低風(fēng)險投資市場

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低風(fēng)險投資市場范文第1篇

五月初，由《樓市》與浙江投資團共同發(fā)起組織了近50名浙江商人購房團，來到京城東部某知名高檔樓盤看房。據(jù)該樓盤銷售負(fù)責(zé)人透露，當(dāng)日約有十幾位浙商達(dá)成了購買意向。

在京城高檔房連續(xù)數(shù)月銷售遇冷的背景下，如此浩大的浙商購房團進(jìn)京，無疑給高端市場帶來些許冀望。高檔房市場是否就此回暖?浙商購房團又緣何重現(xiàn)江湖?

50名浙商京城覓房

五月初的第一個周末，平靜已久的京城東部某高檔樓盤的售樓處熱鬧非凡。因為，一支由近50名浙商組成的購房團正在該項目看房。

據(jù)了解，這支“隊”的組織者即《樓市》雜志與北京今日潮流企業(yè)策劃有限公司(以下簡稱“今日潮流”)。談起這次活動的起緣，身為北京浙江商會的副會長。今日潮流“董事長的陳俊介紹說，近日接到不少會員的電話，紛紛咨詢購買高檔宜。奧運前高檔房市值幾何?什么樣的高檔房更具投資價值?哪些區(qū)域的高檔房更具增值潛力?一系列看似簡單的問題，卻令有多年置業(yè)經(jīng)驗，并深諳房地產(chǎn)市場的陳俊有些作難。

1995年至今，不僅我自己已經(jīng)購買了多套房屋，同時，也在不停地幫朋友買房、賣房，所以，積累了較豐富的置業(yè)經(jīng)驗。因此，跟會員推薦一些房屋并非難事。但在現(xiàn)階段，我的確有些作難。因為市場觀望已久，未來走勢如何，不好預(yù)期。再三考慮之后，決定聯(lián)合權(quán)威行業(yè)媒體《樓市》雜志一起組織了此次活動，憑借《樓市》的專業(yè)力量，為有購房意向的在京浙江人推薦合適的樓盤。”陳俊說。

樓市傳媒總經(jīng)理蔡鴻巖認(rèn)為，盡管高檔房市場持續(xù)數(shù)月遇冷，但并不能說明高檔房需求萎縮了，而是在股市牛市、調(diào)控不確定性等因素的影響下，不少買家選擇了觀望。“股市高位運行，風(fēng)險乍現(xiàn)，而投資者手中的熱錢總要有個出口，不動產(chǎn)因為穩(wěn)定性以及良好的增值、保值性而成為廣大投資者的首選。但在大勢陰晴不定的背景下，買家往往不知所措，不知道如何選擇合適的樓盤。作為房地產(chǎn)第一傳媒，我們有責(zé)任也有義務(wù)為高端買家提供專業(yè)的置業(yè)指導(dǎo)和服務(wù)。”蔡鴻巖說。

如上觀點也在北京浙江商會副會長吳金法口中得到了印證。“其實我們一直都在致力于買房投資，但苦干沒有人給出專業(yè)的參考意見，所以，經(jīng)常會在幾個樓盤之間徘徊，難作抉擇。今天這個活動很好，意義在于，不僅專業(yè)媒體給出了意見，建議，讓我們浙商之間，也能互通有無。”吳金法接受采訪時如是說。

雙方的共同努力，造就了五月初的樓市盛景。

當(dāng)日下午約四時許，京城東部某高檔盤人頭攢動――售樓處后院的花園中，梁成(經(jīng)被采訪對象要求，本名為化名)正在仔細(xì)聽售樓人員介紹著戶型，售樓處里，多組浙商正在與銷售人員洽談，樣板間內(nèi)，浙商購房團一邊聽銷售人員介紹，一邊相互參詳。

浙商購房團的熱情，不僅令東部這一高檔樓盤人氣空前，更給在谷底徘徊已久的高檔房市場，帶來絲絲暖意。當(dāng)日，記者在現(xiàn)場看到，約有近十名浙商確定了購買意向，并精心挑選了中意的戶型。

看好奧運逢低入市

2007年，京城高檔住宅市場連續(xù)遭遇了四個月的寒流，在此背景下，浙商購房團緣何出手，成為不少業(yè)界人士心中欲揭之謎。為此，近日記者追蹤采訪了約15位浙商，請他們講述自己的置業(yè)經(jīng)。

一、看好北京奧運會臨近背景下的高檔房前景。“從歷屆奧運會舉辦國的房價來看，在奧運會來臨前，都有大幅度的提升。近兩年國家對房地產(chǎn)市場實施宏觀調(diào)控，房價在奧運前應(yīng)該不會出現(xiàn)猛漲，但穩(wěn)步上揚是必然的，一方面是基于奧運利好帶動需求的迅猛增長，另一方面，調(diào)控背景下未來房地產(chǎn)市場將更加健康，理性。由此，我認(rèn)為現(xiàn)階段投資高檔房，適合長期持有。”在北四環(huán)某高檔樓盤擁有兩套住房的浙商看房團成員，程女士如是預(yù)計。

而另一不愿透露姓名的看房團成員告訴記者，他計劃購買高檔房做短線投資。在他看來，奧運前，也就是今年下半年至明年上半年，房價必將大漲，所以，計劃今年買入，明年在奧運前易手。

二、逢低入市，看好長線投資。“投資樓市跟投資股市的道理一樣，低位進(jìn)入，高位撤出。”購房團成員鄒先生說，“從高檔房市場目前的現(xiàn)狀來看，雖然價格仍高高在上，但銷量卻連續(xù)數(shù)月遇冷。在我看來，如今是一個絕佳的進(jìn)入時機，因為，在賣方市場的背景下，持續(xù)走低就意味著后市必將反彈。所以，這個時候買進(jìn)高檔房，后市保值，增值性更強。”

鄒先生進(jìn)而認(rèn)為，如今高檔房銷售遭遇低谷，是政府連續(xù)宏觀調(diào)控效應(yīng)的初現(xiàn)。從2005年、2006年實施的兩輪宏觀調(diào)控來看，每一次都是前期觀望，后市反彈。照此歷史因素預(yù)判，2007年下半年至明年上半年，應(yīng)是市場高速反彈期。所以，現(xiàn)在進(jìn)入，是比較好的時機。

三、看好高檔房未來稀缺價值。本次采訪中，不少浙商向記者表示，“70％?90m2”政策意味著，大戶型產(chǎn)品未來必將日益稀缺。“我看了很多報道，不少專家預(yù)計從今年下半年開始，中小戶型普通住宅的供應(yīng)量將大增，與此相應(yīng)，大戶型將越來越少。物以稀為貴，在小戶型時代來臨之際，選擇幾套不錯的大戶型典藏，長期持有，是不錯的選擇。”浙商看房團成員劉先生如是預(yù)計。在他看來，購買大戶型高檔房，不用擔(dān)心奧運后房價會否下跌，因為該類產(chǎn)品稀缺，所以，它的抗跌性會比較強。

浙商熱情能否力挽高檔房下挫狂瀾

雖然浙商購房團對市場大勢信心滿懷，但未來高檔房市場是否向好？事實上，連開發(fā)商自己都很難斷定。持續(xù)走低的高檔房市場，會否因為浙商的投資熱情而出現(xiàn)拐點?奧運前高檔房價格會否如買家預(yù)期出現(xiàn)大漲?業(yè)界專家備執(zhí)一詞。

“浙商買家對市場的信心十足，應(yīng)該說是大勢向好的一個信號，但我曾經(jīng)說過，2007年，高檔房將處于消化期。如今，我依然持這一觀點。因為，過去幾年開發(fā)商對高檔房尤其是大戶型高檔的熱衷，致使該類產(chǎn)品市場供應(yīng)激增。就需求而言，高檔房需求的增長速度遠(yuǎn)不及普通住宅，何況，未來中小戶型的‘井噴’也將從一定程度上分流高檔房的需求。”戴德梁行住宅部董事岳鋒鋼分析認(rèn)為。

低風(fēng)險投資市場范文第2篇

關(guān)鍵詞:風(fēng)險投資;退出渠道;出售或回購

伴隨著知識的來臨，高產(chǎn)業(yè)成為了中國產(chǎn)業(yè)升級中的一個焦點，在高科技成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中，風(fēng)險資本作為一種資本，它需要在高科技項目之間靈活的進(jìn)入和退出實現(xiàn)自身價值增值，為高科技成長提供助力。所以退出是進(jìn)入的先決條件。中國風(fēng)險投資自以來，退出渠道不暢通一直是制約其發(fā)展的瓶頸所在。

一、風(fēng)險投資退出渠道是風(fēng)險投資成功與否的關(guān)鍵

所謂風(fēng)險投資，根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的中的一種權(quán)益資本。風(fēng)險投資也可以理解為一個動態(tài)循環(huán)的過程。風(fēng)險投資者以自身的相關(guān)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的專業(yè)知識與實踐經(jīng)驗，結(jié)合高效的企業(yè)管理技能與金融專長，對風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項目積極主動地參與管理經(jīng)營，直至風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項目公開交易或通過并購方式實現(xiàn)資本增值與資金的流動性。一輪風(fēng)險資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項目，這樣循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險資本增值。

