企業(yè)海外并購(gòu)的意義

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企業(yè)海外并購(gòu)的意義范文第1篇

一、國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制差異導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的不同政治待遇

政治風(fēng)險(xiǎn)是影響海外并購(gòu)的重要因素。相似或相同的政治體制國(guó)家之間，企業(yè)并購(gòu)受到的政治干預(yù)往往較少。即使并購(gòu)涉及石油、采礦等自然資源，并購(gòu)問(wèn)題也很少激化政治風(fēng)險(xiǎn)。因此，日本作為資本主義國(guó)家，在資本主義占世界多數(shù)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，其企業(yè)集團(tuán)的海外之途，受到政治、意識(shí)形態(tài)的干擾較少。這是日本可以在全球范圍內(nèi)，甚至是在美國(guó)成功進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)的政治保障。1989年，三菱地產(chǎn)公司以14億美元順利買下象征美國(guó)財(cái)富的洛克菲勒中心。同年，索尼公司以34億美元成功收購(gòu)象征美國(guó)文化的哥倫比亞電影公司。1985年至1990年間，日本21宗超過(guò)500億日元的海外并購(gòu)案中，有18宗涉及美國(guó)企業(yè)。即使這樣，日本企業(yè)的收購(gòu)行為也被稱為“經(jīng)濟(jì)珍珠港”，而不是“政治珍珠港”。這些并購(gòu)雖然引起了美國(guó)各種不良反應(yīng)，但并沒(méi)有受到太多美國(guó)政府與國(guó)會(huì)的政治干擾。

日本可以在美國(guó)掀起并購(gòu)狂潮，而我國(guó)企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)正常的并購(gòu)?fù)鶗?huì)受到政治上的限制。雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位卻沒(méi)有得到應(yīng)有的承認(rèn)，一些國(guó)家不把中國(guó)當(dāng)作“伙伴”而是作為對(duì)手，因而中國(guó)企業(yè)的海外之旅常常受到政治因素的干預(yù)。這也導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)尤其是大型國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)鮮有成功。2005年6月，中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科讓美國(guó)政界一片嘩然，美國(guó)國(guó)會(huì)以“能源威脅”、“國(guó)家安全”等為由，要求美國(guó)財(cái)政部下屬的外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)嚴(yán)格審查這筆收購(gòu)案中中國(guó)政府扮演的角色。美國(guó)政界高層同樣以“能源安全”、“經(jīng)濟(jì)安全”為借口，對(duì)中海油收購(gòu)制造障礙。最終中海油收購(gòu)優(yōu)尼科在政治的強(qiáng)力干預(yù)下終止。同樣，政治介入迫使中國(guó)鋁業(yè)公司收購(gòu)力拓集團(tuán)失敗。2009年6月5日，中鋁公司確認(rèn)，力拓集團(tuán)董事會(huì)已撤銷對(duì)2009年2月12日宣布的雙方戰(zhàn)略合作交易的推薦，并向中鋁支付1.95億美元的分手費(fèi)。澳大利亞總理陸克文雖然在力拓宣布退出交易后表示政府沒(méi)插手，但幾乎沒(méi)有人否認(rèn)政治因素發(fā)揮了重要作用。顯然，一些國(guó)家對(duì)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)導(dǎo)致了對(duì)我國(guó)企業(yè)的偏見(jiàn)。因此，我國(guó)企業(yè)遇到的政治阻力遠(yuǎn)大于日本企業(yè)。

二、企業(yè)的資金運(yùn)作能力決定了海外并購(gòu)的規(guī)模

第二次世界大戰(zhàn)后，日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)高度壟斷、企業(yè)規(guī)模空前膨脹的特點(diǎn)，日本大企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力已與歐美不分伯仲。1993年，美國(guó)《財(cái)富》雜志按銷售額排列的500強(qiáng)企業(yè)中，日本有135家；前100強(qiáng)企業(yè)中，日本有23家。同時(shí)，大型壟斷企業(yè)通過(guò)相互持股、系列貸款和互派高級(jí)管理人員結(jié)成企業(yè)集團(tuán)，其中主要是三井、三菱、住友、芙蓉、三和、一勸六大企業(yè)集團(tuán)和日立、本田、新日鐵等十個(gè)獨(dú)立系企業(yè)集團(tuán)。1990年，在世界十大銀行中，日本有九家，在世界20家最大的非銀行金融機(jī)構(gòu)中，日本有18家。銀行對(duì)企業(yè)的系列貸款機(jī)制使得大批資金源源不斷地流向企業(yè)，促使企業(yè)加速海外并購(gòu)甚至是盲目海外擴(kuò)張。

經(jīng)過(guò)三十多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)企業(yè)得到了發(fā)展，已經(jīng)具備了跨國(guó)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的能力，無(wú)論是資金、技術(shù)，還是本土管理經(jīng)驗(yàn)，都有一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。2008年《財(cái)富》公布的按銷售額排列的全球500強(qiáng)企業(yè)中，中國(guó)有35家，美國(guó)有153家，日本有64家。然而，當(dāng)前我國(guó)大型企業(yè)的總體規(guī)模相對(duì)較小，盈利能力以及資金運(yùn)作能力相對(duì)較差。因而，我們企業(yè)還不能與當(dāng)時(shí)的日本企業(yè)相提并論，不具備日本企業(yè)當(dāng)年的“無(wú)知”和“瘋狂”。

三、企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)影響了海外并購(gòu)行為

法人治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)法人制度的組織框架和組織結(jié)構(gòu)，是不同層次權(quán)力與功能的配置方式。二戰(zhàn)后，日本企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度最顯著的特點(diǎn)是法人相互持股。法人相互持股穩(wěn)定了企業(yè)的大股東數(shù)量，降低了企業(yè)被兼并或被吞并的概率，增強(qiáng)了日本企業(yè)的海外競(jìng)爭(zhēng)力；法人相互持股限制了股票的流動(dòng)性，保持了企業(yè)的高股價(jià)，增加了持股雙方的資本金，提高了企業(yè)的自有資本比率，增強(qiáng)了海外并購(gòu)的能力和動(dòng)機(jī)；法人相互持股極大地改變了企業(yè)的制約與控制關(guān)系。法人間的相互制衡弱化了企業(yè)的內(nèi)部控制，凸現(xiàn)了公司法人的控制、增大的企業(yè)利潤(rùn)留存和增大的海外投資需求。法人相互持股追求企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展的最大化，強(qiáng)化海外投資意愿。日本企業(yè)特殊的企業(yè)模式保證了海外投資資金。1993年，95萬(wàn)家法人留存收益為12.6349兆億日元，占分配利潤(rùn)的32.8％。其中豐田汽車的留存收益為4.502兆億日元，占同期資本的47.8％；日產(chǎn)公司是1.5179兆億日元，占同期資本的21.1％；而美國(guó)的福特公司的同期占比僅為7.6％。日本企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流充裕，規(guī)模巨大，與國(guó)際比較具有明顯的優(yōu)勢(shì)，為海外并購(gòu)提供了資金保障。日本企業(yè)日益增強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和強(qiáng)大的資金儲(chǔ)備，以及追求企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)機(jī)，促使日本企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的巨額海外收購(gòu)。同時(shí)，銀行與企業(yè)的長(zhǎng)期相互持股系列貸款，使銀行與企業(yè)缺少必要的金融審查，鼓勵(lì)企業(yè)盲目海外投資。同時(shí)，1985年9月“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂后，日元出現(xiàn)持續(xù)大幅升值，刺激了企業(yè)的海外并購(gòu)行為。

中國(guó)大型企業(yè)特別是國(guó)有大型企業(yè)的改革是一個(gè)不斷探索、不斷深化的過(guò)程，以追求國(guó)有資產(chǎn)的保值增值為核心。《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》和《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》從法律層面保障了國(guó)有企業(yè)保值增值。國(guó)務(wù)院國(guó)資委建立大型國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)考核制度和中央企業(yè)資產(chǎn)損失責(zé)任追究、效能監(jiān)察制度，形成了國(guó)有資產(chǎn)的責(zé)任體系。顯然，當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)是以企業(yè)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。國(guó)企改革建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，從企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上規(guī)定了國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)。因此，大型國(guó)有企業(yè)更加強(qiáng)調(diào)企業(yè)資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額和上繳稅金的數(shù)據(jù)衡量。那

么企業(yè)的重大投融資決策權(quán)也必然受到董事會(huì)制約，海外并購(gòu)也不例外。顯然，我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)與日本大型企業(yè)的管理模式不同，強(qiáng)化了企業(yè)決策權(quán)的分權(quán)制衡。為此，國(guó)有企業(yè)的海外投資行為從外部法律和內(nèi)部結(jié)構(gòu)上都得到了有力的約束，保證了企業(yè)海外并購(gòu)的有效性與合理性。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制，人民幣升值步伐以漸進(jìn)、溫和為主基調(diào)，從而抑制了中國(guó)企業(yè)海外投資的沖動(dòng)。

四、國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略左右著企業(yè)海外并購(gòu)的節(jié)奏

