投資公司投資管理制度

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投資公司投資管理制度范文第1篇

關(guān)鍵詞：管理者過(guò)度自信；控制幻覺(jué)；公司治理；企業(yè)過(guò)度投資；委托；認(rèn)知糾偏效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F276.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3104（2014）01?0015?08

長(zhǎng)期以來(lái)，學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)過(guò)度投資行為的研究一直保持著濃厚的興趣，也產(chǎn)生了大量的研究成果。對(duì)過(guò)度投資的經(jīng)典解釋是現(xiàn)代企業(yè)由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離引發(fā)的委托問(wèn)題。在企業(yè)投資決策中，不持有或持有少量股份的管理者的決策目標(biāo)并不是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，而是為了滿足個(gè)人私利。管理者通過(guò)建造“企業(yè)帝國(guó)”，以謀取企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大而帶來(lái)的各種利益，如報(bào)酬與聲望的提高等。理論揭示了企業(yè)過(guò)度投資的基本原因，但該視角的分析忽視了企業(yè)決策的另一影響因素，即管理者的認(rèn)知偏差。社會(huì)學(xué)和心理學(xué)的研究表明，人們普遍存在過(guò)度自信的認(rèn)知偏差。相比普通員工，過(guò)度自信在企業(yè)管理者中表現(xiàn)尤為明顯[1?2]。當(dāng)管理者過(guò)于相信自己的判斷能力和成功概率時(shí)，可能制定錯(cuò)誤的投資決策。因此，管理者的過(guò)度自信可能也是導(dǎo)致企業(yè)過(guò)度投資的重要原因之一。目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者圍繞這一問(wèn)題展開了深入研究。但對(duì)于如何消除管理者過(guò)度自信導(dǎo)致的企業(yè)投資行為異化這一視角的研究成果還很鮮見(jiàn)。由于公司治理的最終目標(biāo)在于保證公司決策的科學(xué)性，那么公司治理機(jī)制是否可以抑制由管理者過(guò)度自信引發(fā)的過(guò)度投資？基于這一思路，本文擬從抑制管理者過(guò)度自信視角，就公司治理對(duì)管理者過(guò)度自信導(dǎo)致的企業(yè)過(guò)度投資的治理效應(yīng)進(jìn)行研究。

以2007―2010年滬深兩市上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明：過(guò)度投資與管理者過(guò)度自信存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；良好的公司治理能夠抑制管理者過(guò)度自信而導(dǎo)致的企業(yè)過(guò)度投資行為。本文的主要貢獻(xiàn)在于：突破了現(xiàn)有研究主要停留在管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資行為負(fù)面影響的研究框架，而是從如何克服過(guò)度自信心理偏差，以確保投資決策的科學(xué)性這一更深層面上，研究公司治理對(duì)于管理者過(guò)度自信以及過(guò)度自信導(dǎo)致的過(guò)度投資的抑制作用，揭示了公司治理的“認(rèn)知糾偏”效應(yīng)，深化了對(duì)公司治理基本功能的理解。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一） 管理者過(guò)度自信與企業(yè)過(guò)度投資

行為金融學(xué)的研究表明，管理者的個(gè)人心理特征對(duì)投資決策有重要影響。過(guò)度自信的管理者，表現(xiàn)出更容易高估自己的知識(shí)和能力，更加相信自己的控制能力，往往高估收益，低估風(fēng)險(xiǎn)。因此，即使他們是忠于股東的，也可能做出過(guò)度投資的決策，從而損害公司利益[3]。Lin，Hu和Chen發(fā)現(xiàn)過(guò)度自信的管理者傾向于過(guò)度投資[4]，Malmendier和Tate揭示了管理者過(guò)度自信與公司投資現(xiàn)金流之間的關(guān)系，他們發(fā)現(xiàn)，過(guò)度自信的CEO投資現(xiàn)金流敏感性更高，如果公司的內(nèi)部資金充足，過(guò)度自信的管理者會(huì)加大過(guò)度投資的水平[5]。

管理者的過(guò)度自信行為及其對(duì)企業(yè)投資決策的影響也引起了我國(guó)學(xué)者的關(guān)注，郝穎、劉星和林朝南等研究發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)上市公司特有的股權(quán)安排和治理結(jié)構(gòu)下，過(guò)度自信高管人員在公司投資決策中更有可能引發(fā)配置效率低下的過(guò)度投資行為[6]。姜付秀等對(duì)管理者過(guò)度自信與企業(yè)擴(kuò)張之間的關(guān)系及其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)困境的影響進(jìn)行了探討。他們的研究結(jié)果表明，管理者過(guò)度自信和企業(yè)的總投資水平、內(nèi)部擴(kuò)張之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，并由此加大企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性[7]。葉蓓、袁建國(guó)發(fā)現(xiàn)，管理者信心增強(qiáng)會(huì)顯著提高企業(yè)投資?現(xiàn)金流敏感性[8]。張敏等考察了不同層級(jí)的管理者過(guò)度自信對(duì)上市公司投資決策的影響，得出了董事長(zhǎng)和總經(jīng)理過(guò)度自信對(duì)公司投資支出和并購(gòu)決策行為都具有顯著影響的結(jié)論[9]。可見(jiàn)，在我國(guó)目前特定的制度背景下，管理者過(guò)度自信可能引發(fā)企業(yè)過(guò)度投資行為。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：管理者過(guò)度自信與企業(yè)過(guò)度投資水平存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

（二） 公司治理對(duì)管理者過(guò)度自信引起的過(guò)度投資的治理效應(yīng)

公司治理源于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的普遍分離，是確保企業(yè)管理者的各項(xiàng)決策符合股東利益的一種制度安排，其最終目標(biāo)在于保證企業(yè)決策的科學(xué)性和合理性。如果公司治理是有效的，管理者做出決策時(shí)會(huì)更加審慎并會(huì)對(duì)決策后果進(jìn)行反復(fù)評(píng)估，從而可以修正其對(duì)自身能力以及公司實(shí)力的認(rèn)知，降低過(guò)度自信的程度。此外，通過(guò)合理安排公司治理結(jié)構(gòu)，還能夠加強(qiáng)公司內(nèi)部和外部利益相關(guān)者對(duì)公司決策過(guò)程的參與程度和決策執(zhí)行過(guò)程的監(jiān)督，削弱管理者的決策權(quán)和控制權(quán)，有助于抑制管理者的控制幻覺(jué)，進(jìn)而降低管理者的過(guò)度自信程度。良好的公司治理能夠抑制管理者的過(guò)度自信程度，進(jìn)而降低由于管理者過(guò)度自信而導(dǎo)致的過(guò)度投資。因此，提出一個(gè)總的假設(shè)：

H2：公司治理能抑制管理者過(guò)度自信導(dǎo)致的過(guò)度投資。

董事會(huì)治理是現(xiàn)代公司治理體系的核心。董事會(huì)對(duì)管理層做出的重大決策進(jìn)行審核批準(zhǔn)，起到對(duì)管理層監(jiān)督的作用。董事會(huì)的獨(dú)立性決定了董事會(huì)監(jiān)督效率的高低。當(dāng)董事會(huì)的獨(dú)立性較差時(shí)，董事會(huì)最終會(huì)傾向于服從管理者做出的決策[10]，由此使得管理者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的判斷偏差得不到及時(shí)的糾正[11]。相反，當(dāng)董事會(huì)獨(dú)立性較強(qiáng)，董事特別是外部獨(dú)立董事對(duì)管理者做出的決策會(huì)更為謹(jǐn)慎對(duì)待，有利于及時(shí)糾正管理者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的判斷偏差，這樣就會(huì)在一定程度上抑制其過(guò)度自信的心理，管理者過(guò)度自信對(duì)投資決策的影響可能會(huì)有所減弱。Borokhovich等認(rèn)為如果公司董事會(huì)能有效地監(jiān)督公司，將可使管理者過(guò)度自信的傾向降低[12]。Malmendier 和 Tate的研究也表明公司需要獨(dú)立性高的董事會(huì)來(lái)治理管理者的過(guò)度自信行為可能帶來(lái)的消極影響[5]。據(jù)此，提出假設(shè)：

