金融市場與證券投資
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金融市場與證券投資范文第1篇
關鍵詞：國內私募證券投資基金；海外對沖基金；私募基金
前言：隨著國內私募基金的不斷發展，逐漸走向國際金融市場。目前，國內私募證券投資基金與海外對沖基金之間，既具有區別，又具有聯系。受制度因素的影響，使我國私募資金在金融市場中面臨著一定的問題，對我國經濟發展有不良影響。
一、國內私募證券投資基金與海外對沖基金的發展現狀
私募基金是指私下或直接向特定的群體募集資金；與之相對應的是，公募基金（Public Fund），指向社會大眾公開募集的資金。我們所說的基金主要是共同基金，即證券投資基金。
私人股權投資（私募股權投資、私募基金，Private Fund），是一個非常寬泛的概念，是指對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產的投資。私募基金目前主要分為以下幾種：杠桿收購、成長資本、風險投資、夾層融資和天使投資以及其他形式。在中國的金融市場中，經常被提及的“私募基金”，一般情況下是指相對于受中國政府主管部門監管的，向不特定投資人公開發行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。我國的私募基金運作方式基本分兩種，一種，基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，另一種，基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。
隨著我國金融市場的不斷發展，股指期貨、融資融券等對沖工具逐漸推出，促進了國內私募證券投資基金的發展。目前，國內私募證券基金投資策略雖然越趨多樣化，但仍然以股票投資策略為主。國內對沖工具類型不斷增加，對私募基金管理有著更高的要求，為滿足更多需求者的需要，優秀私募基金管理者不斷涌現，促進了國內對沖基金管理的不斷加強。在全球化背景下，國內外證券市場聯系越來越密切，促進我國證券市場與國際市場的接軌，使我國對沖基金迎來良好的發展機遇[1]。
對沖基金起源于么美國50年代初。當時使用對沖基金的目的在于利用期貨、期權等金融衍生產品，和對相關聯的證券進行買賣、風險對沖的操作技巧，在某種程度上實現規避和化解投資風險。在金融學中，對沖（hedge）指的是減低另一項投資的風險的投資。對沖是指在降低商業風險的同時，仍舊可能在投資中獲利的一種方法。通常對沖是同一時間進行兩筆數量相當、行情相關、盈虧相抵且方向相反的交易。這里的行情相關指的是影響兩種商品價格行情的市場供求關系存在正相關性，如若發生變化，會同步影響兩種商品的價格，且價格變化的方向基本相同。方向相反是指兩筆交易一筆買入、一筆賣出，因此無論價格如何變化，交易的結果總是一盈一虧。如果要做到盈虧相抵，兩筆交易的數量必須大體做到數量持平。采用對沖交易手段的基金即為對沖基金（hedge fund）也稱避險基金，套期保值基金。對沖基金，運用各類金融衍生工具與金融工具，以營利為目的的金融基金，亦是證券投資基金的另一種形式，可以理解為已經風險對沖過的基金。
自20世紀90年代起，海外對沖基金發展速度加快，其有利條件相對較多。首先，對沖基金有著絕對收益目標，更具吸引力，對金融市場環境產生影響。其次，投資者不斷增多，為對沖基金投資奠定有利條件和提供基礎。再次，市場環境相對較為寬松和活躍，在一定程度上促進了對沖基金的增長。第四，金融市場中不斷涌入優秀人才，為人力資源管理創造了良好條件。最后，金融不斷創新，為海外對沖基金的快速增長提供動力源泉。所以，海外對沖基金的發展有著良好的基礎條件。
我國私募證券投資基金與海外對沖基金的發展相比，處于初期發展階段，不僅投資范圍受局限，而且缺少足夠的金融衍生工具。其次，在股票交易和過戶費方面，我國支出的經濟費用較海外國家高，且在做空方面有諸多限制。另一方面，國內期貨和期指的費用相對較低，與海外金融市場發展比較接近。
二、我國私募資金與海外資金的區別與聯系
前面提到私募基金，是指有關人員通過非公開方式，向具有投資經驗的社會公眾或人士等募集資金，以實現基金運作。就私募基金的投資方向而言，可將其分為私募證券投資基金和私募股權投資基金兩類。投資于上市企業的資金被稱為私募證券投資基金。
對于海外而言，沒有私募基金的名詞，但海外對沖基金與我國私募證券投資基金相對應，海外風險投資基金與國內私募股權投資基金相對應。因而我國基金項目與海外基金項目之間存在區別和聯系[3]。
首先，我國私募股權投資基金與海外風險投資基金的運作方式存在相同點，都是項目相關人員以非公開形式進行資金募集，之后將資金投入到非上市企業中，在一定程度上對該公司進行監管，待公司上市或被收購時，收回投入資金。此種投資方式的周期相對較長。
