投資股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)
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投資股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)范文第1篇
【關(guān)鍵詞】投資風(fēng)險(xiǎn) 識(shí)別 防范
受金融危機(jī)的影響，我國(guó)最大的玩具商之一――東莞合俊玩具廠于2008年10月倒閉，該廠主要是因股權(quán)投資失誤引起的資金鏈斷裂，造成6 500多名工人失業(yè)，欠款4億多。但中央出臺(tái)4萬(wàn)億拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策后，各地由于各種原因多年未批準(zhǔn)的項(xiàng)目得到突擊審批。據(jù)媒體報(bào)道，全國(guó)預(yù)計(jì)增加20多萬(wàn)億的新增投資項(xiàng)目。新一輪盲目投資的上演，又會(huì)形成新的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。所以，提前識(shí)別和防范股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)是集團(tuán)公司健康、穩(wěn)定發(fā)展的根本。
一、集團(tuán)公司面臨的主要股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)
股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)是指集團(tuán)公司在股權(quán)投資活動(dòng)中，由于受到各種難以預(yù)計(jì)或難以控制因素的影響給公司財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性，致使投資收益率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
（一）識(shí)別股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)
利用指標(biāo)識(shí)別法分析被投資企業(yè)的盈利能力和發(fā)展?jié)摿Φ取?/p>
1.盈利能力。獲利是公司經(jīng)營(yíng)最終目標(biāo)，也是公司生存與發(fā)展的前提，獲利能力可由以下3個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。
總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×100%
成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%
凈資產(chǎn)收益率=歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)總額×100%
2.公司發(fā)展?jié)摿?。衡量公司發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和資本保值增值率。
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=本年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額/上年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%
資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益×100%
（二）面臨的主要股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)
1.重復(fù)投資，造成行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。特別是隨著人民幣升值，出口萎縮，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和，加上部分行業(yè)又重復(fù)建設(shè)，造成行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，無(wú)法按期收回投資，導(dǎo)致無(wú)法回收股權(quán)投資成本。如：中國(guó)鋁業(yè)在上市之后，曾通過(guò)大規(guī)模并購(gòu)，成為國(guó)內(nèi)氧化鋁、電解鋁市場(chǎng)上的絕對(duì)龍頭。2007年中國(guó)鋁業(yè)回歸A股，又連續(xù)吸收S蘭鋁、S山東鋁、包頭鋁業(yè)、連城鋁業(yè)。而迅猛擴(kuò)張的背后，也隱藏著管理、財(cái)務(wù)、成本等多重隱患，這些隱患在金融危機(jī)后的鋁行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩中體現(xiàn)得更為明顯。中鋁集團(tuán)2009年利潤(rùn)總額為-72.5億元，歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)則為-42.5億元。
2.投資、籌資在資金數(shù)量、期限、成本等方面與收益不匹配。如某集團(tuán)公司投資總額為68億元、籌資總額為65億元，投資額大于籌資額，投資全部為長(zhǎng)期股權(quán)投資，收益較低，整體凈資產(chǎn)收益率只有2.77%，且籌資中的短期借款達(dá)到26億元占40%，存在著短貸長(zhǎng)投的現(xiàn)象，該公司的投資與籌資不匹配。
3.投資活動(dòng)忽視資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)流動(dòng)性。公司的投資活動(dòng)會(huì)形成特定資產(chǎn)，并由此影響公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)流動(dòng)性，從而影響公司的盈利能力、償債能力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>
4.投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不科學(xué)。部分集團(tuán)公司投資分散，有限資本投資多處，無(wú)法形成規(guī)模效應(yīng)，管理幅度較長(zhǎng)，集團(tuán)公司的管理人員沒(méi)有時(shí)間熟悉被投資公司的產(chǎn)品知識(shí)，從而無(wú)法運(yùn)用已有的知識(shí)正確評(píng)價(jià)被投資公司的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；投資結(jié)構(gòu)也不適應(yīng)市場(chǎng)的需要，部分被投資公司的產(chǎn)品無(wú)法滿足客戶的需求。
5.被投資公司管理層的機(jī)會(huì)主義。表現(xiàn)為被投資公司管理層的逆向選擇和僥幸心理。被投資公司管理層所追求的是個(gè)人目標(biāo)效益的最大化，集團(tuán)公司的目標(biāo)與被投資公司管理層的目標(biāo)往往存在差異，這種差異導(dǎo)致財(cái)務(wù)政策的制定和執(zhí)行產(chǎn)生偏差和延誤，給集團(tuán)公司帶來(lái)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。
二、產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)的主要根源
集團(tuán)公司股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因很多，既有公司外部原因，也有公司自身原因，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（一）外部投資環(huán)境復(fù)雜多變
社會(huì)政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等均對(duì)集團(tuán)公司外部投資產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
1.社會(huì)政治環(huán)境。社會(huì)政治環(huán)境在一定程度上呈不規(guī)則的運(yùn)動(dòng)，也存在很多的不確定性因素。社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系的調(diào)整、社會(huì)經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整、各種利益的重新分配，其結(jié)果可能引起股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境。如受到人民幣升值的影響，出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，許多出口企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷，增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)利潤(rùn)普遍下降。國(guó)家緊縮財(cái)政、緊縮銀根，控制撥貸款，限定某方面的投資，就會(huì)使某些方面的投資處于不利地位，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)加大。
3.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。行業(yè)進(jìn)入門檻低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)的投資可能會(huì)受到嚴(yán)峻考驗(yàn)；而進(jìn)入一個(gè)壟斷性的行業(yè)，則需要考慮進(jìn)入及退出成本；進(jìn)入不熟悉的市場(chǎng)，更需要充分考慮市場(chǎng)環(huán)境的影響。
（二）集團(tuán)公司集團(tuán)管理控制能力差
