證券與券商的區(qū)別

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證券與券商的區(qū)別范文第1篇

融資交易融券交易股票市場

一、融資融券交易的基本概念

融資融券交易（securities margin trading），通常又被稱為“保證金交易”、“墊頭交易”或“證券信用交易”，指投資者支付一定的保證金給具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司，利用借入的資金買入證券或借入證券并賣出該證券的行為。從本質(zhì)上講，融資融券交易屬于保證金杠桿交易模式。融資交易，又稱買空交易，指投資者在預(yù)期某證券價格上漲而自有資金不足時，以資金或證券作質(zhì)押，向券商借入資金買入該證券，在約定期限內(nèi)，再賣出該證券以所得價款來償還借款本金和利息。融券交易，又稱賣空交易，指投資者在預(yù)期某證券價格下跌而自有證券不足時，以資金或證券作質(zhì)押，向券商借入證券并賣出該證券，在約定期限內(nèi)，再買入相同種類和相同數(shù)量的證券歸還券商并支付相應(yīng)費用。

二、融資融券交易的特征

（一）財務(wù)杠桿性。財務(wù)杠桿即“以小博大”效應(yīng)，是融資融券交易最顯著的一個特征。投資者通過融資融券交易可以用較少的本金獲得較大的投資機(jī)會，投資機(jī)會意味著既有盈利的可能也有虧損的可能。

（二）雙重信用性。融資融券包含兩個方面的內(nèi)容：券商（證券公司）對投資者的融資融券和金融機(jī)構(gòu)對券商的融資融券即轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。因而，融資融券交易過程中存在兩個層次的信用關(guān)系：券商與投資者之間的信用關(guān)系，券商與金融機(jī)構(gòu)之間的信用關(guān)系。

（三）資金融通性。流動性是金融市場正常運行的必要前提。融資融券交易有利于資金在貨幣市場和資本市場之間保持平穩(wěn)順暢的流動，優(yōu)化了資源配置，有利于金融市場交易手段的多樣化和金融衍生工具的推陳出新，提高了整個市場的運行效率。

（四）宏觀調(diào)控性。融資融券交易最常用的的宏觀調(diào)控手段是調(diào)整保證金的比率。當(dāng)股市處于持續(xù)上漲態(tài)勢并且市場投資氛圍較濃時，為了防止股市過熱以及出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫，可以適當(dāng)?shù)靥岣弑ＷC金比例，以限制融資融券交易規(guī)模。相反，當(dāng)股市處于持續(xù)下跌態(tài)勢并且投資者對市場不看好時，為了帶動金融市場活躍，可以適當(dāng)?shù)亟档捅ＷC金比例，以增大融資融券交易規(guī)模。

三、融資融券與普通證券交易的區(qū)別

（一）交易模式的不同。投資者從事普通證券交易時，買入證券前須有足額資金，賣出證券前須有足額證券。然而，投資者從事融資融券交易時，當(dāng)投資者預(yù)測證券價格將會上漲但手中沒有足夠多資金時，可向有關(guān)證券公司借入資金以購買證券；當(dāng)投資者預(yù)測證券價格將要下跌但手中沒有證券或沒有足夠多證券時，可向有關(guān)證券公司借入證券以賣出證券。

（二）提供擔(dān)保的不同。從事普通證券交易時，投資者與證券公司之間只存在委托買賣關(guān)系，不需要向證券公司提供擔(dān)保。而從事融資融券交易時，投資者與證券公司之間不僅存在委托買賣關(guān)系，而且存在借貸關(guān)系，一般而言，投資者應(yīng)該事先以現(xiàn)金或有價證券的形式向證券公司交付一定比例的保證金，還應(yīng)該將融資買入的證券和融券賣出所得資金交付給證券公司作為擔(dān)保物。

（三）承擔(dān)風(fēng)險的不同。從事普通證券交易時，投資者可以買賣在證券交易所上市的任意證券，并且風(fēng)險全部由投資者自行承擔(dān)。而從事融資融券交易時，投資者只可以買賣證券公司約定范圍內(nèi)的證券，當(dāng)投資者不能按時足額償還借入的資金和證券時，證券公司要承擔(dān)一定的風(fēng)險。

四、我國融資融券交易的發(fā)展歷程

（一）第一階段：試點準(zhǔn)備。2006年6月30日，證監(jiān)會《證券公司融資融券試點管理辦法》，融資融券制度正式在我國啟動。同年，8月21日，上海證券交易所和深圳證券交易所《融資融券交易試點實施細(xì)則》；8月29日，中國證券登記結(jié)算公司《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點登記結(jié)算業(yè)務(wù)實施細(xì)則》；9月5日，中國證券業(yè)協(xié)會《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風(fēng)險揭示書必備條款》，規(guī)范了融資融券合同簽訂方之間的法律關(guān)系。2008年4月25日，國務(wù)院出臺《證券公司監(jiān)管條例》和《證券公司風(fēng)險處置條例》，融資融券被列入證券公司的業(yè)務(wù)范圍，并在開立賬戶、擔(dān)保品和逐日盯市等方面做出了明確規(guī)定。2010年1月8日，國務(wù)院原則上同意開展融資融券業(yè)務(wù)試點，并推出了股指期貨品種，融資融券交易制度終于將要在我國資本市場上嶄露頭角。

（二）第二階段：步向常規(guī)。2010年3月31日，上海和深圳兩大證券交易所正式向國泰君安等6家試點券商發(fā)出通知，自當(dāng)日起接受券商的融資融券交易申報，這標(biāo)志融資融券交易進(jìn)入實質(zhì)性操作階段。首批融資融券標(biāo)的證券為90只成分股，即當(dāng)時的上證50指數(shù)的50只成分股和深證成分指數(shù)的40只成分股。2011年11月25日，《上海證券交易所融資融券交易實施細(xì)則》獲，并自之日起實施，這標(biāo)志著我國大陸的融資融券業(yè)務(wù)由試點走向常規(guī)。之后，融資融券標(biāo)的證券的只數(shù)開始增多，取得融資融券業(yè)務(wù)資格的券商家數(shù)也開始增多，這都表明了總體上我國的融資融券市場呈現(xiàn)穩(wěn)步成長的趨勢。

五、我國融資融券交易的實施原則

投資者進(jìn)行融資融券交易前，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定選取一家交易所會員為其開立一個信用證券賬戶，該交易所會員須是符合資格的證券公司。信用證券賬戶的開立和注銷應(yīng)該依照會員證券公司和交易所指定的登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定來辦理。融資買入和融券賣出的申報數(shù)量為100股（份）或者其整數(shù)倍。為了防范控制信用風(fēng)險，融資融券期限最長不得超過6個月。

投資者融資買入證券后，既可直接用資金還款，也可通過賣出證券的方式還款。投資者賣出融入的證券后，既可直接歸還同等數(shù)量的相同證券，也可買券還券。投資者賣出信用證券賬戶內(nèi)證券所得到的資金，須優(yōu)先償還其融資欠款。投資者融券賣出所得到的資金，須優(yōu)先用于買券還券，不得另作他用。根據(jù)《融資融券交易實施細(xì)則》，投資者的融資保證金比例和融券保證金比例都不得低于50%。證券公司在不超過該規(guī)定比例的前提下，可根據(jù)適用的折算率標(biāo)準(zhǔn)自行規(guī)定融資保證金比例和融券保證金比例。

參考文獻(xiàn)：

證券與券商的區(qū)別范文第2篇

關(guān)鍵詞：“互聯(lián)網(wǎng)+” 金融 證券 創(chuàng)新

一、“互聯(lián)網(wǎng)+”的含義

在今年全國兩會上，國家發(fā)改委提交的《關(guān)于2014年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況與2015年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃草案的報告》中，對于“互聯(lián)網(wǎng)+”給出的名詞解釋是：“互聯(lián)網(wǎng)+”代表一種新興的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，即充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在生產(chǎn)要素配置中的優(yōu)化和集成作用，將互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新成果深度融合于經(jīng)濟(jì)社會各領(lǐng)域之中，提高實體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新力和生產(chǎn)力，形成更廣泛的以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)設(shè)施和實現(xiàn)工具的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形態(tài)。具體來講，就是重點促進(jìn)以云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)為代表的新一代信息技術(shù)與現(xiàn)代制造業(yè)、生產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的融合創(chuàng)新，發(fā)展壯大新興業(yè)態(tài)，打造新的產(chǎn)業(yè)增長點，為大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新提供環(huán)境，為產(chǎn)業(yè)智能化提供支撐，增強(qiáng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級。

