股票投資價(jià)值分析

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股票投資價(jià)值分析范文第1篇

一、浦發(fā)銀行概述

（一）公司概述

該行是經(jīng)中國人民銀行銀復(fù)（1992）350號文批準(zhǔn)，1992年10月由上海市財(cái)政局、上海國際信托投資公司、上海久事公司、申能股份有限公司、寶山鋼鐵總廠、上海汽車工業(yè)總公司、上菱冰箱總廠、上海航空公司、中紡機(jī)股份有限公司、閔行聯(lián)合發(fā)展有限公司、錦江（集團(tuán)）聯(lián)營公司、陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)公司、外高橋保稅區(qū)聯(lián)合發(fā)展有限公司、上海石油化工總廠、金橋出口加工區(qū)開發(fā)公司、上海申實(shí)公司、上海市第一百貨商店股份有限公司、上海鐵路局等18家單位作為發(fā)起人，以定向募集方式設(shè)立的股份制商業(yè)銀行。

（二）股本結(jié)構(gòu)（見表1）

二、 銀行行業(yè)分析

（一）銀行行業(yè)行情動態(tài)

銀行股，相對于大盤整體估值價(jià)值低估！相對于未來的成長性，價(jià)值低估！銀行業(yè)只要不破產(chǎn)清算，只要總資產(chǎn)繼續(xù)增長，就算是碰上一時(shí)的困難，其未來的業(yè)績還是會回到行業(yè)的平均利潤，即隨著總資產(chǎn)的增長而增長。隨著公募基金的發(fā)展壯大，在未來的三年，銀行股市場估值達(dá)到30倍市盈率是大概率事件。

由于銀行股盤子流通市值大，目前市場資金還沒能力促使銀行股快速價(jià)值回歸。

（二）市場表現(xiàn)（見表2）

從上圖可以看出浦發(fā)銀行的漲跌幅度介于上證指數(shù)和銀行行業(yè)指數(shù)之間，最近三個(gè)月有漲有跌，總體下跌，這與上證指數(shù)最近大幅下跌有關(guān)系，整個(gè)銀行業(yè)還是處于漲幅階段的，前景還是比較樂觀的。

（三）行業(yè)規(guī)模排名

在公司規(guī)模方面，浦發(fā)銀行在四大國有銀行之后，處于第八位，規(guī)模比較大，競爭能力比較強(qiáng)，可以經(jīng)受住一定的市場沖擊和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的壓力（見表3）。

（四）估值水平（市盈率倍）

在市盈率方面，浦發(fā)銀行處于第七位，說明發(fā)展?jié)摿€是比較大的，屬于長線投資的績優(yōu)股（見表4）。

浦發(fā)銀行（600000）預(yù)測2010年的每股收益為1.028元，2011年的每股收益為1.459元，當(dāng)前的目標(biāo)股價(jià)為11.29元，投資評級為持有。浦發(fā)銀行依托上海國際金融中心及上海國資委的股東背景，繼續(xù)發(fā)揮其對公業(yè)務(wù)優(yōu)勢;長三角地區(qū)布局完善，長期為公司提供良好質(zhì)量保證的貸款及穩(wěn)定的存款資源。公司將完善網(wǎng)點(diǎn)布局、拓展客戶資源并進(jìn)一步提升運(yùn)營效率，從而保證資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的較快增張。預(yù)計(jì)到2011-2013年浦發(fā)的總資產(chǎn)復(fù)合增長率為18%，存貸款增速維持上市公司高位達(dá)17%。

股票投資價(jià)值分析范文第2篇

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)報(bào)表；投資價(jià)值分析；股票

文章編號：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01

一、股票投資價(jià)值及投資價(jià)值分析

（一）股票價(jià)值和股票價(jià)格

1.股票的價(jià)值。股票的價(jià)值可以從其票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值及內(nèi)在價(jià)值幾個(gè)角度進(jìn)行分析，股票的票面價(jià)值即股票在發(fā)行時(shí)標(biāo)注在票面上的金額，由于時(shí)間的變化和公司的發(fā)展，公司凈資產(chǎn)會發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票投資價(jià)值之間也沒有什么必然的聯(lián)系。股票的賬面價(jià)值也即是股票凈值和每股凈資產(chǎn)，是公司每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。股票的清算價(jià)值是公司清算時(shí)，每股份額所擁有的實(shí)際價(jià)值。公司賬面價(jià)值是會計(jì)核算上的價(jià)值，公司清算時(shí)候的資產(chǎn)往往會低于其賬面價(jià)值。股票內(nèi)在價(jià)值是股票未來收益的折現(xiàn)，也被稱為理論價(jià)值。股票內(nèi)在價(jià)值是股票市場價(jià)格的基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)和計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值是投資研究和分析的主要任務(wù)，投資者可以根據(jù)股票內(nèi)在價(jià)值和市場價(jià)格的比較，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)股票是否具有投資價(jià)值。

