎng)規(guī)律，構(gòu)建銀行與資本市場(chǎng)均衡發(fā)展的現(xiàn)代金融體系。第二，努力實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，利率管制所造成的金融市場(chǎng)分割和信貸結(jié)構(gòu)失衡，是隱藏在“國(guó)進(jìn)民退”現(xiàn)象背后的金融制度根源。比照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)的利率市場(chǎng)化應(yīng)該在2015～2017年之間完成。改革路徑應(yīng)選擇：先貸款，后存款；先長(zhǎng)期，后短期；先大額，后小額。第三，穩(wěn)步推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。中國(guó)目前的混業(yè)經(jīng)營(yíng)程度處于國(guó)際較低水平。實(shí)證表明，混業(yè)經(jīng)營(yíng)總體上有利于金融效率和金融穩(wěn)定。綜合考慮效率和穩(wěn)定，金融控股公司是中國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的最佳模式。
開放戰(zhàn)略方面，由于發(fā)展中國(guó)家存在超越發(fā)展階段的金融自由化現(xiàn)象，國(guó)家金融控制能力衰微，金融不穩(wěn)定。針對(duì)這種情況，我們認(rèn)為，應(yīng)提高名義開放度，控制實(shí)際開放度，并在開放進(jìn)程中保持適度的國(guó)家控制力。
貨幣戰(zhàn)略方面，應(yīng)構(gòu)建人民幣國(guó)際化的路線圖。全球金融危機(jī)后，人民幣國(guó)際化面臨歷史性機(jī)遇。中國(guó)應(yīng)在未來(lái)30年通過(guò)兩個(gè)“三步走”戰(zhàn)略來(lái)實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。在使用范圍上，第一個(gè)十年是“周邊化”，完成人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的使用；第二個(gè)十年是“區(qū)域化”，完成人民幣在整個(gè)亞洲地區(qū)的使用；第三個(gè)十年是“國(guó)際化”，人民幣成為全球范圍內(nèi)的關(guān)鍵貨幣。在貨幣職能上，第一個(gè)十年實(shí)現(xiàn)“貿(mào)易結(jié)算化”，人民幣在貿(mào)易結(jié)算當(dāng)中充當(dāng)國(guó)際結(jié)算貨幣；第二個(gè)十年實(shí)現(xiàn)“金融投資化”，人民幣在國(guó)際投資領(lǐng)域中作為投資貨幣；第三個(gè)十年實(shí)現(xiàn)“國(guó)際儲(chǔ)備化”，人民幣成為國(guó)際最重要的儲(chǔ)備貨幣。
在外匯儲(chǔ)備戰(zhàn)略方面，爭(zhēng)取建立全球經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)。中國(guó)超額外匯儲(chǔ)備管理的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是，服務(wù)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國(guó)的超額外匯儲(chǔ)備管理應(yīng)遵循外向性、戰(zhàn)略性和多元性“新三性”。外匯儲(chǔ)備投資應(yīng)構(gòu)建有效的全球資產(chǎn)組合。外匯儲(chǔ)備應(yīng)投資于占據(jù)產(chǎn)業(yè)周期高端位置的產(chǎn)業(yè)，瞄準(zhǔn)戰(zhàn)略性資源產(chǎn)業(yè)。
在城鄉(xiāng)均衡戰(zhàn)略上，要努力構(gòu)建現(xiàn)代化的農(nóng)村金融體系。因?yàn)椤叭r(nóng)”問題事關(guān)改革大局，中國(guó)轉(zhuǎn)型過(guò)程面臨突出的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題。“三農(nóng)”問題的政治化，使得農(nóng)村金融越來(lái)越成為事關(guān)改革全局的戰(zhàn)略問題。目前中國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展面臨現(xiàn)實(shí)困境，農(nóng)村金融亟待“破題”?；诂F(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，應(yīng)著力構(gòu)建“合作性—商業(yè)性—政策性”三位一體的現(xiàn)代農(nóng)村金融體系。
金融體系的效率性及其對(duì)資源配置的影響
高效率的金融體系是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)資源有效配置的基本前提之一。金融體系的效率可從兩方面衡量：一是金融體系本身的效率性，二是金融引導(dǎo)的產(chǎn)出是否具有效率。高效率的金融體系能夠通過(guò)便利市場(chǎng)交易、促進(jìn)資源優(yōu)化配置和提供創(chuàng)新激勵(lì)等功能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
銀行體系效率的決定因素包括：第一，宏觀經(jīng)濟(jì)政策。宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)于一國(guó)銀行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要，在保持宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步推進(jìn)資本賬戶開放，有助于提高一國(guó)銀行業(yè)的整體效率。第二，銀行產(chǎn)業(yè)發(fā)展。銀行業(yè)效率的提高，需要在保持適度資產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)集中度的基礎(chǔ)上，防止銀行信貸的過(guò)度擴(kuò)張和銀行危機(jī)的發(fā)生。第三，制度文化發(fā)展。加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，促進(jìn)社會(huì)信用文化水平的提升，將有助于一國(guó)銀行業(yè)效率的整體提升。
影響金融市場(chǎng)效率的一般因素包括：產(chǎn)品數(shù)量與交易成本，信息處理與定價(jià)能力，創(chuàng)新能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
金融市場(chǎng)效率的實(shí)現(xiàn)需要國(guó)家特定性因素，包括：與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的適應(yīng)性，與金融制度基礎(chǔ)的適應(yīng)性，與社會(huì)文化環(huán)境的適應(yīng)性，等等。
