社保基金投資

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社保基金投資范文第1篇

2009年4月中旬，全國社保基金理事會下發(fā)了《全國社會保障基金理事會委托投資通知》，將中期票據(jù)和地方債納入社保基金的投資范圍，已有的七類證券（型）投資組合都可以將中期票據(jù)和地方債納入資產(chǎn)籃。在資產(chǎn)管理標準方面，中期票據(jù)視同企業(yè)債，地方債視同國債，按原投資方針關(guān)于企業(yè)債和國債的相關(guān)規(guī)定，各組合對中期票據(jù)和地方債進行投資管理。

從長遠看，社保基金投資中期票據(jù)和地方債可以拓寬基金的投資渠道，實現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化組合。由于中長期票據(jù)和地方債是固定收益類證券，投資收益的高低取決于市場無風險報酬――基準利率的變化和買入時價格。因此，核心問題是投資時機的選擇，切忌盲目投資。

安全鋪墊

社保基金是公共性基金，關(guān)系著社會的穩(wěn)定，其來源主要包括中央財政撥款、國有股減持收入和轉(zhuǎn)持劃入資金等。對于進入老齡化社會的中國來說，未來社會保障的資金壓力比較大，社保基金的缺口不小。為此，擴大社保資金來源時，保障基金安全是社保基金投資管理的首要任務。

為確保社保基金投資資產(chǎn)的安全性，原《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》對社保基金投資方向的規(guī)定包括：銀行存款、國債買賣、投資企業(yè)債券和金融債券、進入證券市場。其中，銀行存款和國債投資的比例不低于50%，企業(yè)債和金融債不高于10%，證券投資基金和股票投資的比例不高于40%。

基于中國金融市場和可投資金融產(chǎn)品的實際狀況，如此規(guī)定也無可厚非。但是，隨著金融市場的發(fā)展，票據(jù)、債券、基金、股票等市場產(chǎn)品不斷出現(xiàn)和創(chuàng)新，社保基金投資可選擇的空間得以拓展，未來還會有新的可投資產(chǎn)品。同時，在金融產(chǎn)品日益豐富的背景下，投資管理的難度也在不斷增加。

不管處在什么樣的發(fā)展階段，安全性始終是社保基金投資管理的出發(fā)點。選擇安全性高，有合理收益的有價證券投資，是社保基金的基本投資策略。中長期票據(jù)、地方政府債券屬于收益相對比較穩(wěn)定，安全性比較高的可投資金融產(chǎn)品，符合社保基金的安全性要求。

結(jié)構(gòu)突破

與證券型公募基金、私募基金、風險投資基金和其它各種集合理財產(chǎn)品的投資運作相比，社保基金的運作具有長期性特點。因此，社保基金的投資應堅持長期投資和價值投資理念，在確保安全性的基礎(chǔ)之上追求一定的投資回報率，以保證基金的保值和增值。

中期票據(jù)是指期限在5-10年間的非金融機構(gòu)的直接債務融資工具，是一種廣義的融資性票據(jù)，它一般由高信用等級的企業(yè)發(fā)行，是企業(yè)中長期貸款的替代品。中長期票據(jù)由監(jiān)管當局一次注冊批準，企業(yè)在注冊期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募式債務證券，在貨幣市場扮演著重要的角色。2008年4月我國正式推出中期票據(jù)融資方式，之后中期票據(jù)市場交易活躍。放開中期票據(jù)的投資，實質(zhì)上豐富了社保資金可投資的“企業(yè)債”種類。

地方債券是為地方政府籌措財政收入而發(fā)行的公債。我國從2009年3月開始正式發(fā)行地方債券。初次發(fā)行的地方債由財政部發(fā)行、代辦還本付息，其信用級別接近國債。在我國目前的政治體制下，地方債本質(zhì)上也是國債，有人稱之為“準國債”，在安全性方面與國債沒有太大差異。因此，收益率略高于國債收益率的地方債進一步豐富了社保資金“國債類”金融工具投資的種類。

伺機而動

收益方面，中期票據(jù)的票面利率基本都高于同期的企業(yè)債和金融債，而地方債的利率也都普遍高于同期的國債利率；風險方面，中期票據(jù)的風險基本和同信用等級的企業(yè)債相當，地方債和國債的風險類似。從這個角度看，中期票據(jù)和地方債具有更高的投資“性價比”，社保基金可以在調(diào)整目前投資組合的基礎(chǔ)上，逐步配置中期票據(jù)和地方債，進一步提高社保資金的絕對和相對回報率。

在投資組合池中，各種資產(chǎn)的組合比重應依據(jù)流動性和收益性均衡的原則來確定。現(xiàn)有的規(guī)定是銀行存款、國債、企業(yè)債和金融債中投資比重不高于60%，企業(yè)債比重不高于10%，這就限制了中長期票據(jù)的投資規(guī)模。對比來看，股票型基金和股票的價格波動大，收益率有明顯的周期屬性，風險比較大；中長期票據(jù)的風險主要來自發(fā)行主體的信用，風險相對較小。因此，根據(jù)金融市場環(huán)境進行投資比重調(diào)整是必要的。

目前在應對金融危機方面，全球絕大部分國家和地區(qū)都采取了降低利率的政策，可以說我們正處于一個低利率時代。低利率意味著國債、地方債等固定收益類證券的收益水平不高，投資這類債券應注意調(diào)整期限結(jié)果，規(guī)避未來利率走高帶來的風險。因此，適當調(diào)整存款、國債、金融債、企業(yè)債的投資比重更顯重要。

值得注意的是，當前票據(jù)市場和債券市場操作成分比較濃，價格偏高，收益卻偏低，并不適宜要求穩(wěn)健性投資的社保基金進行投資，社保基金應依據(jù)市場的變化，找準投資時點。此外，還要合理評估票據(jù)和債券的投資價值，以保證投資安全和收益穩(wěn)定。