二戰(zhàn)后，日本實(shí)施了“趕超”發(fā)展戰(zhàn)略。日本通過(guò)優(yōu)先重點(diǎn)發(fā)展鋼鐵、煤炭等進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)，保證生產(chǎn)資料和消費(fèi)品的生產(chǎn)；又以需求彈性較大的重化學(xué)工業(yè)為“龍頭”，拉動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)迅速發(fā)展；進(jìn)一步以知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，提高本國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，充實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)趕超歐美的目標(biāo)。日本通過(guò)“貿(mào)易立國(guó)”的對(duì)外經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，確立了“出口導(dǎo)向型”發(fā)展模式，通過(guò)對(duì)外貿(mào)易帶動(dòng)和支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展。日本經(jīng)濟(jì)的“趕超”發(fā)展模式促使日本企業(yè)迅速成長(zhǎng)，在與歐美企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中也表現(xiàn)突出，并購(gòu)歐美企業(yè)成為必然。1984年，日本企業(yè)并購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)只有44家，交易金額只占對(duì)外直接投資總額的10％左右。而1985年以后，日本并購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)數(shù)量大幅增長(zhǎng)，1985年為100家，1986年增長(zhǎng)到204家，1989年急劇上升至405家，同時(shí)，交易額占對(duì)外直接投資的比重也上升至20％。1985年至1989年，日本企業(yè)海外并購(gòu)超過(guò)500億日元的并購(gòu)案就有20宗，其中收購(gòu)美國(guó)公司17宗，收購(gòu)英國(guó)公司三宗。日本企業(yè)跨越式的海外投資與日本“超越”發(fā)展戰(zhàn)略具有高度的相融特性。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的最大特點(diǎn)就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“小步快走”。加入世界貿(mào)易組織和實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，加快了中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)加快了國(guó)際化進(jìn)程，海外并購(gòu)也表現(xiàn)為從無(wú)到有、從小到大。同時(shí)，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化中后期，這意味著初級(jí)工業(yè)化產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，要求企業(yè)必須走出去。2001年，中國(guó)有六起跨國(guó)并購(gòu)事件，交易金額在10億元至20億元人民幣左右。2005年，跨國(guó)并購(gòu)總額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的140億美元，表現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的勢(shì)頭。但是，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)依然處于發(fā)展中國(guó)家水平，與發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距。麥肯錫的數(shù)據(jù)表明，2003年到2007年，中國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)了十倍，但在規(guī)模上遠(yuǎn)低于法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。與臺(tái)灣地區(qū)、韓國(guó)和印度相比，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)規(guī)模也仍然較小。我國(guó)企業(yè)不斷擴(kuò)大的海外投資與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也具有高度的相關(guān)性。

五、國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段決定著企業(yè)海外并購(gòu)的內(nèi)容和地域

20世紀(jì)五六十年代，很多日本企業(yè)就開(kāi)始重視開(kāi)拓海外并購(gòu)，其關(guān)注的重點(diǎn)是自然資源。在日本完成了工業(yè)化任務(wù)后，日本市場(chǎng)容量趨近飽和，國(guó)內(nèi)存在大量剩余資金，對(duì)外投資關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了投機(jī)性極強(qiáng)的房地產(chǎn)、銀行、證券、保險(xiǎn)和休閑娛樂(lè)等領(lǐng)域。日本大型企業(yè)在世界范圍內(nèi)的海外并購(gòu)表現(xiàn)為多層面、全方位的特點(diǎn)。在最大的20宗海外并購(gòu)案中，服務(wù)業(yè)領(lǐng)域就占九宗，涉及三個(gè)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、三個(gè)影視企業(yè)和三個(gè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。海外并購(gòu)重點(diǎn)地域也由亞洲和拉美等不發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)向了歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。

企業(yè)海外并購(gòu)的意義范文第2篇

關(guān)鍵詞：海外并購(gòu) 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)成因防范措施

1、引言

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去的20多年里面，全世界大型企業(yè)的并購(gòu)中，能達(dá)到預(yù)期成功的不到50%，而我國(guó)則有67%的企業(yè)海外收購(gòu)不成功。僅僅在2010年，我國(guó)企業(yè)海外金融收購(gòu)就損失了將近2000億元人民幣。我國(guó)企業(yè)很頻繁的在海外并購(gòu)失敗，多次成為海外并購(gòu)的犧牲品。在這種情況下，很有必要對(duì)我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)海外并購(gòu)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入研究，借鑒國(guó)外的防范措施，找到適合我國(guó)的方法，為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)提供幫助。

2、我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)狀

從20世紀(jì)末我國(guó)提出企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略到2012年，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)在不斷的增加，規(guī)模是越來(lái)越大。尤其是到了2012年，我國(guó)企業(yè)海外投資規(guī)模達(dá)到了200多億美元。2002年以后我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的一些例子如下表。

我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)的時(shí)候，主要是集中在能源，礦業(yè)，工業(yè)，電信以及傳媒等行業(yè)。2011年以后，能源以及礦產(chǎn)，房地產(chǎn)等行業(yè)出現(xiàn)海外并購(gòu)。2011 年能源及礦產(chǎn)行業(yè)完成的并購(gòu)交易數(shù)量為153 起，占并購(gòu)總量的13.2%；并購(gòu)交易金額高達(dá)219.83 億美元，占并購(gòu)總額的32.8%。2011 年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成的10 大并購(gòu)交易中，資源性行業(yè)的并購(gòu)事件占據(jù)5席。

3、我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

3.1、政治風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)外有一些人對(duì)中國(guó)是存在偏見(jiàn)的，經(jīng)常把我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)成自己國(guó)家經(jīng)濟(jì)的潛在威脅，刻意地去干擾我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的進(jìn)行。在2005年的時(shí)候，中海油在競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科的時(shí)候就被美國(guó)一些政府官員干擾，最后中海油比美國(guó)雪佛龍公司多出5億美元也沒(méi)能成功實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。在2011年，華為對(duì)3leaf公司的收購(gòu)也受到了美國(guó)國(guó)會(huì)的干擾，最終華為以并購(gòu)失敗告終。

3.2、融資風(fēng)險(xiǎn)

在確定收購(gòu)以后，就需要一個(gè)有效的融資方式在很短的時(shí)間里面籌到需要的資金，一般都需要十億美元或者是上百億美元。巨大的收購(gòu)資金會(huì)造成企業(yè)自身流動(dòng)資金的短缺，增加了企業(yè)自身的應(yīng)對(duì)外界的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國(guó)的企業(yè)一般都是靠銀行貸款來(lái)籌措資金。可是現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的支持力度不夠，并且巨大的資金的利息也會(huì)讓企業(yè)出現(xiàn)資金流動(dòng)過(guò)慢，這些都會(huì)增加企業(yè)海外收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.3、文化整合的風(fēng)險(xiǎn)

海外并購(gòu)是否可以成功，一個(gè)很重要的因素就是文化的整合。我國(guó)企業(yè)和歐美企業(yè)相比，還是存在著企業(yè)文化的劣勢(shì)的。在進(jìn)行海外并購(gòu)的時(shí)候，由于我國(guó)企業(yè)文化與外國(guó)有著很大的不同，所以很有必要注意文化整合的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)一般都是很重視企業(yè)的收入，對(duì)企業(yè)理念與文化相對(duì)忽視，而歐美國(guó)家一般非常重視企業(yè)的文化發(fā)展。

4、我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策建議

4.1、加強(qiáng)法律及政策支持

在法律方面，主要是要考慮國(guó)內(nèi)以及國(guó)外法律方面。國(guó)內(nèi)方面需要考慮審批方面以及資金的來(lái)源方面。在國(guó)外方面需要考慮到政治原因，反壟斷法，反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法的限制以及海外投資的政策。并購(gòu)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)要遵循當(dāng)?shù)氐姆桑幸粋€(gè)好的當(dāng)?shù)芈蓭煄椭治霾①?gòu)的細(xì)節(jié)，只不過(guò)之前進(jìn)行充分的調(diào)查，避免出現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)存在大量的“呆賬”。

4.2、提高收購(gòu)團(tuán)隊(duì)效率

并購(gòu)之前，需要對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，這就需要一個(gè)高效的收購(gòu)團(tuán)隊(duì)。收購(gòu)團(tuán)隊(duì)需要做的事是：一，幫助企業(yè)了解并購(gòu)后是否具有技術(shù)品牌方面的優(yōu)勢(shì)。二，對(duì)要并購(gòu)的公司進(jìn)行細(xì)致調(diào)查，掌握詳細(xì)資料。三，整合要并購(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)信息，把并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

4.3、加強(qiáng)文化整合

在文化整合方面，需要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)好的企業(yè)文化環(huán)境。要樹(shù)立以人文本的思想，創(chuàng)造一個(gè)和諧的人際關(guān)系以及社交平臺(tái)。加大對(duì)企業(yè)變革的宣傳力度，像員工灌輸企業(yè)危機(jī)意識(shí)，讓員工感受到適當(dāng)?shù)膲毫Αｉ_(kāi)展活動(dòng)傳播現(xiàn)企業(yè)文化價(jià)值觀念，讓員工對(duì)新企業(yè)有個(gè)新的認(rèn)識(shí)。增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感，讓員工懂得進(jìn)行企業(yè)文化建設(shè)的意義所在。

5、總結(jié)

我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)的時(shí)候往往會(huì)出現(xiàn)失敗的現(xiàn)象，這種并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自多方面作用的結(jié)果。本文對(duì)我國(guó)企業(yè)海外的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，然后具體分析了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，最后提出有效的建議幫助我國(guó)企業(yè)走出海外并購(gòu)失敗的陰影，幫助我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)的時(shí)候降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)借鑒國(guó)外的防范措施，找到適合我國(guó)的方法，為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)提供幫助。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳志宏.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)戰(zhàn)略應(yīng)注意的問(wèn)題.中國(guó)高新區(qū)，2011（5）.