2.股票的價(jià)格。其主要可以分為股票的理論價(jià)格和市場價(jià)格，股票的理論價(jià)格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的，將股票按一定的必要收益率和有效期限把未來收益折現(xiàn)，即為該股票的當(dāng)前價(jià)值。股票的市場價(jià)格就是股票在二級市場上交易的價(jià)格。股票的市場價(jià)格由價(jià)值決定，也受到其他因素的影響。

（二）股票投資價(jià)值和股票投資價(jià)值分析

所謂投資價(jià)值，就是指某特定投資對象所具有的為投資者帶來收益的價(jià)值。股票投資價(jià)值就是指目標(biāo)股票所具有的為特定投資者帶來預(yù)期收益的價(jià)值。

股票投資價(jià)值分析，是運(yùn)用一定的技術(shù)方法和手段，分析評估特定股票或股票組合為投資者帶來預(yù)期收益的能力。通常情況是為了通過投資價(jià)值分析，尋找有成長潛力、盈利能力或是價(jià)格被市場低估的股票作為投資對象。

（三）影響股票投資價(jià)值的因素

1.影響股票投資的內(nèi)部因素。主要包括以下幾個(gè)方面：公司凈資產(chǎn)、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產(chǎn)重組等。2.影響股票投資的外部因素。主要有三個(gè)方面：宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、國家的財(cái)政和貨幣政策會從整體上對股票價(jià)值產(chǎn)生影響；行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、行業(yè)政策等會對該行業(yè)內(nèi)公司以及股票產(chǎn)生巨大影響大；證券市場上股票投資者的心理預(yù)期會對股票價(jià)格走勢產(chǎn)生重要的影響。

二、證券投資分析的主要方法

（一）基本分析法。

基本分析法是一種基于“內(nèi)在價(jià)值”的投資分析方法，通過分析證券價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值的偏離水平來判斷投資機(jī)會。它主要是依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)等原理，通過對宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、國家政策、行業(yè)、市場以及公司基本情況等的分析，評估判斷出證券的投資價(jià)值及合理價(jià)位，供投資者決策參考。

（二）技術(shù)分析法。

技術(shù)分析法是根據(jù)證券在資本市場表現(xiàn)及變化，來分析證券未來價(jià)格變化趨勢的分析方法。它的理論基礎(chǔ)建立在三個(gè)假設(shè)之上的：市場的行為包含一切信息、價(jià)格沿趨勢移動、歷史會重復(fù)。

（三）證券組合分析法。

理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的證券或者在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個(gè)傾向。證券組合分析法就是依據(jù)投資者對收益的偏好和風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，來確定最優(yōu)證券投資組合，并進(jìn)行組合管理的投資分析方法。

三、股票投資價(jià)值的估算方法

（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。

現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來決定普通股票內(nèi)在價(jià)值的方法。按照收入的資本化定價(jià)方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是由擁有資產(chǎn)的投資者在未來時(shí)期內(nèi)所接收的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來時(shí)期的預(yù)算值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。也就說，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對股票而言，預(yù)期現(xiàn)金流即為預(yù)期未來獲取的股息。該方法常用來分析目標(biāo)股票的長期投資價(jià)值。

（二）市盈率法。

市盈率法是股票市場中確定股票內(nèi)在價(jià)值的最普通、最常用的方法。如果我們可以計(jì)算或者估算出目標(biāo)股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的價(jià)格。市凈率法原理和市盈率相同，也被廣泛應(yīng)用。這兩種方法常用來分析目標(biāo)股票的短期投資價(jià)值。

（三）資產(chǎn)評估值法。

就是把上市公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評估一遍，扣除公司的全部負(fù)債，然后除以總股本，得出的每股股票價(jià)值。如果該股的市場價(jià)格小于這個(gè)價(jià)值，該股票價(jià)值被低估，如果該股的市場價(jià)格大于這個(gè)價(jià)值，該股票的價(jià)格被高估。