部分集團(tuán)公司與控股的子公司之間只存在形式上的簡(jiǎn)單資本關(guān)系，內(nèi)部連接紐帶脆弱，各單位各自為政，形成集而不團(tuán)的現(xiàn)象，集團(tuán)公司的管控能力較弱。集團(tuán)公司沒(méi)有對(duì)控股的子公司實(shí)行全面預(yù)算管理、績(jī)效考核、財(cái)務(wù)決算、資金集中管理、統(tǒng)一財(cái)務(wù)制度等財(cái)務(wù)管理手段。隨著集團(tuán)公司投資鏈條的延長(zhǎng)，信息傳遞逐級(jí)弱化，集團(tuán)公司對(duì)成員單位的控制越來(lái)越弱。有些集團(tuán)公司對(duì)控股的成員單位資金管控能力不足，沒(méi)有執(zhí)行資金集中管理，存在著個(gè)別公司坐支坐收行為，無(wú)法控制這些公司的成本費(fèi)用開(kāi)支。
（三）股權(quán)投資活動(dòng)與公司戰(zhàn)略不符
公司發(fā)展戰(zhàn)略是公司投資活動(dòng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的指南和方向。公司投資活動(dòng)應(yīng)該以公司發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向，正確選擇股權(quán)投資項(xiàng)目，合理確定投資規(guī)模，恰當(dāng)權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。要突出主業(yè)，準(zhǔn)確選擇股權(quán)投資目標(biāo)，控制股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。但不少公司經(jīng)過(guò)第一次創(chuàng)業(yè)成功后，變得盲目自信甚至自負(fù)，經(jīng)不住眼前利益的誘惑，匆忙拍板、隨意決策，擴(kuò)張戰(zhàn)略的制定缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)性、科學(xué)性，沒(méi)有以公司發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向。
三、集團(tuán)公司防范和控制股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的建議
（一）積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境
1.分析投資環(huán)境，充分了解市場(chǎng)行情，編制可行性研究報(bào)告，確定投資規(guī)模，集團(tuán)公司應(yīng)在可能的情況下改善投資結(jié)構(gòu)，降低股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化，提高公司對(duì)環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。公司在面對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理環(huán)境時(shí)，應(yīng)認(rèn)真地分析、研究，把握其變化趨勢(shì)和規(guī)律，并制定多種應(yīng)對(duì)措施，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理政策，改變管理辦法，使公司財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)有效運(yùn)行，以此降低因環(huán)境變化給公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）強(qiáng)化集團(tuán)管控力度
理順與控股子公司的關(guān)系，加強(qiáng)集團(tuán)化管理。集團(tuán)公司應(yīng)重新梳理與控股的子公司之間內(nèi)部連接紐帶關(guān)系，加強(qiáng)對(duì)成員公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，加強(qiáng)集團(tuán)化管理，做強(qiáng)做大集團(tuán)公司。集團(tuán)公司應(yīng)通過(guò)實(shí)行全面預(yù)算管理、績(jī)效考核、財(cái)務(wù)決算、資金集中管理、統(tǒng)一財(cái)務(wù)制度等方式強(qiáng)化集團(tuán)財(cái)務(wù)管控力度。
成立專門的資金結(jié)算中心，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管控力度，實(shí)行資金集中管理，實(shí)行收支兩條線和資金的有償使用，以提高公司的資金使用率，監(jiān)控各成員單位的資金狀況，防止發(fā)生支付危機(jī)，確保資金周轉(zhuǎn)順暢，保持資金良好的流動(dòng)性。通過(guò)結(jié)算平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司與控股的子公司內(nèi)部資金調(diào)動(dòng)，提高資金使用率，從而減少利息支出。通過(guò)成員公司之間資金的回籠和調(diào)度，提高資金配置能力，強(qiáng)化集團(tuán)公司在資本運(yùn)營(yíng)中的協(xié)同效應(yīng)。
（三）投資活動(dòng)應(yīng)緊緊圍繞著企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行
企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)隨著市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化而不斷調(diào)整，與時(shí)俱進(jìn)。發(fā)展戰(zhàn)略一經(jīng)確定，就應(yīng)對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營(yíng)品種做出明確的規(guī)定，減少對(duì)不熟悉業(yè)務(wù)領(lǐng)域從事投資、經(jīng)營(yíng)或交易活動(dòng)。加強(qiáng)企業(yè)全方位管理，努力降低各項(xiàng)成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。公司投資活動(dòng)應(yīng)該以公司發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向，要突出主業(yè)，控制投資風(fēng)險(xiǎn)；要避免盲目投資，或者貪大貪快，亂鋪攤子，消除投資無(wú)所不及、無(wú)所不能的錯(cuò)誤觀念。
（四）投資與籌資應(yīng)相匹配
投資與籌資在資金數(shù)量、期限、成本方面應(yīng)與收益相匹配，投資應(yīng)量力而行，不能超過(guò)公司資金實(shí)力和籌資能力進(jìn)行投資；投資的現(xiàn)金流量在數(shù)量和時(shí)間上要與籌資現(xiàn)金流量保持一致，以避免財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生；投資收益要與籌資成本相匹配，保證籌資成本的足額補(bǔ)償和投資盈利性。集團(tuán)公司在進(jìn)行籌資與投資的過(guò)程中，應(yīng)該注意投資與籌資合理的期限搭配，合理規(guī)劃債務(wù)的期限，使其與投資期限相銜接，安排好公司的現(xiàn)金流量。
（五）對(duì)股權(quán)項(xiàng)目投資前應(yīng)進(jìn)行可行性研究
對(duì)股權(quán)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，對(duì)投資時(shí)機(jī)、投資對(duì)象、投資合作伙伴、項(xiàng)目的產(chǎn)能、市場(chǎng)前景等情況進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)與預(yù)測(cè)，充分進(jìn)行定性和定量的可行性研究，避免重復(fù)投資、產(chǎn)能過(guò)剩的情況發(fā)生，也要關(guān)注發(fā)揮投資規(guī)模效應(yīng)，應(yīng)從被投資項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和發(fā)展?jié)摿Φ确矫娣治鲰?xiàng)目的可行性，以保持集團(tuán)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)流動(dòng)性。
（六）強(qiáng)化對(duì)投資過(guò)程監(jiān)控
選擇好被投資公司的管理層，采取業(yè)績(jī)考核、全面預(yù)算等方法正確引導(dǎo)他們，減少他們的機(jī)會(huì)主義，提高被投資公司的經(jīng)營(yíng)能力和人力資源狀況。
集團(tuán)公司相關(guān)人員應(yīng)熟悉被投資公司的產(chǎn)品知識(shí)，對(duì)被投資公司的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況動(dòng)態(tài)監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)予以糾正，切實(shí)維護(hù)股東的權(quán)益。
總之，集團(tuán)公司應(yīng)正確認(rèn)識(shí)股權(quán)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，采取措施加以防范和控制，以實(shí)現(xiàn)公司利益最大化，增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
主要參考文獻(xiàn)：
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投資股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)范文第2篇
[關(guān)鍵詞]私募股權(quán)投資；科技型中小企業(yè)；結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)
[中圖分類號(hào)]F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）30-0117-02
1 私募股權(quán)在中國(guó)的發(fā)展
私募股權(quán)投資（Private Equity，PE）是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制， 即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。（1-私募股權(quán)及其在科技型中小企業(yè)融資中的應(yīng)用，楊棉之、姬福松）
