金融公司盈利模式

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金融公司盈利模式范文第1篇

【關(guān)鍵詞】汽車金融消費(fèi)信貸現(xiàn)狀分析

1.引言

汽車金融是指汽車銷售過程中對消費(fèi)者和經(jīng)銷商提供的資金支持,截止到2006年,全球41個(gè)國家有38.2%的用戶是通過貸款買車的,汽車金融公司已經(jīng)成為汽車公司利益重要的利潤來源之一。中國是世界上最具成長性和規(guī)模最大的汽車消費(fèi)市場之一。

如圖1所示,在中國,汽車金融尚處萌芽階段,而在國外,汽車金融公司早已在多年的市場考驗(yàn)中成熟壯大,發(fā)達(dá)國家的貸款購車比例平均都在70%左右。金融服務(wù)是汽車產(chǎn)品流通和消費(fèi)的劑,對促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著不可替代的作用。隨著消費(fèi)群體的年輕化,大家消費(fèi)觀念的不斷發(fā)展,以及汽車金融自身的不斷完善、發(fā)展,貸款購車的比例將逐年升高。而對車企來說,汽車金融不僅能夠在一定程度上拉動(dòng)銷量,本身的利潤也很可觀,再加上經(jīng)營多元化等方面優(yōu)勢,將被越來越多的汽車企業(yè)看好。與國外汽車金融服務(wù)發(fā)展相比,我國汽車金融服務(wù)在經(jīng)營品種的開發(fā)方面還遠(yuǎn)未達(dá)到應(yīng)有的水平。因此對汽車金融業(yè)的現(xiàn)狀分析及策略研究對我國汽車行業(yè)的發(fā)展完善具有積極作用。

2.國內(nèi)外現(xiàn)狀分析

2.1國外汽車金融發(fā)展現(xiàn)狀

國外汽車金融完整的服務(wù)具備三項(xiàng)職能:第一,為廠商整合銷售渠道,提供市場咨詢;第二,給經(jīng)銷商提供設(shè)備、庫存等融資;第三,為消費(fèi)者提供汽車貸款。

2.2盈利模式現(xiàn)狀研究

2.2.1汽車融資租賃式增值盈利模式

汽車租賃包括兩大類,一類是融資租賃,另一類是經(jīng)營租賃,即有“融資”與“融物”之分。汽車融資租賃在汽車廠家和消費(fèi)者之間架起橋梁,讓消費(fèi)者先取得汽車的使用權(quán),然后每月付租金,在租賃期滿后一般要購買設(shè)備的所有權(quán)。

2.2.2汽車金融投資理財(cái)式增值盈利模式

汽車投資理財(cái)業(yè)務(wù)是以汽車消費(fèi)為目的專業(yè)性投資理財(cái)服務(wù)

3.國內(nèi)汽車金融發(fā)展現(xiàn)狀

汽車金融服務(wù)是一個(gè)規(guī)模大、發(fā)展成熟的產(chǎn)業(yè),有著多樣化的服務(wù)類型。如價(jià)格浮動(dòng)式、投資理財(cái)式、以舊換新式、公務(wù)用車汽車金融服務(wù)等與股票、債券、銀行存款等大眾化的金融服務(wù)相比,汽車金融服務(wù)較為復(fù)雜,它是圍繞汽車銷售而展開的。

當(dāng)前我國汽車金融業(yè)務(wù)開展主體包括銀行和汽車金融公司。在我國汽車金融公司是指:經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的,為境內(nèi)的汽車購買者及銷售者提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

3.1我國汽車金融的發(fā)展

2004年8月18日,上海通用汽車金融有限責(zé)任公司正式成立,這是《汽車金融公司管理辦法》實(shí)施后中國首家汽車金融公司,標(biāo)志著中國汽車金融業(yè)開始向汽車金融服務(wù)公司主導(dǎo)的專業(yè)化時(shí)期轉(zhuǎn)換。隨后又有福特、豐田、大眾汽車金融服務(wù)公司相繼成立。2004年10月1日,銀監(jiān)會(huì)又出臺(tái)了《汽車貸款管理辦法》,以取代《汽車消費(fèi)貸款管理辦法》,進(jìn)一步規(guī)范了汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。中國汽車消費(fèi)信貸開始向?qū)I(yè)化、規(guī)模化方向發(fā)展。

截至2008年底,全國各金融機(jī)構(gòu)共發(fā)放汽車消費(fèi)貸款余額1583億元,其中,國有商業(yè)銀行余額743億元,股份制銀行余額311億元,汽車金融公司余額318億元;國內(nèi)汽車和汽車配件生產(chǎn)企業(yè)在銀行間債券市場共發(fā)行短期融資券217億元,中期票據(jù)20億元;以個(gè)人汽車消費(fèi)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的汽車貸款資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場已試點(diǎn)發(fā)行19.9億元。上述數(shù)據(jù)顯示,我國汽車金融公司在業(yè)務(wù)開發(fā)和市場拓展等方面仍顯欠缺。目前我國汽車貸款比例低于20%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際平均水平。

3.2我國汽車消費(fèi)信貸現(xiàn)狀

在我國,汽車金融服務(wù)的主要內(nèi)容是汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù),該業(yè)務(wù)的主體主要涉及銀行、汽車經(jīng)銷商、汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)公司以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。圖4是我國自1998年到2008年以來的汽車消費(fèi)信貸發(fā)展現(xiàn)狀。從圖中可以看出我國的汽車消費(fèi)信貸經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段:起步階段,井噴階段,冷卻階段,專業(yè)化發(fā)展階段。

按照各主體在信貸業(yè)務(wù)過程中所承擔(dān)職責(zé)及與消費(fèi)者關(guān)聯(lián)度的不同,目前國內(nèi)汽車消費(fèi)信貸盈利運(yùn)作模式可以分為3種:以銀行為主體的直接模式,以銷售商為主體的間接模式和以非銀行金融機(jī)構(gòu)為主體的直接模式,一般性的業(yè)務(wù)操作流程如圖5。

3.2我國汽車金融資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀

資產(chǎn)證券化在我國起步較晚,2005年4月20日中國人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》后,才對信貸資產(chǎn)證券化的性質(zhì)、結(jié)構(gòu)安排、各機(jī)構(gòu)職責(zé)、資產(chǎn)支持證券的發(fā)行與交易等各項(xiàng)內(nèi)容作了初步規(guī)定。

中國汽車金融業(yè)發(fā)展主要存在三個(gè)問題:第一,資金來源渠道比較少,而且資金成本比較高,還不穩(wěn)定。第二,汽車金融公司服務(wù)能力不強(qiáng)。第三,部分法規(guī)和政策制約了業(yè)務(wù)開展和產(chǎn)品開發(fā)。第四,汽車金融公司融資擔(dān)保問題比較復(fù)雜。

