債券分析方法與投資策略

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債券分析方法與投資策略范文第1篇

GEYR策略股票債券配置具體應用

GERY指標作為幫助投資分析工作人員對股票市場以及債券市場進行有效分析的一種工具軟件，其最早發現和應用都源于國外的股票市場。當前我國對GEYR指標在股票市場以及債券市場上的應用也有一定的研究，但其側重點主要集中在通過GEYR指標來研究股票市場和債券市場之間的關系以及其相互之間由于種種變化引起的對方發生變化的情況。具體來講，當前我國在應用GERY指標對股票市場以及債券市場進行相關分析工作時，仍然采用的是通過GERY指標來構建一個與債券市場和股票市場的變化趨勢相關的研究模型，進而通過對模型的深入研究來發現債券市場和股票市場的未來發展趨勢，促進GERY指標在股票市場和債券市場的有效應用。

1GERY策略在股票債券配置中的具體應用

1.1構建GERY分析模型

首先，將GERY策略應用在股票市場以及債券市場中必須以GERY作為核心因素建立一個關于股票市場以及債券市場的以往變化情況和之后變化趨勢的分析模型。關于GERY策略的分析模型構建方法有很多，包括向量自回歸方法、馬爾科夫轉換機制方法等等，本文采用的GERY分析模型的構件方法主要是馬爾科夫轉換機制的方法。

在國際慣例上，構建GERY分析模型的數據采集一般包括股票市場和債券市場上過往十年之間的國債收益率以及股價指數的股利收益率等具體參數，并通過這十年之間各個階段國債收益率以及股價指數的股利收益率作為GERY指標的具體數值。在這一過程中值得注意的是，由于國情的不同，我國在構件GERY分析模型的過程中需要根據股票市場和債券市場以及其在相關政策的影響變化情況下綜合獲取相關參數，考慮到我國的股票市場的流動性以及時間長度，在加上我國的大型上市企業基本很少會頒布相關的財務報表之類的數據，采用股票市場的滾動閱讀平均市盈率的倒數能夠較為清晰也較為具體的反映出我國股票市場的收益率水平。同時，GERY分析模型在確定GERY的核心數值以后，應該對這十年之前GERY數值的變化情況進行一個具體而清晰的曲線變化圖繪制，對相關時間參數、股票市場收益率以及債券市場的收益率等相關參數做好清楚的描述工作。

通過對GERY分析模型的構建，相關工作者可以清晰的看到曲線圖中蘊含的主要內容：當股票市場的收益率從高到低慢慢下降時，同一時間階段的債券市場的收益率將會維持在從低到高慢慢上升的過程；反之當股票市場的收益率從低到高慢慢上升時，債券市場的收益率將會保持在一個從高到低慢慢下降的過程。并且股票市場收益率與債券市場收益率之間的相互變化情況將會持續一段很長的時間，這樣就直接證明了，將GERY指標作為對債券市場以及股票市場進行相互關系分析的具體指標是非常有用的，GERY指標能夠作為判斷股票以及債券配置問題的一個有效的識別指標。

1.2構建其他的GERY模型對馬爾科夫轉化機制模型的分析結果進行驗證

在對GERY作為核心指標構建馬爾科夫轉化機制分析模型以后，還需要對該模型的分析結果進行進一步的深化與應用，并且采用其他建造模型的方法建造新的GERY分析模型，對馬爾科夫轉化機制分析模型的分析結果進行比較，進一步優化GERY指標在股票債券配置中的應用。在對馬爾科夫轉化機制模型的深入分析的基礎上，可以將GERY分析模型重新構建為馬爾科夫狀態轉換模型以及AR1-GARCH（1，1）模型來分別驗證和分析。其中GERY馬爾科夫狀態轉換模型的深入研究是將之前GERY模型構建過程中使用的諸多參數進行深化的數據挖掘行為，并且將GERY數值在股票市場收益率以及債券市場收益率的相應變化參數進行分析，分別構建只有GERY數值和股票市場收益率的變化模型和只有GERY數值和債券市場收益率的變化模型，對這兩個分項模型進行觀察和計算，對同一時間階段GERY數值的變化情況以及股票市場收益率和債券市場收益率的變化情況進行相互驗證與參考。

而AR1-GARCH（1，1）模型的構建則是采用在馬爾科夫轉換機制模型中使用過的數據再次構建一個GERY分析模型，并且對GERY分析模型在未來短時間內的數據變化情況以及在GERY數值變化以后相應的股票市場收益率和債券市場收益率的變化情況作出預測，根據預測結果與實際參數變化情況進行相互的驗證，進一步的判斷GERY數值在股票債券配置過程中的應用是否合理以及有效。此外，相關工作人員還可以通過對股票市場以及債券市場不同的投資轉換策略來驗證GERY數值的變化情況，對GERY數值在相關投資策略的影響下產生的變化情況做一個清晰直觀的描述。事實上，經過對GERY數值馬爾科夫轉換機制的分析模型以及對AR1-GARCH（1，1）分析模型的具體情況進行驗證，可以很直觀的得出這樣一個結論：在GERY馬爾科夫轉換機制分析模型的結果中，股票市場和債券市場從由高到低轉換成為由低到高的次數極少，同時累計投資策略收益也很更多更明顯；而在AR1-GARCH（1，1）模型的結果中，股票市場以及債券市場之間的轉換次數將會更多更復雜，同時投資策略獲得的說累計收益也會比較少。從而得出GERY馬爾科夫轉換機制能夠以其更簡單、更清晰、更多經濟收益的優點適合用于中長期的股票債券配置策略中。