最早興起于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放與發(fā)展，私募股權(quán)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也日漸興盛。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年投資于中國(guó)大陸的私募股權(quán)投資基金共有369支，共計(jì)募集253. 13億美元。
圖1 2006―2012年私募股權(quán)投資基金募資總量的年度環(huán)比比較
來(lái)源：清科數(shù)據(jù)庫(kù)2013. 01。
圖1顯示，隨著私募股權(quán)投資概念在中國(guó)的不斷深入，私募股權(quán)投資作為一種新型投資工具越來(lái)越被更多的投資者采納，使得2012年全年新募基金總量再創(chuàng)新高，但從去年年底開(kāi)始，外部投資環(huán)境不穩(wěn)、IPO趨緊，賬面回報(bào)走低，使私募投資者信心受到影響。總體而言，私募股權(quán)投資在中國(guó)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)。
2 私募股權(quán)投資的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)
私募股權(quán)投資的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指私募股權(quán)注資科技型中小企業(yè)后以IPO方式上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)并購(gòu)、管理層回購(gòu)等方式退出時(shí)，因信息不對(duì)稱、人為行為、技術(shù)錯(cuò)誤、內(nèi)部控制的崩潰、企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)?shù)仍驅(qū)е缕髽I(yè)上市被否或暫停上市，使得私募股權(quán)投資的退出渠道受阻的風(fēng)險(xiǎn)。
2. 1 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)
一是對(duì)被投資方項(xiàng)目進(jìn)行的價(jià)值評(píng)估最終決定了投資方在投資后企業(yè)中的股權(quán)比重，由于未來(lái)市場(chǎng)、技術(shù)和管理等方面都可能存在著很大的不確定性，可能出現(xiàn)的過(guò)高的評(píng)估價(jià)值將導(dǎo)致投資方在后期退出結(jié)算時(shí)出現(xiàn)隱性損失。二是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的環(huán)境下，企業(yè)往往因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不當(dāng)和贏利能力有限，當(dāng)融資方不足額交收時(shí)，投資方有可能收不到或不能全部收到應(yīng)得證券或價(jià)款，導(dǎo)致到期雙方不能足額結(jié)算，由此產(chǎn)生結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，融資機(jī)構(gòu)內(nèi)部人員為獲取非法利益，在結(jié)算過(guò)程中利用工作之便通過(guò)貪污、挪用、內(nèi)外勾結(jié)等方式非法獲取投資者資金，亦可造成結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。
2. 2 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)理案例分析
結(jié)算是一項(xiàng)綜合性的交易服務(wù)，因而其風(fēng)險(xiǎn)類型和來(lái)源也是多方面的。本文將結(jié)合私募股權(quán)投資億唐公司的案例分析結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生機(jī)理。
2. 2. 1 案例簡(jiǎn)析
1999年，剛剛獲得哈佛商學(xué)院MBA的唐海松創(chuàng)建了億唐公司，其“夢(mèng)幻團(tuán)隊(duì)”由5個(gè)哈佛MBA和2個(gè)芝加哥大學(xué)MBA組成。憑借誘人的創(chuàng)業(yè)方案，億唐從兩家著名美國(guó)投資機(jī)構(gòu)DFJ、SevinRosen手中拿到兩期共5000萬(wàn)美元左右的融資。億唐宣稱自己不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)公司，也是一個(gè)“生活時(shí)尚集團(tuán)”，致力于通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、零售和無(wú)線服務(wù)創(chuàng)造和引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)水平的生活時(shí)尚產(chǎn)品，全力服務(wù)所謂“明黃e代”的18～35歲之間、定義未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和文化的年輕人。在億唐網(wǎng)發(fā)展最鼎盛的時(shí)期，由于有數(shù)千萬(wàn)美金做后盾，億唐網(wǎng)一夜之間橫空出世、迅速在各大高校攻城略地，在全國(guó)范圍快速“燒錢”，在短短一年內(nèi)，億唐僅在宣傳方面的投入就高達(dá)300萬(wàn)美元，約2000萬(wàn)元人民幣。
2000年年底，互聯(lián)網(wǎng)的寒冬突如其來(lái)，億唐錢燒光了大半，仍然無(wú)法贏利，第三筆融資已不可能。從2001年到2003年，億唐不斷通過(guò)與專業(yè)公司合作，推出了手包、背包、內(nèi)衣等生活用品，并在線上線下同時(shí)發(fā)售，同時(shí)還悄然嘗試手機(jī)無(wú)線業(yè)務(wù)。此后兩年，依靠SP業(yè)務(wù)茍延殘喘的億唐，唯一能給用戶留下印象的就是成為CET（四級(jí)、六級(jí)）考試的官方消息網(wǎng)站。
2005年9月，億唐決定全面以前的發(fā)展模式，而向當(dāng)時(shí)風(fēng)靡一時(shí)的Web2. 0看齊，推出一個(gè)名為hompy. cn的個(gè)人虛擬社區(qū)網(wǎng)站。隨后，除了億唐郵箱等少數(shù)頁(yè)面保留以外，億唐將其他全部頁(yè)面和流量都轉(zhuǎn)向了新網(wǎng)站hompy. cn，風(fēng)光一時(shí)的億唐網(wǎng)站就這樣轉(zhuǎn)型成為一家新的Web2. 0網(wǎng)站。2006年，億唐將其最優(yōu)質(zhì)的SP資產(chǎn)（牌照資源）賤賣給奇虎公司換得100萬(wàn)美元，試圖在hompy. cn上做最后一次的掙扎。不過(guò)，hompy. cn在2008年已經(jīng)被關(guān)閉，億唐公司也只剩下空殼，昔日的“夢(mèng)幻團(tuán)隊(duì)”在公司燒光錢后也紛紛選擇出走。
2009年5月，etang. com域名由于無(wú)續(xù)費(fèi)被公開(kāi)競(jìng)拍，最終的競(jìng)投人以3. 5萬(wàn)美元的價(jià)格投得。
2. 2. 2 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)理
根據(jù)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生機(jī)制，其主要分為以下三種類型：
（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)指交易一方在結(jié)算日或此后任何時(shí)間都不能進(jìn)行足額結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)。
在私募股權(quán)投資中，接收投資的科技型中小企業(yè)大多數(shù)是尚未完全發(fā)展成熟的未上市企業(yè)。盡管這些企業(yè)具有良好的市場(chǎng)前景和很大的增長(zhǎng)潛力，但同時(shí)在技術(shù)、管理、市場(chǎng)等多方面具有不確定性、存在失敗的風(fēng)險(xiǎn)。使得這些科技型中小企業(yè)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展之后，不能成功在資本市場(chǎng)上市，投資者得不到預(yù)期的回報(bào)率，進(jìn)而不能在預(yù)期的時(shí)間內(nèi)與投資者進(jìn)行結(jié)算。1999年正是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在我國(guó)迅猛發(fā)展的時(shí)期，億唐公司的成立正是順應(yīng)了時(shí)展的大潮流，具有巨大的發(fā)展前景和增值空間，是被行業(yè)所一致看好的，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，加上億唐公司自身經(jīng)營(yíng)管理不善，導(dǎo)致其無(wú)法贏利，不能按時(shí)與投資者進(jìn)行結(jié)算。
（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，并非所有的私募股權(quán)投資都能以上市套現(xiàn)退出作為良好的結(jié)局，更多的投資項(xiàng)目可能由于種種原因不能上市或只能在原有股東內(nèi)部轉(zhuǎn)讓等，或者股權(quán)難以短時(shí)間套現(xiàn)或只能以較高的折讓價(jià)才能轉(zhuǎn)讓，從而不利于資金的流動(dòng)。一方面，私募股權(quán)融資企業(yè)通常和多個(gè)私募投資機(jī)構(gòu)簽訂融資協(xié)議，并且資金是分階段注入；如果其中一方的資金未能按時(shí)到位，融資企業(yè)難免會(huì)出現(xiàn)資金問(wèn)題，陷入經(jīng)營(yíng)困境。另一方面融資開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)通常所需資金規(guī)模較大，但自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入較少，極易出現(xiàn)資金鏈的斷裂。億唐公司的失敗則是由于在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展蕭條時(shí)期，公司不能順利贏利的情況下，不斷通過(guò)與專業(yè)公司合作，推出了手包、背包、內(nèi)衣等生活用品，并在線上線下同時(shí)發(fā)售，同時(shí)還悄然嘗試手機(jī)無(wú)線業(yè)務(wù)，大規(guī)模的進(jìn)軍其他陌生行業(yè)，需要的是大規(guī)模的資金投入，而此時(shí)的億唐已無(wú)法獲得第三筆投資，導(dǎo)致其不能順利支付這筆資金，只能變賣公司資產(chǎn)，彌補(bǔ)資金鏈的斷裂，緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這一系列行為導(dǎo)致了私募投資者結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的增大。