4.對策研究

2008年以來,國家已經(jīng)先后出臺(tái)《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》、《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》、《關(guān)于促進(jìn)汽車消費(fèi)的意見》等政策,給汽車金融發(fā)展提供了寬松環(huán)境。

其次,應(yīng)鼓勵(lì)汽車金融與汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步融合。

第三,應(yīng)建立和完善統(tǒng)一規(guī)范的汽車金融業(yè)務(wù)法規(guī),降低貸款成本。

參考文獻(xiàn)

[1]楊波.我國汽車金融盈利模式研究[D],四川大學(xué),2007

[2]栗勤.汽車信貸市場的問題與出路[J],汽車工業(yè)研究,2004,(4)

[3]周昭雄等.國內(nèi)外汽車消費(fèi)信貸模式比較分析[J],工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2005,(9)

金融公司盈利模式范文第2篇

關(guān)鍵詞：融資融券；轉(zhuǎn)融通；做空；對沖套利；T+0交易

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.08.41 文章編號：1672-3309（2013）08-92-03

一、融資融券交易及轉(zhuǎn)融通機(jī)制在我國的發(fā)展

（一）融資融券交易的發(fā)展現(xiàn)狀

融資融券，是指投資者向證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券或借入證券并賣出的行為。

融資融券于2010年3月31日在我國推出，發(fā)展迅猛，截止2013年6月末，全市場融資融券余額為2222億元，79家券商開展了融資融券業(yè)務(wù)，全國融資融券賬戶達(dá)到180多萬戶。

隨著融資融券的興起，過去三年融資融券監(jiān)管政策也逐漸由緊變松。融資融券標(biāo)的證券范圍不斷擴(kuò)大，從最初的90只增加到目前的500多只；信用杠桿顯著提高，從最初的1.1倍提高到目前的2倍；開戶門檻逐漸降低，從最初的開戶滿18個(gè)月且資產(chǎn)超過50萬元降低到目前的開戶滿6個(gè)月資產(chǎn)規(guī)模無要求。

（二）轉(zhuǎn)融通機(jī)制的發(fā)展現(xiàn)狀

轉(zhuǎn)融通是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動(dòng)。轉(zhuǎn)融通是連接貨幣市場和證券市場的紐帶，使貨幣市場的資金得以進(jìn)入證券市場，也是盤活市場存量證券的平臺(tái)，使得長期持有的股票轉(zhuǎn)化為融券的券源。

2011年10月，中國證券金融有限公司成立，2012年8月轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)推出，2013年2月轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)推出。截至2013年6月末，全市場有74家券商具有轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)資格，轉(zhuǎn)融資余額為445億元，11家券商具有轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)資格，轉(zhuǎn)融券余額為11億元。

二、融資融券推出對我國證券市場的積極影響

融資融券業(yè)務(wù)對A股市場起到了積極的影響，提高了市場流動(dòng)性，豐富了投資者盈利模式，有助于市場定價(jià)更趨合理。

（一）融資融券提高了市場流動(dòng)性

融資融券會(huì)放大資金和證券供求，增加市場交易量，提高市場流動(dòng)性。流動(dòng)性好的市場供求更加旺盛，交易更易達(dá)成，交易成本更低。提高市場流動(dòng)性最根本的方法是增加資金和證券的供給。

融資融券一方面為市場帶來2000多億的增量資金，另一方面融資融券投資者的換手率每年約為20倍，是普通交易的4-5倍，頻繁的流轉(zhuǎn)有助于提高市場流動(dòng)性。

2013年上半年，A股市場交易額為20.89萬億元，融資融券交易額為2.2萬億元，融資融券占比達(dá)到10.53%，顯著增加了全市場交易額，提高了市場流動(dòng)性。

（二）融資融券豐富了投資者的盈利模式

融資融券改變了A股單邊市的局面，投資者可在看漲時(shí)融資買入，也可在看空時(shí)融券做空，還可同時(shí)做多和做空，進(jìn)行配對交易，期現(xiàn)套利，可轉(zhuǎn)債套利等。轉(zhuǎn)融券還為投資者提供了出借證券獲取利息收入的機(jī)會(huì)。融資融券和轉(zhuǎn)融通豐富了投資者的投資策略和盈利模式。

（三）融資融券促使市場定價(jià)更趨合理

在只能做多的單邊市，市場情緒高漲時(shí)，股價(jià)攀升，資產(chǎn)泡沫膨脹，最終泡沫破裂，給投資者帶來重大損失，如果可以做空，就能夠抑制泡沫形成，促使價(jià)格回歸理性；在市場情緒低迷時(shí)，出現(xiàn)恐慌性甩賣，股價(jià)已經(jīng)明顯低于其內(nèi)在價(jià)值，但投資者被套牢，缺乏資金，無法買入股票，股價(jià)會(huì)跌得更深，如果可以融資買入，不但可以攤低投資者成本，還可以促進(jìn)股價(jià)回歸價(jià)值中樞。因此，融資融券有助于平抑市場波動(dòng)，促使股價(jià)回歸理性。

三、融資融券投資者的交易及盈虧情況

融資融券的兩個(gè)基本功能：一是融資杠桿，二是做空機(jī)制。融資融券的功能充分發(fā)揮，可以平抑市場波動(dòng)，豐富投資策略。但融資融券推出三年來，由于做多慣性思維和券源太少等原因，使得融券規(guī)模遠(yuǎn)少于融資，目前2200多億元的融資融券余額中，融券余額僅為40多億元，融券規(guī)模太小限制了其積極作用的發(fā)揮。過去三年的熊市使得絕大多數(shù)投資者遭受了虧損，少量的融券者取得一定盈利，但總量太少，不足以改善整個(gè)市場境況。

（一）投資者融資操作分析

1、投資者的融資操作。投資者融資買入，在股票上漲時(shí)，可獲得更大收益。融資融券推出前的20年，A股市場一直是只能做多的單邊市，投資者已形成做多慣性思維。做多思維在融資融券推出后仍占主導(dǎo)地位，絕大多數(shù)兩融客戶都只做多。全市場融資余額是融券余額的50多倍，各家券商提供的融券券源，在融券規(guī)模最大時(shí)，融出率也僅為70%。

2、融資者在熊市中產(chǎn)生虧損。2010-2013年市場不斷下跌，導(dǎo)致融資者遭受了很大虧損。根據(jù)北京某券商提供的數(shù)據(jù)，該公司兩融客戶2013年上半年總體虧損幅度為13.37%，凈虧損金額40多億元，戶均虧損25萬元；同期上證指數(shù)下跌12.78%，深證成指下跌15.60%，兩融客戶收益率略低于上證指數(shù)，但跑贏深證成指。如果將時(shí)間拉長到三年，融資融券客戶總體虧損幅度為14.74%；但同期上證指數(shù)下跌29.52%，深證成指下跌38.24%。因此，總體上融資融券客戶遭受了較大虧損，但基本上跑贏了大盤。