金融體系的穩(wěn)定性及其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響
金融穩(wěn)定在一國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力的興衰變遷中起著重要作用。穩(wěn)定的金融體系是確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的必要條件。不穩(wěn)定的金融體系常常導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中斷甚至長(zhǎng)期停滯。金融體系的穩(wěn)定性同金融體系的效率性一道，共同構(gòu)成了一國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力的兩大核心要素。
宏觀經(jīng)濟(jì)層面，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、審慎的金融開放有助于金融穩(wěn)定；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面，銀行主導(dǎo)型金融體系的國(guó)家，較市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系的國(guó)家穩(wěn)定性高；政治制度層面，政府管理能力、司法效率或制度發(fā)育程度較高的國(guó)家，金融穩(wěn)定性越高，腐敗程度高的國(guó)家穩(wěn)定性低；金融監(jiān)管層面，對(duì)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)分管制不利于金融穩(wěn)定，但市場(chǎng)監(jiān)管水平的提高有助于金融穩(wěn)定性的提高；在風(fēng)險(xiǎn)的傳遞擴(kuò)張上，宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定、司法效率低下的國(guó)家，一般性危機(jī)演化為系統(tǒng)性危機(jī)的概率顯著上升。
基于周期性泡沫推動(dòng)的金融危機(jī)，我們構(gòu)建了一個(gè)新的全周期視角的危機(jī)分析框架。這一框架的基本要點(diǎn)是：在可動(dòng)用的社會(huì)資源既定的情況下，金融部門的膨脹和超速擴(kuò)張是以實(shí)體部門的萎縮和衰減為代價(jià)的；泡沫經(jīng)濟(jì)擠出實(shí)體部門投資并最終導(dǎo)致這些實(shí)體資本滅失的過(guò)程，是一個(gè)逐步的、漸進(jìn)的過(guò)程；不斷增加的金融杠桿、實(shí)際貸款利率的上升、實(shí)業(yè)投資收益率的下降和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的提高，表明經(jīng)濟(jì)泡沫程度和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在加大；在泡沫最后階段，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格上漲超過(guò)了信用擴(kuò)張所能支撐的范圍時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格泡沫達(dá)到了破裂的臨界條件。
危機(jī)控制能力與金融競(jìng)爭(zhēng)力
金融危機(jī)發(fā)生后，一些國(guó)家能很快抑制危機(jī)擴(kuò)散，并在短時(shí)間內(nèi)重返金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的路徑，而另外一些國(guó)家則在危機(jī)前軟弱無(wú)力，最終陷入了金融體系失靈和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯的雙重陷阱。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，危機(jī)應(yīng)對(duì)能力的強(qiáng)弱，在一國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力的形成過(guò)程中具有重要作用。
影響一國(guó)危機(jī)控制能力的主要因素包括：危機(jī)中的緊急救助方案，危機(jī)后干預(yù)手段和措施的有效性，危機(jī)后貨幣和財(cái)政政策的有效性，危機(jī)的早期預(yù)警機(jī)制，問題金融機(jī)構(gòu)的處置等。
我們對(duì)金融危機(jī)后的15種常見應(yīng)對(duì)措施進(jìn)行了實(shí)證分析，得出的基本結(jié)論是：第一，不存在“一勞永逸”的危機(jī)應(yīng)對(duì)政策，一些政策措施雖然可以縮短危機(jī)的持續(xù)時(shí)間，但卻可能導(dǎo)致較高的經(jīng)濟(jì)成本或增加對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面沖擊；第二，危機(jī)應(yīng)對(duì)的各種政策措施本身就具有成本，這種成本可能轉(zhuǎn)化為危機(jī)成本的一部分，從而延長(zhǎng)危機(jī)持續(xù)時(shí)間或增加危機(jī)的經(jīng)濟(jì)成本；第三，金融危機(jī)一旦發(fā)生，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊以及由此產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)就已經(jīng)真實(shí)地發(fā)生，僅通過(guò)危機(jī)后的補(bǔ)救措施很難取得系統(tǒng)性的理性效果。
同時(shí)，我們對(duì)金融危機(jī)后的貨幣與財(cái)政政策的有效性進(jìn)行了評(píng)估，結(jié)果表明，貨幣政策主要對(duì)危機(jī)后的短期物價(jià)水平產(chǎn)生影響，而財(cái)政政策則主要作用于危機(jī)后的短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（有助于遏制危機(jī)期間的經(jīng)濟(jì)下滑）。兩種政策刺激或穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的效力都集中體現(xiàn)在短期。過(guò)度的貨幣投放會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，而財(cái)政赤字對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)效應(yīng)將在危機(jī)結(jié)束后三年左右的時(shí)間內(nèi)逐漸顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，為避免大規(guī)模貨幣擴(kuò)張和財(cái)政赤字帶來(lái)的負(fù)面影響，一旦危機(jī)消退、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，之前作為“反危機(jī)工具”出現(xiàn)的擴(kuò)張性貨幣和財(cái)政政策就應(yīng)該逐漸淡出。