H2-1：董事會(huì)的獨(dú)立性越強(qiáng)，管理者過(guò)度自信與過(guò)度投資之間的正相關(guān)關(guān)系越弱。

利用董事會(huì)監(jiān)督企業(yè)管理者的行為是股東維護(hù)自身利益的一種機(jī)制，也是董事會(huì)治理的重要組成部分。從崗位設(shè)置角度來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)對(duì)不相容的職務(wù)進(jìn)行崗位分離。總經(jīng)理的重大決策應(yīng)通過(guò)董事會(huì)進(jìn)行投票表決形成最終意見(jiàn)。然而總經(jīng)理和董事長(zhǎng)如果兼任則會(huì)弱化董事會(huì)對(duì)管理者的監(jiān)督和制衡，總經(jīng)理對(duì)公司的重大經(jīng)營(yíng)決策有了更多的話語(yǔ)權(quán)，由此會(huì)增加總經(jīng)理對(duì)公司的控制幻覺(jué)， 這樣會(huì)使總經(jīng)理認(rèn)為自己能更多的控制公司經(jīng)營(yíng)決策的結(jié)果，由此低估決策失敗可能性的程度會(huì)更大。與此同時(shí)，當(dāng)總經(jīng)理同時(shí)兼任董事長(zhǎng)時(shí)，董事會(huì)的警惕性會(huì)降低，管理者的過(guò)度自信行為得到強(qiáng)化。饒育蕾、王建新的實(shí)證結(jié)果也表明，兩職分離能夠糾正因CEO過(guò)度自信而導(dǎo)致的投資決策及其他經(jīng)營(yíng)決策偏差[13]。據(jù)此，提出假設(shè)：

H2-2：董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離時(shí)，管理者過(guò)度自信與過(guò)度投資的相關(guān)關(guān)系越弱。

作為債務(wù)人的企業(yè)與其債權(quán)人之間的債務(wù)契約特征會(huì)對(duì)企業(yè)管理者產(chǎn)生約束作用。一方面，債務(wù)按期還本付息的規(guī)則性治理和強(qiáng)制索取模式降低了管理者決策的自由度，另一方面，債權(quán)人出于自身風(fēng)險(xiǎn)防范的考慮，會(huì)在債務(wù)契約中增加約束管理者的限制性條款，并對(duì)那些容易導(dǎo)致債權(quán)人利益受損的管理行為進(jìn)行干預(yù)，從而降低管理者進(jìn)行決策的“獨(dú)立選擇”能力。因此，債權(quán)人對(duì)管理者的干預(yù)與約束會(huì)抑制管理者的過(guò)度自信，從而降低企業(yè)的過(guò)度投資水平。據(jù)此，提出假設(shè)：

H2-3：債權(quán)人對(duì)管理者的約束與干預(yù)程度越大，管理者的過(guò)度自信程度與過(guò)度投資的相關(guān)性越弱。

由于市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)并不會(huì)完全有效，政府干預(yù)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中仍然起著舉足輕重的作用。政府干預(yù)不僅會(huì)降低管理者對(duì)決策的控制權(quán)，同時(shí)當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更多地依賴于政府政策的支持，而不是管理者自身的能力與專業(yè)知識(shí)時(shí)，管理者的控制幻覺(jué)會(huì)弱化，從而抑制管理者過(guò)度自信。我國(guó)的國(guó)有企業(yè)中存在著大量的非市場(chǎng)因素會(huì)影響管理者的決策行為，因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并非完全由管理者自身能力所決定，同時(shí)也取決于政府出臺(tái)的政策支持。據(jù)此，提出假設(shè)：

H2-4：政府干預(yù)會(huì)弱化管理者過(guò)度自信與過(guò)度投資的相關(guān)關(guān)系。

國(guó)外的一些實(shí)證研究表明，外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體系對(duì)企業(yè)管理者的約束和企業(yè)績(jī)效的影響甚至?xí)葍?nèi)部治理更為有效。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)評(píng)判是監(jiān)督和約束經(jīng)理層的主要依據(jù)，競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品市場(chǎng)時(shí)刻考驗(yàn)企業(yè)的生存能力，這給管理層帶來(lái)了極大的經(jīng)營(yíng)壓力。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能有效的降低委托成本，促使管理者為提高公司價(jià)值而努力[14]。面對(duì)這種壓力，管理者會(huì)更加謹(jǐn)慎的對(duì)待各項(xiàng)決策，以防自己以及其所屬企業(yè)被市場(chǎng)機(jī)制淘汰，從而抑制了管理者的過(guò)度自信行為。據(jù)此，提出假設(shè)：

H2-5：在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的約束下，管理者過(guò)度自信與過(guò)度投資的相關(guān)關(guān)系較沒(méi)有約束條件的情形下要弱。

二、研究設(shè)計(jì)

（一） 樣本選擇

本文的樣本來(lái)自2007―2010年在上海和深圳證券交易所掛牌交易且發(fā)行A股的上市公司。在樣本篩選過(guò)程中，考慮到行業(yè)的特殊性，剔除了金融保險(xiǎn)類上市公司；為了避免財(cái)務(wù)狀況異常公司的干擾，剔除了ST、PT公司；將無(wú)法取值的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本缺失值處理。最終得到311家公司三年共933個(gè)樣本數(shù)據(jù)。為消除極端值的影響，本文還對(duì)主要的連續(xù)變量在1%分位以下和99%分位以上的極端值進(jìn)行了Winsorize處理。本文的數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二） 模型建立

Overinv是模型（1）測(cè)算出的企業(yè)過(guò)度投資水平，Conf是表征管理者過(guò)度自信的三個(gè)因子，Gov代表公司治理的各項(xiàng)因素，X代表各個(gè)控制變量。模型（2）用于檢驗(yàn)H1，如果系數(shù)顯著為正，表示管理者過(guò)度自信將導(dǎo)致過(guò)度投資，H1得到驗(yàn)證。模型（3）用于檢驗(yàn)H2，當(dāng)3系數(shù)顯著為負(fù)時(shí)，表示該項(xiàng)治理機(jī)制有助于抑制管理者過(guò)度自信引起的企業(yè)過(guò)度投資行為，H2得到驗(yàn)證。上述模型中各變量的含義見(jiàn)表1。

1. 管理者過(guò)度自信變量

對(duì)管理者過(guò)度自信的度量一直是該領(lǐng)域研究的一個(gè)難點(diǎn)，從已有的研究看，學(xué)者們主要提出了以下幾種度量方法：

（1） 依據(jù)管理者的行為來(lái)判斷。管理者行為又依據(jù)管理者的股票期權(quán)或CEO持股狀況、管理者盈余預(yù)測(cè)、并購(gòu)次數(shù)等來(lái)判定。Malmendier & Tate以管理者所持股票或股票期權(quán)的數(shù)量在行權(quán)期內(nèi)是否凈增長(zhǎng)作為衡量過(guò)度自信的指標(biāo)[5]，Lin，Hu和Chen以公司年度盈利預(yù)測(cè)值超過(guò)實(shí)際盈利水平作為管理者過(guò)度自信的標(biāo)志[4]。Doukas和Petmezas認(rèn)為公司在三年內(nèi)并購(gòu)次數(shù)達(dá)到五次或五次以上的管理者是過(guò)度自信的[16]。

（2） 根據(jù)主流媒體對(duì)CEO的評(píng)價(jià)。Deshmukh等運(yùn)用商業(yè)期刊對(duì)CEO的評(píng)價(jià)作為度量指標(biāo)[17]。

（3） 相關(guān)部門的市場(chǎng)情緒指數(shù)。Oliver將消費(fèi)者情緒指數(shù)，余明桂等采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的企業(yè)家信心指數(shù)作為管理者過(guò)度自信的替代指標(biāo)[18]。

（4） 根據(jù)管理者個(gè)人特征判斷。通過(guò)對(duì)管理者的年齡、學(xué)歷、任職期限、受教育程度進(jìn)行客觀賦權(quán)，構(gòu)建管理者過(guò)度自信的替代變量[19]。

