微觀經(jīng)濟(jì)筆記
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微觀經(jīng)濟(jì)筆記范文第1篇
論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī),政府監(jiān)管,鏡鑒
金融危機(jī)席卷全球，全世界每個(gè)國(guó)家都在遭受著金融危機(jī)帶來(lái)的損失，但是國(guó)家之間蒙受損失的程度也是不同的，危害程度也尚未見底。同時(shí)也引發(fā)了人們對(duì)監(jiān)管問題的深思及討論，其中關(guān)于政府盡管的問題備受關(guān)注。在此以美德兩國(guó)為例探討政府監(jiān)管的必要性和緊迫性，進(jìn)而從中得到啟示幫助我國(guó)以最小的損失平穩(wěn)度過金融危機(jī)，并為我國(guó)在政府監(jiān)管這個(gè)問題上得到鏡鑒。
一、金融危機(jī)背景下對(duì)政府監(jiān)管權(quán)的討論
在金融危機(jī)引致全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，政府與市場(chǎng)的關(guān)系再一次成為討論中的焦點(diǎn)問題，特別是關(guān)于政府監(jiān)管問題的討論，或反對(duì)市場(chǎng)化改革的觀點(diǎn)又流行起來(lái)。關(guān)于此次危機(jī)的緣由，海內(nèi)外不少人認(rèn)為，危機(jī)是由缺乏政府調(diào)控、干預(yù)的市場(chǎng)造成的，是自由市場(chǎng)失靈的證明，并以此論證在政府與市場(chǎng)的關(guān)系上須更加強(qiáng)化政府的干預(yù)而限制市場(chǎng)的作用。其中2007年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主之一的埃里克馬斯金教授就認(rèn)為這一危機(jī)發(fā)生主要應(yīng)是美國(guó)政府的錯(cuò)誤，是政府監(jiān)管的失誤。2005年5月,格林斯潘也曾發(fā)表著名論斷:金融市場(chǎng)自我監(jiān)管比政府監(jiān)管更為有效。美國(guó)監(jiān)管者認(rèn)為“金融市場(chǎng)的自我監(jiān)管比政府監(jiān)管更為有效。因此，要使金融產(chǎn)業(yè)在公開競(jìng)爭(zhēng)中受益，政府對(duì)其的干預(yù)就應(yīng)降到最小限度”。格林斯潘在他2007年的新書《動(dòng)蕩年代》(TheAgeofTurbulence)里所闡述的那樣，“政府干預(yù)往往會(huì)帶來(lái)問題，而不能成為解決問題的手段”，“只有在市場(chǎng)自我糾正機(jī)制威脅了太多無(wú)辜的旁觀者的那些危機(jī)時(shí)期里，監(jiān)管才是必要的”，從以上觀點(diǎn)可看出他們認(rèn)為監(jiān)管往往或者總是會(huì)妨礙市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新。
與此相反的觀點(diǎn)則認(rèn)為，此次危機(jī)在很大程度上恰恰是政府對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期實(shí)行不當(dāng)干預(yù)的結(jié)果，是不恰當(dāng)?shù)恼{(diào)控、政府干預(yù)使市場(chǎng)運(yùn)行被長(zhǎng)期扭曲所造成的一切不良后果的總爆發(fā)，也是市場(chǎng)規(guī)律最終對(duì)這些后果所作出的強(qiáng)制平衡。就次貸危機(jī)的源頭美國(guó)而言，一方面，“宏觀調(diào)控”長(zhǎng)期、人為地維持低利率政策，另一方面，政府通過“兩房”等機(jī)構(gòu)和多種手段，以某種社會(huì)政策目標(biāo)干預(yù)房地產(chǎn)市場(chǎng)。在這一類情況下，市場(chǎng)信號(hào)被長(zhǎng)期歪曲，以致虛假繁榮的泡沫越吹越大，而信用透支的窟窿也越扯越大，終至不可收拾。因此，要正確地汲取危機(jī)的教訓(xùn)，最重要的應(yīng)是反思政府調(diào)控方面存在的問題。
事實(shí)上，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也不可能不要政府調(diào)控，適度的宏觀調(diào)控可以熨平波動(dòng)，但如果政府調(diào)控不當(dāng)，干預(yù)過度，就會(huì)變成對(duì)市場(chǎng)系統(tǒng)的有組織的破壞。就此次金融危機(jī)及其影響而言，德國(guó)所受危機(jī)的影響與美國(guó)相比則相對(duì)較輕。德國(guó)的金融體系未受到根本性破壞，金融市場(chǎng)也基本穩(wěn)定。與此同時(shí)，由于德國(guó)的社會(huì)保障體系比較完善，因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)并沒有威脅到人們的基本生活，國(guó)內(nèi)需求也基本穩(wěn)定。美國(guó)的情況就沒這么樂觀了，失業(yè)率上升、制造業(yè)萎縮、房?jī)r(jià)大幅下跌、貿(mào)易逆差嚴(yán)重，極大地考驗(yàn)著美國(guó)經(jīng)濟(jì)。其間影響因素固然很多，但兩國(guó)間不同的政府監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)則是一個(gè)重要因素。
二、美國(guó)德國(guó)政府監(jiān)管的比較
（一）監(jiān)管法律法規(guī)方面
美國(guó)德國(guó)都是高度法治的發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，但是在監(jiān)管法律法規(guī)這一方面兩個(gè)國(guó)家存在著差異。德國(guó)一直就很重視經(jīng)濟(jì)立法，有一套健全完備的法律體系，以歐盟統(tǒng)一法律為基礎(chǔ)，聯(lián)盟法律為核心，并按照聯(lián)邦和州之間的“競(jìng)爭(zhēng)性立法”原則，法律制度條文規(guī)定十分具體明確，沒有“靈活”執(zhí)行余地，嚴(yán)格按照法律法規(guī)辦事。而美國(guó)的金融監(jiān)管法規(guī)是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景中出臺(tái)的，存在著法律錯(cuò)位的現(xiàn)象，嚴(yán)重不能適應(yīng)虛擬經(jīng)濟(jì)形態(tài)的需要。隨著金融業(yè)的高速發(fā)展，出現(xiàn)了大量的金融衍生品交易，迅速增長(zhǎng)的虛擬經(jīng)濟(jì)使得原來(lái)的法律法規(guī)與現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重脫節(jié),最終誘發(fā)了道德風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，美國(guó)政府為了擴(kuò)大金融市場(chǎng)的繁榮，逐步放松了對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管，對(duì)監(jiān)管法律法規(guī)的放松就是其中一個(gè)很有力的體現(xiàn)，這一差異導(dǎo)致了危機(jī)爆發(fā)后兩國(guó)受到危機(jī)的影響程度的不同。