（四）銷售收入法。

就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價(jià)值被低估，如果小于1，該股票的價(jià)格被高估。

四、財(cái)務(wù)報(bào)表在投資價(jià)值分析中的功能和作用

從股票市場運(yùn)行的歷史來看，能夠真正明確影響股價(jià)波動的關(guān)鍵因素是很少的，在這些很少的因素中，人們更多的關(guān)注上市公司的經(jīng)營管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平以及企業(yè)成長前景等信息。作為投資者而言，很難能夠直接到公司查看到完整、有價(jià)值的其內(nèi)部因素，而外部資料也需要龐大的收集和加工能力。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表正是公司在內(nèi)外部環(huán)境影響下公司運(yùn)行狀況最綜合最直接的表現(xiàn)，而財(cái)務(wù)報(bào)表信息可以加工出任何（絕大部分）的價(jià)值分析指標(biāo)。因此，它為投資者做投資價(jià)值分析提供了別無選擇的，也是最好的分析資料。實(shí)踐表明，財(cái)務(wù)報(bào)表信息對上市公司股價(jià)的影響越來越明顯，投資者和分析人士越來越傾向于通過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析股票的投資價(jià)值。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是相關(guān)者客觀評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、分析企業(yè)經(jīng)營管理能力、衡量企業(yè)業(yè)績和發(fā)展能力的重要手段，是企業(yè)自身發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)工作、挖掘潛力、提高效率的重要依據(jù)，是企業(yè)合理實(shí)施投資和融資決策的主要參考，還是企業(yè)與社會和公眾信息交換的重要途徑。財(cái)務(wù)報(bào)表分析對不同使用者的作用會有一定的差異，共性上可以總結(jié)為：評價(jià)企業(yè)的過去、反應(yīng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、預(yù)測未來發(fā)展趨勢。

1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以準(zhǔn)確評價(jià)企業(yè)的過去。財(cái)務(wù)報(bào)表是對企業(yè)在過去的經(jīng)營事項(xiàng)的數(shù)據(jù)反應(yīng)，他是對企業(yè)過去決策、運(yùn)行狀況、業(yè)績成果的直接評價(jià)，他在一定程度上指出企業(yè)的成績、問題和產(chǎn)生的原因，這不僅對于正確評價(jià)企業(yè)過去經(jīng)營業(yè)績十分有益，而且還可以對企業(yè)投資者和債權(quán)人的行為產(chǎn)生影響。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀。財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的動態(tài)報(bào)表，某一時(shí)點(diǎn)上的報(bào)表數(shù)據(jù)可以反映出某些現(xiàn)狀的指標(biāo)。如能及時(shí)反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、權(quán)益結(jié)構(gòu)、償債能力、支付能力、盈利能力、運(yùn)行狀況、現(xiàn)金流量等方面的指標(biāo)，對于客觀反映和評價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀具有重要作用。

3.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可用于預(yù)測企業(yè)的未來。評價(jià)過去的經(jīng)營成果、評價(jià)當(dāng)前的運(yùn)行現(xiàn)狀，并通過預(yù)測分析、資產(chǎn)評估等方式預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，并為未來發(fā)展決策指明方向。不同的使用主體對此作用均有迫切的需要。

參考文獻(xiàn)：

股票投資價(jià)值分析范文第3篇

法定代表人：______________________

職務(wù)：____________________________

地址：____________________________

電話：____________________________

傳真：____________________________

客戶：_____________________（乙方）

身份證號碼：______________________

住址：____________________________

電話（手機(jī)）：____________________

FAX/E-mail：______________________

鑒于乙方與甲方合作中國大陸A股股票投資的服務(wù)，且甲方已向乙方表明其擁有提供該項(xiàng)服務(wù)所要求的專業(yè)技術(shù)人員和技術(shù)資源，并同意提供服務(wù)，甲、乙雙方依據(jù)《中華人民共和國證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》、《中華人民共和國合同法》等相關(guān)法律、法規(guī)，本著平等協(xié)商，誠實(shí)信用的原則，就甲方向乙方提供中國大陸A股股票投資合作服務(wù)所涉事宜，簽訂本協(xié)議。