社保基金投資范文第2篇

社保基金投資的合理性不能僅以收益率的高低作為唯一的評價標準，收益高的基金投資形式可能意味著承擔更大的風險，收益低的基金投資形式也可能意味著所承擔的風險較小，收益率大小無法正確反映投資組合的合理性，只有對社保基金投資的風險和收益進行綜合考量才能正確評價投資業(yè)績。②現(xiàn)行對投資基金業(yè)績的評價模型主要包括基金收益法、臺尼指數(shù)、西彭指數(shù)等，西彭指數(shù)是學者們使用較多的一種基金業(yè)績評價方法，該指數(shù)以資產(chǎn)定價模型為基礎(chǔ)構(gòu)建，使用標準差對基金風險進行測度，其業(yè)績指數(shù)Sp的公式表達方式。其中Rp是指投資的收益率，Rf指不考慮投資風險的利率，σp表示衡量投資風險的標準差。可以根據(jù)業(yè)績指數(shù)的大小對基金投資情況進行衡量，較大的業(yè)績指數(shù)表示投資的運營較為合理，反之則意味著存在較大的問題。為了更具體地對投資的風險收益進行衡量，學者們提出風險價值(VaR)的概念用于對投資組合的可能損失情況進行定量化分析，也是信用風險管理中應用最為廣泛的一種形式。

二、社保基金投資收益實證分析

1．樣本選取及說明本文使用股票市場中的社保基金投資股作為分析樣本，選取2013年我國社保基金投資股前十位的重倉股票:山東高速、皖通高速、中遠航運、粵高速、深圳高速、西飛國際、S蘭鋁、特變電工、太鋼不銹、焦作萬方等，樣本時間為2013年1月4日至2013年12月8日，共計230個交易日，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫資料。風險價值模型要求對實證分析的置信度進行設置，置信度選取的差異將會對回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，本文使用95%的置信度進行實證研究。2．樣本股票收益率股票收益率是衡量股票收益的重要指標，其基本的計算公式。其中Rit表示股票i在t期的收益率，Pit表示股票i在t期的收盤價，Pi(t－1)表示股票i在t－1期的收盤價。使用公式計算的樣本股票在230個交易日的平均收益率見表1:3．樣本股票權(quán)重以樣本期間最后一個交易日的收盤價作為基準，使用持股數(shù)量和收盤價相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算出樣本股票的總市值，使用個股市值占總市值的比重作為樣本股票的權(quán)重，計算結(jié)果見表2。4．投資組合的方差為了對社保基金投資組合的風險進行測度，需要計算樣本股票的方差。投資組合的風險包括單個資產(chǎn)的風險和資產(chǎn)之間的風險，單個資產(chǎn)風險一般用方差來度量，資產(chǎn)之間相互影響的風險一般用協(xié)方差來衡量。樣本股票投資組合的方差協(xié)方差計算結(jié)果見表3，協(xié)方差矩陣表達了不同股票資產(chǎn)相互之間在風險上的影響程度。如果協(xié)方差值為正表示兩支股票之間的風險具有傳染性，即一支股票風險較大會導致和其相關(guān)的另一支股票風險也很大，如果協(xié)方差值為負表示兩支股票之間的風險影響是反向的，可以根據(jù)協(xié)方差值的正負現(xiàn)象來分散投資風險。5．VaR和RAROC計算結(jié)果為了把社保基金投資股票收益和上證綜合指數(shù)進行對比分析，需計算上證指數(shù)收益率R和方差。根據(jù)上述公式計算的我國社保基金投資組合和上證綜合指數(shù)在95%置信度(1日和10日)的VaR和RAROC值見表4，從表4計算結(jié)果可以看出，在230個交易日內(nèi)，社保基金的平均收益率為0．002976，上證綜合指數(shù)的平均收益率為0.003017，社保基金的平均收益率略小于上證綜合指數(shù)。從VaR的1個交易日和10個交易日值來看，在95%置信度下1個交易日社保基金的損失值小于股票投資額的3．273%，上證指數(shù)的損失值小于股票投資額的3．092;在95%置信度下10個交易日社保基金的損失值小于股票投資額的10.376%，上證指數(shù)的損失值小于股票投資額的8.189%。即在相同條件下，社保基金的投資風險要大于上證指數(shù)。從RAROC值來看，無論是在1個交易日還是10個交易日，社保基金投資的的業(yè)績都要小于上證綜合指數(shù)。

三、結(jié)論

社保基金投資范文第3篇

（一）在投資上缺少有效的避險工具

目前，國內(nèi)的金融市場還處于一個發(fā)展初期的階段，機構(gòu)發(fā)育的程度相對較低，各種制度還無法有效的約束市場的所有行為，這樣的金融環(huán)境必定會面臨巨大的風險。因此，在投資上缺少有效的避險工具，也使得基金的風險無法做到全面的規(guī)避，這樣也會使得社保基金的投資管理方面面臨不同程度問題，使得管理無法有效運行。

（二）全國社保基金管理的靈活性不足

目前，國內(nèi)的社保基金都是采用集中的政府管理的模式，這樣對于投資的限制與管理都相對嚴格，但是這樣的管理模式似乎只是一種粗放式的、家長式的管理模式，更加傾向于管，缺少了有效的理，有的時候甚至是將基金的雙腳綁住，卻沒有給予正確的引導。社保基金管理方面的僵硬，缺少靈活性，也對管理的順利開展造成了影響。所以，對于社保基金的管理，不僅要嚴格控制投資工具的選擇，同時，還需要滿足投資工具的靈活性指導。

二、社保基金投資的風險管理策略

在面對上述的社保基金投資方面的問題的時候，我們所需要的是采取一定的措施，來改善現(xiàn)狀。這樣就涉及到了社保基金的投資風險的問題，雖然社保基金投資方面還存在諸多的風險，但是只要采取一系列的風險管理措施，就能夠有效地控制社保基金的投資，避免風險對社保基金投資管理產(chǎn)生影響。

（一）提升社保基金投資的透明性

目前，國內(nèi)雖然在經(jīng)濟、政治方面還存在較多的不確定性因素，但是，社保基金還是應該堅持朝著透明化投資的方向前進。也就是在社保基金投資正常運動不被影響的前提下，我國需要做好對基金管理人員的進一步監(jiān)督與管理，同時，還應該盡可能減少信息的不對稱對投資者帶來的一系列影響。另外，國內(nèi)社保基金的相關(guān)部門還需要做好嚴格的審查，確保社保基金投資上所的信息擁有完整性與真實性。其中，最為關(guān)鍵的一點在于，社保基金投資管理人員本身所具備的專業(yè)能力以及自身的綜合素質(zhì)對于社保基金投資的收益能力和風險高低也有著直接的影響。所以，我們就需要強化社保基金投資方面的透明化，這樣才有利于投資風險管理的降低。

