項目投資決策與管理
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項目投資決策與管理范文第1篇
［關鍵詞］管理會計;投資決策;內含報酬率;財務管理
隨著中國經濟全球化進程的不斷深入，企業面臨的競爭形勢越來越嚴峻。企業通過投資擴大再生產，實現產業轉型的投資決策水平很大程度上決定了企業的經濟效益。西方國家企業管理會計的恰當應用能在企業投資決策中充分發揮專業作用，從科學角度對企業的投資決策進行分析研究，為企業投資決策提供更加準確的依據，實現投資過程的高效率。
1管理會計的含義與信息特征
1.1管理會計的內涵
管理會計是將現代化管理與會計融為一體，為企業的經營管理人員提供管理信息的會計，它是企業管理信息系統的一個子系統，是決策支持系統的組成部分，是企業財務管理的一個重要職能。管理會計運用適當的觀念和技術來處理企業個體的歷史預測性的經濟資料，以達到預期經濟前景、參與經濟決策、規劃經營目標、控制經濟過程、考評經營業績的目的。管理會計工作目的是通過企業內部的計劃、決策與控制、以達到增加企業價值的最終目標。
1.2新環境下管理會計的信息特征
在全球化經濟背景下，管理會計內置于企業經營管理的各重要環節，具有豐富的信息管理色彩，具備以下特征。(1)通用性:是指在管理會計工作中所產生的信息體系應具有共通的特性。從企業經營活動全過程分析，管理會計在內容上包括:用于支持市場、企業產品、客戶開發等業務發展的信息，用于支持產品生產、服務提供等信息，用于評價分析組織戰略、組織績效等業績評價信息。(2)客觀性:管理會計在具體實施過程中，不受會計準則對財務會計信息編制的統一要求和規范的影響，管理會計信息應體現其公正、客觀性。管理會計信息的客觀性，是企業的管理者利用信息進行經濟決策所提出的最低要求，也是強調管理會計師自身的職業道德規范。(3)內嵌性:為了提高企業的經濟效益，管理會計通過專業分析研究，提供企業需要的各種數據、資料，為企業內部建立各種會計控制制度。管理會計通過對企業經濟活動近期預測，對真實性經濟資料分析，預期經濟前景、參與經濟決策、規劃經營目標、控制經濟過程、考評經營業績。管理會計工作內嵌于企業管理活動中。(4)技術性:管理會計與財務會計是不同的，具有更加明確、更加復雜的技術特征，管理會計是運用相關專業理念和數據分析技術，處理、分析企業個體的近期經濟活動情況，預測未來趨勢，其工作具有比財務會計更高的技術含量。
2企業投資決策中管理會計應用存在的問題
隨著企業管理水平的不斷提高，效益原則讓管理會計日顯重要。我國管理會計近年來在一些大中型企業中得到了應用，在日常經營管理過程中推行零基預算、凈現值法、責任會計、變動成本模型法等方法，取得良好成效。但在大多數中小企業沒有推行管理會計，在企業投資決策、預測分析、成本管理、風險控制過程中管理會計作用沒有發揮作用，存在以下普遍問題。
2.1投資決策前期調研工作不夠縝密
企業投資決策是投資者為了實現預期投資目標，通過規范的程序，采取科學方法和專業手段對將要投資的項目可行性、必要性、投資規模、投資結構、投資成本、投資預期收益等經濟活動中重大問題所進行的預測、評估、分析、判斷。傳統的投資決策采取普通調查、訪問、研究、分析方法，程序過于簡單，企業在研究和分析投資項目可行性方面還不夠系統、周密，相關信息依據存在不全面、不真實的問題，使得企業管理者做出錯誤決策。
2.2投資決策未能引進管理會計專門方法進行決策分析
投資決策是企業投資行動的前期工作。企業投資經營活動是在投資決策的基礎上進行的，投資預測、評估、優選、決策的過程是一個系統過程，是對將要實施的投資方案進行科學評估、分析優選的過程。現實情況是大部分企業在實施投資決策時未能采用管理會計專門方法，如量本利分析法進行前期分析，造成投資決策失誤。
2.3管理人員或決策人對管理會計了解不足，重視不夠
大多數企業高層管理人員比較熟悉的是會計核算和財務管理工作，對管理會計的重要性認識不足，不明白管理會計在決策中具有十分重要的作用;存在認為投資決策和管理工作與財務工作關聯程度不高的錯誤認識;財務管理工作僅用來保證企業投資資金，在投資決策中沒有得到實質性應用。因此在企業投資決策過程中沒有引入管理會計，制度化、系統化的參與機制尚未形成。
2.4財務人員管理會計工作能力不足，在投資決策起的作用不大
管理會計作為從西方國家引入的一門新興學科，專業知識普及率不高，大部分財務人員偏重對歷史數據的記錄，分析工作及大數據收集處理工作呈現空白狀態，財務人員對管理會計在投資決策中應用能力不足，投資決策需求在當前的管理會計水平條件下還無法得到充分滿足，對于投資決策參與能力相對較低。
3管理會計在企業投資決策中應用的建議
融資活動、投資活動及其管理構成財務管理的核心內容，特別體現在融資定價及資本結構安排等融資方面，以及投資決策與資本預算等投資方面，而圍繞企業經營活動所開展的信息提供、經營決策與規劃、管理控制等則成為管理會計的根本。管理會計在企業投資決策中的應用是經濟全球化背景下的必然要求。財務管理人員充分發揮管理會計職能，對企業在外投資項目的分析預測、洽談、合同簽訂的全過程發揮重要作用。管理會計關注企業經營活動，并通過管理會計信息以高度參與經營決策、規劃與組織控制。管理會計在企業投資決策中應用從以下幾個方面實施。
3.1引入管理會計理念，加強投資決策前投資價值分析
投資價值分析是企業進行投資決策時的重要依據，其要求在掌握項目基本情況的基礎上進行專業分析研究，反映項目各項經濟指標，得出更加科學、客觀的結論。投資價值分析把項目放在市場、社會這個大環境中更全面地分析項目可行性和效益性，主要側重于項目的投資價值分析，分析該投資項目實施后有沒有價值。它采用管理會計專業手段進行投資價值分析，可以防范投資風險，提升投資收益。