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企業(yè)海外并購(gòu)的意義范文第3篇

關(guān)鍵詞:中國(guó)企業(yè) 海外并購(gòu) 風(fēng)險(xiǎn)

一、海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)研究的緊迫性

改革開(kāi)放以后,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),我國(guó)的綜合國(guó)力和國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響力不斷提高,中國(guó)企業(yè)的實(shí)力也越來(lái)越強(qiáng);但是相對(duì)于國(guó)外企業(yè),中國(guó)企業(yè)還顯得較弱。因此對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō),想要迅速做大并走向海外市場(chǎng),海外并購(gòu)成為企業(yè)成長(zhǎng)的主要途徑,“走出去”已成為我國(guó)企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的必然選擇。近年來(lái),中國(guó)企業(yè)的海外收購(gòu)呈風(fēng)起云涌之勢(shì):TCL先后收購(gòu)施耐德、湯姆遜的彩電部門(mén)和阿爾卡特的手機(jī)部門(mén);聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部;上汽集團(tuán)并購(gòu)韓國(guó)雙龍和大宇公司;明基收購(gòu)德國(guó)西門(mén)子手機(jī)子公司等等。 這些國(guó)內(nèi)大型企業(yè)海外并購(gòu)的案例向我們展示了這么一個(gè)現(xiàn)實(shí),國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)成功率偏低,海外業(yè)務(wù)陷入困境,甚至?xí)B累到國(guó)內(nèi)母公司的正常經(jīng)營(yíng),這些均說(shuō)明了中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中面臨著很多的風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該予以認(rèn)真研究,并采取有效的管控措施加以規(guī)避。

二、海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的分類

根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示,并購(gòu)失敗的原因30%來(lái)自于并購(gòu)戰(zhàn)略失誤及并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的情報(bào)調(diào)查疏忽,17%為并購(gòu)具體策略不當(dāng),而53%則是整合風(fēng)險(xiǎn);研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)失敗可歸結(jié)于目標(biāo)對(duì)象選取失誤、收購(gòu)價(jià)格不妥和交易時(shí)間不當(dāng)?shù)戎T多因素,并且許多并購(gòu)就失敗在交易的構(gòu)想和執(zhí)行階段。從宏、微觀層次來(lái)看,當(dāng)前中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)可以分為外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn),前者包括國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn);后者包括決策風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和整合風(fēng)險(xiǎn)。

1.政治風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)

在海外并購(gòu)發(fā)生之前,首先是對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)的充分估計(jì)。政治風(fēng)險(xiǎn)主要是指東道國(guó)的政局穩(wěn)定性、政策連續(xù)性等發(fā)生變化,從而造成投資環(huán)境的變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在受資國(guó)的外資政策、稅收政策以及利率匯率政策等方面。政府在許多跨國(guó)并購(gòu)中扮演著重要角色,政府對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的態(tài)度,反映在其制定的相關(guān)政策與法規(guī)中。中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中,面臨的最大環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)就是東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)具有不可預(yù)見(jiàn)性和可控性差等特點(diǎn),一旦發(fā)生往往無(wú)法挽救,常常使投資者血本無(wú)歸,后果嚴(yán)重。在“走出去”的過(guò)程中,特別要注意化解這方面風(fēng)險(xiǎn)。

由于中國(guó)與一些國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)制度差異,從而將普通交易上升到政治高度看待,進(jìn)行最為嚴(yán)格的審批,甚至對(duì)交易進(jìn)行阻撓。近年來(lái),中國(guó)在西方頗為流行,中國(guó)企業(yè)在海外的收購(gòu)難免會(huì)遭遇敵視的目光,尤其是在資源領(lǐng)域的收購(gòu),更是引起了被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)政府的謹(jǐn)慎甚至恐慌。例如,加拿大國(guó)會(huì)正在修改投資法,將對(duì)在國(guó)家軍事、經(jīng)濟(jì)安全等方面存在威脅的并購(gòu)活動(dòng),以及其他敏感項(xiàng)目的并購(gòu)行為進(jìn)行審查,而其中最為引人注目的規(guī)定就是將對(duì)其他國(guó)家國(guó)有企業(yè)在加的并購(gòu)行為重點(diǎn)審查。如果與相關(guān)國(guó)家的政府部門(mén)溝通不利,原本簡(jiǎn)單的并購(gòu)交易被附加上政治、外交等各種復(fù)雜因素,隨時(shí)有可能招致大麻煩。

當(dāng)然也有外國(guó)企業(yè)的員工及當(dāng)?shù)孛癖娪捎趯?duì)中國(guó)企業(yè)不了解,而形成不信任,擔(dān)心自己的工作崗位、福利等問(wèn)題,從而驅(qū)使當(dāng)?shù)毓?huì)等組織出面干預(yù)交易。

跨國(guó)并購(gòu)?fù)鶗?huì)引起很大的經(jīng)濟(jì)震動(dòng)和社會(huì)震動(dòng),因此,需要采取靈活的策略。在并購(gòu)東道國(guó)的目標(biāo)公司時(shí),可以采取漸進(jìn)的方式,先以合資或合作的方式,樹(shù)立起良好的企業(yè)形象,再考慮并購(gòu)問(wèn)題;也可以先不全資并購(gòu),而是控股性并購(gòu)或接近于控股性并購(gòu),待條件成熟后再進(jìn)一步并購(gòu);還可以利用目標(biāo)公司所在國(guó)的一家合資企業(yè)作為跨國(guó)并購(gòu)的者,以避免東道國(guó)政府或當(dāng)?shù)卣深A(yù)。要采取多種渠道對(duì)東道國(guó)政府、公眾和媒體進(jìn)行適度的溝通和游說(shuō),使之充分了解中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)、背景,盡量消除誤解和偏見(jiàn)。如通過(guò)外交渠道、兩國(guó)的民間友好機(jī)構(gòu)或在目標(biāo)公司所在國(guó)的有影響力的政治人物牽線搭橋等,取得東道國(guó)政府的理解和支持,并盡可能在社會(huì)就業(yè)方面適應(yīng)東道國(guó)政府的要求,同時(shí)爭(zhēng)取目標(biāo)公司的友好合作,使當(dāng)?shù)卣畯墓I(yè)發(fā)展及社會(huì)發(fā)展出發(fā),給予跨國(guó)并購(gòu)方以寬松的政治環(huán)境。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金,保證并購(gòu)順利進(jìn)行。如果并購(gòu)公司資本結(jié)構(gòu)不合理,流動(dòng)負(fù)債過(guò)多,以流動(dòng)負(fù)債支持長(zhǎng)期投資,抑制短期內(nèi)產(chǎn)生償債的緊迫性,一旦現(xiàn)金流量不足和融資市場(chǎng)利率變動(dòng),將導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生償付困難甚至并購(gòu)失敗。目前國(guó)際上跨國(guó)并購(gòu)?fù)ǔ５姆绞绞鞘构善敝脫Q、債券互換、現(xiàn)金收購(gòu)以及這三種方式的混合使用,其中運(yùn)用最多的是股票置換,即并購(gòu)公司發(fā)行股票替換目標(biāo)公司原有的股票,從而完成股票收購(gòu)。其特點(diǎn)是目標(biāo)公司的股東不會(huì)因此失去所有權(quán),而是被轉(zhuǎn)移到了并購(gòu)公司,成為并購(gòu)公司的新股東。我國(guó)由于資本市場(chǎng),尤其是證券市場(chǎng)發(fā)育水平低,企業(yè)發(fā)行股票和債券受到限制太多,進(jìn)程太慢,無(wú)法適應(yīng)海外并購(gòu)的需要。目前中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)大多數(shù)都采取現(xiàn)金交易或國(guó)際銀行短期貸款的方式,增加了交易成本,為并購(gòu)后的整合和公司有效經(jīng)營(yíng)設(shè)置了巨大的財(cái)務(wù)障礙。

3. 文化的沖突

中國(guó)本土企業(yè)并購(gòu)海外企業(yè),首先面臨著如何協(xié)調(diào)和融合東西方企業(yè)文化的問(wèn)題。據(jù)估計(jì),70%的并購(gòu)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的商業(yè)價(jià)值,其中70%的并購(gòu)失敗源于并購(gòu)后的文化整合。一般而言,中國(guó)本土企業(yè)與海外成熟企業(yè)之間存在著巨大的企業(yè)文化鴻溝,如何吸收西方企業(yè)文化的積極方面,保留本土企業(yè)的文化優(yōu)勢(shì),成為考驗(yàn)中國(guó)海外并購(gòu)企業(yè)家智慧和能力的難題。

企業(yè)文化是基于共同的價(jià)值觀之上,企業(yè)全體員工共同遵循的目標(biāo)、行為規(guī)范和價(jià)值觀的組合,是企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中通過(guò)不斷的嘗試和探索逐步形成的,是維系企業(yè)穩(wěn)定和發(fā)展的基礎(chǔ)。各國(guó)企業(yè)文化差異很大,如美國(guó)企業(yè)崇尚自由、銳意革新,德國(guó)企業(yè)遵循嚴(yán)格的等級(jí)制度和僵化的管理制度,如果不正視企業(yè)文化的差異,必然會(huì)引起企業(yè)文化的沖突,進(jìn)而影響并購(gòu)后的企業(yè)運(yùn)行效率。

目前,中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)多是歐美成熟企業(yè),而這些企業(yè)對(duì)自身的文化有著很高的認(rèn)同度并希望保持自身的文化。中國(guó)企業(yè)則傾向于“企業(yè)家化”,企業(yè)文化以強(qiáng)大的家長(zhǎng)制和強(qiáng)調(diào)個(gè)人忠誠(chéng)為特征,這與大多數(shù)西方企業(yè)強(qiáng)調(diào)“專業(yè)化”的文化難以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)完美融合。中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)后應(yīng)當(dāng)把實(shí)現(xiàn)被并購(gòu)企業(yè)對(duì)其的能力、風(fēng)格和愿景認(rèn)同作為文化整合的重點(diǎn)。若處理不當(dāng),顯性文化、制度文化和價(jià)值文化方面的沖突將嚴(yán)重影響企業(yè)發(fā)展。東西方員工的思維模式和忠誠(chéng)度有著極大的差異:西方成熟的市場(chǎng)環(huán)境造就了企業(yè)注重制度和流程的模式,而中國(guó)企業(yè)則更顯多變靈活。

在整合的第一階段,中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極參與到被并購(gòu)企業(yè)的運(yùn)作中,以提高被并購(gòu)企業(yè)對(duì)其的能力認(rèn)同作為其文化整合的重點(diǎn)。中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)前應(yīng)當(dāng)充分調(diào)查被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和文化,在并購(gòu)后對(duì)其進(jìn)行調(diào)整,提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。這一階段,中國(guó)企業(yè)在文化方面應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)相互的理解,同時(shí)盡可能避免文化沖突。