最后，對GERY馬爾科夫轉換機制分析模型的結果進行最后的細化，對影響到股票債券配置結果中的時間遲滯以及資金流動性等問題進行相關的考慮，可以斷定在GERY馬爾科夫轉化機制的策略中得出的股票市場以及債券市場收益率的變化情況也是有一定的延遲性，將其時間稍微延長到后面一些，可能使用GERY馬爾科夫機制分析模型在相關的投資策略下取得的經濟收益還會更多一點。

2結語

綜合來講，GERY數值作為構建GERY分析模型中的核心因素，能夠對股票市場以及債券市場的收益率之間相互變化和相互影響等情況進行具體的分析，對股票以及債券之間的轉換策略能夠更加有效的幫助投資分析師獲得更多的投資效益。

參考文獻：

債券分析方法與投資策略范文第2篇

【關鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風險偏好收入水平

在中國經濟發展的現階段，工薪階層依舊是社會經濟人群的重要組成部分，對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現實意義。

一、工薪階層的經濟特點分析

工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報酬為主要收入來源的經濟群體。他們有著比較相似的經濟特點，主要表現在：（一）收入來源相對單一。對工薪階層來說，收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統，加之我國整體理財的條件不夠成熟，理財收入相當有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經濟來源中仍占有較大的比重，也是他們理財的重要基礎，更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現實條件。（二）投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素，這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現能力、貨幣的流動性等方面有較多要求，投資的基本目標比較一致。（三）消費方式相對多元化。根據馬斯洛的需求層次論，工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關注能實現提升生活質量、改善消費品位的相關項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求，而且對教育、房產、汽車、人際關系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經濟收入用于實現更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。（四）家庭整體承受風險能力相對有限。在現行的社會保障機制作用下，考慮到工薪階層受工作年限與經濟條件的制約，工薪階層在各方面的風險系數依舊比較大。但結合我國目前證券投資市場的發展狀況來分析，可知工薪階層在進行證券投資時很難保證有確定的高收益，所以他們在真正面臨風險時往往會顯得手足無措，應對不暇。從這種角度上來看，在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。（五）適宜進行證券投資的工薪階層行業相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當廣泛的概念，但由于收入水平的差距較大，并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據我國歷年的行業收入水平排名情況來看，金融業、電信業、汽車業、石油業等行業的從業人員有較高的收入，可以考慮進行適度的證券投資。同時，公務員、教師、醫生、外企職員、企業中高級管理人員等職業都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。

二、證券投資策略的基本產品分析

證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應當掌握的行動方針和謀略，在對總體策略定位的基礎上,還可以詳細確定市場策略、行業策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現形式往往是按不同的比例對多種不同風險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合。可見對各種證券投資的產品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。

從概念上看，廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購物券等）、貨幣證券（如支票、商業票據等）以及資本證券（如股票、債券、基金等）。狹義的證券僅指資本證券，它們是代表對一定資本所有權和收益權的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據后者界定。股票是典型的風險投資工具，其最主要的特點是高風險高回報。在我國目前股票市場還不夠成熟與規范的情況下，選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業知識為保證，還要有較充裕的資金和較強的心理承受力。考慮到目前我國股票市場整體行情有復蘇跡象，并且股票的可選空間較大，投資機會較多，在證券投資策略中可以適當調整績優股的比重以滿足不同風險偏好的投資者。債券品種比較豐富，一般都有收益與風險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業債券與地方債券及某些根據特殊需要發行的債券。相對而言，工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產品是國債和有一定收益保證的企業債券。尤其是前者，因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優勢，相對股票而言又具有較好信用保證與較強社會信譽等特點，往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種，也有“金邊債券”之稱。基金是近幾年發展起來的投資產品。根據不同標準可以進行多種分類，其中股票型基金收益率比較高，一般在8％左右，適合1年期以上的投資；債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右，收益穩定，本金較安全，可以確定比較自由的投資期，但考慮到其相應費用與持有期時間有關，在沒有找到更好的替代品前，可以適當延長投資時間；貨幣基金是短期低風險理財產品，收益率波動幅度不大，是銀行儲蓄的良好“替代品”，適合短期投資，也可以作為一種過渡型投資品種。