3、融資者跑贏大盤的原因分析。融資融券客戶戰(zhàn)勝大盤的原因：第一，融資融券客戶大多是經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)質(zhì)客戶，經(jīng)歷了A股歷次沉浮而生存下來，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自我保護(hù)意識(shí)；第二，融資融券客戶的換手率是普通客戶的4倍，以短線操作為主，止損堅(jiān)決，在熊市中長線持股會(huì)套牢，短線交易能避免更大虧損；第三，證券公司密切跟蹤市場風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)調(diào)控信用杠桿，對業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

（二）投資者融券操作分析

與融資者相反，融券交易的客戶，在熊市中，取得了一定的盈利。融券者主要有兩種交易策略：一是單邊做空，二是T+0交易。

1、單邊做空策略。單邊做空策略，先融券賣出股票，股價(jià)下跌后再買券還款，賺取差價(jià)。過去3年處于熊市，該策略把握住了主流下跌趨勢，容易獲利。北京某券商某客戶的交易數(shù)據(jù)顯示，該投資者2013年1-6月進(jìn)行融券交易，以短線交易為主，大多數(shù)交易3日內(nèi)了結(jié)，據(jù)統(tǒng)計(jì)其80%的交易獲得盈利，勝率極高，半年時(shí)間盈利幅度達(dá)到20%。

2、T+0交易策略。T+0交易策略，先融資買入股票，當(dāng)日股價(jià)上漲后，再融券賣出，鎖定價(jià)差；或者先融券賣出股票，當(dāng)日股價(jià)下跌后，再買券還款，鎖定價(jià)差。投資者使用計(jì)算機(jī)程序捕捉日內(nèi)股價(jià)小幅波動(dòng)，進(jìn)行高頻交易，每日交易次數(shù)多，每次盈利少，但勝率高，積少成多，日終不留頭寸，回避隔夜風(fēng)險(xiǎn)。北京某券商某客戶的交易數(shù)據(jù)顯示，該投資者以1500萬元資產(chǎn)作為擔(dān)保物，進(jìn)行融資融券T+0高頻交易，2012年成交額達(dá)70億元，換手率達(dá)466倍，獲利200多萬，收益率達(dá)到13%。

3、融券者盈利的原因。以上融券者的共同點(diǎn)是：跟隨趨勢，勝率高，短線交易。第一種客戶獲利的關(guān)鍵在于把握住了過去3年的下跌趨勢，在熊市中做空，盈利的可能性很大。第二種客戶建立了一套量化投資策略，用計(jì)算機(jī)捕捉交易機(jī)會(huì)，排除人為因素，其策略能取得50%以上的勝率，因此，只要堅(jiān)持不斷的交易，就能積小勝為大勝。

四、證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制措施在實(shí)踐中的作用

融資融券業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一項(xiàng)資金和證券的借貸業(yè)務(wù)，證券公司向投資者出借資金和證券時(shí)，要求投資者提供一定的證券或現(xiàn)金作為擔(dān)保物，證券公司根據(jù)維持擔(dān)保比例進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。當(dāng)維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，則證券公司可進(jìn)行強(qiáng)制平倉。

強(qiáng)制平倉防止了投資者進(jìn)一步虧損，確保了券商融出資金安全。根據(jù)證券金融公司公布的數(shù)據(jù)，2013年上半年，全市場融資融券客戶被強(qiáng)制平倉的有226人，涉及金額約為8000萬元。截至2013年6月末，全市場融資融券開戶人數(shù)已達(dá)90多萬人，兩融余額已達(dá)2222億元。因此，總體上強(qiáng)制平倉的概率極低，涉及金額的占比也極低。

五、對融資融券投資者、證券公司以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建議

為了真正實(shí)現(xiàn)融資融券的雙向交易機(jī)制，使其成為投資者對沖風(fēng)險(xiǎn)，追求絕對收益的工具，也為了實(shí)現(xiàn)證券公司的可持續(xù)發(fā)展，筆者對投資者、證券公司以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了以下建議：

（一）對融資融券投資者的建議

1、嚴(yán)格控制倉位。由于融資融券是杠桿交易，會(huì)同時(shí)放大風(fēng)險(xiǎn)和收益，因此融資倉位并不是越大越好，目前融資融券保證金比例最低為50%，即信用杠桿為2倍，但投資者一定要有節(jié)制的融資。投資者可以借鑒境外成熟市場的130/30策略，融資倉位占擔(dān)保物的比例約為30%。對融資融券交易比較熟悉之后，可以適當(dāng)增加到50%。

2、養(yǎng)成止損習(xí)慣。投資者從事融資融券交易，使用高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)投資工具，應(yīng)該養(yǎng)成堅(jiān)決止損的習(xí)慣。當(dāng)杠桿為2倍的時(shí)候，投資者自有的擔(dān)保物和融資買入的股票下跌5%，投資者實(shí)際虧損就是15%，是不使用杠桿的3倍，而且只要股票下跌14%，投資者的維持擔(dān)保比例就會(huì)低于130%的平倉線，投資者如果不能再次日追加擔(dān)保物或自行了結(jié)負(fù)債，將面臨被強(qiáng)制平倉的重大損失。因此，當(dāng)杠桿較大的時(shí)候，投資者必須堅(jiān)決及時(shí)止損，才能保證本金安全。

3、培養(yǎng)做空習(xí)慣。融資融券推出最大的意義就是實(shí)現(xiàn)了雙向交易機(jī)制，因此投資者也應(yīng)該培養(yǎng)做空習(xí)慣。雖然現(xiàn)在券商提供的券源不多，但實(shí)際上30%-50%的券源始終是閑置的，投資者應(yīng)該在這些券源中仔細(xì)選擇合適的標(biāo)的做空。在牛市中做多，在熊市中做空，根據(jù)市場行情，隨機(jī)應(yīng)變，把握大盤主流趨勢，盈利的概率更大。

4、進(jìn)行融資融券T+0交易。習(xí)慣短線交易的投資者從事融資融券業(yè)務(wù)，可以進(jìn)行T+0交易。首先，T+0交易日終沒有持倉，就規(guī)避了隔夜波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對滬深300指數(shù)2013年上半年日線數(shù)據(jù)的分析顯示，開盤價(jià)與前日收盤價(jià)的隔夜波動(dòng)幅度平均為0.23%，個(gè)股的隔夜波動(dòng)幅度更大；其次，日內(nèi)股價(jià)波動(dòng)的方向比長期股價(jià)波動(dòng)的方向更容易判斷，從事T+0交易投資者具有更大的勝率；最后，T+0交易，日終不論盈虧，都要平倉，起到了止損的作用，有助于減少投資者的虧損。