所謂風(fēng)險投資退出，是指風(fēng)險企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，風(fēng)險投資者認(rèn)為有必要是時候?qū)L(fēng)險資本從風(fēng)險企業(yè)中退出，因而選擇一定的方式(公開上市、出售或回購、清算)通過資本市場將風(fēng)險資本撤出，以求實現(xiàn)資本增值或者降低損失，為介入下一個項目做準(zhǔn)備。高收益是通過風(fēng)險投資成功的退出而實現(xiàn)的，可行的退出機制是風(fēng)險投資成功的關(guān)鍵。

二、幾種退出渠道

一般而言，按照條款限制、交易市場環(huán)境制約以及企業(yè)發(fā)展階段的不同，退出渠道一般可以分為:競價式轉(zhuǎn)讓——股份公開上市;契約式轉(zhuǎn)讓——出售或回購;強迫式轉(zhuǎn)讓——清算。以下根據(jù)不同方式逐一比較分析。

(一)競價式轉(zhuǎn)讓——股份公開上市(IPO)

股份公開上市(IPO)是指風(fēng)險投資者通過風(fēng)險企業(yè)股份公開上市，將擁有的私人權(quán)益轉(zhuǎn)換成為公共股權(quán)，在獲得市場認(rèn)可后，轉(zhuǎn)手以實現(xiàn)資本增值。股份公開上市被一致認(rèn)為是風(fēng)險投資最理想的退出渠道，其主要原因是在證券市場公開上市可以讓風(fēng)險資本家取得高額的回報。

風(fēng)險企業(yè)股份上市離不開“第二證券市場”的作用，這類證券市場以發(fā)行高科技風(fēng)險企業(yè)的股票為主，發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)低于一般的證券“主板”市場，只要風(fēng)險企業(yè)的規(guī)模和資金達(dá)到了一定的標(biāo)準(zhǔn)就可以在這類市場上上市公開發(fā)行股票。在歐美發(fā)達(dá)國家中，著名的“第二證券市場”有:美國專為沒有資格在紐約證券交易所等主板市場上市的較小的企業(yè)的股票交易而建立的0TC(柜臺交易)市場以及在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的NASDAQ(全國證券自營商協(xié)會自動報價系統(tǒng));英國于1980年建立的USM(未正式上市公司股票市場);日本政府于1983年在大阪、東京和名古屋建立的“第二證券市場”等。

(二)契約式轉(zhuǎn)讓——出售或回購

美國風(fēng)險投資以契約式方式退出有兩種形式——股份出售或回購。股份出售是指一家一般的公司或另一家風(fēng)險投資公司，按協(xié)商的價格收購或兼并風(fēng)險投資企業(yè)或風(fēng)險資本家所持有的股份的一種退出渠道，也稱收購。股份出售分兩種:一般購并和第二期購并。一般購并主要是指公司間的收購與兼并;第二期購并是指由另一家風(fēng)險投資公司收購，接受第二期投資。股份回購是指風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險企業(yè)家本人出資購買風(fēng)險投資企業(yè)家手中的股份。隨著兼并的第五次浪潮的開始，風(fēng)險資本更多的采用回購或出售的方式退出。

(三)強迫式轉(zhuǎn)讓——破產(chǎn)清算

眾所周知，相當(dāng)大部分的風(fēng)險投資不會很成功，當(dāng)風(fēng)險企業(yè)因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，被依法宣告破產(chǎn)時，按照有關(guān)法律規(guī)定，組織股東、有關(guān)專業(yè)人員和單位成立清算組，對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算。對于風(fēng)險資本家來說，一旦確認(rèn)風(fēng)險企業(yè)失去了發(fā)展的可能或者成長太慢，不能給予預(yù)期的高額回報，就要果斷地撤出，將能收回的資金用于下一個投資循環(huán)。

三、幾種退出渠道的比較分析

(一)幾種退出渠道自身優(yōu)缺點比較

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│退出渠道

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優(yōu)點

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│(1)投資獲益最高，往往是投資額的幾倍甚　 │

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│至幾十倍，有的甚至更高;(2)企業(yè)獲得大量 │

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│現(xiàn)金流入，增強了流動性;(3)提高了風(fēng)險企 │

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│業(yè)的知名度和公司形象，便于獲得融資便

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│公開上市(IPO)

│利;(4)對參加回購計劃的職員，股票上市乃 │

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│是很大的激勵，可以留住核心層人員并吸引　│

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│高素質(zhì)人才進(jìn)入;(5)風(fēng)險投資家以及風(fēng)險　 │

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│企業(yè)的創(chuàng)始人所持有的股權(quán)可以在股票市

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│場上套現(xiàn)。

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│(1)這種契約式轉(zhuǎn)讓最大的優(yōu)點在于符合風(fēng)　 │

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│險資本“投入——退出——再投入”的循環(huán)，│

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│投資者可以在任意時期將自己擁有的投資

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│出售或回購

│項目股權(quán)限時變現(xiàn)，使風(fēng)險投資公司的收益　│

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│最大化;(2)操作相對IPO簡單，費用低，可　│

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│以實現(xiàn)一次性全部撤出且適合各種規(guī)模類

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│型的公司;(3)股份的出售或回購還可以作　 │

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│為風(fēng)險投資企業(yè)回避風(fēng)險的一種工具。

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│清算

│是風(fēng)險投資不成功時減少損失的最佳的退

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│出方式

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│退出渠道

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缺點

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│(1)有上市限制(具體參見表5);(2)對出售　 │

│公開上市(IPO)

│股權(quán)的限制會創(chuàng)始人投資收入的變現(xiàn);　│

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│(3)上市成本很高，上市的費用十分昂貴。　 │

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│(1)由于收購方太少，導(dǎo)致企業(yè)價值被低估， │

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│收益率與公開上市相比明顯偏低，只有它的　│

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│大約1/4到1/5;(2)就出售而言，風(fēng)險企業(yè)被 │

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│收購后就不易保持獨立性，企業(yè)管理層有可　│

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│能失去對風(fēng)險企業(yè)的控制權(quán);(3)對回購來　 │

│出售或回購

│說，如果企業(yè)創(chuàng)紹人用其他資產(chǎn)(如其他公　 │

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│司股票、土地、房產(chǎn)等)和一定利息的長期應(yīng) │

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│付票據(jù)支村回購，涉及變現(xiàn)及風(fēng)險;(4) │

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│我國許多高科技企業(yè)是從原國有企業(yè)或研

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│究機構(gòu)中誕生，產(chǎn)權(quán)界定不清，再加上國產(chǎn)　│

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│權(quán)交易市場還不發(fā)達(dá)，產(chǎn)權(quán)成本過高，阻礙　│

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│這種退出渠道的運用。

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│(1)承擔(dān)很大程度上的損失，這是投資失敗　 │

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│的必然結(jié)果;(2)我國《公司法》要求在出現(xiàn) │

│清算

│資不抵債的客現(xiàn)事實時才能清算，從而很可　│

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│能錯過投資撤出的最佳時機，也就無形中擴　│

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│大了風(fēng)險企業(yè)損失。

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(二)幾種退出渠道的國別分析

1、美國

美國是世界上最早發(fā)展風(fēng)險投資事業(yè)的國家，30年代美國就有了第一家風(fēng)險投資公司。在政府、法律、稅收方方面面的幫助支持下，美國風(fēng)險投資蓬勃發(fā)展，為美國經(jīng)濟增長做出了突出貢獻(xiàn)。時至今日，美國已經(jīng)毫無疑問的成為了世界上風(fēng)險投資最發(fā)達(dá)的國家。美國風(fēng)險投資多元化的退出渠道，發(fā)達(dá)健全的產(chǎn)權(quán)市場，一直是世界各國爭相模仿的對象。美國的風(fēng)險企業(yè)既可以通過NASDAQ市場公開上市，也可以在不同發(fā)展時期在私人權(quán)益市場上以出售或回購的方式實現(xiàn)退出。

所謂NASDAQ是全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)(National Association of Securities Dealers Automated Quotations)的縮寫，但已成為那斯達(dá)克股票市場公司(Nasdaq Stock Market，Inc.)的代名詞，其職能是操作并維持NASDAQ報價系統(tǒng)的運轉(zhuǎn)，并提供各種金融服務(wù)。1999年NASDAQ成交額11萬億美元，首次超過紐約證交所，占美國三大股市的51%。雖然2001年以來，世界市場對NASDAQ的影響很大，但也不能改變影響它在世界金融領(lǐng)域的重要地位。

NASDAQ是全世界風(fēng)險投資公開上市最大的市場，90年代美國通過風(fēng)險基金和原始股上市等途徑進(jìn)行的風(fēng)險投資每年都在450億至650億美元之間，其中NASDAQ吸納的約占半數(shù)。更有微軟、英特爾、西斯科、戴爾、雅虎等等著名的風(fēng)險企業(yè)都在NASDAQ實現(xiàn)了成功退出和再度融資。NASDAQ不僅是美國的創(chuàng)業(yè)板市場，更是世界優(yōu)秀風(fēng)險投資企業(yè)展示自己的舞臺。