（二）制度化社保基金的投資

作為一個社會注意的法制化國家，社保基金投資的收益性、穩(wěn)定性以及安全性都離不開一個有效的制度作為其保障。德國著名的學者提出：只有保持充足的信用制度，才能夠確保一個國家的貨幣面值的穩(wěn)定，而公民才能夠?qū)τ谕顿Y貨幣資產(chǎn)、儲蓄、經(jīng)濟發(fā)展所需要的資本儲備提供足夠的資金方面的信息。從這一個方面，我們可以看出，只有在切實、有效的保障了一個國家的監(jiān)督與信息等方面的問題下，才可以確保發(fā)揮出社保基金投資制度的信任功能和協(xié)調(diào)功能。就上面所述，在基金的投資管理當中，只有不斷地強化國家政府的責任建設，才能夠考慮到本國的實際情況，在借鑒國外發(fā)達國家基金投資制度化成功的經(jīng)驗之上，完成本國的制度化社保基金的投資建設。

（三）加強社保基金投資監(jiān)管的有效性

目前，我國政府部門還在不斷地加強監(jiān)督管理方面的力量，希望能夠提升社保基金投資的監(jiān)管力度。就全球化的視角角度來看，絕大部分的國家對于社保基金投資管理和運作方面都是采取的政府統(tǒng)籌集中的方式。就政府的統(tǒng)籌來看，其好處在于有利于風險的集中化解，這樣也能夠?qū)⑸绫；鸬姆€(wěn)定性、收益性以及有效性提升，這樣也能夠?qū)L險的規(guī)避做大最大化的程度。

（四）提高社保基金投資的安全性

除開上述的三點措施之外，針對社保基金投資的安全性，我國政府部門也制定了一系列的措施，希望能夠確保社保基金的投資具備較高的安全性，從而做好風險的規(guī)避。這樣主要是考慮到幾下幾個方面：第一，制定相應的制度，確保能夠最大化比例的控制好投資的產(chǎn)品；第二，投資方針必須要嚴格，同時還需要堅持；第三，在社保基金的投資上還應該注意到分散化的投資管理，這樣也有利于風險的降低，將社保基金投資的安全性提升。

三、結(jié)語

社保基金投資范文第4篇

【關(guān)鍵詞】社保資金；金融工具；創(chuàng)新

在我國社保基金投資積累數(shù)量的持續(xù)增長的情況下，社會保障資金已經(jīng)慢慢地變成了國內(nèi)經(jīng)濟市場中的主要資金來源，根據(jù)我國關(guān)于社會保障資金的規(guī)定，個人的社會保障資金職能用于存款在銀行中和對國債進行收購。在國外除了銀行存款和國債的投資之外，還有很多創(chuàng)新的金融工具，例如，資金在上市流通證券上的投資、股票投資等的有價證券。創(chuàng)新性的金融工具可以為社保資金積累后的投資提供一個更具有選擇性的空間。根據(jù)我國的國情來看，比較符合經(jīng)濟市場發(fā)展的創(chuàng)新型金融工具有參與國有企業(yè)建設發(fā)展的投資、住房抵押貸款的證券、有關(guān)的信托產(chǎn)品、和合理的指數(shù)期貨等。

1.與國有企業(yè)改革重組相關(guān)的金融產(chǎn)品

伴隨著我國國有企業(yè)為的發(fā)展，其中的問題也就越來越多，其中負債過度是國有企業(yè)中最常見的問題，并且成為了我國經(jīng)濟發(fā)展需要解決的重要問題。目前國有企業(yè)的經(jīng)營改進首要目標就是進行戰(zhàn)略性重組，換句話說就是國有企業(yè)應該減少在競爭性很強的領(lǐng)域中的比重，將發(fā)展重點放在競爭力較低甚至非競爭性的經(jīng)濟領(lǐng)域中，作出以上的改革可以大大的加快我國的市場經(jīng)濟的發(fā)展。國有企業(yè)的改革手段有很多，例如企業(yè)股份的的社會化甚至企業(yè)的并購，但是以上手段都需要大量資金的投入，就目前來看，資金積累日益增長的社保資金是最適合為國有企業(yè)改革提供資金的來源，而社會保障資金在國有企業(yè)改革中的作用方式主要有四種。第一，將資金變成國有企業(yè)的基金證券形式。國有企業(yè)改革可以進行股票的收購出售進行資金的積累，將中小型企業(yè)進行并購改革后對其進行售出。并且，以上的基金證券最好只對社會保障資金開放。第二，利用社保資金來購買企業(yè)的股權(quán)。讓社會保障基金對國有企業(yè)股權(quán)進行收買，不僅可以價格的合理、社會的公平、而且同時可以避免國有企業(yè)中的“暗箱操作”。將國有企業(yè)收益的以部門作為社會保障資金，進行兩者的相互投資，比起將國有企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給私營企業(yè)和外企來說，更加有利于我國市場經(jīng)濟的發(fā)展。第三，可以把國有企業(yè)的的小部分股權(quán)作為社會保證資金。因為我國一直運用低薪資的制度，工資在下發(fā)之前就會提前進行社會保障資金的扣除，而工作中的對社會的貢獻也沒有的到相應的補償，政府將原本應折算成社會保障的資金用來投資國有企業(yè)，變成了國家的資金，目前來說，將國有企業(yè)的盈利資金的一部分撥劃給社會保障資金是國家對社會保障資金進行補漏的必要過程。