互聯(lián)網(wǎng)+的“+”，不僅僅是技術(shù)上的“+”，也是思維、理念、模式上的“+”，其中以人為本推動管理與服務(wù)模式創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)是其中的重要內(nèi)容。

二、“互聯(lián)網(wǎng)+”時代對證券行業(yè)的影響

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融也得到了長足的發(fā)展，證券行業(yè)特別是經(jīng)濟(jì)類業(yè)務(wù)板塊受到了互聯(lián)網(wǎng)金融的極大影響，如今，在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，證券行業(yè)必然會發(fā)生深層和全面的改變，其中既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)。

（一）帶來的機(jī)遇

一方面，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依據(jù)互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)化。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化即充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)運營成本低、方便、快捷的優(yōu)勢，將傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)的運營嫁接到互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)上，為客戶提供更有效率的服務(wù)，如網(wǎng)上開戶、手機(jī)移動證券等。另一方面，券商基于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。基于互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，也即脫離券商現(xiàn)有的各業(yè)務(wù)類別，依托社交網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、云計算、移動支付等互聯(lián)網(wǎng)手段，促使投融資雙方在線上直接對接。目前，國內(nèi)證券行業(yè)基于互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要是網(wǎng)上商城。

（二）面對的競爭

互聯(lián)網(wǎng)金融以其先天的渠道和成本優(yōu)勢迅速改變資本市場的競爭格局，隨著監(jiān)管的放松，這種競爭還將進(jìn)一步加劇：第一，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)會降低券商業(yè)務(wù)成本，加劇同業(yè)競爭，如各大券商積極布局的證券電子商務(wù)，這只是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)第一步，非現(xiàn)場開戶全面放行后，證券業(yè)能以更低成本展業(yè)，這不可避免引發(fā)新一輪的傭金價格戰(zhàn)，通道型經(jīng)紀(jì)收入將更加難以為繼；第二，“一人一戶”限制的取消，給予投資者主動選擇權(quán)，將加速投資者流動性，進(jìn)一步打開券商格局變化窗口。其次，將加速經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金下滑，加速行業(yè)盈利模式由通道式向資本中介及資本運作轉(zhuǎn)型。第三，通道式盈利模式在降傭通道下越來越困難，而資本中介（兩融、股權(quán)質(zhì)押、收益權(quán)互換等）和資本運作（新三板做市、并購基金、個股期權(quán)等）將貢獻(xiàn)越來越多利潤。部分區(qū)域性證券公司再不轉(zhuǎn)型，將承受較大壓力。

第三，券商將會加入客戶的爭奪戰(zhàn)。以阿里巴巴為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司攜帶客戶資源、數(shù)據(jù)信息積累與挖掘優(yōu)勢向證券行業(yè)滲透，加劇行業(yè)競爭。近年來高速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)平臺為互聯(lián)網(wǎng)金融奠定了比傳統(tǒng)證券行業(yè)更廣泛的客戶資源基礎(chǔ)。互聯(lián)網(wǎng)公司在運作模式上也更強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與證券核心業(yè)務(wù)的深度整合，凸顯其強(qiáng)大的數(shù)據(jù)信息積累與挖掘優(yōu)勢。比如，以阿里小貸為代表的網(wǎng)絡(luò)貸款正在沖擊證券行業(yè)資本中介業(yè)務(wù)模式。以人人貸為代表的P2P模式則正在繞開券商實現(xiàn)投融資直接匹配，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品更是直接沖擊券商理財產(chǎn)品市場。

（三）對券商的要求分析

首先，要對“互聯(lián)網(wǎng)+”這個大環(huán)境有充分的認(rèn)識。面對越來越激烈的競爭，券商互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)由此前簡單粗暴的產(chǎn)品接入互聯(lián)網(wǎng)平臺的模式進(jìn)入到深層次的重構(gòu)模式。其次，要逐步的做好轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備，以綜合金融與客戶體驗布局互聯(lián)網(wǎng)金融：一方面將通過更全面的金融服務(wù)鏈與完善的適當(dāng)體系，搭建綜合金融服務(wù)體系，與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)形成差異化定位；另一方面則是在用戶體驗上積極向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)看齊，借鑒互聯(lián)網(wǎng)思維模式，從互聯(lián)網(wǎng)客戶體驗出發(fā)，探索適合網(wǎng)絡(luò)客戶的新產(chǎn)品、新服務(wù)，不斷推動自有互聯(lián)網(wǎng)平臺的開發(fā)與完善，以與其他金融機(jī)構(gòu)形成顯著區(qū)隔。最后，要加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)管和防范措施，接洽互聯(lián)網(wǎng)，要有一定的科學(xué)技術(shù)水平，時時刻刻存在著技術(shù)風(fēng)險，這就要求要加強(qiáng)相關(guān)系統(tǒng)的測試和監(jiān)管。

三、“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下，券商該如何創(chuàng)新應(yīng)對

（一）積極布局互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)

據(jù)統(tǒng)計，自去年4月至今，共有55家證券公司獲得證券業(yè)協(xié)會批準(zhǔn)的互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點資格。股市的火爆、“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的到來、監(jiān)管層的支持，多重因素奠定了證券公司大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。券商應(yīng)將眼光放長遠(yuǎn)，把握住牛市的機(jī)遇，積極實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。"互聯(lián)網(wǎng)+證券"可大幅降低交易成本，創(chuàng)造更多的投融資機(jī)會。還可以通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品，提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力以及新興產(chǎn)業(yè)的培育能力，為大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新提供多元化服務(wù)，促進(jìn)金融發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

目前，包括海通、國泰君安等大型券商在內(nèi)正在探索的互聯(lián)網(wǎng)金融的主流模式是：賬戶+平臺+產(chǎn)品。想要更好地發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)，需要在構(gòu)建賬戶、創(chuàng)造平臺和整合產(chǎn)品上進(jìn)行具備互聯(lián)網(wǎng)特色的創(chuàng)新。

證券與券商的區(qū)別范文第3篇

在證監(jiān)會的授意下，見證股市跌宕起伏八年之久的銀證通退出了歷史舞臺。

八年前銀證通的誕生，引入了一種有效、迅速、直接的證券銷售渠道，為券商增加了客戶、利潤，節(jié)省了營銷方面的投入，也使得銀行的短期儲蓄業(yè)務(wù)陡然增加。

互惠互利的格局未能延續(xù)，在金融機(jī)構(gòu)紛紛增加理財產(chǎn)品、股市低迷的情況下，券商當(dāng)初的合作初衷已經(jīng)有了改變。證券業(yè)普遍的觀點是，銀證通分食了他們的利潤，并掌握客戶的一手資料，這對他們未來的營銷工作將產(chǎn)生威脅。

在股市行情轉(zhuǎn)暖，政策叫停銀證通的助力下，券商在渠道上開始摩拳擦掌。

銀證通模式終結(jié)

“現(xiàn)在加班的時間比平時多了，主要工作是圍繞如何做好營銷、制定營銷計劃及尋求新的營銷模式來做。銀證通叫停，我們要主動抓住這個機(jī)會。”一位證券公司的客戶經(jīng)理在抱怨加班多的情況下，也略帶興奮。市場規(guī)則的變動給他們帶來了積極的影響，各家證券公司的營銷攻勢明顯超過以往。

所謂銀證通，是商業(yè)銀行與證券公司合作推出的一項中間業(yè)務(wù)，通過雙方電腦網(wǎng)絡(luò)的相互連接，客戶無需到證券公司開立保證金賬戶，而直接利用其銀行卡賬戶上的資金，通過銀行和證券公司的相關(guān)渠道進(jìn)行證券交易委托和查詢。

1998年4月銀證通業(yè)務(wù)開展初期，被雙方視為這是一種有效的營銷手段和合作模式，是一項頗具影響力的金融創(chuàng)新，它使券商尋找到有效的客戶終端，銀行擁有了與證券市場的連接通路，更為投資者提供了一種安全、快捷、實惠的投資于證券市場的渠道。

8年之后，即2006年4月初，證監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于落實〈證券法〉規(guī)范證券公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有關(guān)行為的通知》中明確要求：“證券公司必須以自己獨立的交易系統(tǒng)為投資者提供完整的證券交易委托申報業(yè)務(wù)流程，不得通過或借助其他機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)為投資者提供證券交易委托申報；證券公司必須完整履行資金清算交收責(zé)任，不得委托其他機(jī)構(gòu)完成全部或部分資金清算交收等條款”，此通知矛頭直指銀證通。

