外匯交易策略

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外匯交易策略范文第1篇

【關鍵詞】市場大環境；人民幣對外匯期權；交易策略

一、市場大環境下期權交易策略概述

1.期權交易策略構建原則

在當前市場大環境下，客戶的外匯期權的交易策略不能與貨幣交易的背景相脫離，也就是說外匯期權交易策略不是由客戶自己根據匯率或者期權價格變動來決定的，而是要在真實的市場環境下進行，所以說在期權交易策略的構建中必須要堅持實需性的原則。

2.期權交易策略的內容和現狀

（1）期權交易策略的內容

人民幣對外匯期權的交易策略有很多種，但是無論哪種交易策略都是以買入買權、賣出買權、買入賣權、賣出賣權為基礎的。這幾種交易策略是最基本也是最實用的。根據上述提及到的期權交易策略的構建堅持實需性原則，我們可以看出，我國對期權交易的規定決定了只要仔細了解這幾種交易策略就可以了，以下筆者進行了簡單的介紹。

第一，買入買權。這種交易策略是指投資者可以在截止期權到期日（含到期日）之前，按照一定的價格買入某種貨幣。

第二，賣出買權。這種交易策略是指投資者可以在截止期權到期日（含到期日）之前，按照一定的價格賣出某種貨幣。

第三，買入賣權。這種交易策略是指投資者可以在截止期權到期日（含到期日）之前，按照一定的價格買入某種貨幣。

第四，賣出賣權。這種交易策略是指投資者可以在截止期權到期日（含到期日）之前，按照一定的價格賣出某種貨幣。

（2）期權交易策略的現狀

由此可見，上述的四種外匯期權交易策略，都是以真實的市場交易為基礎的，而且也都是最基本，有投資回報的。但是在當前的市場大環境下人民幣的對外匯期權交易策略的現狀不太樂觀，主要的就是核心的交易策略較為單一。

當前期權產品為了迎合市場的需要正在不斷的創新，人民幣對外匯市場的發展也較為穩定，外匯期權的交易策略的種類也很繁多，但是無論是簡單的期權交易還是期權組合，都以近遠期的貨幣發展趨勢為交易思路，這就導致核心的交易策略較為單一。

3.評價期權策略的績效方法

（1）信息比率

（2）夏普比率

二、市場大環境下的人民幣對外匯期權交易策略選擇細則

根據當前的市場大環境來看，外匯期權的交易策略無法適用于任何情況，在期權交易策略的選擇上還是要堅持一定的原則，這樣才能夠保證所選期權的科學性和合理性。任何一種期權交易策略是否能夠實行，主要由這兩個方面決定：一方面要對匯率的波動有準確的預估；另一方面在期權的規定期限內能夠正確的預估人民幣的即匯率。

1.科學選擇期權種類

企業在選擇期權種類的時候，首先要了解自身所持有的貨幣具有什么樣的發展趨勢，這種貨幣的即期匯率的趨勢如何，然后在決定期權的種類。對于選擇買權還是賣權都要根據即期匯率，在升值的情況下，選擇看漲期權這樣才能夠在期權到期日獲得更多的收益，反之則選擇看跌期權。

2.合理選擇交易方向

交易方向的選擇一般以隱含波動率為標準，根據持有者的期權在期權期限內的匯率波動高低來決定持有何種頭寸。當前在市場大環境下，隱含波動率報價偏高，而人民幣匯率的波動性又較低，所以在這種情況下，一般持有期權短頭寸的優勢較多。人民幣對外匯期權在交易方向的選擇中，必須要將方差率與漂移率的數據預估準確，否則有一項出現錯誤都會導致整體的方向受到影響，兩項如果都出錯，最后盈利的機會可以說是少之又少。

三、結束語

綜上所述，在當前的市場大環境下外匯市場的波動十分的頻繁，人民幣對外匯期權的交易策略經過優化之后只能在短期的市場內占據一定的優勢，如果想要取得長期的效益，應該在期權交易策略的選擇上遵循相應的原則，而且與交易策略運用中市場數據分析的準確與否也有很直接的關系。

參考文獻：

[1]李谷. 人民幣外匯期權市場及產品實務應用[D].上海交通大學，2013.

