量化投資和價(jià)值投資

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量化投資和價(jià)值投資范文第1篇

胡俊敏是物理學(xué)博士，她是怎樣跨專業(yè)從事投資行業(yè)？

她管理的博時(shí)特許價(jià)值基金，從2012年6月接手到年底，凈值增長幅度居同類前20%，她是通過怎樣的操作大幅提升基金業(yè)績(jī)？

博時(shí)特許價(jià)值基金是量化基金，量化基金的操作又有怎樣特點(diǎn)？

每日基金特邀胡俊敏博士，傾聽她的人生經(jīng)歷和投資理念。

張學(xué)慶：從您的簡(jiǎn)歷來看，是物理學(xué)博士，這是典型的理科學(xué)科，當(dāng)然您后來又做過量化研究的工作，但您目前從事的工作是投資，是屬于金融學(xué)這類范疇，這兩個(gè)學(xué)科距離特別大。您之前研究的物理學(xué)、化學(xué) ，對(duì)于投資有何幫助？

胡俊敏：當(dāng)年念物理，現(xiàn)在做投資，不是事先計(jì)劃好的，而是當(dāng)時(shí)的歷史環(huán)境造成的。我大學(xué)的時(shí)候是八十年代，中國還沒有股市，我連股票是什么都沒有概念。因?yàn)槲冶容^喜歡跟數(shù)字打交道，就學(xué)了物理。去哈佛后，剛好碰上一些量化金融理論得到應(yīng)用，華爾街需要有很強(qiáng)數(shù)理根基的人才。而由于美國經(jīng)濟(jì)不景氣，教育經(jīng)費(fèi)不足，學(xué)術(shù)界又人才過剩，于是華爾街就吸引了大批的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)或物理的博士。我在哈佛有機(jī)會(huì)初步了解到金融投資。

現(xiàn)在回頭看，我學(xué)物理出身，做過材料研究，做過量化研究，現(xiàn)在做量化投資， 不是必經(jīng)之路，但是確實(shí)每一段經(jīng)歷形成了我自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)，對(duì)我的投資理念的形成有不同程度的影響。

對(duì)于市場(chǎng)的理解。市場(chǎng)是否處于均衡的狀態(tài)，金融界有很多爭(zhēng)論。統(tǒng)計(jì)物理關(guān)于均衡非均衡態(tài)的理論以及量子力學(xué)的不確定原理我覺得一定程度上也適用于股票市場(chǎng)。股票市場(chǎng)不停地有新的信息，不同投資者對(duì)信息的接受和反饋不是瞬時(shí)的。另一方面，投資者行為與股價(jià)又是互相影響的，所以市場(chǎng)是處在一種不完全均衡的狀態(tài)。市場(chǎng)過熱現(xiàn)象也是不均衡態(tài)的一種表現(xiàn)。

數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)上幾率分布的概念在投資中是至關(guān)重要的。經(jīng)常有投資者問我，你覺得下面一個(gè)月市場(chǎng)是漲還是跌，其實(shí)這是很難預(yù)測(cè)的，滬深300指數(shù)平均月收益為0.5%，但月波動(dòng)率有9.1%，一個(gè)月的收益有2/3的幾率分布在-8.6%到9.6%之間，波動(dòng)性非常大。

邏輯思維方式和分析解決問題的能力。研究生的時(shí)候我做的是實(shí)驗(yàn)物理。就是通過對(duì)一些現(xiàn)象的觀察和研究，找出規(guī)律，驗(yàn)證和發(fā)現(xiàn)基本原理。投資中由于信息多，頻繁、且不完全，具備理性的邏輯思維和抓住問題本質(zhì)的能力就非常重要。

張學(xué)慶：除了在學(xué)校中所學(xué)的知識(shí)，在后來工作中，還需要增加哪一方面的訓(xùn)練？才能成為一名合格的基金經(jīng)理。

胡俊敏：量化基金經(jīng)理需要的知識(shí)面比較廣。除了比較強(qiáng)的數(shù)理基礎(chǔ)和編程能力，下面幾個(gè)方面的知識(shí)也是非常重要的。

基礎(chǔ)金融知識(shí)：我業(yè)余選修金融方面的課，并通過準(zhǔn)備CFA的考試補(bǔ)上金融知識(shí)的缺。爭(zhēng)取到量化分析師的工作機(jī)會(huì)

量化投資管理：這有一整套理論框架。我當(dāng)時(shí)在巴克萊資產(chǎn)管理公司任基金經(jīng)理，有幸參加了《主動(dòng)組合管理》作者Ron Kahn的課程。這本書被認(rèn)為是量化投資的圣經(jīng)。

行為金融：指由于投資者心理或思維偏差造成市場(chǎng)不有效的各種現(xiàn)象。量化投資之所以可行，就是因?yàn)楣蓛r(jià)由于各種原因而偏離其真實(shí)價(jià)格，有一定統(tǒng)計(jì)性規(guī)律可循。

市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)：需要積累，我目前也在逐步積累A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。

有志加入到量化投資行業(yè)中的朋友們可以針對(duì)各自的知識(shí)結(jié)構(gòu)，制定出自己的準(zhǔn)備計(jì)劃。

張學(xué)慶： 您一個(gè)人管理5只基金，這可能得益于采用了量化的方法，同時(shí)管理五只基金，你會(huì)采取怎樣的分配方法來統(tǒng)籌自己在五只基金間的精力分配？

胡俊敏：這就是量化投資的優(yōu)勢(shì)。首先，整個(gè)投資流程高度自動(dòng)化、系統(tǒng)化。每天開盤前，所有基金及模型所需數(shù)據(jù)都已更新到基金管理系統(tǒng)里。其次，量化投資團(tuán)隊(duì)，基金經(jīng)理后面有基金經(jīng)理助理、量化分析師及IT的支持。基金經(jīng)理只需將時(shí)間花在最關(guān)鍵的地方。具體講，

量化基金，比如我管理的特許價(jià)值，以及和王紅欣博士共同管理的裕富滬深300基金：更多的是模型管理，而不是個(gè)股管理。組合里的股票可能有上百只，但是我需要管理的是有二、三十信號(hào)構(gòu)成的模型和一些組合構(gòu)建的參數(shù)。需要交易的時(shí)候，可以根據(jù)模型用優(yōu)化系統(tǒng)進(jìn)行計(jì)算，我會(huì)檢查模型結(jié)果是否正確，然后批量交易，而不是一個(gè)股票一個(gè)股票地分析、決定。。