2.房地產(chǎn)抵押貸款證券

因為目前我國的資金主要流通方向為人們的住宅投資，人們對住宅的需求在未來很長的一段時間內(nèi)都會大幅度升高，房地產(chǎn)的投資是我國市場經(jīng)濟發(fā)展的主要手段，但是因為在投資過程中需要大量的資金投入，因此，房地產(chǎn)對與經(jīng)濟發(fā)展有著很大的影響。目前來看，相比于直接對房地產(chǎn)進行投資來說，對住宅的相關(guān)產(chǎn)品的投資的風險更低，因此，我國將住宅產(chǎn)品的投資作為我國社會保障基金投資的主要方向。不管是在發(fā)地產(chǎn)抵押券投資比例下降還是在經(jīng)濟恢復階段，社會保障資金還是作為房地產(chǎn)投資的主要資金來源。住宅的相關(guān)產(chǎn)品涉及到按揭貸款方式和有償?shù)盅嘿J款的形式。在我國住宅抵押貸款主要包括商業(yè)性質(zhì)的抵押貸款和企業(yè)的住房公積金制度下的抵押貸款，同時也是我國住宅產(chǎn)品。但是在很多企業(yè)在實施員工使用公積金貸款進行房屋購買時，出現(xiàn)了資金提供嚴重超標的情況，也就是說，公積金繳納的速度遠遠低于貸款的速度。很多地區(qū)都降低了公積金可貸款的資金的數(shù)量。因此，很多社會保障基金的投資以抵押貸款的證券，為住宅公積金提供大量的資金來源。將資金進行房貸證券化是目前最有利于市場經(jīng)濟發(fā)展的方式，就是將房抵押貸款作為初始資金，主要的資金收入為接待人定期的本金和利息。抵押房貸證券的發(fā)起人主要為各個類型的銀行。因為抵押貸款的資金投入風險較低，收入較穩(wěn)固，因此可以長期作為社會保障資金的投資方向。因為房地產(chǎn)抵押貸款的低風險和穩(wěn)定收益，比較符合目前社會保障資金的投資方向。這樣不僅可以解決企業(yè)公積金貸款的資金不足的問題，也可以保證社會保障資金的穩(wěn)定收入，是很好的一種社保資金的金融工具。

3.信托產(chǎn)品

信托機制是一種比較符合社會保障基金價值保存與增長的經(jīng)濟法律制度。因為信托機制可以很好的避免破產(chǎn)風險，所以由信托投資企業(yè)經(jīng)營的資金不會出現(xiàn)因為企業(yè)自身資金和其他信托企業(yè)的資金問題而發(fā)生的資金流失的現(xiàn)象，可以說即使是信托企業(yè)因為資金問題而面臨倒閉，信托的資金都不會受到影響，因此大大降低了投資風險。信托投資企業(yè)是目前唯一一種“三通式”的經(jīng)濟機制。當下的社會保障基金的資金投入并不能夠滿足社會保障機構(gòu)發(fā)展的需求，因此，將社會保障資金投資方式進行拓展是目前首要的問題。對于社會保障基金這種在人們生活中必不可少內(nèi)的資金來源，應該交給正確的的理財機構(gòu)來進行管理，特別是對于一個競爭性較強的理財機構(gòu)。因為現(xiàn)在信托企業(yè)的制度正在進行進一步的改革，因此，社會保證基金在這個時候?qū)①Y金交托給信托企業(yè)，顯而易見的會給市場經(jīng)濟提供更好的發(fā)展。因為現(xiàn)有的社會保障基金的資金投入方式過于死板，對資金的增值保值沒有太大的幫助，但是信托企業(yè)獨有特點帶來的優(yōu)點可以補充上述的不足。目前很多大型的設施建設都有信托企業(yè)的參加，大大降低風險，提高收益，對于社保資金來說也是一個可行性較高的投資手段。因為我國法律在社保資金對信托產(chǎn)品的收購方面還不具有完善的規(guī)定。因此，我們必須在進行信托產(chǎn)品購買的同時，徹底的了解信托產(chǎn)品的優(yōu)勢，同時對社會保障資金的調(diào)用機制進行適當?shù)母母铮梢韵蚝线m的信托企業(yè)提供一些社會保障金的經(jīng)營空間。社會保障資金進行信托產(chǎn)品購買時要注意循序漸進的過程，信托企業(yè)也應該按照各種社會保障資金的社會能力進行不同信托產(chǎn)品的應用，是信托產(chǎn)品和社保資金同時收益。

4.指數(shù)期貨

我國的市場經(jīng)濟的發(fā)展前提下，股市一般都是單向做多，也就是只有在進行股份的購買后才能將股權(quán)進行出售，不可以進行融券出售后做空。在市場經(jīng)濟發(fā)展的原始時期上述的制度可以大大的減少了變數(shù)極大的風險，不過并不能夠成為完善的資本市場。想要進行資金的指數(shù)交易，就要擁有進行指數(shù)交易的前提：第一點，想要建立一個完整的期貨交易平臺，就要擁有一定數(shù)目的參與者進行交易。根據(jù)當下的情況分析，國內(nèi)的股票市場的交易已經(jīng)逐漸的形成了完善的機制。

為了保證社會保障資金的投資，就要發(fā)明股指數(shù)期貨等套期保值的金融附加手段，用來避免投資過程中的高風險，進行資金的保值與增值。目前，我國眾多相關(guān)單位在指數(shù)期貨形式上進行了各種原則的規(guī)定，這樣更加有利于社會保障基金的投入，低風險的指數(shù)期貨也不再是不可實現(xiàn)的金融工具。第二，目前我國的股票指數(shù)的制度也逐漸完善，因此，想進行股票的指數(shù)交易就需要先進的、范圍廣泛的、很好的表現(xiàn)股票市場情況的編制技術(shù)。第三，因為近幾年中，證券市場與產(chǎn)品期貨平臺飛速的發(fā)展，對于指數(shù)期貨的交易來說，是一個重要條件，初始階段的國家發(fā)債期貨的交易也對期貨指數(shù)交易提供了有效的數(shù)據(jù)。

5.結(jié)束語

根據(jù)上述各種創(chuàng)新性的金融工具在社保資金方面的運用的簡單分析，可以看出社保基金在進行市場投資時要嚴格遵守流動性、穩(wěn)定性等規(guī)定，最大程度上降低投資風險。面對目前多元化的金融工具，我國的社保基金的投資進行務必要格外的謹慎，選擇合適的創(chuàng)新性金融工具。可以在支持參與國有企業(yè)改革的過程中填補之前對企業(yè)員工的社會保障金的補償，可以合理的利用房地產(chǎn)貸款證券，可以選擇可靠地信托企業(yè)，通過購買信托產(chǎn)品對基金進行利益最大化的管理，當然也可以利用指數(shù)期貨交易對社保基金進行保值增值。在不同的市場經(jīng)濟條件下，選擇合理的金融工具，提高我國社保基金的利用率，使其發(fā)揮最大的作用，同時可以大大的促進我國市場經(jīng)濟的發(fā)展。