考慮到我國(guó)上市公司管理者的持股比例不高，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的時(shí)間還比較晚、媒體披露的透明度不高以及較強(qiáng)的主觀性、企業(yè)景氣指數(shù)是對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的估計(jì)，公司盈利預(yù)測(cè)受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和公司信號(hào)傳遞等內(nèi)在因素的影響。同時(shí)在中國(guó)，“人”的影響不容忽視。另外，公司的規(guī)模以及經(jīng)營(yíng)程度也會(huì)影響管理者的自信程度。因此，本文借鑒江偉的做法[19]，采用管理者男性比例、管理者平均年齡、管理者持股比例、管理者教育程度、公司規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率作為管理者過(guò)度自信的替代變量。具體理由如下：

（1） 管理者男性比例。女性比男性表現(xiàn)出來(lái)更多與生俱來(lái)的謹(jǐn)慎與細(xì)致，Langer和Roth的研究表明，在投資方面，男性投資者比女性投資者更傾向于表現(xiàn)出過(guò)度自信[20]。

（2） 管理者平均年齡。Forbes的研究發(fā)現(xiàn)，年齡較小的管理者在做決策的時(shí)候會(huì)收集更多的信息，以減少由于經(jīng)驗(yàn)不足引起的決策偏差；而年齡較大的管理者會(huì)倚仗其過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)歷，可能會(huì)使其減少對(duì)決策的必要調(diào)查與考慮，故年齡較大者存在過(guò)度自信傾向[21]。

（3） 管理者持股比例。當(dāng)管理者持有公司的股票時(shí)，其個(gè)人利益變與公司利益連在一起，引起其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，更容易做出保守的決策，因此會(huì)限制其過(guò)度自信的程度。

（4） 管理者受教育程度。Lichtenstein的研究發(fā)現(xiàn)，管理者受教育程度的高低會(huì)對(duì)決策產(chǎn)生影響。受教育程度高的管理者會(huì)從多方面收集信息，考慮決策的因素以及后果，從而弱化其過(guò)度自信的行為[22]。

（5） 公司規(guī)模和凈資產(chǎn)收益率。公司規(guī)模和凈資產(chǎn)收益率反映了公司前期發(fā)展的一個(gè)狀態(tài)，較大規(guī)模的公司以及較高的凈資產(chǎn)收益率是管理者具有較高管理能力的標(biāo)志，而市場(chǎng)對(duì)他們的認(rèn)可會(huì)激發(fā)其過(guò)度自信。所以公司規(guī)模大的公司以及凈資產(chǎn)收益率高的公司的管理者容易表現(xiàn)出過(guò)度自信。

考慮到這六個(gè)替代變量之間可能存在的缺陷以及它們之間的相互影響，本文采用因子分析法找出發(fā)揮主要作用的公共因子。因子分析的KMO系數(shù)為0.604，Bartlett檢驗(yàn)的顯著性水平為p=0.000，可以判斷適合作因子分析。將因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)之后，得到三個(gè)因子作為回歸檢驗(yàn)中管理者過(guò)度自信的替代變量。因子1上載荷較大的變量：男性比例、平均年齡、公司規(guī)模；因子2上載荷較大的變量：Roe、受教育程度；因子3上載荷較大的變量：管理者持股比例。三個(gè)因子分別用符號(hào)Conf1、Conf2、Conf3表示。

2. 公司治理變量

公司治理變量從內(nèi)部治理和外部治理兩個(gè)角度進(jìn)行選取，主要包括董事會(huì)、債權(quán)人、政府以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度幾個(gè)方面。董事會(huì)治理選用獨(dú)立董事比例和董事長(zhǎng)與總經(jīng)理二職兼任情況，債權(quán)治理選用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)度量，政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)選取企業(yè)的實(shí)際控制人是否為政府作為替代變量。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度選取行業(yè)平均利潤(rùn)率指標(biāo)[23?24]。為了避免因融資成本、稅項(xiàng)等因素的影響而對(duì)業(yè)績(jī)的扭曲，本文選取行業(yè)平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率而非凈利潤(rùn)率。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一） 預(yù)期投資估計(jì)

表2報(bào)告了預(yù)期投資模型（1）的回歸結(jié)果，從中可以發(fā)現(xiàn)，在控制了行業(yè)和年度效應(yīng)以后，除了年初Ret之外，其余變量的回歸系數(shù)都與預(yù)期符號(hào)一致，并且回歸系數(shù)顯著。調(diào)整的R2為16.2%，模型具有較好的解釋力。

（二） 管理者過(guò)度自信與企業(yè)過(guò)度投資

表3是管理者過(guò)度自信與企業(yè)過(guò)度投資的回歸結(jié)果。第（1）列是過(guò)度投資與管理者過(guò)度自信三個(gè)因子的回歸結(jié)果，在（2）～（4）列中，分別將過(guò)度自信的三個(gè)因子與過(guò)度投資進(jìn)行回歸，并且加入控制變量，第（5）列中管理者過(guò)度自信的三個(gè)因子和控制變量全部進(jìn)入回歸方程，結(jié)果顯示無(wú)論哪種情況，Conf1、Conf2 、Conf3的系數(shù)最起碼在10%的水平上顯著為正。說(shuō)明管理者過(guò)度自信程度越高，企業(yè)過(guò)度投資越嚴(yán)重。但值得注意的是，Conf2在因子分析中，主要表征管理者受教育程度影響，一般認(rèn)為，管理者受教育程度越高，其自信程度應(yīng)當(dāng)越低，原因在于受教育程度高的管理者會(huì)從多方面收集信息，考慮決策的因素以及后果，由此弱化其過(guò)度自信的行為[19]。本研究結(jié)果與這一結(jié)論不符，這可能是由于管理者受教育程度越高，越熟悉已有的經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)存的決策方案，因此對(duì)自己做出準(zhǔn)確決策的能力更加自信（見(jiàn)表3）。

（三） 公司治理對(duì)管理者過(guò)度自信引起的過(guò)度投資的抑制作用

表4報(bào)告了模型（3）的回歸結(jié)果，即檢驗(yàn)公司治理的各項(xiàng)因素是否能抑制管理者過(guò)度自信引起的企業(yè)過(guò)度投資行為。從表中可以看出，除了Conf3以外，無(wú)論哪種情況下，過(guò)度自信因子Conf1、Conf2與過(guò)度投資都顯著正相關(guān)，再次驗(yàn)證了假設(shè)H1。同時(shí)，第（1）列的結(jié)果表明，過(guò)度自信與獨(dú)立董事比例的交互項(xiàng)Conf1×Idr、Conf2×Idr與過(guò)度投資分別在10%、5%水平上顯著負(fù)相關(guān)。表明在管理者過(guò)度自信的情況下，獨(dú)立董事能夠抑制管理者過(guò)度自信而導(dǎo)致的企業(yè)過(guò)度投資，假設(shè)H2-1“董事會(huì)的獨(dú)立性越強(qiáng)，管理者過(guò)度自信與過(guò)度投資之間的正相關(guān)關(guān)系越弱。”這一假設(shè)得到驗(yàn)證。第（2）列的回歸結(jié)果顯示，過(guò)度自信與董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理交互項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)，Conf2× Dual的系數(shù)顯著，表明董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離有利于抑制過(guò)度自信管理者的過(guò)度投資行為，假設(shè)H2-2得到驗(yàn)證。第（3）列中，過(guò)度自信與資產(chǎn)負(fù)債率交互項(xiàng)的回歸系數(shù)為負(fù)，并且Conf1×Lev、Conf2×Lev的系數(shù)顯著，表明債權(quán)人對(duì)管理者的約束與干預(yù)程度越大，管理者的過(guò)度自信程度與過(guò)度投資的相關(guān)性越弱。從而驗(yàn)證了假設(shè)H2-3。再觀察第（4）列過(guò)度自信因子與實(shí)際控制人是否為政府的交互項(xiàng)，Conf1×State、 Conf2×State的系數(shù)為負(fù)，盡管與過(guò)度投資相關(guān)性不顯著，但是Conf3×State對(duì)過(guò)度投資的影響在10%的水平上顯著為負(fù)。表明政府干預(yù)會(huì)一定程度弱化管理者過(guò)度自信與過(guò)度投資的相關(guān)關(guān)系，從而驗(yàn)證了假設(shè)H2-4。第（5）列，管理者過(guò)度自信三個(gè)因子與行業(yè)平均利潤(rùn)率的交互項(xiàng)與過(guò)度投資不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度并不能抑制過(guò)度自信管理者的過(guò)度投資行為。這可能是由于在中國(guó)的特殊背景下，資本市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)不完全，使得管理者對(duì)外部治理的重視程度不夠，外部治理未能對(duì)管理者的過(guò)度自信產(chǎn)生約束，假設(shè)H2-5沒(méi)有得到驗(yàn)證。上述實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)董事會(huì)的獨(dú)立性、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離、債權(quán)人和政府的干預(yù)能對(duì)管理者過(guò)度自信導(dǎo)致的過(guò)度投資行為起到抑制作用，但是外部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的抑制作用不明顯。總體上，假設(shè)H2“公司治理能抑制管理者過(guò)度自信引起的過(guò)度投資”基本得到驗(yàn)證（見(jiàn)表4）。