張學(xué)慶： 您管理的基金比較多，有主動(dòng)配置型，有被動(dòng)配置型。能否給基金投資者一些建議，那類基金適合哪些投資者投資？

胡俊敏：特許價(jià)值基金是一只主動(dòng)股票型基金，通過量化多因子選股模型在各行業(yè)內(nèi)精選個(gè)股，以期獲得長期跑贏市場(chǎng)的超額收益。風(fēng)險(xiǎn)要比純被動(dòng)或增強(qiáng)指數(shù)型基金高，但是超額收益的空間也高，適于有中等風(fēng)險(xiǎn)承受力，投資期間較長，對(duì)收益有較高要求的投資者，也可作為長期資產(chǎn)配置的一個(gè)成分。

張學(xué)慶：做為基金投資者，如果不看好市場(chǎng)，您認(rèn)為他們有幾個(gè)措施能夠躲開市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

胡俊敏：根本解決的方法是調(diào)整資產(chǎn)配置比例。如果對(duì)股票市場(chǎng)的未來不看好，那就降低在股票類資產(chǎn)的配置，將賣出的資金放到債券、其它投資品種、或現(xiàn)金上。因?yàn)閷?duì)于市場(chǎng)的判斷很難百發(fā)百中，所以在調(diào)整配置的時(shí)候即使不看好股票市場(chǎng)，仍然建議保留一定的股票類資產(chǎn)，市場(chǎng)走勢(shì)常是不確定的。

同時(shí)，普通投資者擇時(shí)的能力是比較差的。所以我給普通投資者的建議是1）采取定額定投的策略，牛熊市無阻的堅(jiān)持投資。2）不要將所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里。分散投資，做長期資產(chǎn)配置。長期而言所承受的風(fēng)險(xiǎn)是有收益的。

張學(xué)慶： 博時(shí)特許價(jià)值現(xiàn)在規(guī)模是11億，一個(gè)基金經(jīng)理，他管理的資金到達(dá)多大規(guī)模之后，就會(huì)影響到業(yè)績(jī)的增長，這也提醒投資者，選擇基金時(shí)也要注意規(guī)模。

量化投資和價(jià)值投資范文第2篇

春播一粒谷，秋收萬斛糧。雞年抓“牛基”，可能是不少投資人的夢(mèng)想，但如何布局“基”會(huì)更大些呢？帶著這個(gè)問題，《投資者報(bào)》記者采訪了多家公司基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人。對(duì)于投資者的疑惑，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，2017年抓“基”不能只盯收益率，可能更應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。而新發(fā)基金、量化基金和主題投資基金三個(gè)領(lǐng)域可能更易成為風(fēng)險(xiǎn)收益比較高品種的聚集地，投資者宜多加關(guān)注。

“回顧2016年，A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)十分低迷，上證綜指全年下跌12.31%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅則更是達(dá)到了27.71%。不過顯而易見的是，在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于迷茫期，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的宏觀背景下，單純考慮一個(gè)資產(chǎn)的收益率沒有意義。‘資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比’因能更好的衡量某個(gè)資產(chǎn)當(dāng)下的投資價(jià)值，可能會(huì)成為雞年選‘基’的首要指標(biāo)。”廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組指出，2016年表現(xiàn)好的資產(chǎn)均是風(fēng)險(xiǎn)收益比較高的品種，如低估值的大宗商品、具有低波動(dòng)特征的黃金和房地產(chǎn)，2017年可能仍如是。

多策略新發(fā)基金容易領(lǐng)先市場(chǎng)

在當(dāng)前股債低迷的大市場(chǎng)環(huán)境中，打新和定增成為市場(chǎng)的重要投資方向。因此，對(duì)于新發(fā)基金來說，一些采用了“固收+打新+定增”的多策略新發(fā)基金，由于既能構(gòu)建多重“安全墊”又兼顧收益空間的提升，可能會(huì)成為雞年的好“基”會(huì)。

以2月8日發(fā)行的銀華惠安定開混合為例，該基金以債券打底，同時(shí)輔以新股申購和定向增發(fā)兩大掘金策略，有望為投資者帶來豐厚收益回報(bào)。投資者可通過中國銀行等各大銀行、券商及銀華基金官方平臺(tái)認(rèn)購。

“債券市場(chǎng)在經(jīng)過去年四季度的深幅調(diào)整后，收益率已進(jìn)入具有相對(duì)吸引力的區(qū)間，正是債券建倉良機(jī)。中長期看，2017年經(jīng)濟(jì)增速仍有下行壓力，債券仍具長期配置價(jià)值。” 銀華基金相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，針對(duì)目前債市所面臨的波動(dòng)，銀華惠安將采取保守策略，中期久期、中低杠桿操作。

除“固收+打新+定增”的多策略新發(fā)基金之外，低波動(dòng)策略指數(shù)a品也有望成為雞年的一個(gè)新選擇。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，中性低波動(dòng)指數(shù)在溫和上漲、震蕩和下跌行情中都有較好的超額收益。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2005年初至2016年12月31日，中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)的年化收益率達(dá)到24.59%，顯著好于中證500和其他市場(chǎng)主流指數(shù)的表現(xiàn)。有鑒如此，景順長城基金在中證500的基礎(chǔ)上開發(fā)了中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)。據(jù)景順長城相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，根據(jù)中證500指數(shù)的中證二級(jí)行業(yè)分布，在每個(gè)行業(yè)內(nèi)選取波動(dòng)率最低的樣本股作為成份股，合計(jì)150只股票，行業(yè)內(nèi)權(quán)重的加總和中證500指數(shù)保持一致。于2月6日發(fā)行的景順長城基金中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)基金是國內(nèi)首只低波動(dòng)指數(shù)基金產(chǎn)品。

量化基金借股指期貨松綁傳聞熱炒

近期，業(yè)內(nèi)傳聞股指期貨監(jiān)管規(guī)則有望放松，量化基金也因此而成為雞年“基”會(huì)的一個(gè)熱門品種。

“2016年量化基金的整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，不僅平均收益開始躋身基金行業(yè)上游，更有幾只量化基金的全年業(yè)績(jī)排到了市場(chǎng)前列，展現(xiàn)出了非凡的圈金能力。” 景順長城量化投資總監(jiān)黎海威表示，2016年量化基金的卓越表現(xiàn)與其特有的投資方法不無關(guān)系，量化投資是系統(tǒng)性的大數(shù)據(jù)計(jì)算過程，股票覆蓋范圍和寬度通常較廣，能迅速有效地綜合大量信息，使大型股票池的分析成為可能。通過量化模型，基金經(jīng)理在進(jìn)行投資決策時(shí)，能夠有效避免情緒波動(dòng)和壓力的干擾，及時(shí)找到容易被忽視的投資機(jī)會(huì)。

以黎海威管理的景順長城滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金為例，截至2016年年末，在其運(yùn)作的37個(gè)月中，有31個(gè)月戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，期間業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為45.13%，總收益率高達(dá)86.10%，這意味著該基金獲得了40.97%的超額收益，在所有可比的滬深300增強(qiáng)基金中排名首位。“景順長城滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金使用的量化模型是基本面選股模型，這一模型在海外市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，并經(jīng)歷‘牛熊’考驗(yàn)被證明為有效的模型。”黎海威如是說。

