風(fēng)投公司盈利模式

前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇風(fēng)投公司盈利模式范文，相信會(huì)為您的寫作帶來(lái)幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

風(fēng)投公司盈利模式范文第1篇

關(guān)鍵詞： 券商盈利模式 轉(zhuǎn)型方向 轉(zhuǎn)型路徑

一、從成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看券商盈利模式轉(zhuǎn)型的方向

目前我國(guó)全產(chǎn)業(yè)鏈大型券商的收入來(lái)源包括通道（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道和發(fā)行通道）業(yè)務(wù)收入、服務(wù)中介業(yè)務(wù)收入、資本中介業(yè)務(wù)收入及資本投資業(yè)務(wù)收入。其中通道業(yè)務(wù)收入主要包括買賣傭金收入、承銷保薦收入等。服務(wù)中介業(yè)務(wù)收入主要包括理財(cái)、債券承銷、財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)收入。資本中介業(yè)務(wù)收入主要為融資融券、做市商、過(guò)橋貸款等業(yè)務(wù)收入。資本投資業(yè)務(wù)收入主要包括自營(yíng)、直投、長(zhǎng)期股權(quán)投資等業(yè)務(wù)收入。在這四大類業(yè)務(wù)中，由于服務(wù)中介業(yè)務(wù)規(guī)模小、資本中介業(yè)務(wù)起步晚、資本投資業(yè)務(wù)波動(dòng)大，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)的收入。2011年我國(guó)券商收入結(jié)構(gòu)中，買賣證券業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)51%，證券承銷業(yè)務(wù)收入占比15%，遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)收入。2011年末證券行業(yè)6.2%的凈資產(chǎn)收益率中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)3.17%，利息收入貢獻(xiàn)1.58%，承銷和資管貢獻(xiàn)1.2%，自營(yíng)業(yè)務(wù)0.23%，除波動(dòng)較大的自營(yíng)之外，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)的凈資產(chǎn)收益率約為6個(gè)點(diǎn)。

當(dāng)前券商高度依賴通道業(yè)務(wù)的同質(zhì)化盈利模式遇到嚴(yán)重的發(fā)展瓶頸，亟須探索新的盈利模式和結(jié)構(gòu)，美國(guó)等境外成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。縱觀美國(guó)投資銀行的發(fā)展歷程，以1975年傭金自由浮動(dòng)改革為分界點(diǎn)，1975年以后至今美國(guó)投資銀行經(jīng)歷了三輪大的發(fā)展周期。

在二十世紀(jì)七十到九十年代的第一輪周期，為規(guī)避轉(zhuǎn)移布雷頓森林體系瓦解、利率自由化后的匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，也為了對(duì)沖固定傭金取消后的收入下滑。一方面，美國(guó)投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)、交易所積極創(chuàng)新，以垃圾債券、杠桿收購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避轉(zhuǎn)移產(chǎn)品等產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新為代表，投資銀行實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向多元化盈利模式的轉(zhuǎn)型。另一方面，美國(guó)投資銀行通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)。整合形成了兩大證券業(yè)模式，其一是提高交易效率、降低成本的折扣券商，較為著名的包括Schwab、E-trade、Ameritrade（二十一世紀(jì)后逐漸發(fā)展成為電子交易所）。其二是致力于為客戶提供更個(gè)性化的增值服務(wù)的全服務(wù)券商。由此，美國(guó)大型券商從早期以經(jīng)紀(jì)通道、批發(fā)承銷為主的單一券商，逐漸發(fā)展成為經(jīng)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈的全能券商，并由輕資產(chǎn)、合伙制企業(yè)發(fā)展成為資本密集、高杠桿的大型上市公司。

在二十世紀(jì)九十年代至2007年的第二輪周期，為了應(yīng)對(duì)歐洲全能銀行和國(guó)內(nèi)金融子行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，美國(guó)投資銀行在監(jiān)管環(huán)境放松的背景下，大力推進(jìn)基于衍生品創(chuàng)新的資本中介和資本投資業(yè)務(wù)，并采用高杠桿業(yè)務(wù)模式。其中貝爾斯登、雷曼兄弟、摩根士丹利、高盛等大型投資銀行的杠桿率均在30倍左右。在市場(chǎng)繁榮的巔峰期（2006年—2007年），含次貸資產(chǎn)的凈頭寸只占了總資產(chǎn)的30%左右，卻創(chuàng)造了50%左右的收益，高杠桿之上的交易、投資收入逐漸成為投資銀行最主要的收入來(lái)源。但在次貸危機(jī)爆發(fā)后，高杠桿的次貸資產(chǎn)投資卻將投資銀行的損失放大了倍數(shù)。

自2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后至今的第三輪周期中，美國(guó)投資銀行雖經(jīng)歷了獨(dú)立投行模式終結(jié)、去杠桿化、“雷曼詛咒后遺癥”的陣痛，也經(jīng)歷了“高頻交易失誤”、“閃電崩盤”、“倫敦鯨（London Whale）”等事件及歐債危機(jī)的洗禮，但投資銀行歷經(jīng)30年確立的創(chuàng)新發(fā)展、多元盈利的模式基本延續(xù)下來(lái)。美國(guó)證券行業(yè)的杠桿率基本保持在與銀行業(yè)相近的10多倍左右，收入增速也維持在30多年的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)。

從美國(guó)證券業(yè)30多年以來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的歷程來(lái)看，美國(guó)投資銀行基本上沿著三個(gè)路向推進(jìn)盈利模式和結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新。其一，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上向多元盈利模式轉(zhuǎn)型。美國(guó)投行的傭金收入在經(jīng)歷了二十世紀(jì)七十到八十年代迅速下降后在九十年代穩(wěn)步上升，2000年之后保持平穩(wěn)，增速的波動(dòng)區(qū)間在正負(fù)20%，即使1997年和2008年的金融危機(jī)中傭金收入仍有所增長(zhǎng)。而在多元盈利模式下交易及投資、基金銷售、其他（包括服務(wù)中介、資本中介業(yè)務(wù)）收入已成為盈利的主要來(lái)源。其二，自通道提供者向融資管理與財(cái)富管理者轉(zhuǎn)型。美國(guó)投資銀行既通過(guò)提供股權(quán)型、債權(quán)型、混合型、夾層型、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等滿足市場(chǎng)主體在一級(jí)市場(chǎng)的融資需求，又通過(guò)銷售融資產(chǎn)品、金融超市理財(cái)產(chǎn)品及開展信用交易、做市商服務(wù)等滿足客戶財(cái)富管理需求。其三，從資本杠桿盈利模式向資本杠桿、業(yè)務(wù)杠桿并重的盈利模式演進(jìn)。高盛、美林和摩根士丹利的10年平均杠桿率在20倍以上，次貸危機(jī)去杠桿化后也仍維持在13倍左右。基本上與銀行業(yè)通行的12.5倍杠桿率相近，具有可信度較高的安全運(yùn)營(yíng)邊界。而創(chuàng)新業(yè)務(wù)是具有加大杠桿度的業(yè)務(wù)模式，如花旗趁金融創(chuàng)新浪潮打造“金融超市”，雷曼藉債券杠桿交易在二十世紀(jì)末迅速崛起，摩根士丹利締造融資服務(wù)的“私人俱樂部”等，在資本杠桿的基礎(chǔ)上，借助風(fēng)險(xiǎn)可控業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，在最大限度提升杠桿的同時(shí)增加了盈利。