四、結(jié)論

基于行為財(cái)務(wù)學(xué)的視角，本文以2007―2010年滬深兩市上市公司為研究對(duì)象，研究了管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)過(guò)度投資行為的影響，以及公司治理對(duì)它的抑制作用。研究發(fā)現(xiàn)：管理者過(guò)度自信與過(guò)度投資存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；良好的公司治理機(jī)制能抑制管理者過(guò)度自信導(dǎo)致的企業(yè)過(guò)度投資。具體來(lái)說(shuō)，公司治理因素中的董事會(huì)的獨(dú)立性、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離、債權(quán)人和政府的干預(yù)能對(duì)管理者過(guò)度自信導(dǎo)致的過(guò)度投資行為起到抑制作用，但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的抑制作用不明顯。因此，建立良好的公司治理機(jī)制，提高治理主體參與企業(yè)決策的積極性，對(duì)于解決由于管理者過(guò)度自信而引發(fā)的非科學(xué)決策問(wèn)題具有重要意義。不同于已有文獻(xiàn)，局限于研究過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資行為的負(fù)面影響，本文更加關(guān)注克服過(guò)度自信心理偏差、以確保投資決策的科學(xué)性這一層面上，研究公司治理對(duì)于管理者過(guò)度自信引發(fā)的過(guò)度投資的抑制作用的研究，揭示公司治理的“認(rèn)知糾偏”效應(yīng)。本文的不足在于，只檢驗(yàn)了董事會(huì)治理、債權(quán)人與政府干預(yù)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度等治理因素，未來(lái)的研究需進(jìn)一步考慮其他治理因素的影響。

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投資公司投資管理制度范文第2篇

投資公司財(cái)務(wù)管理不僅包含內(nèi)部財(cái)務(wù)管理。同被投資公司相同，投資公司也擁有平等、獨(dú)立的法人地位，但被投資的公司的財(cái)制度和財(cái)務(wù)人員并沒(méi)有管理權(quán)限，只對(duì)投資公司內(nèi)部具有管理權(quán)限。一個(gè)公司的財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)人員對(duì)公司的財(cái)務(wù)管理有著重要作用，因此，投資公司在運(yùn)行過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)應(yīng)用股權(quán)或其他合理手段加強(qiáng)對(duì)被投資公司的財(cái)務(wù)管理，這種管理即使無(wú)法達(dá)到最終的管理目標(biāo)，也會(huì)對(duì)管理產(chǎn)生一定影響。投資公司在運(yùn)行過(guò)程中，需要提高自身的財(cái)務(wù)管理能力，日常核算中，對(duì)會(huì)計(jì)工作要進(jìn)行規(guī)范，使會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性能夠得到進(jìn)一步提高，保護(hù)投資的合法利益。投資公司在制定財(cái)務(wù)管理制度上應(yīng)當(dāng)在結(jié)合自身的實(shí)際情況的基礎(chǔ)下，依據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)完成。與此同時(shí)，應(yīng)當(dāng)制定一套合理的財(cái)務(wù)決策審批制度，對(duì)固定資產(chǎn)、存貨、資金等管理制定進(jìn)行完善。完善的合同管理制度，會(huì)使投資公司的執(zhí)行、管理、決策變得更加清晰。投資公司可以對(duì)被投資的公司的制度進(jìn)行抽查，如果發(fā)現(xiàn)制度存在問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)對(duì)問(wèn)題進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，并將調(diào)整后的項(xiàng)目作為公司的考核內(nèi)容。

二、對(duì)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行管理

（一）選聘財(cái)務(wù)人員

財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)是確保投資公司綜合利益的關(guān)鍵因素，因此，要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的選聘的重視程度。財(cái)務(wù)人員不僅需要具有相應(yīng)的從業(yè)資格證書，和長(zhǎng)年財(cái)務(wù)工作經(jīng)驗(yàn)，而且也要誠(chéng)實(shí)、有責(zé)任心、敬業(yè)，只有具備上述的所有素質(zhì)才能成為一名優(yōu)秀的財(cái)務(wù)管理人，這種人才也是投資公司向被投資公司指派最佳人員。

（二）制定完善的培訓(xùn)制度

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理都會(huì)發(fā)生巨大變化，在這樣的環(huán)境背景下，投資公司對(duì)財(cái)務(wù)管理提出了更高的要求，不僅需要具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)管理能力，而且也需要具有一定的前瞻性。投資公司為了能夠與快速變化的經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)，投資公司財(cái)務(wù)中的財(cái)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作發(fā)生的變化，對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理進(jìn)行定期培訓(xùn)，從而使其掌握的知識(shí)能夠跟上經(jīng)濟(jì)時(shí)生的變化，從而使公司的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠逐漸向國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則逐漸靠攏。

三、委派財(cái)務(wù)主管，推行責(zé)任制

財(cái)務(wù)人員與財(cái)務(wù)制度同樣重要，財(cái)務(wù)制度的執(zhí)行最終需要財(cái)務(wù)人員完成。依據(jù)被控公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理和控制流程，投資公司在對(duì)被投資公司進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)，可以委派財(cái)務(wù)人員，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)被投資公司生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)情況的全面掌控，了解公司的真實(shí)情況，確保會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性和完整性，為投資公司進(jìn)行決策提供有力的數(shù)據(jù)支持。委派財(cái)務(wù)人員通過(guò)委派掌握被投資公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)和人員的控制，從而使公司的整體利益能夠?qū)崿F(xiàn)最大化。目前，現(xiàn)在工作中可以委派會(huì)計(jì)主管，委派財(cái)務(wù)主管屬于投資公司的編制人員，由投資公司進(jìn)行統(tǒng)一管理，對(duì)被投資公司財(cái)務(wù)事物進(jìn)行全面管理。實(shí)際工作中，為了避免會(huì)計(jì)主管遭受投資公司和被投資公司的雙面檢查，而無(wú)法處理投資公司、個(gè)人、被投資公司三方面利益之間存在的沖突。投資公司，一方面要確保主管的權(quán)利，如果主管在被投資公司中主管只是公司的中層人員，在被投資公司在進(jìn)行決策時(shí)，很難發(fā)揮出應(yīng)有的作用；另一方面，對(duì)財(cái)務(wù)主管的獎(jiǎng)懲和考核進(jìn)行進(jìn)一步細(xì)化，從而有效的避免主管的工作沒(méi)有動(dòng)力、沒(méi)有壓力，長(zhǎng)期游離在公司中。被投資公司委派到被投資公司的財(cái)務(wù)人員，應(yīng)當(dāng)在特定的時(shí)間向投資公司匯報(bào)工作情況，年末則應(yīng)當(dāng)對(duì)公司進(jìn)行詳細(xì)總結(jié)，提交總結(jié)報(bào)告，并且要有投資公司主管和領(lǐng)導(dǎo)簽署相應(yīng)的意見(jiàn)，作為日后考核工作的主要依據(jù)。如果被投資公司具有一套完善的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系，則在管理上可以采用財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人聯(lián)簽制度。也就是通過(guò)直接委派人員對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，掌握財(cái)務(wù)活動(dòng)的全部信息。在實(shí)際工作中，投資公司需要依據(jù)投資協(xié)議中的相關(guān)規(guī)定，對(duì)被投資公司的資金運(yùn)轉(zhuǎn)，由委派人員與公司董事長(zhǎng)或總經(jīng)理進(jìn)行聯(lián)簽制，實(shí)現(xiàn)對(duì)被投資公司的動(dòng)態(tài)管理，從而保證投資公司合法利益不會(huì)受到侵犯。委派出的人員是投資的人員編制，在考核和獎(jiǎng)懲上要統(tǒng)一管理。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人聯(lián)簽制對(duì)被投資公司在運(yùn)行過(guò)程中財(cái)務(wù)信息和重大決策要具有知情權(quán)、檢查權(quán)等，但通常情況下并不會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行直接干預(yù)。委派人員的職責(zé)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：監(jiān)督、服務(wù)、溝通。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人作為投資公司的代表，主要的職能是監(jiān)督。但凡為聯(lián)簽事項(xiàng)，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人員應(yīng)當(dāng)在準(zhǔn)備介入，并應(yīng)當(dāng)同負(fù)責(zé)任人聯(lián)合簽署；但凡進(jìn)行聯(lián)簽時(shí)，聯(lián)簽表的填寫應(yīng)當(dāng)由駐派人員填寫，該表應(yīng)當(dāng)作為備案文件或直接上報(bào)給投資公司，否則投資公司有權(quán)不受理。