5、進(jìn)行對沖套利交易。通過融資融券，可以實(shí)現(xiàn)alpha策略交易、配對交易、期現(xiàn)套利、及可轉(zhuǎn)債套利等。股市最大的風(fēng)險(xiǎn)就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即大盤波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，在熊市中，即使是優(yōu)質(zhì)股票也會(huì)受大盤拖累下跌，給投資者帶來損失，而對沖套利是市場中性策略，可以規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，賺取相對收益，例如做多優(yōu)質(zhì)股票，同時(shí)做空劣質(zhì)股票，不論大盤上漲或下跌，優(yōu)質(zhì)股票總是比劣質(zhì)股票漲的更多，或跌得更少，投資者始終能夠賺取中間差值。因此，使用對沖套利策略，投資者資產(chǎn)組合的波動(dòng)會(huì)變小，收益會(huì)更加穩(wěn)定。

（二）對證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)的建議

1、做好客戶選擇工作。融資融券同時(shí)放大收益和風(fēng)險(xiǎn)，并非所有客戶都適合，券商應(yīng)切實(shí)做好客戶選擇工作。目前，證券公司的客戶選擇標(biāo)準(zhǔn)主要包括資產(chǎn)規(guī)模、收入情況以及投資年限等，這些標(biāo)準(zhǔn)浮于形式，建議證券公司從客戶的盈利和風(fēng)控能力方面制定更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，使得融資融券真正成為優(yōu)質(zhì)客戶的盈利工具，而使普通客戶避免更大的虧損。

2、改善競爭方式，提升服務(wù)質(zhì)量。預(yù)計(jì)2013年全市場兩融息費(fèi)收入可達(dá)120億元，券商已意識(shí)到這項(xiàng)業(yè)務(wù)利潤豐厚，投入很大精力進(jìn)行營銷和開戶，目前每月新增賬戶約20萬戶。券商融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展策略簡而言之就是跑馬圈地，野蠻生長。這種發(fā)展模式不可持續(xù)，在目前這種弱勢行情下，也不利于客戶，以客戶虧損為代價(jià)發(fā)展，無異于透支未來。因此，建議券商改變盲目擴(kuò)大規(guī)模的發(fā)展模式，而應(yīng)增加券源，為客戶提供對沖套利機(jī)會(huì)，幫助客戶獲取絕對收益，追求與客戶的共同發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展。

（三）對監(jiān)管機(jī)構(gòu)健全融資融券交易機(jī)制的建議

1、允許個(gè)人客戶出借證券。目前轉(zhuǎn)融券只允許機(jī)構(gòu)客戶作為證券出借人。其導(dǎo)致的結(jié)果是：一方面，廣大個(gè)人客戶被排除在外，限制了證券供給來源，且個(gè)人客戶也無法分享證券出借這一盈利渠道；另一方面，目前融資融券客戶以個(gè)人客戶為主，單個(gè)證券的融券需求相對較小，目前只有機(jī)構(gòu)客戶才能做出借人，較小的借入需求對較大的機(jī)構(gòu)客戶缺乏吸引力。因此，建議證券金融公司盡快放開個(gè)人客戶作為出借人的資格。

2、擴(kuò)大轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券范圍。目前轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券只有約90只，而融資融券標(biāo)的證券有500多只。轉(zhuǎn)融券與融資融券標(biāo)的證券范圍不匹配，導(dǎo)致投資者需要的證券，無法通過轉(zhuǎn)融券借入，限制了轉(zhuǎn)融券機(jī)制發(fā)揮作用。因此，建議證券金融公司盡快將轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券范圍擴(kuò)大到與融資融券相符。

3、降低轉(zhuǎn)融券中介成本。目前證券金融公司向出借人借入證券支付的利率為2%，出借給證券公司索取的利率為4%，證券公司出借給客戶時(shí)再上浮幾個(gè)點(diǎn)，最終投資者的融券成本為6%-8%。追求絕對收益的對沖基金的年化收益率約為15%左右，6%-8%的融券成本過高。證券金融公司作為非盈利性機(jī)構(gòu)，賺取2%的利差，壓低了出借人利潤，抬高了融券者成本，削弱了轉(zhuǎn)融券機(jī)制對雙方的吸引力。因此，建議證券金融公司降低利差，為證券市場創(chuàng)造成本更低，效率更高的轉(zhuǎn)融券機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

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[3]彭淑芳.淺談融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)及其防范[J].現(xiàn)代商業(yè)，2012，（11）.

金融公司盈利模式范文第3篇

重啟圖謀

《新理財(cái)》：2004年用友成立了金融公司，之后專業(yè)公司卻轉(zhuǎn)為事業(yè)部，現(xiàn)在再度啟用專業(yè)公司，選擇這種迂回路線，這是基于什么樣的考慮？

李友：用友在金融行業(yè)走了十幾年的歷程。早在2000年，用友進(jìn)入金融行業(yè)，建立金融事業(yè)部，擁有工商銀行上海分行、深萬證券等重要客戶，奠定了用友金融1.0基礎(chǔ)。2004年成立北京用友金融軟件系統(tǒng)有限公司，為銀行、保險(xiǎn)、證券、基金等一系列機(jī)構(gòu)提供解決方案，并在三年內(nèi)打造了近200人的團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了4000萬的營業(yè)收入。2007年用友成立了銀行、非銀行金融事業(yè)部，金融公司被納入用友公司事業(yè)部，成為國內(nèi)最強(qiáng)的金融行業(yè)管理系統(tǒng)、養(yǎng)老金系統(tǒng)等領(lǐng)域的供應(yīng)商。時(shí)至今日，重啟用友金融信息技術(shù)有限公司，主要是考慮到外部和內(nèi)部的時(shí)機(jī)都比較成熟，金融領(lǐng)域是高端行業(yè)，走專業(yè)公司模式更適合這個(gè)行業(yè)縱深發(fā)展。從內(nèi)部看，行業(yè)深化是用友非常重要的戰(zhàn)略。從外部看，巨大的市場需求正在呼喚本土競爭力強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)廠商出現(xiàn)。重啟金融公司，恰逢其時(shí)。

《新理財(cái)》：用友金融的業(yè)務(wù)面是否將涉及以上所有方面？對于將來的業(yè)務(wù)重點(diǎn)和層次是否有更細(xì)致的計(jì)劃？