美國(guó)以及世界各國(guó)現(xiàn)行公司治理、金融監(jiān)管法律法規(guī)，大都出臺(tái)于以產(chǎn)業(yè)資本主體的經(jīng)濟(jì)背景中。然而，近年來(lái)金融自由化、融資市場(chǎng)化、利潤(rùn)最大化，從制度體制、市場(chǎng)環(huán)境到內(nèi)在動(dòng)力，都為金融衍生產(chǎn)品發(fā)展提供了充足條件。于是，20世紀(jì)80年代以來(lái)，金融創(chuàng)新幾乎都集中于金融衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與推廣上。各種高杠桿率的金融衍生工具大量交易，形成了一個(gè)游離于監(jiān)管視野之外的巨大的“虛擬金融體系”。虛擬經(jīng)濟(jì)呈幾何倍數(shù)的迅速增長(zhǎng)，使得原來(lái)的法律法規(guī)與現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重脫節(jié)，極大地誘發(fā)了道德風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，美國(guó)對(duì)監(jiān)管法規(guī)也在一步步放松，使監(jiān)管失控和金融風(fēng)險(xiǎn)集聚，也是引起危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要因素。1999年，美國(guó)政府正式廢除執(zhí)行了半個(gè)多世紀(jì)的金融管制法“格拉斯一斯蒂格爾法”，取而代之的是“Gramm—Leach—Bliley金融服務(wù)現(xiàn)代化法案”，從而徹底結(jié)束了銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的局面，開辟了世界金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新格局，同時(shí)也拆除了防范金融危機(jī)的最大的防護(hù)屏障。另外，在實(shí)行金融服務(wù)現(xiàn)代化法案之前也曾頒布了很多體現(xiàn)對(duì)監(jiān)管放松的法律法規(guī)，具體如下表所示：
表1：美國(guó)對(duì)監(jiān)管法律法規(guī)的放松
時(shí)間
法律法規(guī)名稱
法律法規(guī)內(nèi)容
1977年
《社會(huì)再投資法》
鼓勵(lì)貸款者對(duì)低收入者的放貸
1980年
《存款機(jī)構(gòu)接觸管制與貨幣控制案》
貸款人可以通過收取更高利息來(lái)擴(kuò)大低信用放貸
1982年
《另類抵押貸款交易平價(jià)法案》
允許靈活利率貸款
1986年
《稅收改革法案》
取消消費(fèi)利息貸款稅前除，抵押貸款利息仍可以稅前扣除
1989年
華盛頓共識(shí)
以私有化、市場(chǎng)化和自由化為目標(biāo)
1999年
微觀經(jīng)濟(jì)筆記范文第2篇
關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；虛擬貨幣；微觀經(jīng)濟(jì)；影響
虛擬貨幣是一種基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)才能得以流傳，與真實(shí)世界的貨幣不同但具有特定價(jià)值的一種貨幣。這種新型貨幣形式對(duì)我國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)造成一定的影響，主要表現(xiàn)為兩點(diǎn)，分別是對(duì)第三方商家的影響以及對(duì)發(fā)行者的影響。這一影響引起社會(huì)的廣泛關(guān)注，也激起了微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的探索興趣。研究互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣對(duì)我國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)的影響，可以讓虛擬貨幣的運(yùn)營(yíng)、發(fā)展朝著更穩(wěn)定更成熟的方向進(jìn)步，也能為我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有效的理論支撐。
一、虛擬貨幣的概述
對(duì)于虛擬貨幣，目前學(xué)術(shù)界尚未明確定義。由于虛擬貨幣的產(chǎn)生源于互聯(lián)網(wǎng)，而互聯(lián)網(wǎng)在我國(guó)的發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，所以虛擬貨幣在我國(guó)的興起和發(fā)行時(shí)間并不長(zhǎng)。就目前整體情況來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中對(duì)于虛擬貨幣的研究成果普遍較少。從廣義上來(lái)說，虛擬貨幣即流通于虛擬世界范圍的貨幣，作為一般等價(jià)物在流通過程中使用。而從狹義上來(lái)說，虛擬貨幣有多種類型的表現(xiàn)形式，包括游戲幣、京豆等。以游戲幣為例，人們可以通過現(xiàn)金購(gòu)買游戲幣，而在網(wǎng)絡(luò)世界中，游戲幣也可以當(dāng)成現(xiàn)金被使用，但是游戲幣的使用范圍受到嚴(yán)格限制，局限于游戲內(nèi)部系統(tǒng)，不能在其他地方使用這種貨幣。
二、互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的影響
微觀經(jīng)濟(jì)筆記范文第3篇
【關(guān)鍵詞】 內(nèi)窺鏡鼻竇手術(shù)；鼻中隔高位偏曲；鼻甲整形
DOI：10.14163/ki.11-5547/r.2015.14.012
Observation of curative effect by endoscopic sinus surgery with simultaneous high deviation of nasal septum treatment and turbinate anaplasty YANG Yu-xin. Henan Shangqiu City the First People’s Hospital， Shangqiu 467100， China
【Abstract】 Objective To investigate the clinical effect by endoscopic sinus surgery with simultaneous high deviation of nasal septum treatment and turbinate anaplasty. Methods A total of 88 patients of chronic nasosinusitis， nasal polyp complicated with high deviation of nasal septum and turbinate lesions were randomly divided into control group （44 cases） and treatment group （44 cases）. The control group received endoscopic sinus surgery for treatment， and the treatment group received endoscopic sinus surgery with simultaneous high deviation of nasal septum treatment and turbinate anaplasty. Curative effects of the two groups were observed and analyzed. Results Among the 44 cases in the control group， there were 20 cured cases， 15 improved cases， and 9 ineffective cases. The total effective rate was 79.5%. In the 44 cases of treatment group， there were 25 cured cases， 18 improved cases， and 1 ineffective case， and the total effective rate was 97.7%. The treatment group had much better curative effect than the control group， and their difference had statistical significance （P
【Key words】 Endoscopic sinus surgery； High deviation of nasal septum； Turbinate anaplasty