對(duì)比中美證券業(yè)的發(fā)展階段，從可比的歷史坐標(biāo)來(lái)看，我國(guó)證券業(yè)基本處在美國(guó)投資銀行在20世紀(jì)70年代因固定傭金取消而謀求創(chuàng)新的轉(zhuǎn)折時(shí)期。目前我國(guó)一些大型券商已初步搭建起包括通道業(yè)務(wù)、服務(wù)中介業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)及資本投資業(yè)務(wù)在內(nèi)的業(yè)務(wù)組合，并力求擺脫對(duì)通道業(yè)務(wù)的高度依賴，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以逐步建立起高效的盈利模式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，那么，美國(guó)投資銀行的發(fā)展路線將會(huì)是我國(guó)券商未來(lái)努力的方向。

二、券商盈利模式轉(zhuǎn)型的路徑

隨著我國(guó)券商同質(zhì)化又相對(duì)單一的盈利模式的放棄，未來(lái)券商盈利模式的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新將沿著以下主要路徑展開。

（一）構(gòu)建多元化的盈利模式。

目前占證券公司絕大多數(shù)收入來(lái)源的通道業(yè)務(wù)，大都與呈現(xiàn)周期性波動(dòng)的股票市場(chǎng)正相關(guān)，在很欠缺負(fù)相關(guān)的業(yè)務(wù)模式的情況下，證券公司盈利將難以持續(xù)保持穩(wěn)定。美國(guó)投行經(jīng)驗(yàn)表明，豐富、均衡的業(yè)務(wù)線及業(yè)務(wù)組合是保證大型綜合類券商穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的前提，而券商要在通道業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上構(gòu)建多元化盈利模式，既需要監(jiān)管放松和鼓勵(lì)創(chuàng)新，更需要券商自主創(chuàng)新。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》提出了提高證券公司理財(cái)類產(chǎn)品創(chuàng)新能力、加快新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)程、放寬業(yè)務(wù)范圍和投資方式限制、擴(kuò)大證券公司代銷金融產(chǎn)品范圍、支持跨境業(yè)務(wù)發(fā)展、推動(dòng)營(yíng)業(yè)部組織創(chuàng)新、鼓勵(lì)證券公司發(fā)行上市和并購(gòu)重組、鼓勵(lì)券商積極參與場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)和中小微企業(yè)私募債試點(diǎn)、改革證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系、探索長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制等“創(chuàng)新十一條”。滬深交易所也分別提出了券商在交易所產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展方向。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所創(chuàng)新號(hào)角吹響之后，在2012年和不久的將來(lái)，監(jiān)管層面推動(dòng)的證券業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新將覆蓋券商的各個(gè)業(yè)務(wù)線，并為券商構(gòu)建多元化的盈利模式奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

證券公司圍繞服務(wù)中介、資本中介和資本投資三大盈利模式，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，除了產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新之外，關(guān)鍵是推動(dòng)商業(yè)模式創(chuàng)新。從境外投行的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，以高盛為代表的美國(guó)頂級(jí)投行，不僅業(yè)務(wù)類型和業(yè)務(wù)品種齊全，而且借助商人銀行、財(cái)富管理等商業(yè)模式，在業(yè)務(wù)線整合的基礎(chǔ)上不斷拓寬、延長(zhǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值鏈，創(chuàng)造出更有深度和厚度的收入模式。

以此為鑒，結(jié)合券商發(fā)揮中介服務(wù)職能、滿足客戶資本市場(chǎng)需求，以及各券商的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備情況，“財(cái)富管理”、“商人銀行”等商業(yè)模式是當(dāng)前最為可行的創(chuàng)新模式。在“財(cái)富管理”模式下，無(wú)論是全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)超高凈值客戶的模式、獨(dú)立第三方理財(cái)超市模式，還是“全產(chǎn)品”架起客戶與各業(yè)務(wù)鏈條之間橋梁的模式，主要是透過(guò)券商的通道業(yè)務(wù)、服務(wù)中介、資本中介、資本交易等業(yè)務(wù)類型或組合，更好地匹配客戶的融資需求與投資需求。如券商資管業(yè)務(wù)隨著審批和投資制度的放開而擴(kuò)容，而以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資源為基礎(chǔ)的現(xiàn)金管理產(chǎn)品帶動(dòng)資管產(chǎn)品規(guī)模提升，券商代銷金融產(chǎn)品使代銷產(chǎn)品與資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同，轉(zhuǎn)融通快速推進(jìn)及標(biāo)的持續(xù)擴(kuò)大也為資管及客戶信用交易持續(xù)放大奠定基礎(chǔ)，利率互換則為資管組合鎖定債務(wù)成本，期指套保套利交易為資管組合對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)等，券商經(jīng)由這些業(yè)務(wù)鏈條來(lái)匹配客戶的投資需求、融資需求，通過(guò)提供高附加值的增值服務(wù)獲得收益。在“商人銀行”模式下，券商既運(yùn)用自有資金及募集資金直接投資，收取管理費(fèi)及投資收益分成，又合理利用財(cái)務(wù)杠桿，透過(guò)過(guò)橋融資、夾層融資、杠桿融資、結(jié)構(gòu)融資等服務(wù)，為客戶實(shí)施杠桿收購(gòu)、企業(yè)重組、策略性并購(gòu)、項(xiàng)目建設(shè)及其他投融資活動(dòng)提供資金支持，還與證券發(fā)行承銷等投行業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合，從而形成涉及Pre-IPO、IPO和Post-IPO等各個(gè)環(huán)節(jié)的“直投+杠桿+投行”全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。

（二）擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)杠桿

金融機(jī)構(gòu)的本源業(yè)務(wù)是資本中介業(yè)務(wù)，盈利的核心因素是“利差×杠桿”，通過(guò)放大杠桿，賺取利差，如商業(yè)銀行8%的資本充足率即被賦予了12.5倍的杠桿。目前券商凈資本（即從凈資產(chǎn)出發(fā)，扣除公司所擁有的股票等金融資產(chǎn)、權(quán)證投資等衍生金融資產(chǎn)及長(zhǎng)期股權(quán)投資等其他資產(chǎn)的一定比例后得出的數(shù)據(jù)）監(jiān)管的核心指標(biāo)——“凈資本/凈資產(chǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)40%，預(yù)警指標(biāo)48%”，使券商出現(xiàn)賬面上必須存有大量現(xiàn)金及資金使用浪費(fèi)的現(xiàn)象，加之券商以傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)為主、資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展受限，致使券商難以發(fā)揮杠桿獲得更高盈利。如2012年中期相對(duì)于上市銀行16.86倍的平均杠桿度，上市保險(xiǎn)公司11.6倍的平均杠桿度，上市證券公司扣除客戶保證金后的平均杠桿度僅為1.6倍。

從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)監(jiān)管部門是以“凈資本/負(fù)債≥6.67%”作為核心監(jiān)管指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)對(duì)證券公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，歐洲國(guó)家則是以巴塞爾協(xié)議為基礎(chǔ)，通過(guò)核心指標(biāo)“資本充足率≥8%”實(shí)現(xiàn)對(duì)全能銀行資本風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)均賦予了投資銀行和全能銀行超過(guò)10倍的杠桿率，加之投資銀行和全能銀行負(fù)債渠道順暢、資本中介業(yè)務(wù)杠桿發(fā)揮充分，歐美證券業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以借助合理杠桿獲得較高盈利。因此，借鑒成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大券商經(jīng)營(yíng)杠桿，才能充分發(fā)揮券商資本中介功能，帶動(dòng)服務(wù)中介和資本投資業(yè)務(wù)，促進(jìn)盈利模式創(chuàng)新。