在整合的第二階段,面對(duì)雙方文化沖突的增多,中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能包容文化差異,強(qiáng)調(diào)雙方文化的共性,把提高被并購(gòu)企業(yè)對(duì)其的風(fēng)格認(rèn)同作為其文化整合的重點(diǎn)。在文化沖突增多的情況下,中國(guó)企業(yè)應(yīng)從雙方共同利益出發(fā),盡可能緩和沖突。中國(guó)企業(yè)不應(yīng)把自身作為被并購(gòu)企業(yè)的對(duì)立面,采取壓制的方式應(yīng)對(duì)管理風(fēng)格沖突。這一階段,運(yùn)營(yíng)相關(guān)的整合應(yīng)當(dāng)減緩,因?yàn)闃I(yè)務(wù)整合往往會(huì)加劇文化沖突

在整合的第三階段,由于雙方對(duì)彼此文化理解的增進(jìn),中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在這一階段應(yīng)當(dāng)建立完善的發(fā)展計(jì)劃,確立能夠得到被并購(gòu)企業(yè)認(rèn)同的發(fā)展愿景。文化沖突的緩和為企業(yè)全面的業(yè)務(wù)調(diào)整提供了契機(jī),企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立良好的發(fā)展愿景,并全面整合雙方的業(yè)務(wù)。

4.公關(guān)的缺乏

中國(guó)企業(yè)在公關(guān)和傳播能力上的普遍欠缺,也是整合成功的一大要害。中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行收購(gòu)的過(guò)程中,對(duì)媒體通常采用比較低調(diào)甚至是沉默的做法。以海爾為例,對(duì)公眾沉默是海爾跨國(guó)并購(gòu)美泰克失利的主要原因——無(wú)論中外媒體如何轟炸,海爾始終以沉默示人,這一招秉持的是中國(guó)傳統(tǒng)的中庸思想與謹(jǐn)慎作風(fēng),但在美國(guó)公眾看來(lái)卻是海爾在逃避問(wèn)題。這不但導(dǎo)致了海爾的最終敗北,也喪失了一次向世界宣傳與推廣的良好機(jī)會(huì)。

5.國(guó)際化人才的缺乏

還有一個(gè)至關(guān)重要的問(wèn)題,就是中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化管理人才的極度缺乏。跨國(guó)并購(gòu)最大的瓶頸是人才問(wèn)題。目前,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的失敗案例,大部分問(wèn)題都出在人才方面。海外并購(gòu)和去海外新建工廠不同,新建工廠可以自己控制速度,可以招收符合自己期望的員工。而并購(gòu)?fù)瓿芍?馬上面臨的就是運(yùn)營(yíng),尤其是對(duì)于知識(shí)密集型的產(chǎn)業(yè),人才問(wèn)題顯得尤為重要。并購(gòu)對(duì)于人才的要求,不同行業(yè)的差別很大。資源密集型或勞動(dòng)密集型的企業(yè),對(duì)人才方面的要求相對(duì)低一些。盡管如此,中國(guó)的大型國(guó)有石油企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)之前,在人才培養(yǎng)方面還是花了很大力氣。中石油、中石化很早就選拔英語(yǔ)好的員工,一批批派往歐美學(xué)習(xí)企業(yè)管理,然后去實(shí)習(xí)海外業(yè)務(wù)。現(xiàn)在中國(guó)幾大石油公司主持海外并購(gòu)的人,基本上都是在海外留學(xué)并實(shí)習(xí)過(guò)的。

企業(yè)海外并購(gòu)的意義范文第4篇

關(guān)鍵詞：中國(guó)企業(yè)；海外并購(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)；管控

中圖分類號(hào)：F276文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1003-4161(2009)02-0108-05

1.問(wèn)題的提出

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)迄今已有20多年的歷史了。2001年我國(guó)加入WTO后，中國(guó)企業(yè)掀起海外并購(gòu)的新一輪浪潮，涌現(xiàn)了一系列具有重大影響的海外并購(gòu)事件。如聯(lián)想收購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù)、南京汽車股份有限公司收購(gòu)英國(guó)羅孚汽車公司及其發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)分部、中油國(guó)際收購(gòu)哈薩克斯坦PK石油公司100%股權(quán)、中鋁公司并購(gòu)力拓公司等等，不斷創(chuàng)造中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的奇跡，令世界為之側(cè)目。根據(jù)鄧寧的國(guó)際投資發(fā)展階段理論，中國(guó)目前的投資水平處于第二階段（國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有了發(fā)展，開(kāi)始吸引外資，而對(duì)外直接投資仍然很少，并且對(duì)外投資的目的，是為了取得國(guó)外技術(shù)或“購(gòu)買“進(jìn)入外國(guó)的權(quán)力）與第三階段（本國(guó)企業(yè)逐漸成長(zhǎng)，外來(lái)資本和對(duì)外直接投資都在增長(zhǎng)，該國(guó)在直接投資領(lǐng)域開(kāi)始參與國(guó)際分工）之間，海外投資將持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)行海外并購(gòu)的企業(yè)將越來(lái)越多。

但回首海外并購(gòu)之路，中國(guó)企業(yè)每邁出一步都異常艱辛：一方面由于遭受各種阻礙和風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)過(guò)程一波三折甚至無(wú)法完成并購(gòu)，如中海油競(jìng)購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司受挫，中石油競(jìng)購(gòu)俄羅斯尤甘斯克石油天然氣公司鎩羽；另一方面在并購(gòu)之后由于對(duì)整合風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足導(dǎo)致并購(gòu)失敗，如TCL收購(gòu)湯姆遜彩電和阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期虧損、上汽集團(tuán)收購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車整合失敗等例子。這些均說(shuō)明了中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中面臨著很多的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該予以認(rèn)真研究，并采取有效的管控措施加以規(guī)避。

2.當(dāng)前中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

綜觀全球企業(yè)并購(gòu)，跨國(guó)并購(gòu)失敗案例俯拾皆是。Habeck、Kroger&Tram（2000）認(rèn)為并購(gòu)失敗的原因30%來(lái)自于并購(gòu)戰(zhàn)略失誤及并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的情報(bào)調(diào)查疏忽,17%為并購(gòu)具體策略不當(dāng)，而53%則是整合風(fēng)險(xiǎn)；Marks&Mirvis（2001）研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)失敗可歸結(jié)于目標(biāo)對(duì)象選取失誤、收購(gòu)價(jià)格不妥和交易時(shí)間不當(dāng)?shù)戎T多因素，并且許多并購(gòu)就失敗在交易的構(gòu)想和執(zhí)行階段。從宏、微觀層次來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)可以分為外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，前者包括國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；后者包括決策風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和整合風(fēng)險(xiǎn)。

2.1國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

所謂國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是跨國(guó)投資者在從事國(guó)際投資過(guò)程中，因東道國(guó)政治、法律或經(jīng)濟(jì)政策的變化而遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)具有性、歧視性和難以預(yù)測(cè)性。它是隨著海外并購(gòu)增多，東道國(guó)既想吸引外資又要控制外資保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)和安全的矛盾心態(tài)下產(chǎn)生的比傳統(tǒng)政治風(fēng)險(xiǎn)范圍更廣的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)常常面臨的就是這種范圍更廣、歧視性更強(qiáng)和更難以預(yù)見(jiàn)和對(duì)抗的泛政治化國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。如中海油競(jìng)購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司事件：2005年6月23日，中海油宣布向優(yōu)尼科公司發(fā)出要約――以每股67美元的價(jià)格全現(xiàn)金方式并購(gòu)優(yōu)尼科，此要約價(jià)格相當(dāng)于優(yōu)尼科公司股本總價(jià)值約185億美元，高出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雪佛龍14億美元。但第二天就有41位國(guó)會(huì)議員向布什政府表示要對(duì)此并購(gòu)方案進(jìn)行嚴(yán)格審查；6月25日，參眾兩院聯(lián)席委員投票決定將美國(guó)政府對(duì)中海油收購(gòu)優(yōu)尼科一事評(píng)估推遲141天，破壞了中海油收購(gòu)的最佳時(shí)期；6月27日，52位國(guó)會(huì)眾議員聯(lián)名致信總統(tǒng)布什和財(cái)政部長(zhǎng)斯諾，要求財(cái)政部外國(guó)投資審查委員會(huì)（CFIUS）依據(jù)《埃克松―弗洛里奧修正案》（EXON-FLORIA）法案，嚴(yán)格審查中國(guó)政府在這一收購(gòu)案中扮演的角色，其中，眾議院能源和商業(yè)委員會(huì)主席喬•巴頓（JoeBarton）致信布什總統(tǒng)說(shuō)：“我們敦促你保衛(wèi)美國(guó)的國(guó)家安全，確保美國(guó)的能源資產(chǎn)決不會(huì)出售給中國(guó)政府。中國(guó)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治的強(qiáng)勁對(duì)手，不是友好的競(jìng)爭(zhēng)者或民主盟友。”7月30日，美國(guó)參眾兩院通過(guò)了能源法案新增條款，要求政府在120天內(nèi)對(duì)中國(guó)的能源狀況進(jìn)行研究，研究報(bào)告出臺(tái)21天后，才能夠批準(zhǔn)中海油對(duì)優(yōu)尼科的收購(gòu)。這一法案基本上排除了中海油并購(gòu)優(yōu)尼科的可能性，迫使中海油不得不宣布撤回對(duì)優(yōu)尼科的收購(gòu)要約。