3.2建立管理會計投資報酬率模型分析，防范投資決策風險
管理會計人員應根據投資性質，對投資估算進行科學確定，科學預測投資所需要的資金數量和時間，通過適當的方法對項目投資總額和資金需求進行估算，獲取更為準確的估算投資總額和資金需求信息。管理會計應用于投資決策中，企業可以大膽嘗試，引入內部報酬率IRR的計算，充分估計投資而產生的資金成本，計算相對準確的投資收益率。內含報酬率大于資金成本率，則方案可行，且內含報酬率越高方案越優。通過謹慎的分析預測，以專業數據保證投資決策的可操作性，最大限度防范投資決策風險。
3.3重視提升，強化管理會計在投資決策中的應用研究
管理會計服務于企業經營活動，更服務于企業投資活動。我國企業管理人員加強對管理會計體系的研究，將管理會計專門方法應用于投資決策的市場分析調查、投資估算與資金籌措、財務評價與效益分析、投資項目風險分析全過程。在管理會計實施過程中，管理者利用相關科學信息對投資活動的關鍵指標，對投資項目可行性、效益性驅動因素進行精細化分析、判斷，支持企業管理者鑒別、確定價值驅動因素，服務和優化公司投資管理決策。管理會計人員要判斷投資是否可行，需要與切合企業實際資金成本進行比較。對投資項目現金流量分析時，管理會計人員應當對以下問題進行重點分析:對相關成本和非相關成本進行科學劃分，應當重視機會成本，對于投資方案對企業其他方面的影響和營運資源的影響應當充分考慮，通過項目投資決策分析中科學的財務分析選擇分期還款、等額本金還款等較為有利的還款方式，有效降低投資成本。
3.4加強財務人員管理會計專業知識和應用能力培養，提升財務管理人員在企業投資決策的作用
管理會計是一種具有十分專業能力才能開展工作的深度參與企業經營管理決策、制訂計劃、投資分析、績效管理的專業工作，管理會計工作所取得的信息可以幫助管理者制定決策，為實施組織戰略提供有效依據。企業投資活動前應當選擇符合項目投資要求的財務總監，對候選人員綜合素質、理財能力、管理能力、財會業務等方面進行深入考察，通過財務總監在投資決策和實施階段的有效參與，保證項目運行、稅務籌劃、資金籌措的有效進行。企業管理會計人員或財務人員對投資項目調查的參與非常重要，管理會計人員應當強化企業投資或并購后財務整合工作，實現“管得好、管得住、買得值”的目標。
4結論
張瑞敏曾說:“管理會計，說到底就是管理未來、規劃未來的會計。如果把管理會計、規劃未來的會計變成每個人都來規劃未來，每個人規劃未來和自己的未來是連在一起的，管理會計就一定會充滿活力。”管理會計的終極目標在于通過改善組織經營、創造組織價值。管理會計作為信息支持系統，是一個通用、客觀、透明的精細化價值驅動因素分析與決策的信息平臺。管理會計在企業投資決策中應用具有十分重要意義。
作者:郭云川 單位:漳州市國有資產投資經營有限公司
參考文獻:
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項目投資決策與管理范文第2篇
一、民營企業對外投資決策內部控制存在的問題
（一）決策權過于集中，董事會并未發揮作用 不少民營企業并沒有科學設置自身的治理機構，最基本的體現就是董事會發揮不了任何作用，決策權過于集中。盡管民營企業為了順應時展的要求設置了治理結構，可董事會的安排上卻非常不合規范，成員一般都是由企業的低層管理者擔任。這就直接導致了決策權過于集中，董事會上通常都是一人擁有絕對的話語權，其他成員幾乎沒有任何參與決策的機會，不難想象，這樣制定出的對外投資決策難免過于主觀，很容易將企業推入很高的投資風險之中。
（二）權限分配不科學，越權審批現象嚴重 不少民營企業在權限的分配上很不科學，越權審批現象嚴重。例如：公司的投資部門根據市場調研結果以及數據分析，提出投資建議，接下來應該是財務部連同相關部門進行投資建議可行性的論證，但是不少企業是由投資部在做這項工作，這就明顯存在投資部權限過大的現象，極易造成投資決策不嚴謹、不科學。
（三）風險評估不準確，應對措施幾乎空白 民營企業的經營特點之一就是機動靈活，因此，其對市場的跟隨性很強，一切活動都是以市場為指引進行的，這也直接決定了其只要遇到合適的機遇，就會擴大自身的規模，從而實現效益的快速增長，毫無疑問，這種擴張過程會產生很高的經營風險。但是，當前很多民營企業的風險評估工作都開展得很含糊，評估方法不科學，評估結果不準確，而且也幾乎沒有任何應對經營風險的措施。
（四）外部信息嚴重欠缺，投資決策封閉短視 進行對外投資，自然要充分了解并分析企業各類外部信息，從而制定出相應的投資決策。可是，當前很多民營企業進行投資的時候，都將眼光聚焦在企業內部，關注自身的資金以及發展戰略，嚴重忽視了外部信息的重要性，導致投資決策封閉短視，與真正的市場環境銜接性很差。
（五）監督審計走走過場，內部控制執行力度不足 不少民營企業都是家族經營或者朋友之間合伙組建的，因此，進行對外投資的時候基本上也是幾個核心人員商量討論決定的，企業內部的監督審計部門形同虛設，根本沒有任何實際的監管權力，內部控制執行力度也遠遠不足，這樣自然會導致企業做出的對外投資決策存在很大的主觀性與隨意性。
二、民營企業對外投資決策內部控制機制改善建議
（一）構建良好的內部控制環境 具體如下：
（1）增強企業領導層的內部控制理念。只有企業的領導層認識到內部控制的重要性，才會在日常的管理過程中注重內部控制管理，才能提升內部控制的效率。因此，民營企業的領導層必須增強自己的內部控制理念，正確認識內部控制對企業發展的重要意義；明白內部控制不但是企業法的要求，也是提升企業運營效率的有效途徑。如果領導在內部控制管理中處處帶頭，自然能夠構建出良好的內部控制環境，改變企業內部控制執行力度不足的現狀。具體到企業的對外投資，決策是無可厚非的核心環節，如果決策錯誤了，那么整個投資必將變成企業的災難。所以，民營企業的領導層必須增強自身的內部控制理念，并將這種理念帶入對外投資決策的過程中。