其次，我國私募證券投資基金與海外對沖基金之間存在著較大差距，既表現在投資策略差異方面，又表現在投資收益方面。目前，我國證券市場發展速度雖然加快，但金融賣空機制仍然不夠健全，導致金融衍生工具較為缺乏，對我國金融市場發展不利。海外對沖基金在發展中，具備股指期貨、股票期權等金融衍生工具，為對沖基金提供了良好的金融環境。
隨著我國法律制度的不斷發展和金融市場的深入，國內私募證券投資基金管理水平進一步提升，雖然在一定程度上拉近了國內與海外對沖基金的距離，但仍然存在著資金運作問題，影響和限制著國內金融市場的發展。
三、制度缺失的不良影響
現階段，我國私募證券投資基金的發展前景雖然較好，但制度缺失對其產生阻礙作用。
首先，金融期貨機制和金融賣空機制的缺失，是國內股票的系統風險難以實現對沖。海外對沖基金是通過對沖交易而規避市場風險，所以對沖手段下的對沖基金，對海外金融市場的發展發揮積極作用。我國私募證券投資基金雖然也存在對沖，但與海外對沖基金存在較大差異。國內缺乏金融期貨機制和賣空機制，致使私募證券投資基金只能單方面獲得利益，具有諸多系統風險。所以，加強國內私募證券投資資金的對沖具有必要性。其次，國內資本項目未能完全開放，使只有符合標準的境內機構投資者才能深入海外投資市場，而未取得合法地位的投資者難以涉足海外投資市場，對我國金融市場發展形成阻礙。美國等海外國家的金融市場發展較為完善，其資本項目較為開放，促使投資者可以自由游走于國內外資本市場。由此可見，制度缺失對我國私募證券投資基金發展不利[3]。
結論：總而言之，加強對國內私募證券投資基金與海外對沖基金比較的研究，對完善金融機制和促進資本項目的開放具有積極意義，并且在一定程度上維護我國金融市場的有序性和促進我國經濟發展。
參考文獻
[1]楊世偉.私募證券基金、海外對沖基金與財富管理發展研究[J].新金融，2015，06：47-49.
[2]白文奇，郭樹華，袁天昂.中國私募基金業對國民經濟的影響機理分析――基于宏觀經濟轉型與貨幣政策調控視角[J].時代金融，2014，02：33-35+37.
[3]崔涵冰，仇淼.金融創新與投資者保護：中國式對沖基金的藍圖――兼論我國對沖基金的發展與監管[J].理論界，2014，08：65-68.
金融市場與證券投資范文第2篇
1.國際金融市場融資結構的變遷為保險投資證券化提供了良好的發展機遇。80年代以來,國際金融市場融資結構發生了重大變革,直接融資逐漸取代間接融資占據了金融市場的主導地位,發行債券、股票日益成為社會融資的主要渠道。如1996年,美國、歐盟等國家證券在金融資產中的比重占到65%,證券市值占GDP的比例美國為244%、德國為133%、印度為94.4%。金融市場融資結構的這種變化為保險業創造了有利的投資機會,而保險資金所具有的長期性、穩定性、規模性特征又恰好與這種變化的要求相吻合,使得證券投資在保險公司的金融資產結構中的比重越來越高。據統計,目前全球證券市場上有40%的投資資產為各國保險公司所控制。
2.保險業的迅速發展和保險資產規模的不斷擴大,加快了保險投資證券化的發展步伐。近20年來,世界經濟一直保持著穩定的增長態勢,國際保險業以年均10%左右的速度增長,1998年全世界保險業保費收入近4萬億美元,保險業總資產達到約8萬億美元。保險業的迅猛發展,給保險公司帶來巨額收入,大大增強了保險業的資金實力,使它們成為資本市場上非常重要的投資者。
3.國際資本市場發展勢頭迅猛,金融創新活動日益活躍,為保險公司提供了豐富的投資品種、多元化的避險手段和良好的投資環境,進一步拓展了保險投資證券化的選擇空間,使保險公司能夠通過合理安排資產結構和有效的證券投資組合,高效安全地運用保險資金。
4.世界各國普遍放松對保險業投資的限制,為保險投資證券化提供了制度上的便利。80年代以來,金融自由化浪潮席卷全球,各國紛紛放松對金融業的嚴格管制,實行相對寬松的監管政策,各種金融機構之間業務相互交叉和滲透不斷加劇,保險業為了應對經營環境的變化,加速了向證券業的滲透和融合,使證券投資成為保險公司最重要的資金運用方式,保險公司的盈利也越來越依賴于證券投資所帶來的收益。
5.國際保險市場日益飽和,業務日趨競爭激烈,保險供給出現嚴重過剩現象。大多數保險公司在保險經營過程中不但沒有取得盈利,反而出現了巨額的經營虧損,不得不通過擴大資產投資的方式來提高盈利水平,彌補承保虧損,這是國際保險投資證券化取得較快發展的內在動力(如表1)。
二、保險投資證券化是我國金融改革的必然選擇