[2]李劍鋒. 當前市場環境下人民幣對外匯期權交易策略研究[D].廈門大學，2013.

[3]閆永記，張占山. 基于商業銀行視角的人民幣對外匯期權交易研究[J]. 合作經濟與科技，2013，11：61-62.

外匯交易策略范文第2篇

1.遠期外匯交易。遠期外匯交易是指企業或證券交易商與銀行達成協議，在未來某一日期按照遠期匯率辦理外匯收付業務的交易行為。它是當今國內外回避匯率風險普遍的做法之一。

遠期外匯交易交易方式具有以下優點：一是防范風險所花的成本低。企業不需要繳納保證金，而只需支付手續費和風險保證費；二是靈活性較強。我國的銀行已開辦這項業務，外貿企業可根據自身的實際情況加以利用。如外貿企業在與外商簽訂進出口合同后，一般要對未來的外匯匯率走勢作判斷。如果我方為進口方，為防止到期支付外匯時匯率上漲而造成損失，便可與外商簽訂合同后，立即與銀行簽訂買進外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個月的遠期匯率賣給銀行。從上述的交易過程不難看出，遠期外匯交易的實質是企業將匯率波動的風險轉嫁給銀行。所以銀行除向企業收取手續費外，還要向企業收取風險保險費，即防范風險的成本。

運用遠期外匯交易來防范匯率的風險已被國內外眾多企業證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點。采用這種交易方式，要求企業在簽訂外匯買賣合同時，必須確定企業未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。單對外貿企業來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠期外匯交易的這一弊端，外貿企業可利用由遠期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風險。

2.外匯期貨交易。外匯期貨交易是指協約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數量外幣的交易。

由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進口企業的情況下，可以使進口企業少損失一些外匯，擔當匯率變動有利于進口企業時，它又要使進口企業的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點。

外匯期貨交易與遠期外匯交易相比，具有三個優點：第一，投資者范圍擴大。在外匯期貨市場上,只要按規定繳納了保證金，任何投資者均可通過經紀人進行外匯期貨交易。但是在遠期外匯交易中，投資者的范圍則比較小，一般是與銀行有良好業務關系的大企業和信譽良好的證券交易商才有資格。第二，市場流動性大，市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機者存在，所以外匯期貨市場上的流動性比較大。第三，外匯期貨契約是標準化的合約，交易的貨幣也僅限于少數幣種,所以外匯起獲合約比較容易轉手和結算。

3.外匯期權交易。外匯期權交易除具備上面所提到的一般特點外，還具有其獨特的優越性，主要表現在:(1)外匯期權交易可固定保值成本，使其僅限于期權費;(2)外匯期權交易可對未來發生與否的不確定的外匯交易進行風險管理，因為期權交易獲得的是一種權利而不是義務，外匯期權的執行與否，必須視約定價格的計價貨幣是升值還是貶值而定。

二、防范外匯交易風險的內部技術

1.資產負債調整法。以外幣表示的資產負債容易受到匯率波動的影響。幣值的變化可能會造成利潤下降或折算成本幣后債務增加。資產和債務管理是將這些賬戶進行重新安排或者轉換成最有可能維持自身價值甚至增值的貨幣。這一方法的核心是：盡量持有硬貨幣資產或軟貨幣債務。硬貨幣的價值相對于本幣或另一種基礎貨幣而言趨于不變或上升，而軟貨幣則趨于下降。作為正常業務的一部分，實施資產負債調整策略有利于企業對交易風險進行自然防范。2.選擇有利的計價貨幣。外匯風險的大小與外幣幣種有著密切的聯系，交易中收付貨幣幣種的不同，所承受的外匯風險會有所不同。在外匯收支中，原則上應爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付匯。

3.在合同中訂立貨幣保值條款。在交易談判時，經過雙方協商，在合同中訂立適當的保值條款，以防止匯率多變的風險。貨幣保值條款的種類很多,目前，合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款時,需注意三點:首先,要明確規定貨款到期應支付的貨幣;其次,選定另一種硬貨幣保值;最后，在合同中標明結算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時的即期匯率。收付貨款時，如果結算貨幣貶值超過合同規定幅度，則按結算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。