鼻竇炎主要是一個(gè)或多個(gè)鼻竇發(fā)生炎癥， 屬于人群高發(fā)病， 會(huì)對(duì)患者生活質(zhì)量造成嚴(yán)重影響。鼻竇炎分為兩種， 一種是急性鼻竇炎， 一種是慢性鼻竇炎。急性鼻竇炎是由于呼吸道感染造成的， 同時(shí)并發(fā)細(xì)菌和病毒感染。慢性鼻竇炎是鼻竇的慢性化膿性炎癥， 常見急性者中。鼻息肉是鼻部常見病， 由于重力作用使極度水腫的鼻腔鼻竇黏膜逐漸下垂而形成鼻息肉， 大都是因?yàn)槁愿腥竞妥儜B(tài)反應(yīng)而引起的[1]。而鼻中隔偏曲是導(dǎo)致鼻竇炎及鼻息肉發(fā)病的主要原因。作者就本院2011年12月～2013年1月收治的88例慢性鼻竇炎、鼻息肉伴鼻中隔高位偏曲及鼻甲病變患者進(jìn)行治療， 采用內(nèi)窺鏡鼻竇手術(shù)進(jìn)行治療， 同期進(jìn)行鼻中隔高位偏曲及鼻甲整形治療。現(xiàn)報(bào)告如下。
1 資料與方法
1. 1 一般資料 選取本院2011年12月～2013年1月收治的88例慢性鼻竇炎、鼻息肉伴鼻中隔高位偏曲及鼻甲病變患者， 經(jīng)診斷， 均符合慢性鼻竇炎、鼻息肉的診斷標(biāo)準(zhǔn)。88例患者隨機(jī)分為對(duì)照組（44例）和治療組（44例）， 對(duì)照組中男24例， 女20例， 年齡17～75歲；雙側(cè)26例， 單側(cè)18例。經(jīng)臨床分型， Ⅰ型：Ⅰ期10例， Ⅱ期8例， Ⅲ期6例；Ⅱ型：Ⅰ期10例， Ⅱ期6例， Ⅲ期4例。病程1～6年。治療組中男25例， 女19例， 年齡18～76歲；雙側(cè)28例， 單側(cè)16例。經(jīng)臨床分型， Ⅰ型：Ⅰ期9例， Ⅱ期10例， Ⅲ期5例；Ⅱ型：Ⅰ期8例， Ⅱ期7例， Ⅲ期5例。病程1～6.5年。患者均伴有不同程度的鼻中隔高位偏曲， 出現(xiàn)鼻塞、頭痛、膿涕， 少數(shù)患者有嗅覺減退等癥狀。兩組患者性別、年齡、病程、病情等對(duì)比， 差異無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P>0.05）， 具有可比性。
1. 2 方法
1. 2. 1 手術(shù)方法 所有患者均采取仰臥位， 患者麻醉時(shí)， 除對(duì)于Ⅱ型Ⅲ期患者及極度緊張恐慌患者采取全身麻醉之外， 其余患者均采取局部麻醉。在手術(shù)過程中， 首先要將鉤突切除， 根據(jù)患者病情不同， 相應(yīng)的進(jìn)行息肉摘除。其次開放篩泡、全篩竇、全蝶篩竇， 將上頜竇及額竇的自然開口進(jìn)行擴(kuò)大。對(duì)照組只需要根據(jù)病情， 相應(yīng)切除變異中鼻甲作游離緣。治療組患者首先進(jìn)行鼻甲整形或鼻竇開放， 最后進(jìn)行鼻中隔高位偏曲矯正術(shù)。首先在患者左側(cè)鼻腔中確定隔軟骨和篩骨正中板交界處， 并在交界處前方的2.0 mm位置采取縱形切口將粘骨膜切除， 將左側(cè)篩骨正中板和部分犁骨進(jìn)行分離暴露， 然后分離骨與軟骨交界處， 一直分離至對(duì)側(cè)。將右側(cè)篩骨正中板和部分犁骨進(jìn)行暴露， 隨后偏曲部分的骨質(zhì)進(jìn)行全面切除， 最后進(jìn)行鼻甲整形和鼻竇開放[2]。
1. 2. 2 術(shù)后處理 術(shù)后48 h， 兩組患者鼻內(nèi)填物需要及時(shí)去除， 每天要用生理鹽水對(duì)鼻腔進(jìn)行5～6次的清洗， 使鼻腔引流保持通暢。將鼻腔內(nèi)滲出物及血痂進(jìn)行全面清理， 常規(guī)使用2～3周的抗生素， 避免患者出現(xiàn)感染， 采取糖皮質(zhì)激素類藥物進(jìn)行滴鼻， 減少感染和并發(fā)癥的發(fā)生。患者術(shù)后需隨訪1年， 每半月進(jìn)行1次復(fù)查， 將鼻腔內(nèi)血痂、異常分泌物進(jìn)行及時(shí)清理， 并將粘連進(jìn)行分離。
1. 3 療效判定標(biāo)準(zhǔn) 治愈：患者臨床癥狀完全消失， 經(jīng)鼻內(nèi)窺鏡復(fù)查， 鼻腔及竇腔黏膜有著良好愈合， 竇口開放通暢。好轉(zhuǎn)：患者臨床癥狀得到改善， 經(jīng)鼻內(nèi)窺鏡復(fù)查， 鼻腔及竇腔黏膜局部紅腫， 出現(xiàn)異常肉芽。無(wú)效：患者臨床癥狀未得到改善， 經(jīng)復(fù)查， 與治療前相比無(wú)明顯改善。總有效率=治愈率+好轉(zhuǎn)率。
1. 4 統(tǒng)計(jì)學(xué)方法 本文所有數(shù)據(jù)采用SPSS18.0 統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件進(jìn)行處理分析。計(jì)量資料以均數(shù)±標(biāo)準(zhǔn)差（ x-±s）表示， 采用t檢驗(yàn)；計(jì)數(shù)資料以率（%）表示， 采用χ2檢驗(yàn)。P
2 結(jié)果
2. 1 兩組患者治療效果對(duì)比 兩組患者經(jīng)治療， 治療組總有效率97.7%明顯高于對(duì)照組的79.5%， 差異具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P
2. 2 兩組患者術(shù)后粘連和中隔鼻甲情況對(duì)比 治療組患者粘連和中隔鼻甲情況明顯優(yōu)于對(duì)照組， 差異具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P
3 討論
慢性鼻竇炎是鼻竇的慢性化膿性炎癥， 常見于急性鼻竇炎患者中， 同時(shí)有多個(gè)鼻竇受累。主要分為單純型慢性鼻竇炎和慢性鼻竇炎伴鼻息肉。慢性鼻竇炎是鼻腔和一個(gè)或多個(gè)鼻竇黏膜的炎性病變， 鼻和鼻竇的黏膜具有連續(xù)性， 鼻竇黏膜出現(xiàn)炎癥大都是由于鼻腔黏膜炎癥導(dǎo)致的。而鼻腔黏膜炎癥的病因或許是粘液纖毛系統(tǒng)受到損害， 遭到細(xì)菌感染， 出現(xiàn)炎癥， 或是由黏膜腫脹引起的。竇口鼻道復(fù)合體的組成是由上頜竇口、前組篩竇、開口、篩漏斗及中鼻道組成的， 在慢性鼻竇炎中占據(jù)著主要部分。在治療慢性鼻竇炎時(shí)， 就需要保證鼻腔通氣和清潔， 而且開放竇口， 會(huì)對(duì)粘液的合成和分泌造成影響， 還會(huì)將粘液纖毛系統(tǒng)的微粒和細(xì)菌清除。鼻息肉是在重力作用下使鼻腔鼻竇黏膜下垂而形成。鼻息肉患者的臨床癥狀主要為持續(xù)性鼻塞、嗅覺減退、鼻塞性鼻音、流涕、頭痛及聽力減退等。
鼻中隔偏曲對(duì)竇口鼻道復(fù)合體的解剖變異起到積極促進(jìn)作用， 特別是高位偏曲對(duì)竇口鼻道復(fù)合體的解剖變異起到重要作用。鼻中隔偏曲伴有偏曲同側(cè)鼻腔竇口鼻道復(fù)合體區(qū)域的解剖變異， 也伴有偏曲對(duì)側(cè)竇口鼻道復(fù)合體區(qū)域的解剖變異。在鼻竇炎的發(fā)病中， 鼻中隔偏曲同側(cè)的中鼻甲反向偏曲、對(duì)側(cè)的中鼻甲和改變鼻腔外側(cè)壁結(jié)構(gòu)的代償性等都占有重要地位， 其作用不可忽視。
鼻中隔高位偏曲大部分是篩骨正中板偏曲， 在同側(cè)偏曲中， 鼻甲會(huì)出現(xiàn)反向彎曲和外移現(xiàn)象， 對(duì)側(cè)中鼻甲會(huì)出現(xiàn)代償性增生。在手術(shù)治療中， 若是沒有對(duì)鼻中隔高位偏曲進(jìn)行及時(shí)處理， 會(huì)對(duì)偏曲同側(cè)鼻竇的開放造成嚴(yán)重影響。若是在手術(shù)中， 沒有對(duì)鼻竇開放造成影響， 術(shù)后對(duì)患者進(jìn)行內(nèi)鏡換藥時(shí)， 會(huì)由于鼻道狹窄， 而導(dǎo)致中鼻甲損傷， 使中鼻甲和鼻腔外側(cè)壁粘連， 篩竇腔閉鎖。如果大部分切除患者偏曲同側(cè)的中鼻甲， 會(huì)使竇口鼻道復(fù)合體失去保護(hù)作用， 很容易出現(xiàn)篩竇腔粘連。同時(shí)偏曲對(duì)側(cè)也會(huì)造成中鼻甲出現(xiàn)代償性增生。中鼻甲具有重要的解剖和生理功能， 會(huì)首先受到鼻腔呼吸氣流的沖擊[3]， 對(duì)中鼻道和各個(gè)竇口起到保護(hù)作用。
在本組研究中， 對(duì)照組給予內(nèi)鏡鼻竇手術(shù)， 治療組給予內(nèi)窺鏡鼻竇手術(shù)同期處理鼻中隔高位偏曲及鼻甲整形方法， 治療組患者在給予內(nèi)窺鏡鼻竇手術(shù)治療時(shí)， 進(jìn)行鼻中隔高位偏曲矯正術(shù)和鼻甲整形術(shù)， 術(shù)后， 患者鼻塞、流涕、頭昏等臨床癥狀得到明顯改善， 治療組患者治療效果明顯優(yōu)于對(duì)照組（P
綜上所述， 內(nèi)窺鏡鼻竇手術(shù)同期處理鼻中隔高位偏曲及鼻甲整形， 可有效減少粘連， 明顯改善鼻腔通氣引流， 療效顯著， 具有較高的臨床價(jià)值， 值得推廣和使用。
參考文獻(xiàn)
[1] 曾衛(wèi)東， 駱文龍， 范賢勇， 等. 在內(nèi)窺鏡鼻竇手術(shù)中同期處理鼻中隔及中鼻甲整形的臨床意義. 西部醫(yī)學(xué)， 2010， 11（3）：4521.