2.2法律風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)涉及的法律諸如公司法、勞工法以及反壟斷法等等，繁多復(fù)雜。中國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)時(shí)必須正視中外法律環(huán)境的差異，否則將會(huì)給并購(gòu)帶來(lái)較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。目前，世界上已有60%的國(guó)家有反壟斷法及相關(guān)機(jī)構(gòu)，如，美國(guó)于1890年就頒布了反壟斷法規(guī)《謝爾曼法》，1914年制定了《聯(lián)邦貿(mào)易委員法》和《克萊頓法》，對(duì)《謝爾曼法》作了修訂，1950年通過(guò)了《塞勒•凱弗維爾反對(duì)合并法》，對(duì)《克萊頓法》作了進(jìn)一步修訂。修訂后的《克萊頓法》強(qiáng)調(diào)“保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)，而不是競(jìng)爭(zhēng)者”，如果一家小公司吸收合并了另一家小公司，盡管消滅了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者，但是這種合并對(duì)于行業(yè)的相對(duì)集中度不產(chǎn)生重大影響，就可以被法律所允許。英國(guó)的《城市守則》規(guī)定，若收購(gòu)方已控制了某一行業(yè)四分之一強(qiáng)的市場(chǎng)份額或收購(gòu)?fù)瓿珊螅涫袌?chǎng)份額超過(guò)四分之一，則英國(guó)貿(mào)工部和公平交易局就有權(quán)將該并購(gòu)協(xié)議提交壟斷與兼并委員會(huì)審查。盡管各國(guó)反壟斷法的管理重點(diǎn)、標(biāo)準(zhǔn)及程序各有不同，但對(duì)并購(gòu)行為均起到深遠(yuǎn)的影響，中國(guó)企業(yè)對(duì)此務(wù)必高度重視。反壟斷法導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)并購(gòu)剛小試牛刀就四處碰壁：如中集集團(tuán)在荷蘭的收購(gòu)受到了歐盟的反壟斷審查，中海油、五礦、華為在美國(guó)的并購(gòu)受到了反壟斷調(diào)查。法律風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購(gòu)前期、整合期和并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)期。此外，勞工保護(hù)問(wèn)題也是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)遭遇的典型法律風(fēng)險(xiǎn)。完成并購(gòu)后，中國(guó)企業(yè)若對(duì)被并購(gòu)企業(yè)人員進(jìn)行調(diào)整或裁減時(shí)，務(wù)必了解當(dāng)?shù)貏趧?dòng)法規(guī)對(duì)裁減人員的各種要求，以及雇用當(dāng)?shù)厝藛T的比例要求等，否則將招致很大麻煩。2004年TCL并購(gòu)湯姆遜時(shí)，不了解當(dāng)?shù)氐囊?guī)定――裁員超過(guò)10人以上必須與工會(huì)談判，導(dǎo)致重組計(jì)劃遲遲不能實(shí)行。

2.3利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)

利率和匯率是影響企業(yè)并購(gòu)實(shí)際效果的主要金融杠桿。（1）利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于預(yù)期利率和實(shí)際利率的差異而導(dǎo)致的企業(yè)實(shí)際并購(gòu)效果的不確定性。絕大多數(shù)跨國(guó)并購(gòu)都涉及巨額資金的支付，利率波動(dòng)給跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)國(guó)際利率發(fā)生波動(dòng)時(shí)，目標(biāo)公司的股票、債券的價(jià)值亦會(huì)發(fā)生波動(dòng)。當(dāng)目標(biāo)公司價(jià)值以所在國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)且該國(guó)貨幣利率趨于下降時(shí)，其股價(jià)、債券的價(jià)格就會(huì)上漲，導(dǎo)致并購(gòu)方遭受支付更多資金的損失。（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中尤其是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中由于匯率變動(dòng)而引起的未來(lái)收益的不確定性。它不但體現(xiàn)在以外幣支付并購(gòu)價(jià)格方面，而且也體現(xiàn)在企業(yè)并購(gòu)后以外幣方式結(jié)算收入、清償債權(quán)債務(wù)方面。具體而言，匯率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下方面：一是外幣支付風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論以自有外匯還是以借入外匯支付并購(gòu)價(jià)格，由于并購(gòu)預(yù)測(cè)日與實(shí)際支付日之間存在時(shí)滯，造成原有預(yù)測(cè)匯率與支付日實(shí)際匯率產(chǎn)生差異，構(gòu)成外幣支付風(fēng)險(xiǎn)。二是外幣結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)以外幣結(jié)算銷售收入，清償債權(quán)債務(wù)的過(guò)程中，因匯率變動(dòng)導(dǎo)致未來(lái)收益的不確定性。三是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)外幣業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)的機(jī)長(zhǎng)匯率與決算日的實(shí)際匯率產(chǎn)生差異引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在如今金融風(fēng)暴席卷全球的背景下，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)面臨著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。以中鋁、中信泰富因匯率波動(dòng)巨虧為例：2007年3月中鋁并購(gòu)?qiáng)W魯昆項(xiàng)目總投資約29.2億美元，澳元兌美元匯率當(dāng)時(shí)維持在0.68左右，而2008年7月卻一度攀升至0.9848，升值約40%。由于中鋁外匯存款以美元為主，澳元升值使得該項(xiàng)目投資額高達(dá)40億美元。但2008年7月之后金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，澳元兌美元貶至0.64，幅度接近40%，此前用澳元定購(gòu)的設(shè)備遭受巨大貶值風(fēng)險(xiǎn)。2006年3月中信泰富以4.15億美元收購(gòu)西澳大利亞兩個(gè)分別擁有10億噸磁鐵礦資源開(kāi)采權(quán)的公司Sino－Iron和BalmoralIron的全部股權(quán)，總投資約為42億美元。為了鎖定美元開(kāi)支成本，用澳元、歐元從澳大利亞、歐洲購(gòu)買設(shè)備和原材料，中信泰富簽訂了澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約、每日累計(jì)澳元遠(yuǎn)期合約、雙貨幣累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約、人民幣累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約等四種杠桿式外匯合約。其中澳元合約與澳元兌美元匯率掛鉤，合約規(guī)定中信泰富可以行使的澳元兌美元匯率為0.87，即當(dāng)澳元兌美元匯率高于0.87時(shí)，中信泰富可以0.87的比較便宜的匯率獲得澳元，并賺取差價(jià)。其他三項(xiàng)合約與之類似。而當(dāng)澳元兌美元匯率低于0.87，中信泰富也必須以0.87的高匯率水平，繼續(xù)向其對(duì)家買入澳元,不能自動(dòng)終止協(xié)議。隨著2008年7月之后澳元兌美元的迅速貶值，中信泰富只能不斷地以高匯率接盤(pán)，造成巨虧。2008年10月20日，中信泰富公告，因投資杠桿式外匯產(chǎn)品而巨虧155億港元，包括約8.07億港元的已實(shí)現(xiàn)虧損和147億港元的估計(jì)虧損。

2.4產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

海外并購(gòu)要考慮目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的變化以及所進(jìn)入行業(yè)的成長(zhǎng)性和競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。首先，要了解目標(biāo)企業(yè)在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策體系中的地位和發(fā)展前景，以及在行業(yè)中所處的地位、優(yōu)勢(shì)和不足，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)應(yīng)能改善目標(biāo)企業(yè)在所處行業(yè)中的地位等。反之，非但不能形成新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且可能拖累并購(gòu)企業(yè)自身的發(fā)展。其次，要了解目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品生命周期以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。企業(yè)在并購(gòu)之前必須要研究目標(biāo)企業(yè)所處的生命時(shí)段、技術(shù)革新的可行性以及通過(guò)一定的銷售策略擴(kuò)大市場(chǎng)份額的可能性，以期形成新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。TCL并購(gòu)阿爾卡特后發(fā)現(xiàn)，開(kāi)始被看好的阿爾卡特3G技術(shù)并沒(méi)有對(duì)TCL開(kāi)放，協(xié)議中涉及的技術(shù)都是2G或2.5G的技術(shù)，3G技術(shù)卻屬于阿爾卡特的另外一家合資公司所有。根據(jù)TCL集團(tuán)2006年中期報(bào)告披露，TCL在報(bào)告期實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入235.76億元，凈利潤(rùn)-7.38億元，巨大的財(cái)務(wù)虧損導(dǎo)致湯姆遜和阿爾卡特的研發(fā)投入銳減，直接影響了TCL自身在研發(fā)方面的投入。研發(fā)體系的弱化，使最初設(shè)想并購(gòu)所帶來(lái)的技術(shù)導(dǎo)入效果大打折扣，進(jìn)而影響到TCL集團(tuán)對(duì)液晶顯示器等真正能打開(kāi)歐美市場(chǎng)的高端產(chǎn)品的投資和并購(gòu)。

2.5定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)談判中雙方最關(guān)心，最敏感的問(wèn)題就是價(jià)格問(wèn)題，即如何對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估，這是并購(gòu)的核心，直接影響到并購(gòu)的成敗與否。如果對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和獲利能力估計(jì)過(guò)高，以至出價(jià)過(guò)高而超過(guò)自身的承受能力，即便實(shí)施并購(gòu)，也可能導(dǎo)致并購(gòu)方在日后的運(yùn)營(yíng)中獲利甚微或無(wú)利可圖，甚至破產(chǎn)倒閉。一方面，中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中對(duì)海外目標(biāo)公司的實(shí)際情況很難了解，往往處于信息不對(duì)稱的地位，尤其對(duì)缺乏信息披露機(jī)制的非上市公司的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力的難以研判，往往只看到目標(biāo)企業(yè)的表面，而對(duì)其資產(chǎn)、負(fù)債、訴訟紛爭(zhēng)、財(cái)務(wù)報(bào)表和富余人員、產(chǎn)品研發(fā)能力等真實(shí)情況了解不透；另一方面，我國(guó)國(guó)內(nèi)目前采取的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法是凈資產(chǎn)法，與國(guó)際通行的凈現(xiàn)金力量法有一定差異，在方法和模型選取上還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。這些都構(gòu)成了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)種目標(biāo)企業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)通常對(duì)海外目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估不當(dāng)，造成定價(jià)成本過(guò)高、效益不彰的后果，影響了跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施。此外，中國(guó)企業(yè)間在海外并購(gòu)是互相競(jìng)爭(zhēng)，抬高并購(gòu)價(jià)格的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