構(gòu)建穩(wěn)定而高效的金融體系
那么究竟是什么決定了一國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)的實(shí)際選擇？我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度影響金融體系結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度影響金融體系規(guī)模。同時(shí)，效率和開放是金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化的兩大驅(qū)動(dòng)車輪。
我們發(fā)現(xiàn)，在崇尚規(guī)則和權(quán)威的社會(huì)制度和文化模式下，更容易孕育出銀行主導(dǎo)型的金融體系；而在崇尚自由的社會(huì)制度和文化模式下，更容易孕育出市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融體系?！笆袌?chǎng)主導(dǎo)型”金融體系的國(guó)家比“銀行主導(dǎo)型”金融體系的國(guó)家更容易發(fā)生金融危機(jī)。市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系國(guó)家一旦發(fā)生金融危機(jī)，其GDP增長(zhǎng)率受到的負(fù)面沖擊明顯大于銀行主導(dǎo)型國(guó)家。在金融體系結(jié)構(gòu)的兩個(gè)主要構(gòu)成部分中，銀行在某種程度上扮演著金融危機(jī)穩(wěn)定器的角色，而金融市場(chǎng)則內(nèi)含著某些誘發(fā)不穩(wěn)定的因素。
金融體系具有過(guò)度周期性，貨幣穩(wěn)定不足以實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定。金融創(chuàng)新日益頻繁，金融運(yùn)行越來(lái)越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，需要建立新的宏觀調(diào)控體系框架，促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共同穩(wěn)定。我們提倡建立全面穩(wěn)定的新型金融宏觀調(diào)控體系，包括宏觀審慎金融監(jiān)管、納入金融穩(wěn)定考慮的貨幣政策框架等。
“大金融”理論與中國(guó)的新型金融發(fā)展觀
中國(guó)的全球金融發(fā)展觀有四大基礎(chǔ)，分別是：第一，理論基礎(chǔ)，即中國(guó)的金融發(fā)展必須遵循經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的一般規(guī)律；第二，價(jià)值基礎(chǔ)，即中國(guó)的金融發(fā)展必須代表中國(guó)式經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心價(jià)值理念；第三，實(shí)踐基礎(chǔ)，即中國(guó)的金融發(fā)展必須立足于中國(guó)最基本的國(guó)情；第四，文化基礎(chǔ)，即中國(guó)的金融發(fā)展必須體現(xiàn)多元文明共融共治的全球化發(fā)展觀。
中國(guó)“大金融”宏觀調(diào)控體系的構(gòu)建
貨幣政策方面，應(yīng)在盯住通脹和產(chǎn)出的基礎(chǔ)上，關(guān)注金融體系的風(fēng)險(xiǎn)狀況。完善通脹指標(biāo)統(tǒng)計(jì)，為政策決策提供可置信的信息基礎(chǔ)。以價(jià)格調(diào)控為主，數(shù)量型調(diào)控為輔。
金融監(jiān)管方面，逆周期監(jiān)管應(yīng)綜合考慮銀行廣義信貸和社會(huì)融資總量。宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管要結(jié)合和配合。金融監(jiān)管政策和貨幣政策需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。
信貸政策方面，可選擇盯住實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求滿足度。應(yīng)與總量性的貨幣政策相區(qū)別，主要發(fā)揮結(jié)構(gòu)性調(diào)控功能。總體上應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，提高效率和增強(qiáng)可持續(xù)性。
金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)范文第4篇
關(guān)鍵詞：社會(huì)融資規(guī)模；總量；結(jié)構(gòu)； 合理值
一、社會(huì)融資規(guī)模的概念
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，金融體制的不斷改革深化，一方面，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資方式呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢(shì)，融資渠道不斷拓寬；另一方面，金融市場(chǎng)日趨完善，金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，非銀行金融機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展，金融體系開始由“銀行主導(dǎo)型”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)主導(dǎo)型”。在這樣新的經(jīng)濟(jì)金融背景下，以“銀行為主導(dǎo)”的金融體系所孕育的一些傳統(tǒng)金融監(jiān)測(cè)指標(biāo)已經(jīng)無(wú)法完整而又準(zhǔn)確地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融之間的關(guān)系。2010年，一個(gè)用以衡量金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的新生概念―社會(huì)融資規(guī)模順勢(shì)而生。