6月，深圳率先叫停銀證通，緊接著其他地方的銀證通也紛紛被叫停。這一事件，銀行券商一憂一喜，所持態(tài)度迥然不同。

中國農(nóng)業(yè)銀行相關(guān)人士告訴《成功營銷》記者，銀證通的推出為投資者提供了便利、安全、快捷的通道，避免了券商挪用客戶保證金，在一定程度上銀行為券商輸送了很多客戶，尤其是在股市持續(xù)低迷的情況下，起到了很好的證券營銷作用。銀行為客戶提供直接買賣股票的同時也增加了中間業(yè)務(wù)收入。為支持這一系統(tǒng)的開發(fā)，很多銀行投入了大量的人力、物力，但沒想到被證監(jiān)會叫停。

多數(shù)證券公司卻對叫停銀證通持贊成態(tài)度。他們認(rèn)為，投資者進(jìn)入股市進(jìn)行股票交易，本屬于證券業(yè)務(wù)，證券公司理應(yīng)處于主導(dǎo)地位。但目前的銀證通業(yè)務(wù)，整個過程完全由銀行端發(fā)起，客戶的資料和資金都由銀行控制，實質(zhì)上是銀行通過單方面滲透，在業(yè)務(wù)上對證券公司的深層次擠壓，長此下去不利于證券業(yè)的健康發(fā)展。

銀行、證券打造新的渠道營銷

“銀證合作未來發(fā)展的方向應(yīng)當(dāng)是一種相互滲透的局面，建立一種增值服務(wù)的新模式，實現(xiàn)客戶資源的共享。銀行通過券商更好地為客戶提供各種理財服務(wù)，而券商則通過銀行真正建立起自身金融產(chǎn)品的營銷平臺。證券公司應(yīng)當(dāng)密切注意政策變化，緊隨政策進(jìn)行金融創(chuàng)新，拓展產(chǎn)品線，以滿足客戶需求。”科技證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理陳文衛(wèi)如是說。

銀證通的終結(jié)，并不是徹底堵死銀行、證券之間的合作模式。一位證券公司的負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會叫停銀證通，是對證券公司的合理保護(hù)，通過建立起新的銀證轉(zhuǎn)賬的第三方存管模式，證券公司將改變僅僅為銀行提供通路的局面，實現(xiàn)以自身為主導(dǎo)，通過銀行展開真正意義上的渠道營銷。

銀證轉(zhuǎn)賬將成為銀行與券商間新的合作模式，這幾成定局。這種模式和銀證通的區(qū)別在于：銀證轉(zhuǎn)賬模式要求投資者需先到證券公司營業(yè)部開戶，再到銀行開設(shè)個人結(jié)算賬戶，方可進(jìn)行多種方式的股票交易和查詢，實現(xiàn)資金在銀行和證券公司之間的自由劃轉(zhuǎn)。

稍加甄別可以發(fā)現(xiàn)，較之銀證通，投資者進(jìn)行銀證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)只是多了一個環(huán)節(jié)，即到證券公司營業(yè)部開戶。掌握客戶是擁有客戶的前提條件，對券商來說，這一環(huán)節(jié)至關(guān)重要，顯然是證券公司為獲取更多的客戶資源而采取的一種強(qiáng)制舉動，是為目標(biāo)營銷做前期鋪墊，為券商在與銀證合作中處于主導(dǎo)地位提供保證。

廣發(fā)證券分管經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的總裁助理趙桂萍認(rèn)為，叫停銀證通之后，券商應(yīng)以更高的角度、更宏觀的視野去尋找這種客戶終端。銀證通在8年的時間里為券商培養(yǎng)了大量優(yōu)秀的營銷人才，叫停銀證通實際上只是營銷模式的變化，進(jìn)入后銀證通時代，各證券公司應(yīng)該把這種營銷思路進(jìn)行拓展，以更高的角度、更廣闊的視野去尋找客戶的終端。

渤海證券濟(jì)南營業(yè)部經(jīng)理呂兆海認(rèn)為，銀證轉(zhuǎn)賬對證券營銷是有利的。首先是能掌握客戶的情況，其次是可以有針對性或一對一地進(jìn)行直接營銷，這對保持和客戶的關(guān)系是極為重要的。而在此之前客戶的詳細(xì)資料只能由銀行保存，券商相對來說是處于不利地位的。

銀、證雙方新的合作模式得到了一致的認(rèn)可。招商銀行負(fù)責(zé)銀證通業(yè)務(wù)的相關(guān)人士認(rèn)為，銀證通運行了8年，如果被叫停而沒有新的模式取代是不太可能的，新的模式是在雙方利益有保證又能相互合作的基礎(chǔ)上推出來的，相信能得到市場的認(rèn)可。

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授余穎認(rèn)為，證監(jiān)會目前叫停銀證通是一個合理的舉措。以銀證轉(zhuǎn)賬取代銀證通，意味著證券公司營銷手段的改變和營銷環(huán)境的好轉(zhuǎn)，有利于證券公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)面和吸引更多客戶。

面臨利好證券營銷突圍

這是一個好的時機(jī)。首先是證券市場止跌回升，激發(fā)了投資者的信心。其次，銀證通的叫停給券商很好的釋放機(jī)會，很多公司在證券營銷方面開始強(qiáng)攻，這是一個營銷的絕好時機(jī)，也是一次突圍。

據(jù)最保守的測算顯示，在短短幾年時間里，銀證通客戶資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到了500億元，占券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的10%。比較樂觀的估計是，銀證通存量接近1000億元。銀證通的叫停，意味著500～1000億元的市場將重新洗牌。

券商的營銷功夫做足，可能的變化是在千億銀證通市場上獲得一定的份額。一直為生存、效益擔(dān)憂自己命運的券商，是不會輕易讓機(jī)會從手中溜走的。來自證券營業(yè)廳的消息說，銀證通叫停之后，各券商之間的營銷戰(zhàn)事升級。一些券商營銷人員甚至到其它營業(yè)廳當(dāng)“臥底”，以期拉攏新老客戶的加盟。

市場規(guī)則的變化對券商的生存方式產(chǎn)生了重要的影響。上海浦發(fā)銀行研究部金融風(fēng)險管理師李松濤在接受《成功營銷》記者采訪時語中要害。他表示，證券公司在應(yīng)對銀證通叫停一事時，不應(yīng)當(dāng)僅僅是沉浸在自身利益受到保護(hù)和營銷環(huán)境改善的喜悅中，而應(yīng)當(dāng)嘗試解讀證監(jiān)會此舉所傳達(dá)的風(fēng)險控管的深層信號。證券業(yè)群雄混戰(zhàn)的時代即將結(jié)束，營銷環(huán)境越來越規(guī)范，真正的贏家將會是懂得如何依法進(jìn)行證券市場操作和合理規(guī)避法律推進(jìn)金融創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)。

這一切都暗示了營銷對券商的重要性。銀證通的終結(jié)，把券商依靠和銀行結(jié)盟而獲利的模式再次改變。除了利潤，券商現(xiàn)在更看重的是客戶資源。通過對客戶的關(guān)系營銷，特別是那些潛在顧客的模糊需求上，探求這些顧客需求并滿足他們，將對券商的長遠(yuǎn)發(fā)展起到積極的作用。

對券商來說，做好眼前的更重要。

證券與券商的區(qū)別范文第4篇

關(guān)鍵詞：經(jīng)紀(jì)人  證券公司  投資者  法律關(guān)系

在證券市場中，證券商以其特有地位，發(fā)揮著促進(jìn)證券流轉(zhuǎn)的樞紐功能。各國證券法對“證券商”一詞的界定與使用不同。美國證券法律沒有直接規(guī)定證券商的概念，代之以經(jīng)紀(jì)人（brokers）、自營商（dealers）、人（agent）和“broker-dealer”等概念。韓國、日本的證券交易法通過對證券公司和“證券經(jīng)營業(yè)務(wù)”內(nèi)容的界定間接明確證券商的概念。我國臺灣和香港地區(qū)的證券法律則明確規(guī)定了證券商的概念。我國證券法未直接采用證券商這一概念，而是規(guī)定了證券公司等概念。根據(jù)我國證券法第119、129條的規(guī)定，我國證券公司分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司兩類，二者均可從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，也就是說，我國的證券公司都可以成為證券經(jīng)紀(jì)人。根據(jù)<中華人民共和國證券法）第137條規(guī)定：“在證券交易中，客戶買賣證券，從事中介業(yè)務(wù)的證券公司，為具有法人資格的證券經(jīng)紀(jì)人。”作為證券經(jīng)紀(jì)人，證券公司具有法人資格，本文暫且將具有法人資格的證券經(jīng)紀(jì)人稱為證券公司經(jīng)紀(jì)人，以別于其他經(jīng)紀(jì)人。