四、加強(qiáng)對(duì)審計(jì)的管理

投資公司對(duì)被投資公司進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的一種重要手段就是審計(jì)管理，通過(guò)審計(jì)管理能夠?qū)Υ嬖诘膯?wèn)題進(jìn)行真實(shí)反映。投資公司應(yīng)在會(huì)計(jì)年度報(bào)告結(jié)束后，委托具有資歷的會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)被投資公司經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)，審計(jì)前，應(yīng)當(dāng)組織審計(jì)人員對(duì)被投資公司存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題以及可能存在的漏洞進(jìn)行詳細(xì)分析，然后找出審計(jì)的重點(diǎn)內(nèi)容，制定相應(yīng)的審計(jì)計(jì)劃。依據(jù)審計(jì)計(jì)劃，對(duì)審計(jì)目的進(jìn)行明確，審計(jì)過(guò)程中要對(duì)外部的審計(jì)力量進(jìn)行合理應(yīng)用，避免在審計(jì)過(guò)程中出現(xiàn)陋習(xí)。完成審計(jì)，投資公司依據(jù)審計(jì)的實(shí)際情況，對(duì)公司的人員進(jìn)行組合，然后復(fù)核審計(jì)結(jié)果，從而在機(jī)制上對(duì)會(huì)計(jì)事務(wù)所的審計(jì)工作起到一定的督促作用，確保審計(jì)結(jié)果的科學(xué)合理。在會(huì)計(jì)事務(wù)所的協(xié)助下，投資公司可以對(duì)被投資公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、賬簿、會(huì)計(jì)憑證等能夠反映公司經(jīng)營(yíng)情況的信息進(jìn)行審計(jì)，從而詳細(xì)掌握被投資公司章可循，以及被投資公司的財(cái)務(wù)包括與經(jīng)營(yíng)結(jié)果的真實(shí)性，從而確保投資公司能夠完全掌握被投資公司的信息。通過(guò)審計(jì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，投資公司應(yīng)當(dāng)采取合理的措施督促被投資公司對(duì)存在問(wèn)題的休整，并將改正過(guò)后的結(jié)果，作為下次投資依據(jù)。除了以上提到的內(nèi)容外，還需要進(jìn)行內(nèi)控審計(jì)。內(nèi)控審計(jì)對(duì)審計(jì)的可操作性和管理要有著很高的要求，許多內(nèi)控審計(jì)都來(lái)自高層管理人員的預(yù)感和對(duì)問(wèn)題的分析，內(nèi)控審計(jì)通常情況下都具有較強(qiáng)的針對(duì)性，或是公司經(jīng)營(yíng)效益存在的問(wèn)題和管理的難點(diǎn)或重點(diǎn)內(nèi)容。內(nèi)控審計(jì)的開展需要以公司管理作為重點(diǎn)，避免對(duì)公司的效益產(chǎn)生影響。

五、結(jié)束語(yǔ)

投資公司投資管理制度范文第3篇

城市建設(shè)投資公司是政府投資融資的平臺(tái)、經(jīng)營(yíng)城市的媒介、對(duì)外開展融資合作的樞紐，是董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在政府的授權(quán)范圍內(nèi)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)行使出資者的權(quán)利，并且具有獨(dú)立的法人資格，隸屬于國(guó)有公司。城市建設(shè)投資公司在運(yùn)行上實(shí)行市場(chǎng)化的運(yùn)作、企業(yè)化的管理，是政府直屬的事業(yè)單位。城市建設(shè)投資公司在其開發(fā)產(chǎn)品上具有投資廣、面積大以及地點(diǎn)固定等特點(diǎn)，在生產(chǎn)上則具有生產(chǎn)周期長(zhǎng)、流動(dòng)性強(qiáng)、人員復(fù)雜、露天作業(yè)多以及技術(shù)多樣性等特點(diǎn)。

二、城市建設(shè)投資公司財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題

當(dāng)前，我國(guó)城市建設(shè)投資公司的財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀并不樂(lè)觀，有很大一部分的城市建設(shè)投資公司受規(guī)模與人員素質(zhì)的影響，忽略了財(cái)務(wù)管理的中心地位，在財(cái)務(wù)管理上往往存在著財(cái)務(wù)管理缺位、會(huì)計(jì)核算不健全的現(xiàn)象，在財(cái)務(wù)管理的強(qiáng)化方面也受到了阻礙，致使公司的財(cái)務(wù)管理仍然存在一些問(wèn)題：

（一）財(cái)務(wù)管理缺乏監(jiān)督

要想做好財(cái)務(wù)管理工作，必須要有相應(yīng)的財(cái)務(wù)制度作為保障，但往往城市建設(shè)投資公司在這方面的執(zhí)行力都很薄弱，成為困擾其財(cái)務(wù)管理的難題。城市建設(shè)投資公司中部分財(cái)務(wù)人員在日常管理中存在著有規(guī)不守、有章不循、有法不依、有責(zé)不負(fù)等問(wèn)題，在財(cái)務(wù)管理上出現(xiàn)成本無(wú)控制、費(fèi)用無(wú)限制、年初無(wú)預(yù)算、開支無(wú)計(jì)劃、核算無(wú)規(guī)矩、掛賬不清理等情況，這一系列原因造成了公司財(cái)務(wù)管理秩序的混亂，從根本上制約了城市建設(shè)投資公司的發(fā)展。

（二）職能部門權(quán)責(zé)不清

任何企業(yè)要想保持正常、合理的運(yùn)行必須要有相應(yīng)的規(guī)章制度，各層管理人員及各職能部門人員必須要明確其相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)[1]。當(dāng)前，在我國(guó)大多數(shù)城市建設(shè)投資公司中都普遍存在著職能部門權(quán)責(zé)不清的現(xiàn)象，相關(guān)負(fù)責(zé)人在工作上只行使其權(quán)利而并不履行義務(wù)和責(zé)任，在對(duì)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)事故及經(jīng)濟(jì)損失上，并沒(méi)有設(shè)立明確的責(zé)任追究制度，從而造成了財(cái)務(wù)管理的混亂及公司資產(chǎn)的流失。此外，還有一部分單位的領(lǐng)導(dǎo)者在簽訂合同時(shí)并沒(méi)有對(duì)合同深入的了解，對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)知識(shí)也是一知半解，在平時(shí)的工作中并不注重對(duì)財(cái)務(wù)工作的管理，嚴(yán)重地降低了公司的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