三、工薪階層的證券投資策略分析

工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風險，并達到較高的預期收益，所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設計工薪階層的證券投資策略時，要顧及諸多因素，比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區域、職業特點、行業前景、年齡階段、家庭構成、性格類型等等，不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應的證券投資策略。

（一）以不同生命周期分類分析

美國經濟學家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中，強調人們會在人生相當長的時間范圍內計劃生活的消費支出，并達到在整個生命周期內的消費情況最優配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資，所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少，消費支出水平普遍高于經濟收入水平，在此階段多以負債消費為主，即便有一定剩余資金，也主要用于未來投資資本的原始積累，可以不要過多地考慮證券投資策略。當然，為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備，可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金，或采取相對保守的投資策略，相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經驗。隨著人們進入中年階段，收入水平日益增長，收入會多于消費，經濟能力和生活方式上都趨于穩定。保證提供子女教育的經費和贍養父母的資金是現階段工薪階層主要需考慮的問題，著手準備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風險的投資或股票，40%購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金，20%購買新型證券投資產品或選擇其他理財或投資工具，10%作為保險資金，另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風險承受能力，應該以進取型投資風格為主，力求投資品種多樣化，投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段，他們收入水平相對消費需要又會略顯不足，但由于有中年階段的投資與理財的補充收入，仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經濟收入的發展空間，風險承受能力也越來越低，生活需求相對簡單，對養老資金的安全性、保值增值性考慮較多，所以證券投資策略應該以投資收益穩妥、有底線保證為首選目標，盡量少選擇風險性、激進性投資工具，以避免養老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金，40%購買國債，20%購買貨幣型基金，10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障，緩解通貨膨脹或其他經濟因素可能造成的消極影響，也能有效降低風險程度，有利于老年工薪者的身心健康，減輕他們的心理與經濟壓力。總體而言，不論身處生命周期的哪個階段，都要有居安思危，未雨綢繆的意識，不要低估長期投資的升值能力，要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產品。

（二）以不同家庭階段分類分析

根據家庭所處的階段，一般可以劃分為單身打拼期（一人）、家庭形成期（兩人）、家庭建設期（三人以上）、家庭成熟期（子女進入非義務教育階段）、家庭細分期（子女開始獨立生活）等類型。為了簡單起見，也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析，在此還是主要側重于前一種分類標準下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層，往往因為對于創建事業與組建家庭的考慮比較多，主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資，所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當然，如果有其他外來資本，又有較多時間與精力學習證券投資方面的新知識，也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢，在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資，在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加，投資觀念也逐漸形成，對于培育下一代、開展家庭建設、完善家庭設備等方面的考慮還有較大的彈性，所以可以設定比較靈活、主動的證券投資策略，在風險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關注，適當增加其在證券投資中的比重以實現增值型投資目標，同時也要增加適當低風險或無風險的投資品種達到保證基本收入的目標。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下，可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段，并放松心態，強化投資的積極與進步意識。3、處于家庭建設期的工薪階層無論在經濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張，但因為年齡或工作經驗等原因，投資理念更趨理性與成熟，所以在開源節流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發展自身的同時，要對小孩養育與培育的費用有充分的估計，同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上，不必過于分散。當然，相對而言，如果已經有了證券投資的心得，還可以適當的融資投入比較有把握的證券產品上。4、處于家庭成熟期的工薪者，一方面事業發展進入上升期，工作比較繁忙，投資的跟蹤時間相對較少；另一方面家庭規模比較確定，在經濟收入與支出方面都比較清晰，對未來安排與生活定位比較明了，投資的目標比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續教育經費、夫妻雙方的事業發展經費、日常的醫療保健經費等項目。所以應該以溫和進取型投資風格為主，可以在扣除日常消費支出后，先將比較固定的存款轉換成較有保障的國債或基金，以保證孩子上大學的費用，剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險。在投資產品期限與種類的選擇上，可以與小孩受教育的階段性費用支出相對應，形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略，目標年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上，并形成長期理財習慣。5、當工薪階層進入家庭細分期時，如果不要額外負擔子女們在經濟方面的要求，又沒有更多消費支出方面的增加項目，可以在證券投資的長期策略基礎上，增加部分短期與中期投資品種，以提高投資的預期收益率，并能更主動地抓住更多的良好投資機會。當然，在中國傳統的家庭模式中，在此階段的工薪者可能要隨時應對子女們在事業與家庭發展等方面的追加資本投入需求，所以還是要準備部分流動性較強的證券投資產品提高資金的變現能力。總體而言，目前我國工薪階層在不同家庭階段，都要先保證實現家庭經濟基本功能，再顧及證券投資的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。

