古體長詩
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古體長詩范文第1篇
[關鍵詞]股票市場;實體經濟;敏感度
一、引言
由于歷史的原因和人們認識上的不足,中國的股票市場在發展過程中存在一系列問題,除了全球股票市場共同面臨的透明度等問題外,我們的制度設計也存在嚴重的缺陷。其中,股權分置制度設計將上市公司的股權分為流通股和非流通股,導致了上市公司資金使用效率低下、業績不斷下滑、關聯交易盛行、內部交易頻繁等問題。同時股權分置使廣大中小股民的利益不能得到有效維護,嚴重損害了中國股票市場持續發展的基礎,使中國股票市場的發展缺乏一個具有共同利益趨向的制度平臺,這也是我們推進股權分置改革的原因所在。股權分置改革試圖從制度上“再造”中國股票市場,對中國的股票市場發展具有里程碑式意義。當股權分置這個支撐中國股票市場運行15年之久的制度不復存在時,中國股票市場將會發生什么樣的變化?理論上看,中國的股票市場會在許多方面發生深刻的變化。如資產估值功能完善,上市公司的股權結構高度分散化,股票市場對實體經濟的敏感度會有所提高,市場的投資理念將會從追求價差收益變成注重收益與風險的分配等。
對于我國股票市場走勢與實體經濟發展關系,國內有許多學者研究過。一種觀點認為股市與宏觀經濟有正相關關系。殷醒民、謝潔(2001)發現我國股市規模的擴大、交易率的提高增加了國有單位的固定資產投資、加快了企業的技術進步,推動了我國經濟更快增長,因而,股票市場與經濟增長之間有很強的正相關性;劉柯杰(2003)的結論表明,股票市場分散風險能力的提高能夠顯著地促進經濟增長。另一種觀點認為股市與宏觀經濟之間沒有關系甚至呈現負相關關系。韓廷春(2002)實證分析認為股市對宏觀經濟反映甚微,甚至產生了顯著的負相關;戴麗娜(2008)實證分析認為經濟增長對股市規模方面有一定的影響,但股市規模對經濟增長的作用不大。
近年來國內學術界對股權分置改革的研究在近年來也不斷增加,學者們大多研究是股權分置改革對公司治理、上市公司的股價及股票市場的有效性影響。就股權分置改革對股票市場對實體經濟的敏感度問題,國內也有一些學者研究過。何麗芬(2008)利用最小二乘回歸法(OLS)對貸款額、股票市場融資額與GDP的關系進行回歸,發現2005年是我國股票市場發揮經濟晴雨表作用的重要轉折點。本文應用季度時間序列數據進行實證檢驗,兩個樣本期間分別為1992年第1季度到2004年第4季度,1992年第1季度到2007年第4季度。第二個樣本區間之所以選取1992年為起點的季度數據,是基于股改距今的時間較短的原因,樣本量太少使回歸失去意義。本文采取的這種處理方式就是為了有效地避免這種問題。數據來源中國統計局公布的數據、國研網統計數據庫以及《中國季度國內生產總值核算歷史資料(1992—2001)》。
二、實證分析
為了對中國股票市場發展對實體經濟敏感度實證分析,論文構造兩組指標:一是反映實體經濟的指標,二是描述股票市場發展狀況的指標。實體經濟指標選取國內生產總值(GDP)的季度值,股票發展指標選取季度滬市綜合指數。由于國內生產總值季度值中有較強的季節因素,所以有必要進行消除,本文采用的是移動平均比率法進行季節調整。設x表示季度滬市綜合指數,Y表示調整后季度GDP,為了量綱一致以及消除異方差的影響,本文以LX、LY兩個變量進行回歸分析(LX、LY分別為x、Y的自然對數值)。
1 序列根檢驗
由于LX、LY都為時間序列,具有非平穩性,若直接進行OLS回歸容易導致“謬誤回歸”,所以先進行兩次ADF檢驗。
(1)1992~2004年時間序列檢驗。序列LX單位根檢驗的統計量的值為-1.292998,大于顯著水平1%的臨界值-3.5653;DLX單位根檢驗的統計量的值為7.508509,小于顯著水平1%的臨界值-3.5682。序列LY單位根檢驗的統計量的值為-3.490642,大于顯著水平1%的臨界值-3.5653;DLY單位根檢驗的統計量的值為-4.367683,小于顯著水平1%的臨界值-3.5682。因此,時間序列LX、LY為I(1)序列(DLX、DLY分別代表LX、LY的一階差分形式)。
(2)1992~2007年時間序列檢驗。序列LX單位根檢驗的統計量的值為0.462107,大于顯著水平1%的臨界值-3.5380;DLX單位根檢驗的統計量的值為-6.177601,小于顯著水平1%的臨界值-3.5398。序列LY單位根檢驗的統計量的值為-1.054803,大于顯著水平1%的臨界值-3.5380;DLY單位根檢驗的統計量的值為-6.145324,小于顯著水平1%的臨界值-3.5398。因此,時間序列LX、LY為I(1)序列(DLX、DLY分別代表LX、LY的一階差分形式)。
2 協積檢驗
兩個樣本時間序列都是I(1)序列,都是非平穩的,不能直接進行OLS回歸,否則就會導致“謬誤回歸”。但如果LX、LY的一個線性組合是平穩的,那么LX、LY這兩個非平穩經濟變量之間存在著一個長期穩定的關系。本文采用德賓一沃森(CRDW)方法對兩個樣本時間序列分別進行檢驗。
(1)1992~2004年時間序列檢驗。用EViews3.1軟件將LY對LX回歸,得到如下結果:
LY=4.196044+0.792625*Lx.d=0.2163812=0.501786
得到d=0.216381小于10%的臨界值0.322,所以接受d=0的假設,意味著LX、LY之間不存在協積關系。
(2)1992—2007年時間序列檢驗。用EViews3.1軟件將LY對LX回歸,得到如下結果:
LY=3.732178+0.874653*LX.d=0.1591192=0.529216
得到d=0.159119小于10%的臨界值0.322,所以接受d=0的假設,意味著LX、LY之間不存在協積關系。
兩次回歸結果表明,我國股票價格指數與宏觀經濟之間不存在一個長期穩定的關系,即股改前后股票市場對實體經濟的敏感度都比較低。
3 VAR回歸分析
由于兩個樣本時間序列都不能進行OLS回歸,為了分析兩個樣本時間序列的敏感度之間的數量關系,本文采用VAR(向量自回歸模型)回歸分析。由于同時引入同一變量的幾個滯后項,可能會因為多重共線,產生每個估計系數在統計上不顯著,但基于標準的F檢驗,它們又是顯著的問題。因此本文的滯后期選為2。兩次回歸方程如表1。
從1992—2004年時間序列VAR回歸結果來看,股票價格指數對季度GDP的影響系數都很小并且負相關。季度GDP對股票價格指數有明顯作用,季度GDP的滯后第一期與股票價格指數存在相反關系,作用較明顯;季度GDP的滯后第二期與股票價格指數存在正相關,作用也比較明顯。兩個方程的擬合優度都比較高。
從1992—2007年時間序列VAR回歸結果來看,股票價格指數對季度GDP的影響系數都很小,但相對于前者的負相關而言有了改進。季度GDP對股票價格指數有明顯作用,季度GDP的滯后第一期與股票價格指數存在相反關系,但相對于前者而言負相關減弱了;季度GDP的滯后第二期與股票價格指數存在正相關,正相關也減弱了,但比起滯后第一期減量少些。