4.適當調整商品的價值。在進出口貿易中，一般應堅持出口收硬幣,進口付軟幣的原則，但有時由于某些原因使出口不得不用軟貨幣成交,進口不得不用硬貨幣成交，這樣就存在外匯風險。為了防范風險,可以采取調整價格法，主要有加價保值法和壓價保值法。

5.通過風險分攤防范交易風險。風險分攤指交易雙方按簽訂的協議分攤因匯率變化造成的風險。其主要過程是：確定產品的基價和基本匯率，確定調整基本匯率的方法和時間，確定以基本匯率為基數的匯率變化幅度，確定交易雙方分攤匯率變化風險的比率，根據情況協商調整產品的基價。

6.靈活掌握收付時間以防范外匯交易風險。企業應根據實際情況靈活掌握收付時間。作為出口商，當計價貨幣呈上升趨勢時，由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益，故企業應在合同規定的履約期限內盡可能推遲出運貨物，或向外方提供信用，以延長出口匯票期限。當然，這要在雙方協商同意的基礎上才能進行。由于使用這種方法，企業所受利益，便是外方的損失，故不易為外方所接受。但企業應對此有所了解，一方面在有條件時可藉此避免收匯風險;另一方面則可以防止外方向我方企業轉嫁風險。

[論文關鍵詞]交易風險外部技術內部技術

[論文摘要]當前，全球經濟日趨一體化，國際間交易往來頻繁，由外幣結算帶來的外匯風險逐漸加大，因此，如何選擇合適的方式來回避匯率風險已成為經營中亟待解決的一個問題。本文將主要對外匯交易風險的防范技術進行探討。

外匯交易策略范文第3篇

關鍵詞：國際貿易 外匯風險 外匯期權

在浮動匯率制度下，外匯管制逐步放松，加劇了外匯市場的動蕩。由于進出口貿易中間環節復雜，從磋商談判、簽訂合同、履約發貨到支付貨款往往需要幾個月的時間甚至更長，加之在買賣合同的價格條款中就把商品計量單位、貿易術語、計價貨幣及貨物單價和總值已經確定下來，當收付貨款時，計價貨幣升值對進口支付遠期外匯債務的一方較為不利，使其承擔外匯升值導致貨款增加的損失；當計價貨幣貶值時，則對出口方不利。所以進出口商不僅要面臨價格變動風險，還要承受匯率變動風險。

事實上，把握匯率的變化是十分困難的。一般情況下，為了規避匯率風險，進出口商大體上不外乎有兩種措施：一是進出口商充分利用商務談判和財務管理技巧巧妙規避外匯風險；二是進出口商利用外部金融市場提供的避險工具合理的轉移外匯風險。目前外匯交易市場已經十分發達，運作高效，利用金融市場規避外匯風險，獲取穩定利潤已經成為現代進出口商的經常性措施。譬如對參與國際貿易的進出口商來說，采用遠期外匯交易、外匯期貨交易對遠期貨款現金流入流出進行的保值是非常重要的。然而必須注意，采取遠期外匯和外匯期貨保值對進出口商面臨的各種各樣的匯率風險來說，有時并不合適。理由就是兩者都是按既定匯率交割的不變協議，并且遠期外匯還必須進行實際貨幣交割。然而在許多現實例子中，保值者并不能確定所要保值的現金流入或流出是否會成為事實。如果一項國際貿易失敗、投標不成功，這樣兩種辦法都要承擔全部或部分的外匯風險，無需置疑，在這種情況下對于進出口商使用外匯期權來保值最為合適。

外匯期權（foreign exchange options）也稱為貨幣期權，指合約購買方在向出售方支付一定期權費后，所獲得的在未來約定日期或一定時間內，按照規定匯率（即執行價格）買進或者賣出一定數量外匯資產的選擇權。外匯期權是期權的一種，需特別指出外匯期權的交易對象并不是貨幣本身，而是一項將來可以買賣貨幣的權利。即期權買方在向期權賣方支付相應期權費后獲得一項權利，即期權買方在支付一定數額的期權費后，有權在約定的到期日按照雙方事先約定的協定匯率和金額同期權賣方買賣約定的貨幣，同時權利的買方也有權不執行上述買賣合約。對于賣方而言，其所承擔的是一項義務，根據買方的決定而履行買賣貨幣的責任。按期權買者的權利劃分，期權可分為看漲期權（call option）和看跌期權（put option）凡是賦予外匯期權買者購買外匯權利的合約就是看漲期權，又稱買權；而賦予外匯期權買者出售外匯權利的合約就是看跌期權，又稱賣權。

