間接融資的特點
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間接融資的特點范文第1篇
自2008年9月開始，由美國次債危機引發的全球經濟危機對我國中小企業的正常經營與發展產生了極為不利的影響，國內中小企業的融資需求規模迅速擴大。然而，基于對2009年積極財政政策累積通脹壓力的考慮，央行決定從2010年2月25日起再次上調存款準備金率0.5個百分點，這是繼1月18日存款準備金率上調后的第二次調整，從而導致本已十分困難的中小企業融資陷入了更為艱難的境地。
本文從我國中小企業的融資現狀人手，通過分析中小企業的融資特點及融資難的深層原因，就如何有效解決我國中小企業間接融資難的問題提供一些建議。
一、我國中小企業的融資現狀
通過分析中小企業的融資結構可知，金融機構的貸款是中小企業最主要的間接融資渠道，股票和債券等直接融資比例雖然有所增加，但所占籌資比重依然很小。根據人民銀行針對中小企業融資難問題所做的《中國中小企業融資狀況調查報告》，國內中小企業的資金大多來源于金融機構的間接融資。據調查報告顯示，當國內中小企業資金緊張時，62％的樣本企業主要采取向銀行借款的方式籌集資金，23％的樣本企業會向內部職工、親友及其它企業拆借，15％的樣本企業則會選擇民間借貸等其它方式。如果取得銀行貸款較為困難，無法滿足中小企業的需求，從而形成資金缺口，就會使得中小企業融資難的問題極為突出和集中。
二、我國中小企業間接融資的特點
1 “短、頻、急、小”是中小企業最為顯著的融資特征。由于經營規模的限制，中小企業融資大多作為購進原材料、償還債務等短期資金周轉之用，因此也就存在著時間和額度兩方面的不確定性，中小企業融資往往具有周期短、頻率高、需求急、額度小的特點。
2 資信級別低、放貸風險較大是中小企業又一顯著的融資特征。銀行等金融機構審批企業貸款一般都將資產抵押、尤其是不動產抵押作為首要條件。中小企業的貸款申請獲得批準，大多是因為提供了足額的抵押物，其次是因為提供了有效擔保。然而，由于受到資產(不動產)規模以及經營穩定性的限制，中小企業大多存在抵押物不足、缺乏擔保的問題，從而導致金融機構這一主要的間接融資渠道受阻。
三、我國中小企業間接融資難的原因
中小企業融資難是全球范圍內普遍存在的問題，究其原因，既有來自企業本身的內部因素，同時又有來自金融體系的外部因素。具體來講，主要可以歸結為以下兩點：
1 銀企之間信息不對稱，金融機構的信貸風險較大。中小企業經營、運作及管理的規范程度普遍較低、透明度不高，財務制度不健全，銀行等金融機構難以獲得真實、準確、完整的放貸信息。此外，中小企業大多缺乏有效的擔保，加之自身經營狀況的穩定性較差，信用空白或不佳。這些因素均直接導致金融機構的信貸風險增大，最終使得中小企業很難獲得金融機構的間接融資支持。
2 金融服務體系不夠健全，金融機構普遍缺乏適應中小企業融資特點的金融創新服務。目前，國內金融機構對中小企業的貸款方式中，普通采取抵押、質押和擔保等方式。雖然以上貸款方式具有安全性高、風險系數小的優點，但無疑將大多數有融資需求的中小企業拒之門外，削弱了金融機構對中小企業的融資支持力度。即使少數中小企業滿足以上要求，這幾種貸款方式的評估時間長、環節多、手續煩，很大程度上增加了貸款的交易成本，進而影響了中小企業的正常經營。
四、我國中小企業間接融資難的解決對策
1 構建完善的中小企業信用擔保體系，有效防范潛在的信貸風險，解決中小企業抵押物不足和缺乏擔保的問題。
目前我國信用擔保體系的缺失已經成為中小企業融資難的主要原因之一，因此，構建和完善信用擔保體系對于疏通中小企業間接融資渠道來說就顯得尤為重要。具體來講，需要從以下幾點入手：
