煤炭資源整合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文

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一、煤炭資源整合中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(一)信息收集過(guò)程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一方面，信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行煤炭資源整合時(shí)，所有煤炭企業(yè)都積極的做好了搶占有限市場(chǎng)的準(zhǔn)備。然而，煤炭資源整合時(shí)，經(jīng)常出現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，并購(gòu)方難以準(zhǔn)確的估計(jì)整合后的煤礦實(shí)際財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也沒(méi)有及時(shí)全面的掌握目標(biāo)煤礦資源儲(chǔ)量、實(shí)際產(chǎn)量、資產(chǎn)負(fù)債、盈利能力等各環(huán)節(jié)，這樣將難以精確的獲悉目標(biāo)煤礦資產(chǎn)價(jià)值的盈利能力，給并購(gòu)后的整合工作帶來(lái)了巨大的難度。此外，有不少礦主實(shí)際遞交的礦井資料真實(shí)度低，未充分反映礦井具體情況。在失真的信息下，并購(gòu)方?jīng)Q策者的決策將會(huì)是漏洞百出，致使并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)了資源緊缺、發(fā)展空間不大的煤礦，實(shí)際整合困難性大。另一方面，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)際并購(gòu)過(guò)程中，若支付高的價(jià)格，那么將會(huì)對(duì)并購(gòu)方今后的收益造成一定的影響，嚴(yán)重者還會(huì)不斷加劇企業(yè)成本費(fèi)，導(dǎo)致企業(yè)背負(fù)巨大的債務(wù)成本、經(jīng)營(yíng)成本、利潤(rùn)。并購(gòu)方所用信息質(zhì)量水平的高低及其評(píng)估方法的合理與否是引起目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因。

(二)收購(gòu)過(guò)程中存在的杠桿風(fēng)險(xiǎn)

如果并購(gòu)方的整合資金存在不足，那么應(yīng)通過(guò)杠桿收購(gòu)的方式對(duì)被并購(gòu)方資源進(jìn)行有效整合。實(shí)際進(jìn)行杠桿收購(gòu)時(shí)，并購(gòu)方通常會(huì)通過(guò)舉債的方式來(lái)及時(shí)取得被并購(gòu)方相應(yīng)資產(chǎn)與股權(quán)，同時(shí)還會(huì)通過(guò)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量?jī)斶€負(fù)債，杠桿收購(gòu)將負(fù)債取得并購(gòu)資金作為核心目的，并預(yù)計(jì)今后取得財(cái)務(wù)杠桿利益，因此并購(gòu)方面臨著較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)收購(gòu)過(guò)程中存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)方結(jié)束收購(gòu)后，重新構(gòu)成的煤炭企業(yè)會(huì)一定程度上發(fā)生負(fù)債大、沒(méi)有短期融資等各類(lèi)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。使用現(xiàn)金支付方式進(jìn)行收購(gòu)過(guò)程中此風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)突出，這主要是因?yàn)樵谑召?gòu)企業(yè)中資產(chǎn)流動(dòng)性是必須考慮的前提，當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量較高時(shí)，企業(yè)就會(huì)具備較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，從而收取大量的收購(gòu)資金。不過(guò)由于并購(gòu)行為消耗掉了企業(yè)大部分的流動(dòng)資源，削弱了企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的適應(yīng)能力、調(diào)節(jié)能力，帶來(lái)了嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、煤炭資源整合中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

(一)防范信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)方要切實(shí)做好信息收集工作，準(zhǔn)備并購(gòu)前應(yīng)嚴(yán)格審查與科學(xué)評(píng)價(jià)被并購(gòu)方，聘請(qǐng)資質(zhì)高的中介機(jī)構(gòu)按照企業(yè)制定的發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)統(tǒng)籌規(guī)劃，及時(shí)獲悉被并購(gòu)方的資源情況，同時(shí)深入分析研究被并購(gòu)方當(dāng)前具備的生產(chǎn)能力、財(cái)務(wù)狀況以及債務(wù)債權(quán)關(guān)系，以科學(xué)估計(jì)被并購(gòu)方將來(lái)的收益能力。

(二)防范價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

由于信息不對(duì)稱(chēng)而引起價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)方的實(shí)際情況不熟悉而致，并且被并購(gòu)方未全面反映對(duì)自己不利的信息，致使并購(gòu)方過(guò)高的估計(jì)了被并購(gòu)方的價(jià)值，加劇了自身的支付成本。在防范這種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)以降低信息不對(duì)稱(chēng)為中心進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的消除。在評(píng)估被并購(gòu)方價(jià)值時(shí)，應(yīng)采取多種思路與方法，結(jié)合并購(gòu)實(shí)際特點(diǎn)，確立匹配的并購(gòu)估價(jià)方式。

(三)防范杠桿收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

煤炭資源整合結(jié)束后，新構(gòu)成企業(yè)的現(xiàn)金流會(huì)引起杠桿風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，而要想有效防范杠桿收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，就必須保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流。首先，根據(jù)自身情況，明確相應(yīng)的收購(gòu)對(duì)象，重點(diǎn)放在債務(wù)關(guān)系清晰、發(fā)展空間較大的資源上。其次，并購(gòu)方與被并購(gòu)方的長(zhǎng)期債務(wù)不可太多，確保具有較好穩(wěn)定性的現(xiàn)金流量可以支付利息等經(jīng)常性支出。另外，實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，并購(gòu)方應(yīng)事先預(yù)留一定量的資金，以當(dāng)做償債基金，避免有技術(shù)性破產(chǎn)情況的發(fā)生。

(四)防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

具體應(yīng)采用以下幾種方式來(lái)防范：首先，采用股權(quán)支付方式，主要作用是減輕因現(xiàn)金大量流出而產(chǎn)生的壓力，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的有效性。其次，采用可轉(zhuǎn)換債券支付方式，共涵蓋了可轉(zhuǎn)換債券擁有股票增值性、債券安全性兩方面的內(nèi)容，實(shí)際并購(gòu)時(shí)，上市公司應(yīng)及時(shí)掌握市場(chǎng)規(guī)律與財(cái)務(wù)狀況靈活運(yùn)用可轉(zhuǎn)換債券支付方式，科學(xué)合理設(shè)計(jì)遞增利率、初始轉(zhuǎn)股價(jià)的溢價(jià)比例、贖回、回售及利率補(bǔ)償?shù)雀鳝h(huán)節(jié)。最后，采用權(quán)證方式，通過(guò)競(jìng)價(jià)收購(gòu)加之權(quán)證的支付方式可以適當(dāng)?shù)墓?jié)省融資成本，防止流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

煤炭資源整合工作具有系統(tǒng)性、復(fù)雜性特點(diǎn)，實(shí)際整合時(shí)應(yīng)注重防范各類(lèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，必須嚴(yán)抓整合全程方可降低或消除各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，提高煤炭資源整合效率。對(duì)于煤炭企業(yè)而言，進(jìn)行資源整合時(shí)，應(yīng)深入全面的評(píng)估分析實(shí)際存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)有關(guān)論證，采取有效對(duì)策防范風(fēng)險(xiǎn)，從而保證煤炭資源有效整合。

作者：張明濤單位：安徽省淮北礦業(yè)股份有限公司桃園煤礦