外匯期權交易的四種基本策略：買入買權，買入賣權，賣出買權和賣出賣權。當交易者預期外幣將會升值，可以采取買入該貨幣的買權的交易，即買入買權。當市場匯率如預期的那樣上漲時，買方會執行這項期權，其收益為市場匯率高于執行價格的差額部分；反之，當市場匯率低于執行價格時，買方將放棄此項期權。如果交易者預期外匯將會貶值，可以采取買入該貨幣賣權的交易，即買入賣權。如果判斷準確，該貨幣回來果真下跌，買者因執行這項權利而獲利。若判斷失誤，市場匯率向與預期相反的方向變化時，則選擇不執行該期權。賣出期權和買入期權是期權交易的兩個對立面，賣出買權是因為投資者預期該貨幣匯率將維持穩定或下跌，賣出買權的收益情況同買入買權恰好相反。如果市場匯率走勢正如所料，賣方的最大收益就是期權費收入；若預測有無，賣者將要承擔市場匯率變化的全部風險。同理，如果投資者預計某一貨幣匯率將維持盤整或升值，可通過賣出賣權來實現收益，起損益情況同買入賣權完全相反。

下面筆者通過一個例子來體現外匯期權的優越性。例，中國一出口企業要在3月份投標，保證提供一套設備，設備成本為6420萬元人民幣，成交價為1000萬美元。但投標結果要在6個月后公布。即期匯率為1美元=6.50人民幣元，中國公司將收入貨款6500萬元人民幣，凈利潤80萬元。為避免一旦中標后美元貶值的風險，該出口商會怎么辦？①該企業不會采取遠期外匯交易進行規避風險。由于遠期外匯交易到期必須履行交割，故該外匯交易只能規避中標情況下的外匯風險。但中國企業中標與否是問題的關鍵，故出口商不會貿然在不確定中標的情況下來采取遠期外匯合約來規避風險，否則會因小失大。②中國企業采用外匯期貨交易來抵制外匯風險。如果該企業未有幸中標，則在外匯期貨市場的外匯交易就變成一種投機；如果該企業投標成功，外匯期貨交易起到套期保值的目的，在匯率變動不利于企業時，它可以使企業在虧損時少虧一點，但它同時也會使企業在盈利時少盈一些，前者是企業所希望的，后者則是企業不滿意的。③出口商決定買入期限為6個月的1000萬美元的看跌期權，協定價格為1美元=6.48人民幣元，每美元的期權費為0.02元人民幣，期權費總計為20萬元。到9月份，該出口商盈虧（如圖1和圖2）：①中標的情況下，若市場匯率低于1美元=6.48人民幣元，則出口商在期權市場是盈利的，其最終收入6460萬元人民幣；若市場匯率高于1美元=6.48人民幣元，則看跌期權的買者虧損風險是有限的，則出口商最終收入高于6460萬元。②企業在沒有中標的情況下，不存在實物交割，當市場匯率低于1美元=6.48人民幣元，則出口商會從現匯市場上買入美元在期權市場執行期權，是盈利的；當市場匯率高于1美元=6.48人民幣元，則看跌期權的買者不履行期權虧損風險是有限的，即損失期權費。

在國際金融市場外匯風險不斷加劇的情況下，控制外匯風險已經成為企業經營策略的一個重要方面。因此，我國企業應該不斷提高風險防范意識，積極運用外匯期權來完善企業外匯風險管理系統，增強企業風險管理水平。

參考文獻：

[1]張亦春，鄭振龍，林海.金融市場學[M].高等教育出版社，2008.

[2]劉舒年.國際金融[M].對外經濟貿易大學出版社，2004.