[2] 沙海濱. 鼻內(nèi)窺鏡鼻竇手術(shù)配合中藥治療慢性鼻竇炎鼻息肉. 國(guó)際中醫(yī)中藥雜志 ， 2009， 3（4）：1302.
微觀經(jīng)濟(jì)筆記范文第4篇
內(nèi)容摘要:不確定性是廠商在生產(chǎn)中必然要面對(duì)的一種情況,它直接影響廠商的利潤(rùn)水平。而期貨市場(chǎng)為廠商提供了避險(xiǎn)的可能性,廠商可以通過在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)上的買賣組合來(lái)達(dá)到消除不確定性風(fēng)險(xiǎn)的目的。基于此,本文通過微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型分析以及對(duì)現(xiàn)實(shí)情況下期貨市場(chǎng)套期保值的介紹,說明期貨市場(chǎng)在對(duì)抗不確定性風(fēng)險(xiǎn)方面的重要作用。
關(guān)鍵詞:不確定性 期貨市場(chǎng) 信息 套期保值
不確定性
在廠商生產(chǎn)過程中,除了既定的一些要素投入和市場(chǎng)環(huán)境,還存在許多難以準(zhǔn)確估計(jì)的因素,稱之為不確定性,不確定性是普遍存在的。一般來(lái)說,廠商面臨著兩種不確定性。第一是技術(shù)的不確定性,即廠商不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)給定的投入要素所帶來(lái)的產(chǎn)出水平。第二是市場(chǎng)價(jià)格的不確定性,這是因?yàn)樾枨髸?huì)隨意改變,這也許是受偏好、消費(fèi)者收入或相關(guān)商品的價(jià)格隨機(jī)變化所影響。
這樣的不確定性會(huì)給廠商帶來(lái)額外的損失。因此風(fēng)險(xiǎn)厭惡廠商在面臨技術(shù)或市場(chǎng)的不確定性時(shí)會(huì)試圖采取不同的方法來(lái)減少他們收入的不確定性。他們會(huì)采取更靈活的生產(chǎn)方式,并且為決策的“錯(cuò)誤”提前做好準(zhǔn)備。例如,他們可以建立既可以燃油又可以燒煤的雙重點(diǎn)火發(fā)電機(jī),來(lái)預(yù)防燃油價(jià)格的不確定性;他們可以通過購(gòu)買一些小型機(jī)器而不是一臺(tái)大型機(jī)器,來(lái)分散工廠倒閉的風(fēng)險(xiǎn);他們可以通過簽訂火災(zāi)保險(xiǎn)合同來(lái)降低火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn);或者通過在期貨市場(chǎng)以一個(gè)確定的價(jià)格賣出一部分自己的商品,而不是在現(xiàn)貨市場(chǎng)以一個(gè)不確定的價(jià)格賣出。
期貨市場(chǎng)規(guī)避不確定性風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)用
以期貨市場(chǎng)為例,在這個(gè)市場(chǎng)上,個(gè)體買賣合約,約定在既定的日期和地點(diǎn)交易商品。合同先簽訂,而商品交易是發(fā)生在現(xiàn)實(shí)狀態(tài)明了之后。合同不會(huì)受意外狀況的影響,即無(wú)論現(xiàn)實(shí)狀態(tài)如何,賣方都承諾交付商品。
(一)期貨市場(chǎng)規(guī)避不確定性分析
假設(shè)期貨合同中單位商品的價(jià)格是pf,合同中的買方有權(quán)在現(xiàn)實(shí)狀態(tài)明了后在既定的日期從賣方取得商品。在這個(gè)日期,該商品現(xiàn)貨市場(chǎng)公開,其現(xiàn)貨價(jià)格為ps,這個(gè)價(jià)格和通常一樣是由消費(fèi)者的總需求和總供給決定的。
在狀態(tài)S下,廠商生產(chǎn)該商品的收入為:
ys=ps(fs(z)-xf)+pfxf-wz(1)
其中,fs(z)是在狀態(tài)S下,投入水平為z時(shí)的產(chǎn)出;xf是在期貨市場(chǎng)上以確定的價(jià)格pf賣出的商品數(shù)量,wz是投入要素的成本。廠商做出兩個(gè)決策:投入z和期貨合同xf。這些決策的一階條件是:
對(duì)于投入z:Vz=Ev'(ys)[psfs'(z)-w]=0(2)
對(duì)于xf:Vxf=Ev'(ys)(pf-ps)=Ev'(ys)E[pf-ps]+Cov(v'(ys),pf-ps)
=Ev'(ys)(pf-p)-Cov(v'(ys),ps)=0(3)
由(2)知,廠商的投入決策似乎并不受期貨市場(chǎng)的影響。但實(shí)際上廠商的投入和產(chǎn)出會(huì)通過期貨市場(chǎng)對(duì)商品銷售量的影響而做出變動(dòng)。
下面先通過對(duì)(3)的分析來(lái)解釋期貨市場(chǎng)對(duì)廠商規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。本文假設(shè)一個(gè)相對(duì)簡(jiǎn)單的情形:廠商會(huì)受到市場(chǎng)(價(jià)格)不確定性的影響,但不考慮產(chǎn)量(技術(shù))不確定的影響,既廠商可以完全控制自己的產(chǎn)量。
考慮pf與p的關(guān)系,首先pf>p的情況很少會(huì)出現(xiàn),因?yàn)橘I方一般不會(huì)以一個(gè)高于預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)格去買入期貨合約,故只考慮pf=p和pf
如果pf=p,即期貨的均衡價(jià)格等于期望的現(xiàn)貨價(jià)格,此時(shí)(3)的第一項(xiàng)為0,由于要滿足一階條件,因此Cov(v'(ys),ps)也為零。但是如果廠商是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,使Cov(v'(ys),ps)為0的唯一方法是ys始終不變(ps越高,表明ys=ps(fs(z)-xf)+pfxf-wz越大,由于風(fēng)險(xiǎn)厭惡廠商的效用二階導(dǎo)數(shù) v''
如果pf
(二)期貨市場(chǎng)規(guī)避不確定性的應(yīng)用
從上述數(shù)學(xué)模型分析可以看出,期貨市場(chǎng)的存在減少了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)廠商生產(chǎn)行為的效應(yīng)。
期貨市場(chǎng)的這種功能是由它的一些特點(diǎn)決定的,其中最重要的一點(diǎn)就是市場(chǎng)信息的完備性。期貨市場(chǎng)最基本的條件就是配備較為先進(jìn)、輻射全球的信息處理系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)會(huì)將全球相關(guān)市場(chǎng)的商品價(jià)格傳遞進(jìn)來(lái),又將系統(tǒng)內(nèi)的信息傳遞出去,為供求雙方獲得了一個(gè)均等的獲得信息的機(jī)會(huì)。在此基礎(chǔ)上,決策者們根據(jù)已有的信息及過去的經(jīng)驗(yàn)、未來(lái)的判斷,對(duì)于自己相關(guān)的價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。這種預(yù)期可以說是理性預(yù)期,使決策者決策的可靠性增大。據(jù)此廠商可以根據(jù)所得的信息在期貨市場(chǎng)上做出操作,以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),主要的方法便是“套期保值”。它的基本作法是,在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng),即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí),在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨,經(jīng)過一段時(shí)間,當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí),可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。即在近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制,以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。
上述數(shù)學(xué)模型,本文主要討論生產(chǎn)者的行為,同樣只考慮廠商面臨價(jià)格的不確定性。不論是向市場(chǎng)提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民,還是向市場(chǎng)提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè),作為社會(huì)商品的供應(yīng)者,為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來(lái)準(zhǔn)備提供給市場(chǎng)或尚在生產(chǎn)過程中將來(lái)要向市場(chǎng)出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),以防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失,可采用套期保值的交易方式來(lái)減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),對(duì)生產(chǎn)者來(lái)說稱為“賣期保值”,即在期貨市場(chǎng)以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。