（三）以不同風險偏好分類分析

證券投資中的風險主要有市場風險、形勢風險、行業風險、財務風險、管理風險、通貨膨脹風險、利率風險、流動性風險等等。一般而言，風險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經歷和個性等具體因素。比如，年齡較小的人不怕失敗，所以多為風險趨向型投資者，隨著年齡的增加，對于風險的態度逐漸表現為中立型甚至規避型；收入越高的人們能承受的風險往往比較高，相比而言，收入偏低的人群對于風險大多有回避的傾向。通常認為男性趨于冒險、女性趨于保守，但也有人認為隨著現代經濟生活中男女承擔社會角色的互換及女性在理財中的重要地位，部分女性也呈風險愛好型；一般人生經歷比較豐富的個體屬風險趨向型，而經歷比較簡單順利的個體屬于風險規避型，自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風險選擇。總體而言，工薪階層中大部分人員屬于風險規避型和風險中立型，對證券投資風險的整體承受能力相當有限。只有在對工薪階層的風險狀態基本了解的前提下，才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言，對于風險趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重，因為往往新產品在高風險的后面也隱含高收益。對于風險中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風險型的不同投資工具中設置不同比例以達到趨利避害的效果，當然也可以將資金主要投入風險中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。而風險規避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式，另一方面也可以根據各種年度報道與評比結果，選擇有較好社會與經濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構，進行集合型證券投資。相對而言，由于貨幣市場基金與其他低風險理財產品相比較，在收益率相當的情況下，在投資門檻和流動性方面具備明顯優勢，可以滿足偏好低風險理財產品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩定性的綜合要求，分析人士指出，貨幣市場基金將繼續成為這部分人群的首選理財工具。當然，隨著人們對基金市場的熟悉，指數型基金、混合型基金均可以成為低風險的證券投資產品。由于工薪者處于不同境遇時，也可能改變風險偏好，所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。

（四）以不同收入水平分類分析

雖然同為工薪階層，但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標準，據統計資料顯示，當年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標準，比平均線低20%，但高于當地最低工資水平的工薪者可以認為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統與保守的方法進行證券投資，比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統，家庭理財要求絕對穩健。建議每月做好支出計劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產品的投資理財，切忌廣而全，頻繁交易。對于風險較大的股票市場，考慮到工薪階層的風險承受能力較弱，專業知識也相對匱乏，可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進攻型投資，更大地發揮“錢生錢”的功能。考慮到風險因素，“攻”的資金中又可以分為“穩攻”和“強攻”兩部分。對于穩攻部分，有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預期報酬較穩健的證券產品，如混合型基金、大型藍籌股等，力求年收益率達到5%-10%的水平；強攻部分則為某些高風險高收益發證券產品組合。可以考慮在專業理財規劃師的指點下，將部分資金投入各類預期收益率較高的股票上。在證券投資中，既要有對單個股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來降低風險。總體而言，在為工薪階層制定證券投資策略時，要更多地關注他們的不同需求目的以及對不同價格與風險類型產品的需求彈性，從而在保障他們現有資產與生活水平不受影響的情況下，實現未來資產價值與質量的提升。

也就是說，工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段，在進行證券投資時，都要具體狀況具體對待，并綜合考慮以上因素進行抉擇。當然，工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進行證券投資，就應努力作到以下四點來保證策略生效。

（一）制定具體可行的各期目標。在人生的不同階段有不同的計劃，根據自己的具體情況與經濟實力，確定在不同年齡與時期的投資目標，并在達到預期收益水平時要適時收手，重新選擇下一個目標。

（二）遵照投資理財的基本規律。總體上工薪階層進行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則，也就是要盡量作到“抓住今天的快樂，規避明天的風險，追逐未來生活的更加幸福”原則。在具體選擇投資品種時，要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。

（三）確定詳細周全的步驟。作為普通的工薪階層，最好要制訂具體的投資步驟，逐步有效的拓寬投資渠道，增加各層次的投資品種，最終實現自己的投資理想。

（四）制定穩中求變的策略。投資策略的適應性與創新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多，關鍵是要尋找適合自己的投資策略，并在投資實踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點，在找到適合自己的證券投資策略基礎上，加強對策略的落實與調整，在投資理財的道路上必然有較好的收益。

參考文獻：

[1]柏丹.低風險公務員不妨嘗試高風險理財[N]北京現代商報，2004.11.1

[2]理財專家講解家庭理財誤區面面觀

[3]家庭月收入一萬如何低風險理財

[4]理財從貨幣市場基金開始

[5]李艷,佘若雯.探尋職業外財富延展女性修煉攻守兼備投資功力[J]大眾理財顧問.2006(3).