所謂私人權(quán)益資本市場是指不必經(jīng)過美國政權(quán)交易委員會審批登記的，在私人之間或各與非金融機構(gòu)之間交易的權(quán)益資本。最常見的權(quán)益資本投資是普通股和可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股或帶有優(yōu)先權(quán)及認(rèn)股權(quán)證的次級貸款。這些有價證券可能是上市公司發(fā)行的，但大多數(shù)是由私人公司和非上市公司發(fā)行的。美國私人權(quán)益資本市場是整個資本市場的一個重要組成部分，私人權(quán)益資本其中又包括了風(fēng)險資本和非風(fēng)險資本。私人權(quán)益市場一般具有四種形式:有組織的私人權(quán)益資本市場;天使市場;非正式的私人資本市場以及144法規(guī)資本市場。可以說私人權(quán)益資本市場是為風(fēng)險投資進(jìn)行出售或回購提供了廣闊的舞臺。

以下是對各種退出渠道的(見表2)。

表2　美國風(fēng)險投資退出渠道分析

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│退出渠道　│　背景　│　轉(zhuǎn)讓客體

│　轉(zhuǎn)讓對象　│

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│公開上市　│完全成功│

股票

│　公眾　│

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│一般購并　│比較成功│整體或大股股票│　 大公司　 │

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│二次購并　│情況一般│

股權(quán)

│風(fēng)險投資機購│

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│管理層回購│比較成功│整體或大股股票│　風(fēng)險　│

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│破產(chǎn)清算　│完全失敗│

資產(chǎn)

│　 企業(yè)家　 │

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│市場性質(zhì)│投資年限│回報倍數(shù)│發(fā)生概率│

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│二板市場│　4.2　 │　7.1　 │　20%　 │

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│產(chǎn)權(quán)市場│　3.7　 │　1.7　 │　25%　 │

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│產(chǎn)權(quán)市場│　3.6　 │　2.0　 │　10%　 │

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│產(chǎn)權(quán)市場│　4.7　 │　2.1　 │　25%　 │

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│產(chǎn)權(quán)市場│　4.1　 │　0.2　 │　20%　 │

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資料來源:根據(jù)《美國風(fēng)險投資》2003年3-8期的相關(guān)資料整理而成

由表2可看出，在風(fēng)險投資最發(fā)達(dá)的美國第二種退出方式——出售或回購達(dá)到了60%(一般購并25%，管理層回購25%，二次購并10%，共60%)，成為最主要的退出渠道。這種方式投資年限是最短的，報酬率中等，但是對于風(fēng)險投資企業(yè)來說，要注重投資資本的贏利性和流動性的統(tǒng)一，才能達(dá)到收益最大化，所以多數(shù)的風(fēng)險投資企業(yè)會選擇這種退出渠道。公開上市回報率最高，達(dá)到了7.1，屬于完全成功，但只占到了20%。破產(chǎn)清算是無奈之舉，不僅長期占用資金而且成本都只能回收20%，試想如果沒有這么高的風(fēng)險，豈不是人人都來涉足風(fēng)險投資，所以正是存在很高的失敗率，才能保證風(fēng)險投資者的高收益。

2、

80年代初，隨著改革開放，國人開始了解美國的“硅谷神話”。“中關(guān)村一條街”的興起標(biāo)志著我國高產(chǎn)業(yè)步入了探索和的階段，同時也開始了我國風(fēng)險投資的探索之路。短短十幾年，中國的風(fēng)險投資取得了長足的發(fā)展(見表3)。

現(xiàn)行的條件下，當(dāng)前我國風(fēng)險投資退出渠道中，出售和回購占據(jù)絕對優(yōu)勢。風(fēng)險企業(yè)可以通過回購、直接被上市公司收購、被跨國公司兼并甚至風(fēng)險企業(yè)之間進(jìn)行重組達(dá)到退出的目的　(見下頁表4)。

表3 1994-2001年全國創(chuàng)業(yè)資本增量和總量的年度比較(單位:萬元人民幣)

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│　 年度　 │　1994　│　1995　│　1996　│　1997　│

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│ 創(chuàng)業(yè)資本 │

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│　 總量　 │ 221800 │ 301800 │ 360800 │ 761750 │

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│ 新增創(chuàng)業(yè) │

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│　 資本　 │

│　80000 │　59000 │ 400950 │

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│ 比上年增 │

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│　 長率　 │

│　36%　 │　20%　 │ 111%　 │

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│　 年度　 │　1998　│　1999　│　2000　│　2001　│

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│ 創(chuàng)業(yè)資本 │

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│　 總量　 │1040580 │2063158 │3730822 │ 405622 │

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│ 新增創(chuàng)業(yè) │

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│

│

│　 資本　 │ 278830 │1022578 │1667664 │ 321800 │

├─────┼────┼────┼────┼────┤

│ 比上年增 │

│

│

│

│

│　 長率　 │　37%　│　98%　│　81%　│　9%　 │

─────┴────┴────┴────┴────

資料來源:王松奇、王國剛主編的《2002年中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告》

盡管我國風(fēng)險投資已經(jīng)取得了較快速度的增長，但是相對于發(fā)達(dá)國家我們還處于起步階段。當(dāng)前，退出渠道的不暢通已經(jīng)成為嚴(yán)重阻礙風(fēng)險投資發(fā)展的瓶頸。

當(dāng)前的中國，不存在二板市場，主板市場限制多，主板市場相對于大多數(shù)的風(fēng)險企業(yè)來說門檻太高。如發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)不少于3000萬元，股票發(fā)行后的公司股本總額不低于5000萬元，企業(yè)有三年以上的營業(yè)業(yè)績且連續(xù)盈利，無形資產(chǎn)

表4 2002年中國風(fēng)險投資項目退出渠道分析

───────┬──────┬───────┬──────

│退出渠道

│　公開上市　│　出售或回購　│

清算

│

├───────┼──────┼───────┼──────┤

│案件數(shù)

│　 2

│

29

│

7

│

├───────┼──────┼───────┼──────┤

│所占百分比

│　 5.3%

│

76.3%

│　 18.4%

│

───────┴──────┴───────┴──────

資料來源:根據(jù)王松奇、王國剛主編《2002年中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告》中的風(fēng)險投資項目退出渠道分析整理而成占總資產(chǎn)的比重不高于20%等等;現(xiàn)有的制度框架內(nèi)，主板市場上國有股法人股不能流通與交易，可流通股僅限于社會公眾股，而我國許多風(fēng)險企業(yè)都是國家參股扶持的，這與風(fēng)險投資要求一次性全部退出實現(xiàn)回報相矛盾。

此外，產(chǎn)權(quán)市場不健全，產(chǎn)權(quán)制度還待完善。風(fēng)險投資是長期股權(quán)投資，沒有產(chǎn)權(quán)明晰的股份制企業(yè)，風(fēng)險投資機構(gòu)就很難通過產(chǎn)權(quán)交易，全身而退。風(fēng)險投資發(fā)達(dá)的國家股票市場和產(chǎn)權(quán)市場非常健全。在我國，風(fēng)險企業(yè)大多有政府背景，國有股法人股一般通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓。這樣做往往不能獲得充分的市場信息，風(fēng)險企業(yè)股份并不一定能根據(jù)自身的情況在最合適的時間找到最合適的買家和最真實的價格，風(fēng)險資本的流動性及其收益。

四、當(dāng)前我國風(fēng)險投資最佳退出渠道——出售或回購

公開上市和出售或回購已經(jīng)是世界上最頻繁采取的退出渠道，也是當(dāng)前我國風(fēng)險投資最佳退出渠道(見表5)，這是因為:

第一、我國不存在二板市場，而主板條件對風(fēng)險企業(yè)來說要求太高。

表5　中國的主板市場與其他國家的創(chuàng)業(yè)板市場上市條件比較

──────┬──────────┬─────────

│

市場

│

MADSAQ市場

│香港創(chuàng)業(yè)板市場

│

├──────┼──────────┼─────────┤

│

│　 凈有形資產(chǎn)600

│

│

│

規(guī)模

│

│沒有要求

│

│

│

萬美元

│

│

├──────┼──────────┼─────────┤

│

│

│對于市場值少于10　│

│

│

│億港幣的公司，其最│

│

│

│低公眾持股量為

│

│

│

│20%，涉及金額須達(dá) │

│　最低公眾　│

│港幣3000萬元;對于│

│　 持股量　 │　公眾持股110萬股　 │

│

│

│

│市場值等于或超過10│

│

│

│億港幣的公司，其最│

│

│

│低公眾持股要求選擇│

│

│

│2億元港幣或15%中　│

│

│

│較高的那個標(biāo)準(zhǔn)