2.6融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金，保證并購(gòu)順利進(jìn)行。如果并購(gòu)公司資本結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)負(fù)債過(guò)多，以流動(dòng)負(fù)債支持長(zhǎng)期投資，抑制短期內(nèi)產(chǎn)生償債的緊迫性，一旦現(xiàn)金流量不足和融資市場(chǎng)利率變動(dòng)，將導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生償付困難甚至并購(gòu)失敗。目前國(guó)際上跨國(guó)并購(gòu)?fù)ǔ５姆绞绞构善敝脫Q、債券互換、現(xiàn)金收購(gòu)以及這三種方式的混合使用，其中運(yùn)用最多的是股票置換，即并購(gòu)公司發(fā)行股票替換目標(biāo)公司原有的股票，從而完成股票收購(gòu)。其特點(diǎn)是目標(biāo)公司的股東不會(huì)因此失去所有權(quán)，而是被轉(zhuǎn)移到了并購(gòu)公司，成為并購(gòu)公司的新股東。我國(guó)由于資本市場(chǎng)，尤其是證券市場(chǎng)發(fā)育水平低，企業(yè)發(fā)行股票和債券受到限制太多，進(jìn)程太慢，無(wú)法適應(yīng)海外并購(gòu)的需要。目前中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)大多數(shù)都采取現(xiàn)金交易或國(guó)際銀團(tuán)短期貸款的方式，增加了交易成本，為并購(gòu)后的整合和公司有效經(jīng)營(yíng)設(shè)置了巨大的財(cái)務(wù)障礙。如2003年京東方收購(gòu)韓國(guó)LCD業(yè)務(wù)的3.8億美元資金中，以自有資金購(gòu)匯的只有6000萬(wàn)美元，國(guó)內(nèi)銀行另行提供了9000萬(wàn)美元的一年期貸款。由于以巨額貸款用于并購(gòu)，京東方的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重惡化，資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)72%，進(jìn)入國(guó)際公認(rèn)的預(yù)警區(qū)位，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)陡升，嚴(yán)重影響了企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。

2.7整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)交易完成只是并購(gòu)的第一步，并購(gòu)是否成功還要看是否能對(duì)并購(gòu)后的公司進(jìn)行有效的整合。整合階段的主要任務(wù)是整合兩個(gè)企業(yè)的人員、品牌和文化等，以求獲得協(xié)同效應(yīng)。（1）人才整合風(fēng)險(xiǎn)。人才整合是決定并購(gòu)整合成功的重要因素。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的幾年來(lái)，海外企業(yè)管理人員的流失現(xiàn)象非常嚴(yán)重，而中國(guó)企業(yè)又缺乏在海外市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)和能力，很容易導(dǎo)致管理的紊亂。聯(lián)想并購(gòu)IBM后，曾招聘了一批美國(guó)精英擔(dān)任中層職務(wù)，但不久后這些人卻紛紛去職，究其原因就是他們難以接受聯(lián)想的行為方式。(2)品牌整合風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)旨在通過(guò)“借船出海”――直接利用目標(biāo)公司原有的品牌效應(yīng)開(kāi)拓市場(chǎng)，鞏固自身的比較優(yōu)勢(shì)。但是實(shí)際情況與原先設(shè)想差別較大，面臨著原有客戶渠道流失、品牌忠誠(chéng)度下降以及品牌退化等風(fēng)險(xiǎn)。如南京汽車集團(tuán)收購(gòu)英國(guó)“百年老廠“羅孚汽車公司及發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)分部，但羅孚品牌卻屬于其前主人德國(guó)寶馬所有，不經(jīng)授權(quán)不能使用。羅孚北京商認(rèn)為南汽今后生產(chǎn)的只是有羅孚技術(shù)的汽車，根本不能與羅孚這樣貴族血統(tǒng)的品牌相提并論。德國(guó)著名的《經(jīng)濟(jì)周刊》總編輯、經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴龍?jiān)鴮?duì)TCL收購(gòu)施奈德做過(guò)這樣評(píng)論：若要借施奈德進(jìn)入德國(guó)市場(chǎng)，TCL還不如用自有品牌。因?yàn)槭┠蔚略诘聡?guó)的社會(huì)形象是一個(gè)保守的、不斷破產(chǎn)轉(zhuǎn)賣的私人企業(yè)，產(chǎn)品還不如TCL先進(jìn)。現(xiàn)在德國(guó)電視機(jī)很便宜，但德國(guó)人知道施奈德生產(chǎn)不了高精尖產(chǎn)品，如果把TCL的超薄高精尖貼上施奈德的品牌到德國(guó)去賣，德國(guó)人不可能接受。（3）文化差異風(fēng)險(xiǎn)。跨國(guó)并購(gòu)是在跨行業(yè)、跨國(guó)家和跨民族之間進(jìn)行的，隨著并購(gòu)引起的利益關(guān)系的調(diào)整，即有可能帶來(lái)中國(guó)企業(yè)與國(guó)外企業(yè)明顯的文化差異，加大海外并購(gòu)整合難度。首先，國(guó)家與民族文化風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家文化的差異主要體現(xiàn)在個(gè)人主義與集體主義以及權(quán)利的距離，對(duì)不確定性的接受程度等方面。中外文化迥異較大：中國(guó)文化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的接受程度相對(duì)較高，傾向于遠(yuǎn)離權(quán)力中心，服從領(lǐng)導(dǎo)安排；美國(guó)文化相對(duì)注重個(gè)人主義；德國(guó)和法國(guó)文化熱衷確定性，員工需要明確知道并購(gòu)對(duì)個(gè)人和企業(yè)有何影響。民族文化是在歷史發(fā)展進(jìn)程中，由于人們的生存環(huán)境不同，導(dǎo)致人們對(duì)自然界的認(rèn)識(shí)不同以及征服自然、改造世界的方式不同，從而形成了不同民族文化和價(jià)值觀念。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)交往引起的利益調(diào)整是民族文化沖突的原因之一。上汽并購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車失敗原因，除了全球金融海嘯的不可抗力之外，主要源于文化差異：韓國(guó)工會(huì)關(guān)系難以處理，動(dòng)輒罷工，使企業(yè)無(wú)法正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；韓國(guó)人有著強(qiáng)烈的民族自尊感，但也造就了狹隘的民族情緒。包括韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行、工會(huì)等機(jī)構(gòu)，都覺(jué)得上汽在偷竊技術(shù)，2006年韓國(guó)檢察院就介入調(diào)查，盡管最終結(jié)論是沒(méi)有盜竊，但2008年又開(kāi)始懷疑上汽盜竊雙龍的新能源技術(shù)。其次，企業(yè)文化風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)文化是基于共同的價(jià)值觀之上，企業(yè)全體員工共同遵循的目標(biāo)、行為規(guī)范和價(jià)值觀的組合，是企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中通過(guò)不斷的嘗試和探索逐步形成的，是維系企業(yè)穩(wěn)定和發(fā)展的基礎(chǔ)。各國(guó)企業(yè)文化差異很大，如美國(guó)企業(yè)崇尚自由、銳意革新，德國(guó)企業(yè)遵循嚴(yán)格的等級(jí)制度和僵化的管理制度，如果不正視企業(yè)文化的差異，必然會(huì)引起企業(yè)文化的沖突，進(jìn)而影響并購(gòu)后的企業(yè)運(yùn)行效率。

3.構(gòu)建海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管控體系

跨國(guó)并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的重要特征，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化的必經(jīng)之路。當(dāng)前中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)正處于學(xué)習(xí)階段，普遍缺乏海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，并為此付出較大的代價(jià)。當(dāng)務(wù)之急要著手從企業(yè)和政府兩個(gè)層面著手構(gòu)建海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管控體系：企業(yè)層面要正視跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管理能力；政府層面要建立政策支持體系，為海外并購(gòu)提供政策和法律上的支持，及時(shí)協(xié)助企業(yè)解決問(wèn)題。

3.1制定科學(xué)的并購(gòu)決策

在進(jìn)行海外并購(gòu)之前應(yīng)有一個(gè)明確的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略選擇，確保企業(yè)正確的發(fā)展方向。要意識(shí)到跨國(guó)并購(gòu)并非企業(yè)發(fā)展的唯一模式和最佳選擇，跨國(guó)并購(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟等國(guó)際化經(jīng)營(yíng)模式各有所長(zhǎng)。要將海外并購(gòu)納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃框架，在戰(zhàn)略牽引下進(jìn)行海外并購(gòu)：尋找并購(gòu)行業(yè)和目標(biāo)企業(yè)，并進(jìn)行戰(zhàn)略一致性、能力匹配性、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性分析，進(jìn)而作出并購(gòu)是否符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的總體判斷。然后進(jìn)行可行性分析，制定明確的收購(gòu)計(jì)劃，包括戰(zhàn)略上的評(píng)估和業(yè)務(wù)上的整合、交易結(jié)構(gòu)、支付手段、支付節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)防范的設(shè)計(jì)，以及并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)方針、整合策略等等。要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行盡職調(diào)查：中國(guó)企業(yè)可以聘請(qǐng)投資銀行等中介機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)、關(guān)鍵技術(shù)、營(yíng)銷渠道等做出合理預(yù)測(cè)，使評(píng)估價(jià)值較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

3.2妥善應(yīng)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)