1．定義

除非合同中另有說明，本合同的下列術(shù)語具有以下含義：

a）“適用法律”指在中華人民共和國內(nèi)具有法律效力的法律、法規(guī)及其它規(guī)范性文件；

b）“合同”指本協(xié)議當(dāng)事人于____年____月____日以____方式簽訂的《投資合作服務(wù)協(xié)議書》；

c）“服務(wù)”指甲方根據(jù)本協(xié)議條款為完成協(xié)議所涉之項(xiàng)目而進(jìn)行的工作；

d）“A、股股票”指在中國上海證券交易所、深圳證券交易所兩地掛牌交易的中國上市公司的流通股票。

2．服務(wù)種類：甲方獨(dú)立操做。

2．1乙方出資____萬元人民幣委托甲方在北京（資金小于____）就中國大陸A股股票投資提供投資價(jià)值分析及操作；

2．2甲方接受乙方委托，向乙方提供中國大陸A股股票投資價(jià)值分析及操作。

3．利潤分配、交付時(shí)間及方式

就本協(xié)議約定的服務(wù)，甲方確保乙方的年收益____%（記：投資____元還____元。如出現(xiàn)虧損全部又甲方承擔(dān)）。期滿后十日內(nèi)以銀行轉(zhuǎn)帳形式向乙方退還本金加____%的收益，其余的收益全部屬于甲方所有。

4．責(zé)任及義務(wù)

4．1甲方的義務(wù)

a）甲方應(yīng)盡一切努力，高效和經(jīng)濟(jì)地按專業(yè)機(jī)構(gòu)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)和慣例履行服務(wù)和義務(wù)。

b）甲方服務(wù)時(shí)應(yīng)遵守中華人民共和國的法律。

c）甲方在履行本協(xié)議的過程中不應(yīng)為私利而挪用資金。

d）甲方應(yīng)對服務(wù)工作量、完整性負(fù)責(zé)。

e）沒有乙方的授權(quán)，甲方在任何情況下都不能轉(zhuǎn)移基于本協(xié)議所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。

4．2乙方的責(zé)任及義務(wù)

a）依據(jù)本協(xié)議的約定按時(shí)，按量向甲方支付利潤。

b）對于甲方完成本協(xié)議約定的所履行的服務(wù)，提供必要的協(xié)助。

c）乙方保證甲方在協(xié)議有效期內(nèi)或協(xié)議期滿后，均不承擔(dān)乙方或人因錯誤行為、過失或違約而給乙方造成損失的責(zé)任。

5．保密約定

5．1甲方保證并承諾，對于在本協(xié)議簽訂過程中及執(zhí)行中，向乙方提供本協(xié)議所及之服務(wù)的過程中知悉的乙方財(cái)務(wù)狀況、商業(yè)秘密及其它情況，負(fù)有嚴(yán)格保密的義務(wù)。

5．2乙方保證并承諾，未經(jīng)甲方書面同意，不得將甲方依據(jù)本協(xié)議所提供的中國大陸A、股股票投資研究分析或操作之內(nèi)容向任何第三方泄漏或者透露。

6．特別約定

甲、乙雙方一致同意并確認(rèn)，甲方僅依據(jù)本協(xié)議約定的服務(wù)種類向乙方提供投資研究分析和操作。

7．協(xié)議的變更、終止及解除

7．1在本協(xié)議履行過程中，發(fā)生下列情形，本協(xié)議自動終止：

a）因不可抗力事件，致使本協(xié)議無法繼續(xù)履行的；

b）本協(xié)議期限屆滿。

7．2乙方在本協(xié)議簽訂后兩個(gè)交易日內(nèi)，將資金足額打入甲方指定的操作帳號。不得以任何理由要求解除本協(xié)議及退還相關(guān)資金。

7．3甲方若發(fā)現(xiàn)乙方私自將甲方所提供的證券投資研究意見和操作之內(nèi)容，向其它人泄漏或透露的，甲方有權(quán)單方面解除本協(xié)議，并由乙方承擔(dān)因此所造成的全部經(jīng)濟(jì)損失。

8．協(xié)議的生效及其它

8．1本協(xié)議自甲乙雙方簽署之日起生效，有效期為____個(gè)月至____年____月____日止。

8．2本協(xié)議一式叁份，公證方，甲乙雙方各持一份，具有同等法律效力。

甲方：____________________

簽署：____________________

_________年______月_____日

乙方：____________________

簽署：____________________

股票投資價(jià)值分析范文第4篇

摘 要 市盈率指標(biāo)是投資分析中一個(gè)重要指標(biāo),在我國不斷發(fā)展的證券市場中,投資者們對市盈率指標(biāo)的使用普遍存在著一些認(rèn)識上的誤區(qū)。而且市盈率指標(biāo)也存在一定能夠的局限,本文對這些方面做了一些探討,同時(shí)對相關(guān)指標(biāo)配合使用的投資方法作了研究。