舉例說明:某地豆油現(xiàn)貨價(jià)格為5600元/噸。但信息顯示,當(dāng)年前4個(gè)月進(jìn)口大豆和豆油持續(xù)大量到港,同時(shí)油菜籽產(chǎn)量可能比去年大幅提高。榨油廠擔(dān)心豆油銷售價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)下跌。為了規(guī)避后期現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),該廠決定進(jìn)行套期保值交易。該廠當(dāng)日在交易所以5650元/噸賣出200手7月豆油合約進(jìn)行套期保值(1手=10噸)。不出所料,隨著加工廠加快大豆壓榨速度和油菜籽的大量上市,豆油價(jià)格開始下滑。6月15日,該廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以5400元/噸的價(jià)格拋售了2000噸豆油,虧損為(5400-5600)x2000=-40萬(wàn)。同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以5420元/噸的價(jià)格買入200手7月豆油合約平倉(cāng),盈利為(5650-5420)x200x10=46萬(wàn),盈虧變化狀況=期貨盈虧變化+現(xiàn)貨盈虧變化=46-40 =6萬(wàn)。
可見,雖然現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了下跌,油廠的銷售價(jià)格降低,但由于該廠已經(jīng)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行了套期保值,企業(yè)的銷售利潤(rùn)在油價(jià)下跌中受到了保護(hù),規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
結(jié)論
在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中,各類主體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者活動(dòng)不可避免地會(huì)遇到各種不確定性風(fēng)險(xiǎn),比如信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等,其中最經(jīng)常面臨的便是價(jià)格的不確定性。
商品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通常都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的。商品的生產(chǎn)商、加工商及出口商經(jīng)銷商面臨著商品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),在持有商品期間,一旦市場(chǎng)價(jià)格下跌,商品的實(shí)際售價(jià)很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期售價(jià),使經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降,甚至出現(xiàn)虧損。
期貨市場(chǎng)獨(dú)有的規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能,為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者回避或轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)提供了避險(xiǎn)工具,而且它執(zhí)行的效率高、成本低,還有重要的信息保證,對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)起到了保護(hù)的作用,為廠商能專心地經(jīng)營(yíng)企業(yè)提供了重要的支持。
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微觀經(jīng)濟(jì)筆記范文第5篇
[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行；跨境人民幣業(yè)務(wù)；金融創(chuàng)新
2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，隨著我國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化深度的提升，我國(guó)政府逐步啟動(dòng)了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。2009年4月8日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式?jīng)Q定在上海、廣州、深圳、珠海、東莞等城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2009年7月2日，人民銀行正式下發(fā)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，宣布從當(dāng)月起，上海等五城市的指定企業(yè)將獲得以人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算的資格，同時(shí)符合條件的境內(nèi)商業(yè)銀行可以為這些企業(yè)提供跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算服務(wù)，并在條件成熟時(shí)，向境外企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資。2010年6月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作有關(guān)問題的通知》，將境內(nèi)試點(diǎn)地區(qū)由上海和廣東省的4個(gè)城市擴(kuò)大到20個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)，將境外地域范圍由港澳和東盟擴(kuò)大到所有國(guó)家和地區(qū)，明確試點(diǎn)業(yè)務(wù)范圍包括跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和其它經(jīng)常項(xiàng)目人民幣結(jié)算。2010年12月，出口試點(diǎn)企業(yè)從試點(diǎn)初期的365家擴(kuò)大到67724家，自試點(diǎn)擴(kuò)大以來(lái)，各試點(diǎn)地區(qū)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2010年銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)5063.4億元。2011年1月13日，人民銀行《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，允許試點(diǎn)地區(qū)銀行和企業(yè)開展境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)，這不僅是我國(guó)推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換的重要舉措，也是人民幣國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加速的標(biāo)志。
我國(guó)學(xué)者對(duì)人民幣國(guó)際化問題的研究始于20世紀(jì)80年代(曾憲久等)。之后，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)和對(duì)外開放水平的進(jìn)一步提高，對(duì)這一問題的研究也逐漸增多。如姜波克分析了人民幣自由兌換的條件、時(shí)機(jī)和步驟；鐘偉從人民幣國(guó)際化路徑的角度，提出應(yīng)將人民幣資本項(xiàng)目可兌換與人民幣國(guó)際化進(jìn)程合二為一。曾等認(rèn)為，隨著中國(guó)加入WTO，資本市場(chǎng)的發(fā)展與外商投資數(shù)量的增大，完成資本項(xiàng)目可兌換，最終實(shí)現(xiàn)人民幣完全可兌換是大勢(shì)所趨。巴曙松指出，人民幣國(guó)際化過程中給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張、經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變、風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新等新的影響，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)為人民幣業(yè)務(wù)開展提供平臺(tái)，為人民幣國(guó)際流通提供渠道。劉金柱從發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)是一國(guó)貨幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的重要支撐角度，分析并提出了加強(qiáng)我國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)人民幣國(guó)際化的措施。李婧從制度層面和企業(yè)層面分析了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算面臨的主要問題。
這些研究多從宏觀層面著眼，集中分析人民幣國(guó)際化的必要性、可行性和實(shí)現(xiàn)路徑，但對(duì)微觀層面推動(dòng)人民幣國(guó)際化的重要力量――商業(yè)銀行及其跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新卻少有提及。本文認(rèn)為，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，商業(yè)銀行扮演了非常重要的角色。商業(yè)銀行開展的從基礎(chǔ)結(jié)算業(yè)務(wù)創(chuàng)新到人民幣貿(mào)易融資、境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)賬戶、人民幣對(duì)外擔(dān)保等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在便利我國(guó)企業(yè)辦理進(jìn)出口貿(mào)易和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也極大地推動(dòng)了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。然而在商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)迅猛開展的同時(shí)，這項(xiàng)全新的業(yè)務(wù)給我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、系統(tǒng)建設(shè)和人才培養(yǎng)等方面均帶來(lái)了較大挑戰(zhàn)，本文針對(duì)上述挑戰(zhàn)提出應(yīng)對(duì)措施，力圖找到我國(guó)商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新的發(fā)展路徑。