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社保基金投資范文第5篇

安全高效的社保基金投資運作為建立逐步完善的社會保障體系提供了資金供給的增量來源，同時也在一定程度上起到減輕企業(yè)、個人、政府負擔的作用。據(jù)統(tǒng)計，截至2009年底，全國社保基金成立9年多以來的權(quán)益累計投資收益2448億元，年均投資收益率9.75%，超過同期年均通貨膨脹率7.74個百分點。其中，2009年全國社保基金投資收益849億元投資收益率16.1%。雖然社保基金的投資收益增加明顯，但由于其投資結(jié)構(gòu)中逐步降低了固定收益產(chǎn)品的投資比例，提高權(quán)益類產(chǎn)品的投資比例，使投資的風險程度也隨之相應提高。另外，我國人口老齡化問題日益突出，到205年，我國6O歲和65歲以上的老年人口數(shù)將達到4．5億和3．36億，分別占總?cè)丝诘?2.79%，和24.49%,大大高于世界平均水平。“銀發(fā)危機”將使社保基金面臨巨大的支付壓力。因此，如何在實現(xiàn)社保基金保值增值的同時，防控社保基金的投資風險使基金以較強的流動性、較高的收益性追隨經(jīng)濟發(fā)展，分享發(fā)展成果，是目前亟待解決的現(xiàn)實難題，本文擬對此進行初步的探討。

二、社保基金所面臨的投資難題

合理的投資模式是尋求一組收益率高且穩(wěn)定性好的投資組合。社保基金投資原則主要是安全性、流動性、收益性，而這“三性”之間存在著不可避免的投資難題。借助美國經(jīng)濟學家保羅•克魯格曼（P•Krugman）在分析國際金融政策目標上的“三角形”假說來分析“三性”之間的矛盾。可見，社保基金投資若要保持安全性、流動性，就必須放棄收益性，即只能投資在銀行存款、政府債券等高安全性、低收益性領(lǐng)域，如2003年年我國社保基金剛?cè)胧袝r的選擇。如果要實現(xiàn)收益性、流動性，就必須放棄安全性，即傾向投資于股票、公司債券等高收益率、高風險性領(lǐng)域。若要堅持安全性、收益性，就只能放棄流動性，即只能投資于國債等高信用領(lǐng)域。

三、不同投資渠道的風險程度分析

我國社保基金采取在社保基金理事會直接動作和社保基金會委托投資管理人運作相結(jié)合的投資方式，其主要投資渠道按風險程度不同可分為安全型投資和風險型投資兩種，安全型投資包括投資于國債、銀行存款，風險型投資主要投資購買股票、企業(yè)債券、實業(yè)投資等方式。圖2是不同投資渠道收益率與風險性的相互關(guān)系：從圖上可以看出：社保基金所投資的產(chǎn)品中，其風險性與收益率呈正相關(guān)的關(guān)系。風險性越大，收益率越高。

（1）銀行存款。在物價穩(wěn)定的前提下，投資于銀行存款可以獲得相對穩(wěn)定的利息收入，是實現(xiàn)保值增值的最安全途徑。但在通貨膨脹的情況下，根據(jù)費雪方程式，名義利率i、實際利率r與通貨膨脹率j之間的關(guān)系為r=(i-j)/(r+j)。即在實際利率相對穩(wěn)定的條件下，名義利率與通貨膨脹率呈同步上升或同步下降趨勢。圖3是我國2007-2009年年存款利率與通貨膨脹率的比較。由上圖可知，在2007年、2008年，通貨膨脹率均高于同期銀行存款利率，此時，投資于銀行存款的社保基金無法實現(xiàn)保值增值。為了沖抵物價上漲的影響，確保基金的實際購買力超過同期物價的增長速度，需要通過合理的投資運營，以獲取高于通貨膨脹諧振收益率，進而增強社會保障的給付能力。

（2）政府債券與企業(yè)債券。政府債券主要由國庫券及地主政府債券構(gòu)成，是以國家信用作為擔保的“金邊債券”，但其收益性低于以企業(yè)信用為擔保的公司債券。企業(yè)債券與政府債券最重要的區(qū)別在于風險程度不同，社保基金購買企業(yè)債券需要考慮違約風險。另外，企業(yè)債券屬約定投資回報型基金，其利率一般高于同期銀行存款利率。雖然企業(yè)債券的安全性與流動性比國債差，但就長期而言，待證券市場相對發(fā)達的情況下，更理性的作法是選擇一些高盈利能力和高信用的企業(yè)進行投資。

（3）抵押貸款與信托基金。抵押貸款收益率相對較高，并且由于有抵押財產(chǎn)作為保障，其投資風險性相對較小。信托基金是一種“利益共享、風險共擔”的集合投資方式，由專門的投資機構(gòu)進行分化散投資，投資者按出資比例分享收益并承擔相應風險。

（4）實業(yè)投資。目前，我國實業(yè)投資領(lǐng)域主要為中央直管企業(yè)改制或改革試點項目。實業(yè)投資的風險程度主要是取決于流動變現(xiàn)能力及到期能否及時償付。投資于基礎(chǔ)設施、能源工業(yè)、交通運輸?shù)鹊纳绫；鸲季哂薪痤~大、投資回收期長的特點，這在很大程度上限制了其流動變現(xiàn)能力。另外，一旦實業(yè)投資項目不能順利運營，無法達到預期收益水平，甚至出現(xiàn)到期無力償付的風險。

（5）股票。股票是收益率最高、風險性最大的投資途徑，股票投資收益權(quán)的不確定性主要受到宏觀經(jīng)濟運行狀況、資本市場的完善與否以及管理水平等因素的影響。2009年，我國社保基金投資收益的22.7％來自股票收入，年末交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資余額為4,131.74億元，占資產(chǎn)總額的53%。

四、社保基金的投資風險分析

我國社保基金自2003年進入二級市場以來，在成為金融市場重要資金來源的同時，也面臨很高的投資風險。作為資金量龐大的機構(gòu)投資者，全國社保基金對我國資本市場（特別是股票市場）產(chǎn)生聯(lián)動效應。并且，由于我國社會基金的營運管理體系不夠健全，這種投資風險有被進一步放大的可能性。根據(jù)風險的可分散程度，主要分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。