博時(shí)淘金大數(shù)據(jù)100兼博時(shí)銀智大數(shù)據(jù)100基金經(jīng)理桂征輝也表示，“量化策略和大數(shù)據(jù)在投資中的崛起，根本原因是大數(shù)據(jù)時(shí)代信息的爆炸和計(jì)算效率提高導(dǎo)致成本的下降，從而支撐起大量創(chuàng)新的量化投資方法。中國是一個(gè)新興市場(chǎng)，它的有效性可能比成熟市場(chǎng)還有很大距離，同時(shí)上市公司數(shù)量越來越多，已達(dá)3000多家，深度調(diào)研的主動(dòng)投資管理組合一般管理50只以下股票，主動(dòng)選股難度大大增加，無法完整覆蓋所有股票。而量化的方法可以監(jiān)控所有股票的財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)面的變化及時(shí)按照紀(jì)律交易，這意味著量化投資能夠有效捕捉投資機(jī)會(huì)。”

主題投資基金配置比例可逐步提高

盡管從目前來看，2017年股市仍未有大的起色。但采訪中不少公募基金負(fù)責(zé)人卻建議投資者可考慮逐步提高主題投資基金配置比例。

“對(duì)于2017年A股市場(chǎng)的總體趨勢(shì)，傾向于穩(wěn)中有升，不會(huì)大起大落。畢竟很多公司的估值水平、成長性和分紅率是具有吸引力的。這也是很多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)大舉增持的邏輯基礎(chǔ)。” 興全基金申慶稱。2017年A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可能來自于市場(chǎng)估值水平的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。所以2017年的A股市場(chǎng)投資需要更為耐心以及精準(zhǔn)的篩選標(biāo)的。基于這個(gè)邏輯，申慶表示2017年自己管理的興全滬深300將始終堅(jiān)持價(jià)值投資理念，重點(diǎn)配置大盤藍(lán)籌板塊，低估值，高分紅板塊，并兼顧企業(yè)的成長性。

“整體而言，從市場(chǎng)交易和風(fēng)格特征來看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大概率已接近低點(diǎn)位置，短期內(nèi)市場(chǎng)交易清淡的特征或?qū)⑦M(jìn)一步顯現(xiàn)，但整體無需過于悲觀，甚至結(jié)構(gòu)性地可以參與左側(cè)布局。”九泰基金宏觀策略組表示，建議關(guān)注軍工、國改等主題基金。

量化投資和價(jià)值投資范文第3篇

[關(guān)鍵詞]量化投資；Alpha策略；意義；方法

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.25.083

Alpha策略最初的理論基礎(chǔ)是套期保值，是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家H.working提出的，隨后股指期貨的面市，量化研究便激發(fā)了人們濃厚的興趣。傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理者理念的哲學(xué)基礎(chǔ)大部分為追求收益風(fēng)險(xiǎn)平衡，然而平均市場(chǎng)收益與超額收益又很難達(dá)到絕對(duì)的均衡，因此將超額收益也即Alpha分離出來，建立起基于Alpha策略的量化投資，有助于指導(dǎo)投資實(shí)踐。

1 Alpha策略在量化投資中的應(yīng)用意義

量化投資指的是以現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)為依托，通過建立科學(xué)的數(shù)學(xué)模型，在充分掌握投資環(huán)境的基礎(chǔ)上踐行投資策略，達(dá)到預(yù)期的投資效果。采用量化投資方式的優(yōu)點(diǎn)包括其具有相當(dāng)嚴(yán)格的紀(jì)律性、系統(tǒng)性，并且對(duì)投資分析更加準(zhǔn)確與及時(shí)，同時(shí)還具有分散化的特點(diǎn)，這使得策略的實(shí)施過程更加的機(jī)動(dòng)靈活。量化投資過程使用的具體策略通常有量化選股、量化擇時(shí)、統(tǒng)計(jì)套利、高頻交易等，每一種策略在應(yīng)用過程各有千秋，而Alpha策略屬于量化選股的范疇。傳統(tǒng)的定性投資也是投資人基于一種投資理念或者投資策略來完成整個(gè)投資活動(dòng)的，最終的目的是要獲得市場(chǎng)的占有率，并從中取得豐厚的利潤。從這個(gè)角度來衡量，量化投資與傳統(tǒng)投資的本質(zhì)并無多大差別。唯一不同的是量化投資對(duì)信息處理方式上和傳統(tǒng)定性投資有著很大的差異性，它是基于現(xiàn)代信息技術(shù)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和現(xiàn)代金融工程理論的基礎(chǔ)上完成對(duì)各類數(shù)據(jù)信息的高效處理，在對(duì)信息處理的速度、廣度上是傳統(tǒng)定性投資無法比擬的。在對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制方面也具有很大的優(yōu)勢(shì)，是國際投資界興起的新型投資理念和應(yīng)用方法，也在日益成為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者共同選用的有效投資方案。現(xiàn)階段量化投資的技術(shù)支撐和理論建設(shè)的基礎(chǔ)包括人工智能技術(shù)、數(shù)據(jù)挖掘、支持向量機(jī)、分形理論等，這些現(xiàn)代信息處理與數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方式為量化投資的可操作性提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

Alpha策略在量化投資中的使用優(yōu)點(diǎn)主要是對(duì)投資指數(shù)所具有的價(jià)值分析與評(píng)定。它不是依賴于對(duì)大盤的走向變化或者不同股票組合策略趨勢(shì)的分析，對(duì)投資價(jià)值的科學(xué)分析與合理評(píng)估更能吸引投資者的目光。Alpha策略重視對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的絕對(duì)收益，在股票投資市場(chǎng)上是一種中性的投資方式，具體的程序有選擇資產(chǎn)、對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)化組合、建立具體組合方式、定期進(jìn)行調(diào)整。為了促進(jìn)該策略在投資市場(chǎng)中獲得良好的收益，就必須先要重視優(yōu)秀的選股策略，其次是重視期貨對(duì)沖平均市場(chǎng)收益的時(shí)候所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)控制問題。對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，若是能夠及時(shí)地對(duì)投資組合與相關(guān)的股指期貨的平均市場(chǎng)收益指進(jìn)行精準(zhǔn)地判定和預(yù)測(cè)，那么將會(huì)對(duì)整個(gè)投資行為產(chǎn)生積極的影響。