[6]工薪階層如何才能獲得更多“外快”

[7]朱桂芳.工薪族理財：收入狀況決定風險控制級別[N].南方日報.2005.6.27

[8]彭振武.中國家庭的投資理財模型：工具、模型、案例[M].北京：機械工業出版社,2004.1

債券分析方法與投資策略范文第3篇

    關鍵詞:工薪階層證券投資生命周期風險偏好收入水平在中國經濟發展的現階段,工薪階層依舊是社會經濟人群的重要組成部分,對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現實意義。

    一、工薪階層的經濟特點分析

    工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動酬為主要收入來源的經濟群體。他們有著比較相似的經濟特點,主要表現在:收入來源相對單一。對工薪階層來說,收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統,加之我國整體理財的條件不夠成熟,理財收入相當有限。相比而言,工作收入在工薪階層的經濟來源中仍占有較大的比重,也是他們理財的重要基礎,更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現實條件。投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素,這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現能力、貨幣的流動性等方面有較多要求,投資的基本目標比較一致。消費方式相對多元化。根據馬斯洛的需求層次論,工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下,開始更多地關注能實現提升生活質量、改善消費品位的相關項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求,而且對教育、房產、汽車、人際關系的維系有較大的差異性支出,所以在能使有限的經濟收入用于實現更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。家庭整體承受風險能力相對有限。在現行的社會保障機制作用下,考慮到工薪階層受工作年限與經濟條件的制約,工薪階層在各方面的風險系數依舊比較大。但結合我國目前證券投資市場的發展狀況來分析,可知工薪階層在進行證券投資時很難保證有確定的高收益,所以他們在真正面臨風險時往往會顯得手足無措,應對不暇。從這種角度上來看,在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。適宜進行證券投資的工薪階層行業相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當廣泛的概念,但由于收入水平的差距較大,并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據我國歷年的行業收入水平排名情況來看,金融業、電信業、汽車業、石油業等行業的從業人員有較高的收入,可以考慮進行適度的證券投資。同時,公務員、教師、醫生、外企職員、企業中高級治理人員等職業都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。

    二、證券投資策略的基本產品分析

    證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應當把握的行動方針和謀略,在對總體策略定位的基礎上,還可以具體確定市場策略、行業策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現形式往往是按不同的比例對多種不同風險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合。可見對各種證券投資的產品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。

    從概念上看,廣義的證券包括商品證券、貨幣證券以及資本證券。狹義的證券僅指資本證券,它們是代表對一定資本所有權和收益權的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據后者界定。股票是典型的風險投資工具,其最主要的特點是高風險高回。在我國目前股票市場還不夠成熟與規范的情況下,選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業知識為保證,還要有較充裕的資金和較強的心理承受力。考慮到目前我國股票市場整體行情有復蘇跡象,并且股票的可選空間較大,投資機會較多,在證券投資策略中可以適當調整績優股的比重以滿足不同風險偏好的投資者。債券品種比較豐富,一般都有收益與風險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業債券與地方債券及某些根據非凡需要發行的債券。相對而言,工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產品是國債和有一定收益保證的企業債券。尤其是前者,因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優勢,相對股票而言又具有較好信用保證與較強社會信譽等特點,往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種,也有“金邊債券”之稱。基金是近幾年發展起來的投資產品。根據不同標準可以進行多種分類,其中股票型基金收益率比較高,一般在8%左右,適合1年期以上的投資;債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右,收益穩定,本金較安全,可以確定比較自由的投資期,但考慮到其相應費用與持有期時間有關,在沒有找到更好的替代品前,可以適當延長投資時間;貨幣基金是短期低風險理財產品,收益率波動幅度不大,是銀行儲蓄的良好“替代品”,適合短期投資,也可以作為一種過渡型投資品種。

    三、工薪階層的證券投資策略分析

    工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風險,并達到較高的預期收益,所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設計工薪階層的證券投資策略時,要顧及諸多因素,比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區域、職業特點、行業前景、年齡階段、家庭構成、性格類型等等,不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應的證券投資策略。

    以不同生命周期分類分析

    美國經濟學家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中,強調人們會在人生相當長的時間范圍內計劃生活的消費支出,并達到在整個生命周期內的消費情況最優配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資,所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少,消費支出水平普遍高于經濟收入水平,在此階段多以負債消費為主,即便有一定剩余資金,也主要用于未來投資資本的原始積累,可以不要過多地考慮證券投資策略。當然,為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備,可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金,或采取相對保守的投資策略,相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經驗。隨著人們進入中年階段,收入水平日益增長,收入會多于消費,經濟能力和生活方式上都趨于穩定。保證提供子女教育的經費和贍養父母的資金是現階段工薪階層主要需考慮的問題,著手預備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風險的投資或股票,40%購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金,20%購買新型證券投資產品或選擇其他理財或投資工具,10%作為保險資金,另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風險承受能力,應該以進取型投資風格為主,力求投資品種多樣化,投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段,他們收入水平相對消費需要又會略顯不足,但由于有中年階段的投資與理財的補充收入,仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經濟收入的發展空間,風險承受能力也越來越低,生活需求相對簡單,對養老資金的安全性、保值增值性考慮較多,所以證券投資策略應該

    以投資收益穩妥、有底線保證為首選目標,盡量少選擇風險性、激進性投資工具,以避免養老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金,40%購買國債,20%購買貨幣型基金,10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障,緩解通貨膨脹或其他經濟因素可能造成的消極影響,也能有效降低風險程度,有利于老年工薪者的身心健康,減輕他們的心理與經濟壓力。總體而言,不論身處生命周期的哪個階段,都要有居安思危,未雨綢繆的意識,不要低估長期投資的升值能力,要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感愛好的產品。