│

├──────┼──────────┼─────────┤

│　個人股東　│

│新申請人上市時公眾│

│　最低人數(shù)　│

400人以上

│股東必須不少于100 │

│

│

│人

│

├──────┼──────────┼─────────┤

│　公眾最低　│

│

│

│　 持股值　 │

400萬美元

│沒有要求

│

│

│

│

│

├──────┼──────────┼─────────┤

│

│　 上市前一年稅前　 │證明具有至少24個　│

│　盈利限制　│

│月的活躍的業(yè)務(wù)記　│

│

│　 收益100萬美元

│

│

│

│

│錄，不是盈利記錄　│

──────┴──────────┴─────────

──────┬──────────┬─────────

│

市場

│新加坡SESDAQ市場

│中國主板市場

│

├──────┼──────────┼─────────┤

│

│

│股本總額不少于人民│

│

規(guī)模

│沒有要求

│

│

│

│

│幣5000萬元

│

├──────┼──────────┼─────────┤

│

│

│

│

│

│

│

│

│

│

│向社會公開發(fā)行的股│

│

│公眾持股數(shù)至少為50　│份達(dá)公司股份總數(shù)的│

│　最低公眾　│萬股或15%(以較高

│25%以上;公司股本 │

│　 持股量　 │者為準(zhǔn));一般不得高 │總額超過人民幣4億 │

│

│

│

│

│

│于已發(fā)行實繳股本的　│元的，其向社會公開│

│

│50%

│發(fā)行股份的比例為　│

│

│

│15%以上

│

│

│

│

│

├──────┼──────────┼─────────┤

│　個人股東　│

│持有股票面值人民幣│

│　最低人數(shù)　│沒有要求

│1000元以上的股東不│

│

│

│少于1000人

│

├──────┼──────────┼─────────┤

│　公眾最低　│

│個人持有股票面值總│

│　 持股值　 │沒有要求

│

│

│

│

│額不少于人民幣1000│

├──────┼──────────┼─────────┤

│

│要求公司有3年以上　 │

│

│　盈利限制　│的經(jīng)營記錄，并非盈　│最近三年連續(xù)盈利　│

│

│

│

│

│

│利記錄

│

│

──────┴──────────┴─────────

由于不存在二板市場，風(fēng)險投資企業(yè)在國內(nèi)只能選擇主板上市。從表5中我們可以看出，我國主板市場對“先天弱小”的風(fēng)險企業(yè)“門檻”太高。《公司法》規(guī)定，上市公司的股本總額不得少于5000萬元，且必須達(dá)到連續(xù)三年盈利的要求，香港的創(chuàng)業(yè)板市場和新加坡的SESDAQ市場對此沒有要求，其他方面創(chuàng)業(yè)板的上市條件相對我國主板市場的要求也較寬泛。因此，通過主板上市對中國大多數(shù)風(fēng)險企業(yè)來說是行不通的。

第二、公開上市成本很高。近幾年來，美國風(fēng)險投資以IPO方式退出的數(shù)量正在逐年減少。風(fēng)險投資家不愿采用IPO方式退出的原因主要是這種退出渠道的費用十分昂貴，如作為承銷商的投資銀行，一般索取投資總額5%-10%的傭金，美國NASDAQ在2001年10月宣布提高企業(yè)在NASDAQ市場的上市交易費用，NASDAQ全國市場首次上市費用從95，000美元上調(diào)58%，至150，000美元;小型股市場IPO交易費用從10，000美元調(diào)到40，000美元。香港創(chuàng)業(yè)板也根據(jù)實際情況，相對提高了企業(yè)上市的費用，這為中國風(fēng)險投資海外上市設(shè)置了不小的障礙。除了昂貴的上市費用以外，對風(fēng)險企業(yè)的公眾監(jiān)督更廣泛，信息披露要求更充分，公司必須更加規(guī)范地運作，實際上失去了公司部分控制權(quán)和靈活性，也可能增加運作成本。

第三、出售或回購相對于公開上市操作簡單，費用低，可以實現(xiàn)一次性全部撤出且適合各種規(guī)模類型的公司。股份出售或回購的談判對手通常只有幾個，所涉及的部門和手續(xù)相對要少，可以做到股份的全部轉(zhuǎn)讓而沒有后顧之憂。對于處于萌芽階段規(guī)模弱小、風(fēng)險巨大的高新技術(shù)企業(yè)，這可能是唯一可行的退出渠道。

第四、股份的出售或回購還可以作為風(fēng)險投資回避風(fēng)險的一種工具。例如，北京風(fēng)險投資股份有限公司(簡稱北科投)投資于華諾公司(從事寬帶通訊技術(shù)開發(fā)及其推廣的高新技術(shù)企業(yè))之初，雙方在遵循國際慣例的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的具體實際，設(shè)定了管理層回購條約，即北科投投資1500萬人民幣，占有30%的股份，一年以后，管理層以1500萬人民幣的價格，回購風(fēng)險投資公司一半的股份。這一條款最大限度地鎖定了投資風(fēng)險，它保證北科投可以獲得較其他投資人更為優(yōu)先的套現(xiàn)權(quán)利。

第五、就是在二板市場發(fā)達(dá)的國家，出售或回購已經(jīng)成為最主要的退出渠道。

表6　歐洲大陸1997年-2001年退出渠道比較

─────────┬──────┬───────┬─────┬──────

│

退出渠道

│　公開上市　│　出售和回購　│　 清算　 │

總計

│

├───┬─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤

│ 1997 │案件數(shù)

│　 16

│

49

│　 3

│　 68

│

│

├─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤

│

│占百分比　│　 23.5%

│

72.1%

│　 4.4%　 │　 100.0%　 │

├───┼─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤

│ 1998 │案件數(shù)

│　 31

│

50

│　 3

│　 84

│

│

├─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤

│

│占百分比　│　 36.9%

│

59.5%

│　 3.6%　 │　 100.0%　 │

├───┼─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤

│ 1999 │案件數(shù)

│　 32

│

69

│　 3

│　 104

│

│

├─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤

│

│占百分比　│　 30.8%

│

66.3%

│　 2.9%　 │　 100.0%　 │

├───┼─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤

│ 2000 │案件數(shù)

│　 17

│

90

│　 3

│　 110

│

│

├─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤

│

│百分比

│　 15.5%

│

81.8%

│　 2.7%　 │　 100.0%　 │

├───┼─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤

│ 2001 │案件數(shù)

│

6

│

82

│　 9

│　 91

│

│

├─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤

│

│百分比

│

6.6%

│

90.1%

│　 3.3%　 │　 100.0%　 │

───┴─────┴──────┴───────┴─────┴──────

資料來源:EVCJ，November2002.P22整理而成

由表6可見，在歐洲出售和回購已經(jīng)成為風(fēng)險投資退出的主要渠道。究其原因主要是近幾年來NASDAQ市場走跌，行情不明朗，投資者對走勢信心不足;其次是公開上市費用太高。

綜上所述，由于現(xiàn)實的種種原因，二板市場呼之未出，時機還未成熟，筆者認(rèn)為當(dāng)前中國風(fēng)險投資的最適宜的退出渠道是出售或回購，同時也呼吁政府與相關(guān)各界加快健全產(chǎn)權(quán)市場，完善產(chǎn)權(quán)制度，為風(fēng)險投資的提供良好的政策環(huán)境、環(huán)境和市場環(huán)境。

:

[1]張樹中.美國創(chuàng)業(yè)資本的退出機制分析[J].管理文摘，1999，(2).

[2]龔超、賈石國.試論風(fēng)險投資的退出機制[J].，2000，(2).

[3]王松奇、王國剛.2002年中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告[Z].中國財經(jīng)出版社，2002.

[4]劉曼紅.風(fēng)險投資:創(chuàng)新與金融[M].中國人民大學(xué)出版社，1998.