一、商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新的現(xiàn)狀
商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新主要涉及到貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、境外投資等跨境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)領(lǐng)域。從目前各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)量來(lái)看，貨物貿(mào)易項(xiàng)下業(yè)務(wù)多于資本項(xiàng)下業(yè)務(wù)，進(jìn)口項(xiàng)下業(yè)務(wù)多于出口項(xiàng)下業(yè)務(wù)；從業(yè)務(wù)發(fā)起的動(dòng)機(jī)來(lái)看，更多的業(yè)務(wù)是從利用匯率利率差異進(jìn)行合理套利為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行操作。從具體產(chǎn)品來(lái)看，主要有以下業(yè)務(wù)品種：
(一)人民幣NRA業(yè)務(wù)
NRA(Non－Resident Account，非居民賬戶)是指境內(nèi)銀行為境外機(jī)構(gòu)開立的境內(nèi)賬戶。該賬戶的開立一方面可以便利我國(guó)的境外投資企業(yè)管理境外資金，另一方面也有利于商業(yè)銀行對(duì)融資企業(yè)境外資金進(jìn)行監(jiān)控，防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。在央行2010年10月下發(fā)《境外機(jī)構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》后，NRA賬戶的吸存范圍從外幣擴(kuò)展到了本外幣，這一舉措為NRA賬戶吸收人民幣存款打開了通路，也形成了一條境外人民幣資金的回流通道。以某大型國(guó)有商業(yè)銀行為例，2010年辦法下發(fā)后兩個(gè)月時(shí)間就開立人民幣賬戶上百個(gè)，存款余額近20億元。該業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，一方面是由于香港市場(chǎng)人民幣投資渠道較少，導(dǎo)致人民幣在港市場(chǎng)利率一直低于內(nèi)地市場(chǎng)利率；另一方面更重要的因素是由于境外企業(yè)能夠通過開立人民幣NRA賬戶獲得美元貸款，賺取利差收益(圖1)。
(二)跨境人民幣信用證境外融資業(yè)務(wù)
該業(yè)務(wù)是指境內(nèi)商業(yè)銀行為境內(nèi)企業(yè)開出人民幣遠(yuǎn)期信用證，境外銀行以該筆信用證承兌后的應(yīng)收款項(xiàng)為擔(dān)保，向境外企業(yè)(多為境內(nèi)企業(yè)關(guān)聯(lián)公司)發(fā)放外幣貸款的業(yè)務(wù)模式(圖2)。與普通的外幣信用證相比，人民幣信用證不占用銀行外債指標(biāo)。該項(xiàng)業(yè)務(wù)同時(shí)也會(huì)會(huì)做NDF業(yè)務(wù)，以鎖定匯率。通過辦理該項(xiàng)業(yè)務(wù)，境內(nèi)外企業(yè)不僅可以獲得境內(nèi)人民幣存款利率高于境外外幣融資利率的收益，還可獲得人民幣遠(yuǎn)期升水的收益。
(三)人民幣代付業(yè)務(wù)
在近年來(lái)的商業(yè)銀行貿(mào)易融資創(chuàng)新產(chǎn)品中，海外代付是發(fā)展最迅速的產(chǎn)品，其實(shí)質(zhì)為中資商業(yè)銀行利用外資銀行及境外機(jī)構(gòu)較為充足的外幣資金為境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行外幣融資。與之相對(duì)應(yīng)的是，隨著跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展和境外對(duì)人民幣資金需求的加大，人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)也逐漸發(fā)展起來(lái)，中資商業(yè)銀行利用自身人民幣頭寸的優(yōu)勢(shì)開始向外資銀行及其境外客戶提供各項(xiàng)人民幣貿(mào)易融資服務(wù)，人民幣出口代付便是近期運(yùn)用較為廣泛的融資產(chǎn)品(圖3)。該種產(chǎn)品創(chuàng)新的本質(zhì)是境內(nèi)銀行利用境外銀行的信用支持為境外機(jī)構(gòu)提供人民幣融資服務(wù)。由于中資商業(yè)銀行人民幣頭寸充足，同時(shí)該項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)將是未來(lái)一段時(shí)間的熱點(diǎn)跨境業(yè)務(wù)。
(四)跨境購(gòu)匯業(yè)務(wù)
跨境購(gòu)匯業(yè)務(wù)是指境內(nèi)商業(yè)銀行通過大額支付系統(tǒng)將企業(yè)購(gòu)匯所需的人民幣資金匯至境外合作銀行，由境外銀行進(jìn)行幣種轉(zhuǎn)換，并完成對(duì)外支付的一種創(chuàng)新業(yè)務(wù)(圖4)。該種模式的實(shí)質(zhì)是利用境外市場(chǎng)(尤其是香港市場(chǎng))對(duì)人民幣的需求相對(duì)旺盛、境外購(gòu)匯價(jià)格優(yōu)于國(guó)內(nèi)購(gòu)匯價(jià)格的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。人民幣在香港市場(chǎng)的需求主要取決于兩個(gè)方面：一是公眾對(duì)人民幣儲(chǔ)值功能的認(rèn)可，認(rèn)為持有人民
幣能夠規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值增值；二是企業(yè)或個(gè)人在進(jìn)行貿(mào)易支付時(shí)，內(nèi)地出口商為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，傾向于選擇人民幣作為交易貨幣。在2010年人民幣進(jìn)一步匯改加速升值后，上述兩種因素越發(fā)明顯，極大地推動(dòng)了人民幣在香港市場(chǎng)的需求。因此，在港人民幣兌美元／港幣的成交價(jià)格持續(xù)優(yōu)于內(nèi)地人民幣兌美元／港幣的購(gòu)匯價(jià)格。匯率轉(zhuǎn)換的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，使得跨境購(gòu)匯業(yè)務(wù)在中國(guó)銀行等主要銀行大規(guī)模開展起來(lái)。
從目前商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)的創(chuàng)新趨勢(shì)來(lái)看，以NRA賬戶、貿(mào)易融資、跨境購(gòu)匯、NDF為基礎(chǔ)產(chǎn)品，將這些基礎(chǔ)產(chǎn)品進(jìn)行多種組合，利用境內(nèi)外匯率市場(chǎng)、利率市場(chǎng)的價(jià)差進(jìn)行合理套利的產(chǎn)品創(chuàng)新已成為市場(chǎng)的主流。同時(shí)，人民幣同業(yè)拆借、人民幣對(duì)外擔(dān)保、人民幣境外融資、人民幣境外理財(cái)產(chǎn)品也逐漸展開。跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新正以超常的速度發(fā)展。
二、我國(guó)商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要意義
跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)平臺(tái)是商業(yè)銀行，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展也必然要依托于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。作為一個(gè)全新的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)板塊，誰(shuí)能抓住歷史機(jī)遇，搶先進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，搶先為企業(yè)提供創(chuàng)新業(yè)務(wù)，誰(shuí)就能取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，從而提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。因此，開展跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說意義重大，在日趨激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中具有其必要性。
(一)我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新能帶來(lái)更多的客戶資源