兩次回歸結果表明,股改后股票市場對實體經濟的敏感度略大于股改前股票市場對實體經濟的敏感度。
4 Granger因果關系檢驗
為了更好地分析價格指數與GDP的關系,本文采用Granger因果檢驗方法分析價格指數的增長變量(DLX)與GDP的增長變量(DLY)之間的因果關系。由于DLX、DLY是平穩的,滿足Grangei因果檢驗的條件。兩次檢驗結果如表2。
可以看出,兩個樣本時間數列的檢驗結果一樣:從股票價格指數增長到經濟增長不存在因果關系,從經濟增長到股票價格指數增長存在因果關系。
三、結論
通過以上兩個樣本時間序列實證分析,我們可以得到以下兩個結論:
1 自股票市場建立至今,我國股票市場走勢與宏觀經濟運行相關關系不顯著,甚至相互背離。協積檢驗、VAR回歸、Granger因果檢驗的結果表明,股票市場的價格指數對宏觀經濟的影響系數較小、不顯著,有些背離宏觀經濟增長;宏觀經濟增長在一定程度上能夠在股票價格指數上得到體現,但宏觀經濟的相鄰滯后兩期對價格指數的作用相反,兩者的綜合影響較小。
古體長詩范文第2篇
>> 提振股票市場以提振實體經濟的政策可行嗎？ 提振實體經濟 以實體經濟提振經濟增速 提振股票市場必須完善制度建設 提振實體經濟的“雙輪驅動” 實施“四大”工程 提振發展實體經濟 大力提振實體經濟發展水平 提振 基金經理情緒提振 市場期盼政策放松 惠農政策提振東北粳稻市場 4萬億投資提振市場信心 提振股權投資重在市場復位 降稅能否提振焦炭市場？ 用行動提振下級市場信心 發展通用航空提振低空經濟 日本：用消費券提振經濟 IMF：低油價不能提振經濟 注資提振信心 奔馳提振術 消費提振在途 常見問題解答 當前所在位置：l.2015年4月1日，《人民日報》再次發表題為“股市震蕩不改慢牛趨勢”的文章，指出：專家普遍認為，股市連續上漲本身有調整需求，短期風險釋放后仍將隨中國經濟步入健康的“慢牛”通道。人民網：《股市震蕩不改慢牛趨勢》，2015年4月7日，.2015年4月7日，新華社發表了“風口上的中國股市”一文，重復17天前證監會新聞發言人鄧舸所說的近期股市上漲是市場對經濟增長“托底”的表述，表達了對股票市場價格上升的樂觀情緒。新華網：《風口上的中國股市》，2015年4月7日，http：//.
2015年4月10日，《人民日版（海外版）》發表了題為“經濟降速股市為何任性上漲”的文章，文章借用中國國際經濟交流中心徐洪才的話說，此輪牛市總體上有利于經濟發展，促進企業低成本融資，產生財富效應以刺激消費。2015年4月22日，《人民日版（海外版）》再次發表了題為“股市有望演繹空中加油行情”的文章，文中指出盡管當前股市仍然面臨持續調整的風險，但是從長期來看，在資本和政策雙輪驅動下的此輪牛市的基本格局并未改變。新華網，《股市有望演繹空中加油行情》，2015年4月22日，http：///2015-04/22/c_1115047523.htm.在經濟新常態下，中央實施的一系列宏觀調控政策和重大發展戰略，蘊含著很大的改革紅利、很多的政策紅利，將繼續為股市提供持久動力。
2015年4月15日，新華社又發表了題為“高層頻繁關注資本市場，給了股民樂觀預期”的報道，該報道指出：人們覺得A股市場幾乎從不反映經濟，而是資金、信心、政策等各種因素共同作用的結果。從去年由中央鐵腕反腐和全面深化改革帶來的信心，到今年貨幣政策微調釋放的大量資金，再加上高層對資本市場的頻繁關注，這一切給了股民足夠的樂觀預期。新華網：《高層頻繁關注資本市場，給了股民樂觀預期》，2015年4月15日，http：//.在這段時間，新華社還發表了下述討論股票市場的報道和文章：3月26日，“創業板遭遇當頭棒喝警醒了誰”；4月2日，“創業板三月漲千點 估值超納斯達克巔峰引爭議”；4月6日，“新股發行提速不影響牛市勢頭”；4月7日，“經濟面臨較大壓力，尤需股市提供有力支持”；4月8日，“政策紅利釋放催生改革牛，期待成為健康牛”；4月9日，“闊別七年又見4000點，估值是否只在半山腰”；4月10日，“對市場應保存敬畏之心，股民且行且珍惜”；4月13日，“市場的蓬勃向上將進一步助推經濟發展”；4月14日，“A股告別破凈時代，市場關注資金流向”。新華網：http：///.而在新華社的這些文章或報道中，除了個別文章提醒投資者注意風險，基本上都是表達了樂觀的情緒。
政府部門和政府媒體如此密集地力挺股票市場，并暗示高層領導對資本市場的關注，這在我國歷史上是從來沒有過的。正是政府部門和政府媒體的推波助瀾，造就了我國股票市場的亢奮情緒，有的非中央媒體出現了“國家牛市”的提法，不少投資者喊著“跟著政府走”的口號跑步進場，新開設的股票投資賬戶不斷創造歷史記錄，股票市場日交易量不斷創造歷史記錄，創業板股票平均動態市盈率也在不斷創造歷史的記錄。
在這個過程中，證監會也在不斷提醒投資者注意股票投資風險。2015年4月16日，證監會主席肖鋼說：“我們提醒廣大投資者，特別是新入市的投資者，參與股票投資要保持理性、冷靜，決不可受‘寧可買錯，不可錯過’等觀點誤導，要充分估計股市投資風險，謹慎投資，量力而行，不跟風，不盲從”。和迅網：《證監會主席提醒新投資者》，2015年4月16日，http：//.據統計，截止到2015年4月28日，證監會共發出過9次股票投資風險提示。證監會：《投資者風險提示與防范》，http：//.但是，進入到5月份以后，我國股票市場的泡沫變得更加嚴重，這本來應該是更加強烈地提出風險警示的時候，但是證監會卻失聲了。
所有這些跡象表明，2015年，我國政府在實行一項政策：提振股票市場以提振實體經濟。
二、政策的依據
1.政策的初衷
如果從邏輯上推導，提振股票市場以提振實體經濟的政策是有道理的：
第一，我國政府一直在為一種現象感到苦惱：在我國中央銀行投放貨幣以后，貨幣往往是在金融市場內打圈圈，難以進入到實體經濟。一方面，我國中央銀行不斷投放貨幣；但另一方面，我國的企業又感到資金短缺。因此，如何盤活貨幣存量，就成為我國政府急需解決的問題。這樣，很自然就得到下述邏輯：如果能夠提振我國的股票市場，使股票市場火熱起來，然后擴大上市公司再融資規模以及股票初次上市（IPO）規模，不就可以使更多的資金進入實體經濟？不就可以解決盤活貨幣存量的問題？
從政府部門的實際操作來看也是如此。以IPO為例，從表1可以看到，在2015年4月以前，證監會每月核發一次IPO批文，IPO的公司數約為20余家。由于1月份第二批核發的IPO是在月底，2月份沒有核發IPO批文，因而可以將它視為2月份核發的IPO批文。但是從表1可以看到，在2015年4月以后，也就是在政府媒體不斷地宣傳“政策牛市”以后，IPO出現了明顯的加速現象。證監會每月核發兩次IPO批文，IPO的公司數是以前的兩倍以上。