李友：我們將服務(wù)于亞洲地區(qū)各類銀行、證券、基金、期貨、金融租賃、融資租賃、信托、資產(chǎn)管理、消費(fèi)金融、金融理財(cái)、擔(dān)保、典當(dāng)、金融投資、各類金融交易所、登記結(jié)算清算機(jī)構(gòu)等等。針對大中型金融客戶，提供咨詢、軟件、行業(yè)解決方案與專業(yè)服務(wù)；針對小微金融客戶，采用云+端服務(wù)模式，跟當(dāng)?shù)氐慕鹑谵k公室、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，搭建小微金融企業(yè)云+端服務(wù)平臺(tái)。

在實(shí)際操作上，我們有很多規(guī)劃，將逐步推進(jìn)。具體維度較多，按行業(yè)細(xì)分，如保險(xiǎn)、銀行、券商，按客戶規(guī)模分大中小微客戶，此外還按照產(chǎn)品、服務(wù)、解決方案等進(jìn)行細(xì)分。現(xiàn)階段的重點(diǎn)客戶群集中在中型客戶，例如省會(huì)城市的商業(yè)銀行、中大型保險(xiǎn)公司等，我們將在產(chǎn)品解決方案基礎(chǔ)上強(qiáng)化咨詢服務(wù)，建立咨詢服務(wù)驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式。

《新理財(cái)》：具體的業(yè)務(wù)線有哪些？

李友：我們規(guī)劃用友金融的業(yè)務(wù)線主要包括四大類：

一是經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)決策與績效管理業(yè)務(wù)線，包括金融里面ERP、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)及稅務(wù)管理，人力資源管理，電子采購及實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)。重點(diǎn)放在發(fā)展管理會(huì)計(jì)，包括資產(chǎn)負(fù)債管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、商業(yè)分析和決策分析、全面績效管理系統(tǒng)等等。

二是核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)業(yè)務(wù)線，主要包括養(yǎng)老金業(yè)務(wù)系統(tǒng)、金融融資租賃一體化業(yè)務(wù)系統(tǒng)、信托綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)、第三方理財(cái)系統(tǒng)、中小銀行的業(yè)務(wù)線和產(chǎn)品線，等等。例如，我們正在著手搭建一套支持利率市場化的24小時(shí)銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)。

三是特定領(lǐng)域及新金融品種業(yè)務(wù)系統(tǒng)，包括金融資產(chǎn)管理系統(tǒng)、現(xiàn)金管理平臺(tái)、金融交易級總賬系統(tǒng)，等等。

四是新的營銷服務(wù)體系平臺(tái)。我們將面對中大型客戶群搭建新的營銷服務(wù)體系平臺(tái)，這也是一個(gè)未來發(fā)展的重要方向。

《新理財(cái)》：能否具體介紹一下云+端的概念？

李友：首先，云+端業(yè)務(wù)模式定位就是重點(diǎn)按區(qū)域發(fā)展小額信貸公司云+端的服務(wù)。云就是一體化系統(tǒng)云化部署、系統(tǒng)運(yùn)維和服務(wù)云化，端就是業(yè)務(wù)操作及系統(tǒng)應(yīng)用。其次是私有云解決方案，私有云技術(shù)與平臺(tái)、云化的應(yīng)用系統(tǒng)提供，重點(diǎn)是互聯(lián)網(wǎng)金融解決方案與平臺(tái)提供。三是成立一個(gè)公司，主要在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域、保險(xiǎn)領(lǐng)域提供服務(wù)，我們會(huì)給這些公司提供互聯(lián)網(wǎng)金融解決方案。

差異化之路

《新理財(cái)》：金融IT并不是一個(gè)新興的概念，國內(nèi)國外都有一些優(yōu)秀的企業(yè)，下一步用友金融將如何增強(qiáng)自身的競爭力，做出自己的特色？

李友：用友金融重啟之前也研究了很多競爭對手，對國內(nèi)外主要金融IT廠商，包括綜合類、產(chǎn)品類、細(xì)分行業(yè)類，在業(yè)務(wù)模式、盈利模式等方面都做了深入的分析。我們的目標(biāo)很明確，就是借鑒國內(nèi)外金融IT公司成功經(jīng)驗(yàn)，實(shí)施差異化競爭策略。其中包括四個(gè)方面：

一是核心堅(jiān)持“秉持專業(yè)、創(chuàng)造價(jià)值”，專著金融行業(yè)長期服務(wù)。

二是充分發(fā)揮技術(shù)、平臺(tái)及產(chǎn)品化競爭力基礎(chǔ)，戰(zhàn)略加強(qiáng)咨詢業(yè)務(wù)，形成咨詢+軟件的競爭優(yōu)勢。

金融公司盈利模式范文第4篇

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 業(yè)務(wù)經(jīng)營模式 轉(zhuǎn)型

我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的盈利模式主要對存貸利差收入存在一定的依賴。這種盈利模式會(huì)受到外部經(jīng)濟(jì)形勢的影響。為了保證我國商業(yè)銀行更加穩(wěn)定的運(yùn)行，商業(yè)銀行需要向客戶給予良好的金融服務(wù)，在此基礎(chǔ)上保證我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。這就要求商業(yè)銀行降低對貸款利息收入的依賴，降低外部不穩(wěn)定因素對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響。為了實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行經(jīng)營模式的成功轉(zhuǎn)型，需要工作人員對各種經(jīng)營要素的投入和組合方式進(jìn)行優(yōu)化，這樣就可以實(shí)現(xiàn)對客戶需求和金融市場的深入研究和細(xì)分，再加上管理制度的優(yōu)化，可以降低商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

一、對商業(yè)銀行進(jìn)行準(zhǔn)確的定位

我國商業(yè)銀行的發(fā)展離不開兼并重組。由于我國大部分商業(yè)銀行規(guī)模小，工作人員素質(zhì)不高，從而導(dǎo)致管理水平較弱，這樣小型商業(yè)銀行在市場中的競爭力會(huì)減弱。為了促使他們在市場中提升自身的競爭力，需要進(jìn)行擴(kuò)張和重組，從而形成全國性的銀行。這就需要中小型商業(yè)銀行進(jìn)行科學(xué)的市場定位，并形成自己的經(jīng)營管理特色，只有這樣中小商業(yè)銀行才能在大型商業(yè)銀行林立的市場中占據(jù)一席之地。此外，我國商業(yè)銀行在發(fā)展過程中可以吸取發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，對服務(wù)對象進(jìn)行細(xì)分，主要的服務(wù)對象可以定位為小企業(yè)和居民，和大型商業(yè)銀行的服務(wù)對象，業(yè)務(wù)范圍、金融手段要有所區(qū)別，特色化的經(jīng)營模式，更有助于中小商業(yè)銀行獲得一定的市場份額。