(1)加快有關信用擔保的法律法規建設，為中小企業融資提供法律支持。信用擔保體系的構建，必須要以相關法律法規的建設為前提，完善的信用立法體系能為我國的信用擔保建設提供有效的法律約束。西方發達國家基本上都已經具備完善的信用管理立法框架體系，我們完全可以借鑒它們的成功經驗，并根據我國的實際情況，加快《中小企業信貸法》和《中小企業信用擔保法》等相關法律法規的建設，構建中小企業信用擔保體系基本框架，從而為中小企業的融資創造良好的軟環境。
(2)建立商業性擔保體系，為中小企業融資提供有效的信用保證。擔保機構作為企業與銀行之間的橋梁，通過信用保證的方式可以有效地解決中小企業資信級別低的問題。我國目前的商業性擔保體系尚未建立，由于政策性擔保機構的輻射面較窄，在實際操作中還面臨著許多問題。因此，我國急需建立具有一定準備金規模，完全按照市場模式進行規范化操作的商業性擔保體系，以彌補該部分的市場空白，從而在一定程度上緩解中小企業的融資難題。
(3)充分發揮以商會、行業協會為主體的服務機構的作用，為中小企業融資提供強大的外力支持。由商會、行業協會出面以集體的名義同銀行協商貸款事宜，能夠很好地解決銀企之間信息不對稱的問題，因為商會、行業協會對其會員經營狀況的了解程度要比銀行全面、準確得多。通過和銀行簽訂合作協議，由資金充裕的會員出資組成擔保金作為抵押，銀行方面以協商的比例發放貸款。這種建立在集體信譽上的擔保方式大大降低了銀行的信貸風險，同時還能為會員爭取到貸款利率、還款方式等方面的優惠，從而更有利于中小型會員的發展壯大。商會、行業協會還可以考慮組建自己的擔保公司，完全按照商業模式進行規范化操作，當會員資金短缺時就能及時得到銀行的資金供給。總之，商會、行業協會應該充分發揮其服務功能，為會員搭建一個快捷、便利的融資平臺。
2 構建多元化的金融服務體系，為中小企業融資提供強有力的系統支持。
(1)開發針對中小企業融資的多元化信貸業務。由于中小型企業具有“短、頻、急、小”的融資特點，針對大客戶的信貸操作模式顯然不適合中小企業的需求。因此，金融機構應該積極創新，努力開發滿足中小企業融資需求的信貸業務。比如自助循環貸款，華夏銀行率先推出的“隨心貸”業務就很有代表性。它基于客戶的資信狀況進行一次性授信，授信方式包括不動產抵押、存單國債質押和保證擔保等方式。在有效期內客戶均可以通過電話銀行、網上銀行、自助查詢機等自行操作貸款，方便快捷，大大降低了貸款的時間成本，非常適合中小企業“短、頻、急、小”的融資需求。
(2)發展地方性中小型金融機構。信息不對稱的普遍存在，使得金融機構與中小企業之間的交易成本高、信貸風險大，大型金融機構均存在對中小企業的“惜貸”現象。這不僅導致金融市場的資源配置效率低，而且嚴重制約了中小企業的長足發展。地方性中小型金融機構同大型金融機構相比，產權明晰、委托管理層次少、與客戶聯系緊密，具有業務決策靈活、交易成本較低等優勢，更能適應和滿足中小企業的融資需求。
間接融資的特點范文第2篇
溫州的金融綜合改革，既要注意發揮大銀行在支持大企業和網絡服務方面的優勢，同時要根據溫州民營經濟繁榮，中小企業眾多的特點，鼓勵大銀行進行金融組織形式創新，如積極設立為小微企業服務的小企業專業支行、為中小企業科技創新服務的科技專業支行、貸款公司等，延伸和拓展為實體經濟服務的領域，并從實際出發拓寬貸款主體、降低貸款門檻、簡化貸款流程、單獨核定信貸額度，為中小企業特別是小微企業提供多方面的金融服務。
根據當前的金融組織結構現狀，溫州在金融改革中尤其需要加快發展與實體經濟相適應的、與溫州企業生態相匹配的、為小微企業服務的小型金融機構，包括村鎮銀行、農村資金互助社、小額貸款公司等，這些小型金融機構與小微企業互相依存，共生共榮，契合度較高。發展小型金融機構一方面可以吸納大量的民間資本，推動民間融資陽光化；另一方可以促進金融市場競爭機制的完善，讓實體經濟直接受益，提高金融資源的利用效率。要積極鼓勵民間資本進入金融服務領域，鼓勵民間資本發起設立村鎮銀行，鼓勵有條件的小額貸款公司轉為村鎮銀行，鼓勵有條件的農民專業合作社建立農村資金互助社，發展為小微企業和“三農”服務的“草根銀行”。溫州應在總結瑞安匯民資金互助社經驗基礎上擴大試點，先在各縣市區各試辦一個，然后在符合條件的農民專業合作社推廣。同時要推廣多個農民專業合作社聯合興辦資金互助社的做法，以解決資金季節性供求矛盾。大銀行與小微金融機構也應該加強合作，發揮各自的優勢，使小微金融機構成為大銀行支持小微企業和“三農”的重要平臺。