（2）改進企業的治理結構設置。內部控制的執行離不開企業內部的組織機構，因此，想要提升民營企業在對外投資決策上的內部控制力度，就應該積極改進企業的治理結構，從而保證企業能夠有條不紊地開展針對對外投資的管理活動。所以作者為其設計了圖1所示的治理結構。
一是投資決策制定權。企業的投資決策制定權屬于總裁辦公室，由總裁直接領導，如果是重大的投資項目會召開投資表決會，代表投票審議。這里需要說明的是，總裁擁有最高的否決權限，也就是如果總裁投了否決票，那么不論其他代表的投票情況如何，該投資決策都不會獲得通過。
二是投資決策輔助組織。企業的投資委員會直接由董事會領導，其工作職責就是評估企業對外投資的可行性，并從企業外部聘請業內專家進行投資可行性的相關研究；同時也會在企業內部挑選一部分專家參與到評估過程中。
投資決策委員會具體的組織設置見圖2。
（3）按照規范的對外投資決策流程操作。一是提出投資建議。民營企業的投資部門應積極尋找適合的對外投資機會，并通過周密的調研以及數據分析，考察項目的可行性，將認為有意義的投資整理為投資建議提出來。二是論證投資建議。為了讓論證工作更加客觀科學，民營企業需要分離這部分權限，由與投資部門沒有直接關系的部門論證投資的可行性。為了更好地核算項目的經濟性，論證工作可以交由財務部門的投資分析小組跟進。當然，如果是金額巨大或者對企業發展影響深遠的對外投資項目，則需要聘請有關專家參與到論證工作中。三是投資立項。如果是金額巨大或者對企業發展影響深遠的對外投資項目，要根據企業的投資立項程序推進，并由總經理決定是否立項。但如果是規模較小或者金額不大的投資，則可以盡量簡化投資決策的程序，建議可以將立項的權限交給財務部。四是評估投資項目。民營企業的投資決策是以投資項目評估報告為基礎進行的，因此，評估投資項目的過程至關重要，其直接決定著對外投資決策的有效性。民營企業在評估投資項目的時候，應該從多角度入手：合法性、可行性、經濟性缺一不可。五是投資決策。民營企業需要適當下放投資決策的權限，從而提升決策效率。如果投資金額較小，則可以授權投資部門直接決策，不過需要進行相應的備案，以便企業高層隨時了解對外投資的具體情況；如果是金額巨大或者對企業發展影響深遠的對外投資決策，則需要由總裁辦公室做出最終決策。
（二）完善對外投資決策機制與流程 具體有：
（1）完善對外投資決策機制。一是規范決策制度。民營企業的對外投資決策通常都是由幾個業務上存在關聯性的部門或者領導層管理人員共同做出的，規范決策制度能夠更好地控制決策行為，提升各部門以及管理人員在決策過程中的警惕性與主觀能動性；同時，明確具體崗位的責任以及權限。民營企業要確保所有的對外投資決策都嚴格按照制度的規范執行，從而使所有投資項目都經過科學、嚴謹的評估。企業最終會在若干方案中選擇最適合企業運營實際與發展戰略的。
二是專家參與制度。對于投資項目來說，可行性研究是絕對的重中之重，其結果直接決定著對外投資決策。因此，出于提升決策正確性的考慮，企業必須嚴格控制評估結果的有效性。企業可以使用專家參與制度，也就是在進行決策之前，讓專家參與到項目可行性的研究中來，綜合評估項目的各項指標。專家的專業知識以及投資分析經驗，能夠幫助企業發現投資方案中隱藏的問題，從而提升投資決策的穩健程度。
三是決策論證制度。為了保證投資決策的正確性，民營企業可以建立決策論證制度。具體的制度執行則需要企業內部的各個部門、投資項目評估小組、員工代表等共同參與。這里需要強調的是，員工代表的參與至關重要，其有效顯示了企業對員工知情權以及監督權的重視。建立決策論證制度不但能夠降低決策失誤的幾率，還能幫助決策者爭取更多的支持，同時獲得更多、更有效的投資項目決策信息。
四是決策評估制度。這項制度不但能夠檢驗對外投資決策的合理性與科學性，還能有效反映對外投資的具體執行成效。所以，決策評估制度對于民營企業的對外投資決策是最重要的總結。實施這項制度的時候，民營企業需要注意保持制度的獨立性，根據制定的統一標準，全面檢驗投資項目的執行情況。這樣不但能科學客觀地評估投資收效，還能發現投資過程中存在的問題，從而及時采取應對措施，調整投資決策細節，進而改善投資收效。
（2）完善對外投資決策流程。一是決策流程的完善。民營企業若想提升投資決策的合理性，就應該依照科學的流程進行決策。出于這種考慮，民營企業可以按照圖3所示的流程進行投資決策。
二是應急流程的完善。企業的經營環境不可能總是一成不變的，而且企業自身也在不斷的發展變化之中，因此，為了更好地應對市場需求變化、把握投資機遇，民營企業需要制定并完善決策的應急流程，一旦企業在經營過程中遇到了不可預期的突況，則可以馬上按照應急流程的指引進行應對。
（三）完善對外投資決策風險防控機制 具體如下：
（1）以流程控制為基礎建立風險防控機制。一是風險評估。為了更好地評估投資決策風險，民營企業需要加強與企業外部專業風險評估機構的業務聯系，并構建與這些機構間的信息傳輸渠道，從而確保對外投資決策方式科學、風險評估有效。企業可以組建專門的風險評估小組直接了解被投資方的各項運營以及資信數據，并深入探討關于投資的相關事項，從而掌握投資項目的潛力、市場發展前景、被投資方的綜合管理能力與水平等。另外，還應加強和企業內部各個部門的溝通，隨時向他們了解一些投資項目的細節信息，從而科學評估投資決策風險。