具體而言，在擴(kuò)大融資渠道方面，不僅要通過(guò)同業(yè)拆借、國(guó)債回購(gòu)、質(zhì)押貸款等少數(shù)渠道開展短期融資，還要探索和運(yùn)用短期融資券、可轉(zhuǎn)債、公司債、次級(jí)債、金融債等債權(quán)型融資及IPO、再融資等股權(quán)型融資，穩(wěn)步提高杠桿率。此外，券商還可透過(guò)直投基金、并購(gòu)基金、過(guò)橋貸款、融資融券、客戶保證金資產(chǎn)管理等資本中介業(yè)務(wù)合理提升業(yè)務(wù)杠桿，在資源有限的條件下獲得較高的杠桿收益。在改革券商資本監(jiān)管方面，借鑒巴塞爾III等國(guó)際監(jiān)管最佳實(shí)踐，增加風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率和杠桿比率等指標(biāo)，完善逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，適時(shí)靈活地調(diào)整券商資本監(jiān)管指標(biāo)，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下進(jìn)一步放大券商業(yè)務(wù)杠桿和業(yè)務(wù)規(guī)模空間。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱元元.關(guān)于券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的幾點(diǎn)思考.中國(guó)證券期貨，2012（07）.

[2]王晶晶.中國(guó)上市公司盈余達(dá)到或超過(guò)分析師盈利預(yù)測(cè)研究.復(fù)旦大學(xué)學(xué)報(bào)，2011.

[3]徐佳娜.從均衡發(fā)展視角看證券公司盈利模式轉(zhuǎn)型.北京郵電大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2010（02）.

風(fēng)投公司盈利模式范文第2篇

2005年興起于大洋彼岸的Web2.0熱潮無(wú)時(shí)差地席卷了中國(guó)，但自今年開始，它逐漸被焦慮所替代。

最近3年間，由于YouTube、MySpace和SecondLife等國(guó)外Web2.0網(wǎng)站的風(fēng)靡，國(guó)內(nèi)很快出現(xiàn)了成百上千個(gè)模仿網(wǎng)站。在急速展開的商業(yè)化實(shí)踐中，這些網(wǎng)站將Web2.0的歷史演繹得無(wú)比絢爛。

“那時(shí)從美國(guó)飛往中國(guó)的飛機(jī)總是滿艙，頭等艙里的投資者隨便到經(jīng)濟(jì)艙里一逛，就能發(fā)現(xiàn)幾個(gè)歸國(guó)創(chuàng)業(yè)者，不少合作就是從飛機(jī)上開始的。”2000年，當(dāng)Web1.0泡沫即將破滅之時(shí)，前雅虎中國(guó)總裁周鴻說(shuō)，風(fēng)投開始和創(chuàng)業(yè)者親密接觸，接頭暗號(hào)是“web2.0”。在這場(chǎng)轟轟烈烈的創(chuàng)業(yè)大潮中，各種新技術(shù)、新概念的種子紛紛被種下。

“這主要是資金的催化。”搜狐CEO張朝陽(yáng)當(dāng)時(shí)發(fā)表觀點(diǎn)，“以前風(fēng)投的數(shù)量級(jí)僅是百萬(wàn)美元，現(xiàn)在動(dòng)輒上億美元。那些曾經(jīng)投資過(guò)雅虎和Google的風(fēng)投們，如紅杉資本等都腰纏數(shù)十億美元，用他們犀利的目光打量著整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界。”

據(jù)透露，“web2.0”一詞應(yīng)用上的理解主要是指那些提供各種工具和平臺(tái)、旨在吸引用戶提供內(nèi)容互相分享的新一代網(wǎng)站。國(guó)內(nèi)有人喜歡簡(jiǎn)單地將它視為一種理念，一部崇尚分享、去中心化、個(gè)性化的互聯(lián)網(wǎng)新“圣經(jīng)”。可當(dāng)業(yè)界現(xiàn)在再冷靜地對(duì)此審視的時(shí)候，卻不知道已經(jīng)收獲了什么。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)不會(huì)變天

絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)用戶是通過(guò)博客認(rèn)識(shí)Web2.0的，因?yàn)椴┛洼^好地體現(xiàn)了Web2.0的特性：用戶自主產(chǎn)生內(nèi)容、彼此分享、去中心化，不像傳統(tǒng)網(wǎng)站一樣需要編輯以及充斥了精英式的內(nèi)容。

但網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊在2005年就表示，“那些Web2.0企業(yè)想超越我們極難，三大門戶網(wǎng)站隨時(shí)都可以復(fù)制它們摸索出來(lái)的那點(diǎn)東西，除非它們具有‘特異功能’。”這個(gè)觀點(diǎn)很快就得到了其他門戶網(wǎng)站的認(rèn)同，他們認(rèn)為，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)是“剩者為王”，能活到今天的企業(yè)都?xì)v經(jīng)磨難，并探索出了符合自己的真正的商業(yè)模式。張朝陽(yáng)甚至還篤定：“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)不會(huì)變天。”

為什么會(huì)是這樣?

博客網(wǎng)站的興起，用戶群迅速擴(kuò)大，傳統(tǒng)門戶網(wǎng)站也終于按捺不住。2005年9月，新浪推出自己的博客，正式向?qū)I(yè)對(duì)手開火。

“這是一個(gè)標(biāo)志性事件。”互聯(lián)網(wǎng)專家呂本富認(rèn)為，新浪在巨大的流量基礎(chǔ)上建立博客陣營(yíng)，將使博客從互聯(lián)網(wǎng)邊緣進(jìn)入主流，專業(yè)博客網(wǎng)站面臨的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)殘酷。而當(dāng)時(shí)剛剛獲得千萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資，并籌劃赴納斯達(dá)克上市的“博客中國(guó)”并不認(rèn)同。其創(chuàng)始人方興東(也是中國(guó)博客理念的首批倡導(dǎo)者)叫囂：“博客網(wǎng)一定能超越新浪!”