社會(huì)融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。社會(huì)融資規(guī)模分為四大部分：①金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)，包括人民幣貸款和外幣貸款；②金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)，包括委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票；③直接融資，包括企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資；④其他，包括保險(xiǎn)公司賠償、投資性房地產(chǎn)等。
二、社會(huì)融資規(guī)模合理值的判斷
社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)包含了總量和結(jié)構(gòu)兩方面的信息。一方面，社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)反映了金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量，從總量上描述了實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系融資的狀況。另一方面，社會(huì)融資規(guī)模的概念囊括了銀行，證券，保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，也囊括了信貸市場(chǎng)，股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)，保險(xiǎn)市場(chǎng)，中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等金融子市場(chǎng)，內(nèi)涵廣泛，統(tǒng)計(jì)口徑寬泛，從而可以從不同金融機(jī)構(gòu)，不同金融子市場(chǎng)的視角描述資金的結(jié)構(gòu)和流向，多層次地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資信息，從結(jié)構(gòu)上深入剖析金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。所以，一個(gè)合理的社會(huì)融資規(guī)模要從總量和結(jié)構(gòu)兩方面考慮。
（一）總量的合理性
從總量上說(shuō)，合理的社會(huì)融資規(guī)模需要總量的合理增長(zhǎng)。社會(huì)融資總量的增長(zhǎng)是其結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)。
首先，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)與宏觀調(diào)控目標(biāo)保持高度一致。社會(huì)融資規(guī)模的概念是監(jiān)管當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融變革的背景下對(duì)宏觀調(diào)控實(shí)踐作出的重大創(chuàng)新。所以，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠充分實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，物價(jià)穩(wěn)定等重要的宏觀調(diào)控目標(biāo)。社會(huì)融資規(guī)模與GDP等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系密切，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。同樣的，社會(huì)融資規(guī)模與CPI的關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，社會(huì)融資規(guī)模的總量能夠影響物價(jià)水平。合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠保持適合的貨幣流動(dòng)性，穩(wěn)定住通貨膨脹預(yù)期，這樣才能穩(wěn)定物價(jià)總水平，保障居民基本生活需要。
第二，社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)順應(yīng)宏觀政策導(dǎo)向的需要，尤其是與社會(huì)融資規(guī)模關(guān)系密切的貨幣政策。社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策一個(gè)重要檢測(cè)指標(biāo)，擴(kuò)大了M2，新增人民幣貸款等傳統(tǒng)金融指標(biāo)的監(jiān)測(cè)范疇，將監(jiān)測(cè)的范圍延伸至股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)，保險(xiǎn)市場(chǎng)，中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等金融子市場(chǎng)，拓寬了貨幣政策的關(guān)注面，更為全面而又準(zhǔn)確地反映了金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給總量。對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模本身，它的合理值應(yīng)當(dāng)符合貨幣政策等宏觀政策的需要。一個(gè)合理的社會(huì)融資規(guī)模必定能夠保持宏觀政策的連續(xù)性，穩(wěn)定性，提高宏觀政策的有效性。
第三，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)有助于保持合理的融資成本，并且能夠加快利率市場(chǎng)化的步伐。保持合理的融資成本，推動(dòng)利率市場(chǎng)化才能有效推動(dòng)私人投資的發(fā)展，有效增加社會(huì)投資總量。
（二）結(jié)構(gòu)的合理化
從結(jié)構(gòu)上說(shuō)，合理的社會(huì)融資規(guī)模需要結(jié)構(gòu)的合理化。
首先，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。社會(huì)融資規(guī)模細(xì)致地反映了金融體系中各個(gè)不同部分對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供求信息，社會(huì)融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)就體現(xiàn)了金融體系的資金供給結(jié)構(gòu)，而合理的資金供給結(jié)構(gòu)有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。社會(huì)融資規(guī)模能夠影響消費(fèi)投資，合理的社會(huì)融資規(guī)模能夠有效改善產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，轉(zhuǎn)型升級(jí)。