外匯交易策略范文第4篇

一、國際工程物資采購外匯風險的識別

外匯風險是指以外幣計價的資產或負債由于外匯匯率變動所引起的其價值上升或下降的可能性或不確定性。外匯風險有三種類型：交易風險、會計風險和經濟風險，其中國際工程物資采購所涉及的主要是外匯風險類型中的交易風險，即以外幣計價結算的應付債務或應收賬款由于外匯匯率變動引起其價值變化的可能性或不確定性。具體到國際工程物資采購外匯風險，主要是指在工程項目業主支付幣種和進口材料設備支付幣種不一致的情況下，當匯率發生變化時使負責采購的承包商實際采購成本發生變化的可能性。如果業主所支付幣種正好是進口材料設備所支付的幣種，則承包商在這筆具體的材料設備采購中沒有外匯風險。

國際工程項目業主的支付幣種一般可分為兩種情況，如圖1所示：一是項目支付幣種為當地幣和不超過三種的外幣；二是項目支付當地幣和一種外幣(如美元)。對第一種情況，如果物資采購支付幣種與業主所支付的外幣幣種一致，則沒有外匯風險，圖1中以N來標示；如果物資采購支付的幣種是業主所支付貨幣以外的幣種，則采購面臨外匯風險，圖1中以Y來標示，比如，業主支付英鎊、美元和歐元，但材料設備進口需要支付日元。對于業主支付幣種的第二種情況，由于業主只支付一種外幣，材料設備的國際采購更易產生外匯風險。圖1中箭線越粗表示越容易產生外匯風險。

二、國際工程物資采購外匯風險的衡量

外匯風險衡量的一般步驟是：首先確定一定期間外幣流入量和流出量凈額，即凈現金流量，然后對期間內的匯率變動范圍進行預測，最后確定各種外幣的不確定現金流。對于國際工程物資采購來說，外匯風險衡量的期間是從采購合同簽訂到采購合同結算的過程，凈現金流量是凈流出量，即采購合同價款額。由于國際工程進度款支付時，對于進口材料設備所支付的非業主支付幣種一般是按照投標截止日前28天的匯率進行折算支付的，如果采購合同結算時材料設備支付貨幣相對于業主支付貨幣貶值，則承包商會從中受益，相反，如果采購合同結算時，材料設備支付貨幣相對于業主支付貨幣升值，則承包商會有損失。

例如，某一國際工程項目業主的支付幣種是美元，但其中工程項目所需的某一大型設備必須從日本進口，計價結算貨幣為日元，合同價款為1.2億日元。已知投標截止日前28天的美元和日元的匯率為120，則工程進度款結算時業主應支付給承包商100萬美元。假如采購合同結算時日元貶值，美元和日元的匯率變為150，則承包商只需花80萬美元即可買到1.2億日元，而業主支付給他的卻是100萬美元，承包商從中獲益；然而，假如采購合同結算時日元升值，美元和日元的匯率變為100，則承包商需要花120萬美元才能買到1.2億日元，比業主的支付多花了20萬美元。采用表1所示的國際工程物資采購外匯風險衡量方法，假定該項目的材料貨物采購中，只有日元貨款支付與業主支付幣種不一致。表中不確定的現金流是凈流出量的可能范圍與業主支付100萬美元的差值。

外匯風險是一種投機風險，既可能給當事人帶來損失，也可能帶來收益，穩健的經營者看重的是外匯風險一旦發生可能帶來的損失，因此，在對外匯風險進行衡量之后，需要有一個風險評價。如果認為風險發生可能帶來的損失小于對風險進行管理所需花費的成本，則不必采取措施，但若認為外匯風險的發生可能帶來不愿承擔的損失，則必須對面臨的外匯風險采取有效手段進行管理。

三、國際工程物資采購外匯風險管理手段與策略

(一)國際工程物資采購外匯風險管理手段

1外匯交易方式

在國際工程物資采購外匯風險管理中，常用的外匯交易方式有遠期外匯交易、外幣期權交易和即期外匯交易。即期外匯交易一般用在下面的投資法與BSI(借款——即期外匯交易——投資，Borrow-Spot-Invest,BSI)的方法中。