第二，2015年以來，我國經濟下行的壓力加大。一方面，由于世界經濟不景氣，我國出口幾乎是零增長；另一方面，由于部分傳統產業生產過剩，部分低端勞動密集型產業被淘汰或被轉移，固定資產投資增長率出現下降。如何促進實體經濟發展，就成為政府急需解決的問題。這樣，也很自然得到下述邏輯：如果能夠提振我國的股票市場，使股票市場火熱起來，股票價格趨向上升，個人和機構投資者獲得收益以后將增加消費支出和投資支出，從而會產生財富效應，不就可以提振實體經濟嗎？在這里，所謂財富效應是指在股票價格趨向上升的情況下，個人投資股票收益增加會增加消費支出，企業投資股票收益增加會增加投資支出，從而將導致產值的增加。在《人民日版》（海外版）發表的文章中，也曾經借用學者的話提到了這種財富效應。羅蘭：《經濟降速股市為何任性上漲》，《人民日報》（海外版）2015年4月10第2版。如果政府媒體反映了政府部門的意愿，這說明政府部門也在關注股票價格上漲對消費支出和投資支出的影響。
2.政府的禁忌
在分析提振股票市場以提振實體經濟政策是否可行以前，有必要先來討論政府是否應該管理股票市場的價格。不論是在中國，還是在世界各國，政府對于股票市場的職責都是對股票的發行和交易的行為進行監管，以維護股票市場公平、公正和公開的規則，保證股票市場的正常運轉。另外，不論是在中國，還是在世界各國，政府部門和政府官員不應也不會對股票市場的價格動向發表議論。很顯然，股票市場價格變化莫測，股票市場從來不存在“股神”，政府官員對股票市場價格發表意見有可能對投資者起到誤導的作用。如果股票市場的變化與政府官員的預測不同，還會影響到政府的公信力。
如在美國政府官員談論股票價格是禁忌，在克林頓總統執政的時期，美國財政部長魯賓（Robert Rubin）曾警告克林頓總統不要談論股票價格，否則一方面會對股票市場造成引導性影響，另一方面若股票價格走向相反會影響總統的信譽。2009年3月3日，奧巴馬總統曾提到：從長期的角度來看，市盈率已經到了一個怎么買都是好買賣的程度。結果，奧巴馬總統的話馬上在美國引起普遍的爭議。大公網：《奧巴馬打破禁忌談股市惹爭議》，2009年3月5日，http：//.
在我國，政府官員談論股票價格也是禁忌。在以前，幾乎沒有聽到政府部門討論股票市場的牛市。但是令人遺憾的是，在2015年3月以后，政府官員和政府媒體不斷地發出所謂“改革牛市”的議論。更加令人遺憾的是，政府官員和政府媒體發表這些議論是在股票市場泡沫已經開始形成的時候。即使在2014年8月我國股票市場價格被低估的時候政府官員也不應該議論股票價格，何況到了2015年3月股票市場已經開始出現泡沫，此時政府官員就更不應該議論股票價格了。
政府官員談論股票所以是禁忌，是因為股票市場的變化并不是以政府的意志為轉移的。如果股票價格并不是按照政府官員所說的方向變化，將對政府的公信力產生不良影響。特別是如果股票價格在相反方向上發生大幅度變化，政府將無法面對廣大的投資者。如果政府不珍惜公信力，那么政府日后的言論和政策的作用就會受到嚴重的不利影響。
實際上，政府部門和政府媒體自2015年3月以來發表的言論并不是錯誤的，問題在于這些言論不應該由政府部門和政府媒體來說。黨和政府應該像保護眼睛那樣維護自己的公信力。股市市場價格的變化不是政府所能掌控的，政府部門和政府媒體應該盡量不要發表對股票價格未來變化的看法，這樣會有利于股票市場的健康有序發展，同時也有利于維護政府的公信力。
3.政策的可行性
本文認為，可以從下面兩個方面來分析提振股票市場以提振實體經濟政策的理論根據是否成立：
第一，如果不考慮其他因素，提振股票市場然后加速IPO是可以在一定程度上引導資金流向實體經濟，對經濟的復蘇發揮一定的作用。但在這里存在三個問題：
首先，正向效應有多大？即使在我國股票市場不景氣的時候，由于新發行股票的市盈率偏低，投資者購買新發行股票的熱情仍然高漲。這意味著即使不去提振股票市場，盡管不能大量地擴大再融資和IPO的規模，適度加速再融資和IPO也是可行的，因而提振股票市場的正向效應僅是可以凈增加的那部分再融資和IPO。
其次，負向效應有多大？如果提振股票市場，將會產生一種負向效應。在股票價格上漲的情況下，國有企業和民營企業將把資金投放到股票市場以獲取短期收益，這樣資金不但沒有進入實體經濟，反而會離開實體經濟。在2015年2月到5月我國股票市場火熱的時候，長江三角洲和珠江三角洲的民營企業家就將大量的資金投放到股票市場。
再次，提振股票市場前景如何？股票價格不是只漲不跌的。如果提振股票市場導致股票市場泡沫形成再到破裂，那將不是簡單地影響再融資和IPO的問題，有可能對我國的金融體系造成不利影響，從而有可能對我國的實體經濟造成不利影響。
盡管沒有精確的數據可以證明提振股票市場的正向效應大還是負向效應大，但從我國股票市場2015年4月以后加速再融資和IPO的規模來看，提振股票市場的正向效應大于負向效應。但是，如果考慮提振股票市場有可能導致泡沫產生的因素，這樣做的風險就變得顯而易見了。如果股票價格大幅度上升并出現泡沫，那么泡沫或遲或早都要破裂的。一旦股票市場泡沫破裂，將會導致再融資和IPO的暫停，從而削弱了股票市場對實體經濟所具有的融通資金的功能。人們可能爭辯說，如果股票市場處在“緩慢的牛市”，提振股票市場的政策不就可行嗎？當然，如果股票市場的變化一切都在政府的掌控之中，提振股票市場的政策在一定的時期是可行的。但是，問題是政府能夠完全控制住股票市場嗎？顯然這是一個脫離股票市場現實的虛幻前提。
第二，如果不考慮結構因素，提振股票市場將導致投資者的金融財富增加。個人金融財富增加將導致消費支出增加，企業金融財富增加將導致投資支出增加，這樣國內生產總值將增加，這就是所謂的財富效應。但是有值得關注的三個問題：
首先，投資者投資結構如何？據中國人民銀行統計，2015年5月，我國股票的市場價值是627465億元；2015年6月，我國的居民存款是537500億人民幣，中國人民銀行：《2015年統計數據、2015年上半年金融統計數據報告》，http：//.居民存款與股票市值相當。由于我國股票主要被上市公司的大股東和機構投資者持有，個人投資者持有股票的比例很小。西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心《2014年中國家庭財富的分布及高凈值家庭財富報告》表明，我國家庭的金融資產占全部資產的8.1%。在金融資產中，銀行存款等無風險資產占金融資產的62.1%，股票債券等風險資產占金融資產24.3%，外借款占金融資產的13.6%。在風險資產中，股票占50.2%。這意味著股票在金融資產中占12.6%，在總資產占1%。③中國家庭金融調查與研究中心：《2014年中國家庭財富的分布及高凈值家庭財富報告》，2014年12月12日，http：//.因此，股票價格上漲不會帶來明顯的消費效應。