正確處理直接融資與間接融資的關系
金融支持實體經濟不僅要拓寬間接融資的渠道，而且要努力開辟直接融資的通道，逐步提高企業直接融資占全部融資的比重，做到直接融資與間接融資、正規金融融資和民間融資的有機結合，提升民間資本轉化為產業資本的能力，實現金融資源與實體經濟的有效對接。在間接融資中，要從實體經濟實際出發，綜合運用信貸、投資、債券、信托、租賃、保險等多種金融工具，提供形式多樣的信貸模式，如采用“銀行+保險”、“銀行+擔保”、“銀行+保險+財政補貼”、“銀行+信托+租賃”等多種融資工具相結合融資模式，形成金融支持實體經濟的合力。要大力發展債券市場，增加債券品種，通過發行公司債券、企業債、短期融資券、中期票據、集合債券、集合票據、區域集優債等，以及積極爭取中小企業發行私募債試點，拓展企業直接融資的通道，使債券市場成為發展實體經濟新的動力源。
正確處理金融創新與增殖服務的關系
創新是金融業發展的動力，也是社會責任。溫州作為金融綜合改革的試驗區，應當在金融產品創新和金融服務創新方面為全省乃至全國作出示范，尤其要在完善專注于小微企業和“三農”的金融產品創新體系方面創造經驗。必須明確，金融創新必須根植實體經濟，面向客戶，適應市場，以金融創新產生的社會、銀行的增殖和效果，以及創造出有利于企業增加收入、節省開支、提高服務效率為檢驗標準，堅決制止以創新為名搞“轉型收費”、“貸款搭售”、產品捆綁銷售等不正當做法，減輕企業負擔。當前小微企業不僅缺資金，更缺科技，金融機構加大支持小微科技型企業的支持力度，創新產品和服務，是企業轉型升級，做強實體經濟的當務之急。金融機構要針對種子型、創業型、擴展型、成熟型不同的小微科技型企業，采取針對性的融資模式、信貸產品、服務手段和抵質押方式，量身定做。要制定適合小微科技型企業特點的信貸管理辦法和管理制度，單獨客戶認定與授信評審，建立綠色通道，并單獨予以統計和考核。要創新符合小微科技型企業特點的抵（質）押擔保方式，積極探索以科技型企業的股權、專利權、商標權、著作權作為貸款的質押進行融資，探索應收賬款質押貸款等等，為企業融資提供方便。
正確處理金融監管的規范約束與激勵引導的關系
間接融資的特點范文第3篇
關鍵詞：金融創新 供給側改革
在全球經濟一體化的大背景下，金融在經濟發展過程中的核心地位日益顯著。從供給側改革的角度講，金融行業在經濟發展過程中是否發揮了重要作用，就要看金融體制和機制安排是否有利于將勞動力、土地、資本、技術等要素高效率地組合起來，讓資源充分發揮作用形成較高水平的生產能力。當前我國經濟發展面臨三期疊加、經濟增速放緩，而銀行業間接融資為主導的金融體系下，資源配置更偏向穩定、保守和傳統優勢行業，既不能滿足經濟結構優化升級的要求，也不能滿足廣大人民群眾日益增長和變化的金融需求。因此，金融創新勢必成為供給側改革的重要環節，金融改革也將打破和重新梳理束縛生產力發展的生產關系。
一、當前金融體制和機制對供給側改革的影響
（一）金融結構偏重間接融資