長期以來,我國對保險公司的資金運用采取了“金融抑制”政策,使大量的保險資金只能以銀行現金、銀行存款的方式低效運行(如表2)。雖然近年來我國在保險資金運用方面采取了一系列的積極步驟,但與國際保險業投資證券化的發展潮流相比,還有相當大的差距。從長期效應來看,逐步全面放開我國保險資金的投資方向和投資比例的限制,加快我國保險投資證券化的發展步伐,對我國金融改革和經濟發展將產生深遠的影響,有助于形成銀行業、保險業、證券業三足鼎立的金融市場新格局。
(一)保險投資證券化有利于調整我國金融市場的融資結構,提高宏觀金融運行效率。
1.有助于提高中央銀行公開市場業務操作的有效性,順利實現央行貨幣政策的目標。保險投資證券化發展,使保險公司成為資本市場上最大的資金供應者之一,它們在一級市場上大量承購和包銷有價證券、在二級市場上買賣證券,能有效地引起信用規模的收縮和擴張,影響社會貨幣供應量。這樣,中央銀行在進行公開市場業務操作時,通過保險公司等金融機構的密切配合,能大大提高操作的有效性,順利實現貨幣政策的調控目標。
2.有利于理順儲蓄轉化為投資的渠道,增加經濟建設資金的有效供給。保險投資證券化發展,可以使沉淀于商業銀行中的那部分保險資金以證券投資的形式被激活,開辟了社會儲蓄轉化為社會投資的新途徑,從而擴大了社會信用的規模,增加經濟建設資金的有效供給。
3.擴大了直接融資在社會金融資產中的份額,有利于調整我國金融市場的融資結構。保險投資證券化發展,有利于擴大我國資本市場容量,疏通直接融資渠道,適當分流儲蓄資金,為企業創造多樣化的融資工具,必將對我國金融市場形成以直接融資為主的市場格局產生積極而深遠的影響。
(二)保險投資證券化是促進我國證券市場的健康發展、完善市場結構的客觀要求。
1.有利于增加證券市場資金的有效供給,擴大證券市場規模。與發達國家甚至部分發展中國家相比,我國金融市場證券化進度還相對滯后,其主要原因在于我國的證券市場發育不完善,社會缺乏多元化的投資渠道和投資機會,證券市場資金有效供給不足。保險投資證券化發展,能有效地擴大我國證券市場的容量,給資本市場注入穩定而強勁的資金來源,對于增加我國證券市場的資金供給、繁榮證券市場將發揮積極的推動作用。
2.有利于培育多元化的投資主體,改變我國證券市場上散戶過多、投機性太強的現狀,促進證券市場的穩定發展。保險投資證券化發展,有利于改變我國目前以散戶為主的投資者結構,建立以機構投資者為主導的證券市場新格局,促進我國證券市場逐步走向成熟。
3.有利于證券市場結構的完善,活躍市場交易。保險投資證券化發展,使保險公司成為證券市場上活躍的交易商,它們在一級市場上承購、包銷、配購新證券,可以刺激一級市場的發行;在二級市場買賣證券,能夠提高資金的流動性,活躍二級市場。這些既有利于改善證券發行、交易市場結構,又有利于改善資本市場中各類資產的比例結構。此外,保險資金通過創立或配售、申購投資基金、建立和加入信托投資公司、金融咨詢公司等,能夠促進資本市場的組織結構更加完善。
(三)保險投資證券化有助于保險職能的全面發揮,壯大我國保險企業的經濟實力,提高國際競爭力。
1.有利于加快我國保險公司商業化運營的步伐,全面發揮保險業的經濟職能。保險投資證券化發展,將大大增強保險公司的投資意識和盈利意識,轉變企業的經營觀念,從而充分、全面地履行保險的經濟職能,提高保險業在社會經濟生活中的地位和作用。
2.有利于提高保險公司資金運用的預期效益,增強企業的經營穩定性,化解利率風險和經營風險。銀行自1996年以來先后7次降息,使以銀行存款為主的保險資金的預期收益急劇下降,產生了嚴重的利差倒掛現象。保險投資證券化發展,有利于保險公司通過投資組合的選擇,優化資產分布結構,獲取高額穩定的投資收益,提高保險企業的償付能力,化解經營風險。
3.有利于保險公司調整險種結構,提高開發新險種的積極性。保險投資證券化發展,擴大了保險公司的投資渠道,提高預期收益和償付能力,有利于激勵保險公司開辟新的服務項目,如開辦投資分紅式保單、保單貸款業務等,以吸引更多的客戶,形成保險經營的良性循環,加快我國保險業發展。
4.有利于提高民族保險公司的國際競爭力,奠定開放我國保險市場的雄厚經濟基礎。我國加入WTO以后,金融服務業特別是保險業將面臨著國際保險集團的極大沖擊。外國保險公司的資金投資渠道比較暢通,可以投資股票、國債、企業債券甚至以直接投資的方式進入房地產領域,獲取豐厚的投資回報,從而可以通過低費率、支付高費的方式進行保險商品傾銷,搶奪國際保險市場份額。加快保險投資證券化發展,有利于我國保險業經營方式由粗放型向集約型轉變,逐步增強我國民族保險公司的經濟實力、提高國際競爭力,更好地奠定我國保險業加入WTO的經濟基礎,迎接保險市場開放對我國保險業帶來的巨大沖擊。
三、推進我國保險投資證券化發展的基本思路
(一)分階段、有重點地推進保險投資方式的多元化,逐步放開保險資金運用方向的限制,可按以下方式進行:版權所有