方興東的話音剛落，國(guó)內(nèi)又涌現(xiàn)出十幾家博客服務(wù)提供商，但都無(wú)法用流量換來(lái)足夠的廣告，盈利模式飄渺難見，而雄心勃勃的博客網(wǎng)也日漸門庭冷落。

“單獨(dú)靠博客賺錢很難，新浪可以依靠博客帶動(dòng)新聞流量和其他業(yè)務(wù)。相比之下，專業(yè)博客網(wǎng)站并不清楚自己還能從哪里賺到錢。”Donews制作人劉韌指出，博客的營(yíng)運(yùn)門檻正不斷提高，就像Email服務(wù)需要大公司來(lái)提供一樣，博客也需要大公司來(lái)提供。它們的競(jìng)爭(zhēng)也是技術(shù)和實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)用戶群龐大之后，消耗的資源也非常大，不是大公司頂多只能偏安一隅。

又一場(chǎng)趕集式創(chuàng)業(yè)

播客與博客的發(fā)展，共同勾勒出中國(guó)Web2.0發(fā)展的主脈。播客顛覆了被動(dòng)收視的方式，使用戶成為主動(dòng)參與者，同時(shí)又讓用戶對(duì)視聽內(nèi)容和收視時(shí)間擁有更大的選擇，也是典型的Web2.0方式。

自2005年4月“土豆網(wǎng)”上線以來(lái)，中國(guó)類似的大小網(wǎng)站不下150家。悠視網(wǎng)、土豆網(wǎng)和我樂網(wǎng)先后獲得數(shù)百萬(wàn)美元到上千萬(wàn)美元不等的風(fēng)險(xiǎn)投資。然而，這些Web2.0網(wǎng)站的盈利潛力是否跟它們的名氣一樣大，在博客面臨失敗的今天同樣面臨拷問。

根據(jù)調(diào)查研究機(jī)構(gòu)HitWme的統(tǒng)計(jì)資料，YouTube占據(jù)美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)多媒體市場(chǎng)的份額遠(yuǎn)高于雅虎、微軟MSN等巨頭。它開創(chuàng)的互聯(lián)網(wǎng)影音分享模式顯現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力，中國(guó)播客正為這個(gè)美國(guó)奇跡而興奮。

然而，直至今天，已成泛濫狀態(tài)的中國(guó)播客業(yè)界廣泛討論的商業(yè)模式還是“貼片廣告”。即廣告商提供影音廣告，原創(chuàng)播客在申請(qǐng)后，其作品的前端或后端置人小時(shí)段的廣告內(nèi)容，廣告商將根據(jù)瀏覽情況支付相應(yīng)廣告費(fèi)。實(shí)際上，這種單一的盈利模式由于受眾分散，對(duì)品牌推廣并沒有太大作用。后來(lái)有人建議，向人數(shù)眾多且相對(duì)集中的寬頻播客用戶收費(fèi)或更為可行。但《2006中國(guó)寬頻播客市場(chǎng)研究報(bào)告》的分析資料卻顯示，國(guó)內(nèi)只有28％的寬頻用戶愿意接受收費(fèi)服務(wù)，42％的人明確表示“非免費(fèi)不看”。

收費(fèi)用戶所占比例過(guò)低成了播客發(fā)展的最大制約，但除此之外，還處于雛形階段的法律服務(wù)、盜版內(nèi)容的不利影響以及正版內(nèi)容的要價(jià)過(guò)高同樣令人頭疼。

業(yè)內(nèi)人士介紹，播客網(wǎng)站的一個(gè)重要參考指標(biāo)是內(nèi)容豐富度，可國(guó)內(nèi)缺少的正是原創(chuàng)的影音內(nèi)容。很多網(wǎng)站為了充實(shí)自己，相互間的復(fù)制現(xiàn)象嚴(yán)重，根本無(wú)法作出特色。這不僅讓用戶感到“審美疲勞”，加速了它們之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，由于轉(zhuǎn)載過(guò)多，多數(shù)網(wǎng)站也都潛伏著版權(quán)危機(jī)。

仍需更多耐心

投資機(jī)構(gòu)BainCapltal的合伙人黃晶生認(rèn)為，Web2.0作為一種應(yīng)用的成功，并不代表其商業(yè)模式成功。企業(yè)不善于把流量變成收入，從應(yīng)用和媒體的角度看可能是“國(guó)王”，但從投資人角度看則是不折不扣的“乞丐”。

同樣，手機(jī)郵箱網(wǎng)站的CEO韓潼彤對(duì)此也表示并不意外。他指出，YouTube只是在名氣和流量上獲得了成功，Google還沒有為它找到更好的賺錢方式，這多少提醒業(yè)界對(duì)Web2.0冷靜一些。至于當(dāng)前國(guó)內(nèi)相關(guān)網(wǎng)站的發(fā)展困境，韓潼彤認(rèn)為這是“追星”的正常結(jié)果，很多企業(yè)既缺乏盈利模式，又缺乏穩(wěn)定真實(shí)的服務(wù)，令消費(fèi)者和投資者失望是必然的。

毋庸置疑，探尋更多、更為成功的盈利孚模式已是國(guó)內(nèi)網(wǎng)站的當(dāng)務(wù)之急，而這似乎越：來(lái)越不容易實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)下，Web2.0互聯(lián)網(wǎng)世界開始分化：1％的人制造內(nèi)容，9％的人傳播并共用，另90％的人僅僅在消費(fèi)內(nèi)容。這意味著，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于大多數(shù)上網(wǎng)者而言，只是一種獲取資訊的方式而己。HitWise的分析師比爾?唐瑟爾也發(fā)現(xiàn)，在YouTube的全部到訪者中，只有0.16％的人是為了上傳內(nèi)容，供他人觀看；與之類似，在圖片共享網(wǎng)站Flickr的到訪者中，只有0.2％是為了上傳新圖片，絕大部分用戶都與那些整天躺在沙發(fā)上看電視的人沒有太大區(qū)別，喜歡觀看而不是創(chuàng)造。

“電子雜志、無(wú)線音樂等領(lǐng)域曾有很多案例，在盈利模式不清晰，財(cái)務(wù)表現(xiàn)差強(qiáng)人意的情況下一度出現(xiàn)資金擁堵的現(xiàn)象，很多投資者因此受了‘重傷’。現(xiàn)在，受到教訓(xùn)的他們普遍愿意調(diào)整進(jìn)展不佳的投資計(jì)劃，而不是持續(xù)地‘燒錢’觀望。”智基創(chuàng)投總經(jīng)理陳友忠指出，國(guó)內(nèi)Web2.0的發(fā)展，各方仍需更多耐心。

據(jù)悉，盡管用戶參與度不高，但Web2.0網(wǎng)站的訪問量在過(guò)去兩年里還是增長(zhǎng)了668％。市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu)費(fèi)雷斯特市場(chǎng)研究公司在一份調(diào)查報(bào)告中也指出，企業(yè)對(duì)這項(xiàng)技術(shù)的需求保持著持續(xù)的增長(zhǎng)。

風(fēng)投公司盈利模式范文第3篇

關(guān)鍵詞新興媒體風(fēng)險(xiǎn)投資策略

新興媒體泛指那些采用新的傳播技術(shù)、新的傳播方式或者開辟了新的盈利模式的媒體，如網(wǎng)絡(luò)雜志、視頻分享網(wǎng)站、商業(yè)樓宇媒體、移動(dòng)電視、3G手機(jī)媒體、IPTV、觸摸媒體、網(wǎng)絡(luò)綜合平臺(tái)等。當(dāng)下正處于一個(gè)媒介內(nèi)爆與融合加劇的時(shí)代，任何一種創(chuàng)新的傳媒科技馬上會(huì)得到普及，任何一種新的傳播方式也會(huì)在短時(shí)間內(nèi)得到推廣，任何一種新的盈利模式馬上會(huì)被克隆。但媒體由萌芽、發(fā)育到成熟的階段，資本運(yùn)營(yíng)問題往往成為其壯大發(fā)展的瓶頸。論文百事通同時(shí)中國(guó)傳媒業(yè)具有嚴(yán)格的資本準(zhǔn)入制度，一般的資本形態(tài)難于進(jìn)入傳媒資本市場(chǎng)。而風(fēng)險(xiǎn)投資(VentureCapital)以其運(yùn)作靈活、政策壁壘寬松等特點(diǎn)很快進(jìn)入中國(guó)新興媒體市場(chǎng)并取得了巨大成功：IDG成功注資百度、騰訊、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、土豆網(wǎng)，軟銀成功孵化分眾傳媒、淘寶、阿里巴巴、共合網(wǎng)……學(xué)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)投資打交道，擅長(zhǎng)與風(fēng)投共舞成為新興媒體的一門必須課。