以銀行業金融機構間接融資為主導一直是我國金融體系的顯著特點。截至2015年末，我國銀行業金融機構總資產超150 萬億元，機構總數4千多家，占總融資規模的65%，而十家上市的銀行資產規模就超過100萬億，貸款超50萬億元。與此相對比，近三年來我國才陸續批準5家民營銀行進入金融行業，資產規模不能與傳統銀行相比。傳統銀行業的資產分布特點是對公貸款占比70%以上，其中大企業、政府和銀行機構貸款占據主要部分。金融機構的首要任務是服務實體經濟，但由于傳統銀行業占據體制和機制的優勢，競爭意識和憂患意識不強，服務意識更是落后于實體經濟的發展需求。隨著民營銀行的誕生，互聯網金融開始崛起，依托互聯網技術，民營銀行將支付、云計算、社交網絡等互聯網工具融合，快速實現了資金、支付和各種應用場景的融合，開發出一系列使用便捷、成本低廉和符合需求的新興金融服務和金融產品，間接推動了銀行業金融機構快速跟進。供給側結構性改革的主要目的是解決供給不足、供需錯配問題。但只要銀行業服務的主要對象是大企業、政府和金融機構，其產品創新動力就不會有很大改變。即使被迫做出某些應對，其主動性和積極性也難以為繼。
（二）直接融資市場發展不充分
一直以來，我國大力支持資本市場的發展，持續提高直接融資的比重。截至2012年末，我國股票總市值已名列全球前茅，債券發行規模也保持了高速增長，2012年廣義的直接融資占比達到40%，扣除影子銀行業務融資額，直接（股債）融資也占到了18.8%，比起當初的10%左右有了較大發展。但從資本市場發展的邏輯看，為了開創直接融資市場的良好局面，保障居民的切身利益，先進入直接融資市場的企業往往是效益比較好、規模比較大的企業。可在客觀上導致大部分中小企業、新興企業被拒之門外。12年后我國股市開始走向低迷，股權融資規模也呈現萎縮狀態。直至十八屆三中全會明確要求健全多層次資本市場體系后，一系列推進提高直接融資比重的政策措施相繼出臺，三板市場震蕩前行，中小企業和新興企業有個更多的融資機會。
（三）金融創新是改變現狀的重要手段
供給側改革的目標是“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務”，金融行業在供給側改革中的主要任務是限制過剩產能資金供給，提高實體產業的資金利用效率，盡可能將潛在產能快速轉化為實際產能。通過金融創新幫助解決因結構問題而產生的產能過剩問題，提高供給質量與效率、改善供給結構，點燃創造熱情、激發創新活力。
二、金融創新支持供給側改革的政策建議
（一）金融體制改革創新
體制創新我國金融發展創新的首要任務。體制創新主要是通過頂層設計建立防控風險與鼓勵發展創新的體制，鼓勵金融競爭主體的多元化發展。長期以來，我國金融供給側主體結構單一化問題一直存在，金融領域的競爭僅限于相同或相似類型主體之間的競爭，優勝劣汰的機制基本上沒有發揮作用。由于缺少強有力的競爭對手，傳統銀行業金融機構內部創新意識、憂患意識不強，其結果是一方面新興企業、創新企業急需啟動資金和發展資金，而另一方面是金融機構雖有資金但缺少與之相匹配的金融產品，貸款難、貸款貴、難貸款的情況非常常見。所以政府必須有決心進行深刻的體制變革，通過體制改革改變金融從業者的意識狀態，讓其主動改變自己適應社會的變革需求。
（二）管理機制變革創新
銀行業金融機構的主要特點就是大，即便是城市商業銀行、農村商業銀行和村鎮銀行等較小的金融機構與社會上一般的企業相比也是比較大的。而且其管理機制上更是體現了大的特點，就是不管這個銀行資本有多少、人員有多少、地方有多偏，在管理上都體現的符合上級要求、聽從上級指揮的特點。近年來，國家以及各金融機構多次出臺政策措施鼓勵滿足中小企業融資需求，但效果均不理想的原因就在于銀行機構在管理上基本沿襲了傳統的國有大銀行條線管理機制。導致基層分支機構、基層網點雖然了解對客戶的需求、地方的特色、產業發展的狀態，但是沒有能力進行產品開發設計、沒有權限突破規定。因此，金融機構必須重新審視自己的管理模式，在龐大的運作機構中根據機構層級的不同特點設計出保持基層機構靈活性的管理制度，以適應不斷變化的市場需求。
（三）產品開發設計創新
一方面是金融體系內的資金充裕貸不出去，一方面是企業缺少發展資金，這最直接的反映出金融產品供給無法滿足企業融資需求的矛盾，這也是金融在供給側改革中急需解決的問題。