1.允許保險公司參與各類債券的發行和交易。國家在發行政府債券、企業債券時,可按照一定的比例向保險公司定向配售。保險公司可以在資本市場上自由買賣政府債券、金融債券和企業債券,從事債券的現貨和期貨交易。
2.允許保險公司以購買證券投資基金的方式間接進入證券市場,從事一級市場基金的發售和二級市場基金的買賣,逐步改善保險資產的投資結構,提高證券投資的比例,實現保險資金的保值增值。
3.由保險公司單獨或與其它金融機構合作的形式共同發起設立證券投資保險基金,委托專業的基金管理公司管理和運作,出資方按投資比例分享利潤、共擔風險,使保險資金以投資基金的形式直接進入證券市場。
4.保險公司作為證券投資基金的發起人,成立專門的保險基金管理公司,對保險基金的運用進行專業化管理,使保險公司根據保險資金期限的長短、公司償付能力和風險承受能力的不同,采取相應的投資策略,合理安排投資組合,這樣既有利于控制保險投資的風險,又有利于提高保險投資的收益率。
5.全面放開保險投資方式的限制,使保險公司以機構投資者的身份直接進入證券市場,參與股票的申購、配售和交易,形式與國際慣例相接軌的保險投資管理制度,為保險投資創造寬松的外部環境。
(二)加強保險投資監管法規和制度的建設,盡快完善《保險法》中有關保險投資的實施細則及其它相關的配套法規,對保險資金運用形式實行結構管理和比例管理。從發達國家和地區的保險投資監管經驗來看,對保險公司開放投資方式的限制和嚴格控制投資比例,兩者不可偏廢,前者是為保險公司提供可供選擇的投資工具,創造投資機會;后者是為了控制保險公司的投資風險,保持財務的穩定性和必要的償付能力。我國保險法中關于保險公司投資方式和投資比例的規定則顯得粗略,有待于進一步充實和完善。
金融市場與證券投資范文第3篇
響,代表著保險業與證券業混業經營的發展新方向。保險投資證券化是我國金融改革和發展的現實選擇,有利于形成銀行、保險、證券業三足鼎立的金融市場格局,因此我國應該有重點、有步驟地推進保險投資證券化發展。
保險投資證券化是保險公司為了取得預期的收益,將保險資金投向資本市場,用于購買股票、債券等有價證券,使它們的投資結構向證券化方向發展。保險投資的證券化發展,不僅促進了證券市場的發展和繁榮,而且能使保險公司獲得相當可觀的投資收益,提高保險業經營的穩定性和償付能力,是保險業逐步走向與證券業混業經營的新趨勢,必將對各國金融市場產生深遠影響。
一、國際保險投資證券化發展的背景分析
1.國際金融市場融資結構的變遷為保險投資證券化提供了良好的發展機遇。80年代以來,國際金融市場融資結構發生了重大變革,直接融資逐漸取代間接融資占據了金融市場的主導地位,發行債券、股票日益成為社會融資的主要渠道。如1996年,美國、歐盟等國家證券在金融資產中的比重占到65%,證券市值占GDP的比例美國為244%、德國為133%、印度為94.4%。金融市場融資結構的這種變化為保險業創造了有利的投資機會,而保險資金所具有的長期性、穩定性、規模性特征又恰好與這種變化的要求相吻合,使得證券投資在保險公司的金融資產結構中的比重越來越高。據統計,目前全球證券市場上有40%的投資資產為各國保險公司所控制。
2.保險業的迅速發展和保險資產規模的不斷擴大,加快了保險投資證券化的發展步伐。近20年來,世界經濟一直保持著穩定的增長態勢,國際保險業以年均10%左右的速度增長,1998年全世界保險業保費收入近4萬億美元,保險業總資產達到約8萬億美元。保險業的迅猛發展,給保險公司帶來巨額收入,大大增強了保險業的資金實力,使它們成為資本市場上非常重要的投資者。
3.國際資本市場發展勢頭迅猛,金融創新活動日益活躍,為保險公司提供了豐富的投資品種、多元化的避險手段和良好的投資環境,進一步拓展了保險投資證券化的選擇空間,使保險公司能夠通過合理安排資產結構和有效的證券投資組合,高效安全地運用保險資金。
4.世界各國普遍放松對保險業投資的限制,為保險投資證券化提供了制度上的便利。80年代以來,金融自由化浪潮席卷全球,各國紛紛放松對金融業的嚴格管制,實行相對寬松的監管政策,各種金融機構之間業務相互交叉和滲透不斷加劇,保險業為了應對經營環境的變化,加速了向證券業的滲透和融合,使證券投資成為保險公司最重要的資金運用方式,保險公司的盈利也越來越依賴于證券投資所帶來的收益。
5.國際保險市場日益飽和,業務日趨競爭激烈,保險供給出現嚴重過剩現象。大多數保險公司在保險經營過程中不但沒有取得盈利,反而出現了巨額的經營虧損,不得不通過擴大資產投資的方式來提高盈利水平,彌補承保虧損,這是國際保險投資證券化取得較快發展的內在動力(如表1)。
1975-1992年西方發達國家保險業收益狀況表1(單位:%)
項目美國日本德國法國英國瑞士
承保收益率-8.020.330.51-11.6-8.72-8.48
投資收益率14.448.488.7213.0113.2911.55