跨國(guó)并購(gòu)?fù)鶗?huì)引起很大的經(jīng)濟(jì)震動(dòng)和社會(huì)震動(dòng)，因此，需要采取靈活的策略。在并購(gòu)東道國(guó)的目標(biāo)公司時(shí)，可以采取漸進(jìn)的方式，先以合資或合作的方式，樹(shù)立起良好的企業(yè)形象，再考慮并購(gòu)問(wèn)題；也可以先不全資并購(gòu)，而是控股性并購(gòu)或接近于控股性并購(gòu)，待條件成熟后再進(jìn)一步并購(gòu)；還可以利用目標(biāo)公司所在國(guó)的一家合資企業(yè)作為跨國(guó)并購(gòu)的者，以避免東道國(guó)政府或當(dāng)?shù)卣深A(yù)。要采取多種渠道對(duì)東道國(guó)政府、公眾和媒體進(jìn)行適度的溝通和游說(shuō)，使之充分了解中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)、背景，盡量消除誤解和偏見(jiàn)。如通過(guò)外交渠道、兩國(guó)的民間友好機(jī)構(gòu)或在目標(biāo)公司所在國(guó)的有影響力的政治人物牽線搭橋等，取得東道國(guó)政府的理解和支持，并盡可能在社會(huì)就業(yè)方面適應(yīng)東道國(guó)政府的要求，同時(shí)爭(zhēng)取目標(biāo)公司的友好合作，使當(dāng)?shù)卣畯墓I(yè)發(fā)展及社會(huì)發(fā)展出發(fā)，給予跨國(guó)并購(gòu)方以寬松的政治環(huán)境。

3.3熟悉法律環(huán)境

深入了解和研究目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的法律制度，是中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的必修課。要高度關(guān)注東道國(guó)的反壟斷法、政府對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管和外匯管制的問(wèn)題，尤其對(duì)一些失業(yè)率高、勞工問(wèn)題突出的國(guó)家和地區(qū)，更要認(rèn)真考察東道國(guó)的勞工、工會(huì)和福利狀況，對(duì)并購(gòu)可能帶來(lái)的雇工風(fēng)險(xiǎn)給予足夠考慮，避免帶來(lái)新的勞資糾紛。在并購(gòu)過(guò)程中要聘請(qǐng)具有豐富經(jīng)驗(yàn)的律師介入，切實(shí)規(guī)避上述問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。

3.4化解融資陷阱

中國(guó)企業(yè)應(yīng)適時(shí)了解當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)狀況及金融政策，利用金融衍生工具化解并購(gòu)融資陷阱。在外匯市場(chǎng)上運(yùn)用貨幣互換及利率互換、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議、期貨交易與期權(quán)交易等工具來(lái)減少因利率、匯率變動(dòng)帶來(lái)的利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)，也可以在證券市場(chǎng)上利用股票期貨或期權(quán)、股份指數(shù)期貨或期權(quán)等交易工具來(lái)有效降低股票價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但也要注意金融衍生工具是一把“雙刃劍”，使用得當(dāng)可以有效地幫助企業(yè)獲得較高的收益或者對(duì)沖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，若對(duì)衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，貿(mào)然參與或過(guò)度投機(jī)則很有可能給交易者帶來(lái)巨大損失。大量的事實(shí)證明，如果不能正確地駕馭衍生金融工具，控制其風(fēng)險(xiǎn)，它給人們帶來(lái)的教訓(xùn)也是十分慘痛的。但這并不是交易工具本身的過(guò)錯(cuò)，而是人為的過(guò)錯(cuò)。有志于海外并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)要汲取中信泰富的慘痛教訓(xùn)。

3.5注重并購(gòu)整合

并購(gòu)整合是整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的關(guān)鍵，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)后的整合不能急于求成，應(yīng)該循序漸進(jìn)，否則將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值流失。一是注重管理整合。企業(yè)并購(gòu)意味著企業(yè)管理模式的變革，管理整合并不是對(duì)兩個(gè)企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)簡(jiǎn)單的兼收并蓄，要根據(jù)并購(gòu)后變化了的企業(yè)內(nèi)外環(huán)境，逐步對(duì)原有管理模式進(jìn)行調(diào)整和創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)“1+1>2“的協(xié)同效應(yīng)。如果目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好，管理方法基本得當(dāng)，則應(yīng)保持其管理制度和方法的暫行穩(wěn)定性和連續(xù)性。二是做好人員整合。要協(xié)調(diào)東西方公司治理理念的差異，營(yíng)造留住海外人才的環(huán)境，優(yōu)化人力資源配置，借力目標(biāo)企業(yè)原有核心人才，加快并購(gòu)整合。三是建立包容的企業(yè)文化。中國(guó)企業(yè)應(yīng)該學(xué)會(huì)建立起和諧共生的企業(yè)文化，把中外文化的沖突降到最低程度，避免非此即彼地選擇一種文化。四是實(shí)施品牌戰(zhàn)略。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)除了市場(chǎng)擴(kuò)張外，更重要的是要對(duì)目標(biāo)公司的技術(shù)加以消化吸收，形成自主研發(fā)能力，在全球范圍樹(shù)立起屬于中國(guó)的著名品牌。

3.6構(gòu)建政策支持體系

一是設(shè)立海外并購(gòu)管理機(jī)構(gòu)。可參照日本等一些發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立海外投資委員會(huì)負(fù)責(zé)管理中國(guó)企業(yè)海外投資，統(tǒng)一協(xié)調(diào)、規(guī)劃國(guó)內(nèi)各行業(yè)的海外投資，制定海外投資相關(guān)的行業(yè)政策、投資國(guó)別政策和扶持鼓勵(lì)政策。二是完善海外并購(gòu)法律法規(guī)體系。應(yīng)加快制定符合國(guó)際慣例、較為完善的海外并購(gòu)法律法規(guī)體系，引導(dǎo)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的良性發(fā)展；積極參與制定跨國(guó)并購(gòu)國(guó)際規(guī)則，加快在多雙邊框架下簽訂投資保護(hù)協(xié)定，把保護(hù)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的利益納入簽署雙邊或者多邊投資保護(hù)的議題，為企業(yè)海外并購(gòu)創(chuàng)造必要的法律環(huán)境。三是培育海外并購(gòu)金融服務(wù)體系。適當(dāng)放松外匯管制，賦予對(duì)外投資企業(yè)的國(guó)外融資權(quán)和有擔(dān)保限制的國(guó)內(nèi)融資權(quán)；努力拓寬國(guó)際融資渠道，幫助對(duì)外投資企業(yè)從國(guó)際市場(chǎng)籌集資金；設(shè)立海外投資風(fēng)險(xiǎn)基金。當(dāng)前國(guó)家有必要設(shè)立一定數(shù)額的海外投資風(fēng)險(xiǎn)基金，對(duì)符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略但風(fēng)險(xiǎn)較高的海外投資予以適當(dāng)扶持，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。四是發(fā)展海外并購(gòu)社會(huì)中介服務(wù)體系。積極培育法律、會(huì)計(jì)、咨詢等市場(chǎng)中介組織，為企業(yè)海外并購(gòu)提供規(guī)范的中介服務(wù)。政府和駐外機(jī)構(gòu)可利用各種資源，為國(guó)內(nèi)企業(yè)尋求境外合作伙伴搭建信息平臺(tái)。

4.結(jié)束語(yǔ)

海外并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門(mén)融入世界經(jīng)濟(jì)的必由之路。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)之路荊棘密布，充滿風(fēng)險(xiǎn)，因此，海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的管控具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。要構(gòu)建中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，減少并購(gòu)盲目性，提高并購(gòu)成功率，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)整合產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。只有這樣，中國(guó)企業(yè)才能真正地“走出去”，真正成為名副其實(shí)的跨國(guó)公司。

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企業(yè)海外并購(gòu)的意義范文第5篇

關(guān)鍵詞：海外并購(gòu)；信息不對(duì)稱；財(cái)務(wù)效應(yīng)

“中國(guó)制造”聞名世界，但“中國(guó)制造”大多集中于低端產(chǎn)品領(lǐng)域，已經(jīng)不能滿足當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)型，企業(yè)發(fā)展模式也需要轉(zhuǎn)型。在此背景下，海外并購(gòu)成為中國(guó)企業(yè)可以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的一條捷徑。據(jù)中國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站上的數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)完成全球跨境并購(gòu)交易資產(chǎn)總額約為1萬(wàn)億美元，創(chuàng)過(guò)去六年以來(lái)的最高記錄。但據(jù)國(guó)資委研究中心、商務(wù)部研究院等聯(lián)合的《中國(guó)企業(yè)海外可持續(xù)發(fā)展報(bào)告2015》顯示，完成海外并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)僅有13%盈利可觀，39%基本盈利。本文力圖對(duì)聯(lián)想收購(gòu)摩托羅拉后產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并在信息不對(duì)稱理論的基礎(chǔ)上對(duì)該項(xiàng)并購(gòu)進(jìn)行歸納總結(jié)，同時(shí)對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)應(yīng)注意的問(wèn)題提出相應(yīng)建議。

一、文獻(xiàn)回顧

在經(jīng)濟(jì)全球化與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的數(shù)量快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)中資企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的研究也日益增多。近幾年國(guó)內(nèi)學(xué)界主要從企業(yè)績(jī)效與價(jià)值創(chuàng)造兩個(gè)角度來(lái)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)進(jìn)行分析研究。國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)海外并購(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的研究結(jié)論主要有兩種，一種為影響為正，即海外并購(gòu)能夠給并購(gòu)企業(yè)及其股東帶來(lái)正的效益。如劉良坤（2012）通過(guò)實(shí)證分析證明吉利收購(gòu)沃爾沃公司的行為對(duì)企業(yè)的對(duì)外發(fā)展產(chǎn)生了正效應(yīng)。而另一種研究結(jié)論認(rèn)為，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)并不會(huì)產(chǎn)生想像中的正效應(yīng)，相反，并購(gòu)會(huì)產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，損害企業(yè)的利益。如杜群陽(yáng)、項(xiàng)丹（2013）運(yùn)用因子分析法和數(shù)據(jù)包絡(luò)法建立二次相對(duì)評(píng)價(jià)模型，分別分析并購(gòu)公司在并購(gòu)前與并購(gòu)后的績(jī)效和效率，分析結(jié)果表明，資源獲取型企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)會(huì)降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，兩者的波動(dòng)趨勢(shì)完全相反。除了從績(jī)效角度進(jìn)行分析，還有的學(xué)者從價(jià)值創(chuàng)造的角度對(duì)海外并購(gòu)進(jìn)行分析，如顧露露和RbertReed（2011）認(rèn)為并購(gòu)的財(cái)富創(chuàng)造效應(yīng)受并購(gòu)雙方公司所在國(guó)家之間的資本契合度與從金融機(jī)構(gòu)的貸款等因素的影響。以上研究在一定程度上反映了我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響，對(duì)研究海外并購(gòu)很有價(jià)值。但是，現(xiàn)有的研究很少?gòu)男畔⒉粚?duì)稱的角度研究企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