二是分析投資決策資金與財務指標之間的均衡性。民營企業進行對外投資肯定會產生一定的財務風險，導致這些風險的原因有很多，具體有：利率變動、現金流不足等。企業的財務部論證投資項目的可行性時，需要按照企業實際運營過程中的各項財務指標，并綜合考慮企業的資金融通選擇，量化投資產生的財務風險，并分析投資決策資金與財務指標之間的均衡性，進而論證投資項目的財務可行性。
三是評估投資決策的法律風險。民營企業需要重視對外投資決策可能導致的法律風險，因此，在實際的操作過程中，應該安排法律專業團隊復審整個投資方案以及附屬文件的合法性。法律專業團隊的成員都是擁有豐富經驗的職業律師，對于投資決策領域的法律風險非常熟悉，復審文件的過程中，他們能夠幫助企業發現投資協議以及相關文件中存在的漏洞，并找出那些會損害企業正當權益的協議條款，有效降低企業投資決策可能產生的法律風險。
（2）構建投資再評估再決策流程。當今的市場具有高度的開放性，因此民營企業進行的投資所處的環境也每時每刻都發生著變化，投資之前進行的系列評估與實際投資過程的真實情況可能存在一定的區別，因此，企業應構建投資再評估再決策的流程，從而及時調整投資決策。這樣即使投資失利了，也可以將企業的損失降至最低。具體的投資再評估再決策流程見圖4。
（四）建立高效的信息傳輸渠道 具體有：
（1）構建對外投資決策管理系統。民營企業想要提升自身投資決策的有效性，提升投資成功的幾率，就需要構建對外投資決策管理系統，借助系統規范信息的傳遞與共享，并提升信息的傳輸速度。企業應該安排專人及時更新信息管理系統中的各項信息，從而為決策制定者提供最新、最全面的決策信息。
（2）建立更為順暢的溝通方式。一是建立起企業員工之間的信任感。民營企業的領導者需要讓全體員工意識到：企業是一個整體，每個人都是企業的一部分，只有企業發展得更好，每個人才能獲得更加廣闊的發展空間，大家同為一個企業的員工絕不是競爭對手，而且親密無間的合作者，應該給予他人充分的信任。這樣能夠有效推動員工之間的溝通行為，從而讓投資決策工作變得更加順暢。二是提升部門之間的配合程度。民營企業的領導者應該組織企業中凡是和對外投資決策有關的部門召開專門會議，各部門介紹自己的工作進展情況，并提出當前工作中的難題，從而提升不同部門的了解程度，一起探討解決難題的辦法。借助這種方式，能夠加深企業內部各部門之間的理解，從而提升部門之間的配合程度。三是充分利用網絡溝通的便利性。民營企業按照實際的對外投資種類，可以構建針對性的網絡交流群，把涉及投資決策的部門以及員工都加入群中，這樣不但可以讓這些人員變得更加親近，還提升了他們之間溝通的效率；此外，還能在發現問題的時候第一時間與他人交流，減少信息傳遞需要的時間，從而以最快的速度解決問題。民營企業根據投資的實際情況，如果有需要的情況下，還可以組織這些人定期召開網絡交流群會議，大家分享工作的成功經驗與失敗教訓，并分析投資過程中存在的問題，從而提升決策的時效性。
（五）建立對外投資決策監控機制 民營企業需要授權審計部對投資決策進行監控，從而保證投資決策的各項具體操作符合相關法律以及管理規范的要求。具體工作中，審計部需要對投資決策進行全程的監控，從而保證投資決策的規范性。另外，審計部還應做好對部門員工的監督與管理工作，避免出現審計部員工和投資決策者私下聯合舞弊的現象。基于此，企業必須重視審計部員工的專業技能與職業素養，不符合企業要求的堅決不予錄用。
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項目投資決策與管理范文第3篇
（長沙理工大學 交通運輸工程學院，湖南 長沙 410114）
摘 要：正確的投資決策可以為企業帶來機遇和可觀的收益，而錯誤的投資決策很可能會導致企業的衰落甚至滅亡。論文在介紹了實物期權相關理論的基礎上，以地鐵PPP項目為例，詳細闡述了傳統投資決策方法的應用及不足，將傳統投資決策方法和實物期權方法進行比較分析，肯定了傳統投資決策評價方法在處理確定型投資時發揮的重要作用，并指出實物期權方法在處理不確定性強、投資回收期長、不可逆、要求管理靈活性高的投資項目時所具有的不可忽視的優越性。
關鍵詞 ：實物期權；投資決策方法；確定性；地鐵PPP
中圖分類號：F830.593文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2014）28-0139-03
我們的生活充滿了不確定性，在做出項目投資決策時，同樣受到項目未來的不確定性的影響。傳統投資決策分析總是假定，一旦做出投資決策就不會改變，要么投資，要么不投資，對項目的未來情況不做任何改變，這種方式忽略了管理者可以通過管理手段、在掌握更多有利信息之后做出的管理努力的價值，讓投資者在進行決策時，無法正確估計不確定性的項目的真實價值，往往做出了錯誤決策。面對這種情況，一種新的思維方法——實物期權方法投資決策方法被引入。本文首先介紹了實物期權的概念與內涵及其類型，再以地鐵PPP項目為例，分析傳統投資決策方法的應用及其不足，最后將傳統投資決策方法與實物期權方法進行比較，旨在揭示實物期權方法在處理地鐵PPP項目這種不確定性強、投資回收期長、不可逆、要求管理靈活性高的投資項目時相較于傳統決策方法所具有的優越性。
一、實物期權的概念與內涵
實物期權是指存在于實物資產投資中，具有期權性質的權利。所謂期權，是一種在未來采取某種行動的權利。當存在不確定性時，期權是具有價值的。實物期權認為項目的風險以及應對風險而采取的柔性管理是具有價值的，并且這種價值是巨大的，可以影響最終的決策。實物期權實際上就是以實物投資為目標的資產的期權，它是金融期權理論在實物投資領域的擴展應用。