綜合盈余率5.84.564.991.384.573.07
資料來源:瑞士《西格馬》雜志1997年1期
二、保險投資證券化是我國金融改革的必然選擇
長期以來,我國對保險公司的資金運用采取了“金融抑制”政策,使大量的保險資金只能以銀行現金、銀行存款的方式低效運行(如表2)。雖然近年來我國在保險資金運用方面采取了一系列的積極步驟,但與國際保險業投資證券化的發展潮流相比,還有相當大的差距。從長期效應來看,逐步全面放開我國保險資金的投資方向和投資比例的限制,加快我國保險投資證券化的發展步伐,對我國金融改革和經濟發展將產生深遠的影響,有助于形成銀行業、保險業、證券業三足鼎立的金融市場新格局。
中、美、英、日等國壽險資金運用結構比較表2(單位:%)
投資項目中國美國英國日本瑞士
銀行存款72.99.40.110.61
有價證券10.55166.143.744
貸款8.327.48.127.32
不動產1.83.519.64.715
其它6.58.76.113.738
(一)保險投資證券化有利于調整我國金融市場的融資結構,提高宏觀金融運行效率。
1.有助于提高中央銀行公開市場業務操作的有效性,順利實現央行貨幣政策的目標。保險投資證券化發展,使保險公司成為資本市場上最大的資金供應者之一,它們在一級市場上大量承購和包銷有價證券、在二級市場上買賣證券,能有效地引起信用規模的收縮和擴張,影響社會貨幣供應量。這樣,中央銀行在進行公開市場業務操作時,通過保險公司等金融機構的密切配合,能大大提高操作的有效性,順利實現貨幣政策的調控目標。
2.有利于理順儲蓄轉化為投資的渠道,增加經濟建設資金的有效供給。保險投資證券化發展,可以使沉淀于商業銀行中的那部分保險資金以證券投資的形式被激活,開辟了社會儲蓄轉化為社會投資的新途徑,從而擴大了社會信用的規模,增加經濟建設資金的有效供給。
3.擴大了直接融資在社會金融資產中的份額,有利于調整我國金融市場的融資結構。保險投資證券化發展,有利于擴大我國資本市場容量,疏通直接融資渠道,適當分流儲蓄資金,為企業創造多樣化的融資工具,必將對我國金融市場形成以直接融資為主的市場格局產生積極而深遠的影響。
(二)保險投資證券化是促進我國證券市場的健康發展、完善市場結構的客觀要求。
1.有利于增加證券市場資金的有效供給,擴大證券市場規模。與發達國家甚至部分發展中國家相比,我國金融市場證券化進度還相對滯后,其主要原因在于我國的證券市場發育不完善,社會缺乏多元化的投資渠道和投資機會,證券市場資金有效供給不足。保險投資證券化發展,能有效地擴大我國證券市場的容量,給資本市場注入穩定而強勁的資金來源,對于增加我國證券市場的資金供給、繁榮證券市場將發揮積極的推動作用。
2.有利于培育多元化的投資主體,改變我國證券市場上散戶過多、投機性太強的現狀,促進證券市場的穩定發展。保險投資證券化發展,有利于改變我國目前以散戶為主的投資者結構,建立以機構投資者為主導的證券市場新格局,促進我國證券市場逐步走向成熟。
3.有利于證券市場結構的完善,活躍市場交易。保險投資證券化發展,使保險公司成為證券市場上活躍的交易商,它們在一級市場上承購、包銷、配購新證券,可以刺激一級市場的發行;在二級市場買賣證券,能夠提高資金的流動性,活躍二級市場。這些既有利于改善證券發行、交易市場結構,又有利于改善資本市場中各類資產的比例結構。此外,保險資金通過創立或配售、申購投資基金、建立和加入信托投資公司、金融咨詢公司等,能夠促進資本市場的組織結構更加完善。
(三)保險投資證券化有助于保險職能的全面發揮,壯大我國保險企業的經濟實力,提高國際競爭力。
1.有利于加快我國保險公司商業化運營的步伐,全面發揮保險業的經濟職能。保險投資證券化發展,將大大增強保險公司的投資意識和盈利意識,轉變企業的經營觀念,從而充分、全面地履行保險的經濟職能,提高保險業在社會經濟生活中的地位和作用。
2.有利于提高保險公司資金運用的預期效益,增強企業的經營穩定性,化解利率風險和經營風險。銀行自1996年以來先后7次降息,使以銀行存款為主的保險資金的預期收益急劇下降,產生了嚴重的利差倒掛現象。保險投資證券化發展,有利于保險公司通過投資組合的選擇,優化資產分布結構,獲取高額穩定的投資收益,提高保險企業的償付能力,化解經營風險。
3.有利于保險公司調整險種結構,提高開發新險種的積極性。保險投資證券化發展,擴大了保險公司的投資渠道,提高預期收益和償付能力,有利于激勵保險公司開辟新的服務項目,如開辦投資分紅式保單、保單貸款業務等,以吸引更多的客戶,形成保險經營的良性循環,加快我國保險業發展。