由于面對紛繁復(fù)雜、瞬息萬變的市場行情，廣大投資者很難作出合適的證券投資選擇，且根據(jù)我國證券法第103條的規(guī)定，一般投資者不得進(jìn)入證券交易所親自參加交易，加之作為自然人（以傭金為收入來源的一類證券從業(yè)人員）和非法人的經(jīng)濟(jì)組織形式存在的證券經(jīng)紀(jì)人不能獨立存在，必須依托于證券公司才能實現(xiàn)其證券經(jīng)紀(jì)的功能，因而，證券公司經(jīng)紀(jì)人便成為證券市場的中堅力量，直接與證券投資者發(fā)生廣泛的接觸和聯(lián)系。在證券交易市場上，證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者之間關(guān)系處理的好壞直接關(guān)系到投資風(fēng)險的承擔(dān)、投資者利益的保護(hù)和證券法立法目的實現(xiàn)，證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者之間的關(guān)系顯得尤為重要。

關(guān)于證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者的法律關(guān)系問題，世界各國規(guī)定不一，但大致可因英美法系和大陸法系國家和地區(qū)的不同規(guī)定而劃分開來。由于英美法系和大陸法系在民事相關(guān)概念和制度上的差異，英美法系國家和地區(qū)將證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者之間的關(guān)系規(guī)定為關(guān)系，大陸法系國家和地區(qū)將這種關(guān)系規(guī)定為行紀(jì)或居間法律關(guān)系。先讓我們看看他們之間的差異及其成因，再論我國的實際情況。

一、英美法系國家或地區(qū)證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者關(guān)系之考察

現(xiàn)代社會，英美文化對各國影響極大，在證券業(yè)界這種影響更是凸現(xiàn)耀眼，其中尤以美國的證券立法走在世界前例，為各國所效仿。

理論上，“英美法認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)人是為獲得報酬被雇于進(jìn)行討價還價和訂立合同的人”，“通常是收取傭金為買方或賣方購買或出賣股票、債券、商品或勞務(wù)的人。[1]法律上，（1934年美國證券交易法）第3條第A款第4項把”經(jīng)紀(jì)商“廣泛地定義為”任何他人從事證券交易業(yè)務(wù)的人，但不包括銀行。“該法注釋中說明，經(jīng)紀(jì)商”純粹是代客買賣，擔(dān)任委托客戶之“。[2]美國法院判斷一個人是否經(jīng)紀(jì)商的標(biāo)準(zhǔn)有，（1）該人他人買賣了證券，從事了證券業(yè)務(wù)。活動不一定是全日的；（2）在從事證券買賣中，該人收取了傭金或者其他形式的補(bǔ)償；（3）該人向公眾視自己為經(jīng)紀(jì)商；（4）該人代顧客保管了資金或證券。[3]英國1889年<經(jīng)紀(jì)人法）規(guī)定經(jīng)紀(jì)人是人之一。根據(jù)有關(guān)商事法律規(guī)定，經(jīng)紀(jì)人是受雇代表他人從事購買或售賣的一種人。[4]可見，英美法系國家法律規(guī)定，證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資人的關(guān)系是關(guān)系。也就是說，投資者作為委托人委托證券公司證券買賣業(yè)務(wù)，證券公司經(jīng)紀(jì)人在證券交易中是投資者的人。那么，英美法系中”“概念的內(nèi)涵和外延是什么呢？一般意義上的，是由一人代另一人為法律行為，產(chǎn)生的法律效果歸于被人（本人）。[5]概念可分為廣義和狹義。各國民法關(guān)于的規(guī)定并不一致。英美法系與大陸法系的內(nèi)涵和外延各不相同。在英美法系國家，法自成一體，其涉及范圍比大陸法系廣泛得多。但英美法中的主要是委托，有關(guān)立法、判例和學(xué)說很少涉及法定。這是因為英美法中的家庭法律制度及信托制度在很大程度上代替了大陸法中法定的職能。在英美法中，有關(guān)商事都是委托，而且都是有償?shù)腫6].其法包括以下兩個方面：第一，團(tuán)體成員的內(nèi)部關(guān)系。合伙被認(rèn)為是法的一個分支、合伙人之間、合伙人與合伙企業(yè)之間互為關(guān)系；雇員與雇主的關(guān)系是人與被人的關(guān)系，雇主對雇員在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的一切活動向第三人承擔(dān)責(zé)任。第二，企業(yè)與相對人進(jìn)行交易時形成所謂”企業(yè)交易“。無論交易以企業(yè)的名義，還是以企業(yè)成員的名義進(jìn)行，企業(yè)本身須對自由交易產(chǎn)生的侵權(quán)之債與合同之債負(fù)責(zé)。于是英美法系國家采用廣義概念，即人不論是以被人名義，還是以人本人名義代被人為法律行為，不論法律行為的效果直接歸屬被人，還是間接歸屬被人都是。前者就是直接，后者是間接。用一位美國法學(xué)家的話來說：”廣義乃是多種法律制度之綜合，其所以范圍渺無窮盡，自由世界的一切事物無不籍此而推進(jìn)。一個人雇傭他人為自己工作、出售商品、代表自己接受財產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，與他自己親自進(jìn)行這些行為具有同樣的效力。眾所周知，假如沒有制度一切企業(yè)都將無法存在。“[7]為什么英美法系國家或地區(qū)的制度是這樣呢？弗里德曼說：”任何聲稱是關(guān)系的最終真正及主要主題及目的，都是通過人的行動來構(gòu)成委托人與外人的直接合同關(guān)系。這是的核心。“[8]普通法強(qiáng)調(diào)的核心是委托人與第三人的關(guān)系，并為了維護(hù)這樣的確定性質(zhì)而付出了代價，就是委托人與人之間的內(nèi)部關(guān)系受到漠視，未能取得充分發(fā)展。故在英美法系國家和地區(qū)采廣義概念，不僅承認(rèn)大陸法中的”直接“關(guān)系，也承認(rèn)大陸法中所謂”間接“關(guān)系[9]，其間接 （或隱名）主要指各種行紀(jì)關(guān)系及商、經(jīng)紀(jì)人等在商業(yè)活動中與委托人及第三人形成的民事法律關(guān)系，同時也包括一切非商事性質(zhì)的不公開人身份的關(guān)系[10]，居間人、行紀(jì)人、拍賣人等都處于人的法律地位，具有同樣的權(quán)利、義務(wù)，沒有獨立存在的行紀(jì)、居間制度。經(jīng)紀(jì)人、人、中間人成為同義詞。無怪乎，《牛津英漢百科大辭典》將英文”Agency“譯為商、業(yè)、居間介紹、媒介等，基本上與中介同義（《中華大辭典》謂中介為媒介之意。），因此，在廣義概念的基礎(chǔ)上，英美法系國家將證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資人之間的關(guān)系規(guī)定為關(guān)系是完全正確的，由證券公司經(jīng)紀(jì)人客戶買賣證券符合實務(wù)，保證了概念在法律制度中的同一。

二、大陸法系國家或地區(qū)證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者關(guān)系的考察

大陸法系與英美法系的國家和地區(qū)在許多法律概念和制度上都存在著差異，有關(guān)證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者關(guān)系的不同法律規(guī)定就是明顯的一例。