在過去使用外幣進(jìn)行支付結(jié)算的背景下，外資銀行能夠依靠外匯頭寸的優(yōu)勢(shì)吸引到大部分國(guó)際業(yè)務(wù)客戶，而中資銀行卻由于國(guó)內(nèi)外匯資源有限又缺乏境外負(fù)債渠道在這一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)乏力。開展人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新后，我國(guó)商業(yè)銀行能夠有效地利用資金實(shí)力、清算網(wǎng)絡(luò)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)，搶奪到更多的境內(nèi)外客戶資源。與此同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)也面臨發(fā)展機(jī)遇，與同業(yè)客戶的合作將發(fā)展迅速。在人民幣國(guó)際化的大趨勢(shì)下，國(guó)際同業(yè)機(jī)構(gòu)必然會(huì)主動(dòng)加大與我國(guó)商業(yè)銀行的合作力度：一是開立人民幣清算賬戶，通過“清算行”模式和“行”模式開展人民幣跨國(guó)清算；二是開展購(gòu)售匯業(yè)務(wù)合作，行可以在人民銀行規(guī)定限額內(nèi)向賬戶行出售或購(gòu)買人民幣以滿足頭寸需求；三是加大人民幣拆借等其他融資業(yè)務(wù)合作。
(二)我國(guó)商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來(lái)了負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展的機(jī)遇
隨著跨境人民幣業(yè)務(wù)的加速，跨境人民幣資金流量日益加大。據(jù)香港金融管理局統(tǒng)計(jì)，2010年，香港人民幣存款達(dá)到3149億元，較2009年增加4倍。隨著內(nèi)地企業(yè)、銀行到境外發(fā)行人民幣債券、小QF的推出，境外人民幣回流機(jī)制必將逐步建立完善，這也將進(jìn)一步放大境外人民幣存款存量。這一部分全新的人民幣存款業(yè)務(wù)，對(duì)商業(yè)銀行大力發(fā)展境外負(fù)債業(yè)務(wù)意義重大。
(三)我國(guó)商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來(lái)了資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的機(jī)遇
在人民幣國(guó)際化的背景下，境內(nèi)外貿(mào)易中人民幣結(jié)算比例逐步擴(kuò)大，境外對(duì)人民幣的貿(mào)易融資需求必然會(huì)逐漸增加；同時(shí)，隨著人民幣對(duì)外投資的放開，國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)對(duì)境外的投資逐步轉(zhuǎn)化為人民幣投資，境外對(duì)人民幣的投資融資需求也會(huì)提升。因此，無(wú)論從貿(mào)易項(xiàng)下還是資本項(xiàng)下來(lái)看，為境外企業(yè)提供相關(guān)的貿(mào)易融資和人民幣貸款業(yè)務(wù)將成為我國(guó)商業(yè)銀行新的資產(chǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
(四)我國(guó)商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新有助于我國(guó)商業(yè)銀行開辟新的中間業(yè)務(wù)收入盈利途徑
跨境人民幣業(yè)務(wù)雖然減少了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的結(jié)售匯業(yè)務(wù)收入，但該業(yè)務(wù)至少可以在三個(gè)方面增加商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入：一是通過向企業(yè)提供跨境人民幣清算服務(wù)，收取人民幣結(jié)算的手續(xù)費(fèi)用；二是通過向境外銀行提供人民幣清算、賬戶管理、同業(yè)拆借以及購(gòu)售匯等服務(wù)收取手續(xù)費(fèi)以及點(diǎn)差收入；三是通過辦理NRA賬戶資金質(zhì)押貸款、人民幣信用證跨境融資等產(chǎn)品，利用境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)的匯差和利差賺取收益。與此同時(shí)，境外新客戶資源的增加，為我國(guó)商業(yè)銀行通過境外融資、境外債券承銷、銀團(tuán)貸款等方式獲取中間業(yè)務(wù)收入提供了來(lái)源。
(五)我國(guó)商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)行海外拓展、完成國(guó)際化布局具有重要意義
自上世紀(jì)70年代末我國(guó)商業(yè)銀行逐步在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行海外業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)較慢，主要向企業(yè)提供以美元為主的金融服務(wù)。而人民幣國(guó)際化的逐步推進(jìn)將改變海外分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，人民幣業(yè)務(wù)將逐漸成為大多海外分支機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，海外分支機(jī)構(gòu)在本地市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)也日益加大，競(jìng)爭(zhēng)力逐漸提升。這一發(fā)展機(jī)遇也反過來(lái)促使各家商業(yè)銀行加大境外擴(kuò)張的步伐，加速完成國(guó)際化布局。以中國(guó)工商銀行為例，該行截至2011年1月已在全球28個(gè)國(guó)家和地區(qū)開設(shè)了203家分支機(jī)構(gòu)，而2010年年初時(shí)僅為30多家，2011年3月該行新加坡海外人民幣業(yè)務(wù)中心的成立更凸顯出該行通過海外網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張推廣人民幣跨境業(yè)務(wù)的發(fā)展思路。
三、商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新面臨的挑戰(zhàn)
(一)我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理水平面臨挑戰(zhàn)
商業(yè)銀行跨境經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)后，境外客戶將逐漸增多，而境外客戶的金融行為習(xí)慣、資金安排方式與境內(nèi)客戶有著較大的差別，如何根據(jù)客戶金融需求合理運(yùn)用安排資金投放，將成為我國(guó)商業(yè)銀行的新課題。另一方面，隨著跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表也將逐漸發(fā)生變化，來(lái)自境外的資產(chǎn)和負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中的占比將會(huì)逐步加大，這也對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理水平提出了較高的要求。
(二)我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平面臨挑戰(zhàn)
從具體的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)將給商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。
1、在人民幣國(guó)際化背景下，商業(yè)銀行跨境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日趨增多，面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)主體也大大增加。商業(yè)銀行海外分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)簡(jiǎn)單，仍缺乏境外經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)境外借款人或交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)狀況的了解依然較為局限。這樣的信息不對(duì)稱往往會(huì)加大商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。
2、人民幣國(guó)際化起步前，我國(guó)商業(yè)銀行的人民幣業(yè)務(wù)僅局限在境內(nèi)，雖然人民幣利率市場(chǎng)化進(jìn)程已經(jīng)啟動(dòng)超過十年，貸款利率浮動(dòng)上限和存款利率下限已經(jīng)放開，人民幣利率掉期市場(chǎng)已初現(xiàn)雛形，但人民幣利率定價(jià)機(jī)制和利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制仍有待完善。在境外市場(chǎng)上，人民幣利率定價(jià)面臨著與境內(nèi)完全不同的市場(chǎng)環(huán)境，商業(yè)銀行境外人民幣定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)較境內(nèi)市場(chǎng)更大。
3、跨境人民幣創(chuàng)新產(chǎn)品，尤其是一些利用匯差、利差的套利產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行的匯率利率組合風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出了較高的要求，境外美元融資價(jià)格、利率掉期價(jià)格、遠(yuǎn)期人民幣NDF價(jià)格等市場(chǎng)價(jià)格變化幅度遠(yuǎn)大于我國(guó)商業(yè)銀行所習(xí)慣的國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品價(jià)格變化幅度，其影響因素也大大復(fù)雜于國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品。