    以不同家庭階段分類分析

    根據家庭所處的階段,一般可以劃分為單身打拼期、家庭形成期、家庭建設期、家庭成熟期、家庭細分期等類型。為了簡單起見,也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析,在此還是主要側重于前一種分類標準下的具體分析。

    1、單身打拼期的工薪階層,往往因為對于創建事業與組建家庭的考慮比較多,主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資,所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當然,假如有其他外來資本,又有較多時間與精力學習證券投資方面的新知識,也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢,在本文中不必過多涉及。

    2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資,在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加,投資觀念也逐漸形成,對于培育下一代、開展家庭建設、完善家庭設備等方面的考慮還有較大的彈性,所以可以設定比較靈活、主動的證券投資策略,在風險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關注,適當增加其在證券投資中的比重以實現增值型投資目標,同時也要增加適當低風險或無風險的投資品種達到保證基本收入的目標。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下,可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段,并放松心態,強化投資的積極與進步意識。

    3、處于家庭建設期的工薪階層無論在經濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張,但因為年齡或工作經驗等原因,投資理念更趨理性與成熟,所以在開源節流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發展自身的同時,要對小孩養育與培育的費用有充分的估計,同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上,不必過于分散。當然,相對而言,假如已經有了證券投資的心得,還可以適當的融資投入比較有把握的證券產品上。

債券分析方法與投資策略范文第4篇

一、低利率對保險投資的影響

（一）利率保險產品受影響最大

目前，我國的保險行業尚處于初期的發展階段，受傳統的投資理念的影響，消費者偏向于購買利率有保證的保險產品，所以保證利率產品在保險產品中占據較大的比重。保險公司長期銷售保證利率產品會使其負債增加，由于負債產品的期限較長，所以利率的微小變化會導致保險公司負債大幅增加。通常情況下，保險公司會選擇對公司債券或者政府債券進行投資，而這些投資受利率的影響較大，一旦利率下降，保險公司的收益將會下降，而一旦利率上升，保險公司的固定資產將會貶值。總體來看，保險公司的產品結構使其受利率波動影響較大，當保險公司資產和負債兩方面都遭受到利率影響時，保險公司的資產價值、投資收益和股東權益會受到更大程度的影響。

（二）新保單資產負債匹配難

低利率背景下，保險公司投資收益和償付能力受到了前所未有的影響。20世紀末，保險公司大量出售利率較高的長期保險產品，當時我國的債券市場尚處于發展初期，多數為短期債券，保險公司的資產不能與這些高利率長期保險產品進行匹配，使保險公司的投資收益大大減少。此后，盡管保險公司降低了利率，并進行了產品創新，但是保險公司的產品利率是隨著市場利率的上升而不斷提高的，如果保險公司為了規避風險而只對短期產品進行投資，那么保險公司將不能彌補長期以來的負債成本。

（三）降低保險企業償付及盈利能力

隨著國家對保險行業監管力度的加大，保險公司的投資渠道受到一定的限制，加之市場利率下行的壓力，保險公司盈利能力的提高遇到了前所未有的阻力。當前，我國保險公司的大部分投資只能用于政府債券，只有一小部分可以用于企業債券和基金。由于保險公司推出的投資產品沒有國家政府作保證，所以消費者對保險產品的收益率具有較高的要求，而保險公司僅將資本投資于利率較低的政府債券，投資收益則不能滿足保險公司的償付需要。基金類投?Y又提高了保險公司的成本支出，基金投資的高額管理費用會導致保險公司的大量虧損。在低利率背景下，股票市場持續低迷，不利于保險公司進行股票投資。總體來看，保險公司的償付及盈利能力受到了巨大的挑戰。

二、低利率背景下保險投資策略

當前，保險公司的保險產品和盈利能力受到了前所未有的挑戰，保險公司應當從資產和負債兩個方面進行投資策略轉變，應對利率降低對保險行業的沖擊。在負債方面，保險公司可以通過調整保險產品結構來應對低利率的沖擊，在資產方面，保險公司可以通過優化資產配置來應對利率降低帶來的挑戰。

（一）負債端調整策略

低利率背景下，保險公司應當進行負債端的策略調整。首先，保險公司應當進一步加強內部管理，全面提升盈利能力。保險公司應當轉變傳統的經營理念，轉變以依賴利差為主的盈利模式。保險公司可以通過精簡員工、制定激勵政策、控制費用支出、調整組織結構來提升經營效率，進一步提升保險公司的盈利水平。其次，保險公司應當進一步調整保險業務結構，推動負債成本的降低。保險公司可以對保障期長的產品進行開發，也可以加大對保障性產品的開發力度，滿足我國老齡化時代養老和醫療等方面的市場需求。再次，保險公司可以結合自身優勢加大對創新性保險產品的開發力度，通過追蹤市場利率、及時調整產品利率、縮短結息時滯等途徑來降低保險公司的負債成本。