英美法系國家或地區(qū)的系廣義，由委托所生之業(yè)務(wù)大多，產(chǎn)生委托的法律關(guān)系。而在大陸法系國家或地區(qū)，由委托所生的法律關(guān)系有委托、行紀(jì)和居間等。在大陸法系國家或地區(qū)，如德國、日本、我國臺灣地區(qū)，所稱僅指人以被人名義為法律行為，法律行為后果直接歸屬被人，系狹義的概念。<日本民法典》第 99、100條規(guī)定：“人于其權(quán)限內(nèi)明示為本人而進(jìn)行的意思表示，直接對本人發(fā)生效力。”“人未明示為本人而進(jìn)行的意思表示視為為自己所為。”臺灣地區(qū)民法上所稱之是人在權(quán)限內(nèi)依本人之名義為意思表示，其效力直接及與本人，學(xué)說上稱之為直接。我國臺灣學(xué)者王澤鑒先生認(rèn)為，與之應(yīng)嚴(yán)予區(qū)別者，系所謂間接。所謂間接，系指以自己之名義，為本人之計算，而為法律行為，其法律效果首先對間接人發(fā)生，然后依間接人與本人之內(nèi)部關(guān)系，而轉(zhuǎn)移于本人之制度。由是可知，間接非屬民法上所稱之，只可謂為類似之制度而已。關(guān)于間接，民法僅于行紀(jì)設(shè)有特別規(guī)定，于其他情形，則依其內(nèi)部法律關(guān)系處理之。[11]“證券經(jīng)紀(jì)商系接受客戶委托，為他人計算買賣有價證券，乃以自己名義為他人計算之交易”，“此所謂以自己名義為之，系指證券經(jīng)紀(jì)商代客于有價證券集中交易市場從事買賣，均以證券經(jīng)紀(jì)商名義為之，而與該相對人訂立契約即可。”[12]可見，在大陸法系狹義概念的基礎(chǔ)上，證券交易中證券公司經(jīng)紀(jì)人不是投資者的人。在日本證券交易制度中，始終堅持了狹義制度。為了貫徹民法典中狹義制度，在證券交易中，將證券公司接受客戶委托，以證券公司名義為客戶買賣證券規(guī)定為“傭金”，以區(qū)別于民事制度中的“一般”[13]，并規(guī)定傭金適用日本商法典關(guān)于行紀(jì)的規(guī)定。我國臺灣地區(qū)證券交易法第15、16條更是明確規(guī)定，從事有價證券買賣之行紀(jì)或居間者為證券經(jīng)紀(jì)商。很明顯，在大陸法系國家和地區(qū)，證券經(jīng)紀(jì)人與人不是同一法律地位，證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者的關(guān)系不是關(guān)系，而是行紀(jì)、居間法律關(guān)系。這是由大陸法系國家的、行紀(jì)、居間概念和制度決定的。所謂行紀(jì)是指當(dāng)事人約定一方接受他方的委托，以自己的名義用他方的費用，為他方辦理動產(chǎn)和有價證券買賣等業(yè)務(wù)，并獲得傭金。行紀(jì)制度源于古羅馬時代。現(xiàn)代意義上的行紀(jì)制度可見于法國、德國和日本的商法典，瑞士債務(wù)法也有規(guī)定。（日本商法典）第 551條規(guī)定：“行紀(jì)是指以自己的名義為他人買賣物品為業(yè)。”由于行紀(jì)行為的后果，需由行紀(jì)人另為轉(zhuǎn)移行為，轉(zhuǎn)給委托人，故行紀(jì)實為間接。所謂居間是指當(dāng)事人約定一方按另一方的要求，向另一方提供與第三人訂約的機(jī)會或作為他們之間訂約的媒介，并獲得傭金。居間制度在古羅馬時代已有之，近代居間合同始見于1900年生效的德國民法典。法國商法典、德國民法典和商法典以及瑞士債務(wù)法中都有居間的規(guī)定。日本、德國和我國臺灣地區(qū)的證券制度允許證券商從事行紀(jì)、居間業(yè)務(wù)。證券公司與投資者的法律關(guān)系是行紀(jì)或居間關(guān)系。

當(dāng)然，由于英美證券法律制度領(lǐng)導(dǎo)著世界的潮流，大陸法系的國家或地區(qū)也不免深受其影響，最明顯的一例是上文提到的日本證券法律制度規(guī)定的“傭金”，日本商法典明文規(guī)定它實質(zhì)是行紀(jì)，卻仍沿用“”一詞稱謂它。

三、我國證券法規(guī)定的證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者關(guān)系的法律思考

關(guān)于證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者的關(guān)系，我國理論界說法不一。有觀點認(rèn)為，“從實際運作來看，經(jīng)紀(jì)行為從本質(zhì)上具有行為的基本特征，確切指民事行為中的委托行為，”[14]即委托關(guān)系。有觀點認(rèn)為，他們之間的關(guān)系是證券交易行紀(jì)法律關(guān)系或證券交易居間法律關(guān)系[15].有觀點則認(rèn)為是信托關(guān)系[16].還有觀點認(rèn)為二者的關(guān)系是經(jīng)紀(jì)法律關(guān)系[17].立法上，對二者關(guān)系的規(guī)定一定程度上存在著矛盾和混淆。首先，證券法第 137條在規(guī)定證券公司經(jīng)紀(jì)人時，條文本身就存在弊病。該條將證券公司經(jīng)紀(jì)人規(guī)定為“客戶買賣證券，從事中介業(yè)務(wù)”的證券公司。在法律上講，中介的含義并不明確，需要進(jìn)一步溯源。如前所析，在英美法系國家和地區(qū)，與中介基本上是同一概念。在大陸法系國家和地區(qū)，和中介是兩個完全不同的概念，其內(nèi)涵和外延都不同。有人認(rèn)為中介業(yè)務(wù)就是接受委托，進(jìn)行競價、促成成交，通知委托者辦理清算、交割、過戶手續(xù)等等[18]，這與同為本條規(guī)定的業(yè)務(wù)有何區(qū)別呢？如何理解該條中規(guī)定的與中介的概念及其關(guān)系呢？其次，同為，民法通則與證券法的規(guī)定有出入。根據(jù)證券法第137條的規(guī)定，證券公司經(jīng)紀(jì)人的主要業(yè)務(wù)之一就是客戶買賣證券。我國法律深受大陸法系的影響，民法通則沿襲了大陸法系的傳統(tǒng)，采狹義的定義。依據(jù)我國現(xiàn)行民商法之根本大法-（民法通則）第63條的規(guī)定，民商法上的“必須是以被人名義實施民事法律行為”，“人以自己名義（而不是以被人名義）實施民事法律行為，而使其法律效果間接歸于被人，則不得稱為”[19].也就是說在證券交易中，證券公司經(jīng)紀(jì)人必須以投資者的名義在證券交易所進(jìn)行交易，才為。然而，根據(jù)我國證券法第 103條的規(guī)定，在證券交易過程中，證券公司經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行客戶委托須以自己名義進(jìn)行。由此，我國證券法上的與民法通則規(guī)定的制度不一致。若用英美法系的概念解釋我國證券法規(guī)定的概念，不但于法無據(jù)，而且與中介的概念屬同浯反復(fù)。若采民法通則規(guī)定的概念，與民法通則規(guī)定的概念一致，在規(guī)定證券公司經(jīng)紀(jì)人時就不應(yīng)該采用的概念，規(guī)定為“代為”客戶買賣證券似乎更為適當(dāng)。再次，證券法的有關(guān)規(guī)定同合同法的規(guī)定不一。合同法中專章規(guī)定了行紀(jì)和居間制度。這些規(guī)定將證券公司經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)界定為行紀(jì)、居間，與民法通則的有關(guān)概念和規(guī)定保持了一致，與證券法的相關(guān)內(nèi)容有別。如（合同法）第419條“行紀(jì)人賣出或者買入具有市場定價的商品，除委托人有相反的意思表示的以外，行紀(jì)人自己可以作為買受人或者出賣人”的規(guī)定將證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者的關(guān)系規(guī)定為行紀(jì)關(guān)系。上述種種不同規(guī)定導(dǎo)致證券公司經(jīng)紀(jì)人和投資者之間關(guān)系難以確定，使證券公司經(jīng)紀(jì)人在證券交易中的法律地位模糊不清。那么，在我國現(xiàn)在的法律環(huán)境下，他們二者的關(guān)系應(yīng)如何定位呢？香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會主席梁定邦先生說過“民法的范疇是證券法賴以建立的基礎(chǔ)”，“沒有任何專門的證券法可以獨立存在，所以他們亦要考慮民法及其他關(guān)于金融產(chǎn)品的法律的發(fā)展。”[20]其言下之意乃在于證券法應(yīng)建立在民法的范疇之上。我們贊同這一觀點。從法制系統(tǒng)工程來看，性質(zhì)相同此相近的法律、法規(guī)使用的法律概念和詞語及其含義應(yīng)該保持一致。否則，將使整個法律體系混亂，給執(zhí)法者和受法者的執(zhí)法和受法造成巨大困難。從基本法與特別法的關(guān)系而言，雖然特別優(yōu)于基本法，但在法律概念上應(yīng)保持一致。因此，有必要從幾種相近的民法范疇的比較中探尋之。

1.委托和行紀(jì)的不同

根據(jù)我國民法通則的有關(guān)規(guī)定，分為法定、指定、委托。委托是基于當(dāng)事人意示表示而發(fā)生權(quán)的。委托和行紀(jì)在我國古已有之，民法通則中只明文規(guī)定了委托制度，卻沒有規(guī)定行紀(jì)制度，也就是說，只規(guī)定-廠委托法律關(guān)系，沒有規(guī)定行紀(jì)法律關(guān)系。但現(xiàn)實生活中行紀(jì)大量存在，尤其是改革開放以來，行紀(jì)業(yè)蓬勃發(fā)展，延至今日，已成規(guī)模。我國實務(wù)對行紀(jì)是肯定和保護(hù)的。合同法第22章，共10個條文，對行紀(jì)合同進(jìn)行專章規(guī)定。就我國有關(guān)委托和行紀(jì)的有關(guān)規(guī)定與實務(wù)以及國外立法規(guī)定來看，二者存在以下區(qū)別：