（3）運(yùn)作環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。由于私募股權(quán)投資者和企業(yè)的資金和證券由市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)予以保管，因此結(jié)算雙方必須承擔(dān)因中介機(jī)構(gòu)欺詐、失職、破產(chǎn)、倒閉而帶來(lái)的現(xiàn)金保管風(fēng)險(xiǎn)。目前在我國(guó)的私募股權(quán)投資中，由于行業(yè)發(fā)展起步較晚，信息分布極不對(duì)稱，投資方與項(xiàng)目之間缺乏有效連接。同時(shí)，由于我國(guó)中介市場(chǎng)發(fā)展的不完善和法律的不健全，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，使得交易雙方不能順利結(jié)算。
3 預(yù)防機(jī)制與轉(zhuǎn)移策略
3. 1 加強(qiáng)私募股權(quán)基金對(duì)公司的監(jiān)管力度
私募股權(quán)投資人在投資之前，應(yīng)積極擴(kuò)大對(duì)企業(yè)的參與度。絕大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司都不是被動(dòng)投資，他們大都參與公司的管理。企業(yè)的董事會(huì)應(yīng)由私募股權(quán)投資者選派的董事會(huì)成員所掌握，可進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)內(nèi)部治理，推動(dòng)企業(yè)健康發(fā)展。作為外部董事或非執(zhí)行董事，私募股權(quán)投資者在企業(yè)有重大的經(jīng)濟(jì)利益，其可充分運(yùn)用自己的權(quán)力了解企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。私募股權(quán)投資者需要掌握企業(yè)內(nèi)部信息，要為保護(hù)自身利益而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行干涉和監(jiān)控，逐步消除所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的信息不對(duì)稱，有效防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。5000萬(wàn)美元絕不是一個(gè)小數(shù)目，所以按照常規(guī)，DFJ和SevinRosen至少應(yīng)該參與公司的關(guān)鍵決策和財(cái)務(wù)月報(bào)，即億唐的任何關(guān)鍵決策都應(yīng)經(jīng)過(guò)投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家投資決定，當(dāng)創(chuàng)業(yè)者在重大決策方面出現(xiàn)失誤時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)及時(shí)提出制止；億唐應(yīng)該向投資者提供財(cái)務(wù)月報(bào)和公司的報(bào)告，使投資者及時(shí)而準(zhǔn)確地掌握億唐的收支，避免億唐出現(xiàn)資金鏈危機(jī)。但是，從億唐的“燒錢”及戰(zhàn)略選擇上，DFJ和SevinRosen并沒(méi)有為億唐建立起有效的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略防火墻，從而導(dǎo)致了結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
3. 2 完善科技型中小企業(yè)結(jié)算運(yùn)作機(jī)制，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理
從億唐案例中可以看出，這些具有海歸背景的創(chuàng)業(yè)者，面臨著管理理論、經(jīng)驗(yàn)本土化的問(wèn)題。一方面，他們學(xué)的是西方的理論，其分析的案例也多基于西方較為成熟的市場(chǎng)環(huán)境，在良莠不齊、競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序而激烈的中國(guó)初級(jí)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，其則眼高手低，對(duì)資金的運(yùn)用不合時(shí)宜，使得結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)日益擴(kuò)大，最終引發(fā)連鎖反應(yīng)，使得公司破產(chǎn)。處于成長(zhǎng)期的科技型中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范，創(chuàng)業(yè)者對(duì)商業(yè)化運(yùn)作缺乏經(jīng)驗(yàn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，其破產(chǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型企業(yè)；另一方面，我國(guó)科技型中小企業(yè)信用制度不健全，沒(méi)有完善的信用監(jiān)督機(jī)制，導(dǎo)致私募投資者不能順利得到應(yīng)有的回報(bào)，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)陡增。一方面，要建立資金的預(yù)算管理體系，全面預(yù)算作為一種控制機(jī)制和制度化的程序，把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金收入納入到嚴(yán)格的預(yù)算管理程序中，同時(shí)也要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)結(jié)算的審計(jì)與監(jiān)督，做到定期審計(jì)與不定期審計(jì)相結(jié)合；另一方面，要加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的管理水平，加大對(duì)企業(yè)內(nèi)外部結(jié)算的管理。
3. 3 促進(jìn)私募股權(quán)投資職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的形成
私募股權(quán)投資行業(yè)主要以人為本，因此必須鼓勵(lì)更多的企業(yè)家和金融界人才加入私募股權(quán)投資行業(yè)，促進(jìn)該行業(yè)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的形成。目前一些私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的成立較為倉(cāng)促，其基金經(jīng)理人素質(zhì)良莠不齊，因基金經(jīng)理人失職、缺乏職業(yè)道德等原因進(jìn)一步加深了道德風(fēng)險(xiǎn)，因而需對(duì)職業(yè)基金經(jīng)理做進(jìn)一步的培養(yǎng)。私募股權(quán)投資職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的形成，也有助于投資者和企業(yè)之間的溝通，給予雙方更為專業(yè)的投資策略，從本源上杜絕結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和擴(kuò)大。
投資股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)范文第3篇
3月迎來(lái)了最后一個(gè)交易日，月振幅為2.82%。對(duì)于上周的走勢(shì)，有機(jī)構(gòu)表示，上周滬指創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅，短期維持低位震蕩格局。目前的下跌可以說(shuō)是為“一帶一路”的上漲清理前期的獲利盤，加之目前資金緊張的局面一直未破解，后市或?qū)⒗^續(xù)保持低位震蕩的格局。
對(duì)于次新股，長(zhǎng)江證券表示，綜合近期出現(xiàn)的利空因素，需注意次新板塊的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，次新股行情是周期性的，風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，投資機(jī)會(huì)也將出現(xiàn)。
對(duì)于4月的A股市場(chǎng)及投資機(jī)會(huì)，多數(shù)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)樂(lè)觀。
天風(fēng)證券表示，近期銀行間出現(xiàn)一定程度的“錢荒”，可能跟季末MPA考核有關(guān)，但對(duì)股票市場(chǎng)的影響總體相對(duì)有限。隨著時(shí)間進(jìn)入4月份，MPA考核的影響階段性結(jié)束，資金面在邊際上應(yīng)該會(huì)迎來(lái)正面反應(yīng)。隨著3月末資金面最困難時(shí)候的結(jié)束，以及對(duì)于A股加入MSCI的預(yù)期，4月份L險(xiǎn)有望偏好從被壓制轉(zhuǎn)向修復(fù)，助推市場(chǎng)繼續(xù)反彈一段。