由于市場競爭不充分，傳統銀行機構內的人員沒有足夠動力了解眾多小微企業和客戶的需求，溝通他們遇到的各種限制，也就不會進一步思考如何通過他們的優勢來化解風險，進而創造出新的金融產品來。未來成功服務眾多小微企業、新興企業和廣大居民最終靠的一定不是誰得機構最大、誰的網點最多，而是誰最了解其客戶需求并及時提供符合客戶需求的產品。
參考文獻：
間接融資的特點范文第4篇
[關鍵詞]創意；中小物流企業；融資
[中圖分類號]F252 [文獻標識碼]A [文童編號]1005-6432(2008)49-0064-02
1 創意產業與創意中小物流企業
創意產業是1997年英國工黨政府提出的，至今全球許多國家逐漸將其列為重點產業，因為所謂創意是通過知識創造出有用的新形式。創意產業則是以創意為核心的產業，是知識經濟時代附加值最高的經濟形式。創意產業改變了舊的產業規模發展模式，有效地減少了產業生產對不可再生資源的依賴度。這個過程中知識、創意、文化等成為生產關鍵要素取代自然資源，創意的商品使消費形態也向著符號消費轉變。
創意產業中的活動主體創意中小物流企業有如下特點：
今天創意中小物流企業的創意活動大多具備著高科技活動的特點，創意產品的生產工作是多種技能的復合活動，特別是結合先進信息技術，創意產品生產成本高而復制成本低；創意產品的市場需求具有很大的不確定性，創意產品消費形態屬于符號消費，是一種高投資風險的企業，創意中小物流企業主要價值形式是知識產權形式，具有部分公共財產的特性很難通過價格機制完全私有化；多數創意中小物流企業的規模低于我國即將出臺的創業板中企業的上市標準，規模較小、缺乏資金。這類企業融資較難，但是很大程度上企業的成長又依賴于融資，創意中小物流企業運營模式及融資需求產生階段見下圖。融資問題阻礙了企業的快速成長，所以要完善創意中小物流企業的融資體系。
2 融資體系
現代經濟社會中的企業僅靠內部積累難以滿足企業成長全部資金需求。當內部資金不能滿足需要時，企業就必須從外部融資。發展創意產業，需要借助商業模式，充分利用創意企業主要價值形態――知識產權，完善以交易為基礎的多層次的直接融資資本市場和以銀行和保險機構為核心間接融資市場，為創意企業發展提供良好的融資環境。主要建議措施如下：
第一，建設知識產權交易市場。政府應積極建設知識產權市場，構建知識產權的定價評估體系，引導和規范交易行為。充分利用現代信息技術建立信息披露制度和信息對稱的公開定價系統，這樣有利于客觀定價和提高市場效率。
第二，建立創意產業園。2005年北京海淀區科技園區建成了第一個創意先導基地，并探索出“孵化器+基金池”的發展模式。從國際實踐的角度看為創意產業設立孵化器是一種普遍采用的方式，有助于該行業較快發展。為解決融資難，在政府的引導和規范下，設立“創意企業成長基金”形式融資機構，并積極為傳統行業轉入創意產業提供通道。
第三，加強創意企業信用體系建設。企業規章制度不健全，財務業務狀況的透明度不高，也缺乏有公信力的外部資信的評級，致使外部資金不敢進入。所以必須加強企業財務及業務狀況的披露制度建設，當企業財務及業務狀況的透明度增加，較易取得投資者的信任，利于取得運營所需資金，使經營層更加了解企業運作狀況。
第四，設立擔保基金。創立初期及營運中的資金來源以自有資金為主，銀行貸款居第二位，但中小物流企業中總量偏低，而其他法人機構的投資偏低。專門設立保證金制度，對符合條件的中小物流企業，國家應提供給創意企業政策性低利融資貸款。我國臺灣地區對創意企業的方式有我們可以借鑒的經驗。其中的中小物流企業信用保證基金就是專門針對創意中小物流企業申請貸款時，對該類企業貸款成本大，風險高等問題設立的一種有效的融資方案。