實物期權理論建立了不確定性可以創造價值的信念，非常契合正式世界投資決策的特點，即未來充滿了不確定性，而項目的不確定性越大，投資者可能獲得的收益也越大，從而資產的投資價值也就越大。實物期權方法運用于投資的核心優勢在于指出并強調規避風險的收益，充分體現了管理柔性的價值。
二、實物期權的類型
實物期權理論來源于金融期權理論，實物期權的類型與金融期權的類型也是類似的。按照投資項目中所含的期權數目，實物期權可為單一期權和復合期權。其中，單一期權包括：延遲期權、增長期權、放棄期權三大類；而復合期權，則是上述這些單一期權的組合，通常涉及到繼續或階段性的投資項目，實際中經常指的是期權的期權，即執行一種期權即產生另一期權。相對于單一期權，復合期權與實際情況更為貼近，但也更為復雜和難以處理。下面對單一期權的三大類進行分析，具體見圖1。
（一）延遲期權
延遲期權是指對于市場前景不明確的投資項目，投資者可以選擇對本企業最有利的時期去執行這一投資方案。它包括等待期權和分期投資期權。當投資者延遲投資此方案時，投資者即獲得一個等待期權的價值，若執行此投資方案，就意味著犧牲了這個等待期權，損失的部分就是投資此方案的機會成本。在等待的過程中，投資者可以獲得市場上諸如市場規模、市場價格、原材料成本等新信息，從而改進項目各期的凈現金流的評價結果，優化投資。分期投資期權也被稱為時間積累型期權，投資者可以將待投資項目劃分為若干不同的階段，再根據實際投資環境決定是否繼續進行投資。環境變好且有利投資時，有權利進行追加投資；而投資環境較差且項目無利可圖時，可以選擇放棄。
（二）增長期權
增長期權指的是企業較早投入的計劃，不僅僅可以獲得寶貴的學習經驗，并且可以視為未來投資的基礎投入。增長期權讓管理者從整體戰略角度來考慮決策，即一個項目的投資價值并不僅僅局限于該項目的所產生的現金收入，往往是通過此項投資，獲得寶貴的經驗，以及更多有利的信息。通過對信息的收集和分析，當項目具有肯定增長的機會時，此時公司具有繼續投資的權利，從而獲得很大的收益；當信息顯示，項目不具有增長價值甚至具有虧損的可能時，公司可以選擇不執行該期權。
（三）放棄期權
放棄期權指的是當市場狀況非常差時管理者擁有的提前結束項目的權利。它的執行價格為項目的清算價值。對于不確定性大的連續投資項目來說，一旦市場狀況非常差時，就可以選擇執行放棄期權，減少進一步的損失。
三、傳統投資決策方法的應用及其不足
傳統決策方法適合解決確定型以及投資周期短的項目，對于像地鐵PPP項目這種不確定性強、投資回收期長、不可逆、要求管理靈活性高的投資項目，傳統投資決策方法不能正確反映項目的真實價值。下面以地鐵PPP項目為例，介紹傳統投資決策方法的應用并分析其不足。
（一）靜態分析方法的應用及不足
靜態分析方法沒有考慮資金的時間價值，即項目期初發生的資金流出直接用若干年后取得的收入來予以補償。就拿地鐵PPP項目來說，它的一般建設和經營期較長，資金的時間價值是必須考慮的，靜態分析方法此時不能真實反映項目的經濟狀況。
1.投資收益率法
投資收益率法指的是采用工程項目達到設計生產能力時的一個正常年份的利潤總額與項目投入的總資金相處得到的投資收益率，并與項目所在行業的基準收益率相比較，來評價投資項目財務收益狀況的一種分析方法。當投資收益率大于行業平均基準收益率時，我們認為該項目是可行的，可以進行投資決策。這種方法計算便捷，經濟意義簡潔、明確、直觀，可以在一定程度上判別項目優劣，但忽略了資金的時間價值，且正常年份的選取帶有一定不確定性和主觀性，只適合簡單而生產情況變化不大的項目投資決策。而對于投資回收期長，投資成本具有很強的時間價值項目來說，投資收益率法只考慮了投資所得，沒有考慮投資中資金的時間價值，忽略了投資回收問題。因此，項目公司將難以判斷投資所能實現的盈利水平能否滿足預期要求，投資者極有可能作出錯誤的決策。
2.靜態投資回收期法
靜態投資回收期法指的是在不考慮資金時間價值情況下，以項目的凈收益回收項目全部投入資金所需要的時間與行業基準投資回收期相比較來評價項目盈利能力的一種分析方法。該法計算簡便且通俗易懂，可以在一定程度上反映項目的經濟性以及風險大小。靜態投資回收期越長，影響價值的不確定性因素出現的可能性越大，項目的經濟結果與預期的差異就越大。由于靜態投資回收期的計算只反映項目投資的回收速度，沒有考慮資金的時間價值，它不能反映投資的整個壽命周期與盈利能力之間的關系。同時，該方法沒有考慮投資的收益不確定性與不可逆性所隱含的機會成本，缺乏對投資的時機選擇的管理柔性，容易出現偏差，導致參與方中部分成員產生損失。
（二）動態分析方法的應用及不足
動態分析方法考慮了資金的時間價值這一重要因素，與靜態分析方法相比會顯得更加客觀、更加精確。下面介紹動態分析方法在地鐵PPP項目投資決策中的運用，主要介紹凈現值法、內部收益率法、敏感性分析、決策樹法等。
1.凈現值法
凈現值（NPV）是指用一個預定的基準收益率或者行業基準收益率，分別把整個計算期內各年所發生的凈現金流量都折現到建設初期的現值之和。當計算出NPV大于0時，可以認為項目是可行的。凈現值法的優點是考慮了資金的時間價值，全面考慮了整個計算期內項目的經濟狀況；經濟意義明確；評判標準明確，判斷直觀。凈現值法的不足之處在于基準收益率選取往往比較復雜，由于地鐵PPP項目的特殊性決定了凈現值法在運用于地鐵項目投資決策時會暴露出許多缺陷。
第一，貼現率過高，容易低估項目價值。地鐵PPP項目具有較高的不確定性，在應用凈現值法時，一般會采用較高的貼現率，來降低風險的影響，但這樣會低估項目的價值，而且通常貼現率大小是固定的，不能動態地反映項目所面臨的風險的變化，使得評估結果不能反映項目的實際價值。