4、跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新使境內(nèi)外資金流通更加便利化，境內(nèi)外融資產(chǎn)品的套利空間存在也引發(fā)了一些沒有真實(shí)貿(mào)易背景的跨境業(yè)務(wù)的產(chǎn)生。這一方面為洗錢等金融非法活動(dòng)的開展提供了滋生的溫床，另一方面也加大了商業(yè)銀行對(duì)貿(mào)易真實(shí)性審核的難度。這兩方面的因素都增加了商業(yè)銀行跨境業(yè)務(wù)的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。
(三)我國(guó)商業(yè)銀行后臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)面臨挑戰(zhàn)
目前我國(guó)相當(dāng)一部分商業(yè)銀行的后臺(tái)系統(tǒng)仍然處于本外幣隔離的狀態(tài)，部分人民幣業(yè)務(wù)系統(tǒng)僅適用于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，與境外人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的需求還有一定差距。雖然隨著跨境人民幣業(yè)務(wù)的開展，商業(yè)銀行的部分業(yè)務(wù)系統(tǒng)已成功進(jìn)行了改造，但隨著人民幣國(guó)際化的逐步推進(jìn)，境外客戶范圍逐步擴(kuò)展到境外同業(yè)、境外貨幣當(dāng)局，業(yè)務(wù)范圍也逐步擴(kuò)展到境外投融資、境外債券發(fā)行等，我國(guó)商業(yè)銀行急需加大后臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)，以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展和系統(tǒng)監(jiān)管的需要。
(四)我國(guó)商業(yè)銀行人才隊(duì)伍建設(shè)面臨挑戰(zhàn)
商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的核心是人才的競(jìng)爭(zhēng)。盡管我國(guó)國(guó)有大型商業(yè)銀行成功改制后，已逐漸培養(yǎng)出一批具備競(jìng)爭(zhēng)力的人才，但商業(yè)銀行內(nèi)部往往有本幣業(yè)務(wù)部門和國(guó)際業(yè)務(wù)部門的區(qū)分，兩個(gè)部門之間人員的劃分往往十分清晰，導(dǎo)致本幣業(yè)務(wù)部門人員不熟悉國(guó)際業(yè)務(wù)，國(guó)際業(yè)務(wù)部門人員又不熟悉人民幣業(yè)務(wù)。在人民幣國(guó)際化背景下，對(duì)既懂得人民幣業(yè)務(wù)，又熟知國(guó)際業(yè)務(wù)操作的人才需求日益增大，而這一部分的人才正是我國(guó)商業(yè)銀行所欠缺的。
四、商業(yè)銀行推動(dòng)跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新的應(yīng)對(duì)措施
(一)明確跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展方向
如前所述，目前商業(yè)銀行的跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新仍然更多地集中于利用境內(nèi)外匯差、利差進(jìn)行套利的階段，這種創(chuàng)新業(yè)務(wù)的空間將隨著套利行為的增多和逐步出現(xiàn)的管制行為逐漸縮小。商業(yè)銀行應(yīng)該致力于能夠持續(xù)為我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)提供貿(mào)易便利的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，如人民幣對(duì)外擔(dān)保業(yè)務(wù)、跨境人民幣投資融資業(yè)務(wù)、人民幣境外衍生產(chǎn)品等，才能真正在這一領(lǐng)域獲得持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。
(二)提升跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新的資產(chǎn)負(fù)債管理水平
商業(yè)銀行進(jìn)行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新必須進(jìn)一步提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力，需要提高對(duì)境外人民幣市場(chǎng)的預(yù)判能力。境外的離岸人民幣市場(chǎng)是一個(gè)全新的市場(chǎng)，發(fā)展初期規(guī)模相對(duì)較小，金融創(chuàng)新的持續(xù)涌現(xiàn)對(duì)這個(gè)市場(chǎng)不斷產(chǎn)生著沖擊，市場(chǎng)流動(dòng)性、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)迅速發(fā)生著變化，這就要求商業(yè)銀行加大對(duì)境外市場(chǎng)的研究力度，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新時(shí)提高市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力，進(jìn)而根據(jù)預(yù)測(cè)提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平。另一方面，需要?jiǎng)?chuàng)新資產(chǎn)負(fù)債管理的動(dòng)態(tài)預(yù)警系統(tǒng)。在進(jìn)行跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新的同時(shí)，商業(yè)銀行也應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式進(jìn)行改革，建立全過程跟蹤管理的動(dòng)態(tài)管理系統(tǒng)，引入適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)管理工具，建立以利率、匯率、衍生產(chǎn)品價(jià)格為主要變量，面向收益管理的精細(xì)化管理模式。
(三)提升跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理水平
1、應(yīng)加快海外分支機(jī)構(gòu)建設(shè)，提升對(duì)境外風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力。一方面，通過境外分支機(jī)構(gòu)、外部評(píng)級(jí)公司、咨詢公司等渠道，積極搭建境內(nèi)外信息資源平臺(tái)，力爭(zhēng)盡快熟悉掌握境外市場(chǎng)規(guī)律和有效識(shí)別境外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過銀團(tuán)貸款、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等產(chǎn)品與境外銀行開展合作，在業(yè)務(wù)合作中學(xué)習(xí)境外風(fēng)險(xiǎn)管理方式，從而有效提升包括境外信用風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)敞口的管理水平。
2、應(yīng)及時(shí)提高人民幣產(chǎn)品的定價(jià)能力，有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。從人民幣境內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，境內(nèi)衍生品市場(chǎng)受政策管制等原因發(fā)展速度較慢，難以滿足投資者多層次的需求，但在境外市場(chǎng)上各種金融衍生工具層出不窮，一些發(fā)達(dá)國(guó)家甚至期望通過境外市場(chǎng)上的人民幣衍生產(chǎn)品來(lái)影響人民幣資產(chǎn)價(jià)格。
3、商業(yè)銀行應(yīng)通過人民幣跨境金融市場(chǎng)做市商的職能，穩(wěn)步地參與遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等人民幣匯率衍生產(chǎn)品，有效控制創(chuàng)新業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
4、積極配合金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中新出現(xiàn)的操作風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，特別針對(duì)跨境貿(mào)易中的金融非法活動(dòng)，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和防控，防止跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新成為非法金融活動(dòng)的溫床。
(四)加快跨境人民幣業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)，提升清算質(zhì)量
商業(yè)銀行應(yīng)加大本外幣系統(tǒng)的融合力度、提升本外幣系統(tǒng)的聯(lián)動(dòng)效率。隨著跨境人民幣業(yè)務(wù)試點(diǎn)城市的擴(kuò)展，商業(yè)銀行應(yīng)做好新人名單城市的業(yè)務(wù)系統(tǒng)推廣工作。與此同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)企業(yè)需求，提升境內(nèi)外人民幣業(yè)務(wù)的清算質(zhì)量，為跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供良好的運(yùn)行基礎(chǔ)。