(一)系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險主要是指資本市場固有的投資風險，其是所有投資者所面臨的共同性風險，是無法通過投資組合進行規(guī)避的，其傳導路徑是通過社會政治、經(jīng)濟等大環(huán)境的變動引發(fā)整個證券市場的價格波動，進而影響社保基金的投資運營績效。主要包括：一是經(jīng)濟周期風險。經(jīng)濟周期是無規(guī)律且難以預測的，其變動過重主要分為衰退、蕭條、復蘇和繁榮四個階段。資本市場是反映宏觀經(jīng)濟周期的晴雨表。社保基金的投資收益從某種程度上可以看作是經(jīng)濟增長的聯(lián)動效果。資本市場會跟隨經(jīng)濟周期的各個階段而出現(xiàn)不同幅度的波動，社保基金不管是直接投資還是間接投資，其投資回報率都與經(jīng)濟環(huán)境緊密相聯(lián)，特別是個人賬戶型養(yǎng)老基金的收益同步于宏觀經(jīng)濟變動。二是利率波動風險。利率主要受貨幣供需狀況、物價水平、宏觀調(diào)控等因素影響，當給定證券收益率時，證券價格與市場利率成反比例的關(guān)系。當利率上升使經(jīng)濟主體的預期收益率下降時，會導致社保基金的投資收益率面臨低于最低投資收益率要求的風險。市場利率的變化必然會造成社保基金投資收益的不穩(wěn)定性。三是通貨膨脹風險。資本市場中投入的資本和收益都是以貨幣進行衡量的，單位貨幣的貶值必然會使入市的本金和收益變相縮水。社保基金的積累與投資都具有長期性，當出現(xiàn)通貨膨脹時，其實際購買力便會產(chǎn)生下降的可能性。如存入銀行的社保基金，當物價上漲而銀行存款利率無法同比增長時，就會消弱其原有的購買力。四是匯率風險。匯率受各國外匯管制及財政、貨幣等因素影響。投資于海外市場的社保基金，在承擔資本市場固有風險的同時，也要承擔貨幣匯兌過程中的損失風險。

（二）非系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險是指引起單只股票價格變動，且可以通過分散或組合投資進行規(guī)避的風險。當社保基金所投資的上市公司發(fā)生經(jīng)營財務風險時就會產(chǎn)生投資收益下降的可能性。上市公司由于管理不善或決策失誤或財務詐騙等事件的披露，便會直觀地反映在其公允價格的變動上，引發(fā)股價大幅下跌的風險。非系統(tǒng)性風險主要體現(xiàn)在社保基金管理公司的運營風險。截至2009年，全國共有南方基金、博時基金等10家基金管理公司成為全國社保基金的境內(nèi)投資管理人。其運營風險主要涵蓋以下幾方面幾種：一是管理水平風險。即由于投資管理者的業(yè)務水平或心理素質(zhì)、經(jīng)驗等因素而引起的投資風險。一旦管理者在市場時機、倉位控制、行業(yè)分布和個股（券）選擇方面出現(xiàn)失誤，其投資決策無法跟隨大盤走勢進行量力操作，就會使基金存在潛在的資產(chǎn)風險。雖然，基金管理公司的管理水平一般高于個人投資者或機構(gòu)投資者，2009年，基金投資收益率最高的銀華基金，其加權(quán)收益率為93%，比市場平均水平高出23個百分點。然而，將社保基金交于基金管理公司管理仍然存在減值風險。2009年，華夏銀行精選基金等號稱“基金中的基金”占據(jù)了“到期部分負收益產(chǎn)品”虧損榜前8位，其中華夏銀行的創(chuàng)盈7號平安基金信件理財計劃產(chǎn)品虧損率高達43.72%。二是委托風險。我國社保基金的投資方式是直接投資相接合的管理方式。其中，間接投資采取委托———的運營模式。作為委托人的社保基金理事會與受托人的社保基金管理公司之間存在著信息不對稱，難以形成的一個共同的信用約束鏈條，進而無法避免各委托方或方發(fā)生違約風險。受托人可能利用在投資動態(tài)方面的信息優(yōu)勢，來為已謀利，如采取暗箱操作的‘老鼠倉’行為，從而使社保基金發(fā)生損失。三是信用環(huán)境風險。市場經(jīng)濟是以信用為基礎(chǔ)的，良好的社會信用環(huán)境能為社保基金投資提供信用保障，進而減少其信托成本，提高收益。資本市場是社保基金的重要投資場所，我國資本市場的信用環(huán)境風險主要體現(xiàn)在：①政府失信風險，如政府職能部門在執(zhí)法過程中，運用審批或者指標控制等方式允許一些資信不良的公司上市，對操縱股份機構(gòu)、損害股民利益的機構(gòu)投資者沒能進行合理的制裁等。②上市公司的失信風險，上市公司利用信息不對稱的優(yōu)勢，采用在財務報表中披露一些不實信息或故意隱瞞影響利潤的投資行為，以及因為經(jīng)濟擔保的債務糾紛而導致清算的風險。③中介機構(gòu)失信風險，券商、資產(chǎn)評估事務所等中介機構(gòu)對上市公司所披露信息的真?zhèn)尾]有嚴格審核；財經(jīng)頻道、股市專欄等新聞媒體與惡意操縱股價的莊家勾結(jié)，有意發(fā)表虛假信息。

五、社保基金投資風險的防控對策

我國正處在社會保障體制的轉(zhuǎn)軌時期，在資本市場處在不斷規(guī)范與完善的背景下，要實現(xiàn)社保基金的保值增值，關(guān)鍵是要合理防控投資風險，建立科學的風險管理機制。

（一）發(fā)達國家社保基金風險防控的先進經(jīng)驗發(fā)達國家已先行建立起相對完善的社會保障體系，其對社保基金投資風險的控制經(jīng)驗較為豐富。目前，世界各國的社保基金營運方式主要有財政性社會保障基金、市場信托管理基金以及公積金基金。以美國、新加坡智利為例，我國社保投資風險的防控可以借鑒兩者的成功經(jīng)驗。