關(guān)鍵詞 市盈率 證券市場 投資決策

我國證券市場在經(jīng)歷了十多年快速發(fā)展之后,證券投資規(guī)模和投資者都得到顯著發(fā)展?？茖W(xué)準(zhǔn)確的投資策略對投資者至關(guān)重要。市盈率是股票價(jià)格相對于公司每股收益的比值,用公式表示為:PE=P/EPS。其中,P為股票價(jià)格,EPS為公司每股收益。市盈率的數(shù)學(xué)意義表示每1元稅后利潤對應(yīng)的股票價(jià)格;市盈率的經(jīng)濟(jì)意義為購買公司l元稅后利潤支付的價(jià)格,或者按市場價(jià)格購買公司股票回收投資需要的年份。市盈率指標(biāo)常被用于衡量股票定價(jià)是否合理、判定股市泡沫的一個(gè)國際通行的重要指標(biāo)。

一、市盈率在投資決策中的價(jià)值

市盈率估值法是進(jìn)行股票投資價(jià)值分析的重要方法,股票市盈率的高低反映了股票投資相對成本的高低和上市公司的盈利狀況,同樣也體現(xiàn)了股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.市盈率是反映企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。投資者可以將本公司的市盈率指標(biāo)與市場平均值、與同行業(yè)上市公司的市盈率進(jìn)行比較來作出正確的投資決策。

2.市盈率的高低反映了投資者對股票價(jià)格的預(yù)期的大小。因股票價(jià)格是以市盈率為倍數(shù)的每毆收益。

3.市盈率是判斷證券市場是否高估的基本指標(biāo)。平均市盈率反映的是總體市盈率水平,一旦其水平過高,管理層就會給予調(diào)控,所以,市盈率是股市是否高估的杠桿,是衡量股市漲跌空間的一種有效手段。

二、“市盈率”在投資決策中的局限性

市盈率指標(biāo)可以為投資決策提供一定的幫助,但這種作用不是萬能的、絕對的。市盈率主要取決于兩個(gè)因素:一是企業(yè)每股凈收益;二是企業(yè)的股票價(jià)格。這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的有效性直接決定了市盈率指標(biāo)的有效性。市盈率在投資決策中的局限性主要體現(xiàn)在以下幾方面:

1.每股凈收益。每股凈收益,是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),它反映普通股的獲利水平。首先,每股凈收益是企業(yè)過去盈利能力的反映,并不能保證企業(yè)未來也能創(chuàng)造同樣的利潤。市場環(huán)境的變化、企業(yè)生產(chǎn)管理方式、經(jīng)營策略的變化,都足以影響整個(gè)企業(yè)的利潤水平。其次,許多上市公司出于各種目的,經(jīng)常會采取種種手段來操縱公司的利潤,如改變企業(yè)的折舊方法、削減用于抵銷壞賬的準(zhǔn)備金等方式,來“創(chuàng)造”公司的利潤。

2.股票價(jià)格。股票價(jià)格與投資者對未來預(yù)期的關(guān)聯(lián)程度相當(dāng)高。當(dāng)投資者看好企業(yè)的未來時(shí),他們就對企業(yè)的未來充滿信任,他們就愿意為每1 元盈利多付買價(jià);當(dāng)他們不看好企業(yè)的未來時(shí),他們就不愿意為每1 元多付買價(jià),則股價(jià)就低。在每股凈收益很小或虧損時(shí),市價(jià)不會降到零,很高的市盈率此時(shí)往往不能說明任何問題。

3.不同行業(yè)公司的比較。使用市盈率不能用于不同行業(yè)公司的比較。充滿擴(kuò)展機(jī)會的新興行業(yè)市盈率較高,而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低,這并不能說明后者的股票沒有投資價(jià)值。同時(shí)市盈率高低受凈利潤的影響,而凈利潤受可選擇的會計(jì)政策的影響,從而使得公司間的比較受到限制。

三、準(zhǔn)確使用市盈率指標(biāo)方法

為了減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn),在運(yùn)用市盈率對股票進(jìn)行估值時(shí),應(yīng)做到結(jié)合相關(guān)因素進(jìn)行綜合分析。