第二，投資剛性假設。運用凈現值法進行項目價值評估時，通常設假設投資是不可延遲的，要么投資要么永遠放棄不投資。但對于地鐵PPP項目這種未來不確定性大、投資不可逆項目的價值隱含在等待之中的項目來說，該方法限制了PPP項目公司的投資靈活性，無法對投資進行動態管理，一旦投資失敗，會造成難以收拾的后果。
第三，忽略地鐵PPP項目的未來成長機會價值。地鐵PPP項目作為準公益性基礎設施，政府在選擇私營部門合作時，會對私營部門本身的實力進行嚴格的考核，一旦私營部門能夠進入該地區的地鐵項目，不僅可以帶來較為穩定的收益，還可以使得企業的形象深入人心，建立其他企業不可替代的競爭優勢。
2.內部收益率法
內部收益率（IRR）指的是使投資方案在計算期內各年凈現金流量的現值累計等于零時的折現率，其本質上是反映投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，也可以說是項目對貸款利率的最大承擔能力。內部收益率取決于項目的凈現金流量，因而很好的考察了項目的經濟狀況，其不足之處在對于非常規現金流的項目，可能不存在內部收益率。
內部收益率法也是傳統投資決策方法中非常重要的一種方法。但對于地鐵PPP項目這種現金流是異常的項目來說，可能不存在相應的內部收益率，此時該方法就無法衡量項目的價值，也無法使得投資者做出正確的判斷。
3.敏感性分析
敏感性分析可以讓投資者識別出那些對投資影響大的變量，且可以清楚地反應其對決策的影響程度，幫助投資者做出準確的決策。但是，敏感性分析只考慮單個相關變量對投資決策的凈現值所產生的影響，對于地鐵PPP項目價值的各影響變量之間的相關關系，在現實中也是很難清楚把握到的。此外，該方法沒有考慮到單個變量估計值對于時間的依賴性，變量的預測差會累積，使得對凈現值的描述產生更大的誤差。
4.決策樹法
決策樹方法雖然可以適用于要求管理靈活性項目的評價，但在地鐵PPP項目的運用中仍存在一定的局限性。首先，在地鐵PPP項目投資決策中，決策路徑數隨決策數、決策的變量數以及變量狀態數的增加而增加，使得決策數變得異常龐大難以計算。地鐵PPP項目投資過程中的隨機事件不只是以離散點出現，也會以連續的形式出現；其次，如何選擇合適的貼現率。使用的常數貼現率在實際上是假設投資過程中各種風險是恒定的，且不確定性是以常利率連續地變化，決策數法此時就顯現出其不足的地方。
可以看出，傳統投資決策方法在地鐵PPP項目中是不適用的。地鐵PPP項目的特點決定了必須選擇一種投資方法能夠準確衡量項目所面臨的不確定的價值，以及由此而采取的管理柔性的價值，只有這樣才能全面、客觀、準確地認識項目的真實價值。
四、兩種方法的比較
對于投資決策方法評價的關鍵在于，是否在最合適的條件下選用最適合的投資決策方法。傳統投資決策評價方法在處理確定型投資時發揮了重要的作用。但現實的投資決策往往面臨著許多的不確定性因素的影響，此時實物期權方法顯示出其強大的生命力，它適合處理項目的不確定性，采取靈活的投資決策手段以捕獲機遇，對項目風險進行調節，通過定性與定量的分析全面揭示投資項目的真實價值。圖2可以清晰的表面各種方法的適用范圍，圓圈中的黑色部分表示決策方法對指標的滿足程度。
實物期權方法可以解決項目投資決策所面臨的不確定性和不可逆性，尤其是像地鐵項目這種資金密集型項目，需要采取靈活性投資策略，即當不確定性的發展有利于投資時，投資者可以選擇執行期權；而當項目所面臨的不確定性的發展不利于投資時，投資者可以選擇延期執行期權或者放棄期權，從而規避風險和損失，增加項目獲利能力。
不可否認，實物期權方法相較于傳統投資決策方法在處理項目的不確定性，對項目風險進行調節，全面揭示投資項目的真實價值等方面有著強大的優越性。但是對于傳統投資方法，我們也不能全盤否定，它為實物期權方法的產生奠定了一定的基礎，我們要一分為二的看待它。現實的投資決策往往面臨著許多的不確定性因素的影響，可以預見，在處理類似于地鐵PPP項目這類的投資決策問題時，實物期權方法必將顯示出其強大的生命力。
參考文獻：
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項目投資決策與管理范文第4篇
【關鍵詞】建設項目；投資決策；經濟評價
【 abstract 】 investment project decision-making investment project management is an important part of, and the decision is correct relationship to investment project success. Through the project construction of the meaning of investment decision analysis, elaborated the scientific investment decisions must abide by the principle, this paper discusses the construction project investment decision-making procedures and evaluated, and the major construction project investment decisions in the main problems existing in the analysis, and points out the make scientific decision-making, must want to efforts to improve the quality of the main body of the decision-making.