（三）賬實(shí)不清

當(dāng)前不少公司在財(cái)務(wù)賬面上雖然顯示的是利潤(rùn)數(shù)，但實(shí)際情況卻并非如此。部分城市建設(shè)投資公司在財(cái)務(wù)賬面上顯示有資金，但其實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)卻是空利潤(rùn)，并沒(méi)有多余的資金用來(lái)周轉(zhuǎn)；公司財(cái)務(wù)賬面上有資金，卻因?yàn)楦鞣N原因收不回來(lái)，由于長(zhǎng)期的拖欠而形成了死錢。建設(shè)單位在工程款上長(zhǎng)期的拖欠不僅直接影響了城市建設(shè)投資公司的經(jīng)濟(jì)效益，還讓公司承受著來(lái)自銀行的巨大利息壓力，增加了公司的負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重地限制了城市建設(shè)投資公司的全面發(fā)展。

三、城市建設(shè)投資公司的財(cái)務(wù)管理措施

（一）樹立正確的財(cái)務(wù)管理理念

所謂財(cái)務(wù)管理理念通常來(lái)說(shuō)即是對(duì)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐進(jìn)行指導(dǎo)的價(jià)值觀，是解決財(cái)務(wù)問(wèn)題的指引。在當(dāng)今新型理財(cái)理念的環(huán)境下，企業(yè)若不轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理理念，便很難在激烈競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地。城市建設(shè)投資公司在財(cái)務(wù)管理上應(yīng)樹立以下觀念：一是樹立利潤(rùn)最大化理念：加強(qiáng)對(duì)子公司或公司各部門收入、成本、支出等的控制，制定相應(yīng)利潤(rùn)考核制度，實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)的最大化；二是樹立財(cái)務(wù)管理中心理念：要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化，必須要明確財(cái)務(wù)管理的中心位置，充分發(fā)揮其預(yù)測(cè)、控制和考核等作用，抓住資金、成本及利潤(rùn)等方面的工作，從而帶動(dòng)城市建設(shè)投資公司各方面的經(jīng)營(yíng)效益；三是樹立現(xiàn)金流理念：現(xiàn)金流是在財(cái)務(wù)賬面上可用于公司周轉(zhuǎn)或者再投資的現(xiàn)金。現(xiàn)金流量的指標(biāo)在很多情況下都比利潤(rùn)指標(biāo)更加的重要，城市建設(shè)投資公司在經(jīng)營(yíng)上就算是有著良好的經(jīng)營(yíng)效益，但如若現(xiàn)金流量匱乏，造成財(cái)務(wù)狀況的惡化，這種情況下依然會(huì)導(dǎo)致公司的破產(chǎn)；四是樹立貨幣時(shí)間價(jià)值理念：貨幣時(shí)間價(jià)值理念是財(cái)務(wù)管理中最基本的理念，為了實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)富和價(jià)值的衡量，可以利用時(shí)間價(jià)值的理念通過(guò)現(xiàn)值來(lái)表示項(xiàng)目的未來(lái)成本及收益，當(dāng)成本現(xiàn)值小于收益現(xiàn)值時(shí)，那么該項(xiàng)目則可以予以施行，反正則不考慮。通過(guò)對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值理念的運(yùn)用，可以對(duì)將實(shí)施項(xiàng)目的未來(lái)成本及收益進(jìn)行科學(xué)、合理的評(píng)估。

（二）建立規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度

要想建立規(guī)范、合理的財(cái)務(wù)管理制度，首先要明確公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，即嚴(yán)格實(shí)施公司的每項(xiàng)規(guī)章制度，遵守城市建設(shè)投資管理的相關(guān)政策，做好對(duì)城市建設(shè)資金的預(yù)算及核算等工作，控制城市建設(shè)的成本，提高公司投資效益[2]。然后，還需把握好財(cái)務(wù)管理的相關(guān)重要環(huán)節(jié)，主要包括財(cái)務(wù)部門與其他部門協(xié)調(diào)、工程建設(shè)造價(jià)管理環(huán)節(jié)、公司工程建設(shè)資金支付環(huán)節(jié)、工程建設(shè)財(cái)務(wù)資料管理環(huán)節(jié)、工程殘料、賠償款等管理環(huán)節(jié)。

（三）強(qiáng)化對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算的管理

投資公司投資管理制度范文第4篇

一、股權(quán)投資管理的內(nèi)涵

(一)股權(quán)投資管理原則

股權(quán)管理要以《公司法》為依據(jù),企業(yè)必須做到合規(guī)合法,投資企業(yè)的管理應(yīng)當(dāng)合理有效,建立相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu),形成一套規(guī)范的規(guī)章制度并嚴(yán)格遵守執(zhí)行,企業(yè)既要保證充分的管理同時(shí)也應(yīng)適當(dāng)保證先關(guān)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。投資公司對(duì)于標(biāo)的企業(yè)應(yīng)按照責(zé)權(quán)利對(duì)等的原則,建立相應(yīng)的管理制度,采取相應(yīng)的監(jiān)管方式,權(quán)責(zé)清晰,責(zé)任到位。公司在投資過(guò)程中,對(duì)各項(xiàng)投資進(jìn)行全面管理,對(duì)投資的調(diào)研、決策、管理、處置等有明確且易于操作的程序,對(duì)其中的重要事項(xiàng),如被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、股權(quán)代表委派、資產(chǎn)處置、再投資等,做出合法合規(guī)的安排。及時(shí)向相關(guān)管理機(jī)構(gòu)報(bào)告重大投資事項(xiàng)。

(二)股權(quán)投資管理體系

所謂股權(quán)管理體系,就是股權(quán)的管理流程和整體架構(gòu)。股權(quán)管理體系主要包括以下幾個(gè)方面內(nèi)容:第一,要建立完備統(tǒng)一的股權(quán)管理模式。對(duì)于任何企業(yè)來(lái)說(shuō),完備統(tǒng)一的股權(quán)管理模式都是必不可少的。主要是落實(shí)股權(quán)管理機(jī)構(gòu),建立嚴(yán)格的參股公司股權(quán)代表的委派、培訓(xùn)機(jī)制,督促參股企業(yè)建立科學(xué)、合理的公司法人治理結(jié)構(gòu)。明確企業(yè)組織結(jié)構(gòu),保證企業(yè)分工合理完善,提高企業(yè)資源配置的效率。同時(shí),企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際情況成立相關(guān)投資決策機(jī)構(gòu),機(jī)構(gòu)中應(yīng)包括規(guī)劃、財(cái)務(wù)、審計(jì)、法務(wù)以及市場(chǎng)等各部門的領(lǐng)導(dǎo)和專業(yè)人才,該機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)投資現(xiàn)狀以及國(guó)家政策、市場(chǎng)環(huán)境、投資標(biāo)的等因素對(duì)公司的股權(quán)投資方案進(jìn)行審核和論證,從而得出相關(guān)建議,提高企業(yè)的股權(quán)投資的準(zhǔn)確率和收益率。第二,建立標(biāo)準(zhǔn)化的股權(quán)投資管理流程。通過(guò)建立標(biāo)準(zhǔn)化的股權(quán)投資管理流程,有助于企業(yè)提高自身股權(quán)投資的正確性。企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)不能因?yàn)閭€(gè)人的理解來(lái)影響企業(yè)投資的過(guò)程,企業(yè)需要建立一套行之有效管理流程來(lái)實(shí)施這一過(guò)程中的諸多決策。同時(shí)企業(yè)在制定完相關(guān)方案后,應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資項(xiàng)目的內(nèi)容和特點(diǎn)對(duì)投資過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。這就要求企業(yè)在前期對(duì)相關(guān)股權(quán)投資的可行性分析,綜合考慮各方面因素,得出企業(yè)進(jìn)行相關(guān)投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益情況,制定最適合企業(yè)發(fā)展的投資方案。同時(shí),通過(guò)建立標(biāo)準(zhǔn)化的股權(quán)投資管理流程加強(qiáng)企業(yè)投資過(guò)程中的執(zhí)行力,觀察實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài),做好監(jiān)控監(jiān)督。第三,加強(qiáng)股權(quán)投資的財(cái)務(wù)工作。企業(yè)股權(quán)投資過(guò)程中面臨著沉重的財(cái)務(wù)方面工作,股權(quán)投資的財(cái)務(wù)核算與分析是股權(quán)投資管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一方面,企業(yè)需要對(duì)所投資公司的財(cái)務(wù)狀況有全面清晰的了解,分析其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況以及財(cái)務(wù)狀況,完善股權(quán)投資收益的核算與編制。另一方面,企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)將所投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況納入本企業(yè)財(cái)務(wù)管理中,對(duì)投資前后收益變動(dòng)進(jìn)行對(duì)比分析,從而對(duì)企業(yè)是否進(jìn)行相關(guān)投資決策提供依據(jù)和參考。第四,完善企業(yè)審核監(jiān)督機(jī)制。企業(yè)在股權(quán)投資過(guò)程中面臨著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。這就要求企業(yè)必須做好參股公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,在投資事前對(duì)投資項(xiàng)目定期進(jìn)行檢查,對(duì)企業(yè)投資的整體過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)督,及時(shí)發(fā)現(xiàn)其中的問(wèn)題。建立參股公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與預(yù)警機(jī)制,有條件的話可以聘請(qǐng)專業(yè)的審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)本公司以及潛在投資公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審計(jì)與核算從而確保股東權(quán)益。