2 基于Alpha策略的量化投資具體策略和實(shí)踐方法

通常情況下，Alpha策略所獲得的實(shí)際收益并不是一成不變的，這與該策略本身的特定有關(guān)，具體表現(xiàn)在周期性與時(shí)變性上。

Alpha策略的時(shí)變性主要是指當(dāng)時(shí)間產(chǎn)生變化時(shí)，超額收益也會(huì)隨之而改變。需要清除的是Alpha反映的就是上市公司超越市場(chǎng)的預(yù)期收益，因此屬于公司資產(chǎn)未來估值預(yù)期的范疇，所以上市公司自身所處的發(fā)展階段和發(fā)展環(huán)境不同，那么就會(huì)給Alpha帶來影響。由于時(shí)變性的特點(diǎn)，這就給策略的具體估計(jì)模型的設(shè)立帶來了更多不可確定的因素，為此，參照對(duì)Alpha滿足不同動(dòng)態(tài)假設(shè)的理論基礎(chǔ)，建立起一個(gè)可以獲得不同種類估算的模型，同時(shí)假定在同一個(gè)時(shí)間范圍內(nèi)，超額收益和市場(chǎng)平均收益都保持恒定不變，這就極大地簡(jiǎn)化了計(jì)算的過程與步驟。也就是說在該段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)上股票投資組合基本面不會(huì)有太大的變化與波動(dòng)，這就與實(shí)際的投資狀況基本達(dá)成一致。對(duì)于投資策略的調(diào)整則要根據(jù)上市公司重大事項(xiàng)發(fā)生情況而定，那么估算的時(shí)間單位周期可以采用每日或者每周估算，對(duì)每一個(gè)季度的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整也可以作為一種調(diào)整方式，反映公司季度行情。對(duì)于具體證券而言，采用季度或者每周的調(diào)整頻率則不是最為理想的，還要針對(duì)公司情況與市場(chǎng)行情綜合調(diào)整。

Alpha的周期性特點(diǎn)在交替出現(xiàn)的正負(fù)號(hào)上最為突出，導(dǎo)致這一情況產(chǎn)生的原因主要是行業(yè)的周期性特征與套利效應(yīng)共同造成的。具體而言，首先不同類型的證券分別屬于不同的行業(yè)所有，當(dāng)行業(yè)處于景氣周期循環(huán)狀態(tài)下會(huì)影響Alpha的符號(hào)與大小，同時(shí)景氣程度的深與淺也會(huì)對(duì)此產(chǎn)生影響。其次一個(gè)股票組合產(chǎn)生非常大的超額收益情況下，市場(chǎng)中的其他機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人投資者就會(huì)不斷地參與到該組合的投資中來，最后會(huì)導(dǎo)致Alpha逐漸接近于零。因此在建立不同策略的組合方面，要針對(duì)每一個(gè)季度的具體情況和波動(dòng)率，進(jìn)行綜合性地評(píng)價(jià)與分析，并及時(shí)地做出必要的調(diào)整，以便最大限度地獲得市場(chǎng)收益。

量化投資中的Alpha策略并不是一種單一類型的策略，不同的策略都在尋求獲得超額收益的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和可能性。現(xiàn)階段市場(chǎng)上采用的Alpha策略主要有多因子選股策略、動(dòng)量策略或者反轉(zhuǎn)策略、波動(dòng)性策略、行業(yè)輪動(dòng)策略、行為偏差策略等，每一種策略在具體實(shí)施過程中都有其特征性，并且可以相互結(jié)合使用，發(fā)揮出綜合預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)的作用。

多因子選股策略是必要和常用的選股方式，最大的優(yōu)勢(shì)是可以將不同種類和模塊的信息進(jìn)行高效化綜合分析與評(píng)價(jià)后，確定一個(gè)選股最佳方案，從而對(duì)投資行為進(jìn)行指導(dǎo)。該種選股策略的模型在建立方面比較容易，是量化投資中的常用方式。同時(shí)多因子模型對(duì)反映市場(chǎng)動(dòng)向方面而言具有一定的穩(wěn)定和可靠性，這是因?yàn)樗x取的衡量因子中，總有一些可以把握住市場(chǎng)發(fā)展行情的特征，從而體現(xiàn)其本來就有的參考價(jià)值。所以在量化投資過程中，很多投資者都使用多因子模型對(duì)其投資行為進(jìn)行評(píng)估，無論是機(jī)構(gòu)投資者或者是個(gè)人投資者，都能夠從中受益。多因子選股策略模型的建立重點(diǎn)在于對(duì)因子的剔除和選擇上，并要合理判斷如何發(fā)揮每一個(gè)因子的作用，做出綜合性的評(píng)定。

動(dòng)量策略的投資方式主要是根據(jù)價(jià)格動(dòng)量、收益動(dòng)量的預(yù)期與評(píng)定，對(duì)股票的投資進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，尤其是針對(duì)本身具有價(jià)格動(dòng)量的股票，或者分析師對(duì)股票的收益已經(jīng)給予一定評(píng)級(jí)的股票，動(dòng)量策略的應(yīng)用效果會(huì)比較理想。在股票的持有期限內(nèi)，某一只股票在或者股票投資的組合在上一段時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)均佳，那么則可以判斷在下一段時(shí)間內(nèi)也會(huì)具有同樣的理想表現(xiàn)，這就是動(dòng)量效應(yīng)的評(píng)價(jià)依據(jù)，從而對(duì)投資者的行為起到一定的影響作用。反轉(zhuǎn)策略和動(dòng)量策略恰好相反，是指某一只股票或者股票投資組合在上一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)很不理想，然而在下一個(gè)時(shí)期反而會(huì)有突出的表現(xiàn)，這也給投資者帶來了一線希望，并對(duì)影響到下一步的投資策略的制定。

波動(dòng)性策略也是Alpha策略的一種方式，主要是利用對(duì)市場(chǎng)中的各股運(yùn)動(dòng)和發(fā)展?fàn)顟B(tài)的細(xì)致觀察與理智分析后，列出一些具有相當(dāng)大的波動(dòng)性的股票，同時(shí)這些股票的收益相關(guān)性也比較低，對(duì)此加以動(dòng)態(tài)化的調(diào)整和規(guī)劃，從而逐漸獲得超額收益的過程。在一些多因子選股策略中也有機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人投資者將股票具有的波動(dòng)性作為考察與評(píng)價(jià)因子之一，波動(dòng)性策略經(jīng)常和其他策略相結(jié)合來評(píng)價(jià)，這說明股票投資市場(chǎng)本身就具有一定的波動(dòng)性，因此在投資過程中要慎重對(duì)待。

行業(yè)輪動(dòng)策略和行為偏差策略的應(yīng)用頻率不似前面幾種高，但也會(huì)和另外幾種策略相互結(jié)合使用。行業(yè)輪動(dòng)策略主要是為了充分掌握市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)機(jī)制與特征，從而可以獲得高額的收益，對(duì)行業(yè)之間的投資也可以非常高效和準(zhǔn)確地進(jìn)行，對(duì)把握正確的時(shí)機(jī)有很大的優(yōu)勢(shì)。行為偏差策略目的是窺探到股票市場(chǎng)中存在的過度反應(yīng)或者反應(yīng)不足等現(xiàn)象，這些都屬于股票投資市場(chǎng)的偏差，從而可以通過投資者對(duì)不同股票抱有的差異化評(píng)價(jià)來實(shí)現(xiàn)超額收益。