(一)靜態(tài)市盈率與動態(tài)市盈率相結(jié)合

市盈率計(jì)算用到的每股稅后利潤是上一個(gè)會計(jì)年度的稅后利潤,因此,計(jì)算出來的市盈率是靜態(tài)市盈率,它反映的是股票過去的投資價(jià)值,難以反映上市公司經(jīng)營業(yè)績的變化情況,用于指導(dǎo)個(gè)股投資時(shí)其局限性非常明顯。股票的價(jià)值在于未來能為投資者帶來多少收益,與靜態(tài)市盈率相比而言,投資者更傾向于投資動態(tài)市盈率趨于下降的股票,動態(tài)市盈率分析法更有價(jià)值。動態(tài)市盈率=每股市價(jià)÷預(yù)測今年每股稅后利潤。對每股收益的預(yù)測,常用的方法是在最近半年或季度已公布的基礎(chǔ)上進(jìn)行全年盈利預(yù)測,如“當(dāng)年中報(bào)每股收益乘以2”、“去年下半年每股收益加上今年中報(bào)每股收益”、“過去四個(gè)季度每股收益之和”等。

(二)市盈率與市現(xiàn)率相結(jié)合

在使用市盈率指標(biāo)的同時(shí),應(yīng)結(jié)合考察與公司現(xiàn)金流量有關(guān)的市現(xiàn)率指標(biāo)進(jìn)行分析。市現(xiàn)率=每股市價(jià)/每股現(xiàn)金流量。市現(xiàn)率指標(biāo)的投資意義是每股市價(jià)與每股現(xiàn)金流量之比的值越小,說明股票的收益質(zhì)量較好。用市現(xiàn)率指標(biāo)分析股票價(jià)值,主要是計(jì)算每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量是企業(yè)在一定時(shí)期發(fā)行的普通股每股獲得的現(xiàn)金流量,其計(jì)算公式為:每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營凈現(xiàn)金流量/流通的普通股股數(shù)。如果發(fā)行有優(yōu)先股,應(yīng)將經(jīng)營凈現(xiàn)金流量減去優(yōu)先股股利后,再除以流通的普通股股數(shù)。

(三)每股收益與每股主營業(yè)務(wù)收益相結(jié)合

市盈率指標(biāo)中的每股收益,以公司當(dāng)年全部稅后利潤總額的每股攤薄計(jì)算。公司的總收益包括主營業(yè)務(wù)收益和非經(jīng)常性收益。主營業(yè)務(wù)收益反映公司的整體盈利能力和收益水平,是公司收益的基礎(chǔ)。公司的非經(jīng)常性收益是指公司主營業(yè)務(wù)收益之外的其他收益,包括投資收益、補(bǔ)貼收益、營業(yè)外收益等。用市盈率法進(jìn)行投資決策時(shí),投資者還應(yīng)注重分析每股收益中主營業(yè)務(wù)所占的比重。

四、總結(jié)

一般認(rèn)為,我國股市市盈率過高,這是通過與處于不同發(fā)展階段的成熟股市相比較而言的結(jié)論。投資者們面對已經(jīng)很高的市盈率,股價(jià)仍然走高的股票,更是相當(dāng)迷惑。然而我國股市市盈率過高的原因是多方面的,其中股價(jià)結(jié)構(gòu)不合理,供求關(guān)系失衡、市場投機(jī)盛行等是主要原因。市盈率的回歸尚且有待政府監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度和投資者投資理念的理性發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

[1]周星潔.市盈率估值模型的投資應(yīng)用分析.溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào).2005(5).

股票投資價(jià)值分析范文第5篇

［關(guān)鍵詞］ 證券投資 市盈率 凈現(xiàn)值 動態(tài)市盈率

一、引言

證券投資是指投資者購買股票、債券、基金券等有價(jià)證券及其衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。以市盈率的高低來評價(jià)證券市場或股票的投資價(jià)值，是證券投資分析中重要的方法之一，尤其對長期戰(zhàn)略投資而言顯得更為重要，因?yàn)槠涫找嫱ǔＪ窃谕顿Y若干年之后，對投資效益進(jìn)行評價(jià)應(yīng)該考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這在投資經(jīng)濟(jì)學(xué)中被稱為動態(tài)評價(jià)方法。凈現(xiàn)值(NPV)是將投資項(xiàng)目在整個(gè)分析期內(nèi)不同時(shí)間點(diǎn)上的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算到基年的現(xiàn)金之和。凈現(xiàn)值大于零，表明收益率超過基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目可行；在多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行比選時(shí)，凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目，其收益率最高，在經(jīng)濟(jì)評價(jià)中是優(yōu)先選擇的項(xiàng)目。本文將這一方法應(yīng)用到證券投資市場，提出了基于凈現(xiàn)值法的動態(tài)市盈率(DPER)概念，建立了計(jì)算模型，可作為證券投資的評價(jià)指標(biāo)。