【 keywords 】 construction projects; Investment decision; Economic evaluation
中圖分類號: F282文獻標識碼：A文章編號：
1建設項目投資決策階段存在的問題
一個大的建設項目，往往需要數百萬、上千萬、甚至上億元的資金。項目建成以后能否盈利，能否達到預期效果，這是每個業主非常關心的問題。這就要求管理人員對項目從立項、可行性研究、初步設計、施工圖設計直至竣工驗收進行全過程跟蹤，使項目投資控制貫穿于項目建設全過程，包括投資決策、項目設計、招標、施工及竣工決算審計等五個階段，而前期的投資決策階段是至關重要的。
目前在項目投資階段也就是項目建議書階段，通常由建設單位向公司投資計劃部提出投資估算，內容相當簡單往往造成漏項。在可行性研究階段，建設單位委托設計單位、勘察設計單位編制可行性研究報告，并編制投資估算，該投資估算經審批后將作為此項目工程造價的最高限額，但由于本階段以經濟分析和方案比選，工程量不明確，所以設計院本階段的投資估算，準確性較差。同時由于建設單位通常不是投資估算和造價控制的內行，而且對工藝流程和方案缺乏認真研究，有時建設單位為了所報項目能被批準，要求設計單位在投資估算時有意低估，增加了估算的不準確性。決策者不注重調查研究，不做充分的論證，就盲目上馬，給后期項目的運營帶來了很大困難。因此，正確的投資決策是合理確定控制工程造價的前提。
2建設項目投資決策的涵義及主要原則
2.1建設項目投資決策的涵義
決策是指組織或個人為實現預期的目標而對未來一定時期內有關活動的目標、內容及方式的選擇或調整過程。
何謂投資決策，就是投資主體(項目法人)為實現投資的預期目標，采用一定的科學理論、方法和手段，并按照一定的決策程序，對若干可行方案進行分析、研究、論證，從中選出最滿意方案的過程，是選擇和決定投資行動方案的過程。投資決策分為宏觀投資決策和微觀投資決策兩個層次，宏觀投資決策是國家及省(市、自治區)根據國民經濟和社會的發展規劃目標，國家的產業政策、金融政策、財政政策，結合國家的經濟發展狀況和財力、人力、物力的可能，對投資的總規模、投資方向和重點、投資結構和投資布局等重大課題，進行論證、評價和決定的過程。而微觀投資決策則是投資主體（國家、地方政府、企業或個人)，對擬建項目的必要性和可行性進行技術經濟論證，對不同建設方案進行比較選擇，以及對擬建項目的技術經濟指標做出判斷和決定的過程（在西方稱為資本預算）。
投資項目決策是投資項目管理的重要一環，決策是否正確是關系到投資項目是否成功的大問題，為保證投資項目決策的正確性，在決策過程中，決策者應遵循以下原則，即決策的科學化、民主化原則；投資項目決策責任制原則和提高經濟效益原則。
建設項目決策是選擇和決定建設項目行動方案的過程，是對擬建項目的必要性和可行性進行技術經濟論證，對不同建設方案進行技術經濟比較選擇及做出判斷和決定的過程。建設項目投資決策是投資行動的準則，正確的建設項目投資行動來源于正確的建設項目投資決策。由此可見，建設項目投資決策正確與否，直接關系到項目建設的成敗，關系到工程造價的高低及投資效果的好壞。
2.2建設項目投資決策的主要原則
投資決策是對一個復雜的、多因素的投資系統進行邏輯分析和綜合判斷的過程，包括擬建項目建設的必要性和可行性的分析論證，對項目投資方案的制定與選擇，以及對投資方案的評價與審批。為保證投資決策成功，避免失誤，在決策過程中必須遵循下列原則：
2.2.1科學化決策原則
投資決策要尊重客觀規律，要按科學的決策程序辦事，要運用科學的決策方法。為實現科學決策，應做好下列環節工作：①確定投資目標；②圍繞預定目標擬定多個實施方案；③在多個方案中進行技術與經濟比選；④要預計方案實施過程中可能出現的變化及應采取的應急措施，要考慮到預定目標實現后的實際效果。
2.2.2民主化決策原則
投資決策應避免單憑個人主觀經驗決策，應廣泛征求各方面的意見，在反復論證的基礎上，由集體做出決策，民主決策是科學決策的前提和基礎。
2.2.3系統性決策原則
要根據系統論的觀點，全面考核與投資項目有關的各方面的信息，如市場需求信息、生產供給信息、技術信息、政策信息、自然資源與經濟社會基礎條件等信息。要考慮相關項目的建設，研究項目建設對原有產業結構的影響，分析項目的產品在市場上的競爭能力與發展潛力。
2.2.4效益決策原則
要講求項目總體效益最優，微觀效益與宏觀效益統一，近期效益與遠期效益的統一。
2.3投資決策的要素
2.3.1決策的主體，即決策者
它可以是自然人、法人和政府。項目決策要求把投資決策的效果、收益和風險與決策者的利益結合起來，使決策者在決策時注意自我約束，采取謹慎和科學的態度。
項目投資決策與管理范文第5篇
一、投資效率的經濟含義
投資效率經常與企業的投資活動聯系在一起。財務管理并非僅僅是為了籌措資金用于投資，也非僅僅用于確定稅后利潤在留存和發放股利之間的分配比例，其更主要的左右是把企業自有資金和籌集來的外來資金投資到可以獲得更高投資報酬的項目上。
經濟效率主要是指在有限的資源稟賦條件下，對資源的有效利用程度。馬克思認為，衡量資源利用效率的標準就是勞動時間的節約。馬克思寫道：“真正的經濟節約是勞動時間的節約（生產費用的最低限度——和降到最低限度）。而這種節約就等于發展生產力。”我國學者給經濟效率下的定義是：“經濟效率是指社會利用現有資源進行生產所提供的效用滿足的程度，因此也可一般地稱為資源的利用效率。它是需要的滿足程度與所費資源（成本）的對比關系。因此，需要明確的是，它不是生產多少產品的簡單的數量概念，而是一個效用概念或社會福利概念。”現有的經濟學中也經常把經濟效率和資源的配置效率，企業的組織效率等結合起來。