量化投資和價(jià)值投資范文第4篇

稔熟“加減乘除”

“加減乘除”在投資界絕非是簡(jiǎn)單的四則運(yùn)算，而是一種風(fēng)格和理念。“加”是指累積收益；“減”是指穩(wěn)守安全邊際；“乘”是指集中全力出手；“除”則是指除去不良投資目標(biāo)。說到2011年，不少投資者都是“一聲嘆息”。的確，2011年是非常難操作的一年，不少陽光私募也是顆粒無收。援引朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在2011年僅10％左右的陽光私募產(chǎn)品獲得了正收益，收益率超過10%的產(chǎn)品只有14只。因此，在2011年最終獲得30.4%收益的呈瑞1期，無疑可讓坊間刮目相看。

呈瑞1期的基金經(jīng)理、上海呈瑞投資管理有限公司投資決策委員會(huì)主席芮崑，有著經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位并曾在高校執(zhí)教近10年。芮崑認(rèn)為，成立于2010年10月底的呈瑞1期，當(dāng)時(shí)對(duì)股市的基本判斷是震蕩格局，因此主要操作思路集中在“精選個(gè)股，波段操作，累積收益”。“即便是非常看好的個(gè)股，也沒有一直買入持有。”芮崑表示，團(tuán)隊(duì)定位于崇尚價(jià)值投資和基本面分析的“流派”。2011年初，團(tuán)隊(duì)判斷當(dāng)年應(yīng)是一個(gè)弱的振蕩市，僅存在階段和局部性的機(jī)會(huì)，因此“精選個(gè)股”成為了操作的主基調(diào)。目前整個(gè)策略已取得了較好的回報(bào)。“當(dāng)我們看準(zhǔn)了一個(gè)好的股票，在買入并有了一定的收益之后，就獲利為安。好比是拳頭如果老是伸在外面，實(shí)際上是沒有力氣的。”芮崑說。

同樣，曾獲得2010年中國私募基金風(fēng)云榜大賽最有潛力私募精英的寶銀投資董事長崔軍認(rèn)為，不虧損的秘訣就是把握“安全邊際”。“永遠(yuǎn)堅(jiān)持以0.4元的價(jià)格買進(jìn)價(jià)值1元的股票，這是巴菲特永不虧損的投資秘訣。”崔軍表示，投資證券市場(chǎng)的盈利，應(yīng)該來自上市公司本身，也來自于公司成長所帶來的資本增值，而這種盈利模式對(duì)于市場(chǎng)所有參與者來說也是共贏的。

芮崑進(jìn)一步將“加減乘除”提煉為一個(gè)“價(jià)值爆發(fā)點(diǎn)”理論，即發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值拐點(diǎn)并進(jìn)行主動(dòng)性投資，從而為客戶創(chuàng)造財(cái)富。芮崑進(jìn)一步解釋稱，“任何趨勢(shì)的開始和結(jié)束都有原因，無論是經(jīng)濟(jì)、股市、行業(yè)還是個(gè)股的趨勢(shì)，其產(chǎn)生往往對(duì)應(yīng)著相關(guān)政策或重大事件。投資者最重要的是用動(dòng)態(tài)的思維對(duì)已發(fā)生的來自政策、社會(huì)甚至生活中的某些事件保持敏感，從而找到相關(guān)企業(yè)的爆發(fā)點(diǎn)。”

深諳理性思維

在有眾多擁躉的熱播美劇《生活大爆炸》中，一群物理學(xué)博士上演著一出出人間好戲，而在現(xiàn)實(shí)生活中，也有一位物理學(xué)博士演繹著一個(gè)理性的量化投資者的故事。似乎很難想象流體力學(xué)和期貨交易池之間的關(guān)聯(lián)，也很難想象物理學(xué)高材生和金融高手之間的組合，但畢業(yè)于上海復(fù)旦大學(xué)物理系的申毅，卻輕松做到了這一切。

1980年代末，申毅被保送入復(fù)旦大學(xué)物理系激光物理專業(yè)學(xué)習(xí)，此后赴美國俄克拉荷馬州立大學(xué)繼續(xù)攻讀統(tǒng)計(jì)物理并主攻非線性流體力學(xué)，隨后他在俄州大學(xué)物理系擔(dān)任助理研究員，直至獲得物理學(xué)博士學(xué)位。申毅原本完全可成為一名出色的物理學(xué)家，然而他卻選擇了金融之路。這兩個(gè)行業(yè)跨度之大，讓申毅還得從“見習(xí)生”開始做起，穿著綠色的馬甲，和中國國內(nèi)的“紅馬甲”那樣去搶單子。

跨行業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)，使申毅將積淀多年的理性思維在投資中發(fā)揮得淋漓盡致，而“量化投資”這一標(biāo)簽也被牢牢鎖定在他身上。申毅將量化投資和定性投資的關(guān)系，用一個(gè)形象的比喻就是：中醫(yī)和西醫(yī)。申毅表示，假設(shè)患者去醫(yī)院治病，中醫(yī)和西醫(yī)的診療方法不同，中醫(yī)通過望、聞、問、切來判斷得出結(jié)果，很大程度上基于經(jīng)驗(yàn)，定性程度上較大；而西醫(yī)則先要患者去拍片和化驗(yàn)，依托于醫(yī)學(xué)儀器得出結(jié)論。定性投資更像中醫(yī)，更多地依靠經(jīng)驗(yàn)和感覺；量化投資則更像是西醫(yī)，依靠模型判斷。在每一天的投資運(yùn)作之前，量化投資會(huì)先用模型對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行一次全面的檢查和掃描，然后根據(jù)檢查和掃描結(jié)果作出投資決策。

理性的思維也使得申毅非常喜歡“實(shí)名制”，不僅其開設(shè)的投資公司完全以自己的名字命名，甚至推出的私募基金產(chǎn)品也是如此。申毅笑談這樣做有利也有弊，弊在于，自己有時(shí)會(huì)被人誤以為是“皮包公司”，給人一種“從前臺(tái)到老板都是同一個(gè)人”的錯(cuò)覺；利在于，提醒自己盡最大努力對(duì)投資人負(fù)責(zé)。“人的名字是無法輕易改變的，因此用自己的名字來命名產(chǎn)品，是希望產(chǎn)品能夠持續(xù)地做好做強(qiáng)。”申毅說。

整合科學(xué)與藝術(shù)

投資究竟屬于科學(xué)還是藝術(shù)？對(duì)此，被稱為“熊市之王”的金中和西鼎投資總監(jiān)曾軍，在近20年資本市場(chǎng)的浸中得出自己的結(jié)論：投資是科學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合。