其次，投資者階層結構如何？如果將人群分為低、中、高收入人群，那么我國股票投資者主要是中、高收入人群。根據西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心《2014年中國家庭財富的分布及高凈值家庭財富報告》的統計資料，資產居全國前1%和5%家庭持有股票的價值與他們持有金融資產價值的比例分別為24.8%和20.0%，遠高于全國家庭12.6%的平均水平。另外在我國，不僅人們消費傾向偏低，而且收入越高的人群消費傾向越低。同樣根據西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心《2014年中國家庭財富的分布及高凈值家庭財富報告》的統計資料，資產居全國前1%和5%的家庭的平均消費傾向分別為47%和51%，遠低于全國家庭73%的水平。③可見，即使股票價格上升導致中、高收入人群的金融財富增加，短期的消費支出也難以增加；即使他們消費支出增加，也主要是對進口奢侈品的支出增加。
再次，企業投資融資結構如何？從融資的角度來看，我國企業的融資結構分為內源性融資和外源性融資。內源性融資包括折舊和存留收益，外源性融資分為股權性融資和債務性融資。在我國，企業的內源性融資比例是很低的。由于尋找不到最新的數據，如果以2000年為例，我國企業內源性融資約占總體融資額的19.19%。國信證券課題組：《上市公司為何偏好股權融資》，《上海證券報》2002年5月14日。另外，由于股票投資屬于風險較大的投資，企業一般不會將較大比例的存留收益用于投資股票。由此可見，股票收益對企業的內源性融資貢獻很小，而內源性融資對企業投資的貢獻又很小，股票價格上漲帶來的投資效應就更小了。況且，企業投資不僅存在能否融通到資金的問題，而且還存在是否存在投資機會問題，即投資的預期收益問題。在我國目前經濟不太景氣的條件下，股票價格上漲不會帶來明顯的投資效應。另外，企業一般是在預測股票價格趨向上升的情況下才進行短期股票投資，這就是為什么在股票價格上漲的時候資金反而離開實體經濟的原因。
上面的分析表明，股票價格上升導致正向財富效應不大。另外，股票價格不是只漲不跌的，一旦股票價格下跌，將產生負向的財富效應。盡管我國負向的財富效應也不大，但是在股票價格上漲的后期，越來越多的低收入者將進入股票市場，而這部分低收入者的邊際消費傾向是最高的。一旦股票價格爆跌，他們的消費需求將出現下降，負向效應將會增大。同時實際情況也證明我國的財富效應不大。表2反映了我國2015年各個月份社會零售總額同比增長情況。從中可以看到，在2015年1-6月我國股票價格爆漲的時期，我國的消費支出不但沒增加，反而下降了。
三、政策的檢驗
1.股票價格泡沫的破裂
從2014年11月到2015年6月，我國股票市場的亢奮情緒一直在延續。由于我國宏觀經濟不景氣，我國股票價格上升缺乏經濟面的支持。另外，由于我國股票市場已經對各種有關改革政策的消息作出了充分的甚至過度的反應，我國股票價格上升所得到的政策面支持也在消失。當時唯獨支持我國股票價格上升的就是資金面，我國2015年5-6月股票價格的上升基本上是由資金支撐的。除了大量資金蜂涌而至以外，場外配資和證券公司融資的規模也在迅速膨脹。據申萬宏源證券公司的研究報告，在2015年6月前后，場外配資規模達到17000～20000億元。網易網：《申萬宏源：場外配資市場規模約為1.7萬億-2萬億》，http：//.另外，2015年6月12日，上海證券交易所的融資余額為14536億元，上海證券交易所：《交易數據》，http：//.cn.深圳交易所的融資余額是7671億元，深圳證券交易所：《融資融券交易》，http：//.兩市的融資余額達到22207億元。這種純粹資金推進的股票價格上升本身就是股票市場泡沫的特征。
到2015年6月12日，滬深300種股票平均動態市盈率是19.31倍，估值尚屬正常。但是，深圳證券交易所中小板股票的平均動態市盈率為82.44倍，已經出現嚴重的泡沫。深圳證券交易所創業板股票的平均動態市盈率達到162.96倍，泡沫已經十分嚴重。
股票市場泡沫的世界紀錄是美國納斯達克市場創造的。2000年3月10日，納斯達克綜合指數達到5048點，平均動態市盈率達到170倍。關于納斯達克市場在泡沫最嚴重的時候的平均動態市盈率有各種不同的表達，本論文采用的是筆者認為比較可信的平均動態市盈率。但接著，納斯達克市場泡沫破裂，從2000年3月10日到2001年4月4日，納斯達克綜合指數下跌68%。這意味著2015年6月，我國深圳證券交易所創業板股票的泡沫幾乎要打破世界紀錄了。
然而，股票市場的運行規律終于發生了作用。2015年6月12日，我國股票市場泡沫終于破裂。上海證券交易所綜合指數從6月12日的5166點跌到7月8日的3507點，下跌了32.11%。深圳證券交易所創業板指數從6月12日的3900點跌到7月8日的2364點，下跌了39.38%。
之后，政府不得不采取了嚴厲的措施來阻止股票價格的下跌，我國的股票市場才暫時地穩定下來。但是，在我國政府暫時停止對股票市場的“托市”以后，從8月19日開始，我國股票價格又劇烈下跌。到8月27日，上海證券交易所綜合指數下跌到2927點，這意味著與6月12日階段性高位相比已經跌了43.34%。深圳證券交易所創業板指數下跌到1890點，與6月12日階段性高位相比已經跌了51.53%。我國股票市場瘡痍滿目，許多投資者損失慘重。在8月27日以后，政府再次托市，我國股票市場才穩定下來。接著，我國的股票市場處于低位震蕩的狀態，上海證券交易所綜合指數從9月初到11月底一直在3200點到3650點之間震蕩。
2.股票價格暴跌的原因
在我國股票市場下跌如此慘烈的情況下，人們開始尋找其中的原因。
有人說，境外機構投資者狙擊了我國股票市場。筆者認為，這個原因是難以成立的。我國人民幣在資本與金融項目下不可兌換，我國股票市場沒有完全對外開放，外國機構投資者只能以合格境外機構投資者（QFII）的身份，在證監會的監督下使用一定的額度參與我國股票市場的投資。因此，從制度上不存在境外機構投資者大規模狙擊我國股票市場的可能性。
當然，境外機構投資者對我國股票價格下跌肯定起了一定的推動作用，但他們不是采用公開狙擊的方式而是采用散戶隱蔽的方式實現的。2003年以來，國際投機資金即所謂“熱錢”開始以灰色的或黑色的途徑如“地下錢莊”流入我國，然后借助于我國居民的投資賬戶，參與我國股票市場的投資。李：《我國境內的“熱錢”問題研究》，《社會科學研究》2009年第2期。“熱錢”分屬于許多的投資主體，他們都是以散戶的形式投資我國股票。
即使合格境外機構投資者或者“熱錢”操作者在拋售我國股票，仍然存在一個簡單的問題：他們為什么在2013年12月上海證券交易所綜合指數處于2000～2200點的時候不拋售我國股票，在2014年12月上海證券交易所綜合指數處于2600～3100點的時候不拋售我國股票，而是在2015年6月12日上海證券交易所綜合指數上升到5166點的時候才開始拋售我國股票呢？很顯然，正是我國股票市場產生如此嚴重泡沫，才給他們創造了拋售我國股票的機會。
這就是說，境外機構投資者對我國股票市場的暴跌肯定起了助長的作用，但不是我國股票市場暴跌的主要原因。對于合格境外機構投資者來說，他們進入我國股票市場以及在不違反《證券法》的前提下賣出我國股票的行為都是合法的。但是，對于“熱錢”來說，他們進入我國境內以及借助別人的投資賬戶投資我國股票市場是非法的，應該依法嚴肅阻止和取締。國家外匯管理局和公安部門最近加大了對“地下錢莊”的打擊力度，就是要制止“熱錢”對我國金融和經濟的擾亂性影響。