1、美國社保信托基金模式（OASDI）。美國社保基金主要組成部分為社會保險信托基金（OASDI），OASDI資金來源主要是雇主、雇員和獨立勞動者依法繳納的工薪稅。采取個人賬戶式運營模式，強調(diào)科學化投資、民主化管理。信托管理委員會掌管所有社保基金，通過制定相關(guān)投資準則、定期對基金收支進行長短期測算來提供投資依據(jù)。聯(lián)邦政府尤其注重養(yǎng)老保險金的投資，政府與一些信譽良好的基金管理機構(gòu)簽約，委托這些機構(gòu)為個人管理養(yǎng)老保險金，但個人賬戶所有者臺根據(jù)自身對風險的偏好程度而選擇投資策略。美國政府堅持基本養(yǎng)老保險基金不進入證券市場，其中老年養(yǎng)老型基金結(jié)余只能購買政府特別債券，住院保險基金則可購買少量公共債券。政府對社保基金的投資監(jiān)管完備，信托基金管理委員會每年都要向國會報告基金的收支狀況，投資操作過程透明，能有效防止資金貪污挪用現(xiàn)象。另外，美國完善的資本市場體系為社保基金提供了良好的運營環(huán)境。資本總額不斷增加的社保基金成為資本市場內(nèi)重要的機構(gòu)投資者，穩(wěn)定、規(guī)范化的市場環(huán)境為社保基金的保值增值提供了重要保障。美國政府還啟動了個人儲蓄養(yǎng)老金計劃，政府對此提供稅收優(yōu)惠并引導資金投向。

2、新加坡中央公積金制度。新加坡的社保基金實行的是強制儲蓄的中央公積金制度。政府成立公積金管理局統(tǒng)一管理勞動者個人賬戶。當個人賬戶的資金余額超過規(guī)定數(shù)量，可將多余資金投入資本市場以獲得更高的收益。其投資渠道主要政府債券和政府批準的公司債券、股票等，此種投資模式能較好地規(guī)避資本市場的風險。

3、智利“政企公管社保基金”模式。智利早在20世紀80年代就開始進行社會保障制度的改革，通過私人公司來管理個人賬戶所累積的基金。政府嚴格限制基金投資，如禁止購買人壽保險公司及基金管理公司自身的股票。資金投資強調(diào)安全性，主要投資于政府批準的股票、由金融機構(gòu)擔保或發(fā)行的證券和企業(yè)債券。

（二）化解社保基金投資風險的具體措施借鑒國際成功經(jīng)驗，我國社保基金投資風險可從以下幾方面進行防控：

（1）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

根據(jù)20世紀50年代馬科維茨（Markowitz）分散理論：在保證收益率的前提下，要最大限度地分散投資風險，即注重資產(chǎn)組合內(nèi)部各資產(chǎn)間的相關(guān)性和多元化。相關(guān)程度越低，越多元化，剛風險就越分散。可見，社保基金可以實現(xiàn)在同等收益水平下承擔更小的風險，或在同樣風險下獲取更高收益。投資組合的分散化措施，可使非系統(tǒng)性風險趨于零。投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要是從時間結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、地域結(jié)構(gòu)和固定收益投資到期日的合理組合。去年社保基金調(diào)整了資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，截至去年底，固定收益產(chǎn)品投資占全部基金的比例，從年初的56.28%下降到40.67%；對境內(nèi)外股票投資占比從年初21.98%上升到32.45%；對實業(yè)投資占比從年初的14.57%上升到20.54%；對現(xiàn)金等投資占比從年初的7.17%下降到6.34%，但根據(jù)《全國社會保障基金投資管理辦法》，社保基金投資應在遵循“三性”投資原則下，逐步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，這不僅有利于分散資本市場過分逐利性而帶來的風險，而且可以相對提高社保基金的投資收益率。主要應注重的可行性投資渠道有：①銀行、保險等金融機構(gòu)間的資金拆借。金融機構(gòu)間的資金拆借是一種期限短、收益穩(wěn)定的資金融通業(yè)務。再加上國家對現(xiàn)代經(jīng)濟基石———金融系統(tǒng)的保護，若社保基金投資于此，不但是一種零風險、穩(wěn)收益的投資，而且可拓寬金融機構(gòu)融資渠道。為刺激金融機構(gòu)向社保基金管理人拆入資金，可規(guī)定社保基金拆出利率略低于市面現(xiàn)行利率。由于拆借的短期性，在一定期間內(nèi)，社保基金拆出和收回資金能夠維持在相對均衡的水平。②通過制度設計，尋求無風險投資場所。我國實行的是社會主義市場經(jīng)濟體制，國家控制著關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的壟斷行業(yè)，如電力、石油、電信、煙草等。雖然，目前實業(yè)投資主要為交通銀行、中國銀行、京滬高速鐵路股份有限公司等。但可以通過制度設計提高壟斷行業(yè)進入的門檻，如通過政府許可證、特許經(jīng)營權(quán)等形式，使實業(yè)投資領(lǐng)域成為社保基金投資的無風險場所。但建立社保基金無風險投資體制的前提是要求實業(yè)投資必須采取現(xiàn)代企業(yè)的管理形式，即壟斷企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)必須完全分離，以解決壟斷企業(yè)內(nèi)部的低效率問題。兩權(quán)分離后，取得經(jīng)營權(quán)的管理者獲得的是管理收入，而社保基金理事會則可以成為不干預經(jīng)營權(quán)卻可以后定期分割平均利潤的所有者。③積極尋求海外投資的合理方法。海外投資與國內(nèi)投資的相關(guān)系數(shù)較小，投資于海外，不但可以使投資品種實現(xiàn)國際多元化，而且可以有效規(guī)避國內(nèi)證券市場的系統(tǒng)性風險。各個國家和市場之間的關(guān)聯(lián)程度不同，國家多元化的海外投資有利于于分散社保基金在國內(nèi)投資所遇到的系統(tǒng)性風險。雖然世界各國的社保基金投資都表現(xiàn)出國內(nèi)投資的偏好，但在國際投資方面有豐富經(jīng)驗的智利、秘魯?shù)葒耐顿Y跡象表明國際投資越來越發(fā)展為一種選擇。2009年，社保基金積極穩(wěn)妥開展境外股票投資，新增境外股票投資取得了53.26%的投資收益。目前，社保基金境外委托投資主要包括股票、債券類產(chǎn)品，主要有積極型的全球股票（除美國）、香港股票、全球債券及指數(shù)增強型的美國股票等。海外投資應在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上，首選不同國家不同行業(yè)中穩(wěn)健增長型的龍頭股作為投資重點，并且應對個股持有數(shù)量、各基金的資產(chǎn)配置比例等設定投資限制。另外，注重指數(shù)化投資，即該組合的漲跌幅度同步其所選擇的特定指數(shù)，如同步于美國標準普爾500或納斯達克變動。投資于紛繁復雜的國際資本市場，應同樣注重遴選優(yōu)秀的委托人。④在總體風險收益水平達到合理狀態(tài)下，可以適當提高對高風險、高收益的短期資產(chǎn)配置。如創(chuàng)業(yè)投資、衍生金融工具。二者都具有高收益性與高風險性并存的特性。