“純粹的計(jì)算在投資上很難成功，很少有優(yōu)秀的基金經(jīng)理是會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)分析師出身的，成功的投資人都是將各方面的資源和經(jīng)驗(yàn)有機(jī)結(jié)合的。”曾軍表示，金中和自成立以來一直有一個(gè)思路和想法，那就是專業(yè)的資產(chǎn)管理人應(yīng)該具備一種創(chuàng)造并維持長期盈利的能力。

“我們用多角度、多策略和多重安全邊際來制定投資策略，從企業(yè)的本身一直到行業(yè)的分析判斷，最后到宏觀趨勢(shì)的判斷，通過三重角度來尋找更多安全邊際支持投資決策。”曾軍說，通俗的理解就是金中和投資力求將價(jià)值投資、趨勢(shì)投資和量化投資這“三駕馬車”做一個(gè)均衡的考慮。“這可能有點(diǎn)像‘大雜燴’，但畢竟是我們多年形成的一種投資感悟。”曾軍認(rèn)為，投資人對(duì)市場(chǎng)的理解是否透徹，很大程度上取決于觀察的角度是否多元化。

同樣，有著強(qiáng)烈理性思維的申毅認(rèn)為，另辟蹊徑也是一種科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合。申毅表示，較之海外成熟市場(chǎng)，量化投資的技術(shù)和方法在國內(nèi)幾乎沒有競(jìng)爭(zhēng)者。申毅用了一個(gè)有趣的故事打比方，1849年美國淘金大潮中，當(dāng)?shù)V工們一窩蜂涌進(jìn)加利福尼亞州努力工作時(shí)，另一群以賣水和牛仔褲為生的商人卻“另辟蹊徑”，同樣賺得盆滿缽滿。“現(xiàn)在的證券市場(chǎng)上，定性投資者太多，機(jī)會(huì)太少，競(jìng)爭(zhēng)太激烈，而量化投資者太少，因此機(jī)會(huì)多且競(jìng)爭(zhēng)少，這些都給量化投資創(chuàng)造了良好的發(fā)展機(jī)遇。”申毅說，“就好比大家都在埋頭淘金的時(shí)候，我們?cè)谫u牛仔褲。”

穩(wěn)守淡定和純真

在中歐國際工商學(xué)院的會(huì)計(jì)學(xué)教授丁遠(yuǎn)眼中，投資境界不妨用“大盤：你漲或者不漲，我就在那里，不悲不喜”這句話來詮釋。作為一名精通財(cái)務(wù)分析且選股能力得到相當(dāng)認(rèn)可的專家，2011年，丁遠(yuǎn)在“朱雀丁遠(yuǎn)指數(shù)中性基金”中開始了自己的對(duì)沖基金試水。

“一年可能也就忙個(gè)三天的選股工作吧。”如果在眾多基金管理者中做一個(gè)忙碌程度的排名，那么摘走“最淡定”基金管理者頭銜的人非丁遠(yuǎn)莫屬。在年報(bào)、半年報(bào)、三季報(bào)出臺(tái)的每年4月、8月和10月底的某一天，丁遠(yuǎn)和團(tuán)隊(duì)將按不斷調(diào)整的模型來分析和選取股票，隨后加以甄別。換股調(diào)倉完畢后，基金將繼續(xù)運(yùn)行，而平時(shí)管理者只需關(guān)注一下凈值即可。

2006年8月，從巴黎回到上海正式加盟中歐國際工商學(xué)院的丁遠(yuǎn)，在中國上千家上市公司中通過逐層篩選，挑選出了100家基本面扎實(shí)、現(xiàn)金流好、盈利能力強(qiáng)且大股東沒有掏空公司資產(chǎn)的上市公司，然后根據(jù)股價(jià)對(duì)這些公司進(jìn)行性價(jià)比較，最終選擇了市盈率最低的公司建倉，成立了一個(gè)虛擬的股票池，以驗(yàn)證價(jià)值投資理念是否能夠跑贏大盤。

不過，無論是做研究，還是做基金，丁遠(yuǎn)的目的都很清晰，那就是在課堂上讓學(xué)生們信服。“其實(shí)很多公司的情況都是和同學(xué)們聊了才知道得更詳細(xì)。同樣，在設(shè)計(jì)出投資模型后，我也會(huì)征求同學(xué)們的意見。”丁遠(yuǎn)說。

睿智風(fēng)趣的丁遠(yuǎn)經(jīng)常和學(xué)生們“打成一片”，而“朱雀丁遠(yuǎn)指數(shù)中性基金”的合作者也都是他在中歐的學(xué)生，互相頗為了解，于是一拍即合發(fā)行了產(chǎn)品。“在EMBA課堂上，學(xué)員們往往覺得教授只會(huì)講理論，于是我將選股理論指標(biāo)結(jié)合實(shí)際案例進(jìn)行分析，既能夠讓學(xué)員更容易接受，又能夠讓學(xué)員們更加努力地去探究。”丁遠(yuǎn)表示，“這也是我親自來做基金的原因。”

在丁遠(yuǎn)的帶領(lǐng)下，一只類似“教科書”，又是中國內(nèi)地證券市場(chǎng)上第一個(gè)以教授名字命名的基金——“朱雀丁遠(yuǎn)指數(shù)中性基金”，在2011年的熊市中開始了探索。

據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)測(cè)試，自2007年1月至2011年8月，丁遠(yuǎn)的股票組合每年都能跑贏滬深300指數(shù)并取得16%年化超額受益。“做投資決策，我只找好的行業(yè)和穩(wěn)健的公司，然后再優(yōu)選出性價(jià)比高的公司。”丁遠(yuǎn)認(rèn)為，采用現(xiàn)金流為主要衡量方法，既避免了大股東或上市公司操縱財(cái)務(wù)指標(biāo)，又可規(guī)避大股東掏空上市公司的風(fēng)險(xiǎn)，還可控制企業(yè)盈利的質(zhì)量和穩(wěn)定性。

隨時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)控制

“有風(fēng)險(xiǎn)的股票我們從來不碰。”在崔軍的眼中，投資追求的是全天候的正回報(bào)，這也是投資的終極目標(biāo)。“不管市場(chǎng)的好壞都賺錢，只是賺多賺少的問題。”崔軍表示。同樣，在芮崑眼中，私募投資公司能否持續(xù)穩(wěn)定地為客戶帶來好的回報(bào)，是一個(gè)很大的考驗(yàn)。芮崑認(rèn)為，資產(chǎn)管理和個(gè)人投資有很大的區(qū)別，比如股票從8元跌到5元，如果是個(gè)人投資，可能不一定要拋出，但如果做資產(chǎn)管理，在遭遇非理性暴跌時(shí)候，什么事情都可能會(huì)發(fā)生，因此如果不決斷，那么這只股票可能會(huì)繼續(xù)從5元跌到3元，而這時(shí)資產(chǎn)管理就很難對(duì)客戶交代。