二、理論基礎(chǔ)

信息不對(duì)稱理論是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不同組織或個(gè)人對(duì)相關(guān)信息的掌握程度是有差異的；信息掌握充分的一方，往往處于較為有利的地位，而信息貧乏的一方，則處于較為不利的地位。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)與新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)都假設(shè)交易雙方都處于完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，也即雙方都擁有完全對(duì)稱的信息。而在現(xiàn)實(shí)中，由于政治、經(jīng)濟(jì)、文化等存在的差異，市場(chǎng)通常不是完全競(jìng)爭(zhēng)的，因而信息不對(duì)稱是普遍存在的，這與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的完全信息假設(shè)相矛盾。而信息不對(duì)稱理論彌補(bǔ)了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的漏洞，并在此基礎(chǔ)上推動(dòng)了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的發(fā)展。自Akerlofetal.（1970）發(fā)現(xiàn)了信息不對(duì)稱的普遍存在后，以信息不對(duì)稱為假設(shè)的市場(chǎng)理論也就被廣泛運(yùn)用到經(jīng)濟(jì)分析中，該理論的提出對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的研究具有重要意義。首先，信息不對(duì)稱理論為研究經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供了一個(gè)新的視角，其不僅說(shuō)明了信息在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要性,也對(duì)不同市場(chǎng)主體因所擁有的信息渠道的差異以及所獲得的信息量的多寡而承擔(dān)的不同風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行了研究。其次，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，信息在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中將發(fā)揮更加重要的作用。而信息不對(duì)稱現(xiàn)象的存在總會(huì)使得經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中會(huì)有一方因無(wú)法獲取完整的信息而處于不利地位，但仍然可以找到解決的方法。信息不對(duì)稱的現(xiàn)象普遍存在，包括在并購(gòu)活動(dòng)中。并購(gòu)活動(dòng)的信息不對(duì)稱是指：在并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，目標(biāo)企業(yè)為了達(dá)到利己的目的而有意隱瞞信息或與中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)方共謀制造虛假信息，使并購(gòu)企業(yè)處于不利地位，并基于錯(cuò)誤的信息而作出不恰當(dāng)?shù)臎Q策，致使并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)成本增加甚至造成并購(gòu)的失敗。信息不對(duì)稱將會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)雙方因無(wú)法了解對(duì)方所處的經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境以及其真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況而需承擔(dān)更高的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在海外并購(gòu)中，信息不對(duì)稱的影響尤為明顯。

三、聯(lián)想并購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)的案例剖析

（一）公司簡(jiǎn)介

聯(lián)想集團(tuán)創(chuàng)立于1984年，在“2016中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)”中名列第四，是一家信息產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展的大型國(guó)際化科技公司，其主要從事開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)并出售技術(shù)產(chǎn)品及提供優(yōu)質(zhì)售后服務(wù)。聯(lián)想公司主要生產(chǎn)臺(tái)式電腦、服務(wù)器、筆記本電腦、智能電視、打印機(jī)、掌上電腦、主板、手機(jī)、一體機(jī)電腦等商品。

（二）從信息不對(duì)稱角度看聯(lián)想收購(gòu)摩托羅拉的問(wèn)題

聯(lián)想并購(gòu)摩托羅拉是為擴(kuò)大海外智能手機(jī)業(yè)務(wù)所采取的戰(zhàn)略性舉措，但據(jù)并購(gòu)后的財(cái)報(bào)來(lái)看，并購(gòu)摩托羅拉并沒(méi)有為聯(lián)想的全球手機(jī)業(yè)務(wù)產(chǎn)生正的增長(zhǎng)效應(yīng)，相反，整合成本的大幅上升，反而拖累了公司的發(fā)展。那么，是什么樣的原因?qū)е侣?lián)想此次的并購(gòu)不如意呢？其中有個(gè)很大的原因就是并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱。具體有以下幾個(gè)原因?qū)е麓舜尾①?gòu)不如意：1．對(duì)美國(guó)的相關(guān)制度了解不夠充分。聯(lián)想是中國(guó)企業(yè)，而摩托羅拉是美國(guó)企業(yè)。由于中國(guó)與美國(guó)在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面存在著巨大差異，再加上很多中國(guó)企業(yè)缺乏熟知海外法律制度且具有海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的人才，中國(guó)企業(yè)往往按慣有的思維盲目進(jìn)行海外并購(gòu)，容易造成并購(gòu)成本上升。美國(guó)的法律制度包括聯(lián)邦法律制度和地方州法律制度，中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)美國(guó)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)會(huì)考慮聯(lián)邦法律制度卻容易忽視地方州法律制度，這也是導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成本上升的原因之一。而對(duì)聯(lián)想這樣的高科技企業(yè)而言，其海外并購(gòu)還面臨著一種阻礙，那就是對(duì)方國(guó)家的阻撓。科學(xué)技術(shù)是一個(gè)國(guó)家的綜合競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，為防止本國(guó)高端技術(shù)外流，被并購(gòu)企業(yè)所處國(guó)家往往會(huì)設(shè)置各種障礙來(lái)阻止中國(guó)企業(yè)對(duì)本國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)。這些因素都將增加聯(lián)想的后續(xù)整合成本。2．對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況了解不充分。聯(lián)想并購(gòu)摩托羅拉的目的是吸收摩托羅拉的專利技術(shù)、人才與有關(guān)渠道，以擴(kuò)大其在海外的市場(chǎng)份額與影響力。谷歌收購(gòu)摩托羅拉時(shí)，獲得摩托羅拉的1.7萬(wàn)項(xiàng)專利，而到聯(lián)想收購(gòu)摩托羅拉時(shí)，只剩2000余項(xiàng)屬于聯(lián)想，其余專利僅僅是授權(quán)使用。因此，聯(lián)想希望通過(guò)并購(gòu)摩托羅拉來(lái)提升技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)力成為泡影。而從人才的角度來(lái)講，聯(lián)想的此次并購(gòu)活動(dòng)是個(gè)敗筆。聯(lián)想并購(gòu)摩托羅拉后，摩托羅拉的設(shè)計(jì)部門(mén)主管、首席設(shè)計(jì)師等設(shè)計(jì)部的靈魂人物相繼離職，這導(dǎo)致摩托羅拉近乎空殼化。最后剩有關(guān)渠道，這也是聯(lián)想所看重的。摩托羅拉作為曾經(jīng)的科技巨頭，如今雖然沒(méi)落了，但其擁有的上下游渠道還在，這對(duì)中國(guó)企業(yè)而言很有吸引力。但是，摩托羅拉易主后，原先的各種渠道關(guān)系還能夠維系下去嗎？這還需要看以后的發(fā)展。

四、啟示與建議

（一）合理選擇海外并購(gòu)方式

并購(gòu)方式包括現(xiàn)金購(gòu)買、股權(quán)換股權(quán)或者兩者相結(jié)合三種方式，不同的并購(gòu)方式有不同的優(yōu)缺點(diǎn)。股權(quán)換股權(quán)的優(yōu)點(diǎn)是能夠留住人才，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)；而缺點(diǎn)是容易分散公司控制權(quán)；但純采用現(xiàn)金購(gòu)買股權(quán)的方式容易對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生壓力，會(huì)增加企業(yè)短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，進(jìn)行并購(gòu)時(shí)企業(yè)根據(jù)行業(yè)特性與自身實(shí)際情況合理選擇并購(gòu)方式方能產(chǎn)生良好的效果。

（二）應(yīng)積極解決海外并購(gòu)的技術(shù)性問(wèn)題

中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，往往在沒(méi)有深入了解被并購(gòu)企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境、制度環(huán)境和文化環(huán)境的情況下盲目進(jìn)行并購(gòu)，容易導(dǎo)致并購(gòu)成本上升，甚至是并購(gòu)失敗。因此中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)應(yīng)積極解決相關(guān)技術(shù)性問(wèn)題。首先，在并購(gòu)前，應(yīng)積極吸收聘任既熟知境內(nèi)外法律法規(guī)同時(shí)又具有海外工作經(jīng)歷的海外并購(gòu)專業(yè)型人才；其次，在并購(gòu)的過(guò)程中，要在仔細(xì)深入研究的基礎(chǔ)上尋求國(guó)際中介機(jī)構(gòu)的幫助，以更好應(yīng)對(duì)并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的各種問(wèn)題；最后，要正視國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則、國(guó)外文化、法律環(huán)境等因素對(duì)跨國(guó)并購(gòu)整合帶來(lái)的巨大成本，采取有效的措施降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）應(yīng)積極維護(hù)自身利益，必要時(shí)尋求國(guó)內(nèi)相關(guān)部門(mén)的幫助

當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，有些國(guó)家出于各種目的，為防止高端技術(shù)外流，設(shè)置各種障礙，加大外來(lái)企業(yè)對(duì)本土企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的難度。尤其是對(duì)計(jì)算機(jī)和通信等高端制造業(yè)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)更是百般刁難，使得聯(lián)想、華為等企業(yè)對(duì)外并購(gòu)的成本大增，同時(shí)也增加了并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該積極維護(hù)自身利益，拿起法律武器據(jù)理力爭(zhēng)。必要時(shí)，在合理合法的前提下尋求國(guó)內(nèi)相關(guān)部門(mén)的介入。

參考文獻(xiàn)：

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