二、完善商業(yè)銀行內(nèi)部的管理體制

在我國商業(yè)銀行發(fā)展過程中，內(nèi)部管理體制的完善是非常重要的一項(xiàng)工作。具體來說，可以擴(kuò)大獨(dú)立董事比例，將專職監(jiān)事引入其中，同時(shí)設(shè)置內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制，這樣就可以充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)的作用，從而降低商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)商業(yè)銀行需要站在市場化的角度建立考核機(jī)制，對員工的表現(xiàn)情況進(jìn)行考核。董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)和管理層之間形成制衡機(jī)制也是非常重要的。此外，建立市場風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制也很必要，有助于形成高效的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。商業(yè)銀行工作人員需要對客戶的市場需求進(jìn)行細(xì)分，在做好原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上創(chuàng)新金融產(chǎn)品，滿足市場的各種金融需求。

三、促使商業(yè)銀行形成綜合經(jīng)營模式

現(xiàn)階段，我國世界各大銀行已經(jīng)開始進(jìn)入市場，和本土銀行會(huì)產(chǎn)生一定的業(yè)務(wù)競爭。在綜合金融業(yè)務(wù)服務(wù)方面，外資銀行的優(yōu)勢非常突出。我國商業(yè)銀行要在市場中生存和發(fā)展，就需要避免自身的業(yè)務(wù)短板，這是我國商業(yè)銀行和銀行業(yè)監(jiān)部門的重要工作內(nèi)容。為了促使我國商業(yè)銀行的綜合經(jīng)營取得一定的效果，我國所有大中型商業(yè)銀行需要做好保險(xiǎn)，證券和基金等業(yè)務(wù)。金融控股公司模式是商業(yè)銀行利用獨(dú)資或合資的方式成立子公司。一些非銀行金融業(yè)務(wù)可以在子公司開展。現(xiàn)階段，我國商業(yè)銀行已經(jīng)獲得了政策許可，在信托業(yè)，基金業(yè)和金融租賃業(yè)方面可以發(fā)展，這樣市場上就產(chǎn)生了信托業(yè)務(wù)，基金管理公司和金融租賃公司。此外，我國商業(yè)銀行可以和國外銀行合資成立大型綜合金融公司，經(jīng)營多樣化的金融業(yè)務(wù)。

四、管理層制定科學(xué)的通脹目標(biāo)

在我國商業(yè)銀行發(fā)展過程中，通脹目標(biāo)的實(shí)施有助于健全資本市場體系。這樣可以改善證券市場和股票市場發(fā)展的不穩(wěn)定性，同時(shí)也有助于對資本市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，有助于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。同時(shí)工作人員對資本市場體系的完善，有助于促使金融產(chǎn)品形成多樣化的發(fā)展模式，可以打破現(xiàn)階段金融產(chǎn)品單一的狀況。在此基礎(chǔ)上可以促使金融監(jiān)管體系和風(fēng)險(xiǎn)控制體系更加完善。此外，通過投資保護(hù)制度，有助于完善投資保護(hù)制度，再加上良好的投資環(huán)境和投資平臺(tái)，就會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)社會(huì)通貨水平的穩(wěn)定性，從而更好的落實(shí)各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，推動(dòng)商業(yè)銀行更加持續(xù)有效的發(fā)展。

五、通過通脹目標(biāo)促使貨幣政策提升透明度

我國商業(yè)銀行保持業(yè)務(wù)透明度有助于促使公眾的信息交流更加暢通。尤其是央行要重視業(yè)務(wù)透明度，促使貨幣政策操更加公開化，可以定期《中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》。同時(shí)商業(yè)銀行的輿論宣傳也是非常重要的工作內(nèi)容，可以對通過膨脹進(jìn)行正確的輿論引導(dǎo)，再加上社會(huì)公眾的支持，貨幣政策會(huì)實(shí)現(xiàn)良好的效果，從而提升我國商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的落實(shí)質(zhì)量。根據(jù)我國商業(yè)銀行大量的業(yè)務(wù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在商業(yè)銀行貨幣操作透明度提升的基礎(chǔ)上，貨幣政策會(huì)大大增強(qiáng)有效性。這樣社會(huì)公眾對宏觀政策的下一階段取向也會(huì)更加明確，從而做出更加理性的金融決策。

六、結(jié)束語

綜上所述，我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型是我國金融行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，它可以克服傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)營模式中存在的弊端，促使中小型商業(yè)銀行在激烈的國內(nèi)外市場競爭中取勝。文章主要從“明確商業(yè)銀行在市場中的定位，完善商業(yè)銀行內(nèi)部的管理體制、發(fā)展商業(yè)銀行的綜合經(jīng)營模式、管理層制定科學(xué)的通脹目標(biāo)、通過通脹目標(biāo)促使貨幣政策提升透明度”等方面分析我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型狀況。希望通過本文的研究對我國商業(yè)銀行經(jīng)營水平的提高有所幫助。

參考文獻(xiàn)：

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金融公司盈利模式范文第5篇

[關(guān)鍵詞]證券公司；融資；融券

融資融券交易是境外證券市場普遍實(shí)施的一種成熟的交易制度，是證券市場基本職能發(fā)揮作用的重要基礎(chǔ)。融資融券交易機(jī)制具有提高市場流動(dòng)性、緩沖市場波動(dòng)、發(fā)現(xiàn)市場合理價(jià)格的積極作用，是完善證券市場機(jī)制，優(yōu)化金融市場資源配置的重要手段和途徑。我國融資融券業(yè)務(wù)的逐步開展，對推動(dòng)我國資本市場向更高層次的發(fā)展、提高投資者參與市場的積極性并促成券商經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變、增強(qiáng)證券公司盈利能力具有顯著意義。

一、融資融券的含義及特征

根據(jù)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》中的定義，融資融券業(yè)務(wù)，是指在證券交易所或者國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所進(jìn)行的證券交易中，證券公司向客戶出借資金供其買人證券或者出借證券供其賣出，并由客戶交存相應(yīng)擔(dān)保物的經(jīng)營活動(dòng)。根據(jù)上海和深圳證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則中的規(guī)定，融資融券交易，是指投資者向具有上海或深圳證券交易所會(huì)員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。融資融券交易的特征有：雙向交易、保證金與杠桿。融資融券結(jié)束了我國A股市場只能進(jìn)行單邊交易的格局，為投資者提供了賣空渠道，改變現(xiàn)有盈利模式和市場結(jié)構(gòu)。同時(shí)保證金模式為投資帶來杠桿效應(yīng)，當(dāng)然也帶來相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