“做投資這行，好比是長跑。開頭跑得順不代表一切都順，可能只是剛剛開始。”芮崑稱，風(fēng)險(xiǎn)控制首先是建立股票池包括核心股票池，對(duì)核心股票池中的股票建立模型，深入調(diào)研，而這些股票池中的股票，有很大的概率出現(xiàn)在投資組合中。其次是通過會(huì)議制度來防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于重大決策開展集體討論來降低風(fēng)險(xiǎn)。最后一點(diǎn)就是止損。

“外匯交易員的經(jīng)歷對(duì)我后來從事投資的幫助很大，一方面培養(yǎng)了宏觀思維，對(duì)宏觀趨勢(shì)的判斷極為看重。另一方面，外匯交易杠桿有時(shí)候高達(dá)20倍，一個(gè)成功的外匯交易員很大程度上取決于風(fēng)險(xiǎn)控制水平，因此從工作一開始，風(fēng)控就在我心中扎下了根。”同樣，曾從事外匯和期貨交易的曾軍也具有強(qiáng)烈的風(fēng)控意識(shí)。在曾軍看來，風(fēng)控是投資管理者最需要重視的地方，很多投資者感覺5000點(diǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很大，但3000點(diǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)也不一定小于5000點(diǎn)，因?yàn)楣芍柑幱?000點(diǎn)時(shí)對(duì)投資者的傷害可能更大，關(guān)鍵取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控程度。“價(jià)格本身就隱含了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，在資本市場(chǎng)安全永遠(yuǎn)比利潤更重要。資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)都不缺乏機(jī)會(huì)，但最重要的是能夠生存，而宏觀判斷和趨勢(shì)投資，是所有投資風(fēng)險(xiǎn)控制的第一道關(guān)口，只有對(duì)宏觀趨勢(shì)正確判斷，才能夠把握股市大的方向。”曾軍說。

在秉承“中性”投資策略的丁遠(yuǎn)眼中，風(fēng)險(xiǎn)控制是一件非常嚴(yán)肅且必須認(rèn)真對(duì)待的事。丁遠(yuǎn)認(rèn)為，投資者的理財(cái)目標(biāo)應(yīng)分三步走：第一步是保本，第二步是保值，再看機(jī)會(huì)考慮第三步，即增值。理財(cái)如想實(shí)現(xiàn)保值增值，首先不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里，特別是不能把所有的資金都投放在股市中。其次，在考評(píng)任何一個(gè)金融衍生產(chǎn)品時(shí)，不能單純地去評(píng)判“年化收益率”，還得密切關(guān)注產(chǎn)品的“波動(dòng)率”，即投資風(fēng)險(xiǎn)。用專業(yè)術(shù)語來說是“夏普比率”，即比率越高的投資產(chǎn)品，其性價(jià)比越好。丁遠(yuǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)上不乏很多宣稱收益率較高的產(chǎn)品，但這些產(chǎn)品往往也是波動(dòng)率很大的產(chǎn)品，投資者持有這些產(chǎn)品時(shí)，最大的問題在于不知道何時(shí)該出手變現(xiàn)，無論是在低位變現(xiàn)的后悔或是高位變現(xiàn)機(jī)會(huì)的錯(cuò)失，都會(huì)讓投資者“心慌意亂”。

一心向著前方看

“股市總是要向前看的，我們應(yīng)該關(guān)心還沒發(fā)生的事，而不是已經(jīng)發(fā)生的事。2011年的小概率事件發(fā)生了很多，諸如日本地震、美國被標(biāo)普降級(jí)、歐債危機(jī)等，而這些小概率事件對(duì)市場(chǎng)造成了不小的沖擊。或許在2012年，小概率事件不會(huì)發(fā)生太多，如果只是經(jīng)濟(jì)軟著陸、出口減速這些已在預(yù)期內(nèi)的事件發(fā)生，那么市場(chǎng)的表現(xiàn)可能會(huì)比大家預(yù)料的要好很多。”芮崑說。

申毅對(duì)此則笑稱自己一直在思考，“很多人都說歷史是不斷發(fā)展的，但其實(shí)歷史也經(jīng)常會(huì)有驚人的巧合，尤其是在投資市場(chǎng)上，其他國家多年前發(fā)生的故事，都可能在中國重演。”申毅將這一“巧合”歸結(jié)為人的市場(chǎng)行為，即人在投資時(shí)的本性和地域、人種都沒有關(guān)系，也不會(huì)隨著時(shí)間而改變，那就是貪婪和恐懼。目前的量化投資模擬的是人的市場(chǎng)行為，但人是會(huì)思考的動(dòng)物，其市場(chǎng)行為的變化非常之大，導(dǎo)致數(shù)學(xué)模型的變化也非常大。量化模型其實(shí)類似于很多計(jì)算機(jī)安全軟件，都是一種“魔高一尺，道高一丈”的模式。只有當(dāng)新的計(jì)算機(jī)安全威脅，如一個(gè)新的病毒出現(xiàn)后，才會(huì)有查殺這個(gè)病毒的工具誕生。因此，量化模型針對(duì)很多具有“黑天鵝”性質(zhì)的投資市場(chǎng)事件是無法預(yù)測(cè)的。

“目前國內(nèi)的股市，還沒有到非常適合價(jià)值投資的程度，原因在于目前國內(nèi)上市公司的所有權(quán)無法通過股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。好比你即使買下了一個(gè)超市里所有商品，但也絕不意味著這個(gè)超市就歸你了。”申毅認(rèn)為，隨著國內(nèi)股市的進(jìn)一步完善，各類投資機(jī)制也將進(jìn)一步成熟，其時(shí)的量化投資將從針對(duì)人的市場(chǎng)行為去制定模型，逐漸轉(zhuǎn)向按照價(jià)值來制定量化模型。

未來更值得期待

成績(jī)只能代表過去，而未來才是更值得期待的。在談及2012年的投資形勢(shì)時(shí)，芮崑認(rèn)為，2011年的行情是震蕩市往下，而2012年可能將是震蕩市往上，比2011年“日子要好過一點(diǎn)”，但出現(xiàn)諸如2006年和2007年的大牛市很難。