一、新興媒體的資本渴求

首先，在發(fā)展初期新興媒體的傳播樣式還不為人知，Blog和SNS的發(fā)展都證明了這一點(diǎn)。人們對(duì)于新興媒體還沒有建立基本的認(rèn)知和使用體驗(yàn)，更談不到用戶的粘性，作為新生事物其“創(chuàng)新一擴(kuò)散”過(guò)程需要集聚一定的市場(chǎng)勢(shì)能和用戶人氣。其次，新興媒體的發(fā)展市場(chǎng)尚不明朗。其市場(chǎng)預(yù)期處于一時(shí)間難以評(píng)估的狀態(tài)。而新興媒體要發(fā)展就必然需要大量的傳媒資源的卷入，對(duì)于資本的渴求異常的強(qiáng)烈。一般情況之下在發(fā)展的初期。新興媒體一般都是資本投入期，處于“燒錢”的階段。新興媒體創(chuàng)業(yè)者往往是有技術(shù)、有想法、有創(chuàng)新、有激情，而無(wú)資本、無(wú)經(jīng)驗(yàn)、無(wú)業(yè)績(jī)。在這樣巧婦無(wú)米的困境之下，新興媒體遭遇融資的困境。

一般的融資渠道難于適用于新興媒體的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展。傳統(tǒng)媒體的出資人和創(chuàng)辦者一般是各級(jí)政府、國(guó)有企業(yè)，而新興媒體完全是市場(chǎng)化的產(chǎn)物，很難獲得傳統(tǒng)資金來(lái)源垂青。商業(yè)銀行的首要投資原則是信貸的安全。新興媒體由于其市場(chǎng)前景、媒介環(huán)境等一系列的不確定性，難以獲得銀行的信貸信任。同時(shí)銀行的貸款一般需要按期支付利息和可靠的擔(dān)保，對(duì)于尚且處于事業(yè)草創(chuàng)階段的新興媒體，資金的流動(dòng)性本來(lái)就是個(gè)難題。對(duì)于高額的貸款利息更是難于及時(shí)償還的。上市并且以創(chuàng)業(yè)板的形式進(jìn)入股市大規(guī)模融資是新興媒體夢(mèng)寐以求的事，但是股票市場(chǎng)一樣有著嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制，只有像“華誼兄弟”這樣成功的創(chuàng)業(yè)媒體才能獲得股市的認(rèn)可。較之其他的融資方式，風(fēng)險(xiǎn)投資不回避風(fēng)險(xiǎn)，并且力圖駕馭風(fēng)險(xiǎn)，不需要嚴(yán)格的信貸擔(dān)保，不要求在短期內(nèi)償還本息，甚至不需要傳媒馬上進(jìn)入盈利的狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠滿足新興媒體創(chuàng)業(yè)的資金需求。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的注資意愿

風(fēng)險(xiǎn)投資具有敏銳的市場(chǎng)嗅覺。目前，在全球金融危機(jī)的背景下，仍然有數(shù)十億計(jì)的風(fēng)投資本瞄準(zhǔn)中國(guó)傳媒業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)高漲時(shí)期，網(wǎng)絡(luò)媒體被其青睞；現(xiàn)在影視制作更加被風(fēng)投垂青，三個(gè)月內(nèi)就有一家電視制作公司得到風(fēng)投機(jī)構(gòu)資助。風(fēng)險(xiǎn)投資之所以對(duì)中國(guó)的新興媒體偏愛有加，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的注資意愿一般出于以下兩個(gè)原因：一是出于中國(guó)傳媒業(yè)的迅猛發(fā)展和巨大潛力。自2001年起，中國(guó)傳媒業(yè)利稅總額已經(jīng)超過(guò)煙草業(yè)，成為利稅總額第四支柱產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)中國(guó)的新興媒體更是呈現(xiàn)了井噴式的發(fā)展，僅以互聯(lián)網(wǎng)為例，根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心的統(tǒng)計(jì)，截至2009年7月17日中國(guó)的網(wǎng)民數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3.38億人，其中寬帶網(wǎng)民3.2億人，網(wǎng)站數(shù)306.1萬(wàn)個(gè)，中國(guó)已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)大國(guó)。廣大的市場(chǎng)意昧巨大的商業(yè)價(jià)值，沒有人會(huì)在市場(chǎng)面前踟躇，沒有人會(huì)對(duì)巨大商機(jī)猶豫不決，注資中國(guó)新興傳媒領(lǐng)域的市場(chǎng)回報(bào)巨大。二是中國(guó)的傳媒市場(chǎng)逐漸向非公有資本有限開放。長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)存在嚴(yán)格的政策壁壘，限制了非公有資本的進(jìn)人，這在一定程度上限制了風(fēng)險(xiǎn)投資在傳媒領(lǐng)域內(nèi)的作為，也給風(fēng)險(xiǎn)投資注資我國(guó)傳媒業(yè)帶來(lái)了政策上的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。2005年起中國(guó)政府相繼頒布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于非公有資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的若干決定》和《關(guān)于文化領(lǐng)域引進(jìn)外資的若干意見》，這些政策的出臺(tái)改變了傳媒行業(yè)資本構(gòu)成的單一局面，為外資和民間資本進(jìn)入傳媒行業(yè)提供了政策上的保障，風(fēng)投資本注資傳媒業(yè)具有了基本的合法性。這樣的背景之下，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)的新興媒體領(lǐng)域取得了巨大的成功。IDG、軟銀、凱雷、鼎暉等風(fēng)險(xiǎn)投資紛紛注資孵化新媒體行業(yè)。受益于風(fēng)險(xiǎn)投資，搜狐、百度、騰訊、易趣、3721、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、土豆網(wǎng)、分眾傳媒、共合網(wǎng)、PPLive等一批新興媒體已經(jīng)成長(zhǎng)為中國(guó)乃至世界知名媒體公司。

三、挑戰(zhàn)與策略

在使用風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中，媒體的經(jīng)營(yíng)某種程度上處于被監(jiān)管的狀態(tài)。自身獨(dú)特理念難免受人左右，獨(dú)立的媒體品格難以形成，同時(shí)更要防止資本對(duì)于媒體內(nèi)容的侵蝕。一個(gè)新興媒體的公信力最終要靠市場(chǎng)、靠受眾的承認(rèn)而不是風(fēng)投。所以新興媒體一定堅(jiān)守自身的傳媒品格的底線，在使用風(fēng)投的同時(shí)秉持獨(dú)立、客觀、公正的內(nèi)容傳播品質(zhì)，不為資本劫持，不為一時(shí)小利而飲鴆止渴。在風(fēng)險(xiǎn)投資引入、使用和退出期應(yīng)該把握一些基本的原則策略。