(1)遠期外匯交易

遠期外匯交易是一種先成交、在成交一定時間后再進行交割的外匯交易方式，買賣雙方成交時在合同中約定外匯買賣的數量、匯率和將來交割的時間，進行交割。遠期外匯交易用于防范外匯風險的主要原理在于其在成交時就把將來外匯買賣的匯率給固定住了，在成交時就可以確定將來買賣外匯的成本或收入，從而防范將來匯率變動可能帶來的損失。比如在國際工程物資采購外匯風險的衡量示例中，項目業主支付美元，而設備進口需支付日元，一旦日元相對美元升值(與120的匯率相比)，則承包商進口多花費的美元將得不到補償，采購成本增加。承包商可以采用遠期外匯交易防范這一風險。假定預計采購設備結算日為某年9月，現在是該年3月，美元和日元六個月遠期匯率為115(如果大于120對承包商更有利)，則該承包商在3月份買進六個月日元遠期，到9月份交割日只要花費104萬美元(1-2億／115)就可買到1.2億日元，從而將防范外匯風險的成本鎖定在4萬美元(104萬—業主支付100萬)。

利用遠期外匯交易防范外匯風險的好處是鎖定了將來可接受的成本支出，但同時卻也失去了從匯率變動中獲益的機會，比如上例，到采購支付日只要即期市場上美元與日元的匯率大于120，則承包商的采購成本就會降低。外幣期權交易可以很好地克服遠期外匯交易防范外匯風險中的這種呆板的不足。

(2)外幣期權交易

所謂外幣期權交易指的是交易雙方達成貨幣買賣的協定匯率，期權買方支付期權費后獲得在交易到期日或到期日前以協定匯率向期權賣方買賣一定數量貨幣的權利，這一權利可以放棄。期權買方利用外幣期權交易防范外匯風險，其最大的損失是期權費，如果交易到期日的即期匯率對期權買方更為有利，則其可以放棄權利的執行，從即期外匯市場買賣外匯。比如上例，承包商可利用外幣期權交易防范日元升值的風險，作為期權買方，承包商與期權賣方的協定匯率假定為115，期權保險費為2萬美元，假如期權交易到期時即期匯率為100，則承包商行使權力，按115的匯率從期權賣方買進1.2億日元，假如到期時即期匯率大于115，比如即期市場匯率為150，則承包商可以放棄權力，從即期外匯市場買進1.2億日元，只花費80萬美元。此例中，承包商防范外匯風險的成本鎖定為不超過6萬美元(1-2億日元／115—100萬美元+2萬美元期權費)，如圖2中A點所在水平線段所示；如果即期市場匯率大于115，這一成本會逐漸降低，比如即期市場匯率為120時，這一成本變為2萬美元(1.2億日元／120—100萬美元+2萬美元期權費)，如圖2中B點所示；當即期市場匯率為123時，這一成本變為0，如圖2中c點所示；當即期市場匯率大于123時，承包商可以從這一防范外匯風險的手段中獲益，比如即期匯率為130時，這一收益變為5.7萬美元(100—1.2億日元／130萬美元-2萬美元期權費)，如圖2中D點所示。

2投資法或BSI方法

所謂投資法就是利用手中流動資金在即期外匯市場上買入將來要支付的外幣應付帳款，由于付款未到期，先存入銀行或購買貨幣發行國的國庫券進行投資，投資到期日與將來應付帳款到期日一致，投資到期收回，支付外幣應付帳款。比如，上例中的承包商可以先用美元買進將來要支付的日元，存入銀行，存款到期用于支付日元進口貨款。在承包商美元流動資金比較充裕而且預期日元將大幅上升時可以采用投資法。

如果承包商預期日元將升值，欲采用投資法但手頭流動資金缺乏，承包商可以在衡量美元銀行貸款利率、日元存款利率和預期日元變動率后去銀行借一定數量的美元，美元貸款的期限和業主支付日期一致，然后在即期外匯市場買進日元，存入銀行進行投資，投資到期收回支付應付日元貨款，然后在貸款到期日歸還銀行美元貸款的本金和利息，這就是BSI法。