量化投資和價(jià)值投資范文第5篇

新浪財(cái)經(jīng)擁有千萬級(jí)別的用戶數(shù)據(jù)，包括用戶基本信息，用戶分類與投資偏好，以及基于用戶分類的資產(chǎn)和投資品種分析。其中投資產(chǎn)品種囊括A股，港股，美股，基金，外匯，貴金屬，期貨，期權(quán)等。新浪財(cái)經(jīng)提供全球各地主要交易所的股票報(bào)價(jià)，其中包括美國、上海、深圳、香港的股票交易所報(bào)價(jià)，以及與上市公司相關(guān)的突發(fā)新聞和市場(chǎng)趨勢(shì)分析，并形成財(cái)經(jīng)優(yōu)勢(shì)數(shù)據(jù)和工具，包括行情、組合管理和工具，企業(yè)，行業(yè)，市場(chǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)用戶行為大數(shù)據(jù)等，形成獨(dú)具特色的數(shù)據(jù)平臺(tái)。

而作為國內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)領(lǐng)先的南方基金，公司資質(zhì)牌照齊全，產(chǎn)品線完整，定位于全能型財(cái)富管理集團(tuán)，近三年來屢屢在晨星中國公募基金綜合實(shí)力排名中名列前茅。南方基金除了擁有業(yè)界領(lǐng)先的固定收益團(tuán)隊(duì)和驕人業(yè)績(jī)外，其在主動(dòng)管理基金方面亦成績(jī)斐然，南方旗下主動(dòng)管理股票型基金―南方優(yōu)選價(jià)值基金新近獲評(píng)《證券時(shí)報(bào)》“五年持續(xù)回報(bào)股票型明星基金獎(jiǎng)”；旗下主動(dòng)管理量化基金產(chǎn)品―南方策略優(yōu)化今年上半戰(zhàn)勝80%以上的主動(dòng)管理股票基金；另據(jù)銀行渠道數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，南方基金旗下某只專戶對(duì)沖基金產(chǎn)品今年以來已取得7.14%的收益；在被動(dòng)投資方面，南方基金管理的A股指數(shù)/ ETF產(chǎn)品共10只，是業(yè)內(nèi)第一家兼具滬深兩模式跨市場(chǎng)ETF的基金公司，其管理的500ETF為目前規(guī)模最大的跟中證500的ETF。

財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)管窺市場(chǎng)情緒

世界首家基于社交媒體Twitter的對(duì)沖基金Derwent Capital Markets創(chuàng)始人保羅.赫汀（Paul Hawtin）曾說：“長期以來，投資者已經(jīng)廣泛地認(rèn)可金融市場(chǎng)由恐懼和貪婪驅(qū)使，但我們從未有一種技術(shù)或數(shù)據(jù)來量化人們的情感。”一直被金融市場(chǎng)非理性舉動(dòng)所困惑的投資者，現(xiàn)在終于有了一扇可以了解心靈世界的門戶――“南方新浪財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)策略指數(shù)”。

該項(xiàng)目新浪方面負(fù)責(zé)人介紹到，新浪財(cái)經(jīng)作為國內(nèi)領(lǐng)先的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)平臺(tái)，其股票頻道、財(cái)經(jīng)新聞、股吧論壇、尤其是新浪微博相關(guān)財(cái)經(jīng)賬號(hào)，對(duì)上市公司有著更及時(shí)全面的資訊覆蓋、其財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)的互動(dòng)信息來自專業(yè)的投資者，較普通的互聯(lián)網(wǎng)媒體有著更具有價(jià)值的信息。其體現(xiàn)的市場(chǎng)情緒變化涵蓋了宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)動(dòng)向、個(gè)股關(guān)注、財(cái)經(jīng)新聞報(bào)道曝光度、股票論壇用戶參與度，全方位地展現(xiàn)了投資者與股票間的互動(dòng)情況，隱含了海量的投資輔助信息。

南方基金數(shù)量化投資部總監(jiān)劉治平介紹道，從目前國內(nèi)量化投資現(xiàn)狀來看，傳統(tǒng)的基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、估值成長因子、技術(shù)指標(biāo)因子的多因子模型研究框架已經(jīng)非常成熟，越來越難以獲得超額收益，因此近幾年新聞事件、公司事件對(duì)于股價(jià)的影響成為量化投資者研究熱點(diǎn)，但傳統(tǒng)的量化投資者由于數(shù)據(jù)獲取局限，研究更多的止于事件本身對(duì)于股價(jià)的影響，數(shù)據(jù)量極其有限，對(duì)于新聞事件所帶來的互動(dòng)信息數(shù)據(jù)研究更是嚴(yán)重缺位。

種種跡象表明，新浪和南方的合作很好地填補(bǔ)了這一空白。南方基金數(shù)量化投資部資深研究員雷俊表示，前期南方數(shù)量化投資部通過對(duì)財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)追蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)變化，結(jié)合南方量化研究成果，挑選出更具有投資價(jià)值股票作為投資組合，日前已經(jīng)完成了綜合寬基指數(shù)、主題行業(yè)指數(shù)的歷史模擬業(yè)績(jī)測(cè)算。內(nèi)部測(cè)算結(jié)果顯示，該指數(shù)具有較好的市場(chǎng)代表性、收益性和流動(dòng)性。

互聯(lián)網(wǎng)速度打造金融版圖新坐標(biāo)

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新浪潮來襲，當(dāng)部分人還在熱烈探討互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融（基金）業(yè)的影響，當(dāng)部分人還在苦心孤詣謀求如何在網(wǎng)上賣出更多的“寶寶產(chǎn)品”，已經(jīng)有弄潮兒將眼光投向了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之下的寶藏――大數(shù)據(jù)應(yīng)用。

南方基金新聞發(fā)言人、董秘常克川表示，公司自去年便組織相關(guān)部門研討，如何更深度地將互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)信息優(yōu)勢(shì)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的研發(fā)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合這一新的課題。“南方新浪財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)策略指數(shù)”的推出將填補(bǔ)國內(nèi)在互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)投資應(yīng)用領(lǐng)域的空白，公司未來或?qū)㈤_發(fā)跟蹤該類指數(shù)的系列基金產(chǎn)品，為基金投資者提供多元化、專業(yè)化的投資工具，不遺余力地為客戶捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，創(chuàng)造價(jià)值。

據(jù)了解，早在2013年底，南方基金即與新浪財(cái)經(jīng)討論雙方在上述領(lǐng)域合作的可能性并達(dá)成合作意向，擬充分挖掘雙方在各自領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，在股票量化研究及合作開發(fā)指數(shù)方面展開方向性合作。

通過對(duì)不同方案的可行性分析和篩選，南方基金與新浪財(cái)經(jīng)雙方敲定擬先期充分利用新浪在財(cái)經(jīng)領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)，結(jié)合南方基金數(shù)量化投資領(lǐng)域?qū)I(yè)分析，深度研究挖掘網(wǎng)民關(guān)注度、新聞點(diǎn)擊率等數(shù)據(jù)與證券市場(chǎng)潛在的趨勢(shì)性聯(lián)動(dòng)信息，為指數(shù)編制提供決策參考依據(jù)，從而確定了“財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)策略指數(shù)”的合作方向。