1.風(fēng)投引入期

適時(shí)原則。風(fēng)險(xiǎn)投資的引入應(yīng)該以促進(jìn)媒體事業(yè)的擴(kuò)大為前提,而不是在傳媒經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難時(shí)引入風(fēng)投。很明顯在傳媒經(jīng)營(yíng)捉襟見肘之際，能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資有多大的吸引力這本身就是個(gè)問題，即使成功引資也難免在談判的環(huán)節(jié)因?yàn)闊o(wú)牌可打陷入被動(dòng)的局面，為日后媒體與風(fēng)投的合作埋下隱患。

坦誠(chéng)原則。和風(fēng)險(xiǎn)投資打交道，要坦誠(chéng)的與對(duì)方推心置腹，不僅把傳媒未來(lái)的美好前途描繪給風(fēng)險(xiǎn)投資商，同時(shí)也要把傳媒經(jīng)營(yíng)中可能出現(xiàn)的一系列風(fēng)險(xiǎn)坦誠(chéng)的告訴給風(fēng)險(xiǎn)投資商。因?yàn)閷?duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資而言，有風(fēng)險(xiǎn)并不可怕，可怕的是風(fēng)險(xiǎn)不可控。坦誠(chéng)的交往能與風(fēng)投建立起雙方合作的信任感。

平等原則。在資本的引入期，新興媒體往往由于對(duì)資本的巨大渴求，而饑不擇食。媒體創(chuàng)業(yè)者需要始終明確與風(fēng)投之間是一種對(duì)等的合作關(guān)系，媒體以其獨(dú)特創(chuàng)新傳播理念和明晰的盈利模式作為創(chuàng)業(yè)成本，保證未來(lái)可預(yù)期獲得報(bào)償。很明顯只有在引資階段就確定平等關(guān)系才能為日后的合作打下良好的基礎(chǔ)。

適度原則。在引入風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，引入多少是傳媒不得不認(rèn)真思考的問題。當(dāng)你提出的要求一旦被滿足之后，到底能不能消化好利用好引入資本，能不能將引入的資本通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)作的方式實(shí)現(xiàn)傳媒價(jià)值的保值增值。所以把握一個(gè)適度的原則就非常必要，適合傳媒發(fā)展的中短期需求，適合傳媒的現(xiàn)實(shí)消化能力是傳媒的引入風(fēng)險(xiǎn)投資的適度原則。

多家引資原則。不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，也盡可能不要從一家風(fēng)投引資。單一風(fēng)投的引入容易使傳媒公司處

于受制于人的被動(dòng)局面。與多家風(fēng)險(xiǎn)投資展開合作，可以使媒體在風(fēng)險(xiǎn)控制方面有更多可以周旋的余地。如果一家風(fēng)險(xiǎn)投資撤出資金，也不至于使資金的流動(dòng)性受到毀滅性威脅。

2.運(yùn)作期

獲得風(fēng)投的管理扶助。風(fēng)險(xiǎn)投資并不是單純提供資金的金主，與其他募資方式最大的不同在于其對(duì)于新興媒體的全程培育。風(fēng)險(xiǎn)投資通常有一整套科學(xué)的企業(yè)治理經(jīng)驗(yàn)，可以為新興媒體提供傳媒戰(zhàn)略決策制定、傳媒市場(chǎng)的分析、相關(guān)技術(shù)市場(chǎng)應(yīng)用前景評(píng)估、潛在風(fēng)險(xiǎn)分析、成本控制及其回收等一系列的管理支持，此外還可以幫助傳媒企業(yè)進(jìn)行招募和人力資源的管理。可以說(shuō)一個(gè)成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資是傳媒企業(yè)的創(chuàng)業(yè)孵化器。通過(guò)與風(fēng)投的合作，傳媒企業(yè)可以避免走彎路、錯(cuò)路，盡早進(jìn)入良性發(fā)展的軌道。

應(yīng)對(duì)壓力，增加動(dòng)力。引進(jìn)風(fēng)投之后只是傳媒企業(yè)走向成功的第一步。一般風(fēng)險(xiǎn)投資在注資之后都會(huì)要求傳媒企業(yè)達(dá)到更高的層次，這在無(wú)形中給傳媒企業(yè)帶來(lái)了巨大的壓力。比如，2004年3月鼎暉國(guó)際等6家機(jī)構(gòu)為分眾傳媒注資1250萬(wàn)美元，要求分眾傳媒當(dāng)年必須實(shí)現(xiàn)860萬(wàn)美元的利潤(rùn)，如果完不成，股權(quán)就要被稀釋。2007年lO月蘭馨亞洲投資基金等4家VC注資炎黃傳媒3500萬(wàn)美元之后，給炎黃傳媒的任務(wù)是2008年?duì)I業(yè)收入達(dá)到3.5億元，利潤(rùn)率為50％。可見，在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作期，傳媒企業(yè)會(huì)面臨前所未有的壓力，這種壓力來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)利潤(rùn)的渴望與追逐。傳媒企業(yè)唯有積極運(yùn)作，與風(fēng)投展開合作才能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的目標(biāo)。要實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，除了上文所說(shuō)的借助于風(fēng)投的管理扶助之外，傳媒自身能力的提升也是無(wú)從回避的。傳媒企業(yè)必須始終思考如何將現(xiàn)有的強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為自身的市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，如何實(shí)現(xiàn)既定的盈利模式，如何掌握新媒體發(fā)展過(guò)程中的核心資源。新晨

確保信息對(duì)稱，規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)(MoralHazard)即“從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人在最大限度地增進(jìn)自身效用時(shí)作出不利于他人的行動(dòng)”。在風(fēng)險(xiǎn)投資與新興媒體合作的過(guò)程之中，雙方在一定程度上處于信息不對(duì)稱的狀態(tài)，新興媒體在創(chuàng)業(yè)的初期主要依靠一些創(chuàng)新性的關(guān)鍵傳播技術(shù)和模式等無(wú)形資產(chǎn)，一般會(huì)被視為商業(yè)秘密加以保護(hù)，一般會(huì)被少數(shù)的媒體創(chuàng)業(yè)者所掌握；新興媒體一般缺乏完善的公司治理機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，沒有完整的信譽(yù)記錄。在這種情況之下，新興媒體與風(fēng)險(xiǎn)投資之間處于信息不對(duì)稱的局面，雙方的合作潛在著道德風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家擔(dān)心風(fēng)投資本被以做假賬、過(guò)度投資、濫用資本等方式侵吞。新興媒體企業(yè)應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的特點(diǎn)，及時(shí)、對(duì)等的公布自己的業(yè)績(jī)和對(duì)于資金的使用情況。新興媒體在發(fā)展的初期處于“燒錢”的階段，但是應(yīng)該明明白白把怎么燒錢告訴風(fēng)險(xiǎn)投資商。

3.退出解除期

風(fēng)投公司盈利模式范文第4篇

因?yàn)榭蛻粝鳒p廣告預(yù)算，明年美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)廣告支出增速將自2002年以來(lái)首次低于20%。，今年以來(lái)，Google和雅虎的市值已經(jīng)蒸發(fā)了約一半。而一股裁員潮已經(jīng)在硅谷開始蔓延，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首當(dāng)其沖。雅虎已宣布大規(guī)模裁員計(jì)劃，預(yù)計(jì)裁員人數(shù)3000名。有調(diào)查顯示，56%的企業(yè)高層計(jì)劃來(lái)年裁員，47%的員工憂慮失業(yè)，25%的人開始翻閱招聘廣告或更新自己的履歷表，為失業(yè)做準(zhǔn)備。