二、影響企業投資決策的因素
影響投資決策的因素很多，主要分為內部因素和外部因素。外部因素主要是指環境因素，比如政治環境、市場環境等；內部因素主要是指企業自身的特質，比如企業的生產能力、企業員工的素質、企業管理層結構等。
（一）外部環境因素
企業進行投資決策的時候首先要考慮所在地區的政府制度、文化環境，這些外在的因素很大程度上決定了企業的投資項目是否可以有效的進行實施和其以后的發展能力、獲利能力。其次企業要根據所在市場的發展趨勢，預測市場的發展方向，不斷的發現潛在市場的存在。在利用所在地區現有的資源優勢和地理優勢，進行投資決策的制定，這樣就可以在既定的成本條件下實現企業的規模收益。
（二）內部因素
影響企業投資決策的內部因素很多，主要考慮一下三個方面：
1.企業的生產能力
企業的生產能力是保證投資項目可以實施的根本因素。企業的生產能力也是決定企業投資項目所生產的產品是否可以正常、高效投入生產的主要因素。現代化的生產設備、科學的生產流程、可以提高企業生產產品的效率和質量，從而提高產品的市場競爭力，企業市場競爭力的提高是企業獲得更多投資報酬的保障，也是企業進一步擴大生產的基礎。再者，企業進行投資決策的最終目的也是為了擴大生產，以使產品占有更大的市場，獲得更多的投資收益。企業投資項目獲利，便會有更多的資金用于購買新設備、擴大廠房，進而提高生產效率。所以企業在進行投資決策的時候要考慮企業現有的生產能力，不能投資一些超出現有生產能力范圍的項目，否則只會是勞民傷財，適得其反。
2.企業管理層結構
企業的管理層結構是影響投資決策是否可以得到實施的最終因素。投資項目的決策掌握在股東手里，項目的實施掌握在經理人手中。所以企業的管理層結構直接影響著企業投資決策從確定到實施的效果。股東在投票表是股東利益最大化為標準來投票決定是否通過一項投資決策，他們更關注的是企業投資的短期效果。管理層在實施投資決策的時候，又會出現問題。如何解決這些問題，使經理人與股東的目標一致，是影響投資決策實施效果的直接因素。企業在進行投資決策的時候，要考慮企業現有的管理層是否可以保證投資決策的制定、實施、運行效率。管理層結構的有效性、科學性是提高投資效果、保證投資項目良性循環的關鍵因素。
3.投資項目的可持續發展性
企業進行投資決策是為了獲得收益，但是如果一個投資項目的實施只能為企業帶來短期收益，不具有可持續發展性，那么企業應該慎重權衡這個投資項目的成本與可獲得投資報酬之間的關系。不具有可持續發展性的項目會在未來給企業帶來很多不定性的風險，企業是否有能力去面對這些風險，解決這些風險并保持投資項目的正常運行，關系著該投資項目是否可以不斷的提高企業價值。一項投資項目如果順應政府的號召，或者市場的發展趨勢，即使在短期可以為企業帶來的投資報酬較低，但是企業仍應該加以考慮。因為這類項目更具有發展性和可持續性，更有利于企業價值的穩定增長，并且可以不斷增強企業的抗風險能力和成長能力，保證企業的可持續發展。
三、構建投資決策管理體系，提高投資效率
（一）構建有效的信息系統體系
1.構建有效的信息策略體系
現代的市場是一個信息化的市場，誰先獲得信息，就先獲得商機。市場信息的獲得和對信息的整理，將有效信息用于指定投資決策是決定著企業是否可以獲得更多的市場份額和提供企業價值。信息源的暢通是保證企業投資決策過程中有更多信息的輸入，是投資決策系統中的重要組成部分。保證信息的正確性、時效性從以下幾個方面：
2.保證信息獲得渠道的有效性
信息的采集有很多種方法，常用的主要有訪談、實地考察、問卷調查、查閱文獻等。企業在收集信息的時候，要保證信息渠道的多元化，保證信息渠道的正確性。多種信息采集方法相配合，提高信息的完整性。因為單獨的信息采集方法是不能保證信息的有效性。
3.建立有效的信息決策系統
收集來的信息需要進行分類、整理、分析、利用才能成為提高企業投資決策質量的有用信息。企業在進行信息決策的時候，一要利用企業現有的信息機構，考慮企業內部機構對信息的整理分析結果的同時要參謀利用咨詢系統，獲得更多內部未披露的信息，再利用社會情報網，經過綜合的分析，得出對企業投資決策有用的信息。
4.保證信息處理的及時性
對于獲得的各種信息必須進行辨別真偽、去粗取精，才能變成對投資決策有用的信息。獲得的信息要及時的轉化為順應市場潮流、政府政策的信息，并設計制定出科學、合理的投資方案，這樣才能擴大企業現有的市場，提高企業的增長能力，和適應能力。
（二）構建有效的實施、運行體系
投資決策的有效實施和運行是保證企業可以獲得投資報酬的重要因素。保證投資決策實施、運行的效率，要從定性和定量兩個方面進行監控和調整。定性方面要根據企業所在市場的環境條件和企業自身的條件分析、評價投資決策的實施、運行效率。當市場處于萎靡狀態的時候，即使企業現行投資決策并沒有達到企業預訂的投資報酬目標，但是若超出了市場同一行業的平均水平時，投資決策的實施和運行就是有效率的。同樣，當市場處于繁榮狀態，不能因為企業投資項目達到既定預期目標就表示投資決策的運行是有效的。要根據市場的整體狀況和同一行業的運行狀況來評價投資決策的實施和運行是否有效。定量的評價投資決策實施、運行效率，就是通過科學的計量方法和模型，對投資決策中的各個指標制定客觀的標準。用這些標準來衡量投資決策實施和運行是否有效。
提高企業投資決策質量是提高企業投資效果的前提，所以企業要分析清楚企業所在的市場環境和企業的內在環境，通過完善和調整企業的內部投資決策體系來提高企業投資決策制定、實施、運行的質量，從而提高企業的投資效率，為企業帶來更多的投資報酬，增強企業的適應能力、增長能力，保證企業的可持續發展。
參考文獻：
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