4.有利于提高民族保險公司的國際競爭力,奠定開放我國保險市場的雄厚經濟基礎。我國加入WTO以后,金融服務業特別是保險業將面臨著國際保險集團的極大沖擊。外國保險公司的資金投資渠道比較暢通,可以投資股票、國債、企業債券甚至以直接投資的方式進入房地產領域,獲取豐厚的投資回報,從而可以通過低費率、支付高費的方式進行保險商品傾銷,搶奪國際保險市場份額。加快保險投資證券化發展,有利于我國保險業經營方式由粗放型向集約型轉變,逐步增強我國民族保險公司的經濟實力、提高國際競爭力,更好地奠定我國保險業加入WTO的經濟基礎,迎接保險市場開放對我國保險業帶來的巨大沖擊。
三、推進我國保險投資證券化發展的基本思路
(一)分階段、有重點地推進保險投資方式的多元化,逐步放開保險資金運用方向的限制,可按以下方式進行:
1.允許保險公司參與各類債券的發行和交易。國家在發行政府債券、企業債券時,可按照一定的比例向保險公司定向配售。保險公司可以在資本市場上自由買賣政府債券、金融債券和企業債券,從事債券的現貨和期貨交易。
2.允許保險公司以購買證券投資基金的方式間接進入證券市場,從事一級市場基金的發售和二級市場基金的買賣,逐步改善保險資產的投資結構,提高證券投資的比例,實現保險資金的保值增值。
3.由保險公司單獨或與其它金融機構合作的形式共同發起設立證券投資保險基金,委托專業的基金管理公司管理和運作,出資方按投資比例分享利潤、共擔風險,使保險資金以投資基金的形式直接進入證券市場。
4.保險公司作為證券投資基金的發起人,成立專門的保險基金管理公司,對保險基金的運用進行專業化管理,使保險公司根據保險資金期限的長短、公司償付能力和風險承受能力的不同,采取相應的投資策略,合理安排投資組合,這樣既有利于控制保險投資的風險,又有利于提高保險投資的收益率。
5.全面放開保險投資方式的限制,使保險公司以機構投資者的身份直接進入證券市場,參與股票的申購、配售和交易,形式與國際慣例相接軌的保險投資管理制度,為保險投資創造寬松的外部環境。
(二)加強保險投資監管法規和制度的建設,盡快完善《保險法》中有關保險投資的實施細則及其它相關的配套法規,對保險資金運用形式實行結構管理和比例管理。從發達國家和地區的保險投資監管經驗來看,對保險公司開放投資方式的限制和嚴格控制投資比例,兩者不可偏廢,前者是為保險公司提供可供選擇的投資工具,創造投資機會;后者是為了控制保險公司的投資風險,保持財務的穩定性和必要的償付能力。我國保險法中關于保險公司投資方式和投資比例的規定則顯得粗略,有待于進一步充實和完善。
金融市場與證券投資范文第4篇
關鍵詞：證券；保險；對沖風險
中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）04-0-01
一、對證券保險的定義
證券投資保險是指：在證券交易的二級市場中，投資者可以自愿按每筆交易額的一定比例向投資者繳納保險費。當投資者購買的股票出現虧損并到達投保約定的比例時，保險公司有義務補償投資者一定數額的保險金這一金融活動。
二、發展證券投資保險的意義
(一)可以抵御投資者所面臨的非系統性風險
在股價發生劇烈不利波動時減少投資者的損失。我國證券投資市場中，投資者結構存在缺陷，個人投資者占了半壁江山，開戶數量和資金額遠遠大于機構投資者。雖然我國證券市場實行適當性原則，但是由于實施過程中缺乏監督管理，使大批缺乏風險管理認識的個人投資者進入股市。如果股市發生較大波動，很有可能使個人投資者和一些比較激進的機構投資者承受較大的風險，影響金融市場的穩定和社會的和諧發展。而證券投資保險正好可以減緩風險對投資者的沖擊，維護金融市場的穩定。
(二)可以作為一種提調節市場的金融工具
我國現在運用較為普遍的貨幣工具有：存款準備金率、利息、公開市場業務等。但是，這些貨幣工具會對市場形成較大的沖擊，影響金融市場的穩定。而證券投資保險則可以對市場進行微調，通過調節保險的費率和比例調動或者抑制市場的熱情。
(三)可以彌補我國股市制度上單邊市的缺陷
我國股票市場中投資者都只能通過價格的上漲獲利，而缺少在價格下跌中獲利的機制。證券投資保險利用個人和機構投資者繳納的保險費在股指期貨、股票期貨和期權市場上實行風險對沖，實際上相當于投資者參與風險的對沖，這不僅可以補償投資者的損失，也活躍了做空市場。
三、證券投資保險的運作原理
證券投資保險是由獨立法人設立的股份制公司，其中需要由證監會入股，保監會監督其日常行為。由于證券投資保險可以作為一種調節市場的金融工具，所以要政府入股增強對企業的制約能力。而保監會的監督也可以約束其日常行為，使他充分發揮穩定市場和加強投資者對抗風險的作用。參與保險的投資者在其交易股票時選定投資虧損后要求補償的比例(有上下限)，觸發補償行為應有的虧損比例，和投保的期限，并按此繳納保險費(若保險期內沒有交易的以保險期最后一天的股價作為期末股價，若保險期內進行賣出交易的，以賣出價格的加權平均價作為期末股價)。公司收到投資者的保險費后，按照該次交易可能需要承擔的最大補償金額，買入相應的看跌期貨，對沖風險。以所有保險費作為保證金，當期貨發生不利方向的運動需要添加保證金時，對期貨進行平倉，以免風險放大。當期貨向有利方向運動時，以期貨的收入補償投資者的損失。