二、股權(quán)投資管理方法創(chuàng)新

(一)構(gòu)建完善的股權(quán)管理辦法

一是歸口管理與專業(yè)管理相結(jié)合。對(duì)于股權(quán)管理,應(yīng)實(shí)行股權(quán)主管部門歸口管理,同時(shí)充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)在專業(yè)方面的優(yōu)勢(shì),為主管部門提供相應(yīng)的決策建議,實(shí)現(xiàn)專業(yè)部門對(duì)主管部門的協(xié)助作用。可以建立與專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期合作關(guān)系,將專業(yè)咨詢服務(wù)外包,既可以解決管理中的專業(yè)難題,也可以降低管理成本。形成股權(quán)主管部門全程參與,以專業(yè)管理為主的運(yùn)行機(jī)制。二是統(tǒng)一決策與授權(quán)管理相結(jié)合。對(duì)股權(quán)投資、股權(quán)融資擔(dān)保、股權(quán)處置等事項(xiàng),由母公司進(jìn)行統(tǒng)一決策管理。對(duì)其他股權(quán)事項(xiàng),每年組織對(duì)各受托股權(quán)管理者能力進(jìn)行評(píng)估,根據(jù)能力等級(jí)授予下年度托管單位的管理權(quán)限。三是專職管理與兼職管理相結(jié)合。結(jié)合母公司實(shí)際,母公司股權(quán)管理實(shí)行專職管理與兼職管理相結(jié)合的辦法,并建立外派人員業(yè)績(jī)考評(píng)機(jī)制,促進(jìn)外派人員履職能力和履職水平不斷提高。四是靜態(tài)管理與動(dòng)態(tài)管理相結(jié)合。靜態(tài)管理主要是建立定期分析制度和專項(xiàng)分析制度,動(dòng)態(tài)管理主要是評(píng)估所投資企業(yè),要及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目企業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題,對(duì)于無(wú)法合作融洽或者無(wú)法為企業(yè)更多持續(xù)收益的企業(yè),要及時(shí)終止其股權(quán)投資項(xiàng)目,進(jìn)而選取預(yù)期收益更好的標(biāo)的公司作為其投資目標(biāo)。

(二)建立科學(xué)的股權(quán)投資評(píng)價(jià)體系

企業(yè)在對(duì)外進(jìn)行股權(quán)投資的過(guò)程中,建立科學(xué)有效的股權(quán)投資評(píng)價(jià)體系是十分必要的。首先,企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、本公司以及所投資公司的實(shí)際狀況,科學(xué)挑選適合的評(píng)價(jià)指標(biāo),有針對(duì)性的對(duì)股權(quán)投資內(nèi)容進(jìn)行評(píng)估確定其收益性與可行性。建立完科學(xué)的股權(quán)投資評(píng)價(jià)體系后,評(píng)估人員應(yīng)提前搜集相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù),保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性與有效性。在分析方法上,盡量采取定量分析,適當(dāng)采取定性分析。必要時(shí)建立多指標(biāo)評(píng)價(jià)體系,實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)指標(biāo)與靜態(tài)指標(biāo)的結(jié)合,避免出現(xiàn)評(píng)價(jià)體系失靈的狀況。在評(píng)價(jià)體系執(zhí)行的過(guò)程中,利用信息技術(shù)提高管理效率,對(duì)股權(quán)投資的運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。需要注意的是,在構(gòu)建和運(yùn)行股權(quán)投資評(píng)價(jià)體系的過(guò)程中,一定要注意科學(xué)性、收益性以及有效性的有機(jī)結(jié)合,保證股權(quán)投資評(píng)價(jià)的客觀性與獨(dú)立性,避免出現(xiàn)人為干預(yù)造成的評(píng)價(jià)結(jié)果的偏差。

(三)選擇科學(xué)有效的核算方法

在股權(quán)投資管理中,一般有兩種基本的方法:一種是收益法,一種是成本法。成本法往往適用于企業(yè)對(duì)子公司進(jìn)行股權(quán)投資的情況,而收益法一般適用于企業(yè)對(duì)合營(yíng)企業(yè)或者聯(lián)營(yíng)企業(yè)等進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)的情況。因此,企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資的過(guò)程中,應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況選擇適合本次股權(quán)投資項(xiàng)目的核算方法。避免造成企業(yè)投資過(guò)程中的財(cái)產(chǎn)損失,提高股權(quán)投資的收益率.

(四)構(gòu)建完善股權(quán)投資管理監(jiān)督體系

企業(yè)在對(duì)外股權(quán)投資的過(guò)程中,企業(yè)一定要對(duì)整個(gè)投資項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行多角度、全方位的審計(jì)監(jiān)督。企業(yè)應(yīng)構(gòu)建健全的監(jiān)督體系,對(duì)股權(quán)投資的事前、事中以及事后進(jìn)行監(jiān)管。在股權(quán)投資之前,企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格調(diào)查投資標(biāo)的公司投資信息,對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理、分析和評(píng)價(jià),為管理層決策提供依據(jù);在股權(quán)投資事中,要嚴(yán)格對(duì)投資雙方的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行監(jiān)管,對(duì)財(cái)務(wù)信息要實(shí)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管,在這一過(guò)程中要及時(shí)掌握標(biāo)的公司的現(xiàn)金流、資本存量、資產(chǎn)質(zhì)量等關(guān)鍵的財(cái)務(wù)信息,運(yùn)用科學(xué)的評(píng)價(jià)方法,及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題以及潛在的威脅,確保管理人員能夠及時(shí)獲取相關(guān)信息,糾正其中的偏差,保證股權(quán)投資的健康運(yùn)行。同時(shí),企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)事后的監(jiān)督。對(duì)于已經(jīng)完成的投資項(xiàng)目,企業(yè)也應(yīng)不定期對(duì)投資項(xiàng)目的相關(guān)信息核對(duì)核查,持續(xù)優(yōu)化股權(quán)投資,保障投資的安全性,提高投資的效率。對(duì)于投資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題,要跟蹤了解并反饋,積極吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),對(duì)于出現(xiàn)問(wèn)題的人員,將相應(yīng)的責(zé)任予以落實(shí)。特別的,企業(yè)在投資的過(guò)程中,必須設(shè)立有效的退出機(jī)制。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況,構(gòu)建科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系,設(shè)立安全的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線。監(jiān)管人員及時(shí)掌握相關(guān)信息,一旦發(fā)現(xiàn)投資過(guò)程中的問(wèn)題,企業(yè)管理人員應(yīng)及時(shí)考慮退出股權(quán)投資,降低投資風(fēng)險(xiǎn),提高資金使用的安全性和有效性。

投資公司投資管理制度范文第5篇

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)；基金管理；風(fēng)險(xiǎn)控制；體系建設(shè)