西南證券表示，市場(chǎng)出現(xiàn)放量回調(diào)，指數(shù)繼續(xù)分化，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板有破位跡象，但上證依然站在20日均線上，預(yù)計(jì)這一格局有望延續(xù)。清明假期即將到來(lái)，市場(chǎng)暫時(shí)難有起色，在弱勢(shì)調(diào)整之后，市場(chǎng)仍將選擇繼續(xù)向上態(tài)勢(shì)。
對(duì)于投資機(jī)會(huì)，西南證券表示，關(guān)注那些業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂谑杏?，即PEG小于1的行業(yè)及個(gè)股投資機(jī)會(huì)，關(guān)注電子、銀行、保險(xiǎn)等投資機(jī)會(huì)，主題上可繼續(xù)關(guān)注“一帶一路”。
方正證券也指出，當(dāng)前無(wú)論是從國(guó)內(nèi)環(huán)境還是從國(guó)際格局來(lái)看，“一帶一路”都處在加速推進(jìn)期，伴隨著未來(lái)“一帶一路”戰(zhàn)略進(jìn)一步走向縱深，將會(huì)有更多國(guó)家和地區(qū)加入到與中國(guó)的經(jīng)貿(mào)合作中來(lái)，對(duì)于逐步走出國(guó)門的中國(guó)企業(yè)而言，也意味著未來(lái)存在更多機(jī)遇。5月即將在北京召開(kāi)的“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇，無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步提升“一帶一路”的市場(chǎng)關(guān)注度。對(duì)此，三條投資線索值得關(guān)注：首先，是PPP模式與“一帶一路”相結(jié)合帶來(lái)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能的輸出，主要涉及建筑、建材、機(jī)械等行業(yè)。其次，是以高鐵、通信、電力設(shè)備等高端制造業(yè)為代表的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的對(duì)外推廣。第三，是關(guān)注西部地區(qū)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，走向新一輪前沿。
券商看盤
天風(fēng)證券：“錢荒”對(duì)A股影響有限
天風(fēng)證券徐彪表示，近期銀行間出現(xiàn)一定程度的“錢荒”，可能跟季末MPA考核有關(guān)，但對(duì)股票市場(chǎng)的影響總體相對(duì)有限。這一方面可能是因?yàn)檫@次“錢荒”的程度還不算嚴(yán)重，另一方面可能是因?yàn)锳股市場(chǎng)資金來(lái)源與銀行無(wú)直接關(guān)系，杠桿水平低且總體倉(cāng)位中樞相比前兩三年要低，導(dǎo)致股市在短期具有相對(duì)強(qiáng)的短期抗跌性。隨著時(shí)間進(jìn)入4月份，MPA考核的影響階段性結(jié)束，資金面在邊際上應(yīng)該會(huì)迎來(lái)正面反應(yīng)。
除此之外，之前MSCI官方了A股納入MSCI的咨詢報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期A股在2017年納入MSCI的概率顯著提升。總體來(lái)看，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，回顧今年以來(lái)的行情，在需求層面始終無(wú)法證偽或證真的情況下，風(fēng)險(xiǎn)偏好（資金面、政策面）成為震蕩市中影響A股的核心因素。1-2月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及3月上旬的高頻數(shù)據(jù)，都顯示需求層面仍然糾結(jié)，大考延后（或要等到5月）。在此之前，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，隨著3月末資金面最困難時(shí)候的結(jié)束，以及對(duì)于A股加入MSCI的預(yù)期，4月風(fēng)險(xiǎn)偏好從被壓制轉(zhuǎn)向修復(fù)，助推市場(chǎng)繼續(xù)反彈一段。中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面應(yīng)當(dāng)會(huì)起到關(guān)鍵性作用，這需要時(shí)間來(lái)揭曉，或許需要等到二季度的某個(gè)時(shí)候。
申萬(wàn)宏源證券：“一帶一路”有運(yùn)作的空間
申萬(wàn)宏源證券表示，上周大盤之所以沒(méi)有延續(xù)原來(lái)的上漲態(tài)勢(shì)，而是掉頭向下，既有外部原因，也有內(nèi)部原因。近來(lái)，周邊市場(chǎng)走勢(shì)疲弱，美股道指已連續(xù)下跌多日，市場(chǎng)開(kāi)始討論“特朗普行情是否結(jié)束”的問(wèn)題了。海外市場(chǎng)持續(xù)走弱，對(duì)于一個(gè)正試圖向上突破的市場(chǎng)而言，其影響顯然是很消極的。從內(nèi)部原因來(lái)說(shuō)，由于行情運(yùn)行中并未出現(xiàn)增量資金明顯流入的局面，市場(chǎng)基本上還是存量博弈，這就決定了行情會(huì)呈現(xiàn)板塊輪動(dòng)的格局。這種熱點(diǎn)的快速輪動(dòng)，使得股市很難形成賺錢效應(yīng)，而且指數(shù)也不太容易上臺(tái)階。事實(shí)上，當(dāng)市場(chǎng)試圖以高股息概念股為沖高的主要力量時(shí)，客觀上就已進(jìn)入操作誤區(qū)了。
申萬(wàn)宏源證券指出，近期熱點(diǎn)抱團(tuán)有所消退、多方抓手不多。前階段市場(chǎng)沖入“無(wú)套區(qū)”的策略實(shí)效看來(lái)即將過(guò)去，最近幾日次新股和價(jià)值白馬股的逼空趨勢(shì)有所消退。目前，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)利率上行的跡象，市場(chǎng)很難有整體性趨勢(shì)行情。與此同時(shí)，中小板指數(shù)已經(jīng)把去年年底的“坑”全部填滿，創(chuàng)業(yè)板稍弱，只能填一半的“坑”。清明小長(zhǎng)假臨近，市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)有個(gè)縮量的過(guò)程，滬綜指下方30日均線有較強(qiáng)支撐，估計(jì)最近幾天將再次面臨考驗(yàn)。
投資股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)范文第4篇
關(guān)鍵詞：股權(quán)眾籌：風(fēng)險(xiǎn)；法律風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)金融
中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）010-0-02
一、股權(quán)眾籌的含義及特征
1.股權(quán)眾籌的含義
股權(quán)眾籌是一種基于互聯(lián)網(wǎng)而進(jìn)行融資模式，具體是指公司出讓一定的股份面向中小投資者，投資者通過(guò)貨幣購(gòu)買一定比例的股份，從而獲得收益。同時(shí)有人稱股權(quán)眾籌為“互聯(lián)網(wǎng)化的私募股權(quán)”。股權(quán)眾籌作為一種新型的融資模式，它不但有著傳統(tǒng)眾籌模式的特點(diǎn)，即投資者范圍寬泛、投資機(jī)構(gòu)扁平化、也有著其獨(dú)特的結(jié)構(gòu)改變。
2.股權(quán)眾籌的特征
（1）股權(quán)眾籌以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為基礎(chǔ)
伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，越來(lái)越多的人愿意投身于自主創(chuàng)業(yè)這一領(lǐng)域，因而更多的創(chuàng)業(yè)者更需要一種快速有效的融資機(jī)制。股權(quán)眾籌平臺(tái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的便利性將融資項(xiàng)目與線下的投資者連接起來(lái)，從而促成雙方的交易，為創(chuàng)業(yè)融資提供便捷的融資途徑。
（2）大多數(shù)的投資者為中小投資者，投資金融相對(duì)較小
根據(jù)Crowdcube所統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看平均每個(gè)有104投資者，投資者出資范圍在10英鎊到25萬(wàn)英鎊不等，平均每人投資2，500英鎊，只有6%的投資者愿意投資5萬(wàn)英鎊。因此，從這組數(shù)據(jù)我們可以看出通過(guò)眾籌平臺(tái)的投資人數(shù)多，但投資金額較低，大額投資只是極少數(shù)。
（3）中小企業(yè)融資難已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象
籌資者大多數(shù)為中小企業(yè)，由于企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較差以及企業(yè)發(fā)展缺乏穩(wěn)定性，天使投資和風(fēng)投機(jī)構(gòu)所要求的準(zhǔn)入門檻較高。因而，企業(yè)很難通過(guò)天使投資和風(fēng)投機(jī)構(gòu)籌集資金，而股權(quán)眾籌融資方式的出現(xiàn)正好彌補(bǔ)中小企業(yè)融資難這一方面的空缺。
二、國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀分析
在我國(guó)，股權(quán)眾籌是從2011年引入的，同年國(guó)內(nèi)第一家股權(quán)眾籌平臺(tái)天使匯正式上線，之后大家投、原始會(huì)等眾籌平臺(tái)相繼成立。這些年以來(lái)股權(quán)眾籌發(fā)展趨勢(shì)愈加猛烈，2014年以來(lái)，相應(yīng)的監(jiān)管部門多次提及股權(quán)眾籌，股權(quán)眾籌隨之也被廣泛知曉，并逐漸得到政府的許可。2015年我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)已達(dá)到113家，截止2015年的7月31日，全國(guó)113家股權(quán)眾籌平臺(tái)交易總額達(dá)到54.76億元，項(xiàng)目成交數(shù)量達(dá)1335個(gè)。股權(quán)眾籌主要面對(duì)的是初創(chuàng)企業(yè)，通過(guò)股權(quán)眾籌平臺(tái)募資比重已經(jīng)達(dá)到82.82%，由此可見(jiàn)，股權(quán)眾籌融資已逐步被大眾所認(rèn)可。