BSI法實際上也是把未來購買日元的美元成本固定，比如上例承包商防范日元進口貨款升值的風險，若采用BSI法，假定美元貸款利率為10％，日元存款利率為4％，即期外匯市場匯率為120，從即期買入日元存入銀行到貨款支付日的期間為6個月，則承包商可以從銀行借入98.04萬美元，按120的匯率買進日元存入銀行，存期6個月，存款到期的日元本息和為1.2億日元，用于支付進口貨款，假定美元貸款時間也是6個月，承包商美元貸款的本息和為103萬美元，其中3萬(103萬—100萬)美元是防范外匯風險的成本，承包商在上述已知條件下采用BSI法實際上相當于在貨款支付日的即期外匯市場上花103萬美元買人了1.2億日元，從而將購買日元的匯率固定在117(1.2億日元／103美元)的匯率水平，這一匯率水平實際上在承包商決定是否采用BSI法防范風險時就能明確計算得出，承包商如果預期在未來6個月匯率不會超過117的水平，甚至會更低，則可采用BSI法。

(二)國際工程物資采購外匯風險管理策略

1選擇有利的采購支付幣種

外匯風險產生有三個要素：貨幣、時間和匯率，即對外資產或負債是以外幣計價結算、交易從成交到交割有時間間隔、時間間隔內外匯匯率發生變化。其中，以外幣計價結算是外匯風險產生的根源；具體到國際工程物資采購外匯風險，其產生的根源在于采購支付幣種與業主支付幣種不一致，因此，在可能的情況下，應根據實際需要的外幣種類和數量，要求業主支付多種外幣，以盡量減少采購支付幣種與業主支付幣種的不一致。如果在采購中能夠以業主支付幣種作為計價結算貨幣，則可徹底消除該采購的外匯風險；如果不能爭取到以業主支付幣種作為計價結算貨幣，在承包合同中沒有加入含有匯率因子的調價公式的情況下，可盡量選擇相對業主支付貨幣有貶值趨勢的貨幣作為采購的計價結算貨幣；如果在承包合同中加入了含有匯率調整因子的調價公式，則采購中應盡量選擇相對業主支付貨幣有升值趨勢的貨幣作為采購的計價結算貨幣。

2合理利用合有匯率因子的調價公式

含有匯率調整因子的調價公式在國際工程物資采購外匯風險管理中是一把雙刃劍，既有可能使工程結算款調高，也可能使其調低。如果以勞務、材料或設備出口國貨幣為計價結算貨幣而該貨幣呈貶值趨勢，則承包商在與業主簽訂合同時，應爭取在價格調整公式中去除匯率調整因子，或者改變勞務、材料和設備出口國，否則工程結算款有可能被調低。例如，某國際公司簽約尼泊爾河道防護工程項目，工期兩年，合同金額700萬美元，美元支付比例為66％(支付外幣只有一種)，計劃從印度進口材料，合同調價公式中含有匯率調整因子，簽約時1美元=35印度盧比。在項目實施過程中雖然印度價格指數增加，但由于印度盧比貶值到1美元40印度盧比，匯率調整因子為0.895(35.8／40＝0.895)，最終該項目調減30多萬美元。因此，在考慮利用匯率調整因子防范外匯風險時，承包商應該仔細分析出口國的貨幣匯率走勢，保證價格調整公式計算的結果為調增。

對于我國國際工程承包商來說，在人民幣相對美元日趨升值的情況下，應爭取項目所需材料設備盡可能從國內采購，并在新簽合同的調價公式中中加入匯率調整因子，這樣人民幣升值時，匯率調整因子將大于1。

3基于對匯率的預期合理利用外匯風險管理手段

如前所述，遠期外匯交易、外幣期權交易和BSI都可用于防范國際采購面臨的外匯風險，但這三種方式在采用時需要考慮的因素不同，適應的匯率預期變動范圍也不同，如表2所示。

比如在上述承包商防范日元相對美元升值的例子中，承包商可以分別采用遠期外匯交易、外幣期權交易和BSI，但在給定條件下，這三種方法的成本是不同的，三種方法分別適應于不同的匯率變動區間，如圖3所示。

圖3中，給定條件意味著表2中外匯風險管理手段選擇時需要考慮的因素除匯率預期外都已給定，即，遠期匯率、期權交易中的期權費、協定匯率以及銀行貸款利率和投資收益率已知，在這種條件下，圖3顯示了在未來不同匯率預期水平下以上三種外匯風險管理手段的成本線，其中，BSI的成本線和遠期外匯交易的成本線與外幣期權交易成本線分別交于E點和F點。從圖中可以看出：一是在給定條件下，無論未來匯率如何變動，BSI比遠期外匯交易防范風險的成本低；二是將BSI與外幣期權交易相比，未來匯率如果大于E點所對應的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則BSI成本低于外幣期權交易的成本；三是將遠期外匯交易與外幣期權交易相比，未來匯率如果大于F點所對應的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則遠期外匯交易成本低于外幣期權交易的成本。