（二）資產端優化策略

第一，保險公司應將投資風險控制在最低范圍。低利率背景下，債券、股票、境外投資的風險不斷加大，因此保險公司應當制定科學的投資目標，將控制風險放在首要位置來抓，根據保險公司的風險承受能力制定詳細的風險控制方法，堅決杜絕對不切實際的投資項目進行投資。

第二，保險公司在控制風險的同時，應主動進行風險管理，以提高投資收益。在利率走低的背景下，保險公司可以對各種信用進行分析，主動尋找低估債券，從而得到超額投資收益。保險公司可以根據自己的風險承擔能力、資金流動狀況來尋找具有高額投資收益的項目，通過承擔一定的信用風險來獲取一定的風險溢價。

第三，保險公司應對收益長期且穩定的投資進行扶持。保險公司可以通過長期項目投資來拉長投資期限，防范利率變化引發投資收益風險。保險公司在進行長期項目投資時，可以選擇對流動性較好的國家債券和金融債券進行投資，這些免稅債券可以提高保險公司的收益率。

第四，保險公司可以對上市公司進行投資來獲取穩定的收益。為了將投資風險控制在最低水平，保險公司應當對管理水平較高、具有穩定收益率的上市公司進行投資，對投資公司的市場發展潛力進行科學預判，并且使用經濟模型和論證方法進行合理論證，保證投資收益的長期穩定。

第五，加大對實體經濟和生產服務業的投資力度。一般而言，保險公司進行實業投資的能力較弱，也不具備投資實業之后的監管能力，但是保險公司可以與產業資本進行合作，充分利用生產服務業良好的管理能力，獲取投資機會。保險公司應當與具有資源和技術優勢、市場競爭能力較強的企業進行合作，通過股權、基金、證券等多種形式拓寬投資渠道。

第六，保險公司可以對處在困境中的企業進行投資以獲得收益。隨著經濟形勢的變化，一些企業可能會受到外部經濟環境的沖擊而陷入困境，因此保險公司可以通過債務重組等方式對企業進行盤活，從而獲得超額收益。在經濟下行壓力下，保險公司應通過調查研究選擇管理和資產狀況較好的困境企業進行投資，實現對資產的處置和對資源的整合。第七，保險公司可以對境外市場進行投資。當前人民幣的幣值處于相對穩定的狀態，對境外市場進行投資可以將匯率風險控制在一定范圍內，因此保險公司可以對境外市場進行投資，達到分散風險的效果。

三、結語

債券分析方法與投資策略范文第5篇

對沖基金的投資策略具有動態變化的特點：通過不斷的發現特定的市場機會，來積極調整基金所持有的投資組合頭寸，通過投資的多樣化來保證絕對的高收益。較之于大多數共同基金，對沖基金通常在投資組合頭寸的調整上更加積極，比如部分對沖基金利用市場上的價格差異來賺取利潤；部分對沖基金利用電腦模型來分析不同股票之間的價格異常；部分對沖基金利用宏觀基本分析，根據市場行情預期走勢進行投資，但不做對沖交易；還有部分對沖基金通過自下而上的分析研究來篩選可進行投資的股票和債券。正是因為對沖基金投資策略所具有的特點，使得對沖基金在全球金融資產交易中具有極其重要的作用。

對沖基金的投資策略主要可以分為以下四類，分別是：套利策略、事件驅動策略、權益關聯策略以及宏觀策略。采用套利策略和事件驅動策略的對沖基金通過計算機建模分析，來發現關聯證券的價差異常之處，并利用衍生品來對投資組合進行相應的積極調整，以達到其不受市場行情影響的穩定獲利的目的；而采用權益關聯策略和宏觀策略的對沖基金則需要通過計算機建模分析，來對各類金融資產價格走勢做出理性的預期判斷，再根據判斷進行交易，這兩類策略的收益會受到市場行情的影響。接下來將對這四類對沖基金投資策略進行詳細的分析。

一、套利策略

（一）固定收益套利

固定收益套利策略是指通過構造多種固定收益證券的多頭/空頭組合，利用固定收益證券的市場價格失衡來獲取收益。

（二）可轉換證券套利

可轉換證券套利策略是指在買入可轉換證券的同時賣空該證券所對應的的股票，屬于市場中性投資策略，該策略可以通過利用可轉換證券相對不合理的定價來賺取利潤，此外還可以通過可轉換證券的德爾塔值和伽馬值來對賣空的股票頭寸進行動態的調整，采用這種動態對沖交易的方法還可以額外的獲得一筆現金流，從而增加投資策略的收益。實行該策略的前提是不受到可轉換證券發行人股票風險的影響，且其收益表現能夠超過到期日相同的普通債券。