二、 靜態(tài)市盈率概念及其局限性

1.靜態(tài)市盈率

人們通常所說的市盈率即市價(jià)盈利比率（PER或P/E），是指證券市場價(jià)格指數(shù)（或證券價(jià)格）與其上年每股盈利的比值。根據(jù)使用對象不同，市盈率又可分為總體市盈率和股票市盈率。

（1）總體市盈率是用證券市場的總市值和上市公司的即期總稅后利潤加權(quán)平均的比值，常用總市值與其即期總收益的加權(quán)平均。這一指標(biāo)反映了證券市場總的“資本憑證價(jià)格比率”，可對證券市場的投資價(jià)值和所蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)作出適當(dāng)?shù)脑u價(jià)。

（2）股票市盈率是股票的市場價(jià)格與每股收益的比值。設(shè)股票上年的每股收益為E0，市場價(jià)格為P，則其靜態(tài)市盈率為：

（1）

如果年平均每股盈利保持不變，把歷年盈利全部用于派發(fā)股息，需要20年才能收回投資成本（不考慮公司的成長性和同期銀行存款利率等因素），即可理解為靜態(tài)投資回收期。這一指標(biāo)表明了投資在多長時(shí)間內(nèi)能收回成本，它是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，屬于經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)的靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)，我們將其稱為靜態(tài)市盈率。市盈率越低，投資回收期越短，說明回報(bào)率越高，選擇市盈率低的股票進(jìn)行投資曾一度成為市場的共識。因此，靜態(tài)市盈率是考察股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)。

2.靜態(tài)市盈率的局限性

靜態(tài)市盈率計(jì)算簡單，使用方便。因此，它在證券市場上成為廣大投資者使用最普遍的一個(gè)指標(biāo)。但是，靜態(tài)市盈率概念也存在一定的局限性。

（1）由于市盈率概念的每股收益以上年實(shí)現(xiàn)的每股稅后利潤計(jì)算，采用的是歷史數(shù)據(jù)，表明的是過去的事實(shí)；也有人提出以本年度預(yù)期的每股稅后利潤計(jì)算，但通常預(yù)測值與實(shí)際值有一定的誤差，導(dǎo)致市盈率出現(xiàn)誤差。

（2）靜態(tài)市盈率的大小不能正確反映上市公司的發(fā)展情況。靜態(tài)市盈率蘊(yùn)涵著一個(gè)基本假設(shè)，即未來若干年內(nèi)股票的每股收益不變，這是不可能的。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大多數(shù)上市公司具有一定的成長性已成為不爭的事實(shí)；而有些企業(yè)經(jīng)營不善，甚至連續(xù)3年虧損被摘牌的上市公司也不乏其例。

（3）利率也是影響市盈率的重要因素。一般來說，市場利率高，儲蓄將吸引大量的資金，必將影響證券市場，反之亦然。由于靜態(tài)市盈率沒有考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，從投資的角度看沒有充分反映資金的使用效益，這就大大降低了投資分析的可靠性。

三、動態(tài)市盈率

1.凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值（NPV）是項(xiàng)目投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與投資成本之間的差值。在投資項(xiàng)目評價(jià)中，NPV≥0方案可行；NPV＜0方案不可行；凈現(xiàn)值均＞0凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。由于凈現(xiàn)值指標(biāo)反映了投資項(xiàng)目的獲利能力，而且考慮了資金時(shí)間價(jià)值和全過程的凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動性的統(tǒng)一，因此，凈現(xiàn)值法是評價(jià)投資方案的一種科學(xué)方法。

2.動態(tài)市盈率

證券投資是狹義的投資，是通過購買有價(jià)證券獲得收益的行為。對證券市場或股票，充分考慮資金時(shí)間價(jià)值，建立在企業(yè)成長性基礎(chǔ)上的投資回收期，我們稱為動態(tài)市盈率(DPER)。

