投資體制改革市場經濟

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摘要：本文在借鑒市場經濟發達國家如美國、德國和日本等投資體制的成功經驗基礎上，緊密結合中國投資體制的現狀，提出了加快我國投資體制改革的三項建議：改造國有投資主體，大力培育非公有經濟投資主體；減少政府的行政干預，完善政府的服務職能；提升中介組織的功能，為社會投資提供優質服務。

關鍵詞：投資體制；市場經濟

經過20多年的艱苦探索和努力，我國投資體制改革已取得明顯的成效。據統計，改革開放以來，在投資與投資有關的體制方面頒布和推行的改革政策和措施超過40項。[1]但人們普遍認為，與金融體制、財稅體制等項改革相比，投資體制改革是滯后的。為此，黨的十六屆三中全會明確提出要加快投資體制改革。如何在已取得的成果基礎上，進一步加快改革的步伐？筆者認為，充分借鑒外國的有益經驗，特別是市場經濟發達國家如美國、德國、英國、法國和日本等國的經驗，結合中國的現實國情，為我所用，是十分必要的。

市場經濟發達國家在投資體制方面有許多值得借鑒的經驗，但依據中國的國情，我們不可能全部照搬。為汲取其精華，可從剖析市場經濟發達國家投資體制的特征入手，借鑒其成功之處。

一、市場經濟發達國家投資體制主要特征

綜觀市場經濟發達國家的投資體制，有以下五個主要特征：

1.企業是真正的投資主體，是投資體制的基礎

市場經濟發達國家的投資主體也分為政府、企業和私人三種。但企業投資主體占主要地位，全社會的投資總量中，企業投資占絕大比重。各國政府投資數量較少，僅用于提供公共產品和準公共產品。例如，用于公共基礎設施和教育、科研、衛生保健、環境保護等。

市場經濟發達國家的企業能成為真正的投資主體，是由投資主體的產權屬性決定的。以下幾個特點足以表明企業是真正的投資主體已名副其實：其一，企業投資完全由企業依據市場狀況自主決策，政府不干預企業投資。其二，企業投資主體的責、權、利三者統一，并承擔全部風險。其三，絕大多數企業的項目的審批和立項程序全部在企業內部完成，無需上報和層層審批。其四，企業投資的數量和投向完全由市場調節，雖然有時要受政府的產業政策引導，但政府的產業政策也是根據市場變化來制定的。總之，市場經濟發達國家投資體制的基礎是企業，其產權屬性基本是私有制，并且是眾多的中小企業，因而他們就容易作到投資的決策與責任、權利與義務的統一。

2.發達的金融業和資本市場為中小企業融資提供寬廣的渠道

在市場經濟條件下，不同經濟主體之間的融資行為越來越重要，因為它是投資行為能否順利實現的先決條件。從這個意義上講，融資顯然是投資體制的重要內容。

市場經濟發達國家的中小企業融資也分為直接融資和間接融資兩個渠道，在間接融資方面，發達的金融業為中小企業融資提供了諸多的方便條件和服務。其顯著特點是：（1）金融機構數量多，資金充裕。以美國為例，目前，全美掛牌的銀行約有11000多家，通過銀行運作的資金總量約占金融市場總量的1/3.英國盡管國土面積小，人口數量也少，但英國有各類銀行520多家，世界上著名的大銀行在英國都有分支機構。（2）銀行為中小企業融資提供便利條件，積極支持中小企業發展。在這方面日本的銀行做法尤為突出。如日本的中小企業貸款的80%都是由民間的商業銀行提供的。民間金融機構不但提供金融方面的服務，還直接參與企業投資，實行銀企合作，即實行主力銀行制。其主要做法是銀行認購企業和項目投資的股權和股票，成為企業的股東。如果企業出現經營困難，主力銀行責無旁貸予以全力支持。[2]

在直接融資方面，發達的資本市場正成為中小企業融資的重要渠道，綜觀美、英、日等國的資本市場，他們的共同特點是資本市場規模大，層次齊全，資本運作規范，相關的法律、法規健全。仍以美國為例，美國的股票市場是全世界最發達的股票市場，其股票發行數量、交易品種、股市容量和市值都堪稱世界一流，而美國的債券市場規模又大大超過股票市場。尤其是美國的二板市場（NASDAQ）更具特色：它是用現代信息技術建立的電子交易系統，專門為中小企業融資的場所。目前，全美約有5000多家中小企業股票在NASDAQ上市，解決了眾多的中小企業融資問題。又如英國的另項投資市場（AIM）也是專門為中小企業融資的場所，其最大特點是上市條件寬松，成本低，上市速度快，為英國的中小企業融資提供方便條件。

正是因為發達國家的資本市場的上述特點，促使了這些國家中小企業融資格局不斷發生變化，即股權融資、債權融資比重不斷上升，銀行融資比重有所下降。例如，日本在20世紀80年代中后期證券融資比重超過銀行融資比重3.2個百分點。