（三）相對價值套利

相對價值套利策略是指利用不同類別的資產之間的相對價格失衡來獲取收益。一種是配對交易，比如兩家同行業的聯系較為緊密的公司的股票，其股價變動具有強烈的正相關性，一旦該正相關性失衡，就通過賣空高價股、買入低價股，等待價差回歸正常后獲取收益；另一種則是對不同交易所之間具有緊密聯系的不同資產進行套利交易，這兩種資產一般會具有極強的正相關性，一旦兩者的價格出現預期外的偏差，則可以通過賣出高價資產、買入低價資產，等待價差回歸正常后獲取收益。

二、事件驅動策略

事件驅動策略是指通過關注重大的交易事件來制定交易策略，比如資本重組、破產重組、并購交易以及其它會導致價格失衡的特殊事件。

（一）股東積極主義

股東積極主義策略是指股東買入少數權益及權益衍生品之后，對董事會和管理層施加影響，使其采納有助于提高股份價值的重要提議，該類股東往往會通過股東其它的主要投資者來支持自己的意見，甚至有時還會通過征集權來改變管理層的人事架構，一般而言，該類股東所提出的建議有降低現金余額、提高股息發放比率、削減生產成本、擴大股份回購規模以及增加債務等等。

（二）并購套利

并購套利策略又稱之為風險套利策略，是指在公告并購意向后，利用收購方公司報價與被收購公司股價之間的差異獲取收益，通常來說被收購公司的股價會上漲并逐漸向收購要約中的報價靠攏，但總略低于報價。

如果收購方公司同意使用股票來支付對價，套利者將會買入被收購公司的股票，并同時賣空收購方公司的股票，一旦并購成功，套利者所持有的被收購公司的股票將會按照并購公告中承諾的比率轉換成收購方公司的股票，然后在用轉換獲得的收購方公司的股票來對沖平倉之前的空頭倉位。

如果收購方公司是使用現金來支付對價，就意味著收購方公司是用確定金額的現金購買被收購公司的股份，在并購交易完成之前，由于存在失敗的可能性，因此被收購公司的股價一般會低于收購的報價，而一旦交易成功，對于相信交易會成功的套利者而言，就可立即賣掉所持有的被收購公司股票，從而賺取被收購公司實際股價與報價之間的差價。

（三）困境證券

困境證券投資策略是以正處于或預計將步入破產重組等困境的公司為目標的，困境證券就是指正處于、即將步入或即將走入破產重組或財務困境的公司的股票、債券以及金融索取權等。當某公司即將步入破產重組或者財務困境時，持有其證券的投資者會拋售所持有的該公司的證券，因此這些證券的價格會下跌，而當該公司即將走出破產重組或者財務困境時，其證券價格會上漲，由于市場對于困境證券暫時還無法準確估值，因此大部分投資者被禁止投資困境證券，于是投資者通常能以遠低于風險調整后價值的價格買入這些困境證券來獲取收益。

另外，投資者還能利用同一公司發行的不同優先級別的證券之間的價差來獲取收益，因為當某公司陷入困境時，具有較高優先級的證券的價值相對于較低優先級的證券會增加，于是可以通過買入較高優先級的證券，同時賣空較低優先級的證券來獲取價差上的收益。

困境證券投資策略一般可以分為積極型和消極型，積極型的投資者會加入債權人委員會并親自處理大小事務，對重組和再融資的進程施加影響，以此確保重組過程的公平公正以及投資的保值增值。

三、權益關聯策略

（一）權益多頭/空頭

權益多頭/空頭策略是指，對沖基金對單個公司的基本面進行分析，從公司所在國家、行業以及宏觀經濟環境和競爭對手等方面入手研究其所面臨的收益和風險，然后通過多樣化投資或者跨行業、跨地域投資來對沖單個公司不可分散的市場風險，但最終的總體風險仍取決于對沖基金對于收益和風險的偏好。權益多頭/空頭策略的核心原理是講基本風險的類型由市場風險轉變為操作風險，并利用技巧性的選股方式來獲得阿爾法（α）收益，對沖基金為了達到該目的，通常會同時買入和賣出相關聯的證券，希望在降低市場風險的同時通過證券間的價差獲利。

（二）權益非對沖

權益非對沖策略被普遍運用于對沖基金、共同基金以及其它投資機構中，通常來說，該策略不涉及對沖交易，只做多頭，不做空頭，屬于一種選股型策略，比較依賴對具體公司和具體行業的基本面研究。該策略通常可以被分為全球關注和區域關注，并包含市場資本多樣化的考慮。

四、宏觀策略

（一）全球宏觀

全球宏觀策略，是對全球股票、債券、利率、外匯以及大宗商品的價格走勢進行預測并進行杠桿化投資，該策略還會使用遠期、期權、互換等金融衍生品來進行交易策略的設計，會重點關注經濟前景，并分析全球時局變動、國際關系、資金流向、利率趨勢以及其它政治經濟問題。

（二）新興市場