公眾的財(cái)富增長(zhǎng)促使了公眾對(duì)于財(cái)富管理的需求增強(qiáng)，因此股權(quán)眾籌可能成為他們投資方式之一，預(yù)計(jì)18-40歲新興崛起的高收入階層將會(huì)是未來(lái)股權(quán)眾籌的投資者。但是，隨著企業(yè)在通過(guò)股權(quán)眾籌進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)，也產(chǎn)生了一些風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
三、股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)
1.股權(quán)眾籌自身所存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患
首先，投資者是以幣資金來(lái)購(gòu)買股權(quán)的形式進(jìn)行投資，而股權(quán)投資的本身就存在不確定的風(fēng)險(xiǎn)性，投資者的投資回報(bào)是受項(xiàng)目整體的收益情況、分紅規(guī)定等因素的影響。因此決定了股權(quán)眾籌的不確定性較高。
其次，股權(quán)眾籌一些環(huán)節(jié)的機(jī)制不夠健全，尤其以投后管理和退出所導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)較高。健全成熟的VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資/私募股權(quán)投資）擁有完善的融資體系，且管理機(jī)制相對(duì)健全，從而有效的管控風(fēng)險(xiǎn)，保障了股東相應(yīng)的合法權(quán)益。
同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，網(wǎng)絡(luò)本身就存在著不安全的因素，黑客技術(shù)以及木馬病毒都會(huì)使得投資者與籌資者相關(guān)信息丟失從而對(duì)投資者和籌資者造成財(cái)產(chǎn)危害。
2.股權(quán)眾籌本身所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)
（1）股權(quán)眾籌將面臨非法吸納公眾存款的法律風(fēng)險(xiǎn)
股權(quán)眾籌平臺(tái)的設(shè)立不需要通過(guò)相關(guān)部門的審批，因此會(huì)觸及國(guó)家有關(guān)部門制定的未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)通過(guò)經(jīng)營(yíng)模式吸收資金這一紅線。其次股權(quán)眾籌是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所進(jìn)行的融資，屬于開(kāi)放性的融資活動(dòng)，因此融資者在具體實(shí)施期間可有有漏可鉆。再次，股權(quán)眾籌是投資者以現(xiàn)金方式來(lái)購(gòu)買相應(yīng)的股權(quán)，投資者通過(guò)其所持有的股權(quán)變現(xiàn)或者收取企業(yè)分紅的方式來(lái)獲得相應(yīng)的收益，因而可能觸及在一定期限內(nèi)以相應(yīng)的貨幣、股權(quán)等方式還本付息給投資者這一紅線。
（2）非法發(fā)行證券也是股權(quán)眾籌所將面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)
因?yàn)楣蓹?quán)眾籌沒(méi)有設(shè)定準(zhǔn)入門檻，直接面向社會(huì)投資者進(jìn)行融資，將有很大可能被認(rèn)定為擅自發(fā)行股票、證券，其將面臨嚴(yán)格的法律懲罰。根據(jù)規(guī)定股權(quán)眾籌平臺(tái)如果沒(méi)有對(duì)大眾投資者設(shè)定相應(yīng)的準(zhǔn)入門檻，或者面向超過(guò)200人進(jìn)行融資，就極大可能被認(rèn)定為擅自發(fā)行非法證券。
3.我國(guó)股權(quán)眾籌融資所存在的風(fēng)險(xiǎn)分析
（1）股權(quán)眾籌目前在我國(guó)還可能面臨入資方式的風(fēng)險(xiǎn)
一些股權(quán)眾籌平臺(tái)為了規(guī)避《證券法》中相關(guān)規(guī)定“未經(jīng)核準(zhǔn)的企業(yè)或個(gè)人向特定對(duì)象發(fā)行有效證券不得超過(guò)200人”便會(huì)采取例如有限合伙企業(yè)的形式進(jìn)行融資。因?yàn)槟壳肮蓹?quán)眾籌進(jìn)行融資大多是“領(lǐng)投+跟投”，因而一些股權(quán)眾籌平臺(tái)會(huì)設(shè)置相關(guān)規(guī)定，例如，領(lǐng)頭人的投資金額不得低于5萬(wàn)元，而跟投者的投資金額不得低于3萬(wàn)元。股權(quán)眾籌平臺(tái)通過(guò)這一限制可以確保投資人數(shù)在50人左右這一范圍，因此，股權(quán)眾籌平臺(tái)不僅可以確保投資金額達(dá)到最大，而且不會(huì)突破相關(guān)的人數(shù)限制。但是這種模式下的決策過(guò)程中會(huì)在造成所謂的領(lǐng)投者與跟投者兩者之間的信息不對(duì)稱，從而影響和損害跟投者的相關(guān)利益。
（2）股權(quán)眾籌可能面臨投后管理及股權(quán)投資退出的方式有限
因?yàn)樵谖覈?guó)，未上市的公司不能公開(kāi)進(jìn)行股權(quán)交易，且流動(dòng)性收到一定的限制。因而造成投資者有意通過(guò)股權(quán)出讓的方式來(lái)獲得收益的方式并不容易。投資者只能通過(guò)私下交易進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，因此退出渠道受到極大的限制
（3）股權(quán)眾籌面臨眾多中小投資者所掌握的少數(shù)股權(quán)的控制風(fēng)險(xiǎn)以及相關(guān)的利益沖突
因?yàn)椋谡麄€(gè)股權(quán)眾籌融資的過(guò)程中，大多數(shù)投資者都是進(jìn)行的小金額投資，因而投資者所獲得的股權(quán)比例也是占全部股權(quán)比例的一小部分。由于眾多投資者所占股權(quán)比例較少不及融資企業(yè)原始股東的股權(quán)比例，因而在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，中小投資者對(duì)企業(yè)的控制力遠(yuǎn)不如大股東。因而可能會(huì)造成眾多中小投資者與大股東之間的利益沖突。
四、我國(guó)股權(quán)眾籌籌資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管對(duì)策
1.完善我國(guó)相應(yīng)方面的法律法規(guī)是股權(quán)眾籌平穩(wěn)有效發(fā)展的前提
完善的法律法規(guī)是能有效規(guī)范股權(quán)眾籌的合法性，同時(shí)也能為股權(quán)眾籌提供強(qiáng)力有效的風(fēng)險(xiǎn)保障。目前中國(guó)在股權(quán)眾籌領(lǐng)域的法律環(huán)境還不夠成熟，因此政府有必要出臺(tái)有效的法律法規(guī)管理股權(quán)眾籌。首先，通過(guò)法律層面來(lái)定義股權(quán)眾籌的范疇，從而有效的規(guī)避相應(yīng)的法律風(fēng)險(xiǎn)。其次，設(shè)立對(duì)投資者和股權(quán)眾籌平臺(tái)的準(zhǔn)入門檻，同時(shí)加強(qiáng)企業(yè)信息披露制度以及完善投后管理和退出機(jī)制等相關(guān)的制度。
2.加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)交易的規(guī)范化和準(zhǔn)確化，制定相應(yīng)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)
因?yàn)?，股?quán)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)物，通過(guò)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)進(jìn)行融資，因而加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)交易的規(guī)范化是當(dāng)務(wù)之急。相關(guān)部門應(yīng)該制定詳細(xì)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、互聯(lián)網(wǎng)融資細(xì)則、股權(quán)眾籌平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)融資許可等相關(guān)措施。通過(guò)一系列的措施來(lái)保障投資者的權(quán)益和規(guī)范股權(quán)眾籌平臺(tái)的合法性以及維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融的穩(wěn)定秩序。
3.平衡中小股東與大股東之間的相關(guān)利益以及監(jiān)管是股權(quán)眾籌需要權(quán)衡的重要因素
股權(quán)眾籌作為一個(gè)新興的行業(yè)，行業(yè)之間的規(guī)則等細(xì)節(jié)還在摸索之中。對(duì)于股權(quán)眾籌相關(guān)的監(jiān)管措施要以保護(hù)中小投資者的權(quán)益為基礎(chǔ)同時(shí)兼顧企業(yè)的發(fā)展、防范風(fēng)險(xiǎn)。一方面，不僅加強(qiáng)股權(quán)眾籌平臺(tái)規(guī)范化經(jīng)營(yíng)，同時(shí)注重建立合理完善的投后管理以及退出機(jī)制的股權(quán)眾籌管理方法。另一方面，強(qiáng)調(diào)股權(quán)眾籌平臺(tái)的自律作用。2014年4月“中國(guó)股權(quán)眾籌聯(lián)盟”這一民g組織在北京成立，同時(shí)了《中國(guó)股權(quán)眾籌聯(lián)盟自律公約》，成為自律行業(yè)的一個(gè)典型范本。