二、發(fā)達(dá)國家或地區(qū)融資融券市場發(fā)展?fàn)顩r

(一)美國融資融券市場發(fā)展?fàn)顩r。20世紀(jì)60年代，在美國證券賣空交易開始發(fā)展成為大量日間交易的、由專業(yè)機(jī)構(gòu)服務(wù)的市場。華爾街上許多龍頭公司不僅獲得了跨越式的利潤增長，而且激起了1929年崩盤及以后一系列的蕭條之后大量極佳的投資機(jī)會(huì)。飛速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)燃起了華爾街上的證券投資熱情，大量的個(gè)人投資者和退休基金沖進(jìn)了市場，許多公司利用股價(jià)的上漲而發(fā)行混合型證券，如可轉(zhuǎn)換債券，有的公司利用上漲的股價(jià)作為資金而參與市場并購浪潮，也帶動(dòng)了套利交易的發(fā)展和AmericanDepositaryReceipts(ADRs)的流行。

20世紀(jì)70年代早期，由于期權(quán)交易的繁榮和B－S期權(quán)定價(jià)公式在資本市場上的廣泛運(yùn)用，以及基于期權(quán)的股票借貸行為管理，使得賣空交易得以進(jìn)一步發(fā)展。另外，在供給面上，70年代美國證券托管銀行開始為保險(xiǎn)、公司投資組合和慈善基金提供證券出借服務(wù)，很快法律也允許養(yǎng)老金參與證券賣空來獲得更高的收益。到了80年代中期，美國大部分的機(jī)構(gòu)投資者都使用賣空交易，證券賣空也已經(jīng)完全制度化。1980～2007年紐約交易所客戶信用交易融資余額由1470億美元增長到39787億美元，年均復(fù)合增長率12.5％。美國采用的是分散化的信用交易模式，也是典型的市場化融資融券模式。由于美國有發(fā)達(dá)的金融市場、貨幣市場和回購市場，因此美國對信用交易主要依靠市場因素，對券商的借貸關(guān)系并不積極主動(dòng)地干預(yù)，采取了市場化的授信模式。美國《1933年證券交易法》規(guī)定了市場化的授信模式，券商可以向任何一家合法的聯(lián)邦銀行借款借券。縱觀美國融資融券的悠久歷史，融資融券制度為完善美國金融市場、長期穩(wěn)定市場波動(dòng)起到重要的作用；在市場化的分散信用交易制度下，金融機(jī)構(gòu)間的合作優(yōu)勢也得到了很好的體現(xiàn)；從證券公司的角度來看，融資融券業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展給證券公司提供重要的利潤來源；但是關(guān)于賣空交易，仍然存在著很多的問題待于完善。

(二)日本融資融券市場發(fā)展?fàn)顩r。日本于1951年推出保證金交易制度，保證金率及相關(guān)的管理由大藏省進(jìn)行。1954年日本通過了《證券交易法》，在規(guī)范了之前的買空交易的同時(shí)，又推出融券賣空制度。很快又成立了日本證券金融公司，專門負(fù)責(zé)提供信用交易的資金。這標(biāo)志著日本的賣空機(jī)制正式確立。1960年，日本規(guī)定允許證券金融公司向客戶提供債券交易融資，這成為證券金融公司發(fā)展的一個(gè)新的里程碑。70年代中期以后，隨著債券市場的發(fā)展，債券交易融資規(guī)模一直不斷上升，使原本占主導(dǎo)地位的股票融資交易發(fā)展呈下降趨勢，80年代末跌至最低。90年代后融資融券交易占市場總交易額的比例一直在20％左右。在1997年、1998年和2001年，日本又分別對信用交易規(guī)則進(jìn)行了大量的修改，雖然日本股市一直低迷，但是融資融券的比重一直比較穩(wěn)定，而且個(gè)人投資者占信用交易的比重呈不斷上升之勢。

日本是典型的集中授信模式，由于日本金融體系上的主銀行制度，為防止銀行資金在證券市場中可能的滲透性，日本實(shí)行了以證券金融公司為主的專業(yè)化授信模式，日本《證券交易法》專門規(guī)定了集中的授信模式，日本現(xiàn)在主要有三家證券金融公司，即日本證券金融公司、大阪證券金融公司和中部證券金融公司，這三家公司在日本信用交易市場中處于完全壟斷的地位，他們提供股票抵押貸款、股票融資和債券融資等方面的融資融券服務(wù)，而券商在信用交易中的主要功能是作為中介客戶融資融券，并且可以從證券金融公司得到融券資金或借款。日本融資融券發(fā)展歷史也較為悠久，由于采取了政府專門監(jiān)管下的專業(yè)證券金融公司經(jīng)營，從而避免日本主銀行體制可能帶來的過分滲透。另外，債券的融資融券交易是日本的一個(gè)特色。

(三)香港融資融券市場發(fā)展?fàn)顩r。1994年1月，香港的融資融券機(jī)制正式出臺(tái)，聯(lián)交所推出受監(jiān)管的股票賣空試驗(yàn)計(jì)劃，選擇了17家總市值不少于100億港元及流通量不少于50億港元的股票進(jìn)行賣空，采取類似美國的報(bào)升規(guī)則，規(guī)定其只能以不低于當(dāng)前最優(yōu)價(jià)的價(jià)格賣空。1996年3月，聯(lián)交所推出一項(xiàng)修訂計(jì)劃，增加可賣空股票的數(shù)目至113只，并取消賣空的報(bào)升規(guī)則限制。1998年9月，限制賣空規(guī)則又被恢復(fù)，同時(shí)規(guī)定豁免此規(guī)則限制的情況。香港證券市場的成熟度較高，其融資融券的主要模式是分散的信用模式，具有信用交易辦理的券商可以利用自有資金或銀行抵押貸款為客戶提供借貸資金。香港的授信中介是中央結(jié)算公司，它提供自動(dòng)對盤系統(tǒng)對賣空交易進(jìn)行撮合成交。中央結(jié)算公司建立了股票借貸機(jī)制，首先選擇可供借貸的證券，建立借貸組合，然后提供給信用交易辦理券商，再由券商提供給投資者融券服務(wù)。中央結(jié)算公司在融資融券交易中具有較強(qiáng)的中介和管理作用，但并不直接向投資者服務(wù)，而是由券商向投資者提供服務(wù)，所以，香港市場是一種分散化的市場授信模式。

三、融資融券業(yè)務(wù)的推出對證券公司的影響

(一)融資融券業(yè)務(wù)推出的積極影響。一是信用交易的推開將增加證券公司的利息收入。在融資融券業(yè)務(wù)推出的初始階段，證券公司利用自有的資金及證券，通過為客戶提供融資融券服務(wù)直接從中收取利息；而在此后，隨著證券金融公司的介入和“分散信用”模式的推進(jìn)，證券公司可以從更大規(guī)模的交易中賺取利差。因而，融資融券業(yè)務(wù)的信用交易為證券公司增加了新的盈利渠道。據(jù)相關(guān)資料顯示，美國融資融券業(yè)務(wù)所帶來的利息收入約占證券公司全部營收的15％左右，日本、臺(tái)灣等國或地區(qū)的融資融券業(yè)務(wù)所帶來的利息收入也占到全部營收的10％左右。從我國內(nèi)地開展試點(diǎn)以來的情況看，若以8％作為融資融券的統(tǒng)一利率水平，日交易額為1000萬元，每年250個(gè)交易日，則融資融券業(yè)務(wù)每年可帶來2億元的利潤，若以6家試點(diǎn)證券公司及另外5家參與試點(diǎn)聯(lián)網(wǎng)的證券公司凈資本的20％為融資融券年交易規(guī)模計(jì)，則每年可帶來約30億元的利息收入。