也有人說，對現政權的仇視者攻擊了我國股票市場。筆者認為，這種可能性是存在的。但是，這樣的仇視者有多少呢？他們持有股票的數量又有多大呢？顯然，在黨和政府整治腐敗現象受到全國人民群眾普遍擁護的情況下，這個仇視現政權并且活躍在股票市場上的群體不可能人數眾多。因此，部分現政權的仇視者通過制造我國股票市場的動蕩來發泄私憤肯定是存在的，但大批現政權的仇視者勾結在一起，試圖通過大規模拋售股票的方法打擊我國股票市場幾乎是天方夜譚。況且，我國證券交易所已經采用大數據進行管理，如果如此勾結起來明目張膽地做空我國股票市場，是很容易被發現的。這也是說，現政權的仇視者對我國股票市場的暴跌起了一定的推動作用，但仍然不是我國股票市場暴跌的主要原因。
還有一種說法是，我國股票指數期貨交易是我國股票市場暴跌的“元兇”。確實，在股票市場出現暴跌的前夕，投資者們在股票指數期貨市場上紛紛賣出合約，股票指數期貨合約出現了較大幅度的貼水。但是，要分析這個原因是否成立，有必要先來探討股票現貨和股票指數期貨的關系。
股票指數期貨合約在到期的時候是根據股票指數結算的。因此，在接近到期的時候，如果期貨合約的指數與股票現貨的指數存在差距，人們就會進行套利，最終使期貨合約的指數與股票現貨的指數趨向相等。因此，股票現貨的指數決定了期貨合約指數的最終走向。當然，股票指數期貨合約具有價格發現的功能，期貨合約升水或貼水，表達了投資者對股票現貨價格未來走向的判斷，從而反過來對股票現貨市場投資者的行為產生一定的影響。因此，股票現貨與股票指數期貨存在著相互影響的關系，但股票現貨對股票指數期貨的決定作用是第一性的。
在理解了股票現貨和股票指數期貨的關系以后，就可以提出這樣的問題：如果股票現貨市場基礎穩固，投資者會在股票指數期貨市場上大量賣出合約嗎？即使投資者在股票指數期貨市場上大量賣出合約，股票現貨市場會出現暴跌嗎？真實的情況是：正因為股票現貨市場上出現嚴重的泡沫，投資者成為驚弓之鳥，期貨合約大幅度貼水才引發人們大量賣出股票現貨，導致股票現貨市場大跌。
如果投機者在股票指數期貨市場賣出合約的同時在股票現貨市場上賣出股票，在規模足夠大的情況下有可能對股票現貨價格造成很大影響。但是，這種做法在我國是觸犯法規的。根據2013年8月30日第二次修訂的《中國金融期貨交易所違規違約處理辦法》第二十二條規定，為影響期貨市場行情囤積相關現貨，以及操縱相關現貨市場價格而影響期貨交易價格，均屬于違反法規行為，將予以處罰。中國金融期貨交易所：《中國金融期貨交易所違規違約處理辦法》，http：//.cn.這意味著在我國股票市場上同時在股票現貨市場和股票指數期貨進行跨市場做空屬于惡意做空。但從事后證監會查處的情況來看，在我國股票市場上也沒有存在大量的惡意做空的情況。
應該指出，股票指數期貨還具有投機和套期保值的功能。如果投資者持有大量的股票，在他預期股票價格將下降而又不能大量減持股票的情況下，他可以利用股票指數期貨來套期保值。即使投資者沒有持有股票，在他預期股票價格將要下降的情況下，他也可以利用股票指數期貨進行投機，這都是合法合理的。做空和惡意做空是完全不同的兩個概念，前者是合法的，后者是犯法的。這意味著股票指數期貨合約大幅度貼水可能是誘導股票價格下跌的因素，但是根源在于股票現貨市場價格本身已經嚴重高估了。
根據上面的分析可以得到這樣的結論：我國股票市場2015年暴跌的基本原因是股票市場形成泡沫并最終破裂。股票市場泡沫的破裂使投資者產生恐慌心理，持有股票的投資者拋售股票，持有基金份額的投資者要求贖回份額，通過融資買進股票以及利用場外配資買進股票的投資者被強行平倉，從而導致股票市場暴跌。在這個過程中，“熱錢”操作者從中漁利，對現政權的仇視者發泄私憤，市場操縱者試圖利用股票價格下跌獲得暴利，都起了加劇股票市場暴跌的作用。
實踐是檢驗理論和政策的標準。應該指出，2015年我國股票市場的泡沫是由多種因素促成的，如高桿杠率的大規模場外配資等等，但是提振股票市場的做法在某種程度上對股票市場泡沫的產生起了推波助瀾的作用。提振股票市場在初期對提振實體經濟發揮了一定的作用。但由于我國的財富效應不大，提振股票市場所起的作用是通過加速再融資和IPO向實體經濟增加資金的輸送，這種作用也在一定程度上被資金流向股票市場所抵消。但是，股票市場泡沫破裂以后，再融資和IPO不得不停止，投資者遭受損失，對實體經濟反而造成了一定的不利影響。
3.簡短的結論
我國2015年股票市場的急劇變化給投資者留下刻骨銘心的記憶，股票市場泡沫破裂的代價是慘痛的：除了在2015年6月以前撤離或大量減倉的投資者以外，其余大多數投資者損失慘重；我國政府不得不暫時停止IPO，股票市場融通資金的功能受到不利影響；我國政府不得不采用持股超過5%的股東不得減持股票這樣的非市場手段來阻止股票價格下降，股票市場機制受到一定的破壞；我國政府不得不投入巨額資金買進股票以避免股票價格恐慌性下跌，有可能造成政府的損失；如果真的存在“熱錢”操作者或者對現政權的敵視者，他們卻獲得了豐厚的收益……
對提振股票市場以提振實體經濟的政策進行反思，可以得到如下結論：
第一，政府的職責是管理股票市場的行為而不是股票市場的價格。政府嚴格執行《證券法》，保護投資者的利益，保證股票市場健康發展，就是對實體經濟最大的支持，也能夠推動實體經濟的發展。除了在股票市場估值過高的情況下對投資者發出風險警示以外，政府應該避免對股票市場價格的走向，特別是應該避免對所謂“股票牛市”發表意見。
古體長詩范文第3篇
關鍵詞:無名氏 民政局 起訴主體資格 賠償
案情簡介:
2008年7月19日21時許,蔡某駕駛粵一轎車沿順德區龍江鎮東華路行駛至順德龍江鎮東華路中毅超市對開路段時,與由無名氏駕駛的一輛二輪摩托車發生碰撞,造成兩車不同程度損壞,無名氏受傷送院搶救無效于2008年7月22日死亡。事后,順德分局交通警察大隊在當地日報刊登了認尸啟事,但至今仍未出現其近親屬。2008年8月13日,交通事故責任中認定,蔡某承擔此事故的全部責任,無名氏在此事故中無責任。按照法律規定,交通事故的處理應在交警的主持下由事故的雙方協商處理,可這起事故的受害人已經身亡,也沒有受害人的近親屬出現,這就意味這這起交通事故只有肇事者一方存在,事故處理陷入了僵局。同時,蔡某也處于尷尬的境地:他到交警部門詢問賠償款的事情,交警部門表示如果蔡某真的要賠的話,只能按城鎮標準賠償,但目前他們的部門還沒成立救助基金,所以該賠償款即使蔡某給了也不知道如何處理,建議蔡某暫不用支付;但如果不支付,到時追究其交通肇事罪時, 難以被判處緩刑;另一方面,蔡某購買保險所在的保險公司也明確表示,如果蔡某把錢先付了,他們也不會進行理賠,理由在于死者的身份得不到確認。如果蔡某真的不給錢,那么誰來為無名氏主張權利呢?民政局可否代替無名氏作為原告起訴呢?