四、試行證券投資保險的可行性分析
(一)證券投資基金入市的可行性較大
保險基金，養老金入市這一話題最近一直被提及，但是具體的行動卻沒有實質性的進展。究其原因是因為，保險基金，養老金入市是一種以獲利為目的的商業行為，在股價大跌時，會加劇股市的波動。而我們這所說的證券投資保險與其有很大差別，證券投資保險進入期貨市場是為了對沖風險。證券投資保險的入市是其實現其職能的必要條件，也是必須實行的程序。只有完全對沖投資者的風險，才能減小證券投資保險公司所承擔的風險。所以相比于保險基金和養老金，證券投資基金的入市可能性更大。
(二)證券投資保險的入市不會對股市產生利空的影響
證券投資保險的保險費不同于印花稅和手續費。因為，首先，保險費的繳納是按照自愿原則實行的，是一種商業行為而非行政規定；其次，繳納的保險費具有補償性，當投資者的虧損達到一定程度時可以獲得補償。所以，證券投資保險的推出不會對股市的資金面產生較大沖擊；不僅如此，由于證券投資保險可以平抑投資者的收益率，對股市的發展有保持平穩性的作用。綜上，證券投資保險的實行對投資者不斥為一個長期利好。
五、證券投資保險實行的障礙和存在的問題
(一)加快金融衍生產品的發展
豐富的金融衍生產品，有利于證券投資保險充分對沖投資者所承擔的風險。尤其是股票期貨與股票期權的發展，能夠使證券投資保險對單一品種的股票實行完全的風險對沖。
(二)保險期限的限制
由于證券投資保險是以所有保險費作為保證金購買看跌期貨來對沖風險的，若期貨指數初期持續上漲導致保證金不足被強制平倉，此時已經失去了對風險的對沖。之后又價格下跌，期末股價跌破觸發補償行為的股價，對證券投資保險公司造成損失。而且，股價的走勢都存在波動性，保險期限越長的保險，對股價波動的抵抗能力更弱，很有可能被強制平倉導致風險敞口變大。
(三)β值短期的異常波動
β值是股價與滬深300指數的相關系數。證券投資保險通過β值買入相應的期貨，而β值大小是一個歷史經驗數值，它能較好反應長期內股價與滬深300指數的相關性，卻無法反應短期內股價與指數的相關性，所以短期保險也存在對沖是否完全的風險。
對保險期限長短問題的設想：通過以上闡述，我們發現證券投資保險無論長期還是短期都存在風險對沖不完全或者失去風險對沖的可能。經過我們的討論研究，我們認為形成對短期和長期β值的套利市場有利于釋放β值短期異常波動的風險。但是該市場的形成需要十分發達的金融基礎、衍生品市場，而以我國現在的條件還遠遠不夠。至于股價長期波動中失去風險對沖的問題，還有待進一步研究。
參考文獻：
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金融市場與證券投資范文第5篇
關鍵詞：行為金融學；基礎；證券；投資行為
一、引言
投資者作為證券交易活動的主體，投資行為直接關乎民眾的切身利益，由于多數投資民眾并未接受系統的專業教育，缺乏對證券市場的科學分析，以至于加大了人們的投資風險，民眾在進行投資時常會出現決策失誤，不僅無法有效整合社會閑散資金，推動社會持續健康發展，有時民眾也會因為投資失敗加重經濟負擔，以行為金融學為基礎對證券投資行為進行分析，幫助民眾準確把控金融市場的最新動態，引導民眾進行科學投資，以期降低投資風險和成本，實現最大的經濟效益和社會效益，推動社會良性運轉。
二、行為金融學
行為金融學是相較于傳統金融學而言的，它是從心理學角度出發分析金融投資活動，它將行為科學、心理學與金融學有機的整合到一起，研究人們的投資行為，分析人們做出投資行為的動因，研究預測金融市場的發展狀況。行為金融學可以說是時展的產物，作為一個新興領域，行為金融學還存在許多不完善的地方，它是現代金融學中的一個獨立學科，揭示了傳統金融學中完全理性假設的缺陷，有效的整合了人們在認知上的缺陷、風險上的偏好、易感性及自控能力的不足等問題，對傳統金融學進行完善，便于科學分析投資者的證券投資行為，為人們指明方向，有效規避投資風險。隨著經濟全球化步伐的不斷深入，世界各國經濟往來越發頻繁，金融市場復雜多變，很多時候因為投資者的跟風行為引發社會動蕩，影響企業的正常運轉。像2010年10月12日上證綜指暴跌，創了15個月最大單日跌幅，究其原因則是因為謠傳，國際投機資本的違規操作，以至于多數投資者盲目跟風，無目的拋售股票導致的，直接影響社會的正常運轉。歷史上有名的黑色星期二，民眾在不明所以的情況下拋盤，引發嚴重恐慌，短短四年時間美國五千多家銀行倒閉，八萬多家企業破產，工業生產總值下滑一半，致使全球經濟都受到不同程度的影響，進入長達十年的經濟大蕭條時期，股市暴跌、證券交易市場崩盤，除了證券市場的不穩定性復雜多變外，投資者個人過度交易、貪心過重、盲足投資也是造成股市動蕩的重要原因，為了保證我國證券交易市場穩步健康發展，加大對國際國內股票市場的研究，組織民眾進行再教育，引導民眾科學理性投資，在整合市場閑散資金，促進經濟發展的同時，增加人民的收入，促進人類社會可持續發展。