需要注意的是，如果上述給定條件發生變化，則以上三種外匯風險管理手段的成本線相對位置將相應發生變化，在具體選擇時應根據實際條件和對未來匯率的預期選擇成本較低的外匯風險管理手段。

外匯交易策略范文第5篇

在人民幣升值的長期預期下，企業應盡量以人民幣這樣的強幣計價，進口則以相對貶值的軟幣計價。

在最近的一段日子，由于匯率外交上的多方交惡，我們很容易把人民幣升值與否看做一個政治問題。事實上，人民幣變動的最迫切的意義，應該體現在構成國計民生的廣大企業層面。尤其是對于涉及到外匯支出的企業而言，直面并探尋防止匯率變動風險，提前未雨綢繆已刻不容緩。

中國人民銀行研究局金融研究所博士后趙慶明接受記者采訪時認為， “人民幣升值會否對出口企業造成較重打擊，一直是改革匯率機制過程中高層重點考慮的問題之一，而凡是涉及到外匯支出的企業都應該把匯率風險管理提上日程。”

趙慶明以汽車行業舉例說，“現在我國很多車型的國產化率幾乎達到100%，但一旦人民幣升值，各種進口零部件就顯得比國內同業的產品變得相對便宜，加之質量比較信得過，由此，可能擠占國內汽車零部件商的市場份額。因此，不僅直接涉及對外經貿活動的企業、那些不涉及對外經貿活動但與進口存在競爭關系的國內企業也會存在應對匯率風險的問題。從目前看，這些企業都需要開始為應對匯率風險做準備。”

5月18日中國外匯交易中心推出八個外匯即期交易品種。清華大學經管學院國際金融專家張陶偉認為，這是中國政府為了應對國際匯率波動風險的考慮，處于匯率變動風險敞口中的企業今后就可以利用國際外匯市場上的風險交易工具進行規避和對沖了。

多年來，中國外匯交易中心只有四個本外幣即期交易品種，再加上一個人民幣遠期結售匯安排。此次八個外幣交易品種的推出，使得外幣兌換外幣的匯率波動空間取決于做市商的雙邊報價。而做市商的報價幅度，則取決于多種因素，這項政策的推出，將改變人們對人民幣升值的預期。但如何分析不同貨幣各自的權重對匯率的影響將越來越考驗風險管理者的智慧。凡是外匯風險一般均包括本幣、外幣和時間三個要素，一筆應收或者應付外幣賬款的時間結構對外匯風險的大小具有直接影響。從外匯債權債務時間結構越長外匯風險越大這個角度分析，避免外匯風險的方法之一就是改變其時間結構，如縮短一筆外幣債權（或債務）的收取（或償付）時間，這樣可減少和消除時間風險。

“外匯風險可概括為交易風險、換算風險和經濟風險。”針對不同的風險，張陶偉進行了分析：“交易風險的特點就意味著公司的外匯債權債務在匯率變動前就已經簽訂合同，并在匯率變動后，實際收付。那么企業采取主動的積極避險態度將比較明智，企業可采取金融市場特定契約（如外匯遠期合同、外匯期權合同、外匯期貨合同和貨幣市場借貸合同等）轉移和避免匯率變動風險，或者運用提前收付、延遲收付、再結算中心等內部的操作性避險策略，同時這也是企業日常財務管理的一個有機組成部分。”

張陶偉認為，一般來說，換算風險管理與交易風險管理方法大同小異，第一，使用資產負債表管理法，即使得合并資產負債表中風險資產等于風險負債；第二，利用遠期市場、貨幣市場、期權市場和期貨市場合同避險；第三，可以使用提前或延后、營運貨幣調整、選擇結算與借貸貨幣、沖抵“暴露”頭寸、貨幣和信用互換、轉移價格調整等方法。