（1）身份不同。委托的人無須特殊身份，只要是一般民事主體即可。行紀(jì)人是多為具有特定行為能力的經(jīng)濟(jì)組織，一般都具有商號身份，如信托商店、證券公司等。

（2）名義不同。委托的人以被人的名義從事民事活動。而行紀(jì)人則是在委托人授權(quán)范圍內(nèi)，以自己的名義進(jìn)行活動的。如，我國合同法第414條中規(guī)定，行紀(jì)合同是行紀(jì)人以自己的名義為委托人從事貿(mào)易活動。

（3）行為效果不同。委托的法律效果直接由被人承擔(dān)。行紀(jì)的法律效果直接歸于行紀(jì)人，間接歸于委托人。委托人與交易的相對人之間并不存在法律關(guān)系，交易中的權(quán)利義務(wù)均由行紀(jì)人和相對人直接承擔(dān)，然后再由行紀(jì)人轉(zhuǎn)移給委托人。如我國合同法第421條規(guī)定，行紀(jì)人與第三人訂立合同的，行紀(jì)人對該合同直接享有權(quán)利、承擔(dān)義務(wù)。日本商法典第552條和臺灣民法典第578條也有類似規(guī)定。

（4）行為的范圍不同。作為一般民事制度，委托的范圍沒有具體的限制，而行紀(jì)人只能從事法律允許從事的業(yè)務(wù)。如我國合同法第414、419條規(guī)定行紀(jì)人只能“從事貿(mào)易活動”、“賣出或者買入具有市場定價的商品”等。日本將行紀(jì)限于為物品的買賣或其他非買賣行為。德國的行紀(jì)限于為商品或有價證券的買賣行為。我國臺灣地區(qū)將行紀(jì)限于動產(chǎn)的買賣行為及其他商業(yè)上的交易行為。

（5）有無償性不同。委托可以無償，也可以有償，由當(dāng)事人協(xié)商確定。行紀(jì)行為是有償法律行為，委托人應(yīng)該支付報酬。

可見，在我國的法律環(huán)境下，委托與行紀(jì)有著明顯的區(qū)別。根據(jù)我國證券法規(guī)定，證券公司經(jīng)紀(jì)人接受投資者委托后，是以自己名義入市交易、清算、交割并承擔(dān)責(zé)任，這實屬行紀(jì)行為，二者之間形成行紀(jì)法律關(guān)系，而不是委托法律關(guān)系。合同法第419條的規(guī)定正說明了這一關(guān)系是行紀(jì)關(guān)系。區(qū)別和行紀(jì)的意義在于分清當(dāng)事人及其責(zé)任。在行紀(jì)關(guān)系下，投資人只能與證券公司經(jīng)紀(jì)人直接發(fā)生法律關(guān)系，不涉及交易中的對方。集中交易時直接交易雙方是證券公司經(jīng)紀(jì)人。若發(fā)生證券交易糾紛，投資者無權(quán)直接向?qū)Ψ疆?dāng)事人求償。此種法律關(guān)系之弊病在于，如果證券公司經(jīng)紀(jì)人不行使求償權(quán)，投資者則會因不是當(dāng)事人，沒有求償權(quán)，導(dǎo)致無法及時保護(hù)自己的合法利益。為避免此種弊病，我國臺灣地區(qū)進(jìn)行了特殊規(guī)定。“為使交易之效果在涉及民事責(zé)任或訴權(quán)時歸于真正下單之投資人，證券交易法在1977年修正時，在第20條第4項規(guī)定：委托證券商以行紀(jì)名義買入或賣出之人，視為前項之取得人或出賣人，”[21]也就是說，將投資者視為證券交易的直接當(dāng)事人，有權(quán)超越證券商，直接要求對方當(dāng)事人承擔(dān)責(zé)任。臺灣地區(qū)的這一修正彌補(bǔ)了將證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者之間的關(guān)系處理為行紀(jì)關(guān)系的不足，值得我們參考。若將二者的關(guān)系確定為委托，那么，一旦出現(xiàn)交易糾紛或事故，權(quán)利、義務(wù)完全歸于委托人（投資者），與證券公司經(jīng)紀(jì)人無關(guān)，證券公司經(jīng)紀(jì)人對證券市場和交易不負(fù)任何責(zé)任，屆時投資者不但找不到相對交易人，而且更難于舉證，其利益必將無法得到及時合法的保護(hù)，此與證券法的相關(guān)規(guī)定及實務(wù)相謬。我國證券法將二者的關(guān)系規(guī)定為關(guān)系令人費解，與民法通則規(guī)定的委托不符，與合同法相沖突，與我們的法律體系不合。

2、委托與居間的不同

在我國古代，居間早已存在，稱居間人為“互郎”、“牙行”或“牙紀(jì)”。古羅馬也有居間制度。民法通則沒有明文規(guī)定居間，但我國實務(wù)上一直承認(rèn)居間。合同法第23章專章共 4條規(guī)定了居間合同。合同法第424條規(guī)定，居間是指居間人向委托人報告訂約機(jī)會或者提供訂立合同的媒介服務(wù)，他方委托人支付報酬。從有關(guān)立法和實務(wù)上看，委托和居間雖都建立在委托和信任的基礎(chǔ)上，但二者區(qū)別很大。

（1）行為的內(nèi)容不同。委托人本人與第三人簽定合同，并可決定委托人與第三人之間合同的內(nèi)容，處理的事物一般具有法律意義。居間人僅為委托人報告訂約機(jī)會或為訂約媒介，并不直接參與委托人與第三人的關(guān)系，辦理的事務(wù)本身不具有法律意義。

（2）行為的名義和目的不同。委托人以被人的名義為其服務(wù)，對被人負(fù)責(zé)。而居間人則是以自己名義從事媒介行為，對雙方當(dāng)事人負(fù)有誠實居間的義務(wù)。

（3）有無償性不同。委托可以有償也可無償，由當(dāng)事人選擇決定。居間則是有償?shù)模荒茉谟芯訂柦Y(jié)果時才得請求報酬。

可見，委托與居間有著本質(zhì)的不同。證券法律制度允許證券商從事居間業(yè)務(wù)，就是說，允許證券商接受委托，為他人報告訂約機(jī)會，介紹買方和賣方，或為訂約媒介促成其成交。我國證券法對此未有明確規(guī)定，而是在第137條規(guī)定了“中介”二字。<中華大辭典）謂中介為媒介。從法律上講，證券法規(guī)定的“中介業(yè)務(wù)”實際上就有：述的居間業(yè)務(wù)。交易中證券公司經(jīng)紀(jì)人的居間業(yè)務(wù)為數(shù)不少，理應(yīng)受法律保護(hù)。有觀點認(rèn)為證券經(jīng)紀(jì)商是居間人的觀點與現(xiàn)代各國證券交易的實際情況不甚相符[22].我們認(rèn)為在一段時間內(nèi)，隨著行紀(jì)人提供的服務(wù)越來越全面，可能會大量出現(xiàn)居間人和行紀(jì)人重疊的現(xiàn)象，單純居間業(yè)務(wù)減少，似無存在之必要，但長遠(yuǎn)看來，隨著交易制度的完善、交易方式的科技化和市場的國際化，證券交易的方式呈多樣化，證券公司經(jīng)紀(jì)人作為居間人仍有存在之必要。

3.行紀(jì)與信托的不同

我國理論界曾經(jīng)稱行紀(jì)為信托，因英美法上另有與行紀(jì)涵義完全不同的信托制度，為了區(qū)別，而不再稱行紀(jì)為信托。英美法上的信托制度，起源寸：中世紀(jì)英國衡乎法的用益權(quán)制度，其實質(zhì)是一種轉(zhuǎn)移與管理財產(chǎn)的制度。信托是指委托人（信托入）將財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移于受托人，受托人則為受益人的利益管理處分信托財產(chǎn)。在行紀(jì)和信托關(guān)系中，行紀(jì)人和受托人雖都基于信任關(guān)系，以自己的名義，為他人利益而管理和處分特定財產(chǎn)，但二者之間存在許多不同。

（1）性質(zhì)刁；同。合同法414條明確規(guī)定行紀(jì)關(guān)系是一種合同關(guān)系，信托則是一種財產(chǎn)管理關(guān)系，英美法上的信托類似于大陸法中的某些他物權(quán)制度。