一、我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）籌集風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集是由專職管理機(jī)構(gòu)采用社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的形式來(lái)收取，由“收入戶”和“財(cái)政專戶”兩部分主要構(gòu)成，是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的基礎(chǔ)組成。由此，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集風(fēng)險(xiǎn)在于其征收形式，具體在：①企業(yè)的拖欠拒繳現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致征繳率偏低；②監(jiān)管力度不足，繳費(fèi)基數(shù)不清，企業(yè)存在瞞報(bào)、漏報(bào)現(xiàn)象；③基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率低，資金來(lái)源單一；④沒(méi)有明確的融資渠道，資金問(wèn)題無(wú)從解決，形成的惡性循環(huán)使企業(yè)的拖欠、拒繳行為更加頻繁。以上所述均會(huì)構(gòu)成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集風(fēng)險(xiǎn)。

（二）管理風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)行的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理模式問(wèn)題在于其管理層次低，環(huán)節(jié)復(fù)雜，管理主體過(guò)多并且效率低下。基金的運(yùn)行不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，也無(wú)法調(diào)節(jié)。具體表現(xiàn)在①基金監(jiān)管力度不足導(dǎo)致基金被擠占、挪用，除此還存在多次提取管理費(fèi)、為貸款作擔(dān)保、為以非正當(dāng)理由提前退休者發(fā)放養(yǎng)老金等行為；②管理主體過(guò)多造成管理分散化，導(dǎo)致管理成本過(guò)高，多數(shù)省市調(diào)節(jié)比例較低，無(wú)明顯作用；③管理制度落后，無(wú)法體現(xiàn)政府的職能作用，收支管理混亂，無(wú)法保障基金的安全。

（三）投資運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)行基金投資管理體制不順，經(jīng)營(yíng)主體的缺失導(dǎo)致無(wú)人承擔(dān)責(zé)任，也沒(méi)有對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。社會(huì)保險(xiǎn)局僅作為行政機(jī)構(gòu)難以完成市場(chǎng)增值的目標(biāo)。同時(shí)，雖然每年基金數(shù)量巨大，但因?qū)俚毓芾矸稚⒂谌珖?guó)各地，投資難以形成規(guī)模效應(yīng)，收支難以長(zhǎng)期平衡。按我國(guó)規(guī)定，地方基金只能進(jìn)行銀行存儲(chǔ)和國(guó)債購(gòu)買，雖然降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)造成基金的保值增值無(wú)從實(shí)現(xiàn)。無(wú)法通過(guò)合理的投資組合在市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)。

（四）給付風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)老齡化現(xiàn)象愈加明顯，在90年代末，老年人口已占總?cè)丝谑种灰陨稀Ｓ纱藥?lái)的是老年撫養(yǎng)比不斷上升，不僅會(huì)使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的基數(shù)減少，還會(huì)使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的支出增多。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的法定退休年齡相比國(guó)外會(huì)提前五至十年，但在此情況下，仍存在大量在職職工提前退休的情況。如此又會(huì)降低養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的基數(shù)，同時(shí)退休職工又需要支付退休費(fèi)用。如此必會(huì)帶來(lái)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的給付風(fēng)險(xiǎn)。

二、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（一）立足國(guó)情，合理選擇管理模式

我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金體系尚未健全，制度處于轉(zhuǎn)型期。因此，為保障基金的可持續(xù)發(fā)展性，應(yīng)選擇集中式的管理模式。原因如下：

1.集中式的管理模式更符合我國(guó)國(guó)情，適應(yīng)當(dāng)下中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況，也可適應(yīng)未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展；

2.該模式明確投資管理職能和行政職能，實(shí)現(xiàn)分權(quán)而治，提高行政效率和投資營(yíng)運(yùn)效率；

3.集中式的管理模式可以有效增加養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的透明度，得到民眾的認(rèn)同感，也可得到來(lái)自民眾的監(jiān)督，增大民眾的信任度；

4.該模式可以為當(dāng)下并不發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中的養(yǎng)老金實(shí)現(xiàn)部分保值增值，也給未來(lái)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理提供了更多的選擇；

5.集中式的管理模式可以充分發(fā)揮養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。

健全的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可以提高社會(huì)的儲(chǔ)蓄率，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的長(zhǎng)期收支平衡，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。

（二）制度建設(shè)，健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

現(xiàn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中的個(gè)人賬戶管理混亂，部分個(gè)人賬戶被用作為退休職工支付退休金，導(dǎo)致新進(jìn)賬戶和已有賬戶的管理混亂，出現(xiàn)個(gè)人賬戶空賬的現(xiàn)象，造成養(yǎng)老基金的財(cái)務(wù)隱患。為此，相關(guān)部門不僅需要填補(bǔ)轉(zhuǎn)型期遺留的舊賬，還需要將個(gè)人賬戶進(jìn)行合理分配，使其實(shí)現(xiàn)小補(bǔ)充向大補(bǔ)充的轉(zhuǎn)變，從而使我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)合理化。降低由制度轉(zhuǎn)變所帶來(lái)的隱患，提高養(yǎng)老保險(xiǎn)體系應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)調(diào)能力，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理制度的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。而養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的建設(shè)也是養(yǎng)老保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范控制的基礎(chǔ)所在。

（三）加強(qiáng)監(jiān)督，強(qiáng)化運(yùn)行管理監(jiān)督

對(duì)于基金監(jiān)管模式，同樣應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)適合我國(guó)國(guó)情，建立相互制衡的監(jiān)督模式。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的監(jiān)管權(quán)交由社保部門，將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營(yíng)監(jiān)督交由基金監(jiān)管委員會(huì)。制定相關(guān)規(guī)章制度和法律，建立市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制和養(yǎng)老保險(xiǎn)金投資組合規(guī)定。同時(shí)設(shè)立外部監(jiān)察機(jī)構(gòu)，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金進(jìn)行全程監(jiān)管，形成內(nèi)外同時(shí)監(jiān)管的局面。建立嚴(yán)格的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金準(zhǔn)入和退出機(jī)制，確實(shí)執(zhí)行相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和流程。強(qiáng)化過(guò)程監(jiān)管，嚴(yán)禁相關(guān)工作人員出現(xiàn)違規(guī)操控現(xiàn)象，嚴(yán)懲投機(jī)者損害投資者利益的行為。提高監(jiān)管透明度，自覺(jué)接受來(lái)自公眾的監(jiān)管，為我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金體系的建立提供妥善保障。

（四）法律制約，完善相關(guān)法律保障

針對(duì)我國(guó)基金業(yè)正處于發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，政府部門應(yīng)為此制定相關(guān)法律政策，完善相關(guān)法律保障。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的形勢(shì)下，國(guó)外職業(yè)基金管理者、基金投資公司的進(jìn)入必將會(huì)使我國(guó)現(xiàn)行基金管理制度、相關(guān)法律法規(guī)接受新的改變。而完善的法制是基金行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，這必會(huì)對(duì)我國(guó)養(yǎng)老基金的風(fēng)險(xiǎn)防范等相關(guān)制度提出更高的要求。相關(guān)部門應(yīng)積極保證養(yǎng)老基金持有人的利益，確保適當(dāng)?shù)幕鹗找妫岣吖妼?duì)養(yǎng)老基金的信任度，同時(shí)也給養(yǎng)老基金運(yùn)營(yíng)者造成一定的壓力，保障基金持有者的利益。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展及社會(huì)老齡化問(wèn)題的來(lái)臨，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題越來(lái)越受到廣泛關(guān)注。本文就現(xiàn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理存在的風(fēng)險(xiǎn)和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理風(fēng)險(xiǎn)控制措施兩個(gè)方面展開論述，試得出對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)控制措施一些有參考價(jià)值的結(jié)論，通過(guò)立足國(guó)情，合理選擇管理模式；制度建設(shè)，健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制；加強(qiáng)監(jiān)督，強(qiáng)化運(yùn)行管理監(jiān)督；法律制約，完善相關(guān)法律保障四個(gè)方面來(lái)防范養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的長(zhǎng)期平衡狀態(tài)。為完善我國(guó)養(yǎng)老金保險(xiǎn)體系，提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理水平做出一定貢獻(xiàn)。（作者單位：內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理局）

參考文獻(xiàn)：

[1]于洪.養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理中的委托問(wèn)題[J].財(cái)經(jīng)研究.2002（09）.