第五，發展股權融資形式，充分利用海外資源。創意產業的出現變資本雇用智力的現狀，為智力駕馭資本。資本與創意的結合可以使得投資受益最大化，但目前關于外國投資者并購境內企業的規定，阻礙了擴張期和成熟期企業海外上市的道路。海外資本市場和投資者相對成熟，吸引海外創業投資機構投向國內初創期的創意企業，既能解決創意企業的資金需求，同時也有利于引入海外成熟市場的風險投資管理技術，提高企業自身治理結構和管理水平，提升國際知名度、拓展國際市場機會。
間接融資的特點范文第5篇
關鍵詞:上市公司 融資方式 建議
資金對每個上市公司而言都是稀缺資源,如何有效地進行籌資就成為企業財務管理部門一種極其重要的基本活動。上市公司作為同類企業中的佼佼者,在融資渠道和方式的選擇上更為靈活多樣,盡管如此,由于資本市場發展緩慢以及企業自身條件的欠缺,上市公司在籌資過程中存在著諸多問題。
一、融資的基本概念
融資就是資金融通,從廣義上講,融資是指資金在不同所有者之間的流動,彌補資金需求者資金短缺的一種經濟行為,是一種資金雙向互動的過程,不僅包括資金的融入,也包括資金的融出。而從狹義上講,融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況,以及公司未來經營發展的需要,通過科學的預測和決策,采用一定的方式,從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金,組織資金的供應,以保證公司正常生產需要,經營管理活動需要的理財行為。
二、企業融資的基本方式
企業融資方式多種多樣,有很多種不同的分類標準,目前引用得較多的主要是以下兩種分類方式:按資金的來源分類,可分為內源融資和外源融資;按資金的融通是否通過媒介分類,可分為直接融資和間接融資。
(一)內源融資與外源融資
內源性融資(internal financing,或internal sources)是企業自身的資本積累過程,即企業發展過程中從初創時期的原始資本積累到運營過程中的資本化。資金來源主要是原始投資,折舊基金、留存收益(包括各種公益金、公積金和未分配利潤等)。內源融資具有原始性,自主性,低成本性和抗風險性的特點。內源融資是企業最有效率的融資方式,也是企業生存與發展不可或缺的重要組成部分。外源性融資是企業通過各種途徑從企業外部的經濟主體處籌得資金,而不是通過企業內部的經濟活動來獲得資金。資金來源主要是發行股票和企業債券、銀行貸款等。外源融資具有規模性,有償性,高效性,高風險性等特點。外源融資(external financing)是指企業通過一定方式向企業之外的其它經濟主體籌集資金。外源融資分方式包括:銀行貸款、發行股票、企業債券等,此外,企業之間的商業信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。 在市場經濟中,企業融資方式總的來說有兩種:一是內源融資,二是外源融資。外源融資是指吸收其他經濟主體的儲蓄,以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規模的擴大,單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求,外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。
(二)直接融資與間接融資
根據是否通過金融中介機構,格利又將外源性融資分成直接融資和間接融資。直接融資:是指貨幣資金供給者和貨幣資金需求者之間直接發生的信用關系。雙方可以直接協商或在公開市場上由貨幣資金供給者直接購入債券或股票。通常情況下,由經紀人或證券商來安排這類交易。直接融資的主要特征是:貨幣資金需求者自身直接發行融資憑證給貨幣資金供給者,證券商、經紀人等中間人的作用只是牽線搭橋并收取傭金。間接融資:是指貨幣資金供給者與貨幣資金需求者之間的資金融通通過各種金融機構中介來進行。