[5]EVCJ(Europe Venture Capital Journal)，November，2002

低風(fēng)險投資市場范文第3篇

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；退出機制；國際比較

風(fēng)險投資已經(jīng)發(fā)展了六十多年了,在中國的歷史也有二十多年,做為一種投資模式,它專為那些新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力而又無法籌集資金的的企業(yè)(特別是中小型企業(yè))提供權(quán)益資本，用以從事高風(fēng)險性投資活動。也就是風(fēng)險投資家專門挑選具有挑戰(zhàn)性的風(fēng)險企業(yè)，對其經(jīng)過一段時間的經(jīng)營管理與培育之后，選擇一種合適的退出方式實現(xiàn)投資收益，并將投資再投入到下一個風(fēng)險企業(yè)中去，在不斷的“投資—退出—再投資”的過程中實現(xiàn)資本的持續(xù)增值。由于退出機制不僅為風(fēng)險資本提供了持續(xù)的流動性，而且也為風(fēng)險資本提供了持續(xù)的發(fā)展性，所以在這樣一個具有高收益、高風(fēng)險的投資活動中，退出機制已成為風(fēng)險投資的核心問題，這也是與其他傳統(tǒng)投資模式的根本區(qū)別。

一、 風(fēng)險投資退出機制的國際比較

美國是風(fēng)險投資發(fā)展最早和最成熟的國家，年風(fēng)險投資總額占其GDP的0.06%。經(jīng)過五十多年的發(fā)展，美國逐步形成了較為完善的風(fēng)險投資退出機制。然而相對美國的風(fēng)險投資，歐洲起步較晚，從表1的退出機制比較來看，歐洲的風(fēng)險投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國，采用IPO退出最多的國家仍然是美國，歐洲除了英國與法國，其他國家的IPO數(shù)量均為個數(shù)。在1995年歐洲委員會在有關(guān)文件中明確表示：傳統(tǒng)的歐洲股票市場偏重于為大公司服務(wù)而忽略了小公司，越來越多的歐洲小公司到美國股票市場，尤其是NASDAQ市場上市，這種狀況不利于歐洲金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展。更為嚴(yán)重的是，上市困難使風(fēng)險資本不易退出，影響了風(fēng)險資本產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，阻礙新生企業(yè)的發(fā)育和成長。于是在歐洲委員會的支持下從1995年才開始建立多個服務(wù)于新生小企業(yè)的股票市場如Nouveau Marche、Easdaq等。這些新興市場為風(fēng)險投資提供了便利的退出途徑，再加上相對發(fā)達(dá)的歐洲產(chǎn)權(quán)交易市場，更加有效地推動了歐洲風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展（見圖2）。

表1 美國與歐洲2001年風(fēng)險投資退出比較國別／地區(qū)

IPO數(shù)量

M&A數(shù)量

IPO價值總額（億美元）

M&A價值總額（億美元）

美國

37

322

31

153

英國

10

239

4.01

14.41

法國

14

500

2.60

8.35

德國

8

131

1.31

3.40

荷蘭

88

1.61

2.93

瑞典

3

24

1.17

0.89

瑞士

1

10

0.10

0.20

                  圖1  2000－2006年前三季度美國與歐洲的IPO數(shù)量比較

亞洲風(fēng)險投資的重點地區(qū)——以色列，被譽為世界第二硅谷。除了政府的大力扶持外，以色列又充分利用美國和歐洲的資本市場，使其風(fēng)險資本能順利退出，成為利用境外市場資源的一個很好范例。從表2可以看出，雖然以IPO退出的數(shù)量很少，但是它的IPO與M&A的價值總額卻很高，甚至超過了日本。

表2  2000年以色列與亞洲其他國家/地區(qū)風(fēng)險投資退出比較國別/地區(qū)

IPO數(shù)量

IPO與M&A價值總額（億美元）

日本

67

12.3

韓國

N/A

10.8

香港

43

6.94

新加坡

24

3.79

以色列

3

18.6

三、影響各國風(fēng)險投資差異的原因

1. 金融體系不同

風(fēng)險投資退出方式的差異是金融體系差異的直接表現(xiàn)。典型的證券市場主導(dǎo)的金融體系的國家，如美國，它在資本市場的規(guī)模、效率方面具有優(yōu)勢，對于外部投資者保護較強，同時，公眾有投資股票的傳統(tǒng)意識，也使得上市的股票面臨較少的流動性風(fēng)險，這對于風(fēng)險投資的退出十分有利。而歐洲大部分是以銀行主導(dǎo)型金融體系，風(fēng)險投資體系以銀行為中心，風(fēng)險企業(yè)習(xí)慣于從隸屬于集團的投資公司和銀行尋求資金來源，市場集中度低導(dǎo)致流動性不足，這是導(dǎo)致風(fēng)險投資退出不暢的主要原因。

2. 資本市場發(fā)展程度不同

發(fā)達(dá)完善的資本市場為風(fēng)險資本提供多樣化，便利，順暢的退出渠道。美國風(fēng)險投資之所以在全球最成功、最發(fā)達(dá)，其中一個重要的原因就是為風(fēng)險資本提供了一個良好的資本市場環(huán)境，多層次的資本市場體系，如全國性的證券市場包括：紐約證券交易所、全美證券交易所、納斯達(dá)克股市和招示板市場；區(qū)域性的包括：費城證券交易所、太平洋證券交易所辛辛那提證券交易所、中西部證券交易所及芝加哥證券交易所等。這幾個板塊的市場功能明確，分別服務(wù)于不同發(fā)展階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而且具有明顯的層次性。各層次互相銜接，略有重疊。再加上發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易市場，極大地便利風(fēng)險資本的流動與投資收益的實現(xiàn)，為風(fēng)險投資退出創(chuàng)造了條件。

3. 法律法規(guī)保障體系不同

法律法規(guī)是導(dǎo)致風(fēng)險投資退出差異的主要原因。有實證結(jié)果表明，擁有較高法制指數(shù)的國家，會有較高的IPO成功經(jīng)驗。正是由于美國社會具有良好的法律環(huán)境，為IPO退出提供了保障，才使得美國IPO退出數(shù)量比其他發(fā)達(dá)國家多。如美國勞工部在1979年對《雇員退休收入保障法》（ERISA）關(guān)于“謹(jǐn)慎的人”（prudent man）條款進(jìn)行了修改，這一條款曾要求養(yǎng)老基金在投資時要基于對“謹(jǐn)慎的人”的判斷。這一條款的采納，幾乎立刻引起了小公司股票市場和新股發(fā)行市場的回應(yīng)，使風(fēng)險投資以IPO方式退出更多的投資。實踐證明，這些法律法規(guī)的出臺大大促進(jìn)了美國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。此外，美國社會對風(fēng)險投資公司的組建和運作過程中簽署的相關(guān)協(xié)議也提供完善的法律保障，這些協(xié)議對風(fēng)險投資的運作和退出起了非常重要的作用，并給風(fēng)險投資的退出提供了法律保障。

4.  政府扶持力度不同

政府的大力扶持是世界各國發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的通行做法，它能夠營造整個社會發(fā)展風(fēng)險投資的良好氛圍，有利于形成一個國家完善的風(fēng)險投資運行機制。如在歐洲委員會的支持下從1995年才開始建立多個服務(wù)于新生小企業(yè)的股票市場如Nouveau Marche、Easdaq等，這些新興市場為風(fēng)險投資提供了便利的退出途徑。以色列的風(fēng)險投資發(fā)展更是離不開政府的大力扶持，為了推動本國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，政府專門設(shè)立以色列首席科學(xué)家辦公室，該辦公室每年擁有4億美元的投資基金，直接投資一些小公司，讓他們從事研發(fā)活動，還幫助企業(yè)培育技術(shù)孵化器，這些扶持才使得以色列享有世界第二硅谷的美稱。

5. 人力資本要素不同

人力資本被作為風(fēng)險投資退出的一個很重要的解釋變量。Dimov&Shephe rd（2003）研究發(fā)現(xiàn)較高的通用型人力資本，如自然科學(xué)、人文科學(xué)學(xué)歷水平，與風(fēng)險投資的成功退出有著顯著的正相關(guān)關(guān)系，而較高的專用型人力資本，如MBA學(xué)歷、法律教育等則有利于避免風(fēng)險投資退出的失敗。美國風(fēng)險投資幾十年的發(fā)展培養(yǎng)了大批優(yōu)秀的風(fēng)險投資家，他們通常在項目的評估階段就構(gòu)思最初的退出思路，在簽訂協(xié)議階段要求風(fēng)險企業(yè)與之簽訂保障風(fēng)險投資退出和償付條款，在對風(fēng)險企業(yè)跟蹤管理階段逐步清晰了退出路線，在最后退出階段，選定退出方案并實施。正是由于這些風(fēng)險投資家的有著較強的專業(yè)背景和實力，才使得風(fēng)險投資通過各種渠道退出的案例源源不斷，導(dǎo)致美國風(fēng)險投資業(yè)的蓬勃發(fā)展。相比之下，由于日本風(fēng)險投資機構(gòu)大部分是銀行附屬機構(gòu)，其從業(yè)人員缺乏相應(yīng)的特別是技術(shù)方面的知識，缺乏對風(fēng)險投資退出準(zhǔn)確認(rèn)識和判斷的能力，從而延誤了退出時機，使得項目不能得到更高的收益。因此，人力資本要素是風(fēng)險投資退出成功的關(guān)鍵因素。

四、完善我國風(fēng)險投資退出機制的啟示

完善的風(fēng)險投資退出機制是風(fēng)險資本實現(xiàn)增值的根本保障。我國的風(fēng)險投資還處在起步和探索階段，特別是我國風(fēng)險投資退出機制還不完善，退出渠道還不通暢已成為我國風(fēng)險投資的一大障礙。為盡快縮短與發(fā)達(dá)國家的差距，我們有必要借鑒其他國家的成功經(jīng)驗，逐步

發(fā)展和完善我國風(fēng)險投資退出機制。通過以上分析，結(jié)合我國風(fēng)險投資退出機制的現(xiàn)狀，可以得到以下啟示:

1.  建立多層次多渠道的風(fēng)險企業(yè)退出機制

從美國的風(fēng)險投資退出來看，多層次多渠道的退出機制是保證風(fēng)險投資運行進(jìn)入良性循環(huán)的必要保證，不同的風(fēng)險投資項目所具有的特性不一，如資金實力、規(guī)模和行業(yè)地位都不一樣，單一的退出機制會阻礙風(fēng)險投資的良性運行。此外，海外創(chuàng)業(yè)板市場上市、借殼上市等等拓寬方式以及降低上市標(biāo)準(zhǔn)，都是建立多層次多渠道退出機制的可行方案。

（1）完善國內(nèi)中小板市場

目前我國建立二板市場的時機尚未成熟，逐步完善創(chuàng)業(yè)板市場，可以為風(fēng)險企業(yè)的股票和產(chǎn)權(quán)交易提供一個基本的交易場所，形成便捷的有效的風(fēng)險投資退出機制。我國在2004年5月17日正式獲準(zhǔn)成立中小企業(yè)板，但由于是在主板現(xiàn)有法律和發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)框架內(nèi)運行的，以致經(jīng)過幾年的運行其作用并沒有得到充分的發(fā)揮，產(chǎn)生的效果也不如預(yù)期。因而，政府應(yīng)盡快出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，為中小企業(yè)板市場及未來建立二板市場提供重要的法律依據(jù)。

（2）完善三板市場和產(chǎn)權(quán)交易市場

風(fēng)險投資的另一重要的退出渠道就是股份轉(zhuǎn)讓，然而不管是企業(yè)并購，原股東回購等等形式都需要一個完善的交易市場。根據(jù)國際經(jīng)驗和我國的特殊性，主要有：一、試行創(chuàng)投企業(yè)股份在股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（三板市場）進(jìn)行交易。我國現(xiàn)有的股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是為原STAQ和NET系統(tǒng)掛牌公司和主板市場退市公司建立的股份轉(zhuǎn)讓交易平臺，為我國多層次資本市場建設(shè)的重要一極。選擇具備條件的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，能為風(fēng)險投資開辟新的退出渠道。二、完善我國的產(chǎn)權(quán)交易中心建設(shè)，為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的股份流通提供更為便利的條件。一方面，可選擇有條件的產(chǎn)權(quán)交易中心，進(jìn)行高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)柜臺交易；另一方面，選擇有條件的產(chǎn)權(quán)交易所，進(jìn)行創(chuàng)投企業(yè)股權(quán)掛牌交易試點。產(chǎn)權(quán)交易具有門檻低、限制條件少、交易方便靈活等諸多優(yōu)勢，能為風(fēng)險資本選擇多樣化的退出方式創(chuàng)造有利條件，更重要的是，能夠以區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場為基礎(chǔ)，建立全國聯(lián)交系統(tǒng)，進(jìn)而建立和完善三板市場，并與主板、二板市場相互配合，逐步形成我國完善的多層次的資本市場體系。

2.  加大政府對風(fēng)險投資的支持力度

政府的支持主要是政策上的支持，包括立法、補助、貼息、擔(dān)保、稅收優(yōu)惠等，這方面已經(jīng)有很多成熟的經(jīng)驗，例如：美國的《小企業(yè)發(fā)展法》、日本的《高技術(shù)密集區(qū)開發(fā)促進(jìn)法》、我國臺灣的《風(fēng)險資本條例》等。借鑒這些國外經(jīng)驗，我國也應(yīng)該在原有相關(guān)政策基礎(chǔ)上，從立法、稅收、信貸、擔(dān)保、政府補貼等方面，加大對風(fēng)險投資的政策支持力度。具體有如下措施：

首先，建立健全與風(fēng)險投資相關(guān)的法律法規(guī)體系，為風(fēng)險投資的正常運作提供法律保障。一是盡快制定頒布《風(fēng)險投資法》、《風(fēng)險投資基金法》等風(fēng)險投資業(yè)的核心法規(guī)；二是結(jié)合風(fēng)險投資發(fā)展的需要，修訂完善《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《專利法》、《中小企業(yè)促進(jìn)法》等相關(guān)法規(guī)；三是結(jié)合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，制定與之配套的實施細(xì)則和具體管理辦法。

其次，對風(fēng)險投資提供更多財政扶持政策，如財政投資、低息優(yōu)惠貸款、風(fēng)險損失補貼、貸款貼息、獎勵等靈活多樣的財政支持政策，以及對中小型創(chuàng)投企業(yè)實行特殊的稅收優(yōu)惠政策。將更多資金吸引到風(fēng)險投資領(lǐng)域。

3.  培養(yǎng)合格的風(fēng)險投資人才

這需要我們培養(yǎng)大量熟悉市場運作規(guī)律、具有經(jīng)營和管理經(jīng)驗、善于捕捉市場信息并能駕馭風(fēng)險的投資專家來組織投資。要大力培養(yǎng)和造就一批具有風(fēng)險意識、市場意識，具有開拓、進(jìn)取精神的風(fēng)險投資人才。在國內(nèi)培養(yǎng)的同時，還應(yīng)積極引進(jìn)國外優(yōu)秀投資人才。

總之，借鑒國外經(jīng)驗完善風(fēng)險投資退出通道，這將大大促進(jìn)我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展，同時也將激勵更多資金進(jìn)入到風(fēng)險投資領(lǐng)域，并有效地促進(jìn)我國科技型中小企業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1] 任瑛. 中國風(fēng)險投資退出機制探究. 科學(xué)前沿.2007

[2] 中國風(fēng)險投資研究院(香港).中國風(fēng)險投資年鑒.民主與建設(shè)出版社.2005-2007

[3] 肖揚清,徐寶林,黃詩城.風(fēng)險投資發(fā)展的跨國差異與理論解釋.投資與證券.2008.01

低風(fēng)險投資市場范文第4篇

關(guān)鍵詞：上市公司　風(fēng)險投資　優(yōu)勢

自上個世紀(jì)90年代開始，美國經(jīng)濟持續(xù)增長并一直保持前所未有的良好發(fā)展勢頭，這一現(xiàn)象被眾多學(xué)者和經(jīng)濟界人士譽為“新經(jīng)濟”。有研究表明，美國“新經(jīng)濟”的形成是與其高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展分不開的。據(jù)估計，美國經(jīng)濟增長的70%來自于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險投資是一對孿生兄弟，在風(fēng)險投資貧瘠的土地上不可能出現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的綠洲。撒切爾夫人曾說過，英國落后于美國的不在于高新技術(shù)而在于風(fēng)險投資，風(fēng)險投資對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展所具有的巨大推動力是毋庸置疑的。在風(fēng)險投資比較發(fā)達(dá)的西方國家，企業(yè)是風(fēng)險投資的積極參與者，如1996年美國企業(yè)投資者的風(fēng)險資本在總的風(fēng)險資本中所占的比例達(dá)到30%，英國企業(yè)投資者的風(fēng)險資本在總的風(fēng)險資本中也占有18%，而我國的風(fēng)險投資資金主要來源于國家財政，企業(yè)的風(fēng)險投資所占比重很小，尚未發(fā)揮出應(yīng)有的作用。本文就上市公司的風(fēng)險投資問題進(jìn)行研究。

一、上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的必要性

有研究表明，我國存在著兩種不對稱現(xiàn)象：一種是一些國有企業(yè)包括上市公司存在的低技術(shù)結(jié)構(gòu)、低創(chuàng)新能力與高籌資能力的不對稱；另一種是中小高新技術(shù)企業(yè)所存在的高科技含量、高增長潛力與低融資能力的不對稱。這一方面使得上市公司籌集的大量資金因沒有好的投資項目而閑置，或者在原有的主營業(yè)務(wù)上進(jìn)行簡單的擴張，或者存放于銀行以獲取較低的利息收益，或者簡單地投資于債券以使資金得到保值，這些都造成了資金的大量浪費；而另一方面，大量高新技術(shù)成果因資金缺乏無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，又造成技術(shù)資源的大量浪費。據(jù)統(tǒng)計，我國近幾年來每年都有將近3萬項的科研成果，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的只有20%，形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不過5%，從而嚴(yán)重地制約了我國經(jīng)濟的發(fā)展。針對這種資金和技術(shù)配置錯位的情況，筆者設(shè)想：如果上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資，便可以將上市公司的高籌資能力和高新技術(shù)企業(yè)的高科技含量相結(jié)合，既可為高新技術(shù)企業(yè)解決資金危機，也可使上市公司進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)上市公司和高新技術(shù)企業(yè)的雙贏。上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的必要性具體來說主要有以下三個方面：

1.為上市公司的大量資金尋求了好的出路。上市公司是我國企業(yè)中的優(yōu)秀代表，他們具有比較高的籌資能力，可以通過在證券市場發(fā)行股票、債券或從銀行貸款取得大量資金。但由于我國現(xiàn)處于買方市場，在物質(zhì)和資本豐富的買方市場下，資本要想得到較好的收益日益困難，尤其是在競爭激烈、成熟的傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，要想得到較高的投資報酬率很難，投資者必須尋找新的投資機會。高新技術(shù)企業(yè)具有較高的成長性，投資于高新技術(shù)企業(yè)可以獲得比傳統(tǒng)投資高的收益，當(dāng)然也要冒著較高的投資風(fēng)險，所以風(fēng)險投資是上市公司資本的一個好去處。