（2）當(dāng)事人不同。行紀(jì)的當(dāng)事人為委托人和行紀(jì)人，信托的當(dāng)事人有信托人、受托人和信托受益人三方。在信托關(guān)系中，信托財產(chǎn)的所有權(quán)與利益相分離，所有權(quán)屬受托人，利益屬受益人，且受益人不一定是委托人，通常為第三人。行紀(jì)關(guān)系的委托財產(chǎn)的所有權(quán)和利益均歸于委托入，無分離的可能。

（3）行為的內(nèi)容不同。行紀(jì)人主要從事代客買賣等業(yè)務(wù)，而且必須服從委托人的指示。信托人系“受人之托，代人理財”，其行為范圍遠(yuǎn)大于行紀(jì)人所能為。

（4）成立要件不同。信托須以財產(chǎn)交付給受托人為成立要件，行紀(jì)則不以交付財產(chǎn)為成立要件。

（5）法律責(zé)任不同。違反行紀(jì)合同主要承擔(dān)違約責(zé)任，而在英美法上的信托制度中則有完全不同于合同責(zé)任的信托責(zé)任[23].（6）享有介入權(quán)不同。在委托人無相反的意思表示的情況下，對于受托出售或購入的物品，行紀(jì)人可以自己作為買受人或出賣人購入或售出，這就是行紀(jì)人的介入權(quán)，合同法第419條給予了規(guī)定。在信托關(guān)系中，為防范利益沖突，禁止受托人擁有介入權(quán)，受托人不得將信托財產(chǎn)賣給自己，不得用信托資產(chǎn)購買自己的財物。

可見，在行紀(jì)與信托之間，證券公司經(jīng)紀(jì)人接受投資者委托，代客買賣證券，實屬行紀(jì)性質(zhì)，非為信托。

證券與券商的區(qū)別范文第5篇

關(guān)鍵詞:證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)人

在我國證券市場發(fā)展初期,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的暴利引發(fā)了激烈的競爭。這種競爭一方面加快了這一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,同時也帶來了券商發(fā)展的不確定性,甚至生存危機(jī)。據(jù)深圳證券交易所會員部統(tǒng)計,2002年128家會員平均虧損1534萬元。形成券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這種慘烈狀況的原因,除了市場周期的影響外,筆者認(rèn)為還有更深層次的原因,其中主要的原因就是業(yè)內(nèi)外的惡性競爭。因此,分析我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭的形成機(jī)制和后果,對我國證券市場的健康有序發(fā)展有十分重要的作用。

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)陷入困境的根源剖析

惡性競爭

券商間競爭的狀況與動因價格大戰(zhàn)。券商之間的價格大戰(zhàn)是競爭的主要形式。在2002年5月1日實行浮動傭金制之前,我國證券交易傭金管理制度是固定傭金制。所有券商都十分重視核心價值客戶,認(rèn)定這20%的客戶為他們創(chuàng)造了80%的交易量。由于各券商提供的服務(wù)沒有較大的區(qū)別,除了通道服務(wù)外,都是通用信息傳遞,咨詢無特色。因此,最有效的手段就是手續(xù)費打折。因有價格管制的存在,傭金的總體水平還是穩(wěn)定在券商的保本點之上。浮動傭金制的出臺,對價格大戰(zhàn)起到了推波助瀾的作用。有的中小券商希望以此為契機(jī),搶占市場占有率,于是出現(xiàn)了“零傭金”口號,價格大戰(zhàn)進(jìn)入了白熱化階段。免費午餐。為了留住客戶,各營業(yè)部提供了不同程度的以免費午餐為主的一系列生活服務(wù),這筆開支在暴利時代或行情火爆的時期,對營業(yè)部來說是一筆小數(shù),但到了行情清淡時期,占到了營業(yè)部經(jīng)營費用的5%~10%,是營業(yè)部的沉重負(fù)擔(dān)。裝修攀比。以豪華裝修為主的硬件比拼成為不少營業(yè)部打出的星級服務(wù)旗號,一般營業(yè)部都有500萬元左右的固定資產(chǎn)和遞延資產(chǎn),每年的攤銷壓力非常大,占到營業(yè)費用的20%左右,加上每月的房租水電費等剛性成本,行情低迷時,自然要虧本。政策法規(guī)上走鋼絲。有關(guān)法規(guī)明確規(guī)定營業(yè)部不準(zhǔn)為客戶提供融資服務(wù),不準(zhǔn)自行受理客戶資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)。但還是有不少營業(yè)部鋌而走險,通過三方協(xié)議的形式變通進(jìn)行。

導(dǎo)致競爭不斷升級的原因有:券商無系統(tǒng)和明晰的市場競爭目標(biāo),利潤不是公司唯一的經(jīng)濟(jì)目標(biāo),不能在利潤平衡點達(dá)成妥協(xié)。券商往往是利潤和市場占有率兩項指標(biāo)都要,時而重視前者,時而重視后者。企業(yè)數(shù)量過多。全國130多家券商都想分切已經(jīng)飽和的大蛋糕,但第一名市場占有率不超過10%,前30名市場占有率之和不超過30%,在市場占有率上并沒有形成壟斷地位。大券商有資本和管理資產(chǎn)規(guī)模的優(yōu)勢,但在品牌認(rèn)同度上沒有優(yōu)勢,提供的咨詢服務(wù)也無本質(zhì)上的區(qū)別,因此,過多的競爭者在同一市場上,競爭無法達(dá)成妥協(xié)。客戶的需求同一性太強(qiáng)。客戶的投資主要不依賴于券商的個別研究產(chǎn)品,而是對消息和政策的把握。券商用品牌競爭代替價格競爭的難度很大。

產(chǎn)業(yè)選擇

一個新興產(chǎn)業(yè)誕生后,許多進(jìn)入者便開始尋求自己的生存空間和市場地位或市場影響力,便開始了彼此之間的自由競爭。產(chǎn)業(yè)發(fā)展選中競爭者(選中者)還有下列原則:其一,成本越低退出越晚;其二,效率越高被選中的可能性越大。因此,優(yōu)秀的企業(yè)、優(yōu)秀的券商應(yīng)該留下來。那么,在產(chǎn)業(yè)的自由競爭中能確保優(yōu)秀的企業(yè)都會永遠(yuǎn)被選中嗎?

在現(xiàn)實生活中,不乏那些有創(chuàng)新精神、效率高、為廣大客戶所喜歡的企業(yè),但很多都消失了,而那些保守、低效率、高成本的企業(yè)卻因種種原因生存下來了。

因此,沒有節(jié)制的惡性競爭對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是有害的,過度競爭就會使券商沒有實力來進(jìn)行創(chuàng)新。過度競爭還可能誘使券商在政策法規(guī)上進(jìn)行博弈。因而競爭需要管理部門和競爭參與者共同修訂規(guī)則,以求得行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

壁壘保護(hù)

在我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)發(fā)展的初期確實存在暴利,使暴利消失的力量除了業(yè)內(nèi)的經(jīng)營者之間的競爭外,還有行業(yè)之間的資本及經(jīng)營者轉(zhuǎn)移,研究經(jīng)紀(jì)行業(yè)的健康發(fā)展還必須研究行業(yè)之間的相互影響。暴利或超額利潤的存在主要是因為對于新的進(jìn)入者有門檻和壁壘存在。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的貝恩定義:在某些行業(yè),必然存在某種類型的進(jìn)入限制,使得其他企業(yè)不能利用有利的市場狀況,結(jié)果是系統(tǒng)性的利潤大于其他行業(yè),進(jìn)入壁壘是企業(yè)獲得超正常利潤,不受進(jìn)入威脅的因素。現(xiàn)階段我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)進(jìn)入的門檻還相當(dāng)高,這也是當(dāng)前許多券商處境艱難、但還能生存的原因。

暴利消失

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制與政治體制改革的深入,證券業(yè)市場化進(jìn)程的加快,以及對外開放步伐的加快,這種壁壘也在慢慢冰釋,社會環(huán)境又在從另一個方面對證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的超常利潤進(jìn)行侵蝕。

這種超常利潤的消失過程規(guī)律,在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中稱之為租金耗散假說,許可證制度使先入者或在位者獲得了一種租金,競爭使得租金趨于零。馬克思的經(jīng)濟(jì)理論把這一過程描述為產(chǎn)業(yè)利潤的平均化過程。資本的屬性是追逐利潤,行業(yè)間的資本轉(zhuǎn)移會使利潤在行業(yè)間趨于平均化,即社會資本得到水平大體相同的利潤。行業(yè)間的不同資本或資本代表人進(jìn)行反復(fù)的較量,最后或合作或替代,分享了這些超額利潤。