五、結(jié)語(yǔ)
股權(quán)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新興產(chǎn)物，它能夠強(qiáng)力有效的推動(dòng)傳統(tǒng)金融行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入新鮮的血液，有效的促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。任何事物在其初創(chuàng)階段必然出現(xiàn)更種問(wèn)題，各種風(fēng)險(xiǎn)，但這些問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)不足以掩蓋股權(quán)眾籌其獨(dú)特的作用，也不足以成為我們阻礙股權(quán)眾籌發(fā)展的借口。針對(duì)股權(quán)眾籌所存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題我們應(yīng)該通過(guò)不同的監(jiān)管渠道來(lái)對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)我們應(yīng)該積極地為股權(quán)眾籌創(chuàng)造良好的成長(zhǎng)環(huán)境。監(jiān)管部門的及時(shí)督查、行業(yè)群體的自律檢查都是規(guī)范融資行為的很好開(kāi)端。與此同時(shí)，我們還應(yīng)借鑒海外其他國(guó)家已有的股權(quán)眾籌成功的經(jīng)驗(yàn)，并不斷尋求一種符合我國(guó)國(guó)情，適應(yīng)我國(guó)企業(yè)的股權(quán)眾籌發(fā)展途徑。
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投資股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)范文第5篇
[關(guān)鍵詞]私募股權(quán)融資 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化 風(fēng)險(xiǎn)控制 退出機(jī)制
在我國(guó)發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的過(guò)程中,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化未上市龍頭企業(yè)融資困難是長(zhǎng)期以來(lái)制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸。特別是許多中小企業(yè),在創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的初期,資金緊缺是制約企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展和壯大的主要問(wèn)題。通過(guò)銀行貸款間接融資、上市發(fā)行股票或企業(yè)債券直接融資都會(huì)遭遇到“理性歧視”,所以企業(yè)就很難做大做強(qiáng),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)隨之下降。如何解決企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金難題?私募股權(quán)融資悄然興起,并有望發(fā)展成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要力量。
一、 私募股權(quán)融資介紹
私募股權(quán)融資(Private Equity)是指融資人通過(guò)協(xié)商,招標(biāo)等非社會(huì)公開(kāi)方式,向特定投資人出售股權(quán)進(jìn)行的融資,包括股票發(fā)行以外的各種組建企業(yè)時(shí)股權(quán)籌資和隨后的增資擴(kuò)股。
私募股權(quán)融資是所有形態(tài)的資本市場(chǎng)中最為昂貴的融資方式。但它帶給公司的不僅是資本,也包含一系列的經(jīng)營(yíng)管理建議、監(jiān)督,甚至產(chǎn)品原料的渠道。它屬于風(fēng)險(xiǎn)投資,最先起源和發(fā)展于國(guó)外,并逐漸成為發(fā)達(dá)國(guó)家未上市企業(yè)融資的常用方式。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)從90年代末開(kāi)始高速增長(zhǎng),并且催生了一批創(chuàng)業(yè)企業(yè)的快速成長(zhǎng)和上市。
二、 私募股權(quán)融資對(duì)發(fā)展我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的作用
(一) 提高了中小龍頭企業(yè)的融資效率
私募股權(quán)融資機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行基金券等融資工具,能夠迅速地把分散在社會(huì)上的閑散貨幣集中起來(lái),形成巨額的可供長(zhǎng)期使用的資本,投資于目標(biāo)企業(yè),用于生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),從而開(kāi)辟了不同于銀行和股市的直接融資渠道。
其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在:
(1)融資效率高――企業(yè)直接面向私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)融資,可以在短期內(nèi)籌集到巨額的資金;
(2)補(bǔ)充企業(yè)資本金――企業(yè)資本金是企業(yè)承擔(dān)債務(wù)、擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模的基礎(chǔ),私募股權(quán)融資是通過(guò)社會(huì)渠道籌集資本金的重要通道,有助于改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和提高整個(gè)金融體系的安全性;
(3)籌集風(fēng)險(xiǎn)資本――股權(quán)無(wú)需還本,也無(wú)需支付固定利息;
(4)不存在還本付息的壓力,是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的權(quán)益,有利于發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。
(二) 為企業(yè)提供了全方位的經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)
與其他募集方式不同,私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)除對(duì)企業(yè)提供資金支持外,還對(duì)企業(yè)提供全方位的經(jīng)營(yíng)管理服務(wù),以幫助企業(yè)迅速作大作強(qiáng)。
私募股權(quán)融資對(duì)企業(yè)的扶持作用主要表現(xiàn)在:
(1)幫助企業(yè)改善股東結(jié)構(gòu),同時(shí)建立起有利于上市的公司治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管體系、法律框架和財(cái)務(wù)制度。
(2)幫助企業(yè)較好地解決員工激勵(lì)問(wèn)題,建立起有利于上市的員工激勵(lì)制度。
(3)通過(guò)引入戰(zhàn)略資本幫助企業(yè)迅速擴(kuò)大規(guī)模,從而在未來(lái)上市的時(shí)候更容易獲得投資銀行的調(diào)研支持和投資者的追捧。同時(shí),私募投資人所攜帶的市場(chǎng)視野、產(chǎn)業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和戰(zhàn)略資源,可以幫助受資企業(yè)更快地成長(zhǎng)和成熟起來(lái)。
(4)更有可能產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的協(xié)同效應(yīng),從而在比較短的時(shí)間內(nèi)改善企業(yè)的收入、成本結(jié)構(gòu),提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力并最終帶來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)和股東價(jià)值的提升。
(三) 分散了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)
私募股權(quán)融資機(jī)構(gòu)通過(guò)向受資企業(yè)提供不同性質(zhì)的融資工具,既給投資者和融資者提供了豐富的投融資渠道,同時(shí)也提供了分散風(fēng)險(xiǎn)的渠道。
(1)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行基金單位籌集資金,實(shí)際上將其風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移和分散給投資者。投資者越多,單個(gè)投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。
(2)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)建立投資組合來(lái)轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等退出渠道解決了投資者難以變現(xiàn)的后顧之憂。
(四) 有利于培養(yǎng)壯大農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)