2.降低上市公司內(nèi)部研發(fā)的風(fēng)險，使上市公司獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源。21世紀(jì)是信息時代，在信息社會里，技術(shù)的發(fā)展可謂日新月異，企業(yè)之間的競爭主要表現(xiàn)為技術(shù)上的競爭，企業(yè)只有科技上不斷創(chuàng)新并處于領(lǐng)先地位才能在競爭中立于不敗之地。上市公司要想獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源，途徑主要有兩種：一是通過公司內(nèi)部研發(fā)直接獲得，二是通過風(fēng)險投資投資于高新技術(shù)企業(yè)間接取得。上市公司如果通過內(nèi)部研發(fā)直接投資于高新技術(shù)，將可能由于較高的技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險面臨投資失敗；上市公司如果通過風(fēng)險投資投資于具有一定技術(shù)和市場基礎(chǔ)的高新技術(shù)企業(yè)，同時輔之以良好的運作優(yōu)勢，將會極大地提高投資的成功率，從而憑借高新技術(shù)企業(yè)來不斷更新自己的技術(shù)，使企業(yè)跟上科技進(jìn)步的步伐而不斷地發(fā)展壯大。如著名的朗訊科技成功的一個重要原因便在于他的技術(shù)優(yōu)勢，其貝爾實驗室擁有遍布全球25個國家的3萬多位專家，曾誕生出11位諾貝爾獎得主，平均每個工作日創(chuàng)造4項專利，其中功不可沒的便是朗訊科技全額投資設(shè)立的風(fēng)險投資子公司在對朗訊科技具有戰(zhàn)略意義的光通訊、半導(dǎo)體和電子商務(wù)等具有高成長性的高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險投資，彌補了公司內(nèi)部研發(fā)的不足，使公司可以迅速地進(jìn)入新的領(lǐng)域。

3.有利于帶動我國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展。我國的風(fēng)險投資起步比較晚，相對于風(fēng)險投資比較發(fā)達(dá)的西方國家來說，風(fēng)險投資還不夠發(fā)達(dá)，鑒于風(fēng)險投資對一國經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，我們應(yīng)該努力地發(fā)展我國的風(fēng)險投資事業(yè)。風(fēng)險投資不僅需要大量的資金投入，更需要投資者的投資理念和管理方式的投入，這是一般企業(yè)所無法達(dá)到的。而上市公司是我國企業(yè)中的先進(jìn)代表，其在資金、人才和管理等多方面具有其他企業(yè)所無法比擬的優(yōu)勢，所以由上市公司來帶動我國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展是最合適不過了。

二、上市公司從事風(fēng)險投資的優(yōu)勢

上市公司在從事風(fēng)險投資方面具有的優(yōu)勢主要有以下三個方面：

1.資金優(yōu)勢。高新技術(shù)企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險和高成長的特性，在其創(chuàng)立和成長期需要大量的資金投入，但由于風(fēng)險高，使得高新技術(shù)企業(yè)很難從傳統(tǒng)的融資渠道取得資金，而上市公司可以通過在證券市場上發(fā)行股票、債券或從銀行貸款取得大量資金，這些資金大多是權(quán)益資本，沒有還本付息的限制性約束，這些特性都非常符合高新技術(shù)企業(yè)的資金需求，所以在資金方面上市公司具有明顯的優(yōu)勢。

2.運作優(yōu)勢。風(fēng)險投資不僅是資金的投入，更有投資者的投資理念和管理方式的投入。由于上市公司是我國企業(yè)中的先進(jìn)代表，處于市場競爭的最前沿，其在經(jīng)營管理和風(fēng)險管理等方面具有一定的優(yōu)勢；另外，上市公司一般和證券公司、投資公司、財務(wù)公司等具有密切的聯(lián)系，這些專業(yè)機構(gòu)的幫助將會加大上市公司在風(fēng)險投資運作方面的成功率。

3.風(fēng)險資本的退出優(yōu)勢。任何資金都有逐利和避險的特征，風(fēng)險資本也不例外。企業(yè)之所以進(jìn)行風(fēng)險投資也主要是因為高新技術(shù)企業(yè)具有較高的成長性，等到高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大后便可將手中持有的股權(quán)出售而獲得較高的投資收益。由于我國的主板市場規(guī)定的門檻比較高，風(fēng)險資本的退出主要是通過二板市場，但由于我國建立二板市場較晚，風(fēng)險資本退出機制不全，致使一般的風(fēng)險投資發(fā)展不暢。上市公司可以充分利用現(xiàn)有的主板市場進(jìn)行資本運作，達(dá)到風(fēng)險資本的退出，從而獲取收益。

三、上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的方式

上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的方式總的來說有以下兩種：

1.直接投資。所謂直接投資就是指上市公司通過收購兼并或參股投資于高新技術(shù)企業(yè)，即直接將資金投向高新技術(shù)企業(yè)。這種方式能在一定程度上降低委托成本，能擴大公司的規(guī)模和科技實力，但是風(fēng)險比較集中，一般只適用投資于與自身產(chǎn)業(yè)比較接近的高新技術(shù)領(lǐng)域，因為風(fēng)險投資是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及到工程技術(shù)、市場營銷、資本運營等多方面，如果介入自己不熟悉的領(lǐng)域就會缺乏相關(guān)的知識、人才和經(jīng)驗，這無疑會加大投資的風(fēng)險。

2.間接投資。所謂間接投資就是先投資設(shè)立風(fēng)險投資公司或投資于風(fēng)險投資公司，然后再由風(fēng)險投資公司對高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資。這種方式下企業(yè)的出資額可多可少，由企業(yè)根據(jù)自己的資金情況來確定，因為是集合投資，投資比較分散，另外風(fēng)險投資公司具有專業(yè)的管理優(yōu)勢，所以投資風(fēng)險相對直接投資要小得多，也不受投資領(lǐng)域的限制，但是，這種方式不利于上市公司全面提升主營業(yè)務(wù)的科技實力和改變業(yè)務(wù)方向，一般只使用于資金實力相對不是很雄厚的上市公司。

通過上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的必要性和具有的優(yōu)勢的分析可以知道，上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資將會實現(xiàn)上市公司和高新技術(shù)企業(yè)的雙贏。但同時我們也應(yīng)該認(rèn)識到上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資并不是公司的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，雖然對外投資日益成為公司經(jīng)營中的重要一環(huán)，投資收益在公司收益總額中也占有相當(dāng)?shù)谋戎兀强匆粋€企業(yè)是否具有發(fā)展前景仍然是看他的主業(yè)經(jīng)營得如何，所以上市公司作為風(fēng)險投資者同專業(yè)風(fēng)險投資者在公司資金的分配上和風(fēng)險投資對象的選擇上等方面應(yīng)有所區(qū)別，在公司資金的分配上應(yīng)以主業(yè)為主，在風(fēng)險投資對象的選擇上也應(yīng)選擇那些處于成長期的高新技術(shù)企業(yè)以盡量降低投資風(fēng)險。我們相信，在上市公司的帶動下，我國的風(fēng)險投資事業(yè)將會取得前所未有的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

低風(fēng)險投資市場范文第5篇

關(guān)鍵詞：上市公司風(fēng)險投資優(yōu)勢

自上個世紀(jì)90年代開始，美國經(jīng)濟持續(xù)增長并一直保持前所未有的良好發(fā)展勢頭，這一現(xiàn)象被眾多學(xué)者和經(jīng)濟界人士譽為“新經(jīng)濟”。有研究表明，美國“新經(jīng)濟”的形成是與其高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展分不開的。據(jù)估計，美國經(jīng)濟增長的70%來自于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險投資是一對孿生兄弟，在風(fēng)險投資貧瘠的土地上不可能出現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的綠洲。撒切爾夫人曾說過，英國落后于美國的不在于高新技術(shù)而在于風(fēng)險投資，風(fēng)險投資對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展所具有的巨大推動力是毋庸置疑的。在風(fēng)險投資比較發(fā)達(dá)的西方國家，企業(yè)是風(fēng)險投資的積極參與者，如1996年美國企業(yè)投資者的風(fēng)險資本在總的風(fēng)險資本中所占的比例達(dá)到30%，英國企業(yè)投資者的風(fēng)險資本在總的風(fēng)險資本中也占有18%，而我國的風(fēng)險投資資金主要來源于國家財政，企業(yè)的風(fēng)險投資所占比重很小，尚未發(fā)揮出應(yīng)有的作用。本文就上市公司的風(fēng)險投資問題進(jìn)行研究。