二是融資融券業(yè)務(wù)促進(jìn)了證券交易活躍，將增加證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入。在融資融券業(yè)務(wù)推出之前，我國證券市場一直都是“單邊市場”，缺乏有效的做空機(jī)制。當(dāng)行情出現(xiàn)持續(xù)下跌時(shí)，投資者則紛紛遠(yuǎn)離市場，證券公司傭金收入也隨之大減。融資融券業(yè)務(wù)的推出，在為市場提供做空機(jī)制的同時(shí)，還可與股指期貨相配合，為投資者提供更為完備的套期保值渠道，能夠降低投資者參與市場的風(fēng)險(xiǎn)，提升投資者參與市場的積極性，極大地吸引了場外資金進(jìn)入市場交易。因此，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入也必然增加。特別地，在行情看跌時(shí)，若沒有融資融券這一做空機(jī)制，交易活躍程度將受到較大沖擊，但利用融資融券工具，投資者可以將融入的證券先賣出，在價(jià)格下跌后再買人證券用于償還以實(shí)現(xiàn)盈利。因此，交易的活躍程度將不會(huì)受到顯著影響，從而證券公司的傭金收入也將得到較大保障。

三是融資融券業(yè)務(wù)推動(dòng)投資者專業(yè)性程度的上升，將增加證券公司的中間業(yè)務(wù)收入。由于融資融券業(yè)務(wù)要求投資者對市場行情能有較為準(zhǔn)確、全面的把握。因此，投資者在作出并執(zhí)行融資或融券決策前必然會(huì)尋求相關(guān)專業(yè)建議，這將給證券公司為投資者提供更專業(yè)、優(yōu)質(zhì)的咨詢服務(wù)創(chuàng)造新的契機(jī)。同時(shí)，證券公司在融資融券業(yè)務(wù)中還可提供專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)等，這些中間業(yè)務(wù)的提供也將在一定程度上增加證券公司的中間業(yè)務(wù)收入。

(二)融資融券業(yè)務(wù)推出的潛在風(fēng)險(xiǎn)。融資融券業(yè)務(wù)對證券公司帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)主要有三個(gè)方面：一是融資融券業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險(xiǎn)。主要指證券公司在動(dòng)用自有資金或者證券為投資者融資融券過程中由于市場行情判斷措施所引起的風(fēng)險(xiǎn)，例如股票上漲誤判為下跌時(shí)，錯(cuò)誤融出資金。這種風(fēng)險(xiǎn)主要是由于證券公司對此業(yè)務(wù)的研究不夠深入以及相關(guān)人員對市場行情判斷出現(xiàn)較大偏差產(chǎn)生的，是一種或有損失。理論上講，如果證券公司的融資融券業(yè)務(wù)量充足，則其資金的融入融出和股票的融入融出可以實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，因此在整個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展過程中實(shí)現(xiàn)股票風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)的自我對沖。但在我國開展融資融券業(yè)務(wù)的試點(diǎn)期間，由于只允許證券公司利用其自有資金和證券從事融資融券業(yè)務(wù)，因此，證券公司很難具有充足的資金和股票規(guī)模，同時(shí)其研發(fā)能力和研發(fā)素質(zhì)較發(fā)達(dá)國家相關(guān)機(jī)構(gòu)相差甚遠(yuǎn)，因此潛在的操作風(fēng)險(xiǎn)較大。

二是證券公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。融資融券的信用交易特征具有放大證券交易量的效應(yīng)，證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)所需資金主要是自有資金和依法籌集的資金，當(dāng)資金向客戶融出時(shí)，在一定時(shí)期內(nèi)就被客戶所占用，在現(xiàn)階段，由于證券公司從外部獲取的資金規(guī)模有限，且期限有嚴(yán)格限定，因此隨著融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，如果到期資金被客戶大量占用，而證券公司無法擴(kuò)展其他有效的籌資渠道，將會(huì)造成資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三是客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生主要是由于客戶在其賬面損失超過繳納的保證金后由于實(shí)施違約行為而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在融資交易中，證券公司以自有或籌措的資金提供給客戶使用，希望獲得相關(guān)的利息和手續(xù)費(fèi)收入，客戶則希望通過融入的資金獲取股票市場中的收益，證券公司和客戶是在承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲得這種利益的。如果證券市場出現(xiàn)大規(guī)模的下跌或投資者操作出現(xiàn)失誤，通過信用融入資金的投資者將會(huì)遭受超過保證金數(shù)額的虧損而不履行還款協(xié)議，因此證券公司將存在可能無法追回巨額款項(xiàng)的可能。

除此之外，融資融券交易對證券公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理是一次考驗(yàn)。作為一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，其推出必然會(huì)對證券公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系形成沖擊。若證券公司不能對內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系進(jìn)行及時(shí)有效的完善，則可能對證券業(yè)的健康發(fā)展造成不利影響。

四、完善證券公司融資融券業(yè)務(wù)的對策建議

一是戰(zhàn)略上要充分重視融資融券業(yè)務(wù)。由于融資融券業(yè)務(wù)無論是對整個(gè)資本市場，還是對證券公司的經(jīng)營模式、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭格局和投資業(yè)務(wù)、營業(yè)收入等都有相當(dāng)?shù)恼嬗绊懀蚨C券公司必須在準(zhǔn)確把握其風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，從戰(zhàn)略高度對此業(yè)務(wù)予以重視。

二是證券公司應(yīng)努力提升核心競爭力并積極尋求外源性融資擴(kuò)大自身規(guī)模。對于非試點(diǎn)證券公司，由于營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)相對較少、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模小等原因，應(yīng)形成具有自身特色并以此提升核心競爭力的規(guī)劃；與此同時(shí)，積極實(shí)施股份制改造，尋求外部融資并選擇合適的時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)首發(fā)上市，同時(shí)大力拓展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的規(guī)模和質(zhì)量，搞好綜合投融資業(yè)務(wù)，并據(jù)此轉(zhuǎn)變自身的經(jīng)營模式，為融資融券業(yè)務(wù)的大規(guī)模展開創(chuàng)造堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。