（2）強化投資監(jiān)管

強化社保基金的投資監(jiān)管是克服市場失靈、實現(xiàn)資源配置帕累托最優(yōu)的必然要求。目前，發(fā)達國家的社保基金投資監(jiān)管模式主要有審慎型和嚴格限量型兩種。如美國運用的是審慎監(jiān)管方式，主要依靠審計、精算等中介機構(gòu)來實現(xiàn)對基金運營的監(jiān)管，而智利、匈牙利等國采取的是嚴格限量監(jiān)管方式，是在審慎型的基礎(chǔ)之上，還具體限制了基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、運營形式等，且密切監(jiān)控基金的日常活動。首先要加強外部監(jiān)管。對于社保基金投資的系統(tǒng)性風險，需要政府監(jiān)管職能部門的介入，其監(jiān)管的核心原則是堅持分權(quán)制衡。具體要做到：①中央與地方之間的監(jiān)管分權(quán)。在保障中央權(quán)力的前提下，為充分調(diào)動地方參與的積極性，應堅持中央政府主管全國性社保基金監(jiān)管政策的制定并監(jiān)督各省級政府的執(zhí)行情況，而地方各級政府應在行政主管部門的領(lǐng)導下組建各類社保基金投資管理委員會，作為基金受托人進行相關(guān)事務管理。②政府內(nèi)部各職能部門的監(jiān)管分權(quán)。在我國現(xiàn)行的行政管理體制下，除社會保障行政主管部門的監(jiān)管外，還應保證其他幾個職能部門參與實際監(jiān)管。一是財政部門。參與社保基金投資監(jiān)管有利于財政部全面掌控社保基金的收支狀況，明確財政撥付資金的具體使用情況等，以便使財政資金更好的用于社會保障事業(yè)。二是國家審計部門。審計部門是財經(jīng)法紀的維護者，審計監(jiān)督的性質(zhì)決定了其權(quán)力實施必須具有獨立性。由于具備專業(yè)經(jīng)驗和人才優(yōu)勢，國家審計部門可以開展定期或不定期的審計基金管理公司的財務報告及投資策略、派代表實際參與各類社保基金投資運作等方式加強。③政府機構(gòu)與民間組織間的分權(quán)。通過社保基金的主要利益相關(guān)方建立各類基金監(jiān)管委員會，如成立社保基金同業(yè)協(xié)會，以其作為民間主體參與社保基金日常投資和風險規(guī)避進行實際監(jiān)管，以促進社保投資信息透明化，投資收益公開化，投資操作市場化。同時，也要注重在制度設計上促使各類投資機構(gòu)間下相互監(jiān)督。如作為基金保管人的銀行在監(jiān)督投資人具體投資行為，對其監(jiān)督不力的違規(guī)行為要承擔連帶責任等。其次是注重內(nèi)部監(jiān)管。社保基金投資機構(gòu)的內(nèi)部控制是強化風險監(jiān)管所不可或缺的重要組成部分。機構(gòu)內(nèi)部可自行建立一套科學的指標體系來衡量投資決策的風險水平，建立內(nèi)部審計部門，形成國家審計監(jiān)督的子系統(tǒng)。以在促進贏利水平提升的同時加強風險監(jiān)控。有效的內(nèi)部控制可彌補外部監(jiān)管的不足，通過對投資環(huán)節(jié)的自我監(jiān)控，制定嚴格的崗位責任制，稽核制度，以便及時防控險，確保基金投資的安全有效性。

（3）完善風險補償機制

風險補償機制是資本市場上退出機制的一種輔助體系。當出現(xiàn)社保基金運營機構(gòu)出現(xiàn)破產(chǎn)或無法持續(xù)經(jīng)營而使利益相關(guān)者遭受資產(chǎn)損失時，應及時給予補償。首先是基金的投資盈利能力與基金管理公司本身的收益相掛鉤。目前，我國實行對入市的社保基金提供最低收益保證制度。社保基金托管公司理財有兩個重要指標：一是委托資產(chǎn)的年收益率不低于通貨膨脹率加3個百分點；二是委托資產(chǎn)的年收益率要超過同期銀行一年期的存款利率20%以上。這個指標是實行絕對收益保證制度的具體體現(xiàn)。然而當出現(xiàn)基金管理公司達不到3%的最低收益要求，并且按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，社保基金投資管理人所提取的20％社保基金投資管理風險準備金以及按社保基金凈收益的20％提取一般風險準備金都無彌補社保基金投資發(fā)生的重大虧損時，社保基金投資將面臨巨額虧空風險。因此，應完善風險補償機制，當出現(xiàn)上述情況時，作為基金的管理人必須用自有儲備基金或營業(yè)收入的一定比例（如75%）進行虧損額補足，以使基金管理公司責權(quán)利想統(tǒng)一的。這有助于提高基金管理公司全方位運作的積極性，也有利于社保基金在確保投資安全的情況下，獲取更高的投資收益。其次是對社保基金的投資風險進行再保險或資產(chǎn)證券化的形式。對于投資于實業(yè)或房地產(chǎn)的社保基金，可以采取資產(chǎn)證券化方式，來提高流動性，以建立起應對流動性較差的風險補償機制。對社保基金投資風險進行再保險，可以對過保險機構(gòu)分流部分風險，并且隨著保險公司的介入，能夠逐步形成一種有效的信用提升機制，對社保基金投資風險進行再保險，可使社保基金理事會放心地把資金交由管理公司進行運營。再次是建立風險預警體系。風險預警機制通過對投資風險的分析與評價，一旦出現(xiàn)市場傳導機制失效，就要立即發(fā)出預警信號，力爭從源頭上規(guī)避潛在的投資風險。首先，注重發(fā)揮政府審計部門自身預警機制作用的發(fā)揮。因為政府職能部門能夠憑借權(quán)力優(yōu)勢取得系統(tǒng)完整的統(tǒng)計資料，而這正是預警機制運行的前提。另外，在委托———的運營模式下，建立一套刺激投資效益的激勵機制，以促使受托管理公司在利益分配相對合理的前提下，積極主動地去追求并實現(xiàn)委托人利益最大化。