一、上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的必要性

有研究表明，我國存在著兩種不對稱現(xiàn)象：一種是一些國有企業(yè)包括上市公司存在的低技術(shù)結(jié)構(gòu)、低創(chuàng)新能力與高籌資能力的不對稱；另一種是中小高新技術(shù)企業(yè)所存在的高科技含量、高增長潛力與低融資能力的不對稱。這一方面使得上市公司籌集的大量資金因沒有好的投資項目而閑置，或者在原有的主營業(yè)務(wù)上進(jìn)行簡單的擴張，或者存放于銀行以獲取較低的利息收益，或者簡單地投資于債券以使資金得到保值，這些都造成了資金的大量浪費；而另一方面，大量高新技術(shù)成果因資金缺乏無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，又造成技術(shù)資源的大量浪費。據(jù)統(tǒng)計，我國近幾年來每年都有將近3萬項的科研成果，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的只有20%，形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不過5%，從而嚴(yán)重地制約了我國經(jīng)濟的發(fā)展。針對這種資金和技術(shù)配置錯位的情況，筆者設(shè)想：如果上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資，便可以將上市公司的高籌資能力和高新技術(shù)企業(yè)的高科技含量相結(jié)合，既可為高新技術(shù)企業(yè)解決資金危機，也可使上市公司進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)上市公司和高新技術(shù)企業(yè)的雙贏。上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的必要性具體來說主要有以下三個方面：

1.為上市公司的大量資金尋求了好的出路。上市公司是我國企業(yè)中的優(yōu)秀代表，他們具有比較高的籌資能力，可以通過在證券市場發(fā)行股票、債券或從銀行貸款取得大量資金。但由于我國現(xiàn)處于買方市場，在物質(zhì)和資本豐富的買方市場下，資本要想得到較好的收益日益困難，尤其是在競爭激烈、成熟的傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，要想得到較高的投資報酬率很難，投資者必須尋找新的投資機會。高新技術(shù)企業(yè)具有較高的成長性，投資于高新技術(shù)企業(yè)可以獲得比傳統(tǒng)投資高的收益，當(dāng)然也要冒著較高的投資風(fēng)險，所以風(fēng)險投資是上市公司資本的一個好去處。

2.降低上市公司內(nèi)部研發(fā)的風(fēng)險，使上市公司獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源。21世紀(jì)是信息時代，在信息社會里，技術(shù)的發(fā)展可謂日新月異，企業(yè)之間的競爭主要表現(xiàn)為技術(shù)上的競爭，企業(yè)只有科技上不斷創(chuàng)新并處于領(lǐng)先地位才能在競爭中立于不敗之地。上市公司要想獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源，途徑主要有兩種：一是通過公司內(nèi)部研發(fā)直接獲得，二是通過風(fēng)險投資投資于高新技術(shù)企業(yè)間接取得。上市公司如果通過內(nèi)部研發(fā)直接投資于高新技術(shù)，將可能由于較高的技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險面臨投資失敗；上市公司如果通過風(fēng)險投資投資于具有一定技術(shù)和市場基礎(chǔ)的高新技術(shù)企業(yè)，同時輔之以良好的運作優(yōu)勢，將會極大地提高投資的成功率，從而憑借高新技術(shù)企業(yè)來不斷更新自己的技術(shù)，使企業(yè)跟上科技進(jìn)步的步伐而不斷地發(fā)展壯大。如著名的朗訊科技成功的一個重要原因便在于他的技術(shù)優(yōu)勢，其貝爾實驗室擁有遍布全球25個國家的3萬多位專家，曾誕生出11位諾貝爾獎得主，平均每個工作日創(chuàng)造4項專利，其中功不可沒的便是朗訊科技全額投資設(shè)立的風(fēng)險投資子公司在對朗訊科技具有戰(zhàn)略意義的光通訊、半導(dǎo)體和電子商務(wù)等具有高成長性的高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險投資，彌補了公司內(nèi)部研發(fā)的不足，使公司可以迅速地進(jìn)入新的領(lǐng)域。

3.有利于帶動我國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展。我國的風(fēng)險投資起步比較晚，相對于風(fēng)險投資比較發(fā)達(dá)的西方國家來說，風(fēng)險投資還不夠發(fā)達(dá)，鑒于風(fēng)險投資對一國經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，我們應(yīng)該努力地發(fā)展我國的風(fēng)險投資事業(yè)。風(fēng)險投資不僅需要大量的資金投入，更需要投資者的投資理念和管理方式的投入，這是一般企業(yè)所無法達(dá)到的。而上市公司是我國企業(yè)中的先進(jìn)代表，其在資金、人才和管理等多方面具有其他企業(yè)所無法比擬的優(yōu)勢，所以由上市公司來帶動我國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展是最合適不過了。

二、上市公司從事風(fēng)險投資的優(yōu)勢

上市公司在從事風(fēng)險投資方面具有的優(yōu)勢主要有以下三個方面：

1.資金優(yōu)勢。高新技術(shù)企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險和高成長的特性，在其創(chuàng)立和成長期需要大量的資金投入，但由于風(fēng)險高，使得高新技術(shù)企業(yè)很難從傳統(tǒng)的融資渠道取得資金，而上市公司可以通過在證券市場上發(fā)行股票、債券或從銀行貸款取得大量資金，這些資金大多是權(quán)益資本，沒有還本付息的限制性約束，這些特性都非常符合高新技術(shù)企業(yè)的資金需求，所以在資金方面上市公司具有明顯的優(yōu)勢。

2.運作優(yōu)勢。風(fēng)險投資不僅是資金的投入，更有投資者的投資理念和管理方式的投入。由于上市公司是我國企業(yè)中的先進(jìn)代表，處于市場競爭的最前沿，其在經(jīng)營管理和風(fēng)險管理等方面具有一定的優(yōu)勢；另外，上市公司一般和證券公司、投資公司、財務(wù)公司等具有密切的聯(lián)系，這些專業(yè)機構(gòu)的幫助將會加大上市公司在風(fēng)險投資運作方面的成功率。

3.風(fēng)險資本的退出優(yōu)勢。任何資金都有逐利和避險的特征，風(fēng)險資本也不例外。企業(yè)之所以進(jìn)行風(fēng)險投資也主要是因為高新技術(shù)企業(yè)具有較高的成長性，等到高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大后便可將手中持有的股權(quán)出售而獲得較高的投資收益。由于我國的主板市場規(guī)定的門檻比較高，風(fēng)險資本的退出主要是通過二板市場，但由于我國建立二板市場較晚，風(fēng)險資本退出機制不全，致使一般的風(fēng)險投資發(fā)展不暢。上市公司可以充分利用現(xiàn)有的主板市場進(jìn)行資本運作，達(dá)到風(fēng)險資本的退出，從而獲取收益。

三、上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的方式

上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的方式總的來說有以下兩種：

1.直接投資。所謂直接投資就是指上市公司通過收購兼并或參股投資于高新技術(shù)企業(yè)，即直接將資金投向高新技術(shù)企業(yè)。這種方式能在一定程度上降低委托成本，能擴大公司的規(guī)模和科技實力，但是風(fēng)險比較集中，一般只適用投資于與自身產(chǎn)業(yè)比較接近的高新技術(shù)領(lǐng)域，因為風(fēng)險投資是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及到工程技術(shù)、市場營銷、資本運營等多方面，如果介入自己不熟悉的領(lǐng)域就會缺乏相關(guān)的知識、人才和經(jīng)驗，這無疑會加大投資的風(fēng)險。

2.間接投資。所謂間接投資就是先投資設(shè)立風(fēng)險投資公司或投資于風(fēng)險投資公司，然后再由風(fēng)險投資公司對高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資。這種方式下企業(yè)的出資額可多可少，由企業(yè)根據(jù)自己的資金情況來確定，因為是集合投資，投資比較分散，另外風(fēng)險投資公司具有專業(yè)的管理優(yōu)勢，所以投資風(fēng)險相對直接投資要小得多，也不受投資領(lǐng)域的限制，但是，這種方式不利于上市公司全面提升主營業(yè)務(wù)的科技實力和改變業(yè)務(wù)方向，一般只使用于資金實力相對不是很雄厚的上市公司。

通過上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的必要性和具有的優(yōu)勢的分析可以知道，上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資將會實現(xiàn)上市公司和高新技術(shù)企業(yè)的雙贏。但同時我們也應(yīng)該認(rèn)識到上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資并不是公司的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，雖然對外投資日益成為公司經(jīng)營中的重要一環(huán)，投資收益在公司收益總額中也占有相當(dāng)?shù)谋戎兀强匆粋€企業(yè)是否具有發(fā)展前景仍然是看他的主業(yè)經(jīng)營得如何，所以上市公司作為風(fēng)險投資者同專業(yè)風(fēng)險投資者在公司資金的分配上和風(fēng)險投資對象的選擇上等方面應(yīng)有所區(qū)別，在公司資金的分配上應(yīng)以主業(yè)為主，在風(fēng)險投資對象的選擇上也應(yīng)選擇那些處于成長期的高新技術(shù)企業(yè)以盡量降低投資風(fēng)險。我們相信，在上市公司的帶動下，我國的風(fēng)險投資事業(yè)將會取得前所未有的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：