3.服務型的政府是引導企業投資活動順利開展的保證

美國、德國和日本等國的政府一般都不干預企業的投資，但又十分重視企業的投資，并通過制定優惠政策和多種有效的措施為中小企業投資服務。例如，美國聯邦政府管理經濟的重要職能之一就是為中小企業提供貸款擔保。其具體做法是：美國政府成立了專門支持小企業發展的機構———小企業管理局（SBA）。SBA支持小企業發展的重要措施是向小企業提供資金支持，通過提供擔保幫助小企業獲得銀行貸款。實踐證明，這一做法非常成功，截止1998年底SBA提供擔保的貸款余額為290億美元，支持了約20萬家小企業。為了鼓勵企業投資，美國政府對企業使用土地采取低收費，并提出公共產品，簡化登記手續；通過劃設企業區和實行差別稅收等辦法引導企業投資。又如德國政府采取撥款補貼、低息貸款和貸款風險擔保等形式扶持中小企業發展。再如日本地方政府為支持中小企業投資采取的具體措施是：提供無息和低息的貸款、撥款補助和為企業提供信用擔保。日本的中央政府則采取產業政策和稅收、金融政策的密切配合來引導企業投資，即在不同的經濟發展時期，為實現產業振興的目標，制定相應的產業政策，大藏省和中央銀行分別運用稅收手段和“人為低利率”貸款政策對產業政策的順利實施提供有力的支持。[2]

4.完善的中介體系為企業投資提供優質服務各類中介組織是市場經濟的產物，市場經濟越發達，其中介組織體系也越完善。美國、德國、英國和日本等國的中介組織的共同特點是：中介服務體系健全，都十分注重自身的信譽，并以科學、公正和可靠的原則為企業投融資提供優質服務，成為企業投資順利實施不可缺少的環節。上述各國中介組織的主要職能有：（1）掌握和貫徹執行政府的有關政策和意圖，代表企業與政府溝通，影響政府決策，在政府和企業之間起橋梁、紐帶作用。例如，德國的工商會被稱為“既是一個不拿政府一分錢，但協助政府工作的二政府，又是一個代表私人企業利益，并為之服務的民間機構”。又如日本的產業（行業）協會作為企業的代表，成為與政府溝通的橋梁。企業有何要求，可由協會向政府提出。如向政府申請免稅，提出開發建議、資金支持等。政府對企業投資的導向意見，通過協會向企業貫徹。（2）為企業提供信息咨詢服務，目的是使企業掌握市場動態，產品開發動態，以便進行科學的投資決策。例如，日本的工作機械工業會每年發表一份白皮書，以引導企業投資開發。又如美國的世界貿易中心協會定期公布國際貿易情況，為企業投資及時提供商情服務。（3）從事新技術的開發研究，組織行業內的技術交流和企業人員的技術培訓；制定行規，規范職業道德和行業技術標準，以保證企業公開競爭有序。在這方面，日本和美國的中介組織的許多做法尤為突出。（4）協助政府扶植中小企業發展。例如，美國的中介機構組織的貸款發放給中小企業，其目的是為支持中小企業找到好的投資項目。[2]5.健全的法制是約束企業投資活動的最基本依據

市場經濟發達國家都十分重視法制建設，各種經濟活動的開展都是在法制的環境下進行的。因而盡管市場競爭激烈，但包括各類投資活動在內的經濟活動都很規范有序。例如，美國從聯邦憲法到一些州議會制定的法規都有部分內容對投資活動起約束作用。盡管美國到目前還沒有一部完整的投資法，但有關投資建設方面的法律有《稅收法》、《環保法》、《土地法》等；對特殊行業投資活動約束的有《公路法》和《電信法》，保證投資建設規范順利進行的有《合同法》；對證券發行和交易約束的有《證券法》和《證券交易法》等。又如英國也是如此：英國也沒有專門的投資法，企業投資活動也很規范的原因，是企業依照《公司法》、《銀行法》和《證券法》等相關法律進行運作。尤其值得借鑒的是英法兩國為一項特大工程可以立法，如英法海底隧道工程法案，就是經過英法兩國議會通過后形成的專項法律。[2]

二、加快我國投資體制改革的建議

通過對市場經濟發達國家投資體制特征的分析，可以明顯看出我國投資體制在這些方面的差距，為進一步深化我國的投資體制改革，筆者建議今后主要應在下述三個方面加大改革力度。

1.改造國有投資主體，大力培育非公有經濟投資主體

在投資體制中，投資主體的產權屬性及其在社會上的地位十分重要。如前所述，市場經濟發達國家投資體制之所以是成功的，其中最主要的原因是企業的產權屬性及在全社會中的主導地位。

在我國，按投資主體的產權屬性，可把全部投資分為國有投資與非國有投資，兩者的比例大體上是6∶4.從多年的改革實踐看，投資體制改革的重點、難點是國有投資。因為無論是政府投資，還是國企投資，長期以來一直存在投資主體責任虛化問題，即無人對投資項目的籌資、建設、經營、償債和資產的保值增殖負全部責任，其根本原因在于“投資主體不明確，投資活動的利益不清晰，收益和風險不對稱，產權對投資活動不能形成根本性的約束”。[3]為此，必須對國有投資主體加以改造。要解決的核心問題是：一是國有投資的所有者缺位。二是盡快形成國有投資的責任約束機制。對于前者而言，有望在近期得到解決。根據黨的十六大提出的國有資產管理體制改革要實行“分級所有，政資分開”精神而設立的國有資產管理委員會及其下屬機構將是國有投資的出資者。但對于后者來說，仍有十分關鍵的問題要解決：其一，各級出資人代表機構如何對下屬企業的投資活動進行有效的監督與引導？沿用傳統的行政辦法肯定難以奏效，而只能是建立一套適應市場經濟的約束機制。例如，依靠《公司法》等法規約束，在公司內部要進一步完善公司治理結構，把法人責任制真正落到實處。其二，如何強化出資人代表機構本身的責任約束是個難度較大的問題，依據現行的管理體制，只能依靠相應的法律加以約束，這就需要盡快制定和完善相應的法律和法規。