處理意見:
第一種意見認為:在沒有找到無名氏親屬的前提下,蔡某不用賠償,民政局不能作為原告代替無名氏起訴。根據最高人民法院《關于審理人身損害賠償案件適用法律若干問題的解釋》的規定,賠償權利人“是指因侵權行為或者其他致害原因直接遭受人身損害的受害人,依法由受害人承擔扶養義務的被扶養人以及死亡受害人的近親屬。”據此,人身損害賠償案件中,受害人死亡的,賠償權利人是依法由死亡受害人承擔扶養義務的被扶養人以及死亡受害人的近親屬。另《民事訴訟法》第一百零八條規定:起訴必須符合下列條件:(一)原告是與本案有直接利害關系的公民、法人和其他組織……所以,作為原告必須是與案件有直接利害關系的公民、法人等。因而民政局或屬下的救助站不是無名氏的近親屬,其無權代表無名氏起訴。
第二種意見認為:民政局有權代替無名氏起訴。雖然《民事訴訟法》第一百零八條及最高人民法院《關于審理人身損害賠償案件適用法律若干問題的解釋》的規定作為原告必須是與案件有直接利害關系的公民、法人,但當道路交通事故社會救助基金沒有成立或侵權人不愿意賠償的情況下,民政部門理當成為賠償款的保管單位。從維護無名氏這樣的弱勢群體的生命健康權利出發,從民法規定的公平原則出發,從國家和社會管理出發,民政局可以成為案件中的訴訟主體。
意見評析:
筆者同意第二種意見,下面從多個方面來作探討:
1、類同案例的處理:自2004年全國第一例民政局為無名氏維權案發生后,全國各地陸續出現了類似上述情況的案件,主要是在交通事故當中,死亡者都為無名氏,交警無法確認其身份,同時無法聯系到其近親屬。為維護無名氏家屬的權益,打破案件的僵局,民政局以下屬單位救助站或者自己的名義替無名氏向法院提起訴訟,要求肇事者或者保險公司等相關責任方承擔賠償的責任。不同地區的法院對這些案件的處理方法都不同,如:
2006年4月,高淳縣法院對境內兩名流浪漢因車禍身亡的案件,因主體不適格,駁回民政局起訴;
2005年臨湘法院以判決形式承認了民政局的訴訟主體資格,被告被判向原告支付賠償款共15.46萬余元;
2006年6月在湖北省宜昌市伍家崗區,一司機將一流浪漢當場撞死,民政局下屬的救助站提起訴訟,2006年11月,宜昌伍家崗區法院通過調解,使肇事司機和車主同意賠償被撞死流浪漢死亡賠償金6.2萬元……
法院對民政局在交通事故中替無名氏起訴的做法,有支持與不支持,民政局是否有主體資格?
2、民政局的起訴主體適格。
從上述發生的類似案件的判決情況來看,法院對民政局替無名氏維權的做法是逐漸支持的,分析如下:
其一,從民政局的職責與性質來看,其是社會流浪群體的直接管理和救助機關,而無名氏大部分是流浪者,民政局替無名氏維權,既有職責也有職權。民政部門并不僅僅為了個體利益,更多的是為了社會的公共利益站出來,為被撞身亡的無名氏向肇事者索賠,是比較合適的,也是其救助貧弱群體的職責體現。
其二,從法律規定的角度來看,我國《民法通則》關于監護的規定也能提供證明。根據民法通則16條的規定,對沒有合適的自然人擔任監護人的被監護人,民政部門一般為監護人。其次,《民事訴訟法》第一百零八條規定:起訴必須符合下列條件:(一)原告是與本案有直接利害關系的公民、法人和其他組織……作為原告必須是與案件有直接利害關系的公民、法人等。對于直接利害關系的理解,一般認為是存在實體上的權利與義務。顯然,法律在制定之初,是沒有考慮到死者為無名氏的特殊情況。但如果對直接利害關系作廣義一些的理解,我們就可以看出,負有直接管理責任的社會機構對被管理人員的事宜應當也有直接利害關系。
其三、從法理的角度來看,法院以民政局與無名氏沒有直接厲害關系駁回起訴,這不符合法律一貫堅持和追求的公平原則。從深層次看,法院的判決顯然有些僵化司法的味道,即除了法律的明文規定外,沒有能力也不敢到法律背后尋找它的精神和宗旨所在。其實,民法的最大特點是公正公平地調整社會關系。在民事司法領域,司法者除了依據明文規定審理案件之外,如按照明文規定判決顯失公平、與法律追求的公平正義精神相違背的情況,則完全可以依照公平原則處理案件。
其四,從肇事者的角度而言,發生交通事故后如果其要負全部或主要責任,無論其撞倒的是無名氏或有名氏,均要承擔民事賠償責任,賠償款一定要賠,如果構成交通肇事罪還要承擔刑事責任。在審判實踐中,因交通肇事罪一般是過失犯罪,往往肇事者的認罪態度好,并且對死者愿意做出合理的賠償,法官都會對肇事者做出刑事責任輕判。所以,民政局的起訴資格確定,對于肇事者來說,也是自身利益的一種維護。
其五,從社會的角度來看,也存在著管理成本和救助支出的問題。大多數流浪人員在疾病和年老的時候,勢必需要國家承擔責任。規定國家對于無名氏予以一定形式的賠償,以此作為救助資金的來源是合理和必要的。
縱上所述,民政局可以成為無名氏的訴訟主體。
2、賠償的標準。
在公安局尚不能明確無名氏是農村身份還是城鎮居民的情況下,是根據城鎮居民還是農村的標準進行賠償呢?根據《廣東省道路交通安全條例》第五十二條:交通事故死亡人員身份無法確認的,其死亡賠償金按照事故發生地的上一年度城鎮居民人均可支配收入計算二十年。可見我省對無名氏的人身損害賠償標準,是按城鎮居民計算。
3、賠償款的保管和處理問題。
民政局如果能夠替無名氏作為交通事故中起訴主體,要求責任者進行賠償,那么得到的賠償款該如何進行處理?根據《廣東省道路交通安全條例》第五十二條:“……其死亡賠償金,交由道路交通事故社會救助基金管理機構代為保存。”另根據公安部《交通事故處理工作規范》第七十四條規定,交通事故死亡人員身份無法確認的,公安機關交通管理部門應當將其所得賠償費交付有關部門保存。根據以上的規定,賠償金交由道路交通事故社會救助基金管理機構代為保存,但目前很多地方還沒有成立當道路交通事故社會救助基金管理機構的情況下,民政部門應該成為賠償款的保管單位。作為民政部門收到賠償款后,首先應當履行公告程序,以期能夠尋找到死者親屬或者權利的繼承人。在相當長的一段時間內,如果無法找到,民政部門扣除必要的費用后交國家所有,歸屬于專門的救濟基金,納入救助基金統一使用和管理,用于社會流浪、乞討人群的救助。如這期間權利人出現,其負有返還的義務。至于公告至上繳國庫的期限,筆者認為應該適用民事訴訟法有關下落不明4年而宣告死亡的時間比較合理,因為死者家屬在4年內不見了親人,應該會進行尋找或公告,如果4年都不尋找的話,難以再查找。當然,有關部門在火化無名氏時要保留起骨灰,可以日后與其親屬進行親屬鑒定。