第二，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)突出對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的扶持。雖然，社會(huì)融資規(guī)模不僅僅只是信貸市場(chǎng)的反映，但信貸市場(chǎng)仍然是社會(huì)融資規(guī)模的重點(diǎn)監(jiān)測(cè)對(duì)象。信貸市場(chǎng)是服務(wù)“三農(nóng)”的主體，加強(qiáng)“三農(nóng)”信貸投放，保持合理的“三農(nóng)”信貸總量以及增速是合理社會(huì)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)。在社會(huì)融資規(guī)模中，不同的資金供給主體，不同的融資渠道，不同的金融工具給予小微企業(yè)以資金支持。合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠體現(xiàn)對(duì)小微企業(yè)融資的重點(diǎn)支持。
第三，合理的社會(huì)融資規(guī)模必須處理好表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)的比例及其相互關(guān)系。在當(dāng)前的融資市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)迅速崛起，除了人民幣貸款、外幣貸款等表內(nèi)業(yè)務(wù)，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等金融工具通過(guò)金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)將資金投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，這部分資金也能被清晰地反映在社會(huì)融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)中，而表外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展也帶來(lái)了一系列的不規(guī)范問題，不斷出現(xiàn)的監(jiān)管漏洞，監(jiān)管盲區(qū)要求有關(guān)部門必須加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，逐步引導(dǎo)表外業(yè)務(wù)的發(fā)展走上規(guī)范化的道路，減少表內(nèi)業(yè)務(wù)資金通過(guò)不合規(guī)的表外業(yè)務(wù)流入市場(chǎng)的情況，減少干擾金融穩(wěn)定的因素。
第四，合理的社會(huì)融資規(guī)模必須處理好直接、間接融資之間的關(guān)系。面對(duì)融資渠道的多樣化發(fā)展趨勢(shì)，直接融資在整個(gè)融資市場(chǎng)上的地位不斷上升。總理就曾經(jīng)在政府工作報(bào)告中要求“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化的投融資需求?！?企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等直接融資渠道通過(guò)市場(chǎng)的篩選功能引導(dǎo)資金配置，彌補(bǔ)間接融資的不足，進(jìn)一步滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求；同時(shí)也分散了集中于銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。促進(jìn)直接融資、間接融資的協(xié)調(diào)發(fā)展可以促進(jìn)金融體系更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)實(shí)體。
綜上所述，社會(huì)融資規(guī)模的合理值是滿足總量適度，結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩條標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)值區(qū)間。（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）
金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)范文第5篇
金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)典資產(chǎn)組合理論中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不同，后者又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由共同因素引起的，不能通過(guò)多樣化資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于前者至今仍缺乏統(tǒng)一的定義。國(guó)際貨幣基金組，金融穩(wěn)定委員會(huì)，國(guó)際清算銀行大致定義系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)或者局部沖擊對(duì)整個(gè)金融體系乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重負(fù)面影響的可能性與程度。學(xué)術(shù)界的定義各有側(cè)重，一些學(xué)者將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為金融部門發(fā)生危機(jī)和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的溢出風(fēng)險(xiǎn)。也有學(xué)者認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指受共同事件沖擊或者傳染過(guò)程影響導(dǎo)致大批金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的狀態(tài)。Cummins&Weiss強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及消費(fèi)者信心的影響，認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指引發(fā)大部分金融體系的經(jīng)濟(jì)價(jià)值損失和信心喪失的事件，該事件沖擊的嚴(yán)重程度能以一個(gè)很高的概率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。