金融中介機構發行各式資金憑證給貨幣資金供給者,獲得貨幣資金后,再以貸款或投資的形式購入貨幣資金需求者的債務憑證,以此融通貨幣資金供給者與貨幣資金需求者之間的資金憑證。間接融資的主要特征是,金融中介自身發行間接債務憑證,將貨幣資金供給者的貨幣引向貨幣資金需求者。直接融資與間接融資共同構成了上市公司外源融資體系。他們之間存在著密切的聯系,二者相互促進,優勢互補。兩大融資方式的優點對應對方在發揮融資功能時的融資劣勢,在發揮各自優勢的同時可以彌補對方的不足,從而構成一個功能相對完善的融資體系。企業在選擇融資方式時也不是非此即彼,往往是兩者兼而有之。
三、我國上市公司融資現狀分析
從上市地點看,目前我國上市公司可以選擇境內上市或者是境外上市。不管是境內上市融資還是境外上市融資,上市公司都可以選擇直接上市融資和間接上市融資。上市公司很難達到直接上市標準,但可以選擇間接進入資本市場。間接上市可以避開企業所在地監管機構和證券市場所在地的監管機構的雙重審查。上市公司以其他公司名義收購一家上市公司部分股份,實現控股后,將本公司高科技資產置換到上市企業后繼續融資。間接上市的方式可以分為三種情況:造殼上市、買殼上市和借殼上市。但是我國資本市場仍處于發展初期,企業發行股票上市融資有十分嚴格的限制條件,能夠滿足這些條件的企業,絕大部分是國有大中性企業,特別是其中支柱行業中的骨干企業。少部分的規模較大、技術或產品比較成熟、經營管理較好、經濟效益較好、發展前景較好的高新技術產業和基礎產業類中的中小企業可以通過股份制改造直接上市,或通過收購股權、控股上市公司,達到買“殼”或借“殼”上市融資。雖然市場總量在不斷上升,但絕大多數的中小企業很難主板上市融資。
從債券融資方式上看,債券融資是指通過發行有價債券融通資金的行為。債券是債務人開給債權人的債務證書,證書持有人可憑此證書在將來一定時期支付一定金額的利息,并在債券期滿時向發行人要求收回本金的信用憑證。在我國,發債主體幾乎都是國有企業,絕大多數上市公司難以達到標準,這除了上市公司主觀上的種種缺陷,如資信度差,風險大,也存在著客觀條件的約束。客觀上,債券融資和銀行信貸同屬于債務融資,我國企業債券是作為銀行信貸的一種補充。國家對企業發行債券有嚴格規定,企業債券完全受到計劃額度的控制。國內的債券交易市場發展相對滯后,滬深兩個證券交易所上市交易的企業債券,與企業股票比較,數量少,規模小。
四、有效拓寬我國上市公司融資渠道的建議
十七大報告中指出,“多渠道提高融資比重, 這就需要加快建立多層次資本市場, 拓寬資金渠道。”十七大報告指出了我國將來一段時間的金融發展目標,加快建立我國的多層次的資本市場,發展融資。我國中小企業融資渠道狹窄,融資方式單一,一些高技術企業面臨著融資渠道門檻高,退出困難等問題,因此有必要拓寬中小企業的融資渠道。
(1)創新服務模式和方式。政府、銀行、企業要三方互動,有效整治金融環境,積極搭建企業信用平臺,加強對中小企業信用輔導工作,建立政、銀、企三方交流定期會議制度,促進金融與地方經濟發展互相交流、促進、融合和切入。
(2)建議設立中小企業銀行,發展我國的中小企業風險投資事業。中小企業銀行可以以城市商業銀行為基礎,通過多方參股來建立。此外,建議盡快建立我國的中小企業風險投資市場,比如利用和創建適合中小企業融資的二板市場。在二板市場上市的企業,經過一段的考察與適應,達到交易所公開上市標準的則可正式掛牌上市。當其不再符合公開上市條件,則轉到第二板市場,其原有股東的股份也在第二板市場交易,公司也可在第二板市場繼續籌資。
(3)適度發展民間信用融資市場。在市場經濟體制確立的今天,就應該通過必要的法律法規政策的引導與規范、發展。
(4)建議設立創新基金,發展為中小企業提供融資服務的其他非銀行金融機構。例如融資租賃和典當融資的發展。
參考文獻:
[1] 汪輝.上市公司債務融資,公司治理與市場價值[J].經濟研究,2008;8