操作建議:
綜合以上的探討,針對前文所舉的案件,筆者提出以下操作建議:
首先,公安機關對已偵結的“無名氏”人身損害案件,應先向肇事者及其投保的保險公司發出賠付通知書,要求其將賠償款付給道路交通事故社會救助基金的帳戶,如果還沒有成立道路交通事故社會救助基金管理機構的,則將賠償款付給事故發生地民政部門;如果肇事者及其投保的保險公司均不愿意賠償,則公安機關在向檢察機關提出起訴意見書時,應提出刑事附帶民事賠償的建議,并隨案移送檢察機關,由檢察機關向民政局提出以其作為無名氏的訴訟主體參加訴訟,提出刑事附帶民事賠償,直接起訴肇事,同時將保險公司列為共同被告。
古體長詩范文第4篇
關鍵詞： B股市場 并軌 相關問題
我國B股市場建立的初衷,是在當時外匯緊張的情況下,開辟一條讓企業利用外資的通道。從十多年來的發展歷程看,B股市場曾較好地發揮了吸引外資的功能,并在特定歷史條件下促進了我國資本市場的國際化進程。然而,隨著我國經濟環境的變化及資本市場的發展,B股市場“招商引資”的歷史使命基本結束,市場功能逐步萎縮,逐漸邊緣化,B股市場的未來發展方向成為困擾我國資本市場的一個重要問題。
筆者認為,與A股市場并軌是解決B股問題的現實的最佳選擇。但是,目前要實現A、B股市場的最終并軌,我們還必須處理好制度層面和市場層面的一系列問題。
一、與A股市場并軌是B股市場的現實選擇
從我國資本市場總體布局及資本市場國際化的角度考察,目前,以A股市場為核心的多層次資本市場體系逐漸形成,通過實施QFII制度進行漸進式開放的戰略基本明確,B股市場作為特殊時期的開放通道,其歷史使命基本結束。在資本市場國際化布局中,離岸市場是一個重要構成部分,B股市場目前基本本土化,在制度構建上存在諸多缺陷,要想改造成離岸市場的難度極大;而香港資本市場作為我國的離岸市場已然發揮著重要的功能,內地資本市場和香港資本市場互為補充、相得益彰,因而也沒有必要再花大力氣把B股市場打造成離岸金融市場。由此,取消B股市場,把B股市場并入A股市場,納入我國資本市場總體布局才是B股市場的合理歸宿。通過研究,筆者認為,此方案實施的條件已經比較成熟了。
首先,A股與B股上市公司均是國內企業,A股與B股的上市地相同,A股與B股市場均受到國內法律的制約,因此在法律管轄權上沒有障礙;而且根據現行法律框架,通過創新性的制度設計,實現A、B股市場并軌己無實質性障礙。
其次,2001年B股市場對境內個人投資者開放后,境外投資者全身而退,B股市場已然本土化。目前,境內個人投資者投資B股已完全沒有政策障礙,境內機構雖然還不能投資B股,但管理層允許境內機構投資B股應是必然趨勢。從投資者的融合程度上看,B股市場己經基本成為了國內居民進行投資的股票市場,再加上B股上市公司本身就是國內企業,因此,從上市公司性質和投資者構成來看,B股市場實質上也已經A股化了,這也為A、B股市場并軌創造了市場基礎。
第三,A、B股市場的最終并軌,將形成一種“多贏格局”。對于B股投資者而言,可以擺脫長期低迷、缺乏流動性的B股市場,燃起解套并獲利的希望,堅守陣地的境外投資者還可能藉此進入參與中國A股市場的通道。由于B股市場本身的流通市值規模相對A股市場而言是非常小的,將B股合并到A股市場中對A股的沖擊非常有限,同時我們還可以通過有效的制度設計保護A股投資者的利益。A、B股市場的最終并軌,對于上市公司而言,其股權結構將有所簡化,可以擺脫諸如信息披露要求不一、財務規則不一、審計條例不一及A、B股股東股利分配目標不一等令人頭疼的問題,更重要的是,它們又重新踏上了夢寐以求的融資之路。而監管部門則可以避免再度付出雙重制度建設成本,從而提高管理效率。
可見,A、B股市場并軌符合多方面的共同利益,制度條件與市場條件基本成熟,具備了非常強的可操作性,與A股市場并軌成為B股市場改革的現實選擇。
二、A、B股市場并軌相關問題分析
A、B股市場并軌,具體操作上可以有多種不同方式。對于純B股上市公司而言,不存在A、B股的轉換問題,我們可以考慮直接轉入A股市場進行交易;上市公司回購注銷B股是一個很好的選擇,但是尚不具備普遍的適用性;更多的A+B股公司則適用于將B股轉換為A股后進入A股市場交易。這些方式各有特點,我們的總體思路應該是具體方式由市場來決定。但是我們要注意到這些方式均面臨著一些個性或共性的問題。
1.B股回購面臨的問題分析
比較而言,回購注銷B股作為一種完全的市場行為,相對簡單可行,因為它既不涉及不同制度的銜接,也不涉及股價硬性接軌的難題。同時,對于上市公司或大股東而言,由于目前B股價格比較低,采用回購注銷方式成本較低,還可以提升公司的每股收益與凈資產或增強大股東控股能力。但是,我們要注意到,回購注銷B股這一手段面臨著如下一些問題,須引起重視。
(1)回購的積極性不足。對于B股公司而言,解決B股問題沒有緊迫性,國家對此的政策也還不明朗。同時,部分B股公司發行的B股數量較少,在總股本中的比例很低,是否進行B股回購,對大股東的控制權并無實質性影響,因此,大股東出于加強控股權而回購B股的動機可能并不強。另外,對于部分B股在總股本中的比例較高的公司及純B股公司,如果回購后剩余的流通股數量未達到有關規定的下限,就可能面臨退市。以上這些都在一定程度上損害了上市公司回購的積極性。
(2)回購的能力問題。進行B股回購,要求具備很強的支付能力,并非是所有的B股上市公司都有回購能力,能夠滿足這一條件的公司并不多。有些現金充沛的上市公司是有可能采取回購B股的方式,可有些現金不多的公司就未必能夠進行B股回購,甚至有些績差公司連經營都成問題,根本不可能拿出錢來回購。
(3)B股市場嚴重缺乏流動性,如果回購的消息傳出,將造成股價飛漲,操作難度很大,如果B股股價上漲過高,那么上市公司可能會失去回購的動力。
(4)B股回購涉及到換匯問題,還面臨著外匯管理政策的制約。
從上述分析中,我們可以看出,回購注銷B股方式不具備普遍適用性,只能由具備條件的B股公司適時展開。