不同的學(xué)者根據(jù)不同的側(cè)重點(diǎn)給出了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義，以上定義雖有差異，但反映出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有兩個(gè)突出特征，一是在金融體系內(nèi)部具有極強(qiáng)的傳染性，會(huì)對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的功能構(gòu)成影響；二是負(fù)外部性較強(qiáng)，會(huì)對(duì)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的溢出效應(yīng)。值得指出的是，上述定義雖然能夠增進(jìn)人們對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的理解和把握，但分析視角基本上都拘泥于金融體系內(nèi)部，還不充分。從廣義角度來(lái)看，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅局限于金融體系內(nèi)部產(chǎn)生，在金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高度關(guān)聯(lián)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡最終將反映為金融體系的財(cái)務(wù)問題，成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的溫床。從全局和長(zhǎng)期的視角來(lái)看，經(jīng)濟(jì)各部門的失衡抑或財(cái)務(wù)質(zhì)量惡化最后都會(huì)通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系的聯(lián)系紐帶傳導(dǎo)到金融市場(chǎng)，從而誘發(fā)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，金融監(jiān)管應(yīng)該具備更為寬泛的宏觀視角，從金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全局角度來(lái)考量經(jīng)濟(jì)體的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不僅是指金融體系內(nèi)部可能產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更涵蓋由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡或者結(jié)構(gòu)變化而蘊(yùn)含的金融部門潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)！唯有從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的廣義視角，金融監(jiān)管才能具備前瞻性與有效性，防患于未然。
二、金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)生成機(jī)制
金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，是一項(xiàng)負(fù)面沖擊在金融體系各金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)及非金融體系之間不斷傳導(dǎo)與反饋的過(guò)程。金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的生成過(guò)程實(shí)際上是金融風(fēng)險(xiǎn)在金融體系不斷累積和擴(kuò)散的過(guò)程。
金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)是金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格崩潰或金融市場(chǎng)流動(dòng)性短缺。信息不完全下的羊群效應(yīng)、交易者風(fēng)險(xiǎn)暴露的傳染效應(yīng)和投機(jī)攻擊是金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)生成的主要機(jī)制。
信息不完全下的羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)指的是人們經(jīng)常受到多數(shù)人的影響，跟從大眾的思想或行為，也稱為“從眾效應(yīng)”。金融市場(chǎng)的羊群效應(yīng)是指投資者進(jìn)行投資時(shí)，由于信息不完全，通常采取觀察到的其他投資者所采取的行動(dòng)。Lux（2006）建立了一個(gè)噪音交易者之間的傳染模型來(lái)描述羊群行為下的動(dòng)態(tài)過(guò)程，解釋了金融市場(chǎng)價(jià)格過(guò)度波動(dòng)的原因。模型通過(guò)投資者交易行為的變化來(lái)描述市場(chǎng)供求狀況，而供求狀況影響價(jià)格的變化，投資者的“羊群行為”加速了股市泡沫的形成與破滅。
交易者風(fēng)險(xiǎn)暴露的傳染效應(yīng)。LagunO任andSchreft（1998）討論了通過(guò)交易者風(fēng)險(xiǎn)暴露的傳染效應(yīng)導(dǎo)致金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的生成機(jī)制。在他們的模型中，投資者在第0期將他們的現(xiàn)金投入一個(gè)由許多風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目或資產(chǎn)（比如債券）、組成的投資集合，或者投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或消費(fèi)。這樣，通過(guò)共同投資將產(chǎn)生一個(gè)直接或間接風(fēng)險(xiǎn)暴露網(wǎng)絡(luò)。如果投資者沒有預(yù)見到傳染的影響，當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目或資產(chǎn)失敗（即出現(xiàn)特定沖擊）時(shí)，則擁有該項(xiàng)目或資產(chǎn)頭寸的投資者受到損失，他們將收縮他們的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，改投無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而減少風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目或資產(chǎn)的資金來(lái)源，進(jìn)而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)的崩潰，形成金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)攻擊。