3. 動態(tài)市盈率模型

為了計(jì)算動態(tài)市盈率，本文以股票為例，建立動態(tài)市盈率模型，求解模型即得動態(tài)市盈率。

（1）年增長率固定的動態(tài)市盈率。設(shè)股票基年的每股盈利，年平均增長率為，則第t年的預(yù)期盈利為，公司盈利的支付比率為，市場價(jià)格為P，市場利率為，靜態(tài)市盈率 ，至第n年的收益之和的凈現(xiàn)值為：

（2）

成熟的證券市場具有有效性，有效市場理論認(rèn)為市場價(jià)格已經(jīng)包含了所有的可以得到的信息，有效市場下證券價(jià)格是理性的，最終表現(xiàn)為對未來總收益的預(yù)期：，則得動態(tài)市盈率為：

（3）

（2）年增長率不同的動態(tài)市盈率。事實(shí)上，企業(yè)的成長性與企業(yè)所處發(fā)展時(shí)期有關(guān)。不同的發(fā)展時(shí)期有不同的增長率，設(shè)第t年的增長率為，收益為：，至第n年收益的凈現(xiàn)值之和為：

（4）

從而有：

（5）

式中：P為股票市場價(jià)格；為股票基年的每股盈利；為第t年的增長率；為靜態(tài)市盈率；為公司盈利支付比率；為市場利率；（5）式解出的n為包含資金的時(shí)間價(jià)值的動態(tài)市盈率。

（3）包含利率的動態(tài)市盈率。事實(shí)上，企業(yè)的凈現(xiàn)金流量還與利率有關(guān)。設(shè)在未來年份各年的利率為，上市公司年增長率為 ，則有：

（6）

動態(tài)市盈率可由下式解出的n確定：

（7）

由于（7）式中的為未來年份的利率，對其進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測是困難的，但該模型具有重要的理論意義。

四、實(shí)例分析

假設(shè)某股票基年收益E0=0.50元/股，市場價(jià)格為p=10元。

（1）靜態(tài)市盈率為20（倍）。

（2）年增長率固定的動態(tài)市盈率。設(shè)公司的年平均增長率，設(shè)，按（3）式計(jì)算的動態(tài)市盈率結(jié)果如表1所示。

這表明，靜態(tài)市盈率為20倍的股票，若年平均增長率為10％，其動態(tài)市盈率僅為13.9倍；若年平均增長率為20％，其動態(tài)市盈率僅為9.4倍；若年平均增長率為50％，其動態(tài)市盈率僅為5.5倍；若年平均增長率為100％，其動態(tài)市盈率僅為3.65倍。由此也可以解釋，在證券市場上缺乏成長性的股票，即使其靜態(tài)市盈率在20以下也常常無人問津；對于具有高成長性的績優(yōu)股，即使靜態(tài)市盈率達(dá)到近百倍的股票，也常受到人們追捧。因此，追求成長性是證券投資的永恒主題。

（2）年增長率不同的動態(tài)市盈率。上市公司各年具有不同的成長性，比如發(fā)展的初期，前4年的年增長率不斷遞增，之后趨緩，不妨假設(shè)年增長率分別為：10％，20％，50％，50％，20％，10％，0，…，0。如果，可使用（5）式確定動態(tài)市盈率，如表2所示。

由表2的最后一行可知，至第9年的靜態(tài)市盈率已達(dá)到20倍，因此動態(tài)市盈率僅為9倍。

五、結(jié)論

正確理解市盈率是分析證券投資市場和確定投資組合的基礎(chǔ)。從投資的角度看，市盈率越小的股票投資價(jià)值越大，持股的風(fēng)險(xiǎn)越小，反之亦然。但人們發(fā)現(xiàn)，市場并沒有按照這一原則行事，有時(shí)高市盈率的股票往往會成為市場追捧的熱點(diǎn)，低市盈率的股票反而無人問津。這其中固然有些是市場過度投機(jī)因素所致，但同時(shí)我們也不能否認(rèn)其合理性，上市公司的成長性是影響股票市盈率的最為重要的因素，市盈率與其成長性成反比，增長速度越快，動態(tài)市盈率應(yīng)越低。動態(tài)市盈率揭示了企業(yè)業(yè)績增長和發(fā)展的動態(tài)變化，比靜態(tài)市盈率更具分析價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

[1] 楊海明，王燕：投資學(xué)[M].上海：上海人民出版社，1998

[2] 中國證券業(yè)協(xié)會：證券投資分析[M].北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006