離華爾街的資本市場(chǎng)最近的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)同樣也陷入了凜冽寒冬之中。華爾街?jǐn)喙粌H令在納市上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價(jià)縮水，還令制定了海外上市計(jì)劃的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，將“圈錢”計(jì)劃無(wú)限期擱淺。

與此同時(shí)，金融危機(jī)重挫中國(guó)的外向型企業(yè)，許多公司將市場(chǎng)經(jīng)費(fèi)壓縮到最低。這意味著，與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)一樣，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)遭遇廣告業(yè)務(wù)大幅下滑的危機(jī)。“一些依靠廣告生存的網(wǎng)站，在沒有其他資金來(lái)源地情況下，將加快死亡的步伐。”

誰(shuí)怕斷奶？

沒有誰(shuí)愿意承認(rèn)自己害怕斷奶。就連最早拋出“過(guò)冬論”的馬云也宣稱，金融危機(jī)對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的影響還早呢！

“能感覺到在中國(guó)部分地區(qū)，比如江浙一帶靠進(jìn)出口為生的中小企業(yè)，會(huì)受到比較嚴(yán)重的影響。但中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體尚未明顯感覺到金融風(fēng)暴的影響。”百度董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏聲稱，金融風(fēng)暴對(duì)百度客戶的影響幾乎可以忽略，目前外界對(duì)此的心態(tài)是恐懼大于實(shí)際情況。

然而，他們并不否認(rèn)這場(chǎng)風(fēng)暴是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程，很多現(xiàn)在看起來(lái)具有一定人氣的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，將可能熬不到“風(fēng)暴平息”的日子。

“在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下，多數(shù)服務(wù)出口企業(yè)的B2B網(wǎng)站將會(huì)死在這個(gè)經(jīng)濟(jì)寒冬里。”慧聰網(wǎng)董事局主席郭凡生表示，從資本的角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)的冬天確實(shí)已經(jīng)來(lái)臨，而全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)將導(dǎo)致大批出口企業(yè)倒閉，出口導(dǎo)向性的B2B網(wǎng)站必然受到?jīng)_擊。

千橡公司CEO陳一舟也表示: “這對(duì)尚在創(chuàng)業(yè)起步階段的企業(yè)和尚未盈利的中小企業(yè)將產(chǎn)生不利的影響。”而一些業(yè)界人士對(duì)互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行研究之后，認(rèn)為眼下最容易倒閉的4類網(wǎng)站為: 視頻類網(wǎng)站、SNS社交網(wǎng)站、生活搜索和網(wǎng)頁(yè)游戲。

首先是視頻類網(wǎng)站，這是一個(gè)為業(yè)界公認(rèn)的運(yùn)營(yíng)成本高、政策風(fēng)險(xiǎn)大的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，而且置身其中的企業(yè)在忙于尋找盈利模式之余，還要時(shí)刻提防一顆定時(shí)炸彈――版權(quán)問題。

盡管在會(huì)見美國(guó)投資人后，優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘順利獲得了3000萬(wàn)美元的投資，并戲稱，在資本寒冬來(lái)臨之前自己已經(jīng)加了一層厚厚的“棉衣”; 而同樣在拿到3000多萬(wàn)美元風(fēng)投后，酷6創(chuàng)始人、CEO李善友也堅(jiān)定地稱，“2009年一定是視頻營(yíng)銷的春天”。但也有分析師指出，他們拿到風(fēng)投時(shí)是在第三季度的第一個(gè)月，當(dāng)時(shí)金融風(fēng)暴還沒有開始。

事實(shí)上，據(jù)調(diào)查顯示，今年第三季度，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資案例數(shù)量已大幅下滑，回落至2006年的水平。“以前，得到5分的項(xiàng)目表示還可以，就會(huì)有人投資，但現(xiàn)在投資者會(huì)更加冷靜地去判斷、去評(píng)估，一個(gè)項(xiàng)目可能真的要達(dá)到9分才會(huì)去做。”某投資人說(shuō)。

分析人士指出，目前還沒有實(shí)現(xiàn)贏利的視頻類網(wǎng)站，其生存還難以擺脫對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的依賴，然而，隨著近些年來(lái)，帶寬、版權(quán)等成本的加大和牌照等政策性問題的影響，視頻類網(wǎng)站早已變成了投資人眼中的雞肋。而在時(shí)下銀根日益緊縮之際，此類網(wǎng)站項(xiàng)目一定首先被列入大部分投資人“節(jié)約開支”一欄。近日，土豆網(wǎng)創(chuàng)始人王微明確指出，未來(lái)兩年對(duì)于視頻類網(wǎng)站將是一個(gè)融資困難的時(shí)期，善用現(xiàn)有資源將顯得十分重要。

其次，被推選可能最先倒下的，也是一度被視為互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的SNS社交網(wǎng)站。而尚未找到成熟盈利模式的這一領(lǐng)域，同樣處于“哺乳期”。

有業(yè)內(nèi)人士分析，SNS網(wǎng)站目前依然處于無(wú)收入或收入少的狀態(tài)，直接導(dǎo)致大部分投資機(jī)構(gòu)或投資人放棄投資，特別是對(duì)一些早期的項(xiàng)目，他們更加冷眼相待。所以，大批小SNS網(wǎng)站還沒有進(jìn)入大眾視線，就因資金鏈斷裂而關(guān)閉。

如其所說(shuō)，這個(gè)領(lǐng)域的前三強(qiáng)――校內(nèi)網(wǎng)、和開心網(wǎng)，在資本上也已經(jīng)建立起了壁壘。隨著騰訊、新浪、搜狐和網(wǎng)易等傳統(tǒng)巨頭SNS功能的加強(qiáng)，留給獨(dú)立的SNS功能性網(wǎng)站海內(nèi)、占座網(wǎng)、同學(xué)網(wǎng)、360圈等網(wǎng)站的市場(chǎng)空間和時(shí)間都不多了。

事實(shí)上，正在向SNS轉(zhuǎn)型的博客網(wǎng)，前不久就爆出了大規(guī)模裁員的消息，而一些業(yè)內(nèi)人士則從其中看到了SNS行業(yè)的疲態(tài)。

同樣的，一度被投資界視為新金礦的生活搜索和網(wǎng)頁(yè)游戲，也正處于發(fā)展初期: 一方面，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈; 而另一方面，盈利卻遙遙無(wú)期。

誰(shuí)能幸存？

但事實(shí)證明，面對(duì)金融危機(jī)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)并非束手無(wú)策。

騰訊CEO馬化騰表示，騰訊將不會(huì)把利潤(rùn)放在賬面上，而會(huì)投入到長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展中。中國(guó)未來(lái)的3年，絕對(duì)是網(wǎng)民增長(zhǎng)非常關(guān)鍵的時(shí)期，此后的增長(zhǎng)率可能會(huì)降低不少。“所以這兩三年應(yīng)該是非常重要的圈地時(shí)間點(diǎn)，如果過(guò)分謹(jǐn)慎、喪失機(jī)會(huì)的話，對(duì)未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是不利的。”

慧聰網(wǎng)郭凡生建議，所有互聯(lián)網(wǎng)公司必須想一個(gè)命題，就是怎么用很少的錢，先有盈利，再去做大。過(guò)去的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，是先做大后盈利，而B2B的公司，必須改變這種盈利模式，就是做得小，也能盈利、賺錢。