由投機(jī)攻擊而形成的金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于外匯市場(chǎng)，特別是實(shí)行固定匯率制國(guó)家的外匯市場(chǎng)。以克魯格曼（1979）為首的“第一代貨幣危機(jī)模型”較為詳細(xì)的闡述了固定匯率制下，一國(guó)貨幣受到投機(jī)攻擊而形成貨幣危機(jī)的機(jī)制。當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)不可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，如固定匯率制和巨額財(cái)政赤字同時(shí)存在時(shí)，投機(jī)者將預(yù)期該國(guó)貨幣將貶值，并在外匯市場(chǎng)上大量拋售該國(guó)貨幣，當(dāng)該國(guó)的外匯儲(chǔ)備枯竭時(shí)，該國(guó)政府將放棄固定匯率，讓貨幣貶值。此后，第二、第三代貨幣危機(jī)模型又從其他角度闡述了投機(jī)攻擊形成貨幣危機(jī)的機(jī)制。
三、預(yù)防金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的建議
（一）重視實(shí)體部門與金融體系的關(guān)聯(lián)，有效控制實(shí)體部門的杠桿率
實(shí)體部門的健康運(yùn)轉(zhuǎn)是金融市場(chǎng)穩(wěn)定的前提，因此對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范首先應(yīng)從實(shí)體部門高負(fù)債這一根本原因入手。企業(yè)過(guò)度負(fù)債會(huì)帶來(lái)諸多惡果，一方面會(huì)降低企業(yè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力； 另一方面不良貸款的攀升會(huì)增加其違約概率，對(duì)整個(gè)社會(huì)產(chǎn)生巨大的負(fù)外部性。對(duì)企業(yè)部門特別是房地產(chǎn)部門的高杠桿率必須引起高度警惕，防止個(gè)別行業(yè)由于巨大的負(fù)外部性綁架整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)！除企業(yè)部門外，政府部門的過(guò)度負(fù)債同樣不容輕視，特別是地方融資平臺(tái)貸款的還款來(lái)源主要依賴政府的財(cái)政收入，潛藏著債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)政策與金融手段雙管齊下遏制地方政府的過(guò)度投資沖動(dòng)"及時(shí)化解地方債務(wù)危機(jī)，是當(dāng)前金融和經(jīng)濟(jì)體平穩(wěn)運(yùn)行的內(nèi)在要求。
（二）降低金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)化
多樣化和異質(zhì)性是一國(guó)金融市場(chǎng)保持活力的前提。當(dāng)所有金融機(jī)構(gòu)目標(biāo)和決策都一致時(shí)，會(huì)形成共同的風(fēng)險(xiǎn)敞口。在這種情況下一旦發(fā)生外部沖擊，加之“羊群效應(yīng)”的驅(qū)動(dòng)作用，流動(dòng)性會(huì)迅速枯竭，市場(chǎng)也將走向崩潰。因此我們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)間業(yè)務(wù)同質(zhì)化和高關(guān)聯(lián)度不僅構(gòu)成重要的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，而且使得信貸資源配置缺乏效率。我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)性表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)地域、業(yè)務(wù)范圍、客戶對(duì)象等方面的趨同。應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)和鼓勵(lì)不同銀行根據(jù)自身特征制定差異化的發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)實(shí)行差別化監(jiān)管。
（三）加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)機(jī)制
我國(guó)目前實(shí)行的是“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管模式，包括央行和銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)個(gè)三平行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，各司其職，各盡其能，一直以來(lái)發(fā)揮著專業(yè)化的金融監(jiān)管優(yōu)勢(shì)。然而隨著金融一體化的發(fā)展，銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的活動(dòng)和產(chǎn)品之間的差異日漸模糊，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)逐漸凸顯，現(xiàn)有的監(jiān)管模式逐步暴露出監(jiān)管重疊和監(jiān)管真空并存、缺乏明晰度和靈活性等缺陷。為此，應(yīng)提高銀行"證券"保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與央行和其他相關(guān)部門之間的協(xié)調(diào)性，進(jìn)一步加強(qiáng)信息交流與共享，來(lái)提高金融監(jiān)管的透明度和效率！應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定和跨部門監(jiān)管的職能，建立專門負(fù)責(zé)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別"防范和早期預(yù)警部門，在分業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)上建立統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機(jī)制，逐步加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管。