2.A、B股市場并軌面臨著境外投資者資本項目兌換問題
目前B股投資者中仍然有一部分是境外投資者,他們所受的外匯管制非常寬松,他們可以在賣掉股票后,立即把資金匯出國外。A、B股市場并軌后,必然是以人民幣交易,在這種情況下,這些投資者當初以外匯購得的股票,在出售時得到的卻是人民幣。在人民幣資本項目下不能自由兌換的條件下,這些投資者存在強烈的貨幣偏好,很難接受轉換幣種的做法。因此,不少人認為人民幣在資本項目下可自由兌換是實施A、B股合并的必備前提,而要實現這一點還有很長的路要走。
事實上,實現人民幣在資本項目下可自由兌換并不是A、B股市場并軌所必須的,在人民幣完全自由兌換之前,也可以進行市場合并。當然,在現行的外匯管理制度下,需要進行創新性的制度安排才能解決這一問題。
古體長詩范文第5篇
【關鍵詞】科室管理工作；臨床護理工作；護理技術；職業素質
【中圖分類號】R47 【文獻標識碼】A 【文章編號】1004-7484（2013）11-0857-02
伴隨著人們健康觀念的日益提高，和當今社會的不斷發展，大眾對于醫學的要求也是越來越高了，與此同時，醫學的模式也在不斷地發生著轉變，護理的理念也在發生著不同的轉變，醫院的護士長的管理工作也要隨之發生轉變，這樣才能更好的適應新的醫學模式和健康理念的要求，因為只有這樣進行改變之后，醫院的科室才能給患者提供一個更加標準、更加有效、更加合理、更加溫馨的護理服務。
在醫院的臨床工作之中，骨外科是一個非常特殊的科室，病人需要更多的護理和休息，因此患者需要長期的臥床休息，因此這對于骨外科的護士的護理要求就十分的高，并且護理的任務比較的繁重，這樣會使得護理人員的護理工作之中的壓力就會增大，護士與病患的糾紛的發生率就會增高，所以，在臨床的工作之中，骨外科的護士長的管理工作就顯得尤為的重要了，一定要注意方式方法，并且注意工作中的技巧與藝術性。
1 管理和方法
1.1 管理方法
在臨床的護理工作之中，護士長需要以身作則，必須要能按時到崗；要求護士長對于日常科室中的查房中，做到認真負責，發現有任何的問題后，要及時的與相應的值班的護士進行交流，并且進行及時的監督與糾正。被檢查的病區每天都要有工作記錄，及時的記錄每天查房中發現的問題和不足，從而更好的進行改正和提高。
1.2 組織工作
骨外科的夜間查房尤為的重要，應給與足夠的重視，并且夜間的查房應該有護理部進行統一的安排，而且為了確保效果，全院的護士長應該輪流參加夜間的值班活動，每晚都要有護士長參與值班，以防止問題的發生，避免醫療糾紛。為了更好的安排，內外科的護士長應該交替著進行夜間的值班工作，這樣能互補一下內外科的工作的局限性，更好的監督臨床的護理工作。
1.3 查房內容
平日的查房內容一般分為兩項內容，重點項目和常規項目，并且要有表格，這樣能夠把具體的評分標準具體化和清楚化，要求必須嚴格的按照評分標準，進行嚴格的評分，并且做到實事求是，扣分的項目，必須要有執行此項任務的護士的親自簽名，這樣就能夠方便最終的核查和具體護士工作的改進。
2 體會
2.1 夜間查房有利于落實崗位的責任制
在往常的工作中，經常會有一些現象的出現，例如，護士上班時間打電話、護士上班時間擅自離崗、閑聊天等等，這些不良現象，通過嚴格的查房檢查就能夠很好的杜絕。
2.2 有助于增強護士的參與意識
由于夜間的查房工作與個人工資和科室的獎金有直接的聯系，因此，各個病區應該更加的重視夜間查房的質量，自覺的維護該病區的護理工作和管理工作，從而整體的提高科室的醫護工作的質量，人人參與、人人有責，這樣才能使得護理工作更好的、高質量的進行。
2.3 工作管理的規范化建設
通過對于有些重點項目的檢查，能夠使得病區的護理工作中的操作、文件書寫逐步的規范化，使護士的工作責任心不斷的提高，從而提高了護理的質量，更有助于提高科室護士的素質。
2.4 有助于提高護士長的科室管理水平
科室的規范化的管理，尤其是護士的管理，對于護士長，特別是剛剛上任的年輕的護士長，能夠幫助其更好的進行科室的管理，彌補其經驗上的不足。
3 護理服務制度
3.1 加強護理的人性化培訓
為了更好的轉變傳統的護理理念，定期的對于科室護士進行培訓，提高人性化的服務技能與護理人員的人文素質，管床的護士一定要對于所管的患者嚴格做到十知道：即姓名、職業、年齡、用藥、病情、心理、診斷、護理、社會因素、飲食等。
3.2 樹立服務的人性化理念
在護理的全程中必須堅持做到以病人為中心，并且融入人性化的護理理念，從而為患者提供最優質的服務，實施人性化的理念，能夠讓護士大幅度的提高專業素質，達到較高水平的專業技術，大幅提高護理的質量，使得患者的滿意度大大的提升。
3.3 營造更好的住院環境
為了能夠給患者營造舒適、整潔、溫馨和家庭式的住院環境，病區內的設施要齊全，布局要合理，盡量能夠滿足患者的需求，物品干凈整潔，從而為患者的疾病恢復提供強大的后勤的保證。
4 討論
護士長在日常的工作之中，應該注意掌握好重點，依據患者的個體化的特點，進行護理工作的開展，根據個體化原則制定出最為健康的教育內容，也可以依據疾病的不同的疾病時期對于患者進行不同時期的指導措施。指導科室中的護士應用靈活多變的護理方式，對于骨外科的病患進行健康教育內容的傳授，更好的促進家屬與患者的進一步的了解，認真、仔細的對于患者出院后的相關注意事項和其治療措施，囑咐患者進行定期的疾病復查，慢慢的進行身體的功能鍛煉。
總而言之，護士長作為醫院的基層的組織者和管理者，其管理的能力與質量直接的關乎醫院護理團隊的工作效能和精神面貌。因此，護士長在平時的日常工作和實踐中，需要運用多種多樣的手段來管理科室的工作，對科室的護士和病人進行人性化的管理，不斷地進行自身素質的提高，為科室的護士樹立良好的榜樣，為科室的病患提供人性化的管理，更好的提高骨外科的護理的質量，為患者提供更好的治病和養病的環境，爭取做到人性化的管理和護理，使患者得到更加溫馨、更加有效、更加標準、更加合理的護理。除此之外，還能加強骨外科的科室凝聚力，增強科室成員的集體榮譽感。
參考文獻：
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