而在談及應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)古永鏘樂觀地表示，現(xiàn)在巴菲特在買高盛，在資本寒冬的情況下明智的資本家會(huì)找好的項(xiàng)目去投，好的項(xiàng)目還是會(huì)有出路的。“如沒有這次的‘冬天’，視頻行業(yè)的營(yíng)銷春天或許會(huì)更晚到來(lái)。”

李善友更是宣稱，在金融困局中看到了發(fā)展的機(jī)會(huì)，他認(rèn)為，視頻行業(yè)的商業(yè)模式，并不是把平面媒體、門戶網(wǎng)站的廣告搬到視頻上來(lái)，而是把電視的某一部分廣告，分一小小杯羹到視頻網(wǎng)站上來(lái)。“我堅(jiān)定地講，2009年一定是視頻營(yíng)銷的春天。”

風(fēng)投公司盈利模式范文第5篇

隨著IPO提速，券商上市進(jìn)程開始加快。在第一創(chuàng)業(yè)證券、華安證券、中原證券、中國(guó)銀河以及浙商證券五家券商登陸A股市場(chǎng)之后，A股上市券商已達(dá)29家，示范效應(yīng)之下，越來(lái)越多的券商加入到IPO排隊(duì)的陣營(yíng)中。

《投資者報(bào)》記者查閱中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，目前除了財(cái)通證券已經(jīng)過(guò)會(huì)外，還有天風(fēng)證券、中泰證券、國(guó)聯(lián)證券、南京證券、華西證券、華林證券6家券商進(jìn)入“已反饋”階段。此外，多次謀求上市的東莞證券因股東方錦龍股份涉嫌行賄案影響主動(dòng)終止了上市，國(guó)聯(lián)證券此前已經(jīng)登陸港股、南京證券則掛牌新三板。

對(duì)于券商板塊的走勢(shì)，開源證券研報(bào)判斷，隨著A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，券商板塊估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅釋放，其市盈率已從2015年中旬的38.20倍降至22.85倍，目前整體估值也接近了歷史低位水平。隨著市場(chǎng)投資取向的轉(zhuǎn)變，券商板塊的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。

中泰證券實(shí)力最強(qiáng)

截至目前，共有7家券商等待上市。具體來(lái)看，已過(guò)發(fā)審會(huì)的財(cái)通證券和“已反饋”的天風(fēng)證券、中泰證券、國(guó)聯(lián)證券、南京證券擬登陸上交所，而華西證券和華林證券則選擇了中小板。

上述7家券商的綜合實(shí)力如何呢？根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至2016年，中泰證券凈資本為227億元，當(dāng)年?duì)I收83億元；財(cái)通證券凈資本為135億元，當(dāng)年?duì)I收43億元；華西證券凈資本為112億元，當(dāng)年?duì)I收27億元。而華林證券、天風(fēng)證券、南京證券、國(guó)聯(lián)證券等券商凈資本均低于100億元。其中，華林證券資產(chǎn)規(guī)模與營(yíng)收均為最小，分別為36億元和13億元。

中泰證券不僅實(shí)力在擬上市券商中最強(qiáng)，以83億元的營(yíng)收作為衡量指標(biāo)，在當(dāng)前已上市券商中亦可排到第九名，超過(guò)光大證券，僅次于招商證券。

中泰證券前身為齊魯證券，成立于2001年，2015年8月更名。

數(shù)據(jù)顯示，目前中泰證券已在全國(guó)28個(gè)省設(shè)立30家分公司，230家證券營(yíng)業(yè)部；從業(yè)務(wù)范疇看，其擁有證券行業(yè)全業(yè)務(wù)牌照，控股魯證期貨股份有限公司、魯證創(chuàng)業(yè)投資有限公司、齊魯國(guó)際控股有限公司、齊魯證券（上海）資產(chǎn)管理公司，參股萬(wàn)家基金管理有限公司、齊魯股權(quán)交易中心，形成了集證券、基金、期貨、直投為一體的綜合性證券控股集團(tuán)。

根據(jù)中泰證券IPO申報(bào)稿，該公司擬發(fā)行新股不超過(guò)20.91億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)25%。公司表示，本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金，發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司根據(jù)整體發(fā)展戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，擬定了本次募集資金重點(diǎn)使用方向，并將根據(jù)資本市場(chǎng)變化情況和發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)資金使用安排進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

雖然并未提及資金具體使用方向，但是有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中泰證券不滿足于偏安山東一隅，志在全國(guó)化發(fā)展。不過(guò)值得注意的是，雖然從規(guī)模上該公司已經(jīng)開始向一線券商靠攏，但是此前中泰證券在業(yè)務(wù)擴(kuò)張時(shí)卷入了ST鑫秋財(cái)務(wù)造假、聯(lián)科股份信披違規(guī)等事件，引起了監(jiān)管層的關(guān)注，恐為其上市之路蒙上陰影。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍占半壁江山

隨著傭金價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，券商紛紛對(duì)外表示，要減少對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴，改變過(guò)去“靠天吃飯”的境地。但是從擬上市7家券商經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，這一現(xiàn)狀仍很難改變。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年底，手續(xù)費(fèi)及傭金收入仍是上述7家擬上市券商的主要收入來(lái)源。具體來(lái)看，2016年中泰證券該項(xiàng)收入為54億元，營(yíng)收占比65%；財(cái)通證券為34億元，占比57%；華西證券為19億元，占比68%；天風(fēng)證券為21億元，占比67%；南京證券和國(guó)聯(lián)證券均為10億元，占比分別為68%、56%；華林證券則為7億元，占比達(dá)到58%。

從上述數(shù)據(jù)不難看出，7家券商手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占營(yíng)收比重均超過(guò)56%。中泰證券在招股書中表示，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)及營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，公司還將持續(xù)做好網(wǎng)點(diǎn)布局的規(guī)劃，一方面通過(guò)加強(qiáng)對(duì)省內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好城區(qū)和空白縣區(qū)的覆蓋，強(qiáng)化公司在山東省內(nèi)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)地位；另一方面會(huì)選擇部分省會(huì)城市及省外經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，積極開拓新的區(qū)域市場(chǎng)。此外，還將鼓勵(lì)分支機(jī)構(gòu)根據(jù)各自特點(diǎn)，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)做大做強(qiáng)。

華南一家券商高管曾向《投資者報(bào)》記者表示，對(duì)于券商來(lái)講，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，雖然會(huì)在投行、資管等方面尋求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，但是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也不能放松。平安證券研報(bào)認(rèn)為，未來(lái)營(yíng)業(yè)部的地位仍然難以被取代，如何將營(yíng)業(yè)部從交易中心向服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)化，以及輕型營(yíng)業(yè)部的發(fā)展將會(huì)成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的核心。

創(chuàng)新模式呈現(xiàn)多元化

除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，投行與自營(yíng)也是券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與盈利的重要組成部分。以自營(yíng)一項(xiàng)為例，各家券商投Y能力差距明顯。天風(fēng)證券投資收益占營(yíng)收比重超過(guò)47%，達(dá)14.8億元，相比之下華西證券投資貢獻(xiàn)率僅為15%，這也是華西證券凈資本超過(guò)天風(fēng)證券28億元，而營(yíng)收卻少于后者的原因之一。

隨著多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的加快以及證券市場(chǎng)制度變革的不斷深入，證券行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的空間將得到進(jìn)一步拓展，券商盈利模式將更加多元化。