因此,業(yè)外的資本和其他市場參與者通過不同的途徑參與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭,必將使該行業(yè)的利潤水平降至行業(yè)平均水平。因此,傳統(tǒng)的券商必須尋找新的利潤空間和贏利模式。

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的整體趨勢

面對市場化、規(guī)范化和國際化所帶來的沖擊,券商的高利潤時代已成為歷史,取而代之的是市場化轉(zhuǎn)型和更加激烈的專業(yè)化競爭,目前的同質(zhì)性金融服務(wù)與粗放式的經(jīng)營模式將會發(fā)生重大變化。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭模式由價格競爭向服務(wù)競爭過渡

隨著買方市場的形成和客戶需求趨于個性化、復(fù)雜化,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將經(jīng)歷從價格競爭到產(chǎn)品競爭再到服務(wù)競爭的變遷。在服務(wù)競爭階段,營銷和服務(wù)成為核心競爭要素,各主要券商在前期積累的客戶服務(wù)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,紛紛建立起健全的客戶服務(wù)體系和客戶管理機(jī)制,從而為主要客戶提供系統(tǒng)完善的服務(wù)。

營業(yè)部由交易通道向金融超市轉(zhuǎn)型傭金市場化及進(jìn)入壁壘不斷降低給傳統(tǒng)的營業(yè)部模式帶來嚴(yán)重挑戰(zhàn),營業(yè)部作為交易通道的價值迅速下降,而客戶對交易的安全、便捷性及服務(wù)的個性化、專業(yè)化要求卻不斷增加。這就要求營業(yè)部由傳統(tǒng)的通道提供者轉(zhuǎn)變?yōu)榭蛻糍Y源開發(fā)和服務(wù)中心,為投資者提供綜合性、個性化和專業(yè)化的服務(wù)。同時,營業(yè)部的存在模式也將發(fā)生轉(zhuǎn)變,由中心營業(yè)部、證券服務(wù)部、技術(shù)服務(wù)站、網(wǎng)上交易服務(wù)站等服務(wù)網(wǎng)點組成的虛實結(jié)合、層次多樣、布局合理的立體營銷網(wǎng)絡(luò)組織將取代單純的營業(yè)部模式,成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)機(jī)構(gòu)的主要形態(tài)。

以證券經(jīng)紀(jì)人制度為核心的營銷組織模式日益成熟證券經(jīng)紀(jì)人負(fù)責(zé)市場開發(fā)和客戶維護(hù),是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與客戶接觸的第一線人員。市場競爭的日趨激烈要求券商在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中必須注重客戶資源開發(fā)和維護(hù),這就使得證券經(jīng)紀(jì)人的地位日趨重要。西方券商借鑒了保險人制度的成功之處,普遍建立了相當(dāng)完善的經(jīng)紀(jì)人制度,通過經(jīng)紀(jì)人為客戶提供財務(wù)計劃書、為客戶投資交易各種金融工具提供便利、提供及時的金融信息資訊、根據(jù)客戶的風(fēng)險偏好提供投資組合等高質(zhì)量的經(jīng)紀(jì)服務(wù)。隨著我國券商在經(jīng)紀(jì)人管理機(jī)制、考核制度和激勵機(jī)制方面的探索日益成熟和深入,證券經(jīng)紀(jì)人在券商今后的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中將會逐步承擔(dān)現(xiàn)有證券營業(yè)網(wǎng)點的職能,并發(fā)揮日益重要的作用和影響。

客戶關(guān)系管理將成為客戶服務(wù)的重要手段客戶關(guān)系管理就是在理解不同客戶、不同需求的情況下為客戶提供個性化的服務(wù),它是通過優(yōu)化的管理方法對客戶進(jìn)行系統(tǒng)化的研究,通過識別有價值的客戶、客戶挖掘、研究和培育,改進(jìn)客戶服務(wù)水平、提高客戶的價值和忠誠度,同時達(dá)到縮減成本、尋找新的市場和渠道、為企業(yè)帶來更多利潤的目的。為使對客戶的管理逐步邁向規(guī)范化、信息化和智能化,很多券商正在努力開發(fā)和建設(shè)自己的客戶關(guān)系管理系統(tǒng),以期提升客戶服務(wù)能力。

管理模式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變

利潤平均化凸現(xiàn)了科學(xué)管理的重要性,在經(jīng)歷過價格戰(zhàn)的陣痛之后,我國券商開始重新審視自身的管理模式,并通過流程重整、技術(shù)革新實現(xiàn)低成本擴(kuò)張。

實施以客戶為中心的業(yè)務(wù)流程重組與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)職能轉(zhuǎn)型相適應(yīng),經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的管理模式開始轉(zhuǎn)型,對傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實施流程再造,實施以客戶、市場為導(dǎo)向的流程管理將是證券經(jīng)紀(jì)商的又一發(fā)展趨勢。具體而言,業(yè)務(wù)流程的重組包括客戶資源開發(fā)流程、客戶維護(hù)和管理流程、產(chǎn)品供應(yīng)流程等內(nèi)容。客戶資源開發(fā)的核心就是要充分重視客戶需求、進(jìn)行營銷觀念的創(chuàng)新、形成業(yè)務(wù)特色以達(dá)到獲得客戶資源、吸引增量客戶的目標(biāo)。客戶維護(hù)和管理流程則要求根據(jù)客戶交易行為特征來細(xì)分客戶群,對客戶資源進(jìn)行分級分類的維護(hù)和管理,讓客戶滿意并留住客戶。產(chǎn)品供應(yīng)流程則為目標(biāo)客戶提供更多真正滿足客戶需要的產(chǎn)品或高附加值的服務(wù)。業(yè)務(wù)流程重組將有效延伸經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價值鏈,證券經(jīng)紀(jì)商的投行、研究、理財?shù)雀鳂I(yè)務(wù)部門與經(jīng)紀(jì)部門之間的聯(lián)系得到有機(jī)整合,產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新能力不斷加強(qiáng),經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也將由單純的通道服務(wù)向為投資者提供更豐富的投資產(chǎn)品、理財產(chǎn)品以及咨詢產(chǎn)品的綜合轉(zhuǎn)變。

集中交易模式將逐步取代分散交易模式傳統(tǒng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基本上是一種基于營業(yè)部的分散交易模式,每個營業(yè)部相互獨立、不僅公司資源難以利用、成本較高,而且風(fēng)險難以控制。推行集中交易模式將各營業(yè)部的后臺系統(tǒng)統(tǒng)一起來集中處理,為證券經(jīng)紀(jì)商構(gòu)筑一個整體的交易平臺,改變證券經(jīng)紀(jì)商內(nèi)部營業(yè)部相互分割的經(jīng)營形態(tài),各營業(yè)部共享各種資源,形成整體優(yōu)勢;同時集中交易也將改變營業(yè)部的功能,使其由交易、清算、托管、營銷于一體的功能定位向營銷、客戶服務(wù)的服務(wù)中心轉(zhuǎn)變,并大大降低證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的運營和管理成本,有效控制風(fēng)險。但由于集中交易投資巨大、技術(shù)要求較高,券商推行集中交易也往往采取漸進(jìn)路線,因此現(xiàn)階段,集中交易、區(qū)域集中交易和分散交易模式并存的局面將繼續(xù)維持。

技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的形態(tài)由現(xiàn)場交易向非現(xiàn)場交易轉(zhuǎn)變非現(xiàn)場交易特別是網(wǎng)上交易的出現(xiàn),大大突破了傳統(tǒng)經(jīng)營中地理區(qū)域的限制,能有效降低券商的服務(wù)成本,提高服務(wù)質(zhì)量和效率,使券商間的競爭進(jìn)入一個嶄新的起點。各券商在整合和壓縮有形證券營業(yè)網(wǎng)點的同時,紛紛加大以網(wǎng)上交易為主的非現(xiàn)場交易拓展力度。目前網(wǎng)上交易發(fā)展迅速,在某些證券經(jīng)紀(jì)商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總額中已經(jīng)占到35%以上,而柜臺交易等現(xiàn)場交易的比重則持續(xù)下降。非現(xiàn)場交易的工具和手段也呈多樣化發(fā)展態(tài)勢。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的外延將進(jìn)一步拓展除了通過整合自身資源以外,證券經(jīng)紀(jì)商還盡可能地與銀行、電信等存在潛在投資者客戶群體的企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟,嘗試不同產(chǎn)品的交叉銷售,不斷拓展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)邊界。