私募股權(quán)投資不僅向龍頭企業(yè)提供企業(yè)發(fā)展急需的資金,而且向企業(yè)輸出一系列管理增值服務(wù),通過(guò)分段投資、復(fù)合式證券工具、靈活的轉(zhuǎn)換比價(jià)和合同條款制約等獨(dú)特投資機(jī)制;通過(guò)參與企業(yè)管理,如組建、主導(dǎo)龍頭企業(yè)的董事會(huì),策劃追加投資,制定企業(yè)發(fā)展策略和營(yíng)銷計(jì)劃,監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀況,物色挑選和更換管理層,處理企業(yè)危機(jī)事件等具體措施,大大提升龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力,有效的利用私募股權(quán)投資家的專長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)關(guān)系,幫助企業(yè)克服不同階段的困難而實(shí)現(xiàn)順利發(fā)展,使龍頭企業(yè)在較短的時(shí)間內(nèi)迅速壯大,成長(zhǎng)為行業(yè)的排頭兵。
三、 私募股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)控制
風(fēng)險(xiǎn)可控是金融機(jī)構(gòu)介入私募股權(quán)投資基金的前提。近年來(lái),私募股權(quán)融資之所以能夠發(fā)展成為一種成功的高效的資金配置機(jī)制,與有效的風(fēng)險(xiǎn)控制是分不開(kāi)的。
(一) 政府的有效監(jiān)管和法律保障
私募股權(quán)融資的監(jiān)管有兩個(gè)著眼點(diǎn):保護(hù)投資者的利益和發(fā)揮私募基金的自身優(yōu)勢(shì)。因此,私募基金雖然無(wú)需公募基金一樣的注冊(cè)保護(hù)制度,但是仍受到必要限制。諸如,對(duì)私募基金的組織形式做出界定:契約型、公司型和有限合伙型;對(duì)私募基金的信息披露作出一定的要求;對(duì)私募基金的投資者的資格進(jìn)行限制,對(duì)每個(gè)基金投資者的投資額做出最低要求;對(duì)投資者的人數(shù)作出限制;限制公開(kāi)作廣告宣傳,禁止通過(guò)報(bào)紙、雜志、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等媒體向社會(huì)招募信息,等等。
(二) 私募股權(quán)融資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制
私募股權(quán)融資投資機(jī)構(gòu)控制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方法就是股份調(diào)整,它包括以
下三種方法。
1、盈利目標(biāo)法:將雙方持股比例和股份價(jià)格與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤。根據(jù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的完成情況,通過(guò)調(diào)整轉(zhuǎn)換比率來(lái)調(diào)整雙方的持股比例。
2、調(diào)整變現(xiàn)法:當(dāng)投資人只能通過(guò)企業(yè)回購(gòu)股票的方式來(lái)變現(xiàn)時(shí),可以調(diào)高優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的比例,并允許投資人向企業(yè)出售更多的股份。
3、反稀釋股法:在企業(yè)分段投資中,當(dāng)追加投資時(shí)后期投資者的股票價(jià)格低于前期投資者,或產(chǎn)生配股、轉(zhuǎn)增紅股而沒(méi)有相應(yīng)的資產(chǎn)注入時(shí),前期投資者的股票所含資產(chǎn)價(jià)值被稀釋了。此時(shí)應(yīng)允許投資人用優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股時(shí)所獲得的股票數(shù)來(lái)平衡,即調(diào)整轉(zhuǎn)換比例,使前期投資者的股票價(jià)格與所有融資過(guò)程中所發(fā)行股票的加權(quán)平均價(jià)相同。
四、 私募股權(quán)融資的退出機(jī)制
退出機(jī)制是私募股權(quán)融資的核心機(jī)制,是指私募股權(quán)融資通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓迅速變現(xiàn)并獲得高額回報(bào)的經(jīng)營(yíng)行為。沒(méi)有良好的退出機(jī)制,私募股權(quán)融資就很難良好的運(yùn)轉(zhuǎn)。
在我國(guó)目前的資本市場(chǎng)環(huán)境下,私募股權(quán)融資基金的退出渠道大致有以下幾種:
(一) 企業(yè)公開(kāi)上市
股份公開(kāi)上市(IPO)是指風(fēng)險(xiǎn)投資者通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份公開(kāi)上市,將擁有的私人權(quán)益轉(zhuǎn)換成為公共股權(quán),在獲得市場(chǎng)認(rèn)可后,轉(zhuǎn)手以實(shí)現(xiàn)資本增值。股份公開(kāi)上市被一致認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)投資最理想的退出渠道,其主要原因是在證券市場(chǎng)公開(kāi)上市可以讓風(fēng)險(xiǎn)資本家取得高額的回報(bào)。公開(kāi)上市是股份公司發(fā)展壯大到一定程度之后,按監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的程序在某一個(gè)證券市場(chǎng)上向公眾發(fā)行普通股票的一種行為。公開(kāi)上市是創(chuàng)業(yè)家或投資家夢(mèng)寐以求的結(jié)果,也是風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳退出方式。
(二) 兼并收購(gòu)
在國(guó)際上,兼并收購(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資成功退出最常用的渠道,它也是目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的可操作的渠道。股份出售是指一家一般的公司或另一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司,按協(xié)商的價(jià)格收購(gòu)或兼并風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)資本家所持有的股份的一種退出渠道,也稱收購(gòu)。股份出售分兩種:一般購(gòu)并和第二期購(gòu)并。一般購(gòu)并主要是指公司間的收購(gòu)與兼并;第二期購(gòu)并是指由另一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司收購(gòu),接受第二期投資。股份回購(gòu)是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家本人出資購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)家手中的股份。隨著兼并的第五次浪潮的開(kāi)始,風(fēng)險(xiǎn)資本更多的采用回購(gòu)或出售的方式退出。
(三)管理層回購(gòu)
就是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)持有自己的股份收購(gòu)回來(lái)。這種方式一般發(fā)生在其它幾種方式都難以奏效,而企業(yè)與投資方又事先簽訂了由風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)承諾變現(xiàn)協(xié)議的情況下,這種退出方式相對(duì)應(yīng)用較少。
(四)破產(chǎn)清算
眾所周知,相當(dāng)大部分的風(fēng)險(xiǎn)投資不會(huì)很成功,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因不能清償?shù)狡趥鶆?wù),被依法宣告破產(chǎn)時(shí),按照有關(guān)法律規(guī)定,組織股東、有關(guān)專業(yè)人員和單位成立清算組,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本家來(lái)說(shuō),一旦確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)失去了發(fā)展的可能或者成長(zhǎng)太慢,不能給予預(yù)期的高額回報(bào),就要果斷地撤出,將能收回的資金用于下一個(gè)投資循環(huán)。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險(xiǎn)投資可能一部分或全部損失。
近二十年來(lái),私募股權(quán)融資由于其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)在全世界取得了飛速發(fā)展,成為高科技中小企業(yè)、陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)以及尋求并購(gòu)資金支持的上市公司的重要資金來(lái)源。在我國(guó)發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中引入私募股權(quán)融資,標(biāo)志著我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)了融資方式的新突破。私募股權(quán)融資不僅為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化注入了急需的資金,而且以其特有的運(yùn)作機(jī)制為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)帶來(lái)了新的管理理念和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)思路,有效地解決了我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的融資難題,有望成為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化未上市公司龍頭企業(yè)融資的重要途徑,發(fā)展空間巨大。
參考文獻(xiàn):
[1]戴憲生.中國(guó)農(nóng)業(yè)與證券市場(chǎng).經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2002