三、傳統金融學在證券投資行為分析中的不足
傳統金融，主要是以人們基本的存款、貸款及結算為內容的金融活動，以往人們所說的金融主要是資金的融通。隨著時代的發展，雖然金融學發展已有很大的完善，有效的引導著人們進行投資活動，但隨著社會的變化，市場環境的復雜，當下人們在進行證券投資時出現一些人們借助傳統金融學無法解決的問題，像贏者-輸者效應、慣性效應、投資者情緒效應等，無法切實發揮金融學的指導作用，為了更好地滿足人們的實際需求，促進人們證券投資活動順利進行，提出了行為金融學，如果說傳統金融學是建立在投資者理性投資行為基礎上的，如投資者的理性預期及效用最大化，那行為金融學則是以行為科學、心理學及社會學為基礎開展的金融活動，通過對人們動態投資活動的全面分析，著重把握投資人的心理特征，以此為基礎對投資者的證券投資行為進行微觀分析，幫助投資者有效規避盲目從眾心理，對整個投資活動進行科學把控，將投資風險降到最低，提高經濟效益和市場競爭力，維護證券市場的秩序，為人們提供一個良好的投資環境和更多的投資機會，科學分析投資者的交易行為，引導人們理性投資，實現最大的經濟效益和社會效益，推動社會長遠發展。
四、行為金融學對人們證券投資行為的影響
行為金融學作為當下人們投資活動的引路標，能夠有效指導人們進行證券交易投資，通過對投資者心理和行為的分析，幫助民眾做出正確的決策，降低投資風險，提高人們的經濟收益，減少民眾在進行證券投資時出現盲從心理，人們開展證券投資活動，其主要目的是將閑散的資金整合起來通過投資活動增加收益，“趨利避害”是每個投資者的內心訴求，這也是民眾進行理性投資的表現。但以往由于投資者的從眾心理，證券交易市場信息不暢通，民眾無法準確把握市場信息，過于追求經濟效益，投資者盲從心理作祟，以至于在證券交易市場上形成羊群效應，導致民眾經濟受損。像缺乏主見或者初入股市的投資者在進行投資時多會盲目跟風，別人買進就買進，別人拋售就拋售，這是證券市場的異象，是一種非理性投資行為，嚴重影響市場的穩定性，為了有效規避這種不良現象的出現，首先政府應該加大市場管控力度，借助宏觀手段對其進行管理，規范投資者的操作，建立一個健全的消息傳播系統，便于人們及時獲取最真實信息，有效規避各種不良信息或謠傳在社會上蔓延，引發證券交易市場的跟風行為。以行為金融學為依據，結合投資行為偏差，科學分析證券市場的狀況，引導人們進行科學投資，人們的日常行為很多時候會受到主觀意識和外界環境的影響，以至于出現一些偏差，由于金融市場的靈活多變，人們往往無法準確把控市場的整體動態，相應人們的投資行為就會受到一定的影響，科學分析由于市場環境的變化人們會出現的各種行為偏差，像人們常會出現錯估股票的價格及未來價格走向，加重了人們的投資風險，借助行為金融學對市場環境進行科學分析，便于民眾低價購進高價售出，提高人們的經濟收益，在一定程度上也可以整合社會上的閑散資金，推動企業良性運轉，實現最佳的經濟效益。可以利用證券交易市場信息的滯后性和民眾的行為偏差，在科學分析投資者投資心理的前提下，引導民眾做出正確的決策。當前市場環境過于復雜，人們需要面對國內國際市場環境的雙重影響，國家的宏觀調控、市場上資金的流動性、企業的效益、市場環境等多種因素錯種復雜、變幻無常，時常會出現各種無法預測的情況，致使民眾手足無措，市場上各種冗余信息，分散了人們的注意力，像有些民眾在進行投資時往往是跟著感覺走，有時一些民眾過于自信，高估了自己對市場的把控，違反常理進行投資，加大了資金的受損風險。投資者在進行投資時一定要對行為金融學有一定的了解，以便能準確把握市場環境，及時掌握最新的市場信息，及時調整投資行為，以往人們在進行證券投資時為了避免風險多是分散性投資，就當下市場環境而言，人們應該轉變思想，在科學分析投資環境的情況下，對資本進行集中投資，有效降低投資風險，提高經濟效益，以期獲取更多的經濟利益。
五、結語
總而言之，金融市場過于復雜，以行為金融學為指導進行證券投資，科學分析投資人的心理和行為特征，結合當前人們實際投資行為，準確把握人們投資失敗的原因，提出相應的解決策略，組織人們進行再教育，充分發揮行為金融學的價值，有效降低投資風險，引導人們理性投資，幫助人們獲取更多的經濟效益，推動社會穩步高效向前邁進。
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